美国债务危机及影响

《美国债务危机及影响》由会员分享，可在线阅读，更多相关《美国债务危机及影响（32页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、美国债务危机及影响美国债务危机及影响一、美国债务危机简介一、美国债务危机简介目目 录录二、美国债务危机二、美国债务危机对世界经济和中国经济的影响对世界经济和中国经济的影响一、美国债务危机简介一、美国债务危机简介（一）什么是主权债务和主权债务危机？（一）什么是主权债务和主权债务危机？l主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。债务危机是指债务危机是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。无力还债或必须延期还债的现象。l主权债务

2、危机的本质是高赤字之下的主权信用危机。主权债务危机的本质是高赤字之下的主权信用危机。现在很多国家，随着救市规模不断扩大，债务的比重也在大幅度的增加，很多国家可能面临无法偿还未来的风险。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其国家债务时发生的违约。l传统的主权债务违约的解决方式主要是两种：违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款；与债权国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。历史上历次主权危机：历史上历次主权危机：（以下名单包含主权债务严重危机的情况和主权破产或主权重建的案例）1、拉美主权债务危机（1980）2、墨西哥经济危机（1994）3、俄罗斯金融危机（1998

3、）4、阿根廷债务重建（2002）5、欧元区债务主权危机（2010）当前世界主权债务的现状：l中东欧：主权信用风险偏大。从目前看，中东欧整体主权信用风险偏大。拉脱维亚、匈牙利、立陶宛和爱沙尼亚的外债均超过其国民生产总值。预计到2011年底，希腊政府债券总额上升至GDP的135.4%，成为欧盟负债最多的国家。市场最担心的几个国家是葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙。l英国：主权信用被警告。2010年11月30日，摩根士丹利发布针对英国的一项研究报告称，评级机构有下调英国AAA评级的可能性。全球很多大型金融投资机构，包括主权基金和养老金，都不会投资AAA评级以下的政府债券。信用评级公司惠誉警告称，

4、英国是发达经济体中最有可能被下调的国家，这是主要的国际投行首次发出类似警告。当前世界主权债务的现状：l日本：或步希腊主权债务危机后尘。将被迫依赖外资增加公债购买规模，日本公共债务相当于GDP的比重约为200%，远超希腊、澳大利亚。对冲基金Blue Sky Apeiron曾点名批评日本，称日本可能会面临一场债务危机。l新兴经济体：偿债能力下降。迪拜债务危机后，全球新兴经济体的CDS担保成本大幅飙升，中东地区的沙特CDS价格从18上升至108，巴林由22升至217，阿布扎比由23上升至160。另外，在亚洲，越南违约保险合同价格由35上升至248，印度尼西亚由25升至227；此外，一些债务较高的经济

5、体（如巴西、俄罗斯等），其CDS价格也大幅上涨。迪拜债务延期偿还，加剧了市场对新兴经济体债务问题的担忧。受到金融风暴影响，很多新兴经济体的偿债能力持续下降，主权信用状况有可能进一步恶化。（二）什么是主权债务评级？（二）什么是主权债务评级？l主权信用评级是信用评级机构进行的对一经济体政府或当局作为债务人履行偿债责任的意愿和能力的评判。在这一评判过程中，评级机构一般对一个经济体经济增长趋势、贸易及国际收支、外汇储备、外债余额及结构、财政收支和相关政策影响等进行考察，最后给出具体评级。（二）什么是主权债务评级？（二）什么是主权债务评级？lAAA级债务评级：有极强偿还债务能力，基本不受不利经济环境的影

6、响，违约风险极低。lAA级债务评级：有很强偿还债务能力，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。lA级债务评级：有较强偿还债务能力，会轻易受到不利经济环境的影响，违约风险较低。lBBB级债务评级：有一般偿还债务能力，会较大受到不利经济环境的影响，违约风险一般。标普对美国主权债务的评级事件介绍：标普对美国主权债务的评级事件介绍：l国际三大评级机构：目前国际上涉及主权信用评级业务的主要有三大评级机构分别是：标普、穆迪和惠誉。l当地时间5日晚，国际三大评级公司之一的标准普尔宣布下调美国主权信用评级，由AAA调降到AA，评级展望负面，这在近百年来尚属首次。此前数十年，标普、穆迪、惠誉三大评级机构对美国

