第一章财务管理总论(第一、二、三次课)dcex

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1、为什么学习财务管理为什么学习财务管理导导 言言1 1 一、有助于了解我们生活的世界一、有助于了解我们生活的世界 为什么资产报酬率相同的两家上市公司，一家的股价远远高为什么资产报酬率相同的两家上市公司，一家的股价远远高于另一家于另一家?股价大跌时，股评家所谓的股价大跌时，股评家所谓的“股市目前的系统性风险已经很股市目前的系统性风险已经很低低”是什么含义是什么含义?为什么我国经济发展速度很快，而作为经济为什么我国经济发展速度很快，而作为经济“晴雨表晴雨表”的股市的股市却长期萎靡却长期萎靡,疯狂下跌疯狂下跌?为什么长虹公司赵勇接任董事长后，为什么长虹公司赵勇接任董事长后，2004年巨亏，年巨亏，20

2、05年却年却能够迅速扭亏。能够迅速扭亏。诸如此类的问题，困扰着我们更好地诸如此类的问题，困扰着我们更好地了解所生活的世界。要找到答案吗了解所生活的世界。要找到答案吗?可以求助于可以求助于“财务管理财务管理”课程。课程。2 2 二、有助于更理智地参与经济活动二、有助于更理智地参与经济活动 当当你你决决定定用用分分期期付付款款的的方方式式买买房房子子或或是是汽汽车车，面面对对不不同同的的金金融融机机构构提提供供的的贷贷款款条条件件，你你如如何何选选择择最最优优惠的付款方式惠的付款方式?当当你你准准备备投投资资，面面对对股股票票、债债券券、储储蓄蓄等等多多种种投投资方式时，你又将如何选择？资方式时，

3、你又将如何选择？学学习习财财务务管管理理本本身身不不会会使使你你富富有有，但但它它会会给给你你一一些些致致富富的的工工具具，有有助助于于更更理理智智地地参参与与经经济活动。济活动。3 3 三、有助于更好地理解政府财务政策三、有助于更好地理解政府财务政策 为什么在市场经济环境中，国家对会计产品的管为什么在市场经济环境中，国家对会计产品的管制却不断加强？制却不断加强？为什么证监会要求上市公司为什么证监会要求上市公司5年内必须更换会计年内必须更换会计师事务所？师事务所？政府相关财务政策的潜力和局限性何在？政府相关财务政策的潜力和局限性何在？学习财务管理将有助于你理解政府财务政学习财务管理将有助于你理

4、解政府财务政策背后的深层含义。策背后的深层含义。4 4 无论你将来是公司白领、家庭主妇、还是中南海官员，你都会为学习过财务管理而感到欣慰！5 5第一章第一章 总论总论6 6教学内容教学内容第一节第一节 财务管理的目标财务管理的目标第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容第三节第三节 财务管理的原则财务管理的原则第四节第四节 财务管理的环境财务管理的环境返回7 7第一节第一节 财务管理的目标财务管理的目标8 8一、企业的目标及其对财务管理的要求一、企业的目标及其对财务管理的要求企业的目标企业的目标对财务管理的要求对财务管理的要求生存生存以收抵支，偿还到期债务以收抵支，偿还到期债务发展发展筹集企

5、业发展所需的资金筹集企业发展所需的资金获利获利合理有效地使用资金合理有效地使用资金9 9二、财务管理的目标二、财务管理的目标利润最大化利润最大化每股盈余最大化每股盈余最大化股东财富最大化股东财富最大化10101 1、利润最大化、利润最大化观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加 得越多，越接近企业的目标。1111缺点：缺点：(1)没有考虑利润的取得时间(2)没有考虑所获得利润和投入资本额的关系(3)没有考虑获得利润和所承担风险的关系12122 2、每股盈余最大化、每股盈余最大化观点：应当把企业的利润和股东投入的资 本联系起来考察，用每股盈余来概 括企业的财务目标，以避免“

6、利润最 大化目标的”缺点。1313缺点缺点:(1)仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。(2)仍然没有考虑每股盈余的风险性14143 3、股东财富最大化、股东财富最大化观点：股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是增长财富。他们是企业的所有者，是企业资本的提供者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬。1515股东财富最大化就是股价最大化（）股东财富最大化就是股价最大化（）【答案答案】。【解析解析】股东财富的增加股东财富的增加=股东权益的市场价值股东权益的市场价值股东投资资本股东投资资本判断1616 在股东投资资本不变的情况下，股价

7、上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。1717股东财富最大化也就是企业价值最大化（）。股东财富最大化也就是企业价值最大化（）。【答案答案】。【解析解析】企业价值企业价值=股权价值股权价值+债务价值债务价值 判断1818 只有当股东投资资本和利息率不变时，企业价值最大化才与增加股东财富最大化具有相同的意义。1919主张主张理理 由由问问 题题利润利润最大化最大化利润代表了企业新创造的财利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企财富增加得越多，越接近企业的目标业的目标 缺点：缺点：没有考虑投入；没有考没有考虑投入；没有考虑

8、时间因素；没有考虑风险虑时间因素；没有考虑风险每股盈每股盈余最大余最大把利润和股东投入的资本联把利润和股东投入的资本联系起来系起来缺点缺点:没有考虑每股盈余的时间；没有考虑每股盈余的时间；没有考虑风险。没有考虑风险。股东财股东财富最大富最大 增加股东财富是财务管理目增加股东财富是财务管理目标，这也是本书观点。要考标，这也是本书观点。要考虑时间、风险因素和投入产虑时间、风险因素和投入产出的比较。出的比较。假设股东投资资本不变，股价最假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。大化与增加股东财富有同等意义。假设股东投资资本不变和利息率假设股东投资资本不变和利息率不变，企业价值最大化与

