项目投融资的风险管理

《项目投融资的风险管理》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目投融资的风险管理（35页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、第 7章 项 目 投 融 资 的 风 险 管 理 16.1、 项 目 投 资 与 投 资 风 险n 投 资 者 对 项 目 的 预 期 结 果 主 要 是 希 望 在 项 目 上 的投 资 能 够 得 到 回 报 。n 对 于 投 资 者 来 说 ， 在 投 资 过 程 在 ， 承 担 的 风 险 很多 。n 例 如 ： 投 入 了 很 大 一 笔 前 期 开 发 经 费 ， 却 可 能 无法 达 成 协 议 ； 不 能 取 得 满 意 的 投 资 回 报 ； 合 作 者出 现 技 术 问 题 或 财 政 问 题 ， 甚 至 两 者 兼 有 ； 项 目进 行 过 程 中 出 现 技 术 或 管

2、 理 问 题 ； 项 目 进 行 中 政策 和 法 规 发 生 变 化 而 造 成 高 成 本 、 低 收 入 现 象 ；市 场 萧 条 或 出 现 意 外 的 强 劲 对 手 等 。 n 一 个 典 型 的 项 目 计 划 通 常 包 括 项 目 识 别 和立 项 、 预 可 行 性 研 究 、 发 起 人 的 选 择 、 签订 特 许 权 协 议 、 签 订 融 资 协 议 、 建 设 、 运营 等 阶 段 。n 在 项 目 的 不 同 阶 段 ， 项 目 参 与 各 方 面 临 的风 险 是 不 一 样 的 。 项 目 的 风 险 具 有 比 较 强的 阶 段 性 。 2、 项 目 风

3、险 管 理n （ 1） 项 目 风 险 管 理 的 概 念n 项 目 风 险 管 理 是 指 通 过 风 险 识 别 、 风 险 分 析 和 风险 评 价 去 认 识 项 目 的 风 险 ， 并 以 此 为 基 础 合 理 地使 用 各 种 风 险 应 对 措 施 、 管 理 方 法 技 术 和 手 段 ，对 项 目 的 风 险 实 行 有 效 的 控 制 ， 妥 善 的 处 理 风 险事 件 造 成 的 不 利 后 果 ， 以 最 少 的 成 本 保 证 项 目 总体 目 标 实 现 的 管 理 工 作 。 风 险 的 基 本 性 质 n (1)风 险 的 客 观 性 n 风 险 的 客 观

4、 性 ， 首 先 表 现 在 它 的 存 在 是 不 以个 人 的 意 志 为 转 移 的 。 从 根 本 上 说 ， 这 是 因 为 决定 风 险 的 各 种 因 素 对 风 险 主 体 是 独 立 存 在 的 ， 不管 风 险 主 体 是 否 意 识 到 风 险 的 存 在 ， 在 一 定 条 件下 仍 有 可 能 变 为 现 实 。 其 次 ， 还 表 现 在 它 是 无 时不 有 、 无 所 不 在 的 ， 它 存 在 于 人 类 社 会 的 发 展 过程 中 ， 潜 藏 于 人 类 从 事 的 各 种 活 动 之 中 。 n (2)风 险 的 不 确 定 性 n 风 险 的 不 确

5、定 性 是 指 风 险 的 发 生 是 不 确 定 的 ，即 风 险 的 程 度 有 多 大 、 风 险 何 时 何 地 由 可 能 转 变为 现 实 均 是 不 确 定 的 。 这 是 由 于 人 们 对 客 观 世 界的 认 识 受 到 各 种 条 件 的 限 制 ， 不 可 能 准 确 预 测 风险 的 发 生 。n 3)风 险 的 不 利 性 n 风 险 一 旦 产 生 ， 就 会 使 风 险 主 体 产 生 挫 折 、失 败 、 甚 至 损 失 ， 这 对 风 险 主 体 是 极 为 不 利 的 。风 险 的 不 利 性 要 求 我 们 在 承 认 风 险 、 认 识 风 险 的基

