金融经济学基础讲义

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1、西南民族大学经济学院郑长德 教授E-mail:课程说明o课程代码：课程代码：o课程提要：课程提要：本课程介绍金融经济学的基础知识，实际上是传统的金融学、投资学、公司金融等课程知识的整合。金融经济学是微观经济学在金融市场中的应用。o基础：基础：微观经济学、金融学、公司金融、投资学。o参考教材：参考教材：布来恩 克特尔 著 金融经济学，中国金融出版社，2005年o参考书：参考书：o孙立坚 编著 金融经济学，高等教育出版社，2004年o马克P克里兹曼 著 金融迷宫，中信出版社，2004年。o课程联系：课程联系： 密码85523613第一章第一章 什么是金融经济学什么是金融经济学本讲内容概览本讲内容概

2、览一、金融与金融系统一、金融与金融系统二、金融经济学的研究对象二、金融经济学的研究对象三、金融经济学的历史演进三、金融经济学的历史演进四、金融经济学与其他学科的关联四、金融经济学与其他学科的关联一、金融及金融系统一、金融及金融系统（一）如何理解金融？（一）如何理解金融？ 金融是人们在不确定性环境中进行资源的时间配置金融是人们在不确定性环境中进行资源的时间配置决策的行为。金融决策的成本和收益是在时间上分布决策的行为。金融决策的成本和收益是在时间上分布的，而且决策者和任何其他人无法预先明确知道结的，而且决策者和任何其他人无法预先明确知道结果。这是这种决策行为区别于其他资源配置决策的典果。这是这种决

3、策行为区别于其他资源配置决策的典型特征。型特征。 这种资源的时间配置决策涉及四个问题：这种资源的时间配置决策涉及四个问题： 一、金融及金融系统一、金融及金融系统 （1）决策的主体、目标和内容是什么？）决策的主体、目标和内容是什么？ （2）如何实施决策？）如何实施决策？ （3）决策的结果是什么？）决策的结果是什么？ （4）决策的结果会对资源的配置产生何种影响？）决策的结果会对资源的配置产生何种影响？一、金融及金融系统一、金融及金融系统 1.金融决策的主体、内容及目标金融决策的主体、内容及目标 （1）主体之一：家庭（）主体之一：家庭（Household） 其面临四个基本的决策：其面临四个基本的决策

4、： 储蓄决策：将收入的多大比例储蓄起来，以备日后之储蓄决策：将收入的多大比例储蓄起来，以备日后之需？（当期消费与未来消费的决策）需？（当期消费与未来消费的决策） 投资决策：对储蓄资金如何投资？投资决策：对储蓄资金如何投资？ 融资决策：何时及如何利用市场资金资源来完成消费和融资决策：何时及如何利用市场资金资源来完成消费和投资计划？投资计划？一、金融及金融系统一、金融及金融系统 风险管理决策：如何减少投资和融资中的风险？风险管理决策：如何减少投资和融资中的风险？家庭金融决策的目标：家庭金融决策的目标： 满足其消费偏好（这里的偏好是给定的）或消费的效满足其消费偏好（这里的偏好是给定的）或消费的效用最

5、大化（跨期消费效用的最大化）。用最大化（跨期消费效用的最大化）。一、金融及金融系统一、金融及金融系统 （2）主体之二：企业（）主体之二：企业（Enterprise） 企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策：企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策： 资本预算：投资项目的评估与决策资本预算：投资项目的评估与决策 资本结构：融资决策资本结构：融资决策 营运资本管理：日常的资金管理营运资本管理：日常的资金管理 一、金融及金融系统一、金融及金融系统 企业决策的目标：企业决策的目标： 成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。 在金融学中，企业的决策目标是

6、从影响家庭福利的角在金融学中，企业的决策目标是从影响家庭福利的角度来探讨的。因为，企业的目标是股东财富的最大化。度来探讨的。因为，企业的目标是股东财富的最大化。 一、金融及金融系统一、金融及金融系统2.金融决策金融决策 （1）环境：金融系统）环境：金融系统 （2）决策的三大支柱）决策的三大支柱 货币的时间价值货币的时间价值 资产评估资产评估 一价定律一价定律 一、金融及金融系统一、金融及金融系统 货币的时间价值：当前所持有的一定量货币比未来获得货币的时间价值：当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。的等量货币具有更高的价值。 原因：货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有原因

