2020国家最新金融政策规定

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1、2020国家最新金融政策规定预计2017年M2增长11.5%左右，社会融资规模存量增长12.5%左右，新增人民币贷款11万亿元左右中国银行国际金融研究所降杠杆政策推行信贷结构进一步改善2017年，受实体经济去产能、房地产抑泡沫和金融降杠杆等影响，货币信贷进一步扩张可能性较小，整体将稳中趋缓。考虑到股市进一步企稳，债市回调压力加大但幅度较小，这将使得资本市场在支持实体经济融资过程中作用进一步增大，直接融资占比进一步上升。与此同时，受房地产市场降温、基建投资进一步发力、新兴产业加快形成等影响，信贷结构将较2016年有所改善。第一，非金融企业贷款需求回升。近期出现了工业生产和投资形势好于预期的苗头，

2、尤其是民间投资触底回升，这一增长势头将延续至2017年，带动相关融资需求回升。第二，基建投资融资需求仍然较大。2017年，预计宽财政将进一步发力，基础设施投融资领域的信贷需求仍将保持较快增长。第三，个人住房按揭贷款增长放缓。受新一轮房地产调控政策影响，房地产市场将在2017年进一步降温，主要表现在房地产销售放缓和个人按揭贷款增长回落。预计2017年M2增长11.5%左右，社会融资规模存量增长12.5%左右，新增人民币贷款11万亿元左右。流动性或延续阶段性紧平衡利率低位窄幅波动2017年，国内外环境仍然存在诸多不确定性，货币市场的扰动因素较多，预计资金价格将窄幅波动，流动性或延续阶段性的紧平衡态

3、势。从国际来看，主要经济体货币政策走向存在不确定性，一系列不稳定因素将加大金融领域的潜在风险。同时，美联储走上加息通道，美元阶段性走强将使得短期人民币汇率继续承压，市场情绪变化和跨境资金流动将会加大对市场流动性的抽离。从国内来看，主要有三方面影响：一是为应对债市高杠杆、资产价格泡沫化等问题，货币政策将延续更加注重降杠杆、防风险和稳汇率的思路。近期中长端利率抬升，显示市场对未来流动性预期更趋谨慎。二是针对外汇占款持续下降引发的流动性缺口，有关部门仍将慎用降准。以MLF为主要渠道补充基础货币存在一定的期限错配，将持续加大资金到期压力。三是宏观审慎评估(MPA)全面实施等监管因素，也可能加大市场流动

4、性和资金价格的波动。但是，也要看到，随着货币政策操作工具和期限品种的丰富，其预调微调能力不断提升。同时，央行与市场的沟通日益加强，货币政策意图的透明度不断提高，稳定市场预期的能力也在逐步增强。随着利率走廊机制的加快探索和完善，相关部门的利率调控能力将不断增强，预计短期利率波动可以得到更好地控制，不会出现太大幅度的冲击。回调压力加大债券市场收益率易升难降2017年，考虑美元走强趋势不会变化、中国货币政策温和降杠杆意图，预计市场流动性较2016年将偏紧。即使央行保持流动性合理充裕态度不变，但更多是通过MLF等渠道增加资金供给，投放的资金成本较高，制约利率下行空间。与此同时，考虑到经济企稳信号继续增

5、加，通胀预期也比2016年明显，这也加大了利率上行压力。此外，监管趋严会对机构配置债券产生不利影响。这些政策包括证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定，限制质押式债券回购业务加杠杆空间和表外理财未来或将纳入宏观审慎评估中的广义信贷指标范围等。但债券市场也面临诸多有利因素：第一，经济弱势增长局面难以根本改观，利率债仍将是低风险偏好资金抱团取暖的避风港。第二，人民币加入SDR后，债券市场国际化纵深发展，国际投资者配置债券的意愿不会发生根本性变化。第三，债券产品创新继续提速，有利于将资本引入债券市场。2016年8月份，国家发改委发布了关于做好传统基础设施领域政府和社会资本合作工作通知，推动

