9.12贵州政府公共项目投融资管理研究

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1、贵州政府公共项目投融资管理研究摘要 我国城市公共建设的发展往往受制于资本供需的不平衡而变得举步维艰。项目投资主体的多元化在促进经济发展的同时带来了工程建设管理模式的多样化。现在甚至未来一段较长的时间内，公共项目，公共建筑，城市交通和市政基础设施工程，重大交通和大中型水利项目，经济和社会发展项目将继续成为各级政府的财政投资和占主导地位的国有资产投资的重点地位。然而，政府投融资也将带来大量的腐败，所以加强政府投融资项目管理是必要的。改变贫穷的城市公共建设投资和融资状况，根本出路是公用事业市场化改革投融资。从经营制度上创新, 从而扫除阻碍公用行业市场化进程发展的不利因素。从当前的经营模式创新出发,

2、积极探寻非公有资本进入公用行业的可行途径。目前，随着投融资体制改革不断深入，政府出资的工程项目正在由计划经济向市场经济作全面的转变，投资主体不再是以国家为主导投资模式，而是其他所有制投资模式。很长一段时间以来，相关领域的学者及政府的相关人员都在不断地深入探索符合我国国情的会有高收益的政府投资和管理模式。每位学者的认识有所差异，本文从贵州政府的投融资现状出发，分析国内外主要城市的各种投融资模式，取长补短，分析政府采取什么样的措施才能更好地开展政府通融资项目。关键词:公共项目；投资；融资；贵州政府AbstractThe development of urban infrastructure is

3、often subject to the imbalance between supply and demand of capital becomes difficult. Project diversification of investors in promoting economic development at the same time bringing the project construction management model diversification. Now and in the future for a longer period of time, public

4、 projects, public buildings, urban transport and municipal infrastructure projects, major transportation and medium-sized water conservancy projects and economic and social development projects will continue to be at all levels of government financial investment and the dominant state-owned assets s

5、tatus of the focus of investment. However, government investment and financing will also bring a lot of corruption, so the strengthening government investment and financing project management is necessary. Change poor urban public construction investment and financing situation, the fundamental way

6、that the utility market-oriented reform of investment and financing. From the operation of institutional innovation in order to eliminate the process of restricting public sector market barriers. Focus on business model innovation, and actively explore the non-public capital into the public sector f

7、easible way. Now, with the deepening of the investment and financing system reform, the government invested construction projects are in full from a planned economy to a market economy, investors are from the original country-led investment model to other ownership changes in investment patterns. Fo

8、r a long time scholars in related fields and the government of the relevant personnel are constantly adapt to Chinas national conditions and actively explore the efficient management of government investment mode. Benevolent see benevolence and the wise see wisdom, through the analysis of the Govern

9、ment, particularly the management of government investment projects in Guizhou history and current situation and learn from foreign advanced management experience in construction projects, the traditional and the current government investment and construction project management. Has far can not meet

10、 Chinas future development needs of construction management.Key words：Public projects；Investment；Finance；Guizhou Government目录第一章 序论3第二章 政府公共项目投融资管理的涵义及模式32.1政府公共项目投融资的涵义32.2政府公共项目投融资的特点42.3政府公共项目投融资的管理模式5第三章 国内外政府公共项目投融资管理模式比较63.1外国政府公共项目投融资管理模式63.1.1美国硅谷公共项目投融资模式63.1.2 德国文化产业投融资模式83.1.3外国投融资模式分析93.

11、1.4 国外城市基础设施投融资体制改革及创新模式103.2国内公共项目主要的投融资管理模式123.2.1北京小城镇建设投融资模式分析123.2.2重庆水利投融资管理模式133.3国内主要城市轨道交通建设投融资模式14第四章 贵州省公共项目投融资现状分析164.1政府公共项目投资取得的成绩164.1.1组建地方投融资公司,搭建地方投融资平台164.1.2多渠道的创新性融资模式174.1.3构建服务投融资平台的行政服务体系184.1.4完善制度与规范行为184.2 政府投融资工程项目建设中存在的问题194.2.1工程成本控制常见问题194.2.2工程进度控制中常见的问题194.2.3建筑工程中的安

12、全管理问题194.2.4工程质量控制常见问题20第五章 投融资体制改革应遵循的指导思想和基本原则205.1 指导思想205.2 基本原则20第六章 进一步完善贵州省投融资管理的政策建议206.1建立投融资审批制度，健全决策机制206.2建立投融资管理机构，健全执行机制216.3建立投融资运作平台，健全运行机制216.4建立资产与资源注入机制216.5建立偿债保障机制216.6建立投资风险防范机制22参考文献22第一章 序论 本文试图通过借鉴国内外学者对政府公共项目投融资管理的研究以及国内投资管理模式的对比，结合贵州实际探索适合贵州省投融资管理的模式，从而为进一步加强政府投融资管理提出对策建议。

13、“十一五”以来，贵州省在公共项目上不断加大政府投入，完善投融资体系，拓宽投融资渠道，全省以交通和水利为重点的基础设施建设取得了重大突破，一批重点工程和重大项目得到开工建设，经济发展的基础平台不断得到加强；但随着工业化、城镇化步伐的不断加快，政府投融资管理中投融资方式相对单一，投资责任制度不够完善，建设资金供求矛盾出等问题突出，如何在新的形势下，进一步推动政府投融资管理，加快贵州省政府公共项目投融资体制建设，有着十分重要的意义。 随着中国经济的不断发展以及城市化进程的深入发展和规模的不断扩大，并且随着时代的越来越进步，这个速度将继续加快，规模也不断扩大。城镇化的推进需要构建各种公共基础设施，这些