7、：货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有更多的货币量；更多的货币量； 货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变；货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变； 一般来说，未来的预期收入具有不确定性。一般来说，未来的预期收入具有不确定性。一、金融及金融系统一、金融及金融系统 资产评估：即资产价值的测算过程。在进行多数财务资产评估：即资产价值的测算过程。在进行多数财务决策时，资产评估是核心内容。决策时，资产评估是核心内容。 进行资产评估的关键内容是测算资产的价值。在此过进行资产评估的关键内容是测算资产的价值。在此过程中，须使用已知的一个或多个可比较资产的市场价格；程中，须使用已知的一个或多个可比

8、较资产的市场价格；根据一价定律，所有相同资产的价格应相等。根据一价定律，所有相同资产的价格应相等。一、金融及金融系统一、金融及金融系统 一价定律：一价定律： 在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，那么它在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，那么它们的市场价格应倾向于一致。一价定律的体现是市场上套们的市场价格应倾向于一致。一价定律的体现是市场上套利的结果。利的结果。一、金融及金融系统一、金融及金融系统 风险管理：即风险与收益的权衡。风险管理：即风险与收益的权衡。 在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只有付出代在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只有付出代价才能获得，即需要承担更大的投资风险。

9、风险与回报价才能获得，即需要承担更大的投资风险。风险与回报的替代，是一种的替代，是一种“没有免费的午餐没有免费的午餐”的思想。的思想。一、金融及金融系统一、金融及金融系统3.金融决策的结果金融决策的结果 金融市场上的市场均衡及资产价格和衍生金融产品价金融市场上的市场均衡及资产价格和衍生金融产品价格的决定格的决定4.金融决策结果的影响金融决策结果的影响 资源配置及其效率资源配置及其效率（二）金融系统（二）金融系统 Household消费消费/投资投资Financial Intermediaries商业银行商业银行保险公司等保险公司等Enterprise资产（股票、债券）资产（股票、债券）资本预算

10、、资本预算、资本结构、资本结构、营运资本管理营运资本管理 时间时间 金融过程金融过程 分配过程分配过程 不确定性不确定性 Financial Market 资本货币资本货币衍生市场衍生市场一、金融及金融系统一、金融及金融系统 1.金融系统金融系统 金融决策必须借助于金融系统，金融系统为金融决策金融决策必须借助于金融系统，金融系统为金融决策提供了市场环境，但也会限制金融决策。提供了市场环境，但也会限制金融决策。 金融系统可以看作是市场及其他用于订立金融合金融系统可以看作是市场及其他用于订立金融合约和交换资产及风险的机构的集合；包括市场、中约和交换资产及风险的机构的集合；包括市场、中介、服务公司和

11、其他用于实现家庭、企业及政府的介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构金融决策的机构一、金融及金融系统一、金融及金融系统 2.金融系统的功能金融系统的功能 机构观机构观vs功能观：功能观： （1）金融职能比金融机构更为稳定，即在不同时期、）金融职能比金融机构更为稳定，即在不同时期、不同国家，金融职能的变化比较小；不同国家，金融职能的变化比较小； （2）金融机构的形式随职能而变化，机构之间的创新）金融机构的形式随职能而变化，机构之间的创新和竞争最终会导致金融系统执行各项职能的效率提高。和竞争最终会导致金融系统执行各项职能的效率提高。 六大功能：六大功能：n清算和支付结算的功能清

12、算和支付结算的功能n聚集和分散资源的功能聚集和分散资源的功能n在时间和空间上转移资源的功能在时间和空间上转移资源的功能n风险管理风险管理n提供信息提供信息n解决激励问题解决激励问题二、金融经济学的研究对象二、金融经济学的研究对象 （一）金融经济学研究的三个核心问题（一）金融经济学研究的三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策；不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价；整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主

13、体资源配置的影响，即金融市金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市场的作用和效率。场的作用和效率。二、金融经济学的研究对象二、金融经济学的研究对象（二）金融经济学的基础理论体系（二）金融经济学的基础理论体系 1.理论基础：不确定性经济学理论基础：不确定性经济学 不确定性条件下经济主体行为决策的理论不确定性条件下经济主体行为决策的理论 （1）期望效用理论）期望效用理论 Bernoulli Paradox（贝努利悖论）（贝努利悖论） Von.Neuman Morgenstern的期望效用函数；的期望效用函数； Allais Paradox（阿莱斯悖论）（阿莱斯悖论） 二、金融经济学的研究对象