9、增加股不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义东财富具有相同的意义2020 每股利润最大化相对于利润最大化作为财务管每股利润最大化相对于利润最大化作为财务管理目标，其优点是（）理目标，其优点是（）A A 考虑了资金的时间价值考虑了资金的时间价值 B B 考虑了投资的风险价值考虑了投资的风险价值 C C 有利于企业提高投资效率，降低投资风险有利于企业提高投资效率，降低投资风险 D D 反映了投入资本与收益的对比关系反映了投入资本与收益的对比关系单选2121【答案答案】D D2222股东权益的市场增加值可以等于（股东权益的市场增加值可以等于（）。）。A A 股东权益的市场价值股东投资资本股

10、东权益的市场价值股东投资资本 B B 股东投资资本不变情况下的股价变动股东投资资本不变情况下的股价变动 C C 股东投资资本和利息率不变情况下的企业价股东投资资本和利息率不变情况下的企业价 值变动值变动 D D 企业市场价值债务市场价值股东投资资本企业市场价值债务市场价值股东投资资本多选2323【答案答案】ABCDABCD【解析解析】因为因为“企业市场价值债务市场价值企业市场价值债务市场价值股东权益的市场价值股东权益的市场价值”，所以，所以ADAD实质是一致的。实质是一致的。股东投资资本不变情况下，股价上升可以反映股股东投资资本不变情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财

11、富的减东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损，损，B B正确。债务价值的增加是由利息率变化引正确。债务价值的增加是由利息率变化引起的，如果利息率不变，则表明债务增加值为零，起的，如果利息率不变，则表明债务增加值为零，此时企业市场增加值就等于股东权益增加值，所此时企业市场增加值就等于股东权益增加值，所以以C C正确。正确。2424三、企业的财务关系三、企业的财务关系企业财务企业财务关系内容关系内容同债权同债权人之间人之间同被投资同被投资单位之间单位之间同所有同所有者之间者之间同税务同税务机关之间机关之间同职工同职工之间之间企业内部企业内部各单位之间各单位之间同债务同债务人之间人之间2525

12、（一）股东与经营者（一）股东与经营者 1 1、经营者的目标、经营者的目标 （1 1）增加报酬）增加报酬 （2 2）增加闲暇时间）增加闲暇时间 （3 3）避免风险）避免风险26262 2、经营者对股东目标的背离、经营者对股东目标的背离（1 1）道德风险）道德风险 经营者为了自己的目标，不是尽最大的经营者为了自己的目标，不是尽最大的努力去实现企业财务管理的目标。努力去实现企业财务管理的目标。（2 2）逆向选择）逆向选择 经营者为了自己的目标而背离股东的目经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如：装修豪华的办公室，购置高档汽车，标。例如：装修豪华的办公室，购置高档汽车，或者蓄意压低股票价格，以自己

13、的名义借款买或者蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回，导致股东财富受损。回，导致股东财富受损。27273 3、防止经营者背离股东目标的方式、防止经营者背离股东目标的方式（1 1）监督）监督 减少各种形式的报酬，甚至解雇他们，聘请减少各种形式的报酬，甚至解雇他们，聘请注册会计师等。注册会计师等。（2 2）鼓励）鼓励 企业盈利时或股价提高后，给经营者以现金、企业盈利时或股价提高后，给经营者以现金、股票期权奖励，带薪休假等。股票期权奖励，带薪休假等。2828 监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼长，互相制约。股东要权衡轻重，力求找到能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。2

14、929（二）股东与债权人（二）股东与债权人1 1、经营者为了自身的利益而伤害债权、经营者为了自身的利益而伤害债权人的利益的常用方法：人的利益的常用方法：（1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高风险更高的项目。（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。30302 2、债权人为了防止其利益受损的方法：、债权人为了防止其利益受损的方法：（1 1）寻求）寻求立法保护立法保护，如破产时优先接管、优先于股，如破产时优先接管、优先于股 东分配剩余财产等。东分配剩余财产等。（2 2）在借款合同中）在借款合同中加入限制

15、性条款加入限制性条款，如规定资金的，如规定资金的 用途、规定不得发行新债或限制性发行新债的用途、规定不得发行新债或限制性发行新债的 数额等。数额等。（3 3）发现公司有损害其债权意图时，）发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合拒绝进一步合 作作，不再提供新的借款或提前收回借款。，不再提供新的借款或提前收回借款。3131（三）企业目标与社会责任（三）企业目标与社会责任股东财富最大化并不意味着管理者可以股东财富最大化并不意味着管理者可以忽视公司的社会责任。忽视公司的社会责任。法制的监督、商业道德的约束、行政监法制的监督、商业道德的约束、行政监督，社会舆论的监督。督，社会舆论的监督。3232利益集

16、团利益集团目标目标与股东冲突与股东冲突的表现的表现协调办法协调办法经营者经营者报酬、闲暇、报酬、闲暇、避免风险避免风险道德风险道德风险逆向选择逆向选择监督、激励监督、激励债权人债权人本利求偿权本利求偿权违约违约投资高风险项目投资高风险项目契约限制契约限制终止合作终止合作社会社会公众公众可持续发展可持续发展 环境、产品安全、环境、产品安全、质量、劳动保险质量、劳动保险法律、社会、法律、社会、新闻、道德约束新闻、道德约束3333下列各项中，可用来协调公司债权人与所下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）有者矛盾的方法有（）A A 规定借款用途规定借款用途 B B 规定借款的信用条件

