第14讲收入管理

第六章 收益与分配管理第一节第一节 收益与分配概述收益与分配概述第二节第二节 收入管理收入管理第三节第三节 成本费用管理成本费用管理第四节第四节 利润分配管理利润分配管理1第一节第一节 收益与分配概述收益与分配概述n收益分配管理的意义收益分配管理的意义n收益分配的原则收益分配的原则n收益与分配管理的内容收益与分配管理的内容2（一）依法分配原则（一）依法分配原则（二）兼顾各方面利益原则（二）兼顾各方面利益原则（三）分配与积累并重原则（三）分配与积累并重原则（四）投资与收益对等原则（四）投资与收益对等原则n 收益分配的原则收益分配的原则第一节第一节 收益与分配概述收益与分配概述3第一节第一节 收益与分配概述收益与分配概述n 收益与分配管理的内容收益与分配管理的内容（一）收入管理（一）收入管理（二）成本费用管理（二）成本费用管理（三）利润分配管理（三）利润分配管理4第二节第二节 收入管理收入管理一、企业收入的构成一、企业收入的构成二、销售预测分析二、销售预测分析三、销售定价管理三、销售定价管理5 企业收入是指企业在生产经营活动中由于销售企业收入是指企业在生产经营活动中由于销售商品或产品、提供劳务、转让资产使用权所取得商品或产品、提供劳务、转让资产使用权所取得的各种收入的总称。的各种收入的总称。企业收入按经营活动在企业中所居的重要性分企业收入按经营活动在企业中所居的重要性分两部分。两部分。（1）主营业务收入）主营业务收入（2）其他业务收入）其他业务收入一、企业收入的构成一、企业收入的构成第二节第二节 收入管理收入管理6(一一)企业营业收入的作用企业营业收入的作用 1.营业收入是企业的主要经营成果，是衡量企业业营业收入是企业的主要经营成果，是衡量企业业绩和实现企业利润的重要保证。绩和实现企业利润的重要保证。2.营业收入是补偿企业生产经营所耗费的资金源泉。营业收入是补偿企业生产经营所耗费的资金源泉。3.营业收入是企业现金流入量的重要组成部分，是营业收入是企业现金流入量的重要组成部分，是影响企业资金周转速度的主要因素。影响企业资金周转速度的主要因素。第二节第二节 收入管理收入管理7(二二)企业营业收入管理的要求企业营业收入管理的要求1.正确地进行市场的预测分析，调整企业的经营战略正确地进行市场的预测分析，调整企业的经营战略以销以销定产。定产。2.制订合理的价格和销售政策，保证企业营业收入的实现。制订合理的价格和销售政策，保证企业营业收入的实现。4.正确评价营业收入实现情况，奖惩得当正确评价营业收入实现情况，奖惩得当对营业收入计对营业收入计划完成情况做考核和分析，总结经验，为今后改进提供参考。划完成情况做考核和分析，总结经验，为今后改进提供参考。3.有效地进行营业收入的日常控制，积极处理好生产经营中有效地进行营业收入的日常控制，积极处理好生产经营中存在的各种问题，提高企业的经济效益。存在的各种问题，提高企业的经济效益。第二节第二节 收入管理收入管理8第二节第二节 收入管理收入管理二、销售预测分析二、销售预测分析销售预测的方法主要有：销售预测的方法主要有：u定性预测法定性预测法u定量预测法定量预测法 趋势预测分析法趋势预测分析法 因果预测分析法因果预测分析法9第二节第二节 收入管理收入管理1.趋势预测分析法趋势预测分析法主要有：算术平均法、加权平均法、移动加权平主要有：算术平均法、加权平均法、移动加权平均法和指数平滑法等。均法和指数平滑法等。2.因果预测分析法因果预测分析法 常用回归分析方法计算，与资金需要量预测分析方常用回归分析方法计算，与资金需要量预测分析方法相同，举例见教材法相同，举例见教材P186.10第二节第二节 收入管理收入管理三、销售定价管理三、销售定价管理n销售定价管理的销售定价管理的n影响产品价格的因素影响产品价格的因素n产品定价的方法产品定价的方法n价格运用策略价格运用策略11第三节第三节 成本费用管理成本费用管理一、成本归口分级管理一、成本归口分级管理二、成本形态分析二、成本形态分析三、标准成本管理三、标准成本管理四、作业成本管理四、作业成本管理五、责任成本管理五、责任成本管理12企业利润的构成企业利润的构成 利润是指企业在一定时期从事生产经营活动的最终财务成利润是指企业在一定时期从事生产经营活动的最终财务成果，也就是收入与费用相抵后的差额。果，也就是收入与费用相抵后的差额。利润总额营业利润投资净收益营业外收入营业外支出利润总额营业利润投资净收益营业外收入营业外支出 营业利润主营业务收入营业利润主营业务收入-主营业务成本主营业务成本-主营业务税金主营业务税金及附加及附加+其他业务利润其他业务利润-营业费用营业费用-管理费用管理费用-财务费用财务费用 主营业务税金及附加（消费税、营业税、资源税、城市维主营业务税金及附加（消费税、营业税、资源税、城市维护建设税和教育费附加）护建设税和教育费附加）第四节第四节 利润分配管理利润分配管理13利润计划利润计划 利润计划是企业财务计划的重要组成部利润计划是企业财务计划的重要组成部分，是在利润预测的基础上编制而成的，分，是在利润预测的基础上编制而成的，也是一定时期企业生产经营的目标。也是一定时期企业生产经营的目标。