国际收支与国际储备

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1、第 1章 国 际 收 支 与 国 际 储 备1.1 国 际 收 支 概 述1.2 国 际 收 支 平 衡 表1.3 国 际 收 支 的 分 析 与 调 节1.4 国 际 储 备1.5 中 国 的 国 际 收 支 与 国 际 储 备 1.1 国 际 收 支 概 述 （ Balance of Payment）l 国 际 收 支 是 伴 随 着 国 际 经 济 贸 易 往 来 而 产 生 和 发展 的 。l （ 一 ） 狭 义 的 国 际 收 支 ： 是 指 一 个 国 家 （ 或 地 区 ）在 一 定 时 期 内 （ 通 常 为 一 年 ） 与 其 他 国 家 （ 或 地区 ） 所 发 生 的 所

2、 有 对 外 贸 易 收 支 或 外 汇 收 支 。 解 释 ： 1、 把 对 外 贸 易 作 为 国 际 收 支 的 全 部 内 容 ；2、 只 有 现 金 支 付 的 国 际 经 济 交 易 才 能 计 入 国 际 收支 ； 3、 外 汇 的 收 支 必 须 立 即 结 清 。 （ 未 到 期 的 债权 债 务 不 计 入 当 年 的 国 际 收 支 范 围 ） l （ 二 ） 广 义 的 国 际 收 支 ： 是 指 一 个 国 家 （ 或 地 区 ）的 居 民 在 一 定 时 期 （ 通 常 为 一 年 ） 与 其 他 国 家（ 或 地 区 ） 的 居 民 所 发 生 的 国 际 经 济

3、 交 易 的 系 统记 录 。 解 释 ： 1、 既 包 括 有 形 商 品 贸 易 收 支 也 包 括 无 形 商品 贸 易 收 支 ； 2、 既 包 括 经 济 贸 易 往 来 也 包 括 由 于政 治 等 非 经 济 贸 易 的 交 往 所 引 起 的 货 币 收 支 ； 3、既 包 括 对 等 贸 易 也 包 括 单 方 面 的 货 币 转 移 收 支（ 无 偿 捐 赠 、 援 助 、 侨 汇 等 ） ； 4、 既 包 括 已 到 期并 必 须 结 清 的 现 金 收 付 也 包 括 已 经 发 生 但 需 要 跨年 度 逐 步 结 算 的 债 权 债 务 。l 对 比 ： 狭 义 概

4、 念 现 金 支 付 基 础 ； 广 义 概 念 以 全 部 对 外 经 济 交 易 和 其 他 各 种 涉 及 收 付 往 来为 基 础 而 产 生 的 货 币 收 支 ， 更 符 合 实 际 发 展 需 要 。 l （ 三 ） IMF定 义 （ 国 际 收 支 手 册 第 五 版 ） ： 国际 收 支 是 以 统 计 报 表 的 方 式 ， 系 统 总 结 特 定 时 期内 （ 一 般 为 一 年 ） 一 经 济 体 与 世 界 其 他 经 济 体 的各 项 经 济 交 易 ， 它 包 括 货 物 、 服 务 和 收 益 ， 对 世界 其 他 经 济 体 的 金 融 债 权 债 务 的 交

5、 易 ， 以 及 转 移项 目 和 平 衡 项 目 等 。 解 释 ： 1、 国 际 收 支 是 一 个 流 量 概 念 ； 2、 国 际 收支 所 反 映 的 内 容 是 经 济 交 易 ， 不 再 以 支 付 为 基 础而 是 以 交 易 为 基 础 ； 3、 一 国 国 际 收 支 所 记 载 的 经济 交 易 ， 必 须 是 在 该 过 居 民 与 非 居 民 之 间 发 生 的 ，居 民 分 为 个 人 、 政 府 、 非 营 利 团 体 和 企 业 四 类 。（ 区 分 居 住 地 不 是 以 国 籍 或 法 律 为 标 准 ， 而 是 以交 易 者 的 经 济 利 益 中 心 所