17、规定借款的信用条件 C C 要求提供借款担保要求提供借款担保 D D 收回借款或不再借款收回借款或不再借款多选3434【答案答案】ABCDABCD3535企业财务关系中最为重要的关系是（）企业财务关系中最为重要的关系是（）A A 股东和经营者之间的关系股东和经营者之间的关系 B B 股东和债权人之间的关系股东和债权人之间的关系 C C 股东、经营者、债权人之间的关系股东、经营者、债权人之间的关系 D D 企业与作为社会管理者的政府有关部企业与作为社会管理者的政府有关部 门、社会公众之间的关系门、社会公众之间的关系单选3636【答案答案】C C3737债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施债

18、权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施包括有（包括有（）。）。A A 寻求立法保护寻求立法保护 B B 规定资金的用途规定资金的用途 C C 提前收回借款提前收回借款 D D 限制发行新债数额限制发行新债数额 E E 不允许发行股票不允许发行股票多选3838【答案答案】ABCDABCD【解析解析】本题的考点是相关关系人的冲突与协调。股本题的考点是相关关系人的冲突与协调。股东和债权人之间由于目标的不一致，股东会伤害债权东和债权人之间由于目标的不一致，股东会伤害债权人利益，债权人为保护自身利益不受伤害除寻求立法人利益，债权人为保护自身利益不受伤害除寻求立法保护外，还可规定资产的用途、不得发行债或

19、限制发保护外，还可规定资产的用途、不得发行债或限制发行新债数额，也可以拒绝进一步合作，不再提供新的行新债数额，也可以拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。而借款或提前收回借款。而E E是债权人，所不能控制的，是债权人，所不能控制的，且债权人希望公司多增加自有资金，故不选且债权人希望公司多增加自有资金，故不选“E”E”。3939第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容4040一、财务管理的内容一、财务管理的内容（一）投资决策（一）投资决策（二）筹资决策（二）筹资决策（三）股利分配决策（三）股利分配决策4141（一）投资决策（一）投资决策项目项目项目项目投资投资投资投资把资金直接投放于

20、把资金直接投放于生产经营性资产生产经营性资产，以便获取，以便获取经营利润的投资，如，购置设备，建造厂房等。经营利润的投资，如，购置设备，建造厂房等。证券证券证券证券投资投资投资投资把资金投放于把资金投放于金融性资产金融性资产，以便获取股利或者，以便获取股利或者利息收入的投资，如购买政府公债、购买公司利息收入的投资，如购买政府公债、购买公司债权和公司股票等。债权和公司股票等。长期长期长期长期投资投资投资投资指影响所及指影响所及超过一年超过一年的投资，如购买设备、建的投资，如购买设备、建造厂房等。造厂房等。短期短期短期短期投资投资投资投资指影响所及指影响所及不超过一年不超过一年的投资，如应收账款、

21、的投资，如应收账款、存货、短期有价证券。存货、短期有价证券。注意：由于长期投资涉及的时间长、风险大，决策分析注意：由于长期投资涉及的时间长、风险大，决策分析时更重视货币时间价值和投资风险价值的计量。时更重视货币时间价值和投资风险价值的计量。4242（二）筹资决策（二）筹资决策筹资方式筹资方式负债筹资负债筹资长期资本长期资本权益筹资权益筹资短期负债短期负债长期负债长期负债4343长期资金和短期资金筹资的不同点：长期资金和短期资金筹资的不同点：筹资速度筹资速度筹资成本筹资成本筹资风险筹资风险限制限制长期资金长期资金慢慢高高小小多多短期资金短期资金快快低低大大少少4444（三）股利分配决策（三）股利

22、分配决策股利决策受多种因素的影响，包括税法股利决策受多种因素的影响，包括税法对股利和出售股票收益的不同处理、未对股利和出售股票收益的不同处理、未来公司的投资机会、各种资金来源及其来公司的投资机会、各种资金来源及其成本、股东对当期收入和未来收入的相成本、股东对当期收入和未来收入的相对偏好等。对偏好等。从另一个角度看也是保留盈余决策，是从另一个角度看也是保留盈余决策，是企业内部筹资问题。企业内部筹资问题。4545二、财务管理的职能二、财务管理的职能财务决策财务决策财务计划财务计划财务控制财务控制4646第三节第三节 财务管理的原则财务管理的原则4747财务管理原则，也称理财原则，是指人财务管理原则

23、，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。们对财务活动的共同的、理性的认识。财务管理理论财务管理理论 财务管理实务财务管理实务 假设假设 概念概念 原理原理 原则原则 程序程序 方法方法4848特征：特征：1 1、财务管理原则是财务假设、概念和原理的、财务管理原则是财务假设、概念和原理的推论推论2 2、理财原则必须、理财原则必须符合大量观察和事实符合大量观察和事实，被多数人，被多数人 所接受。（财务理论）所接受。（财务理论）3 3、理财原则是财务交易和财务决策的基础。、理财原则是财务交易和财务决策的基础。4 4、理财原则为解决、理财原则为解决新新的问题提供指引。的问题提供指引。5

24、 5、原则、原则不一定不一定在任何情况下都绝对正确。在任何情况下都绝对正确。4949一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则是对资本市场中人的行为规律的基本认识。（一）自利行为原则（一）自利行为原则 （二）双方交易原则（二）双方交易原则 （三）信号传递原则（三）信号传递原则 （四）引导原则（四）引导原则5050（一）自利行为原则（一）自利行为原则1 1、定义、定义:是指人们在进行决策时按照自己的财务利益是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在行事，在其他条件相同的情况下其他条件相同的情况下人们会选择对自人们会选择对自己经济利益最大的行动。己经济利益最大的行动。注意：自利行为原则并未认