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理14例：某企业计划期间预测产品销售收入例：某企业计划期间预测产品销售收入1 200万元，产品销售万元，产品销售成本成本900万元，为销售产品而支付的销售费用为万元，为销售产品而支付的销售费用为10万元，万元，应上缴的销售税金及附加为应上缴的销售税金及附加为90万元，其他销售收入预计为万元，其他销售收入预计为220万元，其他销售成本为万元，其他销售成本为140万元，企业对外投资，预计万元，企业对外投资，预计投资收益为投资收益为30万元，投资损失为万元，投资损失为6万元，根据国家有关规万元，根据国家有关规定以及企业过去情况预测营业外收入为定以及企业过去情况预测营业外收入为2万元，营业外支万元，营业外支出为出为3万元，计划期管理费用预计为万元，计划期管理费用预计为50万元，财务费用预万元，财务费用预计计30万元。万元。根据以上资料编制计划期利润计划根据以上资料编制计划期利润计划第四节第四节 利润分配管理利润分配管理15 利利 润润 计计 划划 表表 年度年度 单位：万元单位：万元序号序号项目项目本年计划本年计划1 1产品销售收入产品销售收入1 2001 2002 2 减：产品销售成本减：产品销售成本 900 9003 3 产品销售费用产品销售费用 10 104 4 产品销售税金及附加产品销售税金及附加 90 905 5产品销售利润产品销售利润 200 2006 6其他销售收入其他销售收入 220 2207 7 减：其他销售成本减：其他销售成本 140 1408 8其他销售利润其他销售利润 80809 9 减：管理费用减：管理费用 50 501010 财务费用财务费用 30 301111营业利润营业利润 180 1801212投资收益投资收益 30 301313 减：投资损失减：投资损失 6 61414投资净收益投资净收益 24 241515营业外收入营业外收入 2 21616 减：营业外支出减：营业外支出 3 31717利润总额利润总额 203 20316利润控制利润控制 利润控制就是根据利润计划的要求，利润控制就是根据利润计划的要求，对影响利润计划实现的各种因素进行管对影响利润计划实现的各种因素进行管理，以便增加企业收入，压缩各种费用理，以便增加企业收入，压缩各种费用支出。支出。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理17利润分配利润分配 一、利润分配的一般原则一、利润分配的一般原则二、利润分配的程序二、利润分配的程序三、利润分配政策三、利润分配政策第四节第四节 利润分配管理利润分配管理18一、利润分配的一般原则一、利润分配的一般原则利润分配利润分配（Distribution Of Profit）是指企业按照国家财经）是指企业按照国家财经法规和企业章程，对所实现的净利润在国家、企业与投法规和企业章程，对所实现的净利润在国家、企业与投资者之间以及利润分配各项目之间进行分配。资者之间以及利润分配各项目之间进行分配。是企业与企业所有者及其他各方之间利益关系的集中表现。是企业与企业所有者及其他各方之间利益关系的集中表现。对企业来说，既是分配过程，又是筹资过程。对企业来说，既是分配过程，又是筹资过程。企业利润分配的对象是企业一定时间内实现的企业利润分配的对象是企业一定时间内实现的税后利润税后利润。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理19(一一)依法分配，履行企业的社会责任依法分配，履行企业的社会责任(二二)坚持全局观念，兼顾各方面利益坚持全局观念，兼顾各方面利益(三三)投资与收益对等投资与收益对等(四四)处理好企业内部积累与分配的比例关系处理好企业内部积累与分配的比例关系第四节第四节 利润分配管理利润分配管理20二、利润分配的程序二、利润分配的程序(一一)弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损企业经营中发生的亏损应当弥补。按我国财务和税务制企业经营中发生的亏损应当弥补。按我国财务和税务制度的规定，企业年度亏损，可以由以后年度的度的规定，企业年度亏损，可以由以后年度的税前利税前利润润弥补，但用税前利润弥补以前年度亏损的连续期限弥补，但用税前利润弥补以前年度亏损的连续期限最多不得超过最多不得超过5 5年。年。税前利润未能弥补的亏损，只能由企业税前利润未能弥补的亏损，只能由企业税后利润税后利润弥补弥补第四节第四节 利润分配管理利润分配管理21(二二)按税法规定作相应的调整，然后依法缴纳企业所按税法规定作相应的调整，然后依法缴纳企业所得税得税1.纳税人没有按照有关规定核算收入、成本、费用和纳税人没有按照有关规定核算收入、成本、费用和损失的金额。损失的金额。2.纳税人的财务会计处理与税收规定不一致的金额。纳税人的财务会计处理与税收规定不一致的金额。3.纳税人按税法规定准予抵免的金额。纳税人按税法规定准予抵免的金额。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理22(三三)税后利润的分配税后利润的分配1.1.抵补被没收的财物损失，支付违法税法规定的各项滞纳金抵补被没收的财物损失，支付违法税法规定的各项滞纳金和罚款。和罚款。2.2.弥补超过用所得税前利润弥补期限，按规定可用税后利润弥补超过用所得税前利润弥补期限，按规定可用税后利润弥补的亏损。按照企业财务通则的规定，年后还不弥补的亏损。按照企业财务通则的规定，年后还不足弥补的亏损部分，可以用企业的税后利润弥补。