14、二、金融经济学的研究对象（2）个体偏好与风险厌恶）个体偏好与风险厌恶 个体的风险态度个体的风险态度 风险厌恶系数（风险厌恶系数（Arrow-Pratt的绝对风险厌恶系的绝对风险厌恶系数和相对风险厌恶系数）数和相对风险厌恶系数） 个体的风险容忍系数个体的风险容忍系数（3）常用的效用函数）常用的效用函数 LRT（linear risk tolerance）线性风险容忍系数效）线性风险容忍系数效用函数，也称双曲线绝对风险厌恶函数（用函数，也称双曲线绝对风险厌恶函数（Hyperbolic absolute risk aversion,HARA）二、金融经济学的研究对象二、金融经济学的研究对象2.三大基

15、础理论体系三大基础理论体系 （1）个体的投资决策及资产组合理论：）个体的投资决策及资产组合理论： 证券组合理论证券组合理论 （2）公司融资决策理论：）公司融资决策理论：MM定理定理 （3）资本市场理论：）资本市场理论：EMH二、金融经济学的研究对象二、金融经济学的研究对象 3.资本市场均衡机制及定价法则资本市场均衡机制及定价法则 （1）均衡机制：竞争均衡机制和无套利均衡机制）均衡机制：竞争均衡机制和无套利均衡机制 （2）定价法则（机制）：）定价法则（机制）： 均衡定价法则：均衡定价法则： 在给定交换经济、初始财富、经济主体的偏好和财富在给定交换经济、初始财富、经济主体的偏好和财富约束下的期望效

16、用最大、市场完全竞争等条件下，当每个约束下的期望效用最大、市场完全竞争等条件下，当每个投资者预期效用最大化、没有动力通过买卖证券增加自己投资者预期效用最大化、没有动力通过买卖证券增加自己的效用时，市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。的效用时，市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。 均衡定价的经典模型：均衡定价的经典模型：CAPM二、金融经济学的研究对象二、金融经济学的研究对象 套利定价法则套利定价法则 通过市场上其它资产的价格来推断某一资产的价格，通过市场上其它资产的价格来推断某一资产的价格，其前提条件是完美的证券市场不存在套利机会。其前提条件是完美的证券市场不存在套利机会。 如果两种期

17、限相同的证券能够在未来给投资者提供同样如果两种期限相同的证券能够在未来给投资者提供同样的收益，那么在到期之前的任何时间，两种证券的价格一的收益，那么在到期之前的任何时间，两种证券的价格一定相等，即所谓的定相等，即所谓的“一价原则一价原则”。 复制是套利定价的核心分析技术。复制是套利定价的核心分析技术。 套利定价的经典模型：套利定价的经典模型：OPT APT MM定理定理二、金融经济学的研究对象二、金融经济学的研究对象 4.金融经济学中的金融市场与金融资产金融经济学中的金融市场与金融资产 （1）金融市场：对未来资源的要求权进行交易的场所。）金融市场：对未来资源的要求权进行交易的场所。 在一个纯交

18、换经济中，经济主体消费的时间偏好由两在一个纯交换经济中，经济主体消费的时间偏好由两个决策过程构成：消费决策和投资决策。个决策过程构成：消费决策和投资决策。 消费决策决定经济主体对现货市场的消费商品的需求。消费决策决定经济主体对现货市场的消费商品的需求。 投资决策决定经济主体将当期储蓄部分转化为用于未来投资决策决定经济主体将当期储蓄部分转化为用于未来时期商品市场消费的需求。时期商品市场消费的需求。 二、金融经济学的研究对象二、金融经济学的研究对象 因此，作为两种决策的结果：经济中需要一个将当期因此，作为两种决策的结果：经济中需要一个将当期储蓄通过经济行为主体的投资决策来和未来的商品消费相储蓄通过