14、项目的建设资金来自政府机构，这些资金将继续增加，但是政府投资的资金是有限的，因此，需要对城市基础设施投资和融资体制改革逐步增加政府资金以外的融资以确保融资建设保障城市基础设施的改善。这篇文章目前城市基础设施投融资问题进行了讨论，并提出改善中国的投资和融资模式的具体措施，在新的时代下的城市化基础设施投融资提供了参考。第二章 政府公共项目投融资管理的涵义及模式2.1政府公共项目投融资的涵义曾经我国的经济体制是计划经济，政府全面控制一切投融资项目，包括制定宏观的经济政策、资源流通与分配、甚至于直接干预生产，配制基础资源。因此，在那个年代，公共项目的投资没有公与私的区分。1978年以来，投资主体已由随

15、着十一届三中全会的召开，我国开始实行市场经济体制。公共项目的投资主体不再是局限于政府和国有企业，开始从单一化向多元化转变，例如联营经济投资、股份制投资、集体投资、外资经济投资、港澳台投资以及其他经济等多种投资主体。“政府投融资项目”这一名称，最初是深圳市政府在2000年提出的“政府投资项目”；“投融资”则更加精准的指出了我国政府经济建设投入的实际资金来源渠道，即投资和融资。理论层面来讲，政府的投融资行为一般情况下有两大原因，市场经济下对一些市场难以控制的现象做出改变以及如何优化配置市场资源。政府运用公共权力，直接配置社会公共资源的重要方式，也是政府履行公共管理职能，为广大社会公众提供公共服务以

16、及公共产品的重要手段。盈利并不是政府投融资项目的主要目标，其最重要的目标是提供社会必需但是市场又难以供给的公共产品和服务。政府投融资的最终担保是政府的信誉和国有土地等公共资源的利用，因此政府负有按时偿还资金的责任。这就是政府投融资项目为什么会引起社会各界的强烈关注的根本原因。从实用的角度看，政府投融资项目无论是政府行使职能的重要内容，资源分配，而且也是政府开支的重要组成部分。政府投资和融资项目管理不仅是金融监管，也是政府金融监管的重要内容。我国目前的经济结构中，“固定资产投资项目”是一个会计科目，指政府预算中政府投融资项目，。就当前我国政府投融资项目分布的领域来看，公共设施，比如电力、水利等等

17、行业；公共工程，比如公路、铁路、水路等；其他基础设施项目，比如城市交通、铁路、港口、和机场等；这些都是政府投融资的主要目标。与一般的投融资项目不同，我国政府投融资项目具有以下几大特点：投资额度大，涉及面较广，政府统领全局与多种方式管理并存。随着我国政府投融资规模的不断扩大和现代投融资方式的改变以及融资渠道的扩展，我国政府财政面临的支出压力越来越大，政府负债投入经济建设不再是假设。在这样的背景下，政府投融资项目的监管面临的情况和困难尤为突出。2.2政府公共项目投融资的特点政府财政基本建设资金是政府投资项目投资主体的项目，所以它与一般投资项目不同。从理论上讲，政府的社会投资项目是提供公共产品的，这

18、是社会需要的提供非营利项目的主要供应商。但也可能包括一些，虽然利润高，可是可能很难收回投资或投资回收期较长的基础设施项目。在不久的将来，政府投资项目也可能因国家而异，发展高新技术产业，以满足知识型经济的挑战和产业政策，参与一些高风险，高收益的高新技术产业。总而言之，我们可以总结出政府投融资项目的主要特点为：1.这是由政府投资项目的性质所决定的，这种性质就是非盈利性。因为在市场经济体制下，企业是以盈利为主要目的的一个组织，因此一般经济组织的投资活动都追求自身利益的最大化，所以除政府财政基础设施建设资金以外的投资都会追求高收益的回报，而对非盈利、难以盈利或投资回报短时期内难以收回的项目则很少涉猎，

19、但这些非盈利、难以盈利或投资回报短时期内难以收回的项目又往往是国家或地区发展经济必不可少的基础设施，是关系到改善投资环境、提高人民生活水平、巩固国防安全设施的重要项目，所以国家财政基本建设资金必须集中投资在这些有着公益性的社会基础设施上。正是基于此，在发展中国家，由于基础设施 短缺，所以政府投资项目所占比例相对发达国家较大。2.政府投资项目超大型的比一般的投资金额和投资风险以及涉及面都要大。 这是由政府的性质所决定的国家公共利益的重要任务。一些投资，高风险的大型政府投资项目，如果没有政府资金的介入，任何其他投资不能承受如此巨大的投资和风险。但是，一旦该项目被推出它会形成一个巨大的决定生产力和影

20、响生产力与许多其他行业，很多行业，影响区域经济发展和工业结构再造，甚至会影响社会和经济整体发展和人的素质的生活改善。因此，这些项目必须通过政府投资。政府投资项目的风险是巨大的。如果该项目在建设先进的科学技术和管理方法的应用，劳动生产率的许多百倍增加，特别是一些高科技的应用带来巨大的附加值;正确的决定，如果该项目是合理的，先进的方案是否可行，不仅会取得巨大的社会效益和经济效益，也为市民营造一个方便，舒适，温馨的生活环境。但是，如果项目决策作出科学的进步，没有充分考虑各种风险因素，导致项目失败，那么带来的国家或地区将是一个巨大的生产力和社会经济利益，但将是一个沉重的经济负担资源，破坏环境的污染，甚

21、至是严重失衡的生态系统，人类生存环境的破坏。所以，政府的一切投资项目都必须进行风险管理决策。3. 政府投资项目具有比一般项目更严格的管理程序。 政府为纳税人建立廉洁，高效的形象，以确保政府投资项目，投资回报，通常采取更严格的管理程序。这主要表现在：要履行审批程序，按照国家有关规定，严格执行施工方案，严禁挤占，挪用政府投资，严格禁止从事勘探方面，边缘设计，同时施工的“三边“项目;财政部门要进行项目审查程序，保障财政基本建设资金不被浪费。考虑到未来的预算制度改革，并参考国外金融基本建设资金管理办法，可以预见在未来的几年内，国家将采取以下措施和严格的管理制度，政府投资项目：1）严格的立项审批制度国家