25、为钱以外的东西都不重要。注意：自利行为原则并未认为钱以外的东西都不重要。51512、依据：、依据：理性的经济人假设理性的经济人假设 该假设认为，人们对每一项交易都会衡量该假设认为，人们对每一项交易都会衡量其代价和利益，并且会选择对自己最有利的方案其代价和利益，并且会选择对自己最有利的方案来行动。自利行为原则假设企业决策人对企业目来行动。自利行为原则假设企业决策人对企业目标具有合理的认识程度，并且对如何达到目标具标具有合理的认识程度，并且对如何达到目标具有合理的解释。在这种假设情况下，企业会采取有合理的解释。在这种假设情况下，企业会采取对自己最有利的行动。对自己最有利的行动。52523 3、应用

26、：、应用：（1 1）委托）委托代理理论代理理论（2 2）机会成本）机会成本5353（1 1）委托）委托代理理论代理理论 根据自利行为原则，应当把企业看成是各种自立的根据自利行为原则，应当把企业看成是各种自立的人的集合。人的集合。如果企业只有如果企业只有业主一个人业主一个人，他的行为将十分明确和，他的行为将十分明确和统一。统一。如果企业是一个如果企业是一个大型的公司大型的公司，情况就变得非常复杂，情况就变得非常复杂，因为这些关系人之间存在利益冲突。一个公司涉及普通因为这些关系人之间存在利益冲突。一个公司涉及普通股股东、经理人员、员工、客户、供应商、社区等。这股股东、经理人员、员工、客户、供应商、

27、社区等。这些人或集团，都是按自利行为原则行事的。企业和各种些人或集团，都是按自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系。这利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系。这种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过“契约契约”来协调。来协调。因此，委托因此，委托代理理论是以自利行为原则为基础代理理论是以自利行为原则为基础的。的。5454（2 2）机会成本）机会成本 当一个人采取某个行动时，就等于取消了当一个人采取某个行动时，就等于取消了其他可能的行动，因此他必然要用这个行动与其其他可能的行动，因此他必然要用这个行动与其他的可能

28、行动相比，看该行动是否对自己最有利。他的可能行动相比，看该行动是否对自己最有利。采用一个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案采用一个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案的收益是被采用方案的机会成本，也称择机代价。的收益是被采用方案的机会成本，也称择机代价。5555（二）双方交易原则（二）双方交易原则1 1、定义：、定义：是指每一项交易都至少存在两方，在是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行为，并且也会按照自己的经济利益决策行为，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因

29、此你在决策时要正确遇见对方的反应。因此你在决策时要正确遇见对方的反应。56562 2、依据：、依据：是商业交易至少有两方，交易是是商业交易至少有两方，交易是“零和博弈零和博弈”，以及各方都是自利的。，以及各方都是自利的。5757买方买方卖方卖方 一方得到的与另一方失去的是一样多的，一方得到的与另一方失去的是一样多的，从总体上看双方收益之和等于零，故称为从总体上看双方收益之和等于零，故称为“零零和博弈和博弈”。5858 在在“零和博弈零和博弈”中，双方都按自利行中，双方都按自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏。那为原则行事，谁都想获利而不是吃亏。那么，为什么还会成交呢？么，为什么还会成交呢？股

30、票为什么几乎在任何时候都有人买股票为什么几乎在任何时候都有人买同时也有人卖呢？同时也有人卖呢？5959 这与事实上人们的信息不对称有关。这与事实上人们的信息不对称有关。买卖买卖双方由于信息不对称，因而对金融债券产生不同双方由于信息不对称，因而对金融债券产生不同的预期。不同的预期导致了证券买卖，高估股票的预期。不同的预期导致了证券买卖，高估股票价值的人买进，低估股票价值的人卖出，直到市价值的人买进，低估股票价值的人卖出，直到市场价格达到他们一致的预期时交易停止。如果对场价格达到他们一致的预期时交易停止。如果对方不认为对自己有利，他就不会和你成交。方不认为对自己有利，他就不会和你成交。因此，在决策

31、时不仅要考虑自利行为原则，因此，在决策时不仅要考虑自利行为原则，还要使对方有利，否则交易就无法实现。还要使对方有利，否则交易就无法实现。60603 3、要求：、要求：（1 1）要求在理解财务交易时不能）要求在理解财务交易时不能“以我为中心以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以 及对方也在遵循自利行为原则行事。及对方也在遵循自利行为原则行事。（2 2）在理解财务交易时要注意税收的影响。由于税）在理解财务交易时要注意税收的影响。由于税 收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些 交易表现为交易表现为“非零

32、和博弈非零和博弈”，但从更大范围来，但从更大范围来 看并没有改变看并没有改变“零和博弈零和博弈”的性质。的性质。6161买方买方卖方卖方政府6262 所以，由于税收的存在，主要是利息所以，由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，似的一些交易表现为的税前扣除，似的一些交易表现为“非零非零和博弈和博弈”。但从更大的范围看并没有改变但从更大的范围看并没有改变“零和零和博弈博弈”的性质。的性质。6363（三）信号传递原则（三）信号传递原则1 1、定义：、定义：指行动可以传递信息，并且比公司的指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。声明更有说服力。64642 2、信号传递原则是自利行为原则的递延、

33、信号传递原则是自利行为原则的递延 由于人们或公司是遵循自利行为原则的，由于人们或公司是遵循自利行为原则的，所以一项资产的买进能暗示出该资产所以一项资产的买进能暗示出该资产“物有所值物有所值”，买进的行为提供了有关决策者对未来的预期，买进的行为提供了有关决策者对未来的预期或计划的信息。或计划的信息。例如，一个公司决定进入一个新领域，反例如，一个公司决定进入一个新领域，反映出管理者对自己公司的实力以及新领域的未来映出管理者对自己公司的实力以及新领域的未来前景充满信息。前景充满信息。65653 3、要求：要求：（1 1）要求依据公司的行为判断它未来的收）要求依据公司的行为判断它未来的收益状况益状况（