6、础 上 ， 做 好 决 策 ， 尽 可 能 地 避 免 风 险 ， 将 风 险的 不 利 性 降 至 最 低 。 n (4)风 险 的 可 变 性 n 风 险 的 可 变 性 是 指 在 一 定 条 件 下 风 险 可 以 转化 。 风 险 的 可 变 性 包 括 以 下 内 容 ： n 1)风 险 性 质 的 变 化 。 n 2)风 险 量 的 变 化 。 n 3)某 些 风 险 在 一 定 空 间 和 时 间 范 围 内 被 消 除 。 n 4)新 的 风 险 产 生 。n 5)风 险 的 相 对 性 。 风 险 的 相 对 性 是 针 对 风 险 主 体而 言 的 ， 即 使 在 相 同

7、 的 风 险 情 况 下 ， 不 同 的 风 险主 体 对 风 险 的 承 受 能 力 是 不 同 的 。 风 险 主 体 对 风险 的 承 受 能 力 是 不 同 的 ， 主 要 与 收 益 的 大 小 、 投入 的 大 小 和 风 险 主 体 的 地 位 以 及 拥 有 的 资 源 量 有关 。 n （ 2） 项 目 风 险 的 特 征n 项 目 的 风 险 具 有 很 强 的 阶 段 性n 项 目 风 险 能 被 清 楚 的 确 定 和 分 配n 融 资 方 式 的 风 险 具 有 复 杂 性n 存 在 特 异 性 风 险 3 项 目 风 险 管 理 的 主 要 内 容n 1、 项 目

8、风 险 的 识 别n 项 目 风 险 识 别 的 主 要 任 务 是 找 出 项 目 风 险 、 识 别引 起 项 目 风 险 的 主 要 因 素 ， 并 对 项 目 风 险 后 果 作定 性 和 定 量 的 估 计 。 n 2、 项 目 风 险 的 度 量n 项 目 风 险 度 量 是 对 于 项 目 风 险 的 影 响 和 后 果 所 进行 的 评 价 和 估 量 。 项 目 风 险 度 量 包 括 对 项 目 风 险发 生 可 能 性 大 小 （ 概 率 大 小 ） 的 评 价 和 估 量 。 项目 风 险 度 量 的 主 要 内 容 ：n 项 目 风 险 可 能 性 的 度 量n 项

9、目 风 险 度 量 的 首 要 任 务 是 分 析 和 估 计 项 目 风 险发 生 的 概 率 ， 即 项 目 风 险 可 能 性 的 大 小 。 这 是 项目 风 险 度 量 中 最 为 重 要 的 一 项 工 作 ， 因 为 一 个 项目 风 险 的 发 生 概 率 越 高 ， 造 成 项 目 损 失 的 可 能 性就 越 大 ， 对 它 的 控 制 就 应 该 越 严 格 ， 所 以 在 项 目风 险 度 量 中 首 先 要 确 定 和 分 析 项 目 风 险 可 能 性 的大 小 。 项 目 风 险 后 果 的 度 量n 项 目 风 险 度 量 的 第 二 项 任 务 是 分 析 和

10、 估 计项 目 风 险 后 果 ， 即 项 目 风 险 可 能 带 来 的 损失 大 小 。 这 也 是 项 目 风 险 度 量 中 的 一 项 非常 重 要 的 工 作 ， 因 为 即 使 是 一 个 项 目 风 险的 发 生 概 率 不 大 ， 但 如 果 它 一 旦 发 生 则 后果 十 分 严 重 ， 那 么 对 它 的 控 制 也 需 要 十 分严 格 ， 否 则 这 种 风 险 的 发 生 会 给 整 个 项 目成 败 造 成 严 重 的 影 响 。 项 目 风 险 影 响 范 围 的 度 量n 项 目 风 险 度 量 的 第 三 项 任 务 是 分 析 和 估 计 项 目 风险