19、经济行为主体的投资决策来和未来的商品消费相联系的，在当期可以进行交易的，对未来时期的消费商联系的，在当期可以进行交易的，对未来时期的消费商品具有要求权的要求权证市场，这就是证券市场，要求权品具有要求权的要求权证市场，这就是证券市场，要求权证就是证券。因此，证券市场是对未来消费需求派生的结证就是证券。因此，证券市场是对未来消费需求派生的结果。果。 2.金融资产金融资产 对未来消费品需求具有要求权的要求权证。可分为：对未来消费品需求具有要求权的要求权证。可分为： 货币资产和金融资产，两者的区别在于，证券的收益中货币资产和金融资产，两者的区别在于，证券的收益中是否包含风险补偿或风险溢价。是否包含风险

20、补偿或风险溢价。 二、金融经济学的研究对象二、金融经济学的研究对象 无风险资产：货币证券以及由货币证券构成的资产组合统无风险资产：货币证券以及由货币证券构成的资产组合统 风险资产：其价值在未来面临不确性风险的资产风险资产：其价值在未来面临不确性风险的资产 经济主体投资决策的主要问题：在当期储蓄财富（初期经济主体投资决策的主要问题：在当期储蓄财富（初期禀赋）中决定风险资产和无风险资产的投资比例禀赋）中决定风险资产和无风险资产的投资比例FinanceFinancial MarketsFinancial Marketsand Institutionsand InstitutionsInvestmen

21、tsInvestmentsCorporateCorporateFinanceFinanceProject EvaluationProject EvaluationFinancingFinancingFinancial ManagementFinancial ManagementSales PolicySales PolicySecurities AnalysisSecurities AnalysisInvestment ManagementInvestment ManagementFinancial MarketsFinancial MarketsFinancial InstitutionsF

22、inancial InstitutionsFinancial AssetsFinancial Assets金融经济学的领域三、金融经济学的历史演进三、金融经济学的历史演进（一）（一）20世纪世纪50年代以前：金融经济学的启蒙时期年代以前：金融经济学的启蒙时期 Crammer（1728）、）、Bernoulli （1738）对不）对不确定性下的行为决策研究确定性下的行为决策研究 Bachelier（1900）对股票价格随即过程的研究）对股票价格随即过程的研究 Fisher（1930）的分离定理）的分离定理 Keynes（1936）的流动性偏好理论）的流动性偏好理论 Von Neumann-Mor

23、genstern （1944）期望）期望效用理论奠定了不确定环境下经济主体的偏好及效用函效用理论奠定了不确定环境下经济主体的偏好及效用函数的基本理论体系。数的基本理论体系。三、金融经济学的历史演进三、金融经济学的历史演进（二）（二）20世纪世纪5060年代：金融经济学的奠基时代年代：金融经济学的奠基时代 1. Markowitz（1952）的证券组合理论首次将个体）的证券组合理论首次将个体投资决策中面临的收益与风险决策简化为均值和方差这投资决策中面临的收益与风险决策简化为均值和方差这两个具体的数学概念，并给除了风险两个具体的数学概念，并给除了风险收益平面上的收益平面上的投资组合前沿。投资组合前

24、沿。 2.Arrow and Debreu(1954)一般经济均衡存在定一般经济均衡存在定理的证明对一般经济均衡问题给出了富有经济含义的数理的证明对一般经济均衡问题给出了富有经济含义的数学模型。学模型。 3. Tobin(1958)的两基金分离定理（每一种有效证券的两基金分离定理（每一种有效证券组合都是一种无风险资产与另一特殊的风险资产的组合）组合都是一种无风险资产与另一特殊的风险资产的组合）为为CAPM模型的建立奠定了基础。模型的建立奠定了基础。三、金融经济学的历史演进三、金融经济学的历史演进4. Sharpe(1964)、Lintner(1965）、）、Mossin（1966）的）的CAP

25、M的提出为现代资产定价理论奠定了的提出为现代资产定价理论奠定了基础。基础。5. Modigliani and Miller(1958)首次应用无套利假首次应用无套利假设探讨了设探讨了“公司的财务政策是否会影响公司价值的问公司的财务政策是否会影响公司价值的问题题”，提出了著名的，提出了著名的MM定理，开创了现代公司金融理定理，开创了现代公司金融理论的先河，并奠定了资本市场套利均衡和套利定价分析论的先河，并奠定了资本市场套利均衡和套利定价分析方法的基础。方法的基础。6. Debreu(1959)、Arrow(1964）将一般均衡模型）将一般均衡模型推广至不确定性经济中，为金融理论的发展提供了灵活推