34、2 2）要求公司在决策时不仅要考虑行为方）要求公司在决策时不仅要考虑行为方案本身，还要考虑该项行为可能给人们传案本身，还要考虑该项行为可能给人们传递的信息。递的信息。6666（1 1）要求依据公司的行为判断它未来的）要求依据公司的行为判断它未来的收益状况收益状况 一个经常用配股的办法找股东要钱的公司，一个经常用配股的办法找股东要钱的公司，很可能自身产生现金能力较差。很可能自身产生现金能力较差。一个大量购买国库券的公司，和可能缺少一个大量购买国库券的公司，和可能缺少净现值为正数的投资机会净现值为正数的投资机会 内部持股人出售股份，常常是公司盈利能内部持股人出售股份，常常是公司盈利能力恶化的重要信

35、号。例如安然公司。力恶化的重要信号。例如安然公司。不但要听其言，更要观其行！不但要听其言，更要观其行！6767（2 2）要求公司在决策时不仅要考虑行为方案本身，）要求公司在决策时不仅要考虑行为方案本身，还要考虑该项行为可能给人们传递的信息。还要考虑该项行为可能给人们传递的信息。在资本市场上，每个人都在利用他人交易在资本市场上，每个人都在利用他人交易的信息，自己交易的信息也会被别人所利用，因的信息，自己交易的信息也会被别人所利用，因此应考虑交易的信息效应。例如，当把一件商品此应考虑交易的信息效应。例如，当把一件商品的价格降至难以置信的程度时，人们会认为他的的价格降至难以置信的程度时，人们会认为他

36、的质量不好，它本来就不值钱。质量不好，它本来就不值钱。因此，在决定降价或迁址时，不仅要考虑决因此，在决定降价或迁址时，不仅要考虑决策本身的收益和成本，还要考虑信息效应的收益策本身的收益和成本，还要考虑信息效应的收益和成本。和成本。68684 4、应用应用：引导原则引导原则6969（四）引导原则（四）引导原则1 1、定义：、定义：是指当所有的办法都失败时，寻找一是指当所有的办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。个可以信赖的榜样作为自己的引导。70702 2、引导原则是行动传递信号原则的运用、引导原则是行动传递信号原则的运用 很多人去这家饭馆就餐的事实，意味很多人去这家饭馆就餐的事实

37、，意味着很多人对它的评价不错。着很多人对它的评价不错。承认行动传递信号原则，就必然承认承认行动传递信号原则，就必然承认引导原则。引导原则。71713 3、适用条件：、适用条件：（1 1）理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解）理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解 决方法。决方法。（2 2）寻找最有方案的成本过高。）寻找最有方案的成本过高。注意：注意：引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行为，它是一个次优化准则。以使你避免采取最差的行为，它是一个次优化准则。引导原则有可能使你模仿别人的错误。引导原则有可能使你模仿别人的

38、错误。72724 4、应用：、应用：（1 1）行业标准）行业标准（2 2）免费跟庄（搭便车）免费跟庄（搭便车）7373（1 1）行业标准）行业标准 例如，资本结构的选择问题，理论不能提供例如，资本结构的选择问题，理论不能提供公司最优资本结构的实用化模型。观察本行业成公司最优资本结构的实用化模型。观察本行业成功企业的资本结构，或者多数企业的资本结构，功企业的资本结构，或者多数企业的资本结构，不要与他们的水平偏离太远，就成了资本结构决不要与他们的水平偏离太远，就成了资本结构决策的一种简便、有效的方法。策的一种简便、有效的方法。再如，对一项房地产的估计，如果系统的估再如，对一项房地产的估计，如果系统

39、的估计方法成本过高，不如观察一下近期类似房地产计方法成本过高，不如观察一下近期类似房地产的成交价值。的成交价值。7474（2 2）免费跟庄（搭便车）免费跟庄（搭便车）一个一个“领军人领军人”花费资源得出一个最佳的花费资源得出一个最佳的行动方案，其他行动方案，其他“跟随者跟随者”通过模仿节约了信息通过模仿节约了信息处理成本。有时领头人甚至成了处理成本。有时领头人甚至成了“革命烈士革命烈士”，而追随者却成了而追随者却成了“成功人士成功人士”。许多小股民经常跟随许多小股民经常跟随“庄家庄家”或机构投资或机构投资者，以节约信息成本。当然，者，以节约信息成本。当然，“庄家庄家”也会利用也会利用免费跟庄（

40、搭便车）现象，进行恶意炒作，损害免费跟庄（搭便车）现象，进行恶意炒作，损害小股民的利益。小股民的利益。7575原则原则含义含义应注意的问题应注意的问题自利自利行为行为原则原则是指人们在进行决策时按照自是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。自己经济利益最大的行动。【理论依据理论依据】理性的经济人假设理性的经济人假设【应用应用】（1 1）委托）委托代理理论（代理理论（2 2）机会成本）机会成本双方双方交易交易原则原则是指每一项交易都至少存在两是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自

41、己的经济利方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行为，并且己的经济利益决策行为，并且对方和你一样聪明、勤奋和富对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要有创造力，因此你在决策时要正确遇见对方的反应。正确遇见对方的反应。【理论依据理论依据】是商业交易至少有两方，交易是是商业交易至少有两方，交易是“零和博弈零和博弈”，以及，以及各方都是自利的。各方都是自利的。【要求要求】（1 1）要求在理解财务交易时不能）要求在理解财务交易时不能“以以我为中心我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方，在谋求自身利益的同时要注意对方