22、或地方政府投资项目库的建立，实施严格的审查和审批制度的可行性研究，项目审批，审批合格的储备增长的年度项目的实施，在国家或地方人民代表大会专门委员会批准的预算;2）严格的政府采购制度，这既包括购买大宗机械和电气设备的建造或购买工程材料，包括政府投资项目的施工组织设计，施工，项目管理，采购。这样的采购必须按照国际公约和WTO规则，实施非歧视性，开放和竞争性招标;3）严格的项目评估过程中，从项目可行性研究阶段，估计到设计，招标概算或支付，竣工结算（结算）招标前和施工过程中，必须执行严格的财务评估体系;4）如果缺乏严格的项目管理制度，政府投资项目的投资约束机制，这是可能的“三超”项目，并最终成为各方利

23、润“投资无底洞，”为了消除这种可能性真的发生了，这是必要的由政府机构设立一个类似的项目法律有利可图的项目，在这个项目上项目管理，实施投资/成本，时间表/进度，质量三控制，严格的施工合同管理和支付赔款，严格项目竣工和验收严格和结算，一旦项目被批准由全国人大发生超出了事件的预算特别委员会，应该有合理的理由接受人大的问题，全国人民代表大会的特别委员会，以决定是否补充预算案，如果没有非常大的专门委员会引人注目原因，他们应该受到惩罚。 政府投资项目更容易受到媒体界的关注。由于政府投资项目大多涉及公共文化生活的各个方面，也是一个国家或地方政府花钱，从根本上说，是纳税人的钱，因此它涉及到公众的切身利益，当然

24、，成为公众舆论关注的焦点。因此，政府投资项目应侧重于公共关系工作，建立一种特殊的公共关系部门或人员负责与媒体联络，或直接与市民对话，向社会直接或间接报告建设性的政府投资项目，施工进度，施工质量，的市民完成后的具体情况，改善生活质量。争取民意支持，自觉接受舆论监督，是为了保证政府投资项目顺利完成的重要保障。2.3政府公共项目投融资的管理模式BOT模式 BOT即“建造运营移交”，所谓的BOT项目融资，是指政府与投资企业签订相关协议，授予项目公司特许经营权，由项目公司自主筹集资金，完成项目建设的整个过程，这种方式是20世纪80年代兴起的一种基础设施工程项目管理方式，其最大的特点就是将基础设施的经营权

25、有期限地抵押从而获得项目融资，或者说是将基础设施以及国有项目民营化。在这种模式下，首先由项目发起人通过投标的方式从委托人手中获取对某个项目特许经营权，随后组成项目公司并负责进行项目的融资，管理项目的运营过程，组织项目的建设方式，在特许期办通过对项目的开发运营以及当地政府给予的其他优惠从而偿还债务，并取得合理的利润。特许期结束后，投资企业应将项目无偿地移交给政府。BOT模式下，投资企业一般要求政府保证其最低收益，如果在特许期内无法实现最低收益，政府应给予特别补偿。最近几年来，BOT模式下成功的例子很多，例如咸阳渭河三桥、遂渝高速高路、京承高速公路二期项目以及南京过江隧道等一批BOT项目的建设都取

26、得了很大的成功。 TOT模式 TOT即 “转让经营转让”，它先有政府投资建设项目，在一定时期内有偿转让于非政府投资主经营，政府回收的资金课用于新的项目建设，并最终拥有项目的所有权。TOT模式在政府风险、前期成本、建设期间、产品定价和融资时长方面均比BOT模式更加有效率,也更能合理配置社会基础资源,满足投资方的最大需求。 BLT模式 BLT即为“建设租赁转让”，以一定期限内项目的出租收入作为建设者的投资回报，到期后租赁权由项目产权人收回。 ABS模式 ABS即“资产支持证券”，它是以项目所属的资产为支撑的证券化融资模式，即以项目所拥有的所有资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资

27、本市场发行债券的方式来募集资金的一种项目融资方式。目前，ABS资产证券化是国际资本市场上最流行的一种项目融资方式，已在很多国家的大型项目中运用并取得卓越的成果。1998年4月13日，我国第一个以获得国际融资为目的的ABS证券化融资方案率先在重庆市推行。 PPP模式 PPP模式即“公共部门与私人企业合作”的模式，是公共基础设施的一种项目融资模式。PPP模式适用的范围较广，包括医疗卫生、交通、教育、信息技术、环境保护以及政府融资等领域。由于政府融资的特殊性，公共基础设施具有明显的公益性，社会效益往往高于经济效益，同时一般项目的初期建设投资巨大，仅仅依靠运营过程中的收入难以实现收支平衡。所以，PPP

28、模式的使用对在公共基础设施建设中引入市场竞争机制、发展多元化的投资主体、拓宽融资渠道、以及有效缓解建设资金的不足等方面将会产生积极的作用。 合资模式 合资模式也就是政府和民间资本共同投资建设的项目，最典型的案例是2001年法国昭和水务公司与上海奉贤自来水公司第三水厂合作成立的上海第一家中外合资的昭和自来水公司。 直接并购 直接并购即为民间资本直接并购政府现有的公共事业项目来经营，这对盘活一些效率低下，经营不善的公共事业有积极意义，但要注意国有资产的流失。 独资模式 第三章 国内外政府公共项目投融资管理模式比较3.1外国政府公共项目投融资管理模式3.1.1美国硅谷公共项目投融资模式 目前，硅谷已

