三讲国际收支调节

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1、第三讲第三讲 国际收支调节国际收支调节本章重点： 国际收支调节的手段米德冲突丁伯根原则蒙代尔法则斯旺模型一、 国际收支调节手段国际收支调节手段途径： 依经济力量自发作用 依人为力量政策调节原则： 1、按不平衡的类型选择调节形式 2、调节方式选择国内平衡与对外平衡协调 3、调节利弊：两害取其轻，两利取其重（一）国际收支的自动调节 通过经济运行中市场机制的自发作用使国际收支失衡在某种程度上自动消除 国际收支失衡 国内经济变量变动 反作用国际收支 完全或接近完全的市场经济条件市场变量的调节自动恢复平衡1 货币价格机制 David Hume （17111776货币数量说的倡导者）“价格现金流动机制”

2、，以货币数量论为基础，揭示在国际金本位制下，价格变动对国际收支失衡的自动矫正。 1752政治讲活写道：商品的价格是由商品与货币比例决定的，任何一方发生变动，都会引起物价的涨落。如果商品增加，物价就下跌，如果货币增加，物价就上涨；如果商品减少或者货币减少，结果正好相反。 他认为，物价并不决定于一国所有的商品和货币的绝对数量，而是决定于进入流通或即将进入流通的商品数量和流通的货币数量。一般物价水平变动对国际收支影响相对价格水平变动对国际收支影响国际收支国际收支逆差逆差本国货币外流增加本国货币外流增加对外币需求增加对外币需求增加本币货币本币货币汇率下降汇率下降进口相对昂贵进口相对昂贵出口相对便宜出口

3、相对便宜贸易收支贸易收支改善改善国际收支国际收支逆差逆差货币外流增加货币外流增加货币存量减少货币存量减少国内一般物国内一般物价水平下降价水平下降出口商品价格下降出口商品价格下降出口增加出口增加贸易收支贸易收支改善改善2、 收入机制国际收支国际收支逆差逆差国民收国民收入下降入下降社会总需求社会总需求下降下降进口需求进口需求下降下降贸易收支贸易收支改善改善对外支付增加国际收支国际收支逆差逆差本币供应量本币供应量相对减少相对减少利率上升利率上升资金内流增加资金内流增加国际收支国际收支改善改善3、利率机制国际收国际收支逆差支逆差外汇储外汇储备减少备减少货币供应货币供应量减少量减少改善国际改善国际收支逆

4、差收支逆差利率利率提高提高资本流资本流入增加入增加金融收金融收支改善支改善投资投资减少减少国民收国民收入下降入下降公众支公众支出减少出减少进口需进口需求减少求减少利率机制：利率机制：收入机制：收入机制：金融资产、货币、利率的关系l 金融资产的需求增加l 金融资产的需求减少l 金融资产的供应增加l 金融资产的供应减少l 货币需求增加l 货币需求减少l 货币供应增加l 货币供应减少利率下降利率上升利率上升利率下降利率上升利率下降利率下降利率上升4.4.浮动汇率制度下国际收支自动调节机制浮动汇率制度下国际收支自动调节机制国际收国际收支逆差支逆差外汇需求外汇需求大于供给大于供给外汇汇率上升外汇汇率上升

5、本币对外贬值本币对外贬值本国商品相本国商品相对价格下降对价格下降出口增加出口增加进口减少进口减少改善国际收支改善国际收支逆差状况逆差状况国际收支国际收支调节政策调节政策需求调节政策需求调节政策供给调节政策供给调节政策资金融通政策资金融通政策 政策搭配政策搭配(二二)、国际收支政策调节、国际收支政策调节需求调节需求调节 政策政策支出增减型支出增减型 政策政策支出转换型支出转换型 政策政策 财政政策财政政策 货币政策货币政策财政收入政策财政收入政策财政支出政策财政支出政策公债政策公债政策调整存款准备率调整存款准备率贴现政策贴现政策公开市场政策公开市场政策关税政策关税政策优惠税收政策优惠税收政策外汇

6、管制外汇管制外贸管制外贸管制 汇率政策汇率政策 财政补贴财政补贴 税收政策税收政策 直接管制直接管制推动技术进步推动技术进步加强人力资本投资加强人力资本投资提高管理水平提高管理水平供给调节供给调节 政策政策制度创新政策制度创新政策科技政策科技政策产业政策产业政策优化产业结构优化产业结构企业制度改革企业制度改革 提高企业经营效率提高企业经营效率1、财政政策、财政政策 逆差：采取紧缩的财政政策 顺差：采取扩张的财政政策紧缩的财政政策减少政府开支增税市场需求下降投资下降国民收入进口收支改善收支改善2、货币政策 逆差：采取紧缩的财政政策 顺差：采取扩张的财政政策紧缩的货币政策提高法定存款储备率提高再贴