11、影 响 的 范 围 ， 即 项 目 风 险 可 能 影 响 到 项 目 的 哪些 方 面 和 工 作 。 这 也 是 项 目 风 险 度 量 中 的 一 项 十分 重 要 的 工 作 ， 因 为 即 使 是 一 个 项 目 风 险 发 生 概率 和 后 果 严 重 程 度 都 不 大 ， 但 它 一 旦 发 生 会 影 响到 项 目 各 个 方 面 和 许 多 工 作 ， 则 也 需 要 对 它 进 行严 格 的 控 制 ， 防 止 因 这 种 风 险 发 生 而 搅 乱 项 目 的整 个 工 作 和 活 动 。 项 目 风 险 发 生 时 间 的 度 量n 项 目 风 险 度 量 的 第 四

12、 项 任 务 是 分 析 和 估 计 项 目 风险 发 生 的 时 间 ， 即 项 目 风 险 可 能 在 项 目 的 哪 个 阶段 和 什 么 时 间 发 生 。 这 也 同 样 项 重 要 ， 因 为 对 于项 目 风 险 的 控 制 和 应 对 措 施 都 是 根 据 项 目 风 险 发生 时 间 安 排 的 ， 越 先 发 生 的 项 目 风 险 就 应 该 越 优先 控 制 ， 而 对 后 发 生 的 项 目 风 险 可 以 通 过 监 视 和观 察 它 们 的 各 种 征 兆 ， 做 进 一 步 识 别 和 度 量 。 3、 制 定 项 目 风 险 应 对 措 施n 项 目 风 险

13、 识 别 和 度 量 的 任 务 是 确 定 项 目 风 险 大 小及 其 后 果 ， 制 定 项 目 风 险 应 对 措 施 的 任 务 是 计 划和 安 排 对 于 项 目 风 险 的 控 制 活 动 方 案 。n 通 常 使 用 的 方 法 如 项 目 风 险 成 本 与 效 益 分 析 、 效用 分 析 、 多 因 素 分 析 等 。 4、 项 目 风 险 的 控 制n 根 据 项 目 风 险 识 别 、 度 量 和 制 定 的 项 目 风险 应 对 措 施 所 开 展 的 ， 对 于 整 个 项 目 全 过程 中 各 种 风 险 的 控 制 工 作 。 项 目 风 险 控 制工 作

14、的 具 体 内 容 包 括 ：n 根 据 项 目 发 展 与 变 化 的 情 况 ， 不 断 地 重 新识 别 和 界 定 项 目 的 风 险 ， 不 断 更 新 项 目 风险 应 对 措 施 ， 不 断 地 决 策 和 实 施 项 目 风 险应 对 措 施 ， 以 最 终 确 保 项 目 目 标 的 成 功 实现 。 4 项 目 风 险 管 理 的 历 程 n 第 一 阶 段 ： 在 风 险 的 潜 伏 阶 段 ， 风 险 尚 未 显 现 ，但 其 可 能 性 存 在 于 各 种 征 兆 之 中 。 这 个 阶 段 的 风险 管 理 重 在 预 防 ：n 1、 识 别 潜 在 的 风 险 。

15、 这 是 预 防 风 险 的 第 一 要 务 ，不 能 识 别 就 无 法 预 防 。 识 别 风 险 的 一 个 重 要 手 段是 量 化 ， 量 化 的 好 处 是 可 以 通 过 对 比 来 鉴 别 风 险征 兆 ， 可 以 设 置 临 界 点 作 为 预 警 指 标 。 例 如 ， 我们 识 别 出 高 血 压 是 引 发 心 脏 病 的 重 大 风 险 ， 为 此我 们 设 置 出 一 套 检 测 血 压 的 量 化 指 标 ， 把 预 警 临界 值 设 置 在 90/140。 这 样 ， 我 们 就 可 以 通 过 与 正常 指 标 的 对 比 来 监 测 高 血 压 的 风 险