7、主权信用均维持AAA评级。穆迪1917年推出主权信用评级制度，标普1941年开始评级。l调降评级主要原因是国会与美国政府达成的提高债务上限协议缺少标普所预期的维持中期债务稳定举措。今年4月18日，标普率先将美国主权评级置于负面展望。同时表示，如果没有可靠的10年时间削减财政赤字4万亿美元的一揽子计划，美国主权信用可能被进一步调低。标普在其评级报告中称，已经将美国长期主权信用评级展望定位负面。如果标普认为实际财政削减的力度不够、利率太高，或新的财政压力使政府总体债务负担轨迹高于标普设定的基准，标普都可能会在未来2年内将美国长期主权信用评级进一步下调至“AA”。（三）美国主权债务现状（三）美国主权

8、债务现状美国债务主要持有人及其持有数额和近几届政府产生国债具美国债务主要持有人及其持有数额和近几届政府产生国债具体情况如下体情况如下l公众持有3.6万亿美元，具体为个人、企业、银行、保险公司、养老金基金、共同基金、美国各州及地方政府持有。l外国持有4万多亿美元，具体为中国1.2万亿、日本 0.9万亿、英国和石油出口国数千亿，其它国家1.9万亿美元。l美国联邦政府共持有6.2万亿美元，具体为美联储1.6万亿(货币担保和应急流动储备)、社保信托基金(结余投资政府债券部分)2.7万亿、其它政府信托基金1.9万亿美元。14.314.3万亿美元万亿美元“滚雪球滚雪球”过程过程l奥巴马任内(2009-20

9、11)：经济刺激计划支出、减税，以及2007年-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。l小布什任内(2001-2009)：减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。l克林顿任内(1993-2001)：尽管有两年时间预算盈余，但其它年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。14.3万亿美元“滚雪球”过程l老布什任内(1989-1993)：第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。l里根任内(1981-1989)：冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。l里根政府之前(1981年前)：战争

10、和经济衰退产生赤字，共计1.0万亿美元。数据来源：美国财政部(Department of the Treasury)，财政管理服务中心(Financial Management Service)公共债务局(Bureau of the Public Debt)，纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)，管理与预算办公室(Office of Management and Budget)。公布日期：2011年7月27日。四、美国主权债务危机的起因与经过四、美国主权债务危机的起因与经过l美国美国的债务基础的债务基础：l美国是以“债务”作为宏观经济运行的基础的

11、。简单来说，美国政府不能发行美元，政府融资是通过发债来实现的。美元是美国联邦储备银行发行的不可兑换银行券，但是，它不能独自随意印刷，美联储必须以购买国债的数量决定印刷美元的数量。美国政府向美联储卖出国债，美联储向其提供等额美元。不过，这里的“等额”通常不是面值的等额，因为国债具有偿付期限和利率，购买价格往往低于面值，两者之间的差及利率收入即为国债收益。l通过这一过程，美联储拿到美国国债后，既可以拿到债券市场上出售获利，也可以坐收利息；而美国政府也拿到了美元，用于预算支出，维持政府和公共事业的正常运转。在这种运行机制中，国债上限提高就是允许美国财政赤字增加，财政赤字增加在短期内能刺激需求和增加产

12、出，这也是美国在国际金融危机期间采取经济刺激方案的主要依据。不过，从长期看，当经济复苏接近充分就业时，政府的赤字及增发的美元势必会引发财政危机和通货膨胀，进而迫使利率上升，抑制投资和消费。所以你说如果美国的债务违约了，他欠的钱他就是还不上了，美联储也不印刷美元了，借给美国钱的人会不会郁闷得想死？因为人家已经告诉你，你的钱我还不上了。l美国是一个主权国家，美元货币依附美国政府权威而存在，债务上限问题是全球化货币价值定义之下的，支出大于收益的情况下的极限数值。第一，主权国家可以发行货币；第二，并不是账目上的每一分钱都有相应的货币存在；第三，债务上限和控制性决定一个国家的全球共信力，而不存在政府破产

13、债务主权丢失的问题；第四，货币的极度上限必然导致大规模的混乱和局势的动荡。超过固有资产总值美国将不存在主权问题；不危机固有资产价值的，将失去不少的固有资产以及机构，损伤较小的债务上限，美国需要抵押特定资产和权益来获取资金，目前美国的债务情况处于中下期标准。美国的债务上限：美国的债务上限：事件经过和评论：l2011年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限。这也是美国历史上的最高纪录。据了解，现在美国国债已经达到全年国内生产总值的将近90%，如果达到GDP的150%，就会造成恶性通货膨胀的风险。在目前国债法定上限的制约下，最迟到7月8日，美国政府将无法发行新的国债以供融资。