29、成为美国最大的高科技和风险投资中心，超过1/3的美国风险投资基金投向了硅谷，主要投向信息产品与服务业、生命科学、创新和专业服务、商业设施、社区基础设施和其他制造业六个领域。从就业情况看，硅谷超过20%的就业人口集中在信息产业与服务业，尽管在生命科学行业就业人数相对较少，但此行业硅谷的就业集中度几乎是美国的3倍，在创新和专业服务领域的就业人口比例约为11%，商业设施和其他制造业的就业人口各占约5%，在社区基础设施建设行业中集中了大约57%的硅谷就业人口。 硅谷位于美国南加利福尼亚州旧金山湾的南部，从旧金山绵延到圣何塞市，南北长约50公里，宽约16公里。硅谷是美国现代高新技术产业的摇篮，是世界各国

30、科技园区效仿的典范，也是迄今为止最成功的高科技园区。 硅谷的历史与斯坦福大学密不可分，其起源于斯坦福工业园（后改为斯坦福研究园）。1885年，美国前国会议员斯坦福先生及夫人为了纪念他们不幸夭折的15岁儿子，捐出超过8180英亩位于帕洛阿尔托的土地用以筹建斯坦福大学，并规定学校的土地不得出售。经过6年的筹建，1891年10月1日斯坦福大学成立。斯坦福大学的校训是：自由之风永吹，目的就是鼓励和保证学校师生能自由地从事教学和相关科学研究。正是在这种倡导重视培养创造力和实践能力的环境中，推动在斯坦福大学周围逐渐衍生出世界上最早、最成功的高科技园区。2009年硅谷的人口达到262万，比2008年增加了3

31、3170人，同比增长1.3%。硅谷的实际人均收入2009年比2003年增长了10.5%，同期加州的实际人均收入增长了7.5%，美国的实际人均收入仅增长了4.2%。2008年，硅谷的家庭收入中位数达到87000美元，超过加州家庭收入中位数的44%和整个美国家庭收入中位数的69%。即便在国际金融危机期间，虽然加州和整个美国的家庭收入中位数分别下降2.0%和1.3%，但硅谷的家庭收入中位数仍然增长了0.6%。19902009年硅谷的人均生产总值高于加州和美国。2008年硅谷专利注册数为9474件，同期加州和美国的专利注册数为19288件和77888件，分别占加州和美国专利注册数的49.12%和12.

32、16%。硅谷绿色技术的专利注册数量一直在增长，20062008年绿色技术的专利注册数超过100件，其中美国有12%的太阳能专利是由硅谷地区企业或个人注册。虽然美国硅谷和其他地区以及其他发达国家在法律制度有大致相同或相似的经济制度和法律环境，但硅谷仍然具有明显的优势。加利福尼亚州的法律制度是非常宽松的，如硅谷的贸易秘密保护的法律（主要是用于防止当雇员辞职公司贸易秘密的泄漏），执行比其他国家那样严格，这有利于人才和交换信息的流动，硅谷从而大大激发的活力和灵活性。硅谷文化有着广泛的包容性，它尊重创业，宽容失败，鼓励社会和文化的冒险概念可以极大地激发人们的创新创业热情，硅谷的公司注入了强大的生命力和创

33、造力。硅谷的园区管理集中在对土地的出租和管理上，打破时间和空间的限制促进交流合作，硅谷研究园区管理的主要理念是协作创新。最开始研究园区的土地租借期为99年，1960年租期缩短到51年，当时企业需要预付99年的租金总额。到1987年，建立了每年支付租金制度。硅谷科技园区对任何投资者的申请都是很谨慎的态度，尤其对工业企业的进入有严格的审核和限定，园区的土地出租必须经过申请、谈判、协调，投资者和硅谷研究员区双方的行为都建立在严格的制度规范之内。尽管审核程序如此繁杂，很多公司仍愿意入驻硅谷，地处园区内部，公司可以与相关大学建立联系，取得更多的合作机会。1933年，美国政府颁布的购买美国产品法第四条明文

34、规定，政府采购机构或部门负责人总结为公共目的必须购买他们的产品，除非国内价格不合理或不符合社会公共利益的商品或服务的供应美国。在硅谷，早期形成，恰恰是因为美国国防部精密电子产品的大量需求使许多年轻的高科技公司的生存，并在未来的成长。据统计，1955年-1963年，硅谷的半导体产业，35至40的营业额来自政府采购。从60年代到20世纪70年代初，硅谷成功地实现了平稳过渡到民用产品，政府采购的比例逐渐下降。大量的国防采购，硅谷集成电路，计算机行业已经起到了重大的推动作用。同时，位于圣何塞的硅谷地区，还推出了一系列优惠政策，包括：市委，市政府为公司提供贷款担保，如果应用正当合法的程序需要借款100万

35、的话，从银行贷款70万，其余30万由政府提供，每年一般不超过8的年利息率；保护中小企业的发展，对该公司在该地区实行税收优惠政策。硅谷目前正在向民用市场转型发展，20世纪70年代初以来，国防军费的支持已经成为出了风险投资外硅谷企业的主要资金来源。硅谷地区的许多风险投资公司集中于门洛帕克市（Menlo Park）的沙丘路（Sand Hill Road）。1972年，硅谷第一家风险投资公司KPCB公司成立。该公司有12名普通合伙人，其中就有英特尔公司的创始人之一杜尔，前SUN的总裁乔伊斯，在其风险投资的名单上有PC巨头康柏公司、太阳微系统公司以及互联网的一批旗舰企业，如美国在线、亚马逊、奋扬和网景等

