财务风险预警

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1、财务风险预警 定义n 财 务 风 险 预 警 主 要 是 以 财 务 会 计 信 息 资 料为 基 础 ， 以 计 算 、 统 计 、 分 析 、 监 控 等 方法 为 手 段 ， 设 置 预 警 指 标 ， 观 察 这 些 指 标的 变 化 ， 对 企 业 可 能 或 者 将 要 面 临 的 财 务风 险 进 行 实 时 监 控 和 预 测 警 示 。 财务风险n 出 现 财 务 危 机 的 风 险资 金 链 断 裂 风 险 （ 资 金 紧 张 风 险 ）异 常 波 动 风 险 （ 不 正 常 发 展 风 险 ）经 营 亏 损 风 险 （ 收 支 不 相 协 调 风 险 ）还 债 风 险 （

2、 流 动 性 风 险 ）破 产 风 险 （ 资 金 、 信 誉 、 意 外 事 故 ） 资金链断裂风险n 经 营 资 金 需 求 不 能 满 足n 银 行 不 信 任n 拖 欠 应 付 款n 工 程 后 续 资 金 不 足n 收 购 兼 并 失 败 财务危机四阶段n 潜 伏 期n 表 现 期n 恶 化 期n 发 作 期 财 务 危 机 四 阶 段 分 析 法 是 根 据 企 业 财务 危 机 的 形 成 过 程 ， 把 财 务 危 机 分 为财 务 危 机 潜 伏 期 、 财 务 危 机 发 生 期 、财 务 危 机 恶 化 期 和 财 务 危 机 实 现 期 四个 阶 段 ， 对 应 于 不

3、 同 的 阶 段 ， 有 不 同的 危 机 症 状 表 现 。 财 务 危 机 四 阶 段 分析 法 就 是 通 过 分 析 危 机 症 状 ， 判 断 企业 财 务 危 机 所 处 的 阶 段 ， 然 后 采 取 有效 措 施 ， 帮 助 企 业 摆 脱 财 务 困 境 ， 恢复 财 务 正 常 运 作 。 财务危机潜伏期盲 目 进 行 扩 张销 售 额 下 降销 售 额 上 升 ， 但 利 润 下 降外 部 环 境 发 生 重 大 变 化企 业 流 动 性 差经 营 信 誉 持 续 降 低经 营 秩 序 混 乱管 理 出 现 乱 象 财务危机表现期n 自 有 资 本 不 足n 过 分 依

4、赖 外 部 资 金 ， 利 息 负 担 过 重n 财 务 预 警 失 灵n 拖 延 偿 付n 利 润 下 降 或 亏 损 加 剧n 领 导 独 断 专 行 财务危机恶化期、实现期n 恶 化 期 经 营 者 无 心 关 注 业 务 ， 专 心 于 财 务 周 转 账 款 拖 欠 ， 资 金 周 转 困 难 债 务 到 期 违 约 不 支 付n 财 务 危 机 实 现 期 负 债 超 过 资 产 ， 丧 失 偿 付 能 力 宣 布 倒 闭 清 盘 经 营 者 外 逃 案例1：秦池酒厂n 1990年 3月 ， 山 东 省 潍 坊 市 临 朐 县 秦 池 酒 厂 注 册 成 立 。 在 成 立 之 初

5、 的 3年 左 右 时 间 里 ， 它 只 是 山 东 无 数 个 不 景 气 的 小 酒 厂 之 一 ， 每 年 白 酒 产量 1万 吨 左 右 ， 产 品 从 来 没 出 过 潍 坊 地 区 。n 1993年 ， 姬 长 孔 来 到 秦 池 担 任 经 营 厂 长 。n 1994年 ， 秦 池 以 沈 阳 为 突 破 口 ， 在 东 北 、 华 北 和 西 北 地 区 实 施 滚 动 式销 售 ， 年 销 售 额 突 破 1亿 元 。n 1995年 11月 8日 ， 秦 池 以 6666万 元 获 得 中 央 电 视 台 新 闻 联 播 后 5秒 黄金 标 版 ， 成 为 第 二 届 标

6、王 。 n 1996年 ， 秦 池 的 销 售 额 从 前 一 年 的 2.3亿 元 猛 增 至 9.5亿 元 ， 被 评 为 中国 明 星 企 业 。 同 年 11月 8日 ， 在 中 央 电 视 台 的 第 三 届 广 告 段 位 招 标 会上 ， 秦 池 以 3.2亿 元 的 天 价 夺 得 标 王 ， 这 一 数 字 相 当 于 1996年 秦 池 全年 利 润 的 6.4倍 ， 比 竞 标 的 第 二 位 整 整 高 出 1亿 元 。 秦池酒厂n 1996年 后 ， 秦 池 确 定 了 “ 永 远 的 秦 池 ， 永 远 的 绿 色 ” 的 形 象 宣 传 主 题 。当 年 年 底