16、了 。 n 2、 规 避 和 转 移 风 险 。n 是 预 防 潜 在 风 险 的 另 一 个 有 效 办 法 。 当 你 识 别 出某 件 事 情 可 能 会 有 风 险 时 ， 只 要 放 弃 做 这 件 事 ，或 者 换 一 种 较 稳 妥 的 方 式 去 做 它 ， 就 可 以 避 免 风险 发 生 。n 3、 准 备 风 险 应 对 方 案 和 危 机 处 理 预 案 。n 是 预 防 风 险 的 核 心 内 容 。 一 旦 风 险 和 危 机 来 临 ，有 应 对 预 案 就 可 以 有 效 地 降 低 风 险 的 损 失 和 危 机的 灾 难 。 n 第 二 阶 段 ： 在 风

17、险 的 发 生 阶 段 ， 风 险 已 经 来 临 ，风 险 将 带 来 的 损 失 已 经 不 难 预 料 ， 这 个 阶 段 的 风险 管 理 重 在 应 对 ： 1、 选 择 和 实 施 风 险 应 对 预 案 。 n 事 先 准 备 的 预 案 可 以 大 大 提 高 风 险 应 对 的 决 策 效率 ， 把 决 策 简 化 到 抉 择 。n 2、 采 取 权 宜 措 施 缓 解 风 险 。 有 些 时 候 实 施 风 险预 案 需 要 时 间 和 条 件 ， 权 宜 措 施 就 是 为 了 争 取 时间 和 创 造 条 件 。 n 第 三 阶 段 ： 在 风 险 的 后 果 阶 段

18、， 风 险 造 成 的 损 失已 经 成 为 事 实 ， 形 势 危 急 ， 这 个 阶 段 的 风 险 管 理重 在 应 急 和 善 后 ： n 1、 选 择 和 实 施 危 机 处 理 预 案 。n 2、 实 施 灾 难 救 助 措 施 。 n 3、 资 料 存 档 总 结 教 训 。 这 是 善 后 要 做 的 最 后 一件 事 情 ， 但 是 它 常 常 被 忽 略 忘 记 。 所 有 的 风 险 和灾 难 留 下 的 记 录 都 是 人 类 的 遗 产 ， 它 将 为 后 人 识别 风 险 提 供 宝 贵 的 线 索 。 今 天 的 人 是 站 在 前 人 肩膀 上 进 步 的 ，

19、如 果 没 有 前 人 留 下 的 资 料 ， 我 们 至今 还 在 黑 暗 中 摸 索 ， 还 会 在 同 一 块 石 头 上 绊 倒 无数 次 。 文 档 化 管 理 ， 是 我 们 迈 向 学 习 型 组 织 必 须跨 过 的 门 槛 。 掉 期 （ Foreign Exchange Swap） n 也 称 互 换 ， 是 交 易 双 方 依 据 预 先 约 定 的 协 议 ， 在未 来 的 确 定 期 限 内 ， 相 互 交 换 一 系 列 现 金 流 量 或者 支 付 的 交 易 。n 包 括 利 率 掉 期 、 货 币 掉 期 、 商 品 掉 期 等 类型 n 利 率 掉 期 ，

20、就 是 两 个 主 体 之 间 签 订 一 份 协 议 ， 约定 一 方 与 另 一 方 在 规 定 时 期 内 的 一 系 列 时 点 上 按照 事 先 敲 定 的 规 则 交 换 一 笔 借 款 ， 本 金 相 同 ， 只不 过 一 方 提 供 浮 动 利 率 ， 另 一 方 提 供 的 则 是 固 定利 率 。 利 率 的 大 小 也 是 按 事 先 约 定 的 规 则 进 行 ，固 定 利 率 订 约 之 时 就 可 以 知 晓 ， 而 浮 动 利 率 通 常要 基 于 一 些 有 权 威 性 的 国 际 金 融 市 场 上 的 浮 动 利率 进 行 计 算 ， 如 LIBOR（ 伦