6、 在 地 ， 即 从 事 生 产 、 消费 等 经 济 活 动 和 交 易 的 所 在 地 ， 作 为 划 分 标 准 。 ） 1.2 国 际 收 支 平 衡 表l （ 一 ） 定 义 ： 国 际 收 支 平 衡 表 是 系 统 地 记 录 一 个国 家 （ 或 地 区 ） 在 一 定 时 期 内 （ 一 年 、 半 年 、 一季 或 一 个 月 ） 各 种 国 际 收 支 项 目 及 其 余 额 的 一 种统 计 报 表 。 为 了 指 导 各 成 员 国 向 国 际 货 币 基 金 组 织 定 期 提 交国 际 收 支 报 表 ， 并 使 各 国 的 国 际 收 支 平 衡 表 具 有可

7、比 性 ， IMF提 供 了 一 套 编 制 的 原 则 ， 发 表 在 国际 收 支 手 册 上 ， 称 为 标 准 组 成 部 分 。 （ 二 ） 国 际 收 支 平 衡 表 的 内 容 ：l 1、 经 常 项 目 （ Current Account） ： 货 物 、 服 务 、收 益 、 经 常 转 移l 2、 资 本 和 金 融 项 目 （ Capital and Financial Account） ： 资 本 项 目 、 金 融 项 目l 3、 储 备 资 产 项 目 （ Official Reserve Assets） ：外 汇 、 黄 金 、 特 别 提 款 权 、 在 IMF

8、的 储 备 头 寸l 4、 错 误 与 遗 漏 项 目 （ Errors and Omissions） ：是 一 个 人 为 设 置 的 项 目 ， 就 是 为 了 轧 平 由 于 经 常项 目 、 资 本 和 金 融 项 目 以 及 储 备 资 产 项 目 的 统 计不 可 避 免 地 发 生 错 漏 所 造 成 的 国 际 收 支 平 衡 表 中借 贷 差 额 。 不 超 过 货 物 进 出 口 总 额 的 5%。 （ 三 ） 国 际 收 支 平 衡 表 的 编 制 原 理 与 记 账 方 法l 1、 编 制 原 理 ： 国 际 收 支 平 衡 表 是 按 照 现 代 会 计 学的 复 式

9、 簿 记 原 理 编 制 的 ， 即 以 借 、 贷 作 为 记 账 符号 ， 以 “ 有 借 必 有 贷 ， 借 贷 必 相 等 ” 来 记 录 每 笔国 际 经 济 交 易 。 解 释 ： 1、 会 计 科 目 划 分 为 借 方 和 贷 方 ， 借 方 科 目为 资 金 占 用 类 科 目 ， 反 映 对 外 支 付 情 况 ； 贷 方 科目 为 资 金 来 源 类 科 目 ， 反 映 接 受 付 款 情 况 ； 会 计登 录 时 借 记 用 “ -” 表 示 ， 贷 记 用 “ +” 表 示 。 2、每 一 笔 交 易 需 要 同 时 留 下 借 记 和 贷 记 两 个 记 录 ，而

10、且 这 两 个 记 录 的 金 额 相 同 、 方 向 相 反 。 3、 当 收入 大 于 支 出 而 有 盈 余 时 ， 称 为 顺 差 （ Favorable balance） ； 当 收 入 小 于 支 出 时 ， 称 为 逆 差（ Unfavorable balance） 。 案 例 ：l 1、 某 企 业 向 美 国 出 口 价 值 200万 美 元 的 服 装 ， 进 口 商 将 款项 汇 入 出 口 企 业 指 定 的 银 行 账 户 。l 本 国 企 业 出 口 创 汇 ， 属 贷 记 项 目 ， 记 “ +200万 美 元 ”l 本 国 企 业 的 外 汇 账 户 余 额 增