7、， 秦 池 的 罐 装 生 产 线 从 两 年 前 的 5条 增 加 到 47条 ， “ 秦 池 特曲 ” 荣 获 当 时 中 国 白 酒 行 业 惟 一 的 “ 绿 色 食 品 认 证 ” 。n 19977年 1月 ， 秦 池 被 评 为 “ 中 国 企 业 形 象 最 佳 单 位 ” 。 同 月 ， 北 京 经 济 参 考 报 的 一 则 关 于 “ 秦 池 白 酒 是 用 川 酒 勾 兑 ” 的 系 列 新 闻 报道 被 国 内 无 数 家 报 刊 转 载 。 当 年 ， 秦 池 的 销 售 额 下 滑 至 6.5亿 元 。n 1998年 3月 ， 姬 长 孔 黯 然 离 开 秦 池 ，

8、 调 入 北 京 某 部 委 任 职 。 当 年 秦 池的 年 度 销 售 额 仅 为 3亿 元 。n 2000年 7月 ， 据 法 制 日 报 报 道 ， 一 家 金 属 酒 瓶 帽 的 供 应 商 指 控 秦池 酒 厂 拖 欠 300万 元 货 款 ， 地 区 中 级 法 院 判 决 秦 池 败 诉 ， 并 裁 定 拍 卖“ 秦 池 ” 注 册 商 标 。 案例2：爱多VCD n 1995年 6月 ， 胡 志 标 开 发 VCD样 机 成 功 。 7月 20日 ， 广 东 爱 多 电器 公 司 正 式 成 立 。n 1995年 11月 ， 胡 志 标 在 羊 城 晚 报 上 打 出 了 第

9、 一 则 悬 念 广 告 ：“ 爱 多 ”同 月 ， 胡 志 标 买 下 中 央 电 视 台 体 育 新 闻 前 的 5秒 标 版 。n 1996年 11月 8日 ， 爱 多 VCD以 8200万 元 争 得 中 央 电 视 台 天 气 预 报后 的 一 个 5秒 标 版 ， 夺 得 电 子 类 第 一 名 。n 1997年 ， 爱 多 的 销 售 额 从 前 一 年 的 2亿 元 一 跃 而 骤 增 至 16亿 元 ，赫 然 出 现 在 中 国 电 子 50强 的 排 行 榜 上 。n 1997年 11月 8日 ， 爱 多 VCD以 2.1亿 元 的 天 价 获 得 中 央 电 视 台 新

10、闻联 播 后 5秒 黄 金 标 版 ， 成 为 第 四 届 “ 标 王 ” 。 n 1997年 ， 爱 多 推 出 “ 阳 光 行 动 B计 划 ” 。 然 而 ， 以 这 一 计 划 的 失败 为 标 志 ， 爱 多 从 此 走 上 了 下 坡 路 。 爱多VCDn 1998年 6月 ， 爱 多 在 与 劲 敌 新 科 的 竞 争 中 胜 出 ， 两 家 在 全 国 百 家大 商 场 的 市 场 占 有 率 均 为 23 。 但 同 时 ， 爱 多 在 半 年 内 为 打 败 新科 付 出 了 1.5亿 元 的 沉 重 代 价 。n 1999年 4月 7日 ， 爱 多 的 股 东 之 一 在

11、 羊 城 晚 报 上 发 表 “ 律 师 声明 ” ， 称 爱 多 新 办 的 所 有 子 公 司 均 未 经 董 事 会 授 权 和 批 准 ， 其 所有 经 营 行 为 和 债 务 债 权 与 “ 广 东 爱 多 电 器 有 限 公 司 ” 无 关 。 同 月 ，胡 志 标 被 迫 让 出 董 事 长 和 总 经 理 的 位 子 。n 1999年 5月 6日 ， 胡 志 标 在 部 分 商 家 的 帮 助 之 下 再 次 主 掌 爱 多 。 7月 ， 爱 多 与 一 家 最 大 的 债 权 企 业 谈 判 失 败 。 12月 ， 中 山 市 中 级 人民 法 院 依 法 受 理 东 莞 宏

12、 强 电 子 公 司 等 申 请 债 务 人 广 东 爱 多 破 产 还债 一 案 ， 广 东 爱 多 进 入 破 产 程 序 。 n 1999年 10月 ， 常 年 为 爱 多 服 务 的 广 东 蓝 色 火 焰 广 告 公 司 以 2000万 元 债 权 人 的 身 份 入 主 爱 多 ， 全 面 接 收 了 爱 多 品 牌 的 使 用 权 。n 2000午 4月 18日 ， 胡 志 标 突 然 遭 到 汕 头 警 方 的 拘 捕 ， 其 原 因 据 说是 胡 志 标 涉 嫌 商 业 欺 诈 。 案例3：三株n 1994年 8月 ， 以 吴 炳 新 为 首 的 济 南 大 陆 拓 销 公