6、PPP项目与资本市场深化发展相结合，2017年相关政策会加速落地有利于各类资本进入债市。综合来看，2017年债券市场收益率易升难降，信用利差收窄空间有限，但上升幅度不会太大。股票市场将呈窄幅震荡小步上行趋势2017年，供给侧结构性改革加快推进，新产业、新行业加快形成，基础设施继续加码，将成为股市上行的重要驱动因素，股票市场面临比2016年更好的机遇。但考虑到经济基本面难改弱势格局，企业盈利难以根本改善等影响，整体而言将延续窄幅震荡、小步上行走势。一是大类资产轮动将改善市场资金环境。债市、房市已经处于历史高位，与之相比股市估值则较为安全，距离历史高位仍有一段空间，资产轮动将成为股市重要动力。二是

7、“”将打开改革红利的想象空间，提振市场信心。三是供给侧结构性改革稳步推进有助于改善市场风险偏好，促进新消费、新产业、新供给等热点轮动。但是2017年股市也难以形成趋势性大幅上涨行情。一是总体货币环境仍然坚持稳健导向，流动性处于紧平衡，对股市有托底作用但没有推升动力。二是企业盈利难以像2016年一样出现超预期改善三是修复市场微观结构仍需较长一段时间。从2015年异常波动到2016年年初快速回落，在微观结构上使得大量投资者集中套牢于狭小区间内，仍然需要较长的一段市场活跃期、乐观投资者充分入场才能修复市场结构。人民币对美元汇率或温和下行市场作用将更加突出2017年，人民币对美元汇率仍然存在一定的贬值

8、压力，但不会出现持续单边贬值，汇率或将保持宽幅双向浮动。一方面，2017年美联储或将延续加息步伐，人民币对美元汇率将继续承压。同时，英国脱欧的后续影响依然存在，欧、日等经济体复苏态势不明朗等，这些不确定性因素随时可能加大国际金融市场的波动。另一方面，特朗普新政能否明显提振美国经济，进而加快美联储货币政策正常化步伐存在不确定性。而且，随着美联储加息预期的阶段性消化，美元指数将呈现双向震荡态势，人民币汇率的贬值压力也会随之阶段性减小。随着跨境资本流动宏观审慎管理能力的提高，人民币对美元汇率料不会出现大幅度单边贬值。从中长期来看，在中国经济基本面较好、贸易顺差较高以及外汇储备充足等背景下，人民币不具

9、备长期贬值的基础。同时，人民币正式纳入SDR提振人民币资产配置需求，将有助外汇市场供求改善。这一系列因素将支持人民币在合理均衡水平上保持基本稳定。【1】B2B中交易、支付和融资多层次加速融合。中国B2B的加速发展，根源是行业整合，尤其是原先流通领域小、散、乱的环节正在被更高效率、更集约成本所替代，本质是行业整合，并购整合和B2B电商整合只是手段，一个是资本手段，一个是效率手段。B2B电商狭义的来说只是交易交互层，需要产品物流进销存财整体业务性管理，前后台贯通。如同B2C中场景导向，多层融合一样，无论是企业B2B电商化还是B2B电商平台企业正在加速B2B中交易、支付结算和信贷融资融合。然而仅仅就

10、融合而言，B2B中仍然存在本公司内部流程与外部流程系统问题，仍然高昂的B2B支付成本问题和对中小企业依据主体评级准入问题。【2】大数据、大数据思维及区块链思维。大数据的直接方式是获取更多规模更加庞大的数据，但由于天然的数据所有权的限制，这种直接方式并不利于开展大数据服务，按照中证信用李进安先生的归纳大数据思维是“不为我有，但为我用。”更加有利于开展社会和商业层面大数据服务。同样区块链思维是分布开放合理共享的思维，而不是仅仅讨论分布记账和智能合约技术。比如在现实的供应链金融业务中，如果要求核心企业全量推送贸易伙伴全量数据往往比较难以实施，而是应用区块链或者区块链思维，数据仍然存放于核心企业处，只