14、美国曾历过五次考验，分别在独立时期、1812年战争时期、内战期间和之后、一战期间和二战期间。有一个简单的事实，那就是当情况变糟的时候，美国会还债。事件经过和评论：l美国国会自1917 年设立国债上限制度，目的是使国会与政府能够定期检视政府的开支情况。该上限既确认了国会和政府承担财政义务，使政府在赤字条件下借入资金，同时也表达了量入为出的财政管理希翼。在过去50年，美国国会78次对债务上限做出改动，如果不是民主、共和两党的相互掣肘，理论而言，债务违约不会在美国发生，因为美元是国际广泛接受的清偿手段，其政府在理论上可以开动印钞机无限偿还债务。因此，奥巴马称这次谈判僵持为“政治游戏”。然而，这场“政

15、治游戏”一旦发生，其危害将是全球性的。美国政府的信用将历史性地受创，全球信用体系也将急剧动荡，不仅美国经济严重萎缩，失业率激增，全球机构、个人和实体性债权人的权益严重受损，世界经济也会遭到严重冲击。l奥巴马想为自己争取更多：此次债务谈判中，奥巴马代表的民主党一方面打算着手提高对富人的征税以找到流动资金。另一方面，国会中的多数派政党要求他勒紧联邦政府的腰带。这一争论将成为2012年竞选活动的中心议题。奥巴马所在的民主党正式提交的计划则称，将在未来10年减赤2.7亿美元，但要提高举债上限直至2012年11月的总统大选结束，届时奥巴马和许多议员将面临改选。参议员民主党议员里德的2.7万亿美元减支计划

16、，包括从国内和国防计划节省的费用而且可让美国政府的开销度过2012年。其中还包括民主党宣称已获共和党同意的1.2万亿美元节支计划。美国债务上限谈判背后的博弈：美国债务上限谈判背后的博弈：美国债务上限谈判背后的博弈：美国债务上限谈判背后的博弈：l共和党想借此次谈判要挟奥巴马，为2012大选铺路：众所周知，在此次谈判中奥巴马的一个方案是要向富人多征税，这让代表着美国富人阶层的共和党大为不满。自然不会同意民主党的这一观点。而共和党为了自己的利益共要求减税和削减医疗社保开支，对抗奥巴马对高收入人群增税和维护针对老人的Medicare和针对穷人的Medicaid计划，因为后两者是民主党的“票仓”。在谈判

17、的“第二阶段”的重点已经转移，共和党愿意近期提高1万亿左右的债务上限，但一个显著的条件是在明年大选前再次讨论新的举债。司马昭之心昭然若揭，共和党希望保持债务上限谈判的连续性，从而变成总统大选前的重要博弈工具。但共和党党的方案遭到参议院否定乃至总统奥巴马行使否决权，因为奥巴马一再强调不接受短期提高债务上限的方案。二、美国债务危机对世界二、美国债务危机对世界经济和中国经济的影响经济和中国经济的影响参与费参与费（一）美国债务危机对世界经济的影响（一）美国债务危机对世界经济的影响1 1、美国债务上限谈判：、美国债务上限谈判：8月2日，美国参议员以74票对26票通过提高政府债务上限的议案，而众议院在前一

18、天以269票对161票通过了此议案。根据议案，美国政府债务上限将获上调2.1万亿美元至2013年，同时分两步削减赤字约2.4万亿美元。2 2、标普下调美债评级：、标普下调美债评级：8月5日，评级机构标准普尔公司宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，评级展望负面。这是美国历史上首次失去AAA信用评级。（一）美国债务危机对世界经济的影响（一）美国债务危机对世界经济的影响l3、市场影响：标准普尔一声吼，全球市场抖三抖、市场影响：标准普尔一声吼，全球市场抖三抖 l（1）黄金：受市场恐慌情绪影响，8月9日上午，纽约黄金期货电子盘一度突破1750美元，再创历史新高。l（2）原油：纽约商业交易所(NY

19、MEX)9月份交割的原油期货价格下跌5.57美元，报收于每桶81.31美元，跌幅为6.4%，创下主力合约自5月初以来最高的单日跌幅。在上周的交易中，纽约原油期货价格下跌了9.2%。l（3）金融市场：亚太股市8日低开低走，主要股市均大幅下跌，多个市场跌幅超过3%，韩国股市午后一度因跌幅过大暂停交易。继亚洲股市重挫之后，周一欧美股大幅下跌，道指跌5.55%，道琼斯工业指数收于10809.85点；纳斯达克指数跌6.90%；标准普尔500指数跌6.66%。英国金融时报100指数跌3.4%，德国股市跌5%。1、美减赤力度不够 未来债务负担或加重8月2日，美国国会参议院同意提高债务上限，意味着美国政府的债