13、司 和 其 子 吴 思 伟 的 南 京克 立 公 司 合 并 ， 成 立 了 济 南 三 株 实 业 有 限 公 司 ， 三 株 口 服 液 同 时 宣 告研 制 成 功 。n 1994年 ， 三 株 第 一 年 的 销 售 额 即 达 到 1.25亿 元 。n 1995年 ， 三 株 利 用 其 四 级 营 销 体 系 挺 进 农 村 市 场 。 同 年 ， 三 株 在 人民 日 报 上 刊 出 了 第 一 个 “ 五 年 规 划 ” ， 吴 炳 新 提 出 的 目 标 是 ： 1995年 达 到 16至 20亿 元 ， 1996年 达 到 100亿 元 ， 1997年 达 到 300亿 元

14、 ，1998年 达 到 600亿 元 ， 1999年 争 取 900亿 元 。n 1995年 5月 ， 三 株 口 服 液 因 在 珠 江 经 济 信 息 报 上 刊 登 的 药 品 广 告超 越 了 药 品 广 告 审 批 表 中 审 批 的 内 容 ， 而 被 广 东 省 卫 生 厅 吊 销 了三 株 口 服 液 的 药 品 广 告 批 准 文 号 ， 暂 停 在 广 东 省 的 广 告 宣 传 。 n 1996年 ， 三 株 公 司 的 销 售 额 达 到 了 80亿 元 ， 而 农 村 市 场 的 销 售 额 占 到了 三 株 总 销 售 额 的 60 。 在 鼎 盛 时 期 ， 三

15、株 在 全 国 所 有 大 城 市 、 省 会城 市 和 绝 大 部 分 地 级 市 注 册 了 600个 子 公 司 ， 在 县 、 乡 、 镇 有 2000个办 事 处 ， 各 级 行 销 人 员 总 数 超 过 了 15万 ， 与 此 相 应 的 是 ， 公 司 内 部 部门 林 立 ， 层 次 繁 多 。 三株n 1997年 上 半 年 开 始 ， 三 株 公 司 开 始 向 医 疗 、 精 细 化 工 、 生 物 工 程 、材 料 工 程 、 物 理 电 子 及 化 妆 品 等 行 业 发 展 ， 一 口 气 吞 下 20多 家 制药 厂 ， 投 资 资 金 超 过 5亿 。n 19

16、97年 ， 三 株 的 全 国 销 售 额 比 上 年 锐 减 10个 亿 。 吴 炳 新 在 年 终 大会 上 痛 陈 三 株 “ 15大 失 误 ” ， 首 次 把 三 株 危 机 曝 光 于 天 下 。n 1998年 3月 ， 湖 南 省 常 德 市 中 级 人 民 法 院 在 一 消 费 者 诉 三 株 公 司的 案 件 中 ， 一 审 判 决 三 株 公 司 败 诉 ， 要 求 三 株 公 司 向 原 告 赔 偿29.8万 元 。 此 事 有 20多 家 媒 体 进 行 了 密 集 的 报 道 ， 其 标 题 均 为“ 八 瓶 三 株 口 服 液 喝 死 一 条 老 汉 ” 。n 1

17、998年 4月 下 旬 开 始 ， 三 株 的 全 国 销 售 额 急 剧 下 滑 ， 从 4月 到 7月全 部 亏 损 ， 生 产 三 株 口 服 液 的 两 个 工 厂 全 面 停 产 。 n 1998年 5月 ， 社 会 上 传 言 ， 三 株 已 向 有 关 方 面 申 请 破 产 ， 由 于 欠下 巨 额 贷 款 ， 其 申 请 最 终 未 被 批 准 ， 吴 炳 新 否 认 这 一 传 闻 。n 1999年 ， 常 德 事 件 二 审 三 株 胜 诉 ， 但 此 时 ， 三 株 的 200多 个 子 公司 已 经 停 业 ， 几 乎 所 有 的 工 作 站 和 办 事 处 全 部

18、关 闭 。n 2000年 ， 三 株 企 业 网 站 消 失 ， 全 国 销 售 近 乎 停 止 。 案例4：亚细亚n 1989年 5月 6日 ， 营 业 面 积 达 1.2万 平 方 米 的 郑 州 亚 细 亚 商 场 正 式 开 业 ，王 遂 舟 的 特 色 经 营 使 亚 细 亚 初 战 告 捷 。n 1990年 ， 亚 细 亚 的 营 业 额 达 到 1.86亿 元 ， 一 跃 而 名 列 全 国 大 型 商 场 第 35住 。 此 后 三 年 ， 亚 细 亚 的 营 业 额 每 年 均 以 30 以 上 的 速 度 递 增 。n 1991年 ， 王 遂 舟 在 海 口 市 开 办 “