11、 加 ， 属 借 记 项 目 ， 记 “ -200万美 元 ”l 2、 同 学 小 李 准 备 毕 业 后 出 国 留 学 ， 向 某 国 外 大 学 汇 出 了30美 元 的 申 请 费 。l 本 国 居 民 为 进 口 服 务 付 汇 ， 属 借 记 项 目 ， 记 “ -30美 元 ” l 本 国 居 民 持 有 的 外 汇 余 额 减 少 ， 属 贷 记 项 目 ， 记 “ +30美元 ” l 2、 记 账 方 法 ： 计 价 以 市 场 交 易 的 价 格 为 准 ；记 账 单 位 将 所 有 项 目 折 算 成 单 一 记 账 单 位 汇总 ； 记 录 时 间 按 照 IMF的 规

12、 定 ， 登 录 国 际 收支 平 衡 表 时 ， 应 以 商 品 、 劳 务 和 金 融 资 产 所 有 权变 更 的 日 期 为 准 ， 进 行 登 记 。l 3、 贸 易 差 额 分 类 ： 货 物 进 口 差 额 ； 经 常 项 目 差 额 ；资 本 和 金 融 项 目 差 额 ； 综 合 差 额 。 1.3 国 际 收 支 的 分 析 与 调 节l （ 一 ） 国 际 收 支 的 分 析 内 容 ：l 1、 国 际 收 支 是 账 面 上 平 衡 还 是 实 质 上 平 衡 。l 自 主 性 交 易 包 括 经 常 项 目 、 长 期 资 本 项 目 以 及 部分 短 期 资 本 项

13、 目 所 代 表 的 内 容 。 调 节 性 交 易 包 括储 备 资 产 项 目 以 及 部 分 短 期 资 本 项 目 所 代 表 的 内容 。l 2、 国 际 收 支 是 数 量 上 平 衡 还 是 内 容 上 的 平 衡 。l 3、 国 际 收 支 是 静 态 上 的 平 衡 还 是 动 态 上 的 平衡 。 解 释 ： 在 没 有 特 别 说 明 的 情 况 下 ， 国 际 收 支 差额 通 常 指 的 都 是 综 合 收 支 差 额 。 （ 二 ） 国 际 收 支 失 衡 的 主 要 原 因 ：l 1、 季 节 性 和 偶 然 性 因 素l 2、 周 期 性 因 素l 3、 结 构

14、 性 因 素l 4、 收 入 性 因 素l 5、 货 币 性 因 素 （ 物 价 因 素 ）l 6、 投 机 性 因 素 （ 三 ） 国 际 收 支 失 衡 对 经 济 的 影 响l 1、 国 际 收 支 逆 差 的 影 响 ： 本 国 经 济 增 长 受 阻 ； 不利 于 对 外 经 济 交 往 ； 易 出 现 债 务 危 机 ， 损 害 国 际信 誉 。l 2、 国 际 收 支 顺 差 的 影 响 ： 本 币 持 续 坚 挺 ； 导 致 通货 膨 胀 ； 易 引 发 贸 易 纠 纷 ， 不 利 于 国 际 经 济 关 系发 展 。 （ 四 ） 国 际 收 支 调 节l 定 义 ： 国 际

15、收 支 调 节 是 指 一 国 消 除 其 国 际 收 支 失衡 ， 使 国 际 收 支 达 到 基 本 平 衡 的 过 程 。l 国 际 收 支 调 节 可 以 分 为 “ 自 动 调 节 机 制 ” 和 “ 政策 调 控 机 制 ” 两 类 。l 1、 国 际 收 支 的 自 动 调 节 国 际 金 本 位 制 度 下 的 国 际 收 支 自 动 调 节 ： 大 卫 休谟 提 出 的 “ 物 价 现 金 流 动 机 制 ” 纸 币 流 通 条 件 下 的 国 际 收 支 自 动 调 节 ：（ 1） 价 格 的 自 动 调 节 机 制 （ 2） 汇 率 的 自 动 调 节 机 制（ 3） 国