20、务水平短期内还会继续攀升，财政状况仍将恶化。按本次达成的提高债务上限的规模推算，奥巴马4年任期积累的负债总额，预计会达到约6万亿美元，创历届美国总统之最。IMF最新数据显示，美国国债占GDP的比例今年将达99%，明年预计会升至103%。2、各党派斗争激烈 不能稳定长期公共财务状况美国政坛各党派在财政政策上存在巨大分歧对，标普国会和政府在签署的协议能否转化为全面的财政整固的能力感到悲观。标普认为，“从更广的层面看，降级反映出，我们认为，与2011年4月18日我们将评级列入负面观察时预想的相比，在面临财政和经济方面的挑战时，美国决策和政治机构的效力、稳定性和判断力都减弱了一个等级以上。”标普下调美

21、债评级的原因标普下调美债评级的原因：l3、美国经济数据不乐观l（1）美国制造业增长两年来最慢：7月制造业指数降至50.9，低于预期的54.9，为2009年7月以来最低。该数据低于50表明制造业萎缩，而国会削减开支的计划更令制造业前景堪忧。l（2）美国经济复苏乏力，华尔街再裁员：7月19日，高盛集团首席财务官表示，高盛在2011年可能在全球范围内逐步裁减1000名员工。摩根士丹利近期宣布在第一季度已经裁员300人的基础上，进一步缩减财富管理部门的经纪人数。欧洲大投行汇丰在8月1日表示，拟到2013年裁员3万人。1、增速放缓，风险增加国际货币基金组织6月发布的世界经济展望报告下调今年世界经济增长预

22、期至4.3%，比该组织4月份的预测低0.1个百分点。2008年后，得益于各国政府的财政和货币刺激政策，世界经济在较短时间内走向复苏。刺激政策一方面使金融市场领先于实体经济出现“V”形反转；另一方面，各国央行大规模释放流动性，推动大宗商品，尤其是黄金、石油的价格一路攀升，在全球范围造成了事实上的通胀压力，成为世界经济的现实威胁。美国债务危机对全球经济的影响：美国债务危机对全球经济的影响：美国债务危机对全球经济的影响：美国债务危机对全球经济的影响：l2、美国经济有可能出现再次衰退l彭博社7月24日预计，美国二季度国内生产总值可能仅增长1.8%，低于一季度的1.9%。而且，美国目前房产销售下滑，消费

23、者信心低落，经济扩张的步伐已经放缓至1年以来的新低。美国经济学者戈德伯格在接受中新社记者采访时说，目前出台的美债法案所起到的作用仅仅是令美国勉强渡过了眼下的债务危机，充其量只是民主、共和两党的政治恶斗告一段落。法案对美国经济的影响才刚刚开始。l3、欧元区经济和日本前景黯淡l欧元地区经济增长已经降至两年来新低。而日本在遭遇大地震、海啸以及核泄漏事故的冲击之后，经济复苏前景更加暗淡。l4、新型经济体遭受通胀风险l作为本轮世界经济复苏的引擎，新兴经济体普遍面临不断升温的通胀风险。为了抵御通胀，大部分新兴经济体不断加息或采取其他紧缩政策给经济降温，这在一定程度上限制了其经济的强劲复苏。美国债务危机对全

24、球经济的影响：美国债务危机对全球经济的影响：（二）美国债务危机对中国经济的影响（二）美国债务危机对中国经济的影响1、外储经营压力有所增加作为全球最大外汇储备国，目前我国拥有着3.2万亿美元的巨额外汇储备。在这些资产中，70%以上为美元资产。此次美国主权信用评级的下调，给中国外汇储备管理带来一定压力。降级之后，可能会带来投资者对美债的抛售行为，不排除美元贬值的可能，这可能会让中国外汇储备遭遇一定的损失。2、引发热钱压境之忧由于此次降级是美国主权信用评级的“史上首次”，因此其给全球金融市场带来的震荡不言而喻。这一事件将引发全球金融市场掀起一股“震荡波”，同时也将加快国际游资冲击新兴市场的步伐。相比

25、于欧美等国，由于中国等新兴市场国家经济持续高增长，利率水平较高，汇率升值空间大，因此中国市场可能会成为部分国际游资的觊觎之地。（二）美国债务危机对中国经济的影响（二）美国债务危机对中国经济的影响l3、输入性通胀压力上升l美国长期主权信用评级的下调，会带来美元走势继续疲软，人民币会面临一定升值压力。由于美元是全球最主要贸易结算货币，美元的贬值将导致以美元计价的大宗商品价格持续上涨，这对进口大量原材料的我国来说，输入性通胀压力将有所增加。l4、我国货币政策操作空间受制约l美国长期主权信用评级的下调，给全球经济的复苏增添了更多不确定性，一定程度上制约着我国货币政策的操作空间。美国主权信用评级的下调，令央行加息前景充满了不确定性