19、 海 南 亚 细 亚 大 酒 店 ” 。 然 而 ， 酒 店 惨 淡经 营 10个 月 ， 终 于 力 竭 倒 闭 。n 1992年 1月 ， 中 央 电 视 台 到 郑 州 以 亚 细 亚 为 主 线 拍 了 一 条 长 达 六 集 的 电视 连 续 纪 录 片 商 战 ， 节 目 一 经 播 出 ， 顿 时 引 来 巨 大 反 响 。 n 1992年 前 后 ， 郑 州 亚 细 亚 商 场 的 名 声 达 到 了 辉 煌 顶 峰 。 10月 ， 王 遂 舟 当选 为 “ 第 三 后 全 国 十 大 杰 出 青 年 ” 。 稍 后 ， 王 遂 舟 被 选 为 第 八 后 全 国 人大 代 表

20、 。 n 1993年 9月 ， 以 郑 州 亚 细 亚 商 场 为 基 础 ， 扩 股 成 立 了 “ 郑 州 亚 细 亚 集 团股 份 有 限 公 司 ” ， 走 上 “ 连 锁 经 营 ” 之 路 。n 1994年 5月 ， 南 阳 亚 细 亚 商 厦 最 早 开 业 ， 而 其 销 售 额 却 呈 日 渐 下 滑 趋 势 。同 年 ， 南 阳 分 店 亏 损 114万 元 ， 濮 阳 分 店 亏 损 593万 元 ， 漯 河 分 店 亏 损990万 元 ， 开 封 分 店 12月 开 业 ， 10个 月 使 亏 损 1234万 元 。 亚细亚n 1996年 2月 ， 广 州 “ 仟 村

21、百 货 ” 开 业 。 一 两 个 月 后 ， 上 海 店 、 北 京 店 和成 都 店 相 继 营 业 ， 但 在 经 历 了 一 段 运 营 期 后 ， 都 迅 速 地 下 滑 过 了 警 戒 线 。10月 26日 ， 当 时 自 称 为 “ 国 内 目 前 规 模 最 大 、 档 次 最 高 的 大 型 零 售 商 场 ”亚 细 亚 五 彩 广 场 正 式 开 业 ， 开 业 的 当 天 ， 销 售 只 有 100多 万 元 。 11月 ，天 津 亚 细 亚 商 厦 倒 闭 ， 商 品 被 哄 抢 一 空 。n 1997年 3月 5日 ， 王 遂 舟 召 集 亚 细 亚 部 分 高 层

22、干 部 ， 正 式 宣 布 辞 职 。 4月 ，成 都 “ 新 时 代 仟 村 百 货 ” 、 开 封 、 濮 阳 分 店 相 继 停 业 ； 5月 ， 广 州 “ 仟村 百 货 ” 停 业 ； 10月 ， 上 海 “ 仟 村 百 货 ” 停 业 。n 1998年 初 ； 西 安 “ 亚 细 亚 工 贸 中 心 ” 转 由 当 地 合 作 方 控 股 ， 独 立 经 营 ；5月 ， 郑 州 亚 细 亚 五 彩 购 物 广 场 关 门 停 业 ； 7月 ， 成 都 九 眼 桥 仟 村 百 货 商厦 停 业 ； 11月 ， 北 京 仟 村 百 货 广 场 停 业 。 郑 州 亚 细 亚 集 团 首

23、 度 对 外 宣 布集 团 总 负 债 6 15亿 元 ， 资 产 负 债 率 为 168 。 n 1998年 1月 ， 北 京 仟 村 超 市 停 业 ； 年 初 ， 亚 细 亚 五 彩 广 场 “ 复 业 ” 仅 1个多 月 便 又 草 草 收 场 。n 2000年 7月 ， 亚 细 亚 五 彩 广 场 宣 告 破 产 。 同 时 ， 已 掉 落 到 郑 州 各 大 商 场销 售 额 倒 数 第 二 的 “ 大 本 营 ” 郑 州 亚 细 亚 商 场 宣 布 面 向 全 国 重 新 招 商 。 A记分法n 一 、 经 营 缺 点 因 素n 总 经 理 兼 董 事 长 ， 且 独 断 专 行

24、n 在 办 公 会 上 总 经 理 说 了 算 会 办 公 会 流 于 形 式n 决 策 层 人 员 失 衡 ， 敢 于 发 言 、 敢 于 承 担 责 任 的 人 缺 乏n 财 务 主 管 能 力 低 下 ， 资 金 管 理 混 乱n 企 业 管 理 制 度 陈 旧 或 缺 乏 制 度 ， 不 能 及 时 调 新n 没 有 现 金 周 转 计 划 或 有 计 划 但 从 未 及 时 调 整 或 执 行n 没 有 成 本 控 制 系 统 ， 对 企 业 实 际 经 营 成 本 一 知 半 解 n 较 差 的 应 变 能 力 ， 产 品 、 设 备 、 技 术 、 运 作 战 略 、 经 营 模