足弥补的亏损部分，可以用企业的税后利润弥补。3.3.提取法定公积金。提取法定公积金。4.4.提取任意公积金。提取任意公积金。5.5.向投资者分配利润或股利。向投资者分配利润或股利。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理23例：实达股份有限公司例：实达股份有限公司2004年有关资料如下：年有关资料如下：（1）2004年度实现利润总额为年度实现利润总额为3000万元，所得税按万元，所得税按33%计缴。计缴。（2）公司前）公司前3年累计亏损为年累计亏损为1000万元。万元。（3）经董事会决定，任意公积金提取）经董事会决定，任意公积金提取201万元。万元。(4)支付优先股股利支付优先股股利200万元，支付万元，支付500万股普通股股利，万股普通股股利，每股每股1元。元。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理24项项 目目 本本 年年 实实 际际一、利润总额一、利润总额30003000加：年初未分配利润加：年初未分配利润-1000-1000二、可分配利润二、可分配利润20002000减：应交所得税减：应交所得税660660提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金134134三、可供股东分配利润三、可供股东分配利润12061206减：分配优先股股利减：分配优先股股利200200提取任意公积金提取任意公积金201201分配普通股股利分配普通股股利500500四、未分配利润四、未分配利润305305实达股份有限公司利润分配表（2003年度）单位：万元 第四节第四节 利润分配管理利润分配管理25三、利润分配政策三、利润分配政策 利润分配政策是指在法律允许的范围内，利润分配政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的，有关净利润分配可供企业管理当局选择的，有关净利润分配事项的方针及政策，股份公司的利润分配政事项的方针及政策，股份公司的利润分配政策也称股利政策。股利政策是股份有限公司策也称股利政策。股利政策是股份有限公司财务管理的一项重要内容。财务管理的一项重要内容。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理26（一）影响股利政策的因素（一）影响股利政策的因素（二）股利政策的基本理论（二）股利政策的基本理论（三）股利政策的类型（三）股利政策的类型（四）股利分配方案的确定（四）股利分配方案的确定（五）股利的种类与发放时间（五）股利的种类与发放时间第四节第四节 利润分配管理利润分配管理27（一）影响股利政策的因素（一）影响股利政策的因素1.法律因素法律因素2.企业因素企业因素3.股东因素股东因素4.债务契约因素债务契约因素第四节第四节 利润分配管理利润分配管理281.法律约束因素法律约束因素(1)资本保全的约束资本保全的约束(2)企业积累的约束企业积累的约束(3)企业利润的约束企业利润的约束(4)偿债能力的约束偿债能力的约束第四节第四节 利润分配管理利润分配管理292.企业自身因素企业自身因素(1)资产流动性资产流动性 (2)债能力债能力 (3)未来投资机会未来投资机会 (4)资金成本资金成本(5)企业的生命周期企业的生命周期第四节第四节 利润分配管理利润分配管理303.股东意愿股东意愿（1）追求稳定的收入，规避风险）追求稳定的收入，规避风险 （2）担心控制权的稀释）担心控制权的稀释 （3）规避所得税）规避所得税第四节第四节 利润分配管理利润分配管理314.其他因素其他因素（1）债务契约因素）债务契约因素 债务契约是指债权人为了防止企业过多发放股利，影债务契约是指债权人为了防止企业过多发放股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契约的形式限制企响其偿债能力，增加债务风险，而以契约的形式限制企业现金股利的分配。业现金股利的分配。（2）通货膨胀因素）通货膨胀因素 通货膨胀会影响企业资金的实际购买力，因此这时企业通货膨胀会影响企业资金的实际购买力，因此这时企业的留存利润就显得格外重要。的留存利润就显得格外重要。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理32（二）股利政策的基本理论（二）股利政策的基本理论 1.股利重要论股利重要论 股利重要论认为，股利对于投资者非常重要，股利重要论认为，股利对于投资者非常重要，投资者期望企业多分配股利。代表性观点有：投资者期望企业多分配股利。代表性观点有：(1)“在手之鸟在手之鸟”理论理论 (2)信号传递理论信号传递理论 (3)代理理论代理理论 (4)所得税差异理论所得税差异理论第四节第四节 利润分配管理利润分配管理332.股利无关论股利无关论股利无关论认为，公司市场价值的高低，是由公股利无关论认为，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的，而与公司所选择的投资政策的好坏所决定的，而与公司的利润分配政策无关。司的利润分配政策无关。3.股利分配的税收效应理论股利分配的税收效应理论第四节第四节 利润分配管理利润分配管理34（三）股利政策的类型（三）股利政策的类型 股利政策核心问题是确定分配与留利的比例，即股利支付比率问题。