26、广至不确定性经济中，为金融理论的发展提供了灵活而统一的分析框架。而统一的分析框架。三、金融经济学的历史演进三、金融经济学的历史演进7. Samuelson（1965、 Fama（1965）EMH理论理论的提出；的提出；三、金融经济学的历史演进三、金融经济学的历史演进（三）（三）20世纪世纪70年代：快速发展和形成时期年代：快速发展和形成时期 1.Black-Scholes（1973）、）、Merton（1973）的）的期权定价理论奠定了现代衍生金融工具和公司债券定价期权定价理论奠定了现代衍生金融工具和公司债券定价的基础。的基础。 2.Ross(1976)的的APT理论克服了理论克服了CAPM中

27、的模型检中的模型检验的局限性。验的局限性。 3.Black（1972）的）的“零零CAPM”、Rubinstein（1974，1976）、）、Kraus and Litzenberger （1978）的离散时间）的离散时间CAPM。三、金融经济学的历史演进三、金融经济学的历史演进4. Merton（1969，1971，1973）的连续时间）的连续时间CAPM（ICAPM）等极大的发展了）等极大的发展了CAPM理论。理论。5.Harrison and Kreps（1979）发展的证券定价鞅）发展的证券定价鞅理论对理论对EMH的检验产生了深刻的影响。的检验产生了深刻的影响。 6.Grossman

28、and Stiglitz（1980）提出的关于）提出的关于EMH的的“悖论悖论”将信息不对称问题引入经典金融理论将信息不对称问题引入经典金融理论的分析框架之中。的分析框架之中。7.Jensen and Meckling（1976）、）、Mayers （1984）、）、Ross（1977）、）、Leland and Pyle （1977）等在代理理论和信息经济学框架下发展了公司）等在代理理论和信息经济学框架下发展了公司金融理论。金融理论。三、金融经济学的历史演进三、金融经济学的历史演进（四）（四）8090年代：现代金融理论的年代：现代金融理论的“百花齐放百花齐放”时期时期 1.利率的期限结构理论

29、及其发展利率的期限结构理论及其发展 2.金融契约理论和证券设计理论；金融契约理论和证券设计理论； 3.金融中介理论（金融中介理论（BodiesBodies的中介职能观；信息生产职的中介职能观；信息生产职能；流动性提供与风险管理职能；降低经济主体市场参与能；流动性提供与风险管理职能；降低经济主体市场参与成本的职能成本的职能) ) 4.资本市场理论（探讨资本市场理论（探讨EMH有效性的各种证券市场有效性的各种证券市场异象异象（Anomalies)的解释理论）；的解释理论）； 5.5.行为金融理论；行为金融理论； 6.6.法与金融法与金融 7.7.证券市场的微观结构理论证券市场的微观结构理论 金融经

30、济学的发展：另一种划分o传统金融经济学：旧金融学（pre-1950s）o现代金融经济学：（1950s2000）o新金融学（1990年代末现在）理论金融学的发展旧金融学现代金融学新金融学时期pre-1950s1950s20001990年代末现在主题分析财务报表和金融要求权的性质基于理性经济行为的估价非有效市场代表财务报表分析（Graham&Dodd）；金融要求权的权利及其使用（Dewing）最优化（Markowitz）、无关性（M&M）/CAPM(Sharpe,Lintner&Mossen)、EMH（Fama）归纳性特殊因素模型：预期回报（Haugen）风险（Chen，Roll&Ross)，行为

31、模型(Kahneman&Tversky)）基础会计学和法律学金融经济学统计学、经济计量学和心理学旧金融学o本杰明和戴维多德证券分析（1951）o阿瑟 斯通杜因公司的融资策略（1953）现代金融学o金融经济学研究的黄金时期在二十世纪的六、七十年代. 具标志性的理论包括CAPM和期权定价理论。o达菲(D. Duffie)：“从1969到1979的10年期是动态资产定价理论的黄金阶段1979年以来的二、三十年间，除个别例外，进行的是修修补补的工作。”(Duffie,1992)。现代金融学o哈里马科维茨：投资组合理论o弗朗哥莫迪利亚尼和默顿米勒：资本结构理论o夏普、林特纳和莫辛：资本资产定价模型o法玛