16、 民 收 入 的 自 动 调 节 机 制l 2、 国 际 收 支 的 政 策 调 控 （ 1） 外 汇 缓 冲 政 策 ： 是 指 运 用 储 备 资 产 或 向 外 短 期 借 款 ，来 对 付 国 际 收 支 的 短 期 性 失 衡 。 一 般 做 法 是 在 一 国 储 备 资产 中 ， 拨 出 一 笔 专 用 资 金 ， 建 立 外 汇 平 准 基 金 。 主 要 解 决暂 时 性 国 际 收 支 失 衡 问 题 。 （ 2） 财 政 金 融 政 策 （ 支 出 增 减 政 策 或 支 出 调 整 政 策 ） ： 财 政 政 策 ： 是 指 政 府 通 过 调 整 财 政 收 入 ，

17、抑 制 或 扩 大 公 共支 出 和 私 人 支 出 ， 控 制 改 变 总 需 求 和 物 价 水 平 ， 从 而 调 节国 际 收 支 。 逆 差 时 采 取 紧 缩 性 政 策 ， 顺 差 是 采 取 扩 张 性 政策 。 金 融 政 策 ： 是 指 货 币 当 局 通 过 调 整 再 贴 现 率 、 改 变 法 定 存款 准 备 金 比 率 等 货 币 政 策 工 具 影 响 银 根 的 松 紧 和 利 率 的 高低 ， 引 起 国 内 货 币 供 应 量 和 总 需 求 以 及 物 价 水 平 的 变 化 ，以 实 现 对 国 际 收 支 的 调 节 。 逆 差 时 采 取 紧 缩

18、性 政 策 ， 顺 差是 采 取 扩 张 性 政 策 。 （ 3） 汇 率 政 策 ： 是 指 一 国 通 过 调 整 汇 率 来 实 现 国 际 收 支平 衡 的 政 策 。 在 固 定 汇 率 制 下 可 以 通 过 货 币 法 定 贬 值 和 升值 来 实 现 政 策 目 标 ； 在 浮 动 汇 率 制 下 可 以 通 过 进 行 市 场 干预 ， 高 估 或 低 估 币 值 来 实 现 政 策 目 标 。 （ 4） 直 接 管 制 ： 是 指 政 府 通 过 发 布 行 政 命 令 ， 对 国 际 经济 交 往 进 行 行 政 干 预 ， 以 求 国 际 收 支 平 衡 。 直 接 管

19、 制 包 括外 汇 管 制 和 贸 易 管 制 。n 由 于 汇 率 政 策 和 直 接 管 制 政 策 不 改 变 社 会 总 需 求 和 总 支 出方 向 ， 有 被 称 为 支 出 转 换 政 策 。 （ 5） 国 际 经 济 金 融 合 作 ： 建 立 区 域 性 的 国 际 经 济 货 币 联盟 或 推 行 经 济 一 体 化 ， 加 强 区 域 内 的 各 种 经 济 货 币 政 策 的协 调 ； 完 善 、 加 强 国 际 货 币 基 金 组 织 等 国 际 金 融 组 织 的 职能 和 作 用 ； 加 强 各 国 金 融 信 贷 方 面 的 合 作 ， 各 国 间 可 相 互订

20、 立 货 币 协 定 ， 提 供 优 惠 信 贷 与 资 金 支 持 ； 加 强 各 国 国 际贸 易 政 策 的 协 调 ， 提 倡 贸 易 自 由 化 ， 消 除 贸 易 壁 垒 。 政 策 调 控 原 则l 通 过 政 策 组 合 方 式 相 互 搭 配 ， 以 调 节 国 际 收 支l 在 政 策 选 择 上 应 尽 量 不 与 国 内 经 济 发 生 冲 突 ， 或 尽 量 减 少来 自 他 国 的 压 力 ， 避 免 影 响 国 际 间 正 常 的 经 济 关 系l 根 据 失 调 的 具 体 原 因 灵 活 选 择 调 节 政 策 （ 五 ） 内 外 均 衡 的 矛 盾 及 政