7、现率中央银行卖出政府债券货币供给物价利率收支改善3、外汇政策 调整汇率逆差 顺其自然，使本币贬值 改善贸易收支顺差 顺其自然，使本币升值 贸易顺差减少 外汇管制外汇管制(Foreign Exchange Control)目的：增收节支，改善国际收支特点：迅速见效限制外汇支出 限制进口鼓励外汇收入 鼓励出口改善贸易收支外汇管制亦称外汇管理，是一国政府为了平衡国际收支和稳定汇率，由货币当局对外汇的买卖、外汇汇率、外汇资产以及外汇资金的收入与应用的各个方面实行行政干预与管制。4、贸易政策、贸易政策目的：实行“奖出限入”的保护性贸易政策补贴出口退税优惠利率出口中国海关总署进口高关税配额技术壁垒前四种政

8、策的特性比较前四种政策的特性比较支出增减型政策支出转换型政策经济手段直接管制财政政策货币政策汇率政策关税政策外汇管制外贸管制5、结构调整政策、结构调整政策特性：供给增强型调整产业结构，鼓励采用高科技提高劳动生产率和产品质量增强出口商品的竞争力适应世界市场需求变化6、缓冲政策、缓冲政策特性：不变维持型官方储备 弥补逆差融资7、加强国际合作、加强国际合作目的：加强国际经济合作，充分发挥政策效应 根据国际收支不平衡的原因选择对策根据国际收支不平衡的原因选择对策失衡原因适合的政策季节性、周期性的逆差 缓冲政策国民收入的增加双紧的货币、财政政策通货膨胀调整汇率（贬值）经济结构管制的同时，采取相应措施调整

9、产业结构o 政府的经济政策目标主要有经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡。o 米德冲突 固定汇率制下内外均衡矛盾的经典例子。o 丁伯根准则政策搭配的基本原则o 蒙代尔政策解决内部均衡和外部平衡的矛盾。o 斯旺模型二、政策配合理论政策配合理论政策配合理论 事实上，在国内平衡与国际平衡的选择中，许多国家都是以国内平衡为首要选择。在某些时候，一些国家为了达到国内经济增长、充分就业、物价稳定的目标，不惜牺牲国际收支的平衡。因此，在不同政策配合下，一国内外平衡目标是否能够实现便成为一个令人关注的问题。（一）内外平衡的冲突（一）内外平衡的冲突 米德冲突米德冲突n内部平衡：经济增长、充分就业、物价稳定

10、三大宏观经济目标。n外部平衡：国际收支平衡n两者同时达到平衡未必是最优的。n现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。米德冲突n英国经济学家詹姆斯米德(J. Meade)于1951年在国际收支一书中最早提出固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题。n他指出在固定汇率制度下，政府只能用影响总需求的政策来条件内外平衡，因为货币政策在固定汇率机制下完全失效。米德冲突米德冲突 在固定汇率制下，政府难以将调整汇率作为一种政策工具来使国际收支恢复均衡，只有支出增减政策可供政府使用。这样，内外均衡目标对支出增减政策的要求上就可能存在着冲突。

11、这一情况被成为米德冲突。 当外部均衡要求实行紧缩性政策时，内部均衡却可能要求实行扩张性政策；而当外部均衡要求实施扩张性政策时，内部均衡却可能要求实施紧缩性政策。米德冲突n固定汇率制度下内外均衡调节的冲突n内部不平衡 外部不平衡财政政策调节n1高失业率 国际收支逆差 冲突n2高失业率 国际收支顺差 不冲突n3高通货膨胀率 国际收支逆差 不冲突n4高通货膨胀率 国际收支顺差 冲突米德冲突n在情形2、情形3下，内部平衡与外部平衡的财政政策调节的方向一致。在情形2下，政府可以采取扩张性财政政策来调节，扩张性财政政策扩大了国内的总需求，推动经济增长与就业。同时总需求的增加导致进口需求的上升从而减少国际收

12、支的顺差，有利于国际收支的平衡。在情形3下，政府可以采取紧缩性的财政政策来抑制国内的通货膨胀，同时总需求的减少有利于改善国际的逆差。n而在情形1、情形4下，内部平衡与外部平衡调节将导致财政政策调节的方向相反，而产生冲突。在情形1下，为了达成国内平衡目标而采取扩张性财政政策，将带来国际收支逆差扩大的结果。反之亦然。在情形4下，为了达成国内平衡目标而采取紧缩性财政政策，将带来国际收支顺差的扩大，加大了国际收支的不平衡。米德冲突固定汇率制下内部均衡与外部均衡的搭配与矛盾内部经济状况外部状况1经济衰退，失业增加国际收支逆差2经济衰退，失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差米德