归纳起来主要有四种类型：p 剩余股利政策剩余股利政策p 固定股利政策固定股利政策p 固定股利支付率股利政策固定股利支付率股利政策p 低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策第四节第四节 利润分配管理利润分配管理351.剩余股利政策剩余股利政策（Residual Dividend Policy）所谓剩余股利政策是指企业在保证最佳资本结构的所谓剩余股利政策是指企业在保证最佳资本结构的前提下，将可供分配的净利润首先满足投资的需求，前提下，将可供分配的净利润首先满足投资的需求，若有剩余才用于分配股利。若有剩余才用于分配股利。在企业有良好的投资机会时，企业通常会采用剩余在企业有良好的投资机会时，企业通常会采用剩余股利政策。采用剩余股利政策的企业，投资者会对公股利政策。采用剩余股利政策的企业，投资者会对公司未来的获利能力有较好的预期。司未来的获利能力有较好的预期。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低，适用于公司结构，使综合资金成本最低，适用于公司初创阶段初创阶段。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理36剩余股利政策一般应遵循以下步骤：剩余股利政策一般应遵循以下步骤：(1)根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额(2)按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加股东股按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加股东股权资本的数额。即需要增加的留存收益的数额权资本的数额。即需要增加的留存收益的数额(3)税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额。即投资方案所需的自有资金数额。本的数额。即投资方案所需的自有资金数额。(4)满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理37例例:某企业某企业2005年度净利润为年度净利润为800万元，万元，2002年度投资计划所需资金年度投资计划所需资金700万元，企业目标资金结构为自有资金占万元，企业目标资金结构为自有资金占60，借入资金，借入资金40。(1)投资所需的资金数额为投资所需的资金数额为700万元万元(2)按照目标资金结构的需求，确定投资方案所需增加的留存收益数额按照目标资金结构的需求，确定投资方案所需增加的留存收益数额70060420(万元万元)(3)税后净利税后净利800万首先用于满足留存收益数额为万首先用于满足留存收益数额为420万元万元(4)(800420)380(万元万元)剩余部分用于向投资者分红（发放股利），即按剩余股利政策的要求，剩余部分用于向投资者分红（发放股利），即按剩余股利政策的要求，该公司该公司2005年度可向投资者发放股利数额为年度可向投资者发放股利数额为380万元。万元。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理382.2.固定股利政策固定股利政策 （Regular Dividend PolicyRegular Dividend Policy）固定股利政策是将每年发放的股利固定在固定股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。这是一种稳定的股利政策。这是一种稳定的股利政策。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理39采用此政策的理由在于：采用此政策的理由在于：稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于公司稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于公司树立良好的形象。树立良好的形象。有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。长率更为有利。一般适用于经营处于一般适用于经营处于成熟阶段、信誉一般的成熟阶段、信誉一般的公司。但该公司。但该 政策很难被长期采用。政策很难被长期采用。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理40例：若某企业税后可供分配给股东的利润为例：若某企业税后可供分配给股东的利润为 800 万元，并且企业的固定股利支付率为万元，并且企业的固定股利支付率为 2%，那么股东可获股利额为多少？，那么股东可获股利额为多少？解：解：8002%=160（万元）（万元）第四节第四节 利润分配管理利润分配管理413.固定股利支付率股利政策固定股利支付率股利政策（Constant Dividend Payout Ratio Policy）固定股利支付率股利政策是指企业每年都从净利润中按固固定股利支付率股利政策是指企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利，这是一种变动的股利政策。