32、：EMH假说o布莱克、休尔斯和默顿：期权定价理论新金融学o对现代金融学的理论提出质疑o考虑经济行为主体的行为因素o行为金融学的诞生 四、金融经济学与其他学科的关联四、金融经济学与其他学科的关联（一）经济学与金融学的演化（一）经济学与金融学的演化 1.经济学的演化：从微观到宏观经济学的演化：从微观到宏观 1780-1930：新古典经济学的黄金时代（微观经济学）：新古典经济学的黄金时代（微观经济学） 特点：研究资源配置的效率，强调市场机制的作用特点：研究资源配置的效率，强调市场机制的作用 19361970 ： 凯恩斯革命及宏观经济学的建立凯恩斯革命及宏观经济学的建立 特点：研究资源配置中的市场失灵

33、，强调国家干预特点：研究资源配置中的市场失灵，强调国家干预 四、金融经济学与其他学科的关联四、金融经济学与其他学科的关联 2.金融学的演化：从宏观到微观金融学的演化：从宏观到微观 17801970：新古典经济学中的金融学：新古典经济学中的金融学 特点：研究价格水平（货币数量论）、利率决定（利率特点：研究价格水平（货币数量论）、利率决定（利率理论）、资本积累、货币需求与供给等总量金融指标。理论）、资本积累、货币需求与供给等总量金融指标。 1970 市场的资源配置机制：资产定价市场的资源配置机制：资产定价 四、金融经济学与其他学科的关联四、金融经济学与其他学科的关联3.微观经济学与金融经济学微观经

34、济学与金融经济学 相似点：分析框架、前提条件、分析目标相似点：分析框架、前提条件、分析目标 相异点：相异点： （1）市场环境）市场环境 微观经济学：单期、确定性环境微观经济学：单期、确定性环境 金融经济学：跨期（时间因素）、不确定性环境金融经济学：跨期（时间因素）、不确定性环境 （2）市场均衡与定价机制）市场均衡与定价机制 微观经济学：一般均衡机制、均衡定价微观经济学：一般均衡机制、均衡定价 金融经济学：一般均衡机制与套利均衡机制金融经济学：一般均衡机制与套利均衡机制 均衡定价、套利定价均衡定价、套利定价四、金融经济学与其他学科的关联四、金融经济学与其他学科的关联（二）货币经济学与金融经济学二

35、）货币经济学与金融经济学 1.研究对象研究对象 货币经济学：货币的功能、形式、货币制度、货币供给与货币经济学：货币的功能、形式、货币制度、货币供给与 需求需求 金融经济学：经济主体的跨期资源配置：金融资产特性、金融经济学：经济主体的跨期资源配置：金融资产特性、 金融资产的供给与需求金融资产的供给与需求 四、金融经济学与其他学科的关联四、金融经济学与其他学科的关联2.解决的核心问题解决的核心问题 货币经济学：货币资产的价格：利率、汇率决定机制及货币经济学：货币资产的价格：利率、汇率决定机制及 定价定价 金融经济学：金融资产的价格：资产定价机制及其定价金融经济学：金融资产的价格：资产定价机制及其定

36、价3.分析方法分析方法 货币经济学：基于宏观经济总量运行结果的市场均衡分货币经济学：基于宏观经济总量运行结果的市场均衡分 析析 金融经济学：基于微观经济主体决策行为结果的市场均金融经济学：基于微观经济主体决策行为结果的市场均 衡分析衡分析四、金融经济学与其他学科的关联四、金融经济学与其他学科的关联 4.联系及发展趋势联系及发展趋势 金融经济学的研究为货币经济学理论的发展提供了可金融经济学的研究为货币经济学理论的发展提供了可靠的微观理论基础；靠的微观理论基础； 货币经济学的发展为金融经济学的研究提供了可供参货币经济学的发展为金融经济学的研究提供了可供参照的市场环境和定价基准；照的市场环境和定价基准； 货币经济学的研究日益微观化。货币经济学的研究日益微观化。q小结规范的金融经济学研究起源于20世纪初。金融的研究包括三个主要领域. 但资产定价的研究成果基本标志着金融经济学的进步。现代资产组合理论标志着现代金融经济学的产生。 B-S期权定价将现代金融学研究推向高潮。q现代金融研究的热点问题包括资产定价有效市场假说公司治理行为金融- 现代金融经济学可能发展方向