13、冲突的评价主要缺陷：n固定汇率制度下的分析n没有考虑资金流动的影响发展：p狭义的内外均衡冲突p广义的内外均衡冲突（二）、内外均衡矛盾的产生n根源：经济的开放性n政策目标的增加n目标之间的关系复杂 在开放经济的运行中，经济同时出于内外均衡区间的情况是很少的，各种变量变动造成的冲击都会使经济偏离最佳区间。 因此，政府必须运用可控制的变量即政策工具来实现经济的稳定与合理开放。在一些区间内或状态下，经济的内在稳定性与合理开放性的要求使这些变量的调整方向使这些变量的调整方向是相反的，实现某一目标会带来另一个目标的恶化。（三）政策搭配的基本原理（三）政策搭配的基本原理1、丁伯根准则n丁伯根，荷兰经济学家，

14、第一个经济学诺贝尔奖获得者（1969）。n丁伯根认为一国政府要实现一个经济目标需要至少一个有效的政策工具，要实现N个独立的经济目标，至少需要使用N个独立有效的政策工具。显然在丁伯根准则下，在固定汇率制度下，单一的财政政策无法协调内部平衡与外部平衡两个独立的目标。2211222111IbIbTIaIaT)/()()/()(2121*11*2122121*22*121abbaTbTaIabbaTaTbI丁伯根法则评价n假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而可以密切配合实现政策目标n没有指出调控中某种工具是否要侧重某一个目标的实现2、政策指派与有效市场分类原则n如果每个工具被合理地指派给一个目

15、标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。n货币政策实现外部均衡目标n财政政策实现内部均衡目标3、财政政策与货币政策的搭配、财政政策与货币政策的搭配蒙代尔政策搭配蒙代尔政策搭配OIVIB货币扩张财政扩张EBIIIIII财政政策与货币政策的搭配蒙代尔政策搭配蒙代尔政策搭配n在货币政策与财政政策的搭配下，IB为内部平衡线，在IB线上国内充分就业、经济增长、物价稳定：EB线为外部平衡线，在EB线上，国际收支平衡。n由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀、国际收支顺差减小或逆差扩大的效果，所以IB线与EB线向下倾斜，反映了为了维持内部平衡或外部

16、平衡，货币政策与财政政策之间存在交替(Trade-Off)的现象。又由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效，而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效，因此IB线的倾斜程度大于EB线。蒙代尔政策搭配蒙代尔政策搭配内部经济状况外部财政政策货币政策1经济衰退，失业增加逆差扩张紧缩2经济衰退，失业增加顺差紧缩紧缩3通货膨胀逆差紧缩扩张4通货膨胀顺差扩张扩张n蒙代尔政策搭配n内部不平衡状况 外部不平衡状况 政策搭配nI高失业率国际收支逆差 宽松的财政政策，紧缩的货币政策nII高通涨率国际收支逆差 紧缩的财政政策，紧缩的货币政策nIII高失业率国际收支顺差 宽松的财政政策、宽松的货币政策nIV高通

17、涨率国际收支顺差 紧缩的财政政策，宽松的货币政策蒙代尔政策搭配蒙代尔政策搭配4、支出增减政策与支出转移政策的搭配、支出增减政策与支出转移政策的搭配斯旺模型斯旺模型O本国货币贬值国内支出增加IIIIVIII图3.4 支出增减政策与支出转移政策的搭配EBIB斯旺模型斯旺模型n斯旺图表明在一国内部平衡与外部平衡可以在不同支出增减政策与支出转移政策力度下达到平衡。IB线称为内部平衡线，反映在这两种政策下配合下内部达到平衡。EB称为外部平衡线，反映在两种政策配合下外部达到平衡。O点是内外同时达到平衡的两种政策配合。nIB线向下倾斜是由于货币贬值与国内支出增加对于国内经济目标具有类似作用。也就是货币贬值回

18、带来通货膨胀，而国内支出增加也会带来通货膨胀；相反地，货币升值会带来失业率升高，国内支出减少也会达到同样的效果。nEB线向上倾斜是由于货币贬值与国内支出减少具有类似作用。也就是货币贬值将带来国际收支逆差的减少或顺差的增加，国内支出减少具有相同的作用；相反地，货币升值将带来国际收支逆差的增加或顺差的减少，国内支出的增加具有相同的作用。n因此，IB线下面区域表明国内高失业率，IB线上面区域表明国内高通货膨胀。EB线上面区域表明国际收支顺差，EB线下面区域表明国际收支逆差。斯旺模型斯旺模型支出增减政策与支出转移政策的配合n内部不平衡状况 外部不平衡状况 政策搭配nI 高通货膨胀 国际收支顺差 支出减少，货币升值nII 高通货膨胀 国际收支逆差 支出减少，货币贬值nIII 高失业 国际收支顺差 支出增加，货币贬值nIV 高失业 国际收支逆差 支出增加，货币贬值v 国际收支通过国际收支平衡表的特定帐户反映出来v 各国根据自己的情况采用不同口径对国际收支状况进行分析v 通过国际收支的调节机制对国际收支进行自动调节和政策调节小结小结