25、式 A记分法n 二 、 经 营 错 误 因 素n 欠 债 太 多n 企 业 过 度 发 展n 过 度 依 赖 大 项 目n 三 、 破 产 因 素n 财 务 报 表 上 显 示 不 佳 的 信 号n 总 经 理 操 纵 会 计 账 目 ， 以 掩 盖 企 业 滑 坡 的 实 际n 非 财 务 反 映 ： 工 资 冻 结 、 士 气 低 落 、 人 员 外 流n 晚 期 迹 象 ： 债 权 人 扬 言 要 诉 讼 三个月资金周转表法n 企 业 转 入 下 一 个 月 的 资 金 是 否 占 总 收 入 的20%以 上n 月 支 出 额 是 否 在 月 销 售 额 的 60%以 下 （ 批发 企

26、业 ） 或 40%以 下 （ 制 造 企 业 ） 异常波动预警n 收 入 ： 产 品 价 格 、 产 品 销 售 量n 成 本 ： 原 材 料 价 格 、 合 格 率 、 主 业 成 本n 管 理 费 用 、 销 售 费 用n 应 收 款 、 存 货 、 应 付 款n 不 良 资 产 （ 其 他 应 收 、 应 付 款 等 ）n 实 现 利 润 经营亏损预警损 益 预 警 模 式 表 其 中 ： 经 营 收 益 =主 营 业 务 利 润 +其 他 业 务 利 润 营 业 费 用 管 理 费 用 +投 资 收 益 经 常 收 益 =经 营 收 益 财 务 费 用 期 间 收 益 =经 常 收 益

27、 +补 贴 收 入 +营 业 外 收 入 营 业 外 支 出 损 益 表 A B C D E F 经 营 收 益 亏 损 亏 损 赢 利 赢 利 赢 利 赢 利 经 常 收 益 亏 损 亏 损 亏 损 亏 损 赢 利 赢 利 期 间 收 益 亏 损 赢 利 亏 损 赢 利 亏 损 赢 利 说 明 接 近 破 产 状 态 继 续 下 去 将 导 致 破 产 视 亏 损 情况 而 定 正 常 经营指标预警n 现 金 和 存 货 不 断 减 少 ， 应 收 账 款 不 断 增 加n 营 业 安 全 率 =（ 现 有 或 预 计 销 售 额 -保 本 销 售 额 ） /现 有 （ 预 计 ）销 售 额

28、 n 资 金 安 全 率 =资 产 变 现 率 -资 产 负 债 率 n 资 产 变 现 率 =资 产 变 现 金 额 资 产 账 面 金 额n 资 产 变 现 金 额 是 企 业 按 照 公 允 价 值 立 即 处 置 其 所 有 资 产 的 估 计 金 额 。 经 营 安 全 预 警 模 型 以 经 营 安 全 率 和 资 金 安 全 率 与 临 界 值 0相 比 较 ， 划 分 为 四 种 状态 类 型 ， 以 此 来 判 断 企 业 的 财 务 状 况 ， 该 模 型 实 际 上 是 从 企 业 资 产 变 现 的 偿 债 能力 和 经 营 盈 利 能 力 两 个 角 度 来 预 测

29、企 业 的 未 来 前 景 ， 计 算 简 便 ， 在 短 期 内 有 一 定的 预 测 精 确 度 ， 有 很 好 的 应 用 价 值 。 资金协调性预警模型 n 三 个 指 标 监 控 资 金 链n 营 运 资 本 监 控 投 融 资 环 节n 营 运 资 金 需 求 监 控 经 营 环 节n 现 金 支 付 能 力 监 控 支 付 环 节 资 产 负 债 表 项 目 新 分 类 方 法经 营 性 负 债 结 构 性 资 产经 营 性 资 产 结 构 性 负 债 货 币 性 资 产 货 币 性 负 债 资金占用 资金来源 企业的投融资活动流 动 资 产非 流 动 资 产 流 动 负 债非

30、流 动 负 债 企业的营运资本n 长 期 性 资 金 来 源 用 于 日 常 经 营 活 动 的 资 金数 额 ， 称 为 营 运 资 本 ， 即 ： 营 运 资 本 = 非 流 动 负 债 非 流 动 资 产在 数 值 上 ： 营 运 资 本 =流 动 资 产 -流 动 负 债但 在 本 质 上 它 是 由 投 资 、 融 资 和 创 造 利 润 的 能力 决 定 的 非 流 动 负 债营运资本是企业经营活动的血液流 动 资 产非 流 动 资 产 流 动 负 债 经营活动需要多少资金n 取 决 于 经 营 活 动 的 资 金 需 求n 企 业 生 产 经 营 所 需 要 的 资 金 ， 等

