某家具公司筹资决策分析（DOC 4页）euyr

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1、 公司理理财案例例：某家家具公司司筹资决决策分析析 19991年88月，某某家具公公司总经经理钟晨晨先生正正在研究究公司资资金筹措措方式问问题。为为扩大生生产规模模，公司司需要到到19993年110月末末筹措111500万元，其其中3550万元元可以通通过公司司内部留留存收益益及提高高流动资资金利用用效果得得以解决决，其余余部分8800万万元需要要从外部部筹措。在在此之前前，钟晨晨先生已已经和投投资银行行设想了了几个方方案，并并将在119911年9月月2日的的董事会会上正式式提交讨讨论。 公司管管理部门门最初倾倾向于以以发行股股票的方方式筹资资8000万元。在在证券市市一场上上，某公公司普通通

2、股每股股高达333元，扣扣除发行行费用，每每股净价价为311元。但但是，投投资银行行却建议议通过借借款的方方式（年年利率77，期期限100年）筹筹措资金金，他们们认为举举债筹资资可以降降低资本本成本。 一、公公司背景景及其规规划 某家具具公司是是由几个个具有丰丰富专业业知识的的投资者者于19980年年创立的的，经过过十年的的发展，到到19990年，销销售收入入从刚成成立时的的10000万元元增至116200万元。利利润增加加到744万元。有有关的资资料见表表 1和和表2。 根据钟钟晨先生生介绍，某某公司的的家具生生产线较较少，不不能向市市场推出出大量的的新产品品。19991年年，该公公司的生生

3、产线仅仅包括八八种卧室室家具类类型、五五种餐厅厅家具类类型以及及其他各各种系列列的家具具类型，如如有活动动顶板的的书桌及及酒柜等等。各类类家具一一般是按按照传统统方式，采采用木制制结构制制作的，或或采用类类似木制制材料进进行表面面装饰，使使其既具具有实用用性，又又具有观观赏性。 从生产产能力看看，目前前公司拥拥有四套套独立的的生产设设备，设设在东图图的分公公司占地地面积为为977万平方方米，主主要生产产卧室及及餐厅家家具；而而设在西西林的分分公司占占地面积积为3万万平方米米，主要要生产其其他系列列的各种种家具。这这两个分分公司所所需要的的木制胶胶合板是是由北洼洼林业局局的一家家工厂提提供；其其

4、他各种种装饰用用材料是是由几家家工厂分分别提供供。为了不断断扩充和和发展，公公司经常常组织有有关人员员进行市市场调查查，了解解消费者者的口味味与偏好好，不断断改进产产品设计计，每年年在家具具市场上上推出二二至三种种新型家家具，并并且关闭闭了相同同数量的的过时或或不受欢欢迎的生生产线，使使公司避避免了生生产线的的过度扩扩张与生生产线的的低效率率公司的销销售人员员近500人，销销售网点点遍及全全国各地地，拥有有客户550000多家。目目前，市市场部门门致力于于组建地地区连锁锁店及平平价商店店。公司司的管理理人员确确信，只只有连锁锁店或平平价商店店才有利利于在既既定价格格下大批批量地推推销家具具。1

5、9991年年，公司司拥有平平价商店店14家家，预计计到19992年年可达到到18244家。某公司拥拥有9550雇员员，平均均人均年年生产总总值为5500000元，而而同行业业的人均均生产总总值为1160000元。管管理人员员认为在在公司中中存在着着剩余劳劳动力。19900年，是是家具行行业的萧萧条年，尽尽管如此此，某公公司的销销售收入入和利润润仍比119899分别增增长了 877和 276。在在今后的的 5年年中，预预计销售售收入将将成倍增增长，而而利润增增长幅度度相对降降低（119911年一119955年财务务预测如如表3所所示）。为为了实现现这一目目标，公公司必须须扩大生生产规模模，到11

6、9933年末，使使生产能能力翻一一番。预预计在北北洼附近近耗资8800万万元建造造一所占占地1883万万平方米米的工厂厂，这将将是家具具行业中中规模最最大、现现代化程程度最高高的一家家工厂。此此外，还还需要550万元元整修和和装备现现有的厂厂房和设设备；需需要价值值3000万元的的流动资资金以补补充生产产规模扩扩大而短短缺的部部分；这这三项合合计共需需资金111500万元。 二、家家易行业业的状况况 家具业业是高度度分散的的行业。据据了解在在10000多家家家具企企业中，雇雇员少于于20人人的占三三分之二二。19989年年，家具具行业的的销售收收入为550亿元元，但其其中销售售收入超超过155

7、00万万元的公公司只有有不到330家。在在过去的的5年中中，家具具行业一一直经历历着兼并并和收购购的风险险，而且且这种趋趋势愈演演愈烈。在在其他行行业的大大公司以以收购家家具公司司的形式式实现多多种经营营的同时时，本行行业中的的大公司司也在吞吞并小公公司。例例如年销销售收入入65000万元元的宏远远公司被被中美合合资的科科克公司司兼并。家具行业业的发展展前景是是可观的的。经济济不景气气时期已已经过去去，该行行业也随随着整个个经济的的复苏发发展起来来。表4列示示了三个个独立的的家具公公司和某某公司的的财务资资料。三、公司司财务状状况及其其规划某公司现现有长期期借款880万元元，其中中10万万元在