21、策 搭 配 调 节l 1、 内 部 均 衡 与 外 部 均 衡 的 关 系l 经 济 增 长 、 充 分 就 业 、 物 价 稳 定 等 反 映 经 济 内 部 运 行 情 况的 政 策 目 标 为 内 部 均 衡 目 标 。l 国 际 收 支 均 衡 是 外 部 均 衡 目 标 。l 作 为 开 放 经 济 的 主 要 政 策 目 标 ， 内 部 均 衡 与 外 部 均 衡 时 相互 影 响 的 。 当 采 取 为 实 现 某 一 均 衡 目 标 的 措 施 时 ， 可 能 会造 成 另 一 均 衡 目 标 的 改 善 ， 即 内 外 均 衡 的 一 致 ； 也 有 可 能造 成 另 一 均

22、 衡 的 破 坏 ， 即 内 外 均 衡 之 间 的 冲 突 。 l 丁 伯 根 （ 荷 兰 经 济 学 家 ， 1969年 诺 贝 尔 奖 得 主 ） 法 则 ： 一国 政 府 要 实 现 一 个 经 济 政 策 目 标 ， 至 少 要 使 用 一 种 有 效 的政 策 工 具 ； 这 意 味 着 ， 要 实 现 n种 独 立 的 政 策 目 标 ， 至 少要 使 用 n个 独 立 并 且 有 效 的 政 策 工 具 。 米 德 冲 突l 米 德 （ 英 国 经 济 学 家 ， 1977年 诺 贝 尔 经 济 学 奖 得主 ） 在 1951年 国 际 收 支 一 书 中 最 早 提 出 了

23、固定 汇 率 制 下 的 内 外 均 衡 冲 突 问 题 。l 他 认 为 ， 实 行 固 定 汇 率 制 度 的 国 家 ， 由 于 不 便 进行 直 接 贸 易 管 制 ， 支 出 转 换 政 策 转 变 为 特 定 的 固定 汇 率 政 策 。l 这 表 明 ， 要 实 现 内 部 和 外 部 经 济 的 均 衡 ， 就 只 能依 靠 支 出 调 整 政 策 这 一 工 具 ， 政 策 工 具 数 目 少 于经 济 政 策 目 标 数 量 。 那 么 ， 在 某 些 经 济 状 态 下 ，很 有 可 能 出 现 内 外 均 衡 难 以 兼 顾 的 问 题 。 内 部 均 衡 与 外 部

24、均 衡 的 矛 盾内 部 经 济 状 况 外 部 状 况一 经 济 衰 退 /失 业 增 加 国 际 收 支 顺 差 内 外 一 致二 经 济 衰 退 /失 业 增 加 国 际 收 支 逆 差 内 外 冲 突三 通 货 膨 胀 国 际 收 支 顺 差 内 外 冲 突四 通 货 膨 胀 国 际 收 支 逆 差 内 外 一 致 2、 开 放 经 济 下 政 策 搭 配 的 简 单 运 用l 财 政 政 策 与 货 币 政 策 的 搭 配 （ 蒙 代 尔 ） 使 用 财 政 政 策 解 决 内 部 均 衡 的 问 题 ； 使 用 货 币 政策 解 决 外 部 均 衡 的 问 题 。l 支 出 转 换

25、 政 策 与 支 出 增 减 政 策 的 搭 配 （ 斯 旺 ） 运 用 支 出 转 换 政 策 解 决 外 部 均 衡 问 题 ； 运 用 支 出增 减 政 策 解 决 内 部 均 衡 问 题 。 1.4 国 际 储 备 （ International Reserves）l （ 一 ） 国 际 储 备 的 涵 义 、 构 成 及 作 用l 1、 国 际 储 备 的 涵 义l 国 际 储 备 又 称 官 方 储 备 ， 是 一 国 政 府 持 有 的 用 于弥 补 国 际 收 支 逆 差 和 维 持 本 国 货 币 汇 率 稳 定 的 国际 普 遍 接 受 的 流 动 资 产 。l 官 方 储