42、的存在，以及对方也在遵循自利行为原则行事。（也在遵循自利行为原则行事。（2 2）在理解财务交易时要注意税收）在理解财务交易时要注意税收的影响。由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些交易的影响。由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些交易表现为表现为“非零和博弈非零和博弈”，但从更大范围来看并没有改变，但从更大范围来看并没有改变“零和博弈零和博弈”的性质。的性质。信号信号传递传递原则原则指行动可以传递信息，并且比指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。公司的声明更有说服力。是自利行为原则的递延。是自利行为原则的递延。【要求要求】（1 1）要求依据公司的行为判断）要求依据公司

43、的行为判断它未来的收益状况（它未来的收益状况（2 2）要求公司在决策时不仅要考虑行为方案本）要求公司在决策时不仅要考虑行为方案本身，还要考虑该项行为可能给人们传递的信息。身，还要考虑该项行为可能给人们传递的信息。引导引导原则原则是指当所有的办法都失败时，是指当所有的办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。自己的引导。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行为，它是一个次优化准则。的行为，它是一个次优化准则。【应用应用】（1 1）行业标准（）行业标准（2 2）免费）免费跟庄（搭便

44、车）引导原则是行动传递信号原则的一种应用。跟庄（搭便车）引导原则是行动传递信号原则的一种应用。有关竞争环境的原则有关竞争环境的原则7676有关财务交易的零和博弈表达不正确的是（）有关财务交易的零和博弈表达不正确的是（）A A 一方获利只能建立在另外一方付出的基础上一方获利只能建立在另外一方付出的基础上 B B 在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖 出的资产总是一样多的出的资产总是一样多的 C“C“零和博弈零和博弈”中，双方都按自利行为原则行中，双方都按自利行为原则行 事，谁都想获利而不是吃亏。事，谁都想获利而不是吃亏。D D 在市场环境下，所有交易从双方

45、看都表现为在市场环境下，所有交易从双方看都表现为 零和博弈零和博弈多选7777【答案答案】BDBD【解析解析】因为在存在税收的情况下，使得因为在存在税收的情况下，使得一些交易表现为非零和博弈。一些交易表现为非零和博弈。7878下列原则属于自利原则进一步引申的原则下列原则属于自利原则进一步引申的原则是（）是（）A A 双方交易原则双方交易原则 B B 信号传递原则信号传递原则 C C 资本市场有效原则资本市场有效原则 D D 投资分散化原则投资分散化原则多选多选7979【答案答案】ABAB8080在下列关于财务管理在下列关于财务管理“引导原则引导原则”的说法中，错的说法中，错误的是（）误的是（）

46、A A 引导原则只在信息不充分或成本过高，以及引导原则只在信息不充分或成本过高，以及 理解力有局限时采用理解力有局限时采用 B B 引导原则有可能使你模仿别人的错误引导原则有可能使你模仿别人的错误 C C 引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好 的方案的方案 D D 引导原则体现了引导原则体现了“相信大多数相信大多数”的思想的思想单选单选8181【答案答案】C C8282为防止经营者因自身利益而背离股东目标，为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法。这是自利行为原则的一种应用。种办

47、法。这是自利行为原则的一种应用。（）判断判断8383【答案答案】【解析解析】自利行为原则的一个重要应用是委托自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论。一个公司涉及的利益关系人很多，代理理论。一个公司涉及的利益关系人很多，其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些利益集团，都是按照自利行为原则行事的。企利益集团，都是按照自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系。这种互相依赖又相互冲突的利委托代理关系。这种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过益关系，需要通过“契约契约”来协调。来协调。

48、8484二、有关创造价值的原则二、有关创造价值的原则是人们对增加企业财富基本规律的认识 （一）有价值的创意原则（一）有价值的创意原则 （二）比较优势原则（二）比较优势原则 （三）期权原则（三）期权原则 （四）净增效益原则（四）净增效益原则8585（一）有价值的创意原则（一）有价值的创意原则1 1、定义：、定义：指新创意能获得额外报酬。指新创意能获得额外报酬。2 2、依据：、依据：竞争理论。竞争理论认为，企业的竞竞争理论。竞争理论认为，企业的竞 争优势可以分为经营奇异和成本领先争优势可以分为经营奇异和成本领先 两个方面。两个方面。3 3、应用：、应用：（1 1）直接投资项目（）直接投资项目（2

49、2）经营和销售活动）经营和销售活动8686注意：注意：（1 1）创新的优势都是暂时的。）创新的优势都是暂时的。（2 2）只有不断创新，才能维持经营的奇异性）只有不断创新，才能维持经营的奇异性 并不断增加股东财富。并不断增加股东财富。（3 3）新的创意可能会减少现有项目的价值或）新的创意可能会减少现有项目的价值或 者使它变得毫无意义。者使它变得毫无意义。8787（二）比较优势原则（二）比较优势原则1 1、定义：、定义：指专长能创造价值。指专长能创造价值。2 2、依据：、依据：分工理论分工理论3 3、应用、应用：（1 1）人尽其才，物尽其用）人尽其才，物尽其用 （2 2）优势互补）优势互补4 4、

50、要求：要求：企业把主要精力放在自己的比较优势企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。建立和维持自己的上，而不是日常的运行上。建立和维持自己的比较优势，是企业长期获利的根本。比较优势，是企业长期获利的根本。8888（三）期权原则（三）期权原则1 1、期权期权是指不附带义务的权利，它是有经济价是指不附带义务的权利，它是有经济价 值的。值的。期权原则期权原则是指在估计时要考虑期权的价值。是指在估计时要考虑期权的价值。2 2、在财务上，一个明确的期权合约经常是指按、在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照照预先约定预先约定的价格买卖一项资产的权利。的价格买卖一项资产的权利。89893