36、公司。由唐瓦伦丁在1972年创立的红杉资本（Sequoia Capital）已成为硅谷最有影响力和最成功的风险投资公司之一。红杉资本主要投资于种子阶段和早期阶段的美国公司，也向其他国家的成长公司投资。一般来说，对于种子阶段的公司投资额在10万100万美元，对于早期阶段的公司投资100万-1000万美元，对于成长阶段的公司投资在1000万-1亿美元之间。据估计，受红杉资本投资过的公司市值占到NASDAQ市值的14%。红杉资本投资过数百家高科技公司，其中包括苹果、谷歌、思科、甲骨文、艺电、雅虎和英伟达等公司。目前，沙丘路的风险投资公司的投资领域十分广泛，是生物技术、清洁技术、计算机硬件和软件及服务

37、、互联网公司、电信、半导体和医疗健康业等。以清洁技术为例，20002005年，在此领域风险投资额缓慢增长，从2006年开始步入快速增长期，2006年的风险投资额为5.5亿美元，2007年为11.4亿美元，2008年达19亿美元，2009年为12亿美元。虽然受到国际金融和次贷危机额影响，2009年清洁技术的风险投资额有所下降，但仍然比2007年增长了5个百分点。绝大多数的硅谷的风险投资金有下列来源：个人资金，这些资金80以上投资中有相当一部分大型企业资金的初期；大公司资金，他们往往是从战略的角度来看，投资自身的战略利益相关的风险企业，合资或联营公司的方式注入，私募基金；私募股权基金通常是部分资金

38、将投资于接近成熟的风险，为了得到高回报。 还有一些机构投资者，包括养老基金，大学储备金，各种非分红基金和共同基金的资金。由于政府监管，共同基金一般不投资上市前企业，但一些高新技术产业，允许共同基金不会超过基金总额的1到2投资于低风险实现企业，特别是即将上市的公司企业。风险投资的组织形式有有限合伙制、股份制、子公司型等。有限合伙制，是由私人资本参与的专门向风险企业提供资金的投资公司形式。它不能从政府获得优惠贷款，但可以参与“小企业管理局”制定的部分投资计划。这是一种合伙性质的非股份制的企业，其合伙人分为两种：一种为“普通合伙人”（即风险投资公司的经营者），他们对公司承担无限责任，另一种为“有限合

39、伙人”，只对公司承担有限责任。合伙人的权利义务由“公司章程”规定。股份制，这类风险投资公司完全按股份制企业运作，入股者可以是私人、企业法人、银行和事业部门等。公司经营者可以是股东，也可以是由董事会聘请来的风险投资专家。子公司型，这类风险投资公司的资金和管理者来源于母公司，主要目的在于为母公司提供多角化或创新的可能性，一般不对外投资。对于硅谷风险投资的形成与发展，美国政府起到了间接扶植和引导的作用。首先，政府对风险投资业务基本不干预，任其自由发展。目前，在美国还没有专门围绕风险投资制定的法律，美国风险投资家认为这一点至关重要，因为风险投资文化与政府文化很难相容。其次，政府的一些间接政策又为风险投

40、资的发展给予了极大的支持。美国政府的间接扶持政策主要是通过立法，制定政策和发展计划，健全服务与监管体系来规范风险投资的规则，优化风险投资环境，令风险投资社会化和市场化，提高风险投资能力。如小企业投资法（SBIC）、小企业研究计划（SBIR）、知识产权保护政策和对外贸易政策等都有力地支持了风险投资的发展。如1978年税法法案将资本利得税率从49%降至28%，1981年又降为20%，直接刺激了社会上风险投资供给规模的扩大。3.1.2 德国文化产业投融资模式德国是一个有着高度发达的经济的国度，大力提倡宽松的政策，得到了很多受人尊敬的美国文化思想落后于其他世界经济利润，创造了“软实力”在德国并没有让任

41、其自然和文化产业，但依靠强大的市场力量，为文化产业的发展，公共财政支持的时间。1.财政支出作为公益性质的文化遗产和文化层面的基础设施，德国政府在年度财政预算中会拨出大量资金支持文化产业的发展。例如，柏林是一个文化艺术氛围较为浓厚的城市，拥有丰富的博物馆、图书馆、艺术剧院等文化资源，对于这些盈利能力较低的机构设施，柏林政府投入了大量的文化建设资金。对于民间艺术团体，柏林政府为发挥其服务公共效益的作用，予以同公立艺术团体相等的支持政策。德国政府对文化产业的支持，其特点是充分发挥财政资金的杠杆作用，通过资金匹配方式，制定优惠政策鼓励各州、各企业以及全社会对文化产业进行资金支持，提高财政资金的使用效率

42、。2.税收优惠德国政府对文化产业的发展也会根据经济社会发展的大背景适时进行税收政策调整。如2007年次贷危机发生后，德国各地相继推出了文化产业税收优惠政策。截至2009年10月，出来柏林没有任何举动外，其余地方全部不同程度对经营性的影视行业及有关广告、游戏等实行税收减免。税收减免从当期财政收入看是减少了，但税收刺激带来企业的发展却给政府和社会创造了大量的财富，这其中包括就业岗位的增加和财政增收。3.文化基金除财政资金直接支持、税收减免间接支持外，德国政府还以基金的方式对文化产业予以扶持。德国作为一个法制比较健全的国家，法律的完备对各项事业的依法执行提供了基础。德国政府通过国家艺术基金会、国家人

43、文基金会、博物馆学会以及政府的一些部门对文化产业给予资助，同时以杠杆方式，地方政府也给予了大量的配套资金投入。3.1.3外国投融资模式分析斯坦福大学1951年创建了世界第一个科学园区，即斯坦福工业园，在1959年，苏联开始建造新西伯利亚科学城，然后，以发展高新技术产业和高科技园区和趋势成立的快速发展的全球高达为目标。目前，世界上具有一定规模的科技园区有400多个，除了硅谷和西伯利亚科学城，比较有名的是美国路线128和北卡罗莱纳州的研究三角园，剑桥科学园，英国，日本，筑波科学城以及九州“硅岛”，韩国大德科学城，班加罗尔，印度软件产业园，法国索菲亚 - 安提波利斯科技城，国际智慧，新竹科学工业园区

