2017注会《财管》高频考点汇总(十一)

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1、2017注会财管高频考点汇总(一)普通股筹资的特点1. 股权融资的特点(1) 股权融资相对于债券和借款等债务融资，融资成本较高，不需要归还本金。(2) 股权融资包括内部股权融资和外部股权融资。其中内部股权融资表现为留 存收益增加；外部股权融资表现为股本或实收资本增加(通常伴随资本公积增加)2. 普通股筹资的优点(1) 没有固定利息负担；【提示】公司盈余较少、公司有盈余但资金短缺或存在有利的投资机会，则可 以少支付或不支付股利。(2) 没有固定到期日和筹资风险低；(3) 能增加公司的信誉；【提示】普通股筹资有利于提高公司信用价值，为更多使用负债资金提供支 持。(4) 筹资限制较少；【提示】优先股

2、和债券筹资限制条件多。(5) 在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。3. 普通股筹资的缺点(1) 普通股的资本成本较高；【提示】投资者承担风险高，要求的报酬率高；筹资公司支付的股利不具有抵 税作用;发行费用一般高于发行其他证券(2) 可能会分散公司的控制权；(3) 信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；(4) 上市会增加被收购的风险。股权再融资(一) 配股1配股条件按照上市公司证券发行管理办法的规定，向原股东配售股份(简称“配股”)，除符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定：(1) 拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%;(2) 控股股东应当在股东大会召开前公开承

3、诺认配股份的数量；(3) 采用证券法规定的代销方式发行。2配股价格配股一般采取网上定价发行的方式。配股价格由主承销商和发行人协商确定。3.除权价格配股后除权价格=（配股前总股数x配股前每股价格+配股价格x配股数量）/（配 股前总股数+配股数量）=（配股前每股价格+配股价格x配股比率）/（1+配股比率）4配股权价值配股权价值=（配股后的股票价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数（二）增发新股1公开增发新股的条件向不特定对象公开募集股份（简称“增发”），除符合公开发行股票的一般规定 外，还应当符合下列规定：（1）最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后的净利润与

4、扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）。（2）除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可 供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。上市公司公开增发对公司现金股利分配水平的基本要求是：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近 3年实现的年均可分配利润的 30%。2. 增发新股的定价(1) 公开增发。上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前 1个交易日的均价”的原则确定增 发价格。(2) 非公开增发。非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%。定

5、价基准日则可以是董事会决议公告，也可以是股东大会决 议公告日或发行期的首日。3. 增发新股的认购方式(1) 公开增发。公开增发新股的认购方式通常为现金认购。(2) 非公开增发。非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括权益、债 务、无形资产、固定资产等非现金资产。(三) 股权再融资对企业的影响1. 对公司资本结构的影响；2. 对企业财务状况的影响；3. 对控制权的影响。长期债务筹资的特点1. 债务筹资与股权筹资比较债务筹资有固定的到期还本时间；需要固定支付债务利息；资本成本低，不会分 散公司控制权。2. 长期债务筹资与短期债务筹资比较解决满足长期资金的需要；偿还压力或风险小；资本成本高；限制条

6、件多3. 长期债务筹资主要包括长期借款和长期债券两种。长期债券筹资（一）债券发行价格：未来现金流量的现值债券发行价格=未来支付的利息现值+到期本金的现值【提示】折现率按债券发行时的市场利率确定。类型票面刹率与市场刊牽的关索溢价甸亍发介格面值）票面利率市场利率平价发行（发1亍价榕面值票面利率二市场制率折价岌行（岌彳亍价格C面值）票面和率t市场利率债券价值（未来流入现值）：站在投资人的角度债券发行价格（未来流出现值）：站在筹资人的角度 功发行的条件：发行价格W债券价值债券发行价格的计算公式为：债券发行价格=警金额卫额金护駆利率十市场利率n t* （1十市场利率）t式中：n债券期限;t付息期数。市场

7、利率指债券发行时的市场利率。（二）债券的偿还偿还方式：1）债券 偿还时间-!-分批偿还 到期偿还彳_1- _次偿还错期C将较早到期的债券换成到期 日较晚的债券滞后偿还韩换（可以按一定的条件转换成本 公司股票的债券（2）提前偿还（又称赎回式收回）的时机选择当企业资金有结余时；当预测年利息率下降时。附认股权证债券筹资1. 认股权证的含义认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个定特期间以特定 价格购买特定数量的公司的股票。认股权证往往随公司债券一起发行，其后两者可 以分开并且单独交易。2. 认股权证与看涨期权的共同点和区别共同点：（1）它们均是以股票为标的资产，其价值随股票价格的波动而

8、变动；(2) 它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权；(3) 它们都有一个固定的执行价格。区别：(1) 看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权证执行时，股票是新 发股票。认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。看涨期 权不存在稀释问题，其属于标准化的期权合约，在行权时只是与发行方结清价差， 根本不涉及股票交易。(2) 看涨期权时间短，通常只有几个月。认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长。(3) 布莱克-斯科尔斯期权估价模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认 股权证不能假设有效期内不分红，510年不分红不现实，不能用布莱克-斯科尔 斯模型定价。3. 发行

9、认股权证的用途发行认股权证的主要用途有：(1) 在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证(即配股权证)，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出 售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失。(最初的功能)(2) 作为奖励发放给本公司的管理人员(实质是奖励期权，附有行权条件，与 看涨期权并不完全相同)。（3）作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面 利率低于市场要求的长期债券。（促销的功能）4. 附认股权证的筹资成本附认股权证债券，是指公司债券附认股权证，持有人依法享有在一定期间内按 约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券加上认

