电大财务报表分析万科A年报分析

《电大财务报表分析万科A年报分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电大财务报表分析万科A年报分析（14页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、01任务关于对万科A是否具备偿债能力的分析【偿债能力】是指企业对到期债务的清偿能力，包括短期内对到期债务的现实偿付能力和对未来债务预期的偿付能力。偿债能力分析对促进企业发展的作用越来越大。一、万科A是否具备短期偿债能力的评价短期偿债能力是指企业预期在短期债务到期前可变现为现金的资产用以偿还短期债务的能力，即企业产生现金的能力。它取决于可以在近期变现为现金的流动资产的多少。如果企业不能保持一定的短期偿债能力，自然就不可能保持一定的长期偿债能力，也就不能满足投资人、债权人、经理人员、供应商及中介机构对企业偿债能力的要求。具体分析如下：表1历年数据流动比率（%）1.81241.91491.96921

2、.8967现金流量比率（%）-8.74813.596217.881415.6798速动比率（%）0.48080.59120.58920.5531现金比率（%）23.049733.7974-42.91351. 流动比率又称运营资本比率，是衡量企业短期偿债能力的一个重要的财务指标。流动比率的计算公式：流动资产=流动比率流动负债这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障也越大。一般而言，流动比率在2:1左右比较合适。由表1,我们可以看岀：万科A2009年6月2010年3月的流动比率分别是1.90,1.96,1.91,1.81。这些数据相对来说都好。可为什么2010年的流动比

3、率较 2009年下降了呢？从 2010年万科A四大报表中不难看出：2010年万科A的流动资产较2009年有所下降，尤其在应收账款上。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产的资金过多，未能有效地加以利用而造成的。2. 速动比率因其剔除了变现能力差的存货，而较流动比率更进一步地反映了企业的短期偿债能力。速动比率的计算公式：速动资产流动资产 存货=速动比率=流动负债流动负债速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。根据表1的相关数据，我们可以看出：万科A的速动比率较低，说明企业的短期偿债能力较差。一般而言，速动比率在1:1这个范围内比较合适。而万科A 2009年

4、6月2010年3月的速动比率是 0.55,0.59,0.55 。从四大表表中我们可以看岀：2009-2010年万科A的应收账款增长，企业的大部分账款都未能及时收回，是致使速动比率下降的主要原因。3. 现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金比率的计算公式：可立即动用的资金 =现金比率 流动负债4.现金流量比率是经营活动现金净流量占总现金流出的比率。现金流量比率的计算公式：经营活动现金净流量 现金流量比率=流动负债虽然，在评价企业偿债能力时，现金比率、现金流量比率重要性不大，由表1,我们可以看岀：万科 A2009年6月一2010年3月的流动比率呈逐年下降的趋势。二、万科A是否具备长期偿债能力的

5、分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。对于企业的长期债权人和所有者来说，不仅关心企业短期偿债能力，更关心企业长期偿债能力。因此，在对企业进行短期偿债能力分析的同时，还需分析企业的长期偿债能力，以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、股东权益比率、偿债保障比率和利率保障倍数等。具体分析如下。表2年份资产负债率(% )68.062867.001767.28766.4271率股东权益比 )(%31.937232.998326.982333.5729比保障率偿债 %）18.5

6、212.75219.5869.853(1. 资产负债率是指全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。计算公式如下：负债总额 =1.资产负债率 资产总额一般认为，资产负债率的适宜水平是 40-60%。由表2,我们可以看岀：万科A2009年6月一2010年3月的资产负债率分别是 66%,67%,68% 。2. 股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。计算公式如下：股东权益总额股东权益比率=2资产总额 万科A2009年-2010年股东权益比率过小，说明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力。3. 偿债

7、保障比率是指负债总额与经营活动 现金净流量的比率。一般认为，该比率越低，企业偿还债务的能力越强。计算公式如下：负债总额 =偿债保障比率 经营活动中的现金净流量 由表2，我们可以看岀：万科A2009年6月一2010年3月的偿债保障比率分别是9.85%,19.59%,12.75%,18.52 ，呈逐年增高4. 利率保障倍数，又称已获利息倍数（或者叫做企业利息支付能力比较容易理解），是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率（企业息税前利润与利息费用之比）。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利

8、息费的利息保A用的能力越强，反之企业支付利息费用的能力越弱。因此，通过分析万科.障倍数指标，以此来衡量其债权的安全程度。计算公式如下：净利润 所得税 利息费用 利率保障倍数= 利息费用年份利率保障倍数1569.43571602.13641282.32451869.58【结论】通过上述分析发现万科房地产的流动比率较低，说明其缺乏短期偿债能力。现金流量比列逐年下降，说明其当期偿债能力也在逐渐减弱。另外，资产负债率较高，股东权益比率较低，也说明公司偿债能力较差。但公司利率保障倍数较大，其支付利息的能力较强。02 任务关于对万科 A 营运能力的分析【营运能力】 主要指企业营运资产的效率与效益。 企业营