44、等等。外国投融资模式的主要类型有筑波模式和硅谷模式。筑波模式是高新技术科技园区，是实现国家发展目标，提高国家的科学和技术，规划建设由国家，其主要活动是开展基础研究的竞争力。新西伯利亚科学城高科技园是一个这类型的模式，它是以前苏联科学院为主体的总西伯利亚分院，是一个多学科研究中心的基本任务是发展的技术科学，自然科学，经济科学的理论和实验研究，解决重大科学问题为主要任务。硅谷高科技园区的主要目的是促进科学和工业的结合，发展高新技术产业，是世界上最高科技园区这种类型的，硅谷是全球最具创新性的高科技园区，依托斯坦福大学的研究，人力资源和早期积累了雄厚的资本，吸引了大量的电子，航空航天，生物技术和其他行

45、业的企业，机构和人员进入。自1965年以来，美国建立了100家最大的科技公司，在硅谷的1/3，仅在1990年，硅谷企业出口超过11亿美元的电子产品，电子产品的1/3，相当于美国出口，硅谷00家生物技术公司提供了近60000个就业岗位。其中的运作模式有国家主导的，面向本地的，国家和地方联合类型的，大学和非营利组织主导型的。国家主导的投资在高科技园区都比较一般，较大，时间较长的时期，其目的是为了实现国家的科技竞争力目标。为了促进筑波科学城的建设，在1965年的日本料理总理大臣的办公室建立一个“科学城推广总部”，主持的国家土地署执行，包括科学及科技局，环境局，卫生部教育部，劳动，农业，林业和渔业电信

46、，XTC，建设及其他相关中央政府部门，副部长，决定土地开发和公共基础设施建设项目，由住房和城市发展集团负责研究部由建设部负责的教育机构的建设，筑波市发展道路，公园和商业设施的建设和管理公司。面向本地的科技园区，如北卡罗莱纳州三角研究园。 1956年，州政府牵头成立的研究三角园区委员会，以确保三角研究园的网站，然后确定组成的三角三所大学的专业领域，并在相应字段中找到外部势力可能加强研究和开发企业进入。为了促进政府，大学和工业企业密切合作，州政府成立了科学技术委员会，省长担任委员会主席。州议员都非常热衷于高新技术产业，并积极支持园区的建设投资，提供一个大投资的建设和发展的微电子研究中心和的北卡罗来

47、纳州北卡罗来纳州生物技术中心，吸引高科技公司这两方面。国家和地方联合类型是日本的先进技术的城市发展计划。 1980年，日本通产省提出的计划，按照一定的标准选择计划。该计划由通产省制定实施指导，但地方官员在城市的具体技术指导，以补充规定的地域界限，发挥主导作用，规划制定的发展目标，基础设施和长期建设计划和维修计划，以及实施计划，组织等方法。大学和非营利组织领导这个组织的模型基本上是在发达国家和地区，几乎完全是在市场的发展带动高科技园区。经过半个世纪的发展在硅谷，园区机制相对成熟，市场体系，商务气息也得到了优化，在资金，人才，技术等要素的配置，实现其组织运作模式是最灵活。剑桥科技园由剑桥大学三一学

48、院，管理和房地产管理公司邲委二公司共同承担，只有两个专职管理人员，专门成立了“工业联办”处理大学的联络处建立与企业界的事务;三个中心为平台，让各方能及时进行交流，共享的数据库和研究型大学的科学和经济信息。3.1.4 国外城市基础设施投融资体制改革及创新模式 传统基础设施投融资模式的创新 市政债券。市政债券是指地方政府及其代理机构或授权机构发行的一种债券。1994年，中国金融改革的实施，中央和地方政府实行“税制” ，因为当地政府作为一个相对独立的利益相关者。然而，现实中的中国金融运行的矛盾来看，地方政府的基础设施建设面临着艰巨的任务，但缺乏筹集资金，事权和财权不匹配的权利。因此，当地方政府很难在

49、常规的方式来解决自己的问题财力不足，在世界上许多国家的经验中学习，应采取适当的方式来筹集必要的资金债务，市政债券应运而生。例如，在波兰，对波兰经济的基础上预过渡ECF地方政府融资的主渠道，完成银行改革，商业贷款替代ECF成为一个主要来源，地方政府融资，其次是市政债券已逐步成为波兰的地方政府融资渠道。在这种转变中，波兰当地政府不仅满足融资需求，一直是当地政府负债率低于安全水平。波兰融资成功的经验，第一个合法的行为规范地方政府融资基础波兰。 “地方政府法” ， “地方财政法”和“ 1995年债券法” ，举行地方政府性债务，债务比率和发行债券，分别明确，严格的约束，地方政府可以只允许按法律范围，规范

50、自己的行为。尽管当地政府管理的财务和国内的资本市场正在改善，但地方政府举债的法律严格的限制，所以有一半的融资来自地方政府自己的税收，从而有效地保证了地方政府的偿债能力。健全的法律规范地方政府融资行为，限制地方政府的债务水平已经起到了保障作用。波兰作为一个转型中的国家，经历的过程和它的背景与中国的改革相似，波兰的地方政府融资的经验，可以为中国提供了一个很好的参考。信托产品创新。城市基础设施信托是指社会闲散并期待增值基金，信托投资公司委托管理，经营，投资于一个特定的城市基础设施建设项目，分享投资收益。在此过程中，信托公司作为项目投资和融资中介机构，不仅是专业知识，经验和财务技能参与安排融资计划，但