26、 备 的 特 点 ： 官 方 持 有 性 ； 自 由 兑 换 性 ； 充分 流 动 性 。 2、 国 际 储 备 的 构 成l 黄 金 储 备 （ gold reserves） ： 是 指 一 国 货 币 当 局所 持 有 的 货 币 性 黄 金 。 （ 可 保 值 、 可 随 意 支 配 、流 动 性 差 、 保 管 成 本 高 、 黄 金 价 格 波 动 性 大 ）l 外 汇 储 备 （ foreign exchange reserves） ： 是一 国 货 币 当 局 持 有 的 以 外 币 表 示 的 对 外 流 动 性 资产 ， 其 主 要 形 式 为 银 行 存 款 与 国 外 政

27、 府 债 券 。（ 必 须 是 可 自 由 兑 换 货 币 ； 必 须 为 各 国 普 遍 接 受 ；价 值 相 对 稳 定 ） 主 要 国 家 官 方 黄 金 数 量 及 占 国 际 储 备 的 百 分 比（ 2007年 数 据 ）国 家 数 量（ 吨 ） 黄 金 占储 备 百分 比 国 家 数 量（ 吨 ） 黄 金 占储 备 百分 比美 国 8137 56.5% 意 大 利 2452 46.4%德 国 3469 34.7% 荷 兰 912 46.2%IMF 3217 日 本 764 1.9%法 国 3025 39.8% 欧 洲 央 行 747 13.9%瑞 士 2494 41.7% 中 国

28、 607 38.6% l 1948年 ， 有 报 告 记 载 到 的 全 球 中 央 银 行 的 黄 金 储 备 是9.7亿 盎 司 ， 或 30170吨 。l 1966年 ， 中 央 银 行 的 黄 金 储 备 到 达 历 史 顶 峰 水 平 ， 为12.30亿 盎 司 ， 或 38257吨 。l 2003年 ， 中 央 银 行 黄 金 储 备 下 降 至 历 史 最 低 水 平 ， 为8.89亿 盎 司 ， 或 27651吨 。l 2007年 1月 ， 中 央 银 行 黄 金 储 备 再 度 增 加 至 9.19亿 盎 司 ， 或 28583吨 。l 2007年 世 界 黄 金 存 量 ：

29、 157000（ 该 数 据 在 2005年 为152000吨 ， 这 里 加 上 了 每 年 大 约 2500吨 的 产 量 ） 。l 2007年 私 人 手 中 所 持 的 黄 金 量 ： 128417 l 2007私 人 所 持 的 黄 金 量 占 世 界 黄 金 存 量 的 百 分 比 ： 81.8% l 各 成 员 国 在 国 际 货 币 基 金 组 织 的 储 备 头 寸 （ IMF reserve position） ： 又 称 普 通 提 款 权 ， 它 是 指会 员 国 在 国 际 货 币 基 金 组 织 的 普 通 账 户 中 可 自 由提 取 和 使 用 的 资 产 。

30、（ 会 员 国 向 IMF认 缴 份 额 中25%的 黄 金 或 可 兑 换 货 币 ； IMF为 满 足 会 员 国 借款 需 要 而 使 用 的 本 国 货 币 ）l 特 别 提 款 权 （ special drawing rights， SDR） ：是 国 际 货 币 基 金 组 织 于 1969年 9月 正 式 决 定 创 造 的无 形 货 币 ， 其 分 配 标 准 是 按 照 会 员 国 向 基 金 组 织缴 付 的 份 额 比 例 进 行 无 偿 地 分 配 。 （ 特 别 提 款 权可 以 用 于 会 员 国 之 间 清 偿 国 际 收 支 逆 差 ， 也 可 以用 来 偿 还

31、 国 际 货 币 基 金 组 织 的 贷 款 ， 但 不 能 直 接用 于 贸 易 与 非 贸 易 支 付 ） 3、 国 际 储 备 的 作 用l 维 持 国 际 支 付 能 力 ， 弥 补 国 际 收 支 差 额l 干 预 外 汇 市 场 ， 维 持 本 国 货 币 汇 率 的 稳 定l 充 当 国 家 对 外 借 债 的 信 用 保 证l 其 他 ， 如 动 用 储 备 对 国 有 金 融 机 构 进 行 注 资 （ 二 ） 国 际 储 备 的 管 理l 国 际 储 备 管 理 是 指 一 国 政 府 及 货 币 当 局 根 据 一 定时 期 内 本 国 国 际 收 支 状 况 和 经 济