定的股利支付率发放股利，这是一种变动的股利政策。采用此政策的理由是采用此政策的理由是：此政策能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，此政策能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。少盈少分，无盈不分的原则。适用于适用于稳定发展稳定发展的公司和的公司和公司财务状况较稳定公司财务状况较稳定的阶段。的阶段。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理42例：例：A公司目前发行在外的股数为公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，万股，该公司的产品销路稳定，拟投资拟投资1200万元，扩大生产能力万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前。该公司想要维持目前50%的负的负债比率，并想继续执行债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在的固定股利支付率政策。该公司在2004年年的税后利润为的税后利润为500万元。万元。要求：该公司要求：该公司2005年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本?保留利润：保留利润：500（1-10%）=450（万元）（万元）项目所需权益融资需要：项目所需权益融资需要：1200（1-50%）=600（万元）（万元）外部权益融资：外部权益融资：600-450=150（万元）（万元）第四节第四节 利润分配管理利润分配管理434.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策（Below Normal Dividend With Extra Dividend Policy）低正常股利加额外股利政策是指企业每期都支付稳定的低正常股利加额外股利政策是指企业每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利，这是一种介于稳定股利政策与变动股利政发放额外股利，这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。策之间的折中的股利政策。采用此政策的理由：既可以维持股利的一定稳定性，又采用此政策的理由：既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使企业的资金结构达到目标资金结构，使灵活性与有利于使企业的资金结构达到目标资金结构，使灵活性与稳定性较好地相结合，可给企业较大的弹性；使一些依靠稳定性较好地相结合，可给企业较大的弹性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。股利收人，从而吸引住这部分股东。适用于公司适用于公司高速成长高速成长阶段。阶段。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理44例：某企业例：某企业2004年实现的税后净利为年实现的税后净利为1000万，法定公积金、万，法定公积金、公益金的提取比率为公益金的提取比率为15%，若，若2005年的投资计划所需资金年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占万，公司的目标资金结构为自有资金占60%。（1）若公司采用剩余股利政策，则）若公司采用剩余股利政策，则2004年末可发放多少股利年末可发放多少股利？（2）若公司发行在外的股数为）若公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每万股，计算每股利润及每股股利？股股利？（3）若）若2005年公司决定将公司的股利政策改为低正常股利加年公司决定将公司的股利政策改为低正常股利加额外股利政策，设股利的逐年增长率为额外股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的，投资者要求的必要报酬率为必要报酬率为12%，计算该股票的价值。，计算该股票的价值。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理45解：（解：（1）提取公积金、公益金数额：）提取公积金、公益金数额：100015%=150 可供分配利润：可供分配利润：1000-150=850 投资所需自有资金：投资所需自有资金：80060%=480 向投资者分配额：向投资者分配额：850-480=370万万 （2）每股利润：）每股利润：10001000=1元元/股股 每股股利：每股股利：3701000=0.37元元/股股 （3）股票的价值：）股票的价值：0.37（1+2%）12%-2%=3.77元元第四节第四节 利润分配管理利润分配管理46(四)股利分配方案的确定股利分配方案的确定，主要考虑以下四个内容：股利分配方案的确定，主要考虑以下四个内容：第一，选择股利政策类型；第一，选择股利政策类型；第二，确定股利支付水平的高低；第二，确定股利支付水平的高低；第三，确定股利支付形式，即确定合适的股利分配形式；第三，确定股利支付形式，即确定合适的股利分配形式；第四，确定股利发放的日期。