煌上煌集团有限公司

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1、百度文库上海对外经贸大学投资分析与组合管理课程期末论文分析报告报告题目：煌上煌集团有限公司（002695）投资价值报告授课老师：龚国光辅修专业：金融学学 生：117陈丽125牛珍珍完成时间：2013 年12月20日0煌上煌集团有限公司（002695）/ 投资价值报告摘要：2013年经济发展处于增长下行状态，在这种宏观经济环境下，煌上煌集 团有限公司基本保持稳健的发展。公司主要利润来源是禽肉产品，但因2012年受H7N9禽流感病毒的影响，公司利润来源中禽肉产品的比例由76%笔到了 69%煌上煌集团有限公司是酱卤肉制品行业的第一家上市公司，具备品牌和资金优 势，在此行业中还是具有一定的投资价值。

2、但从最近几年层出不穷的食品安全问 题导致的股票下滑现象来看，在食品加工行业的投资还是需要谨慎。 针对煌上煌 集团有限公司，目前股价处于暂时下降状态，且主力处于流出状态，成交量大， 此时不建议投资。一、宏观经济分析2013年是“十二五”规划期的承上启下之年，根据国家统计局公布数据， 2013年上半年国内生产总值248009亿元，按可比价格计算，同比增长 %其中， 一季度增长%二季度增长%分产业看，第一产业增加值18622亿元，增长%; 第二产业增加值117037亿元，增长%;第三产业增加值112350亿元，增长%。 总体来看2013年宏观经济运行平稳，增长下行。各行业的增长质量参差不齐， 未来发

3、展仍需破解结构性矛盾。在经济全球化的大背景下，不景气的全球经济影响着中国经济，经济下行的 外部环境充满不确定性。国际机构下调了中国经济增长的预期，中国经济增长已 经进入结构性减速新阶段。当前，长期积累的结构性矛盾和短期运行问题相互交 织，发展经济面临的“两难”问题增多。但是从另一方面来讲，经济发展还是具有有利因素的，国家进一步落实政治 换届的效应，全面落实新政府的经济社会施政纲领，使2013年中国宏观经济率先超越世界经济复苏疲软的新张太，GDP增速在内需持续发力和外需逐步稳定的 作用下重返9%由于世界经济复苏基础十分脆弱、结构性趋势力量依然较大、 中国宏观经济传导机制的变异等因素，2013年依

4、然是充满朝气但却十分复杂的 一年，宏观经济仍然面临大量风险的一年。二、行业分析食品加工业在世界经济中一直占着举足轻重的地位， 在法国，食品工业的总 产值超过了汽车工业，居国民经济之首。我国食品工业自改革开放以来， 历经坎 坷，在激烈的市场竞争中求生存，并且有了很大的发展。当前中国食品加工业还 是以农副食品原料的初加工为主， 精细加工的程度比较低，正处于成长期。食品 行业为完全竞争行业，集中度较低，中小企业比例高，技术水平低，同质化严重， 价格竞争激烈，利润空间狭比较小。从中国最近几年的发展来看，中国食品加工 制造行业的长期稳定高增长特征明显。中国食品加工业2007-2012年收入复合增 速达到

5、%利润总额复合增速达到即使在受金融危机影响的2009年，收入增 长也在%利润增长则远超收入，达到 %在经济增速下降的2012年，收入增速 在%而利润增速达到%但是中国食品行业属于劳动密集型的传统产业，它和汽车、消费电子等产业都不一样。相比于国内的IT电商、家用电器、汽车仪表、工程机械、化工医药 等行业，中国食品行业的国际化形象塑造没有太多成功的经验可以借鉴，一直是中国企业国际化发展道路上的短板和冷门。中国食品产业发展到现阶段，由于技术标准问题、加工工艺问题、产业链条问题、环境保护问题、原料采购问题、产 品配送问题等等一系列问题相互叠加和影响，又影响了一系列的食品安全问题。 这些问题和诸多的食品

6、安全事件不断成为这几年来全国乃至全球关注的焦点和 热点。三、公司简介煌上煌集团有限公司创建于1993年，是国家重点龙头企业。该公司专注于 酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品的开发、生产和销售 ，其主要特点为消费便 利快捷,面向广大普通消费者公司的快捷消费产品主要分为两类：第一类主要是 以鸭、鸡、鹅、猪、牛、羊等禽畜产品为原材料 ，经过酱、卤生产工艺形成的快 捷消费酱卤肉制品；第二类主要是以蔬菜、水产品、豆制品等为原材料，经过凉拌、 酱腌等生产工艺形成的佐餐凉菜快捷消费食品目前公司的主导产品为快捷消费 酱卤肉制品江西煌上煌集团有限公司2012年9月5日在深圳A股正式挂牌上市，002695。 上市发