51、3、任何不附带义务的权利、任何不附带义务的权利都都属于期权。属于期权。4 4、在评价项目时就应考虑到后续选择权是否存、在评价项目时就应考虑到后续选择权是否存在以及他的价值有多大。有时一项资产附带的在以及他的价值有多大。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。期权比该资产本身更有价值。5 5、应用：、应用：（1 1）财务合约）财务合约 （2 2）资产期权）资产期权9090（四）净增效益原则（四）净增效益原则1 1、定义：、定义：指财务决策建立在净增收益的基指财务决策建立在净增收益的基 础上，一项决策的价值取决于它础上，一项决策的价值取决于它 和替代方案相比所增加的净收益。和替代方案相比所增加

52、的净收益。2 2、依据：、依据：比较理论比较理论3 3、应用：、应用：（1 1）差额分析法（）差额分析法（2 2）沉没成本）沉没成本9191有有关关价价值值创创造造的的原原则则原则原则含义含义应注意的问题应注意的问题有价值的创意有价值的创意原则原则指新创意能获得额外报酬指新创意能获得额外报酬【依据依据】竞争理论竞争理论【应用应用】（1 1）直接投资项目）直接投资项目 （2 2）经营和销售活动）经营和销售活动比较优势原则比较优势原则指专长能创造价值。指专长能创造价值。要求要求企业企业把主要精力放在自己的比较优把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。势上，而不是日常的运行上。建立和维持

53、自己的比较优势，建立和维持自己的比较优势，是企业长期获利的根本。是企业长期获利的根本。【依据依据】分工理论分工理论【应用应用】（1 1）人尽其才，物尽其用）人尽其才，物尽其用 （2 2）优势互补）优势互补期权原则期权原则期权原则是指在估计时要考虑期权原则是指在估计时要考虑期权的价值期权的价值任何不附带义务的权利任何不附带义务的权利都都属于期权。有时一属于期权。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。项资产附带的期权比该资产本身更有价值。净增效益原则净增效益原则指财务决策建立在净增收益的指财务决策建立在净增收益的基础上，一项决策的价值取决基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的于

54、它和替代方案相比所增加的净收益。净收益。【依据依据】比较理论比较理论【应用应用】（1 1）差额分析法（）差额分析法（2 2）沉没成本）沉没成本9292下列关于下列关于“有价值创意原则有价值创意原则”的表述中，错误的的表述中，错误的是（）是（）A A 任何一项创新的优势都是暂时的任何一项创新的优势都是暂时的B B 新的创意可能会减少现有项目的价值或使它变新的创意可能会减少现有项目的价值或使它变 得毫无意义得毫无意义C C 金融资产投资活动是金融资产投资活动是“有价值创意原则有价值创意原则”的主的主 要应用领域要应用领域D D 成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力成功的筹资很少能使企业取得非凡

55、的获利能力单选单选9393【答案答案】C C9494三、有关财务交易的原则三、有关财务交易的原则是人们对于财务交易基本规律的认识。（一）风险（一）风险（一）风险（一）风险报酬权衡原则报酬权衡原则报酬权衡原则报酬权衡原则 （二）投资分散化原则（二）投资分散化原则（二）投资分散化原则（二）投资分散化原则 （三）资本市场有效原则（三）资本市场有效原则（三）资本市场有效原则（三）资本市场有效原则 （四）货币时间价值原则（四）货币时间价值原则（四）货币时间价值原则（四）货币时间价值原则9595（一）风险（一）风险报酬权衡原则报酬权衡原则1 1、定义：、定义：是指是指风险风险和和报酬报酬之间存在一个对之间

56、存在一个对 等关系，投资人必须对报酬和风等关系，投资人必须对报酬和风 险做出权衡，为追求较高报酬而险做出权衡，为追求较高报酬而 承担较大风险，或者为减少风险承担较大风险，或者为减少风险 而接受较低的报酬。而接受较低的报酬。2 2、依据：、依据：自利行为原则、风险反感自利行为原则、风险反感3 3、应用：、应用：风险收益对等风险收益对等9696（二）投资分散化原则（二）投资分散化原则1 1、定义：、定义：指不要把全部财富投资于一个公指不要把全部财富投资于一个公 司，而要分散投资。司，而要分散投资。2 2、依据：、依据：投资组合理论投资组合理论3 3、适用：、适用：（1 1）证券投资（）证券投资（2

57、 2）公司各项决策）公司各项决策9797（三）资本市场有效原则（三）资本市场有效原则1 1、定义：、定义：是指在资本市场上频繁交易的金融资是指在资本市场上频繁交易的金融资 产的市场价格反映了所有可获得的信产的市场价格反映了所有可获得的信 息，而且面对新信息完全能迅速地做息，而且面对新信息完全能迅速地做 出调整。出调整。2 2、依据：、依据：有效市场理论有效市场理论3 3、要求：、要求：（1 1）理财时重视市场对企业的估价。）理财时重视市场对企业的估价。（2 2）理财时慎重使用金融工具。）理财时慎重使用金融工具。9898如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具如果资本市场是有效的，购买或出售金融

58、工具的交易的净现值为零。公司作为从资本市场上的交易的净现值为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方，很难通过筹资获取正的净现取得资金的一方，很难通过筹资获取正的净现值（增加股东财富）值（增加股东财富）在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，很难增加股东也就是与资本成本相同的报酬，很难增加股东财富。财富。9999证券投资获利主要依靠资本市场的无效性（）证券投资获利主要依靠资本市场的无效性（）判断判断100100答案：答案：101101资本市场有效，股票的市价等于股票的内资本市场有效，股票的市价等于股票的内在价值，但账面利润决