第四，确定股利发放的日期。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理471.选择股利政策类型选择股利政策类型通常，企业选择政策类型需要考虑以下因素：通常，企业选择政策类型需要考虑以下因素：企业所处的成长与发展阶段；企业所处的成长与发展阶段；企业支付能力的稳定情况；企业支付能力的稳定情况；企业获利能力的稳定情况；企业获利能力的稳定情况；目前的投资机会；目前的投资机会；投资者的态度；投资者的态度；企业的信誉状况。企业的信誉状况。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理48公司发展阶段公司发展阶段适应的股利政策适应的股利政策初创阶段初创阶段高速成长阶段高速成长阶段稳定成长阶段稳定成长阶段成熟阶段成熟阶段衰退阶段衰退阶段剩余股利政策剩余股利政策低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策固定股利政策固定股利政策剩余股利政策剩余股利政策 企业股利政策总结表企业股利政策总结表 第四节第四节 利润分配管理利润分配管理492.确定股利支付水平确定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率来衡量股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利支付率是股利支付率是当年发放股利当年发放股利与与当年净利润当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。之比，或每股股利除以每股收益。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理503.确定股利支付形式确定股利支付形式确定股利支付形式即确定合适的股利分配形式。股确定股利支付形式即确定合适的股利分配形式。股利是公司分发给股东的投资报酬。公司分派的股利是公司分发给股东的投资报酬。公司分派的股利，一般情况下就是对累积盈余的分配。利，一般情况下就是对累积盈余的分配。企业股利发放的具体形式多种多样，通常有：企业股利发放的具体形式多种多样，通常有：现金股利、财产股利、负债股利、股票股利等现金股利、财产股利、负债股利、股票股利等第四节第四节 利润分配管理利润分配管理51n股利的种类（1）现金股利（）现金股利（Cash Dividends）现金股利现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。应具备的两个基本条件：应具备的两个基本条件：一是企业要有足够的未指明用途的留存收益。一是企业要有足够的未指明用途的留存收益。二是企业要有足够的现金。现金股利发放的多少主要取决于公二是企业要有足够的现金。现金股利发放的多少主要取决于公司的股利政策和经营业绩。司的股利政策和经营业绩。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理52（2）股票股利（）股票股利（Stock Dividends）股票股利股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形式是企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放。发放。可用于发放股票股利的，除了当年的可供分配利润外，可用于发放股票股利的，除了当年的可供分配利润外，还有公司的盈余公积金和资本公积金。还有公司的盈余公积金和资本公积金。分配股票股利不会增加其现金流出量分配股票股利不会增加其现金流出量第四节第四节 利润分配管理利润分配管理53股票股利的发放并股票股利的发放并没有改变企业账面的股东权益总额没有改变企业账面的股东权益总额，同时也，同时也没有改变股东的持股结构没有改变股东的持股结构 如果不考虑股票市价的波动，发放股票股利后的股票价格，应如果不考虑股票市价的波动，发放股票股利后的股票价格，应当按发放的股票股利的比例而成比例下降。当按发放的股票股利的比例而成比例下降。如：如：某上市公司发放股利前的股价为每股某上市公司发放股利前的股价为每股18元，如果该公司元，如果该公司决定按照决定按照10股送股送2股的比例发放股票股利，则该公司的股票股的比例发放股票股利，则该公司的股票在除权日之后的市场价格应降至每股在除权日之后的市场价格应降至每股15元（元（18/1.2）第四节第四节 利润分配管理利润分配管理54（3）财产股利）财产股利（Property Dividends）财产股利是指用现金以外的资产分派股利。财产股利是指用现金以外的资产分派股利。（1）实物股利）实物股利 发给股东实物资产或实物产品，多发给股东实物资产或实物产品，多用于采用额外股利的股利政策。用于采用额外股利的股利政策。（2）证券股利）证券股利 最常见的财产股利是以公司拥有的最常见的财产股利是以公司拥有的其他公司的有价证券来发放股利。其他公司的有价证券来发放股利。