7、行3098万股，发行价格30元/股。目前公司有11家和8个独立的现代化烤卤加工厂，多元化经营初具规模，公司实力在不断壮大。目前，集团公司在省内外拥有2000多家专卖店，鲜货产 品销售网络遍布江西、广东、福建、北京、江苏、上海、陕西、辽宁、浙江、海 南、广西等全国大中城市，包装产品销售网络遍布全国并远销港台、东南亚及澳大利亚。/四、公司经营和财务分析煌上煌集团有限公司2013年上半年按经营产品分类，其利润的主要构成为：/其他（补/屠車加工卷2013年上半年利润构成比例对比该公司在2012年的情况：包装产晶屠宰扣二76%2012年利润构成比例2013年上半年，在面临国内经济通货膨胀复杂的经济形势下

8、，突如其来的二季度人感染禽流感病毒H7N9疫情给禽类肉制品加工业的经营效益带来了较为 严重的影响，公司产品在禽肉产品、屠宰加工类别都有明显的下降。但是,从煌上煌10月25日发布的2013年三季报来看，报告期内，公司实 现营业收入 亿元，同比下滑浄利润4092万元，同比增长每股收益 元,环 比大幅改善，说明在8月份以后公司已基本摆脱禽流感的影响，公司的经营趋于 稳健。公司偿债能力上升，主要表现在：应收账款周转率下降了至；存款周转率下降 至；固定资产周转率下降至。公司现金流稳健：公司实现经营活动现金流净流入 亿元，同比上升逾30%公司参与的对外投资增加，导致投资活动现金流出同比 大幅上升。公司销售

9、毛利率、销售净利率分别为 % %均为过去五年新高，主要 原因是公司对原材料以及整体成本的有效控制。此外，报告期内公司销售期间费用率创下I勺新低，其与毛利率之间的差也创下历史新高。煌上煌集团有限公司作为我国酱卤制品的龙头企业，二季度一般为传统淡 季,因此，下半年的环比恢复性增长将为公司提供较为有力的支撑。公司的2000多家门店已覆盖我国南方酱卤制品的主要消费地区以及部分北方地区，“渠道”布局合理，“内容”扩充弹性较大，股权激励下的强大驱动力为公司注入了估值 提升的预期。五、投资亮点酱卤肉制品行业是中式肉制品行业中的大类别，公司是酱卤肉制品行业第一 家上市企业，具备品牌、资金优势。中式肉制品行业目

10、前容量过千亿，酱卤肉制品 行业市场有500多亿。行业前三强2012年市场占有率仅%在经历了 2012和 2013年较慢的发展之后,2013年下半年公司重新步入新的快速发展阶段,加快 展店。相比同类型企业，公司资产结构中现金占比高达 50%在广阔、分散的行 业中,有收购式发展的潜力。在产业发展早期，富现金+渠道型企业的定位，为公司 商业模式向平台型拓展提供了可能空间。六、投资风险近年来，中国的食品安全问题层出不穷，频频出现的重大食品安全事件，影 响到了人们的身体健康，同时也影响到了中国的经济发展国内食品行业的出口、 社会稳定等一系列的问题。投资食品行业，我们面临的核心风险是：食品安全问 题，禽流

11、感事件的发生，导致人们对禽类食品需求大幅下滑；原材料价格巨幅波动，将对公司业绩产生不利影响七、投资建议2012年行业CR3（绝味、德州扒鸡、煌上煌）仅消费者对食品安全的重视、 龙头企业快速的标准化复制能力推动行业集中度加速上升。酱卤制品行业空间大格局有利于龙头加速成长，快捷消费趋势可能会推动行业未来 3年维持约15%勺 增速。我们应该关注煌上煌集团有限公司的发展方向，可以关注它在食品安全意识和管控能力上是否具体、到位，以及该公司未来的扩张情况。从其最近的股票 走势分析：本公司股票价格近期波动幅度较大，换手率较高。近期成交量相比之前大幅增加从其资金的流向分析来看:-5 -主力资金追時 主力净流入一主力浄流出 一5日主力净额所以，我们认为煌上煌集团有限公司最近主力处于逃跑状态， 而且股价目前 处于下降状态，成交量比较大。用股价上升买入，下降卖出的投资技术分析的基 本方法来看，最近一段时间尽量不要买进，或者要谨慎投资 。-6 -