32、 发 展 要 求 ， 对 国际 储 备 资 产 规 模 适 度 化 、 结 构 最 优 化 、 使 用 高 效化 的 整 个 过 程 ， 是 国 民 经 济 管 理 的 一 个 十 分 重 要的 组 成 部 分 。l 国 际 储 备 管 理 的 政 策 目 标 ： 符 合 本 国 经 济 发 展 战略 需 要 ； 符 合 “ 安 全 性 、 流 动 性 、 盈 利 性 ” 三 者合 理 配 置 的 原 则 。 1、 数 量 管 理 （ 适 度 规 模 问 题 ） 最 适 度 国 际 储 备 量 标 准 ： 一 国 政 府 为 实 现 国 内 经济 目 标 而 持 有 的 用 于 平 衡 国 际

33、 收 支 和 维 持 汇 率 稳定 所 必 要 的 黄 金 和 外 汇 的 储 备 量 。 经 常 储 备 量 是 一 国 国 际 储 备 量 的 下 限 ； 保 险 储 备量 是 一 国 国 际 储 备 量 的 上 限 。 在 此 上 、 下 限 之 间 ，便 构 成 了 一 国 适 度 国 际 储 备 量 区 间 。 一 个 国 家 的 国 际 储 备 不 能 太 少 ， 也 不 能 过 多 ， 最好 的 办 法 是 把 国 际 储 备 维 持 在 一 个 合 理 的 水 平 上 ，这 一 合 理 的 国 际 储 备 水 平 ， 成 为 国 际 储 备 的 适 度规 模 。 l 一 个 国

34、 家 如 何 实 现 国 际 储 备 的 适 度 规 模 ， 主 要 取决 于 该 国 国 际 储 备 资 产 的 供 求 状 况 。 国 际 储 备 的 供 给 与 需 求国 际 储 备 的 供 给 国 际 储 备 的 需 求1、 国 际 收 支 顺 差2、 国 际 信 贷3、 干 预 外 汇 市 场 所 得 外 汇4、 黄 金 存 量5、 特 别 提 款 权 分 配6、 在 国 际 基 金 组 织 的 储 备头 寸 1、 弥 补 国 际 收 支 逆 差2、 干 预 外 汇 市 场 ， 支 持 本币 汇 率3、 突 发 事 件 引 起 的 紧 急 国际 支 付4、 国 际 信 贷 的 保 证

35、 影 响 一 国 国 际 储 备 适 度 规 模 的 因 素 ： 国 民 经 济 的 发 展 规 模 和 速 度 对 外 贸 易 的 发 达 程 度 和 结 构 外 汇 管 理 的 宽 严 程 度 对 外 资 信 高 低 持 有 国 际 储 备 的 机 会 成 本 政 府 的 政 策 偏 好 其 他 因 素 衡 量 标 准 国 际 储 备 与 进 口 额 的 比 例 （ 20%-40%， 三 个 月 ， 2%）251.4% 国 际 储 备 与 外 债 余 额 的 比 例 （ 不 低 于 30%） 559.8% 国 际 储 备 与 国 内 生 产 总 值 的 比 例 （ 4-12%） 48.8%

36、 2、 结 构 管 理 （ 外 汇 币 种 结 构 的 管 理 ）l 重 视 汇 率 变 动l 多 种 储 备 货 币 同 时 存 在 （ 币 种 分 散 化 、 多 元 化 能减 少 甚 至 避 免 由 于 持 有 单 一 货 币 所 遭 受 的 汇 率 变动 带 来 的 损 失 ）l 币 种 选 择 标 准 ： 与 对 外 贸 易 和 其 他 金 融 支 付 货 币 保 持 一 致 满 足 保 持 汇 率 稳 定 所 需 做 好 汇 率 变 动 的 预 测 盈 利 性 3、 营 运 管 理l 黄 金 储 备 的 合 理 运 用 ： 适 当 地 进 行 黄 金 市 场 交 易 ，抵 偿 黄