31、于 经 营 环节 的 资 金 占 用 ， 被 经 营 环 节 所 带 来 的 资 金满 足 之 后 ， 不 足 的 、 需 要 企 业 提 供 的 部 分n 企 业 如 果 不 提 供 这 部 分 资 金 ， 则 正 常 的 生产 经 营 活 动 就 无 法 顺 利 进 行 企业的营运资金需求是多少经 营 性 资 产 经 营 性 负 债货 币 资 金短 期 投 资应 收 票 据 短 期 借 款应 付 票 据营 运 资 金 需 求 =经 营 性 资 产 -经 营 性 负 债 企业的现金支付能力由什么决定？n 企 业 的 现 金 支 付 能 力 ， 或 者 说 企 业 的 造 血功 能 ， 是 由

32、 企 业 的 生 产 经 营 活 动 和 企 业 的投 融 资 活 动 共 同 决 定 的 ， 即 ：n 企 业 的 现 金 支 付 能 力 = 企 业 的 营 运 资 本 -营 运 资 金 需 求 经营状况良好的企业货 币 资 金短 期 投 资 短 期 借 款应 付 票 据应 收 票 据经 营 性 资 产 经 营 性 负 债非 流 动 资 产 非 流 动 负 债 造血功能缺乏的企业（双缺口）货 币 资 金短 期 投 资 短 期 借 款应 付 票 据应 收 票 据经 营 性 资 产 经 营 性 负 债非 流 动 资 产 非 流 动 负 债 六种基本情况状 态 现 金 支付 能 力 营 运 资金

33、 需 求 营 运 资 本1 协 调 且 有 造 血 能 力 0 0 0并 且 营 运 资 金 需 求2 资 金 大 量 富 裕 0 03 经 营 活 动 协 调 且 有支 付 能 力 0 0 0,但 其 绝 对 值 小 于 营 运 资 金 需 求 的 绝 对 值4 有 造 血 功 能 但 贫 血 0 0 0,但 其 绝 对 值 大 于 营 运 资 金 需 求 的 绝 对 值5 协 调 但 有 支 付 困 难 0 0但 营 运 资 金 需 求6 严 重 不 协 调 0 0 大唐电信财务数据 大唐电信协调性分析实例n 盈 利 并 不 一 定 经 营 协 调 。n 公 司 收 入 没 有 增 长 ，

34、 营 运 资 金 需 求 却 大 幅 增 长 ，经 营 性 流 动 负 债 呈 减 少 趋 势 。 非 货 币 性 流 动 资 产大 幅 增 加 ， 资 产 周 转 放 慢 ， 占 用 资 金 增 加n 现 金 支 付 能 力 持 续 不 足 ， 缺 口 逐 年 扩 大 。n 协 调 性 分 析 表 明 ， 公 司 不 具 备 投 资 价 值n 2003年 9月 季 报 数 据 ， 公 司 经 营 已 由 盈 转 亏 ， 公司 市 值 也 大 幅 度 缩 水 。 四川长虹财务数据 长虹协调分析与经营决策n 经 营 管 理 者 需 要 把 握 企 业 营 运 资 金 需 求 特 点 ， 采 取

35、配合 营 运 资 金 需 求 的 营 运 政 策 。n 四 川 长 虹 营 运 资 本 无 明 显 变 化 ， 营 运 资 金 需 求 却 出 现明 显 增 加 ， 最 终 导 致 现 金 支 付 能 力 小 于 0。n 进 一 步 分 析 ， 2002年 末 经 营 性 流 动 资 产 几 乎 相 当 于 当期 收 入 总 额 ， 流 动 资 产 一 年 才 周 转 一 次 。 存 货 和 应 收账 款 不 合 理 占 用 。 负 现 金 支 付 能 力 表 明 公 司 不 具 备 经营 协 调 性 ， 将 影 响 公 司 的 正 常 周 转 与 运 营 。n 按 照 协 调 性 分 析 原

36、 理 ， 有 效 解 决 办 法 是 改 变 信 用 政 策 ，加 强 营 销 管 理 ， 尽 快 催 收 欠 款 ， 降 低 应 收 款 比 例 ； 降低 存 货 规 模 ， 处 理 滞 压 存 货 ， 解 放 资 金 。 还债风险预警n 传 统 指 标 ： 资 产 负 债 率 、 流 动 比 率 等n 沃 尔 比 重 评 分 法n 现 金 流 量 分 析 法 沃尔比重评分法n 选 用 流 动 比 率 、 净 值 产 /负 债 、 资 产 /固 定 资产 、 销 售 成 本 /存 货 、 销 售 额 /应 收 账 款 、 销售 额 /固 定 资 产 、 销 售 额 /净 资 产 等 七 项