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理55（4）负债股利）负债股利（Liability Dividends）负债股利是指公司用自己的负债股利是指公司用自己的债权债权分给股东作为股利，分给股东作为股利，股东又成为了公司的债权人。股东又成为了公司的债权人。公司资产总额不变，负债增加，净资产减少。公司资产总额不变，负债增加，净资产减少。具体有公司发行的具体有公司发行的债券债券和公司开出的和公司开出的票据票据两种办法。两种办法。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理56例：某企业在发放股票股利前，股东权益情况如表例：某企业在发放股票股利前，股东权益情况如表 所示。所示。发放股票股利前的股东权益情况发放股票股利前的股东权益情况 单位：元单位：元项项 目目金金 额额普通股股本（面值普通股股本（面值1 1元，已发行元，已发行200000200000股）股）盈余公积（含公益金）盈余公积（含公益金）资本公积资本公积未分配利润未分配利润股东权益合计股东权益合计200000200000400000400000400000400000第四节第四节 利润分配管理利润分配管理57假定企业宣布发放假定企业宣布发放10%的股票股利，即发放的股票股利，即发放20000股普通股股股普通股股票，现有股东每持票，现有股东每持100股，可得股，可得10股新发股票。如该股票当股新发股票。如该股票当时市价时市价20元，发放股票股利以市价计算。则：元，发放股票股利以市价计算。则：未分配利润划出的资金为：未分配利润划出的资金为：20200 00010%=400 000（元）（元）普通股股本增加为：普通股股本增加为：1200 00010%=20 000（元）（元）资本公积增加为：资本公积增加为：400 000-20 000=380 000（元）（元）发放股票股利后，企业股东权益各项目如下表所示。发放股票股利后，企业股东权益各项目如下表所示。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理58 发放股票股利后的股东权益情况发放股票股利后的股东权益情况 单位：元单位：元 项项 目目金金 额额普通股股本（面值普通股股本（面值1 1元，已发行元，已发行2200022000股）股）盈余公积（含公益金）盈余公积（含公益金）资本公积资本公积未分配利润未分配利润股东权益合计股东权益合计220000220000400000400000780000780000第四节第四节 利润分配管理利润分配管理594.确定股利发放日期确定股利发放日期股份有限公司支付股利的顺序股份有限公司支付股利的顺序董事会提出董事会提出分配预案分配预案 股东大会股东大会决议通过决议通过 确定确定股权登记日、股权登记日、除息日、除息日、股利发放日股利发放日 第四节第四节 利润分配管理利润分配管理60股利宣布日：股东大会决议通过，由董事会将股利股利宣布日：股东大会决议通过，由董事会将股利支付情况予以公告的日期称为股利宣布日。支付情况予以公告的日期称为股利宣布日。股权登记日：有权领取本次股利的股东资格登记截股权登记日：有权领取本次股利的股东资格登记截止日期。止日期。除息日：除息日即除去股息的日期，即指领取股利除息日：除息日即除去股息的日期，即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。的权利与股票相互分离的日期。股利支付日：将股利正式发放给股东的日期。股利支付日：将股利正式发放给股东的日期。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理61例：例：旭日公司于旭日公司于2005年年12月月15日举行的股东大会决议通日举行的股东大会决议通过股利分配方案，并于当日由董事会对外发布公告，过股利分配方案，并于当日由董事会对外发布公告，宣告股利分配方案为：当年每股派发宣告股利分配方案为：当年每股派发2.4元现金股利，元现金股利，公司于公司于2006年年2月月6日将股利支付给日将股利支付给2006年年1月月15日日在册的公司股东。在册的公司股东。例中：例中：2005年年12月月15日日 股利宣告日股利宣告日 2006年年1月月15日日 股权登记日股权登记日 2006年年1月月16日日 除息日除息日(现行制度现行制度)2006年年2月月6日日 股利支付日股利支付日第四节第四节 利润分配管理利润分配管理62五、五、股票分割和股票回购股票分割和股票回购u股票分割股票分割u股票回购股票回购第四节第四节 利润分配管理利润分配管理63一、股票分割一、股票分割股票分割又称拆股是指企业管理者将面额较高的股票分割或股票分割又称拆股是指企业管理者将面额较高的股票分割或分拆成面额较低的股票行为。分拆成面额较低的股票行为。采用股票股利与股票分割有何不同？采用股票股利与股票分割有何不同？一般来说，在股价有较大涨幅的情况下，可采用股票分割来一般来说，在股价有较大涨幅的情况下，可采用股票分割来抑制股价的上涨；股票股利可用于对年度内股价的抑制。抑制股价的上涨；股票股利可用于对年度内股价的抑制。假设企业的收益和股利每年按假设企业的收益和股利每年按10%的幅度同步增长，则的幅度同步增长，则股价也会以相同的增长率上涨，以至于股价很快就超出股价也会以相同的增长率上涨，以至于股价很快就超出了企业所期望的范围。