51、也相信，投资银行，财务顾问等综合性金融工具，用于项目投资。例如，上海爱建信托投资有限责任公司推出的“上海外环隧道项目资金信托计划”，北京国际信托投资有限公司推出“北京中央商务区的土地开发项目资金信托计划”天津北方国际信托投资有限责任公司，该公司推出的“天津滨海新区基础设施建设资金信托计划”等。资产证券化。资产证券化是将缺乏流动性，但能够产生可预见的、稳定的现金净流量的资产，通过一定法律和融资结构安排，对资产中的风险和收益要素进行分离和重组，进而转换成在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。这种融资方式是由原始权益人将其特定资产产生的、未来一定时期内稳定的可预期收入转让给专业公司，由专业公司将这

52、部分可预期的收入证券化后，在国际或国内资本市场上进行融资。这种融资方式的关键在于是否存在稳定的可预期的收入。但是，由于资产证券化的方式隔断了项目原始权益人自身的风险和项目资产未来现金收入的风险，使其清偿债券本息的资金，仅与项目资产的未来现金收入有关，加之在国际高等级证券市场发行的债券由众多的投资者购买，从而分散了投资风险。因此，资产证券化成为近20年来发展最为迅速的融资工具。例如1999年珠海市以交通工具注册费和高速公路过路费为支持，发行两批共2亿美元的债券。 新兴基础设施投融资模式：项目融资新模式 项目融资新模式主要分为两大类，也就是私人主动融资和公私合伙制。 私人主动融资。私人融资计划形成

53、的形式是：政府与私人部门合作，政府赋予私人及私人部门组成的特别目的公司以公共项目的特许开发权，由特别目的公司承担部分政府公共物品的生产或提供公共服务，政府购买特别目的公司提供的产品或服务，或给予特别目的公司以收费特许权，或政府与特别目的公司以合伙方式，共同营运等方式，来实现政府公共物品产出中的资源配置最优化，效率和产出的最大化。私人主动融资的项目主体和资金来源，一般是本国民营企业，项目管理方式灵活，特许期满后项目营运权的处理方式也很灵活。 公私合伙制。公司合伙制就是公共部门与私人企业合作模式，政府、营利性企业和非营利性企业，以某个项目为基础而形成的相互合作关系的模式。通过这种合作模式，合作各方

54、可以得到比单独行动更有利的结果。合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私人企业，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。 对中国的启示 对于中国来说，可以有针对性地借鉴国外这些先进的经验，进一步深化我国的投融资体制改革，拓宽基础设施投融资渠道，提高投融资效率。纵观国外城市基础设施投融资体制的改革和实践，可给我国带来如下启示： 政府要准确定位，建立和完善基础设施投融资宏观调控体系。城市基础设施是国民经济和社会发展的组成部分，地位重要，作用显著。城市政府作为城市基础设施建设的投资主体，应体现政府的主导地位和引导作用。国外的实践证明，政府在基础设施投融资中的主要职责在于做好宏观

55、调控，通过市场机制引导基础设施的投融资，而不是行政主导投融资。同时，为投资者创造优良的经营环境、服务环境、生态环境、生活环境，吸引更多的国内外资本参与基础设施领域。例如，应该出台具体政策规定基础设施引入民间资本的方式、条件和特许权优惠、财政适当补贴等，对于吸引多元化的投融资主体进入基础设施领域都有着很好的促进作用。 改革经营方式和组织形式，实行多种所有制共同参与的投融资体制。借鉴国外城市基础设施建设和管理经验，大胆利用一切反映现代社会化生产规律的经营方式和组织形式，实行以公有制为主体、多种所有制参与城市基础设施建设投融资体制。以资本市场和市场运行作为最主要的融资渠道和投资准则，本着“谁投资，谁

56、受益，谁承担风险”的原则，支持、鼓励和引导非政府部门、非国有机构、企业(国有、私营)和社会资金(包括民间资金)参与城市基础设施建设。 加强法制建设，依法调整参与各方的经济利益关系。市场经济是法制经济，在市场经济条件下，城市基础设施建设如管理体制、投融资体制、资金来源、城市维护建设税、市政公用事业价格和收费的原则等，都应纳人法制化轨道，依靠法律调整其经济活动的关系，促进城市基础设施建设稳定发展。 3.2国内公共项目主要的投融资管理模式3.2.1北京小城镇建设投融资模式分析 由历史及国外发展经验可知，小城镇建设是一个国家由工业化向现代化转变的必经之路。我国作为一个发展中国家，正处于快速发展、经济转

57、型时期，但是目前的城乡二元经济结构严重制约着我国的发展进度，因此加快小城镇建设是消除我国二元经济结构，实现城乡一体化，以及转变经济发展方式的根本途径。北京从1985年开始建立建制镇以来，小城镇数量由首批15个增加到现在的142个，其中，有68个乡镇已经纳入中心城区、城市组团或新城的规划范围，属于城市建设范畴，发展方向是实现城市化；其余114个乡镇属于小城镇建设范围，建设方向是城镇化与新农村“双轮驱动”。到2009年末，北京城镇人口数量达到1492万人，城镇化率高达85%，已经接近发达国家水平；小城镇就业人数达到916.4万人，就业率为61.4%，人均年现金收入为30674元。北京小城镇的集聚功

58、能、辐射功能、吸纳农村剩余劳动力以及带动周边农村发展的能力越来越凸显，但是整体来看小城镇规模较小，基础设施建设落后，小城镇之间经济发展水平差距较大，居民收入较低。制约小城镇建设发展的因素有很多，比如：资源缺乏、土地制度、户籍制度以及投融资体制等，其中投融资问题是目前较为突出的制约因素。目前常见的投融资模式已经很难满足小城镇建设中资金的巨大需求。 投融资模式一般包括投融资主体、投融资渠道以及投融资方式三个方面，其中投融资主体是指投资者以及融资者；投融资渠道是指资金投入和融入的来源，一般有政府财政、金融机构、资本市场以及国外资本等；投融资方式是指资金投入融入借助的工具，一般有信用贷款、股票、基金以