21、敦 银 行 间 同 业 拆 借 利率 ） ， 或 SHIBOR， 在 其 基 础 上 再 加 上 或 减 去 一个 值 等 等 方 法 可 以 确 定 当 期 的 浮 动 利 率 n 假 设 市 场 上 有 A、 B两 个 公 司 欲 在 金 融 市 场上 筹 集 资 金 。 筹 资 成 本 如 下 ： n 如 果 公 司 A需 要 1亿 美 元 的 浮 动 利 率 借 款 ， 而 公 司B需 要 1亿 美 元 的 固 定 利 率 借 款 。 n 此 时 ， 可 以 利 用 掉 期 来 降 低 两 公 司 的 融 资 成 本项 目 公 司 A 公 司 B 差 额固 定 利率 6.3% 7.8%

22、 1.5%浮 动 利率 LIBOR+0.25% LIBOR+0.75% 0.5% n 公 司 A以 6.3%的 固 定 利 率 去 借 1亿 美 元 ， 公 司 B以LIBOR+0.75%的 浮 动 利 率 去 借 1亿 美 元 ， 然 后 ，按 双 方 约 定 的 条 件 进 行 利 息 支 付 的 互 换 ， 可 约 定公 司 A按 LIBOR+0.25%利 率 支 付 利 息 给 公 司 B，公 司 B按 13%的 固 定 利 率 支 付 给 公 司 A。 这 一 利 率掉 期 的 结 果 如 下 ： 公 司 A 公 司 B固 定 利 率 固 定 利 率支 付 6.3% 支 付 6.8%

23、收 到 6.8% 直 接 借 款 7.8%收 益 0.5% 收 益 1.0%浮 动 利 率 浮 动 利 率支 付 LIBOR+0.25% 支 付 LIBOR+0.75%直 接 借 款 LIBOR+0.25% 收 到 LIBOR+0.25%收 益 0.0% 亏 损 0.5%净 收 益 0.5% 净 收 益 0.5% n 货 币 掉 期 又 称 “ 货 币 互 换 ” ， 是 一 项 常 用 的 债 务保 值 工 具 ， 主 要 用 来 控 制 中 长 期 汇 率 风 险 ， 把 以一 种 外 汇 计 价 的 债 务 或 资 产 转 换 为 以 另 一 种 外 汇计 价 的 债 务 或 资 产 ，

24、 达 到 规 避 汇 率 风 险 、 降 低 成本 的 目 的 。 早 期 的 “ 平 行 贷 款 ” 、 “ 背 对 背 贷 款 ”就 具 有 类 似 的 功 能 。 但 无 论 是 “ 平 行 贷 款 ” 还 是“ 背 对 背 贷 款 ” 仍 然 属 于 贷 款 行 为 ， 在 资 产 负 债表 上 将 产 生 新 的 资 产 和 负 债 。 而 货 币 互 换 作 为 一项 资 产 负 债 表 外 业 务 ， 能 够 在 不 对 资 产 负 债 表 造成 影 响 的 情 况 下 ， 达 到 同 样 的 目 的 。 n 货 币 掉 期 的 优 点 在 于 通 过 锁 定 汇 率 ， 从 而

25、 规 避 未来 汇 率 变 动 风 险 。 但 如 果 将 来 汇 率 变 化 向 有 利 的方 向 发 展 ， 则 公 司 会 失 去 获 得 更 有 利 汇 价 的 机 会 。n 某 日 资 企 业 从 其 母 公 司 获 得 一 笔 日 元 贷 款 ， 金 额为 10亿 日 元 ， 期 限 7年 ， 利 率 为 固 定 利 率 2.25%，付 息 日 为 每 年 6月 20日 和 12月 20日 。 2001年 12月20日 提 款 ， 2008年 12月 20日 到 期 归 还 。 公 司 提 款后 ， 将 日 元 买 成 美 元 ， 用 于 采 购 生 产 设 备 。 产 品出 口

26、得 到 的 收 入 是 美 元 收 入 ， 而 没 有 日 元 收 入 。 n 从 以 上 的 情 况 可 以 看 出 ， 公 司 的 日 元 贷 款 存 在着 汇 率 风 险 。 具 体 来 看 ， 公 司 借 的 是 日 元 ， 用 的是 美 元 ， 2008年 12月 20日 时 ， 公 司 需 要 将 美 元 收入 换 成 日 元 还 款 。 那 么 到 时 如 果 日 元 升 值 ， 美 元贬 值 (相 对 于 期 初 汇 率 )， 则 公 司 要 用 更 多 的 美 元来 买 日 元 还 款 。 这 样 ， 由 于 公 司 的 日 元 贷 款 在 借 、用 、 还 上 存 在 着