37、金 储 备 成 本 ， 并 争 取 获 利 。l 外 汇 储 备 的 合 理 运 用 ： 国 际 收 支 顺 差 的 国 家 很 少动 用 储 备 资 产 对 外 支 付 ， 因 此 可 以 更 多 地 考 虑 资产 的 盈 利 性 ， 而 国 际 收 支 逆 差 的 国 家 则 不 得 不 在储 备 资 产 中 保 留 较 大 比 例 的 一 级 储 备 资 产 。 一 级 储 备 活 期 存 款 、 短 期 国 库 券 、 商 业 票 据 等 二 级 储 备 中 期 债 券 三 级 储 备 各 期 投 资 工 具 黄 金 和 外 汇 储 备 管 理 的 主 要 内 容黄 金 储 备 管 理

38、 外 汇 储 备 管 理1、 对 黄 金 储 备 数 量 及 其 在储 备 总 额 中 的 比 重 的 控 制（ 最 重 要 ）2、 对 黄 金 买 卖 的 决 策3、 进 行 黄 金 买 卖 的 时 机 抉择 1、 对 外 汇 储 备 数 量 及 其 在储 备 总 额 中 的 比 重 的 控 制2、 外 汇 储 备 的 结 构 安 排3、 储 备 资 产 的 投 资 决 策4、 债 务 管 理 l 对 国 际 货 币 基 金 组 织 储 备 头 寸 的 运 用 ： 按 时 定 额向 基 金 组 织 交 纳 份 额 ， 必 要 时 从 基 金 组 织 取 得 一定 贷 款 ， 并 加 以 正

39、确 使 用 ， 及 时 偿 还 。l 对 国 际 货 币 基 金 组 织 分 配 的 特 别 提 款 权 的 运 用 ：按 照 基 金 组 织 对 特 别 提 款 权 使 用 范 围 的 有 关 规 定 ，依 据 本 国 的 实 际 情 况 在 互 换 协 议 、 远 期 交 易 、 放款 、 支 持 金 融 债 务 、 债 务 担 保 和 捐 款 等 方 面 正 确地 加 以 运 用 。 1.5 中 国 的 国 际 收 支 与 国 际 储 备l 中 国 国 际 收 支 平 衡 表 概 况 与 分 析 国 际 收 支 流 量 基 本 呈 现 迅 速 扩 大 趋 势 经 常 项 目 在 20世

40、纪 80年 代 是 顺 、 逆 差 交 替 出 现 ，20世 纪 90年 代 以 来 则 以 顺 差 为 主 资 本 和 金 融 项 目 的 特 点 有 三 ： 长 期 资 本 流 入 呈 现稳 定 增 长 势 头 ； 利 用 外 资 期 限 结 构 的 态 势 良 好 ；吸 引 外 商 直 接 投 资 是 中 国 利 用 外 资 的 主 要 方 式 国 家 外 汇 储 备 逐 年 增 加 1992年 以 来 错 误 与 遗 漏 项 目 均 为 借 方 余 额 ， 1998年 以 来 有 所 回 落 ， 2004年 后 呈 现 贷 方 余 额 中 国 国 际 储 备 的 构 成 及 其 发 展

41、 情 况 中 国 国 际 储 备 数 量 的 管 理 （ 2011年 底 外 汇 储 备 数量 31811.48） 中 国 国 际 储 备 的 结 构 管 理 ： 保 持 多 元 化 的 货 币 储备 ， 以 分 散 汇 率 变 动 的 风 险 ； 根 据 支 付 进 口 商 品所 需 货 币 的 币 种 和 数 量 ， 确 定 该 货 币 在 储 备 中 的比 例 ； 选 择 储 备 货 币 的 资 产 形 式 时 ， 既 考 虑 它 的收 益 率 ， 同 时 又 要 考 虑 它 的 流 动 性 和 安 全 性 ； 密切 注 意 汇 率 变 动 的 趋 势 ， 随 时 调 整 各 种 储 备 资 产的 比 例 中 国 国 际 储 备 的 营 运 管 理