10、股权证的产品组合。通 常，附认股权证债券可分为“分离型”与“非分离型”，和“现金汇入型”与“抵 缴型”。其中“分离型”指认股权证与公司债券可以分开，单独在流通市场上自由 买卖；“非分离型”指认股权证无法与公司债券分开，两者存续期限一致，同时流通转让，自发行至交易均合二为 一，不得分开转让。非分离型附认股权证公司债券近似于可转债。“现金汇入型” 指当持有人行使认股权利时，必须再拿出现金来认购股票；“抵缴型”则指公司债票面金额本身可按一定比例直接转股，如现行可转换公司债的方式。把“分离 型”、“非分离型”与“现金汇入型”、“抵缴型”进行组合，可以得到不同的产 品类型。可转换债券筹资（一）可转换债券

11、的定义及主要条款王鑒特社转按岌生时投资者为取得普通 股助礦支付的实帀价格。和 可F敬耐持有人郷撇债 券话换为普逋股时的每股取得 成本在债券画眉一主的前探下.話换价 格与铐换呈反比例变涉 系。传桩人朗坟可特换雌通过转損可歳得的普通跟数8转换比率二债券面/12赎回条款可转换债券的发行企业可“在债券到期日之前提前赎叵1债券的规定0i 殳蚤可铐换债券赎回条款的目的是 为了促使可转换债券持有人尽快将 可丰撥债券转换成普通股，同时也 有禾疔炭行公司优化资本结构、强 f礦本成本汰及増强筹资的茸性与 灵活性V回售条款在普通股的市场价格低于换 价格达到某种恶劣程度的时 候，可转掘债券持有人有取扌曼 廬约宣的价格

12、將可韩换债券反 售给发行公司的规定七设墨 賭条款的目的杲为了保护可 韩换债券投资人的利益.吸引投资强制性转换条款在某些条件具备之后，可换 债舞持有人必烦将可f锹債券 诗换成普通股，无靱要求偿还债券本金的觌定*设置强制性专专换碱在于保证可 转换债齐龍購顺利地*专换成普逋（二）可转换债券的价值评估（三）可转换债券筹资的优缺点经营租赁和融资租赁1. 经营租赁和融资租赁的区别（1）经营租赁典型的经营租赁是指短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁。经营租赁最主 要的外部特征是租赁期短。由于合同可以撤销，租赁期就可能很短；由于租赁期短，出租人的租赁资产成本补偿就没有障碍；由于租赁期短，承租人就不会关心影 响

13、资产寿命的维修和保养，因此大多采用毛租赁。(2)融资租赁典型的融资租赁是指长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁。融资租赁最主 要的外部特征是租赁期长。由于合同不可以撤销，使较长的租赁期得到保障；由于租期长，出租人的租赁资产成本可以得到完全补偿；由于租赁期长，承租人会关心 影响资产经济寿命的维修和保养，因此大多采用净租赁。2. 租赁的税务处理我国的所得税法没有关于租赁分类的条款，但规定“在计算应纳税所得时，企 业财务、会计处理办法与税收法律、行政法规的规定不一致的，应当依照税收法 律、行政法规的规定计算”。这一规定可以理解为在计税时税收法规优先适用，同 时也可以理解为“税收法规没有规定的，可以遵

14、循财务、会计的处理办法”。实务 中的惯例，是采用会计准则对租赁的分类和确认标准，而计税基础和抵税时间遵循 税法有关规定。按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：(1) 在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；(2) 承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选 择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这 种选择权；(3) 租赁期占租赁资产可使用年限的大部分(通常解释为等于或大于75%);(4) 租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于(通常解释为等于或大于90%)租赁开始日租赁资产的公允价值;(5) 租赁资产性质特殊

15、，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。除融资租赁以外的租赁，全部归入经营租赁。我国的税法规定：“以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照租 赁期均匀扣除”。“以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照规定构 成融资租赁租入固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除”；“融资租入的固定资产，以租赁合同约定的付款总额和承租人在签订租赁合同过程中发生的相 关费用为计税基础，租赁合同未约定付款总额的，以该资产的公允价值和承租人在 签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础”。这就是说，融资租赁的租赁费不能作为费用扣除，只能作为取得成本构成租入 固定资产的计税基础。按照这一规定，税法只

16、承认经营租赁是真正的租赁，所有融 资租赁都是名义租赁并认定为分期付款购买。3. 租赁的决策分析租赁分析的主要程序如下：(1)分析是否应该取得一项资产。这是租赁分析的前置程序。承租人在决定是 否租赁一项资产之前，先要判断该项资产是否值得投资。这一决策通过常规的资本 预算程序完成。(2)利用租赁分析模型计算租赁净现值。根据财务的基本原理，为获得同一资 产的两个方案，现金流出的现值较小的方案是好方案。如果租赁方式取得资产的现 金流出的总现值小于借款筹资，则租赁有利于增加股东财富。因此，租赁分析的基 本模型如下：租赁净现值=租赁的现金流量总现值-购买的现金流量总现值4. 租赁分析的折现率计算租赁净现值

17、使用什么折现率，是一个曾经长期争论的问题。从原则上说， 折现率应当体现现金流量的风险，租赁涉及的各种现金流风险并不同，应当使用不 同的折现率。除非租赁涉及的金额巨大，在实务中的惯例是采用简单的办法，就是统一使用 有担保的债券利率作为折现率，它比无风险利率稍微高一点。与此同时，对于折旧 抵税额和期末资产余值进行比较谨慎的估计，即根据风险大小适当调整预计现金流 量。5. 租赁决策对投资决策的影响有时一个投资项目按常规筹资有负的净现值，但如果租赁的价值较大，抵补常 规分析负的净现值后还有剩余，则采用租赁筹资可能使该项目具有投资价值。经过 租赁净现值调整的项目净现值，称为“调整净现值”。项目的调整净现值二项目的常规净现值+租赁净现值(本文来自东奥会计在线)