9、运资产的效率主要指资产的周转率或周 转速度。 企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。资产运用效率高则可以用较少的投入获取较高的收益。下面从长期和短期两方面来分析万科的营运能力 :一、万科 A 短期资产营运能力分析1. 存货周转率。【存货周转率】 是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。 用于反映存货的周转速度， 即存货的流动性及存货资金占用量是否合理， 促使企业在保证生产经营连续性的同时， 提高资金 的使用效率，增强企业的短期偿债能力。 存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，在 企业管理决策中被广泛地使用。 存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存

10、货运营效 率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性 , 控制失败会导致成本过度 , 作为万科的主要资产 , 存货的管理更是举足轻重。由于万科业务规模扩大 , 存货规模增长速度大于其销售增长的速度 , 因此存货的周转率逐年下降若该指标过小 , 则发生跌价损失的风险较大 ,但且 , 存货量是充足货 源的必要保证 , 在业务量扩大时 , 万科的销售规模也保持了较快的增长 存货中拟开发产品和已完工产品比重下降 , 在建开发产品比重大幅上升 , 存货结构更加合理。因 此, 存货周转率的波动幅度在正常范围 , 但仍应提高存货管理水平和资产利用效率 , 注重获

11、取优质项目 , 加快项目的开发速度 , 提高资金利用效率 , 充分发挥规模效应 , 保持适度的 增长速度。2. 应收账款周转率。【应收账款周转率】 是指在指定的分析期间内应收账款转为现金的平均次数。 一般情况下， 应收 账款周转率越高越好，周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失等。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。应收账款周转率的运用计算公式：当期销售净收入应收账款周转率=/ 2期末应收账款余额）（期初应收账款余额+360应收账款周转天数应收账款周转率7年来万科房地产的应收账款周转率有了较大幅度的上升（见表1）,原因是

12、主营业务的大幅上升，较严格的信用政策和收账政策的有效实施。表1年份2006200720082009应收账款周转率13.9016.0023.7628.07二、万科A长期资产营运能力分析对企业长期资产营运能力的综合分析，一般通过固定资产周转率指标来反映。它是企业年销售收入净额与全部长期资产平均净值的比率，可以衡量长期资产是否得到了充分利用。固定资产周转率急剧上升大多是由处置、核销部分固定资产及近年来主营业务量的大幅增长所致通过表2中反映的分析结果来看，说明万科保持了高度的固定资产利用率和管理效率，同时也反映了其固定资产与主要业务关联度不高。总资产周转率取决于每一项资产周转率的高低，该指标近年的下降

13、趋势主要是由于存货周转率的下降，但其毛利率，应收账款和固定资产利用率的提高使其下降幅度较小，万科要提高总资产周转率 ，必须改善存货的 管理。.年份2006200720082009总资产周转率0.620.690.600.57【结论】通过上述分析得岀 ，万科的资产营运能力较强 ，尤其是其应收账款、固定资产的营运能 力非常优秀，堪称行业典范。但近年来的土地储备和在建工程的增多，存货管理效率下降较为明显，因此造成了总资产管理效率降低，管理层应关注存货的管理。03任务关于对万科A获利能力的分析通过【获利能力分析】可以帮助企业了解在不同市场方面企业的获利能力以及变动趋向，从而帮助企业决策者对产品定价、客户

14、选择，分销渠道及销售条款快速提供决策依据，这在竞争激烈的微利行业尤其重要，接下来会就系统实现进行更细节的讨论。更为重要的是盈利能力关系投资者的回报，是债权人收回债权的根本保障，是企业至关重要的能力。一、营业收入分析【营业收入】是企业营销能力的综合反映，是获利能力的基础，也是企业发展的根本。从下表可见，珠江三角洲及长江三角洲地区是其利润的主要来源。企业初步形成了以长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地域为主，以其他区域经济中心城市为辅的3+X 跨地域布局。以深圳和上海为核心的重点投资以及不断推进的二线城市扩张是保障业绩获得快速增长的主要因素。2009主营业务收入净利润比例结算面积比例珠江三角洲区域27

15、.03%37.16%25.08%长江三角洲区域32.38%36.46%26.06%京津以及地区32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%二、期间费用分析.【期间费用】是企业降低成本的能力，与技术水平，产品设计，规模经济和对成本的管理水平密切相关。在营业费用增长率有所降低的 3年间，销售增速仍保持上升态势 ，除市场销售向好外，还反映了销售管理水平有很大的提高。由下表可见，管理费用的增长幅度不小 ，良好的管理关固然是企业发展的核心，但也应进行适度的控制。由于房地产业需要大量资金作后盾，银行借款利息大量资本化的同时也存在大量的银行存款。因此，万科在存在大量借款的情况下，