27、货 币 不 统 一 ， 就 存 在 着 汇 率 风 险 。 n 公 司 为 控 制 汇 率 风 险 ， 决 定 与 银 行 做 一 笔 货 币 掉期 交 易 。 双 方 规 定 ， 交 易 生 效 日 为 2001年 12月 20日 ， 到 期 日 为 2008年 12月 20日 ， 使 用 汇 率 为 1美元 =123日 元 。 这 一 货 币 掉 期 表 示 为 ：n 1、 在 提 款 日 (2001年 12月 20日 )公 司 与 银 行 互 换本 金 ： 公 司 从 母 公 司 提 取 贷 款 本 金 ， 同 时 支 付 给银 行 ， 银 行 按 约 定 的 汇 率 123.00向 公

28、 司 支 付 相 应的 美 元 (8,130,081.30)。 n 2、 在 付 息 日 (每 年 6月 20日 和 12月 20日 )公 司 与 银 行 互 换 利息 ： 银 行 按 公 司 贷 款 的 利 率 水 平 向 公 司 支 付 日 元 利 息 ， 公司 将 日 元 利 息 支 付 给 母 公 司 ， 同 时 按 约 定 的 美 元 利 率 水 平向 银 行 支 付 美 元 利 息 。 n 3、 在 到 期 日 (2008年 12月 20日 )公 司 与 银 行 再 次 互 换 本 金 ：银 行 向 公 司 支 付 日 元 本 金 ， 公 司 将 日 元 本 金 归 还 母 公 司

29、 ，同 时 按 约 定 的 汇 率 水 平 (123.00)向 银 行 支 付 相 应 的 美 元(8,130,081.30)。n 从 以 上 可 以 看 出 ， 由 于 在 期 初 与 期 末 ， 公 司 与 银 行 均 按 预先 约 定 的 同 一 汇 率 (1美 元 =123日 元 )互 换 本 金 ， 且 在 贷 款期 间 公 司 只 支 付 美 元 利 息 ， 而 收 入 的 日 元 利 息 正 好 用 于 归还 日 元 贷 款 利 息 ， 从 而 使 公 司 完 全 避 免 了 未 来 的 汇 率 波 动风 险 。 7.4.2 项 目 环 境 风 险 管 理 的 基 本 工 具n

30、商 品 掉 期 ： 两 个 没 有 直 接 关 系 的 商 品 生 产 者 和 用 户 之 间 ，在 一 个 规 定 的 时 间 范 围 内 针 对 一 种 给 定 的 商 品 和 数 量 ， 相互 之 间 定 期 地 用 固 定 价 格 的 付 款 来 交 换 浮 动 价 格 （ 或 市 场价 格 ） 的 付 款 。n 只 适 用 于 具 有 较 强 流 通 性 并 且 已 建 立 有 公 认 国 际 商 品 市 场的 产 品 ， 如 石 油 、 天 然 气 及 铜 、 铝 等 有 色 金 属 。n 一 个 商 品 掉 期 的 例 子 ： 一 石 油 公 司 每 月 生 产 5万 桶 石 油

31、 ，根 据 其 生 产 成 本 和 融 资 结 构 ， 希 望 在 未 来 3年 内 将 其 生 产的 石 油 的 价 格 固 定 在 每 桶 19美 元 的 水 平 ， 以 减 少 项 目 的 价格 波 动 风 险 。 为 此 ， 该 公 司 通 过 投 资 银 行 安 排 了 一 个 商 品掉 期 ， 每 个 季 度 按 照 市 场 价 格 支 付 投 行 15万 桶 石 油 的 销 售收 入 （ 为 简 化 问 题 ， 假 设 这 就 是 该 石 油 公 司 在 市 场 上 的 实际 销 售 收 入 ） ， 与 此 对 应 ， 投 资 银 行 同 意 在 同 一 时 间 按 每桶 19美