59、及债券等。北京现有的小城镇建设投融资模式具有以下特点：投融资主体。目前小城镇建设投融资模式仍然是以传统的政府投融资模式为主，即投资主体一般都是中央政府和地方政府，他们承担着较大的投融资压力和风险，并且受制于投融资的方向和建设进度。其他投融资主体由于建设资金规模、收益期限、资金回收、市场环境以及政策法律等方面的限制，进入小城镇建设的意愿不高，进程缓慢。投融资渠道。长期以来，政府财政出资和银行信用贷款是北京小城镇建设的主要资金来源，同时也会辅以政府发债、政策性融资、产业基金以及国外贷款等渠道，但是这些资金一般安排过程比较繁杂、数额不稳定以及政策限制高。由此可见，拓宽融资渠道是北京加快小城镇建设首要

60、解决的问题。融资方式。北京小城镇建设中目前采取的融资方式有中央和地方财政资金、国债、企业债、政策性资金、民间资本以及外资等，实践中，主要还是依靠财政投入以及银行贷款。近年来，国家开发银行积极支持北京小城镇建设，不仅多方面投入资金，而且还积极参与小城镇建设规划的制定。 3.2.2重庆水利投融资管理模式重庆模式的“八大投资集团” 之一的重庆市水利投资(集团)有限公司成立于2003年,主要是为解决水利投资不足和融资能力不强而设立,是重庆市政府构建的水利建设投融资平台,也是水利投融资新机制的探索。重庆市水利局作为公司国有资产出资人代表,负责全市水利国有资产的经营管理和保值增值。公司主要投资带有公益性质

61、并与人民生活密切相关的供排水和水利设施建设,其投资和建设按照政府的工作目标推进,为国有独资投资公司。 公司的治理结构按照责任和权利可以分为四个层级。第一层级为公司治理结构的外在部分,即市国有资产监督管理委员会和市水利局;第二、三、四层级为公司治理结构的核心部分,即董事会、监事会和经理层。各个层级有明确的权属关系和职责分工,构成了公司完整的治理结构体系。公司按照“以水养水、以电补水、以经营性收入反哺公益性职能”的指导思想,突出“抓筹资、上项目”两大主要工作任务,主要投资供水、水力发电和污水处理三大业务。供水业务是公司的核心业务,也是公司的主要利润来源。 公司的投融资模式包括四个方面:投资:根据不

62、同工程实施投资分摊的政策,即以国家投资为主体、地方政府、农民和项目业主相结合的多元化投资。对于水利公益性事业以国家和地方政府进行大量投入,而对于水利非公益性事业逐步推向市场化,由项目业主为主体,政府提供一定的补助。融资:实施多元化的融资。其融资渠道来源于各级政府财政拨款、银行贷款、社会发行债券、群众自筹。补偿:建立财政定期投入长效机制,增大资金投入和还贷能力;赋予土地储备和开发权,在项目所在区县(市)规划范围内可以开发的土地中开展土地储备,其土地储备收益全额返还,用于弥补水利工程建设资金的不足;优惠:采用先缴后返和所得税二免三减的优惠税收政策,其返还和减免资金作为项目资本金来源和建设贷款的还贷

63、来源;市政府用未来的财政资金(水利投资)作质押,以增加信用度。这样,就形成了政府主导、市场运作、社会参与的多元化的水利投融资格局,为水利建设提供了一个长久的可靠的资金来源,大大加速了水利基础设施建设,满足了经济社会发展的需要。 截至到2008年底,重庆水投集团公司在全市33个区、县建立子公司、项目部46个,员工人数达到3500余人。共协调投入各类重点水利工程建设资金218亿元,公司资产总额从注册时的16.39亿元增加到2008年底的272亿元,增长了15.6倍,年平均增速260%。建成城镇水源工程30处,水库库容5亿m3,年供原水能力7.5亿m3;建成供排水设施37处,形成污水处理能力20万t

64、/d、生产能力80万t/d,投产发电装机16万kw;经营性收入呈现出高速增长的良好态势,年平均增速74%;在26个区县储备土地4.83万亩。3.3国内主要城市轨道交通建设投融资模式城市轨道交通具有运量大、速度快、安全、准点、保护环境、节约能源和用地等特点，这些特点使它成为解决我国特大、大城市发展过程中遇到的城市病的一种有效方法。然而城市轨道交通建设中需要的巨额投资使得不少城市望而却步，为此，本文选取北京、上海和南京这三个发展轨道交通较早、线网规模较大、投融资比较有代表性的城市,作为代表来详细阐述国内城市轨道交通的投融资模式，从而对打算或者正在建设城市轨道交通项目的城市提供有益借鉴。 1.北京市

65、轨道交通建设投融资模式分析研究 北京市作为国内最早从事城市轨道交通建设的城市，其城市轨道交通建设的投融资模式和运营管理模式是随着北京市经济发展、国家投融资体制改革和路网密度增加而不断变化的： 1、2号线是北京市最早建设和投入运营的线路，修建于计划经济年代，投资全部由中央财政负担，运营由国有独资企业负责，还本付息和运营亏损也有财政负担。 八通线、13号线、5号线是在2000年前后开始修建并逐步投入运营的。这三条线路主要的投融资模式为“政府筹资+银行贷款”，运营由国有独资企业北京地铁总公司负责，还本付息和运营亏损由北京市政府采用后补偿的方式弥补。 2003年11月，北京市地铁建设模式改革后，分别成立