59、定公司股票价格。在价值，但账面利润决定公司股票价格。（）判断判断102102【答案答案】【解析解析】资本市场有效，股票的市价等于资本市场有效，股票的市价等于股票的内在价值，但账面利润不会决定公股票的内在价值，但账面利润不会决定公司股票价格，公司的财务决策会影响股价司股票价格，公司的财务决策会影响股价的波动。的波动。103103（四）货币时间价值原则（四）货币时间价值原则1 1、定义、定义：货币时间价值是指货币在经过一：货币时间价值是指货币在经过一 定时间的投资和再投资后所增加定时间的投资和再投资后所增加 的价值。的价值。2 2、应用、应用：（：（1 1）现值（）现值（2 2）早收晚付）早收晚付

60、104104有有关关财财务务交交易易的的原原则则原则原则含义含义应注意的问题应注意的问题风险风险报酬报酬权衡原则权衡原则是指是指风险风险和和报酬报酬之间存在一个对等之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险做关系，投资人必须对报酬和风险做出权衡，为追求较高报酬而承担较出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。低的报酬。所谓所谓“对等关系对等关系”，是指高收益的，是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益小的投资机会必然只有较低的收益投资分散化原则投资分散化原则指不要把全部财富

61、投资于一个公司，指不要把全部财富投资于一个公司，而要分散投资。而要分散投资。【依据依据】投资组合理论投资组合理论【适用适用】（1 1）证券投资（）证券投资（2 2）公司各项决策）公司各项决策资本市场资本市场有效原则有效原则是指在资本市场上频繁交易的金融是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。速地做出调整。【要求要求】（1 1）理财时重视市场对）理财时重视市场对企业的估价。（企业的估价。（2 2）理财时慎重使）理财时慎重使用金融工具。如果资本市场是有效用金融工具。如果资本市

62、场是有效的，购买或出售金融工具的交易的的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。净现值为零。货币时间货币时间价值原则价值原则货币时间价值是指货币在经过一定货币时间价值是指货币在经过一定时间的投资和再投资后所增加的价时间的投资和再投资后所增加的价值。值。【应用应用】（1 1）现值（）现值（2 2）早收晚付）早收晚付105105假设市场是完全有效的，基于市场有效原则得出假设市场是完全有效的，基于市场有效原则得出的结论有（）的结论有（）A A 在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的 净现值等于零。净现值等于零。B B 股票的市价等于股票的内在价值股票的市价等

63、于股票的内在价值C C 账面利润始终决定着公司股票价格账面利润始终决定着公司股票价格D D 财务管理目标是股东财富最大化财务管理目标是股东财富最大化多选多选106106【答案答案】ABAB107107第四节第四节 财务管理的环境财务管理的环境108108一、法律环境一、法律环境二、金融环境二、金融环境三、经济环境三、经济环境109109一、法律环境一、法律环境 财务管理的法律环境是指企业和财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。法律、法规和规章。1101101 1、企业组织法律规范、企业组织法律规范包括：包括：中华人民共和国

64、公司法中华人民共和国公司法、中华人民共中华人民共和国外资企业法和国外资企业法、中华人民共和国中外合资中华人民共和国中外合资经营企业法经营企业法、中华人民共和国中外合作经营中华人民共和国中外合作经营企业法企业法、中华人民共和国个人独资企业法中华人民共和国个人独资企业法、中华人民共和国合伙企业法中华人民共和国合伙企业法1111112 2、税收法律规范、税收法律规范有管税收的立法分为三类：有管税收的立法分为三类：（1）所得税的法规）所得税的法规（2）流转税的法规）流转税的法规（3）其他地方税的法规）其他地方税的法规112112二、金融市场环境二、金融市场环境广义的金融市场广义的金融市场：是指一切资本

65、流动的场所，包括实物资是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。本和货币资本的流动。狭义的金融市场狭义的金融市场：是指有价证券市场，即股票和债券的发是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。行和买卖市场。113113（一）金融市场与企业理财（一）金融市场与企业理财1 1、金融市场是企业筹资和投资的场所、金融市场是企业筹资和投资的场所2 2、企业通过金融市场使长短期资金互相转化、企业通过金融市场使长短期资金互相转化3 3、金融市场为企业理财提供有意义的信息、金融市场为企业理财提供有意义的信息114114（二）金融性资产的特点（二）金融性资产的特点1 1、金融性资产金融性资产：是

66、指现金或有价证券等可：是指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。以进入金融市场交易的资产。2 2、属性属性：（1 1）流动性（）流动性（2 2）收益性（）收益性（3 3）风险性）风险性115115（1 1）流动性流动性是指金融性资产能够在短期内是指金融性资产能够在短期内 不受损失地变为现金的属性。不受损失地变为现金的属性。（2）收益性收益性是指某项金融资产投资收益率是指某项金融资产投资收益率 的高低。的高低。（3）风险性风险性是指某种金融资产不能恢复其是指某种金融资产不能恢复其 原投资价格的可能性。原投资价格的可能性。116116违约风险：违约风险：是指由于证券的发行人破产而是指由于证券的发行人破产而导致永远不能偿还的风险导致永远不能偿还的风险市场风险：市场风险：是指由于投资的金融性资产的是指由于投资的金融性资产的市场价格波动而产生的风险。市场价格波动而产生的风险。117117上述三个属性相互联系、相互制约。上述三个属性相互联系、相互制约。流动性流动性 收益性收益性 风险性风险性流动性流动性 收益性收益性 风险性风险性118118（三）金融市场上利率的决定因素（三）金融市场上利率