8、一一年内到到期。年年利率为为 55，每每年分两两期偿还还本金110万元元。借款款合约规规定公司司至少要要保持2225万万元的流流动资金金。某公司119866年以每每股5元元公开发发行普通通股17700000股。目目前，该该公司发发行在外外的普通通股共计计60000000股，其其中高级级职员和和董事会会成员持持有200左右右。其股股利分配配政策保保持不变变，年股股利率为为每股 044元；公司筹措措8000万元的的两种方方案如下下：1发行行普通股股 除非在在股票发发行日之之前证券券市场情情况发生生重大变变化，公公开发行行普通股股25880655股将为为公司筹筹措8000万元元。这种种方案必必须在董

9、董事会讨讨论决定定后900天，即即在19991会会计年度度结束后后方可实实施。2举债债，即向向银行举举借年利利率为77，期期限为110年的的贷款其有关内内容为：A从贷贷款取得得后第330个月月开始，每每半年偿偿还本金金40万万元；B第十十年末偿偿还贷款款本金的的 255（2200万万元）；C借款款的第一一年，公公司的流流动资金金必须保保持在借借款总额额的500，以以后每年年递增 10，直至至达到未未偿还贷贷款的880；D股东东权益总总额至少少为6000万元元； E借借款利息息必须在在每季末末支付。钟晨先生生必须准准备一份份详细的的计划，他他希望为为公司赢赢得最大大的利益益，并可可以在99月2日

10、日的董事事会上向向大家解解释他的的计划。要求：试试根据以以上案例例所提供供的资料料编制一一份分析析报告，并并回答下下列问题题： 1两两种不同同筹资方方式下的的资本成成本各为为多少？2不同同的筹资资方式对对公司的的财务状状况有何何影响？3你认认为应采采取哪种种筹资方方式？是是发行股股票还是是取得银银行借款款？作出出你最终终的决策策。 （本本案例是是根据 Geoorgee C. Phhiliippaatoss Willliaam WW SiihleerFFinaanciialManaagemmentt，119877年版，第第34663554页的的资料编编译改写写的）。表1 某某家具公公司资产产负债

11、表表（122月311日） 单位位：万元元项目19888198991990019911820资产现金应收帐款款存货其他流动资产产合计固定资产产总值减：累积积折旧固定资产产净值固定资产产合计资产总计计 26209203 8446379135244244690 23237227 10497394155239239736 24273255 11563409178231231794 63310268 14655424189235235890负债及股股东权益益应付帐款款及应计计费用一年内到到期的长长期借款款应付股利利应付税金金流动负债债合计长期负债债（5.5%）股东权益益（60000000股）负债及股股东

12、权益益总计 62 10 36108105477690 90 10 2512595516736102 10 26138 85571794105 10 5 50170 80640890表2 某某家具公公司损益益表 单单位：万万元（每每股价格格除外） 项项 目会计年度度末122月311日32周末末19866198771988819899199006/144/9006/133/911销售净额额106221065512399149111620092612799销售成本本 8533 8800104661201112744724 9688销售毛利利 2099 1855 2477 2900 3466202 3

13、111销售和管管理费用用 1111 1222 1422 1600 1844109 1366利息费用用 8 7 7 6 53 33税前利润润 90 56 98 1244 157790 1722所得税 44 27 51 66 8348 877非常项目目前利润润 46 29 47 58 7442 855非常项目目税后净净额 15净收益 46 44 47 587442 855普通股每每股收益益非常项目目前0.7770.4880.7880.9771.2330.7001.422非常项目目0.255净收益0.7770.7330.7880.3000.3000.2330.277每股现金金股利0.2770.277

14、0.2770.3000.3000.2330.277上述成本本中包含含折旧212222表3 某家具具公司以以预计息息税前收收益 单位位：万元元项目1991119922199331994419955销售净额额2080025000310003700042000销售成本本1574418000234772800031799销售毛利利 5066 6100 7533 900010211销售及管管理费用用 2233 2700 3355 4000 4544息税前利利润 2833 3400 4188 5000 5677上述成本本中包括括的折旧旧 233 775 1000 1000 1000表4 家具公公司其他他资

15、料（119899年）项目AA公司司BB公司司CC公司司某公司销售收入入37133.2129229.3377422.714900.8净收益188.412033.3484.958.44流动比率率3.27.24.34.0流动资本本11600.745655.126777.8372.6资产负债债率%1.4%2.0%10.44%16.00%流动资本本占普通通股权益益%65.44%64.99%67.33%74.55%净收益占占销售收收入%5.1%8.6%6.3%3.955%净收益占占普通股股权益%10.66%17.11%12.22%11.77%普通股每每股收益益0.7002.0001.9330.977普通股每每股股息息0.2880.8000.6000.300价格收益益比率16.2217.8816.227.2