37、财 务比 率 ， 分 别 给 以 权 重 25分 、 25分 、 15分 、10分 、 10分 、 10分 、 5分 ， 通 过 与 标 准 比 率进 行 比 较 ， 确 定 各 项 指 标 得 分 及 总 体 指 标的 累 积 分 数 ， 从 而 得 出 企 业 财 务 状 况 的 综合 评 价 ， 继 而 确 定 其 信 用 等 级 。 沃尔比重评分表综 合 评 分 财 务 比 率 比 重 1 标 准 比 率 2 实 际 比 率 3 相 对 比 率 4 = 3/ 2 评 分 5 = 1 4 流 动 比 率 (流 动 资 产 / 流 动 负 债 ) 25 2 2.1 1.05 26.25 负

38、 债 资 本 比 率 (净 资 产 / 负 债 ) 25 1.5 1.3 0.87 21.75 固 定 资 产 比 率 (资 产 / 固 定 资 产 ) 15 2.5 2.90 1.16 17.4 存 货 周 转 率 (销 售 成 本 / 存 货 ) 10 8 10 1.25 12.50 应 收 帐 款 周 转 率 (销 售 额 / 应 收帐 款 ) 10 6 9 1.5 15.00 固 定 资 产 周 转 率 (销 售 额 / 固 定资 产 ) 10 4 3.5 0.88 8.80 主 权 资 本 周 转 率 (销 售 额 / 净 资产 ) 5 3 1.95 0.65 3.25 合 计 10

39、0 104.95 现金流量分析法n 现 金 投 资 保 障 率n 现 金 还 债 期n 现 金 偿 债 能 力n 现 金 相 互 满 足 情 况 破产风险预警n Z-Score模 型 n 日 本 开 发 银 行 Z值 预 测 模 型n 台 湾 Z值 预 测 模 型 n Edmister小 企 业 模 型 Z-Score模型n Z=6.56x1+3.26x2+6.72x3+1.05x4 n 其 中 ：n x1=营 运 资 本 /总 资 产n x2=留 存 收 益 /总 资 产n x3=息 税 前 收 益 /总 资 产n x4=股 东 权 益 总 额 /负 债 总 额 Z-Score模型评价标准n

40、 如 果 Z值 大 于 2.6， 则 表 明 企 业 财 务 状 况 良好 ；n 当 Z值 小 于 1.1时 ， 企 业 则 很 可 能 发 生 财 务危 机 或 破 产 ；n 当 1.1Z2.675则 为 “ 灰 色 区 域 ” ， 企 业 财务 状 况 极 不 稳 定 ， 难 以 简 单 得 出 是 否 破 产的 结 论 。 改进Z-Scoren 可 用 于 偿 还 流 动 负 债 的 资 金 期 初 流 动 资 产 （ 1 增 值 率 ） 周 转 次 数n Z=0.717x1+0.847x2+3.107x3+0.420 x4+0.999x5n 其 中 ： x1=营 运 资 本 /总 资

41、产n x2=留 存 收 益 /总 资 产n x3=息 税 前 收 益 /总 资 产n x4=股 东 权 益 /总 负 债 n x5=销 售 收 入 /总 资 产 日本开发银行Z值预测模型n Z=2.1x1+1.6x2-1.7x3-x4+2.3x5 +2.5x6n x1=销 售 额 增 长 率n x2=总 资 产 增 长 率n x3=盈 利 分 配 率n x4=资 产 负 债 率n x5=流 动 比 率n x6=粗 附 加 值 生 产 率 （ 折 旧 额 、 人 工 成 本 、利 息 与 利 税 之 和 与 销 售 额 的 比 值 ） 日本开发银行Z值评价标准n Z值 越 大 ， 企 业 财 务

42、 风 险 越 小 ， 企 业 越 “ 优秀 ” ， 反 之 亦 然 。n 当 Z值 大 于 10时 ， 企 业 财 务 状 况 良 好 ；n 当 Z值 小 于 0时 ， 则 表 明 企 业 存 在 严 重 的 财务 危 机 ；n 当 Z值 处 于 010之 间 时 ， 称 为 “ 灰 色 区 域地 带 ” 台湾Z值预测模型 n Z=0.35x1+0.67x2-0.57x3+0.29x4+0.55x5n 式 中 ： x1=速 动 资 产 /流 动 负 债n x2=营 运 资 产 /资 产 总 额n x3=固 定 资 产 /资 产 净 值n x4=应 收 账 款 /销 售 净 额n x5=现 金

43、流 入 量 /现 金 流 出 量 台湾Z值预测模型的评价标准n 该 模 型 的 临 界 值 为 11.5， 当 Z值 高 于 11.5时 ，企 业 财 务 状 况 正 常 ； 当 Z值 低 于 11.5时 ， 企业 很 可 能 在 未 来 的 一 年 发 生 财 务 危 机 ， 乃至 破 产 。 Edmister小企业模型n Z=0.951-0.423x1-0.293x2-0.482x3+0.277x4-0.452x5-0.352x6-0.924x7 Edmister小企业模型的取值n x1=(税 前 净 利 +折 旧 )/流 动 负 债 ，n 当 x10.05时 ， x1取 值 为 1； 当