11、有需要相关确认或者更新类的数据按照相关指令交互和反馈。【3】对公交易银行大幅发展，供应链金融是重要组成。交易银行=互联网+（公司银行-投资银行）。按照中信银行王鹏虎先生的梳理：“交易银行是服务于客户交易活动，以提高交易效率和降低交易成本为目标，以电商为入口或场景，以电子银行为渠道，以现金管理和贸易金融为服务内容的综合化、生态化和互联网化的公司金融服务。”当供应链金融概念逐步扩展与贸易金融，中小企业融资广泛交集时，供应链金融将是对公交易银行发展的重要组成。交易银行发展的核心能力之一是作为银行对于中小企业交易数据掌握和交易场景融合能力。【4】供应链金融与中小企业融资的关系。1+N供应链金融无法解决

12、广泛的中小企业融资问题，只有目标面向单独的授信主体，通过行业化产品，才是理想方向。此时的中小企业融资是立足中小企业自身，利用了供应链交易结构，交易数据的理解，行业属性的理解，是供应链金融概念的延伸或称为交易信用融资。当然可以通过1+N形式了解行业，积累对数据的理解并逐步推进【5】供应链人眼中的金融与金融人眼中的资产是不同的。【6】交易信用的概念广泛应用。由文沥和德勤共同提出的“交易信用”及相关方法正在被广泛接受和认可。交易信用认为交易和信用相生相随。交易信用以企业交易数据为主要核心数据，用信驱动审批，精准单笔交易额度管理为驱动流程，支撑从主体债项评级走向交易评级。面向交易，数据驱动是交易信用的

13、主要实施手段。交易信用为中小企业融资和供应链金融提供了更加坚实的构筑体系。【7】系统确权高于人为确权。无论是应收业务还是预付业务，系统确权指的是利用系统间交互和相关合规性电子签名等技术获取相关债权资产的确切信息并保持信息的及时更新。避免人为的误解和人为制造的问题，效率更高金融业务更安全。【8】区块链和如何利用核心企业数据?在现实的供应链金融业务中，如果要求核心企业全量推送贸易伙伴全量数据往往比较难以实施，而是应用区块链或者区块链思维，数据仍然存放于核心企业处，只有需要相关确认或者更新类的数据按照相关指令交互和反馈。【9】国际供应链可视化与国际供应链金融。在跨境电商、一带一路等走出去战略下，传统

14、贸易融资国际结算向着国际供应链金融的方向迅速发展。不仅仅是解决中小企业出口、退税等服务，甚至服务生产资料类大宗跨境贸易。通过国际供应链可视化的平台，综合供应链链条中各关键节点关键信息，并刷新ETA和实际执行情况，融合跨境支付和结算。【10】生态金融平台的形成和发展。利用行业化零售商深入了解行业企业、深入多层次融合，配合商业银行资金成本、账户体系、信用中介乃至获客能力等优势，共同输出生态金融平台，结合量化风险评判能力，将能以更丰富的服务层次匹配不同风险喜好和资金成本，有助与提升整体社会金融服务，更大程度解决中小企业融资难慢贵的问题。行业化零售商可以是供应链管理公司、数据服务征信公司、B2B平台企

15、业等各类型企业。在国家支持政策放开和“互联网+”浪潮的推动下，包括银行、企业、物流、供应链协作企业和电商平台等在内的各方参与主体，将利用自身的优势在供应链金融领域展开充分的合作和竞争。未来，中国的供应链金融领域必将产生多样化的发展模式和创新服务类型，从而成为中国产业结构调整和国民经济发展转型的重要抓手，未来中国的供应链金融有望迎来发展黄金时期，发展前景十分广阔。关于作者：钟胜九先生现任上海文沥信息技术有限公司(WelinkData)和上海文沥企业征信有限公司首席执行官，推动文沥成为国内领先的集企业交易大数据征信、供应链管理和金融一体的领导企业，。钟胜九先生曾先后担任美国通用全球交易服务集团GXS中国区总经理和中国电子商务先锋企业8848中国区技术总监，在企业B2B电子商务应用、供应链整合与管理及供应链金融服务等方面具有丰富的从业和管理经验。钟胜九获得上海交通大学MBA工商企业管理硕士学位。