32、 元 的 价 格 支 付 石 油 生 产 公 司 15万 桶 石 油 的 收 益 。 7.4.2 项 目 环 境 风 险 管 理 的 基 本 工 具一 个 商 品 掉 期 的 例 子 ：19美 元 *50000桶 /月 市 场 价 格 （ 浮 动 价 格 ）50000桶 石 油 /月市 场 价 格 （ 浮 动 价 格 ）50000桶 石 油 /月石 油 生 产 公 司 投 行 石 油 用 户实 际 石油 购 买 实 际 石油 销 售市 场 价 格 *50000桶 /月 7.4.2 项 目 环 境 风 险 管 理 的 基 本 工 具2.期 权n 定 义 ： 又 称 选 择 权 ， 是 指 在 未

33、 来 一 定 时 期 可 以 买 卖 的 权力 ， 是 买 方 向 卖 方 支 付 一 定 数 量 的 金 额 （ 指 权 利 金 ） 后拥 有 的 在 未 来 一 段 时 间 内 （ 美 式 期 权 ） 或 未 来 某 一 特 定日 期 （ 欧 式 期 权 ） 以 事 先 规 定 的 价 格 （ 履 约 价 格 ） 向 卖方 购 买 （ 看 涨 期 权 ） 或 出 售 （ 看 跌 期 权 ） 一 定 数 量 的 特定 标 的 物 的 权 力 ， 但 不 负 有 必 须 买 进 或 卖 出 的 义 务 。n 在 项 目 融 资 中 经 常 使 用 的 三 种 形 式 ： 利 率 期 权 、 货

34、 币 期权 、 商 品 期 权 。 7.4.2 项 目 环 境 风 险 管 理 的 基 本 工 具2.期 货 和 远 期n 期 货 合 约 和 远 期 合 约 ： 合 约 的 买 卖 双 方 在 未 来的 某 一 时 点 上 完 成 一 项 （ 或 若 干 项 ） 其 条 件（ 如 数 量 、 质 量 、 价 格 、 交 货 地 点 等 ） 预 先 确定 好 的 交 易 。n 期 货 合 约 和 远 期 合 约 的 区 别 ： 远 期 合 约 是 合 约双 方 根 据 各 自 需 求 谈 判 确 定 的 ， 是 一 种 交 换 条件 可 以 变 化 的 非 标 准 合 同 形 式 ； 期 货

35、合 约 是 一种 标 准 的 合 同 形 式 ， 买 卖 双 方 均 需 按 照 该 标 准化 合 约 的 交 易 条 件 进 行 交 易 。 7.4.2 项 目 环 境 风 险 管 理 的 基 本 工 具2.期 货 和 远 期n 发 达 的 远 期 合 约 市 场 有 远 期 外 汇 合 约 和 远 期 商品 合 约 两 类 。n 期 货 合 约 主 要 有 三 种 形 式 ： 商 品 期 货 合 约 、 外汇 期 货 合 约 、 其 他 金 融 期 货 合 约 （ 如 股 指 期 货合 约 、 定 期 债 券 或 定 期 存 款 期 货 合 约 ） 。 7.4.3 项 目 融 资 的 风 险 管 理n 项 目 融 资 的 风 险 管 理 是 指 有 目 的 地 通 过 计 划 、组 织 、 协 调 和 控 制 等 管 理 活 动 来 防 止 风 险 损 失发 生 、 减 少 损 失 发 生 的 可 能 性 以 及 削 弱 损 失 的大 小 和 影 响 程 度 ， 同 进 采 取 各 种 方 法 促 使 有 利后 果 出 现 和 扩 大 ， 以 获 取 最 大 利 益 的 过 程 。1.正 确 地 判 断 项 目 可 能 产 生 的 风 险风 险 的 识 别 和 预 测风 险 的 估 量风 险 预 测 误 差 的 判 断2.风 险 管 理 的 实 施