44、 x10.05时 ， x1取 值 0。n x2=所 有 者 权 益 /销 售 收 入 ，n 当 x20.07时 ， x2取 值 为 1； 当 x20.07时 ， x2取 值 0。n x3=(净 营 运 资 金 /销 售 收 入 )/行 业 平 均 值 ， n 当 x3-0.02时 ， x3取 值 为 1； 当 x2-0.02时 ， x3取 值 0。n x4=流 动 负 债 /所 有 者 权 益 ，n 当 x40.48时 ， x4取 值 为 1； 当 x40.48时 ， x4取 值 0。n x5=（ 存 货 /销 售 收 入 ） /行 业 平 均 值 ， n 若 根 据 连 续 三 年 的 数

45、据 判 断 x5有 上 升 的 趋 势 时 ， x5取 值 为 1； 反 之 ， 取 0。n x6=速 动 比 率 /行 业 平 均 速 动 比 率 趋 向 值 ， n 若 该 比 率 有 下 降 趋 势 并 且 小 于 0.342， x6取 值 为 1； 否 则 ， 取 0。n x7=速 动 比 率 /行 业 平 均 速 动 比 率 ，n 若 该 比 率 根 据 连 续 三 年 的 数 据 判 断 有 下 降 趋 势 ， x7取 值 为 1； 否 则 ， 取 0。 Edmister小企业模型的取值n 如 果 Z1.2， 企 业 财 务 风 险 很 高 ， 如 不 采 取措 施 企 业 很 可

46、 能 破 产 ；n 如 果 Z2.9， 表 明 企 业 财 务 状 况 很 好 ， 相 应地 企 业 破 产 概 率 很 低 ；n 当 1.2Z2.9时 ， 被 称 为 “ 灰 色 区 域 ” ， 在该 区 间 时 ， 很 难 判 定 企 业 财 务 状 况 因素穷尽法n 穷 尽 法 包 括 五 个 方 面 的 内 容 ：分 析 内 容 （ 要 回 答 的 问 题 ） 穷 尽问 题 的 各 种 状 态 （ 情 景 ） 穷 尽决 定 问 题 的 因 素 穷 尽导 致 问 题 产 生 的 原 因 穷 尽对 回 答 问 题 的 结 论 穷 尽 穷尽法将复杂问题简单化n 企 业 遇 到 的 问 题 非

47、 常 复 杂 ， 但 从 财 务 角 度 来 看 ，各 种 问 题 均 会 反 映 在 财 务 数 据 上n 一 个 定 性 问 题 的 决 定 因 素 很 多 ， 但 从 财 务 角 度 来看 ， 各 个 决 定 因 素 均 可 反 映 在 财 务 报 表 中 的 不 同科 目 之 上n 最 终 ， 各 种 我 们 关 心 的 复 杂 经 营 问 题 的 分 析 诊 断 ，均 可 表 现 为 对 财 务 报 表 各 个 科 目 数 据 各 种 状 态 的描 述 、 分 析 和 判 断 主 业 收 入 增 长 没 有大 幅 增 长 有 所 增 长 变 化 不 大 有 所 下 降 大 幅 下 降

48、主 业 利 润 增 长 没 有大 幅 增 长 有 所 增 长 变 化 不 大 有 所 下 降 大 幅 下 降成 本 变 化 是 否 正 常 合 理 ？ 利 润 真 实 性 判 断资 产 结 构 是 否 发 生 较 大 变 化 ？收入大幅度下降，利润上升合 理 不 合 理 公 司 进 行 了 资 产 结 构 的 战 略 性 调整 ， 尽 管 带 来 了 资 产 和 收 入 的 大幅 度 下 降 ， 但 却 使 营 利 水 平 有 所上 升 ， 资 产 重 组 比 较 成 功 。固 定 资 产 大 幅 度 下 降 公 司 收 入 下 降 的 同 时 ， 成 本 费 用 支 出 也 大 幅 度 下 降 ， 并且 成 本 下 降 速 度 快 于 收 入 ， 表 明 公 司 面 对 市 场 销 售 的 不利 变 化 ， 及 时 采 取 了 压 缩 成 本 费 用 支 出 的 战 略 ， 提 高 了公 司 的 盈 利 水 平 ， 但 要 关 注 收 入 下 降 带 来 的 负 面 影 响 。资 产 结 构 没 有 大 的 变 化 小结：财务风险预警的基本方法n 定 性 分 析n 定 量 分 析n 多 指 标 加 权 打 分 计 算n 准 确 计 算n 因 素 穷 尽