了企业所期望的范围。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理64例：某企业以每股例：某企业以每股5元的价格发行了元的价格发行了10万股普通股，每股面万股普通股，每股面值为值为1元，本年盈余为元，本年盈余为22万元，资本公积余额为万元，资本公积余额为50万元，万元，未分配利润余额为未分配利润余额为140万元。万元。（1）若企业宣布发放）若企业宣布发放10%的股票股利，即发放的股票股利，即发放1万股普通万股普通股股票，股票当时的每股市价为股股票，股票当时的每股市价为10元，则从未分配利润元，则从未分配利润中转出的资金为中转出的资金为10万元。股票股利对企业股东权益构成、万元。股票股利对企业股东权益构成、每股账面价值、每股收益的影响如下表所示：每股账面价值、每股收益的影响如下表所示：第四节第四节 利润分配管理利润分配管理65发放股票股利对每股收益的影响发放股票股利对每股收益的影响 所有者权益项目所有者权益项目发放股票股利前发放股票股利前发放股票股利后发放股票股利后普通股股数普通股股数1010万股万股1111万股万股普通股普通股1010万元万元1111万元万元资本公积资本公积5050万元万元5959万元万元未分配利润未分配利润140140万元万元130130万元万元所有者权益合计所有者权益合计200200万元万元200200万元万元每股账面价值每股账面价值200200万元万元/10/10万股万股=20=20元元200200万元万元/11/11万股万股=18.18=18.18元元每股收益每股收益2222万元万元/10/10万股万股=2.2=2.2元元2222万元万元/11/11万股万股=2=2元元第四节第四节 利润分配管理利润分配管理66 实施股票分割对每股收益的影响实施股票分割对每股收益的影响 所有者权益项目所有者权益项目股票分割前股票分割前股票分割后股票分割后普通股股数普通股股数1010万股（每股面额为万股（每股面额为1 1元）元）2020万股（每股面额为万股（每股面额为0.50.5元）元）普通股普通股1010万元万元1010万元万元资本公积资本公积5050万元万元5050万元万元未分配利润未分配利润140140万元万元140140万元万元所有者权益合计所有者权益合计200200万元万元200200万元万元每股账面价值每股账面价值200200万元万元/10/10万股万股=20=20元元200200万元万元/20/20万股万股=10=10元元每股收益每股收益2222万元万元/10/10万股万股=2.2=2.2元元2222万元万元/20/20万股万股=1.1=1.1元元第四节第四节 利润分配管理利润分配管理67二、股票回购二、股票回购（一）股票回购的动机（一）股票回购的动机1.提高财务杠杆比例，优化企业资本结构。提高财务杠杆比例，优化企业资本结构。2.满足企业兼并与收购的需要，防止企业被兼并。满足企业兼并与收购的需要，防止企业被兼并。3.股息避税。股息避税。4分配企业超额现金。分配企业超额现金。5.满足认股权的行使。满足认股权的行使。6.在企业的股票价值被低估时，提高其市场价值。在企业的股票价值被低估时，提高其市场价值。7.清除小股东。清除小股东。8.巩固内部人控制地位。巩固内部人控制地位。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理68（二）股票回购的负面影响（二）股票回购的负面影响1.股票回购需要大量资金支付回购的成本，容易造成资金股票回购需要大量资金支付回购的成本，容易造成资金短缺，资产流动性变差，影响企业的发展后劲。短缺，资产流动性变差，影响企业的发展后劲。2.回购股票可能使企业的发起人股东更注重创业利润的兑回购股票可能使企业的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视企业长远的发展，损害企业的根本利益。现，而忽视企业长远的发展，损害企业的根本利益。3.股票回购容易导致内幕操纵股价。股票回购容易导致内幕操纵股价。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理69（三）关于股票回购的结论（三）关于股票回购的结论1.由于资本利得税较低和其推迟纳税的作用，作为给股东分派由于资本利得税较低和其推迟纳税的作用，作为给股东分派收益，回购股票比支付股利有很大的税收上的优势。收益，回购股票比支付股利有很大的税收上的优势。2.由于信号作用，企业对于股利的支付不应有很大的变化，这由于信号作用，企业对于股利的支付不应有很大的变化，这将降低投资者对企业的信心，对权益成本和股价都有不利的将降低投资者对企业的信心，对权益成本和股价都有不利的影响。但是，不同时间的现金流量、投资机会都是在变化的，影响。但是，不同时间的现金流量、投资机会都是在变化的，企业可按较低的股利分配率以额外的现金回购股票。企业可按较低的股利分配率以额外的现金回购股票。3.对于那些正在整顿并期望在短期内大幅度提高其负债比率以对于那些正在整顿并期望在短期内大幅度提高其负债比率以及那些想要处置其拍卖资产所得现金的企业来说，回购之举及那些想要处置其拍卖资产所得现金的企业来说，回购之举尤为有效。尤为有效。第四节第四节 利润分配管理利润分配管理70