16、其财务费用却为负数，管理层应注意提高资金利用效率。各项目增长幅度表年份2006-20072007-20082008-2009主营业务利润57.01%39.04%56.79%营业费用66.48%55.99%41.83%管理费用43.17%0.48%42.82%三、主营业务利润及利润构成分析主营业务利润率分析：由下表可见，06- 09年销售毛利率逐渐增长。07年根据市场供需两旺，房 价稳步上升的变化以及对未来市场土地资源稀缺性的预期，企业调高了部分项目的售价 ，项目毛利率明显增长。08年净资产收益率为近年来最高点，效益取得长足进步。其项目阶梯形的收入，具有稳定性和较强的抗风险能力，抹平了行业波动带

17、来的影响。年份2006200720082009销售净利润8.368.511.4512.79销售毛利润20.0922.5125.7528.72其中房地产业务为其主要万科主营业务利润呈上升趋势,利润构成分析：由上表可见年后净利润，毛利率保持稳定的增长态势，2006而物业管理业务获利能力有待加强。来源营业外收支净同时投资收益的比重下降趋势明显。，的增长在很大程度上靠营业利润的增长额的比重逐渐减少。四、盈利能力指标1.资产报酬率和净资产报酬率。这两项指标呈上升趋势（见下表）。说明企业盈利能力不 断提高。年份2006200720082009资产净利率4.65%5.13%5.65%6.14%净资产收益率1

18、1.31%11.53%14.26%16.25%2.存在经营指数与每股现金流量。经营现金净流量与净利润的比率反映了企业收益的质量。下 较大的风险。这种不确定性主要表显示该指标波动幅度较大 ，说明现金流缺乏稳定性， 保,提高运作效率降低市场风险是由于增加存货所致 ，因此，万科应加强现金流的管理 对不同的采用加快销售，年证业务开展的灵活度。例如 ，08 ,加强对项目开发节奏的管理年贯彻“现金为王”的策09 ,不同的租售策略进一步消化现房库存，加快项目资金周转速度，略调减全年开工和竣工计划，以减少现金支岀，都取得了不错的效果。年份2006200720082009经营指数0.621.19-2.730.3

19、4实际10 06每股收益07年的大幅下降是由于年实行了10增的股票股利政策，因此,仍能保持一在不断增资的情况下 ,股东的收益还是增长了。该指标一直保持较平稳的态势。该指年行业平均每股现金流量为定的每股收益，说明万科有较强的获利能力。09 0.404反映了万科获取现金能力偏其次，标偏低主要是由于每年公积金转股使股本规模扩大低。年份2006200720082009每股现金流量0.26-1.060.460.23且这种获利能力有很好，万科房地产拥有较强的获利能力【结论】通过以上分析可见除了市场强大需万科一直保持了很高的盈利水平，的稳定性。在行业沧海桑田变化的十年规范、均好的价值观也是其长盛不衰，求外另

20、外说明其拥有很高的管理水平和决策能力的秘诀。任务04 .的综合能力评价关于万科 A【杜邦分析法】又称、杜邦分析原理 是利用各主要财务比率指标间的简称杜邦体系,杜邦财务分析体系，该体系以净资产收益对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。内在联系，资产二、杜邦分析数据投资收益能力及重点揭示企业获利能力，率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：*权益乘数净资产收益率=资产净利率*资产周转率资产净利率=销售净利率 平均资主营业务收入/=杜邦分析 产总额 口 n;匚口；匚口 n; 股东权

21、益资产总额/=:匚=期末资=主营业务收入/（主营业务利润率总资产周转率权益乘数总资产收益率：；：资产负债率）（=1/1二：； = =；:X +产总额 X= ；： = ；：=： = ： = = = = ： = 15.0111% 0.0525%资产总额）=1/ 负债总额（1-0.7878%1/(1-0.68) = )/2匚口；匚口口 二口口 二匚口 匚 口口二%x100；=；=口口二匚口匚口口匚:148,395,955,757期末/y-J /1 匚口 口匚口 二i I I净资产八收益率：137,507,653,940 期初2.94%权益乘数*资产周转率*销售净利率=净资产收益率.主营业务收入主营业

22、务收入资产总额净利润/148,395,955,7577,504,969,7557,504,969,7551,126,579,4497,383,409,0375,655,66,202,756,8140,886,939,200,022,27,504,969,71669933208155长期投资主营业务成本货币资金17,917,618,442 3,905,290,6925,494,621,235短期投资 营业费用固定资产1 1,999,879,5870293,290,365无形资产应收账款管理费用0406,782,083309,252,999财务费用存货其他资产1 110,213,152103,51

23、1,656,967105,592,294其他流动资产19,050,881,8281、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数权益成数=1/1 资产负债率时间项目备注权益乘数3.1253.125实际操作中用权益成数替代 平均 权益乘数投资报酬率（）7.86.301）净资产收益率（%24.37519.69062投资报酬率时间项目）销售净利率（%15.66913.154410.010914.2156总资产周转率（%）0.05250.38060.23750.1789投资报酬率（%）1.861.721.681.813资金结构分析时间项目）资产负债率（%68.062867.001767.28766.4271

24、）% （股东权益比率.31.937232.998326.982333.5729三、数据分析结果（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从 2009年-2010年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。（2 ）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数大， 说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。（3 ）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。