固定汇率情况的政策效应宏观经济学广西师范大学张鑫课件

第13章固定汇率情况的政策效应基本假设1、国际差异产品假设 P=EP*X，PM=EP*，e=PM/P=EP*/P。e提高（PM提高或P下降），即实际汇率贬值，TB增加。实质：跨国的需求法则；注意：价格变化的原因；进出口的激励？2、充分就业假设（以后未遵守）固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)一、总需求的决定名义总需求(统计恒等式)PQD=PCd+PId+PGd+PXPQD=PC+PI+PG+(PX-PMIM)实际总需求（统计恒等式）QD=(A/P)+TB(A=PC+PI+PG)固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)一、总需求的决定（经济分析）总需求等于实际吸收加贸易余额，QD(A/P)+(TB)政府购买增加 减税 预期可支配收入增加 吸收A/P增加 预期资本边际生产力增加 利率下降 （收入对需求的影响呢？）国内吸收减少 国外吸收增加 贸易余额TB增加 实际汇率贬值 （A与TB是矛盾的？）固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)利率下降政府购买增加降低税收预期可支配收入增加 总需求增加预期资本边际生产力增加外国吸收增加实际汇率贬值1、国内吸收的影响呢？2、价格除了通过实际汇率，是否还通过其他渠道影响总 需求？固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)二、开放经济的ISLM模型1、IS曲线：总需求扩张使IS曲线右移ii0ISIS(QD )YY1Y2固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)2、LM曲线与资本流动线CM（固定汇率，资本自由流动）i=i*iLMCMISYY0固定汇率情况固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)3、价格对总需求的影响价格提高实际汇率升值贸易余额减少总需求减少、利率下降贬值压力、B*需求增加央行抛外币、收本币货币供给减少总需求进一步减少。问题：1、封闭经济如何？2、价格怎样提高？3、价格的全部影响？ii=i*LMLMISISCMYQD1QD2QDP2P1PABC（1）（2）固定汇率情况固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)固定汇率：价格提高的效应 QD i 资本流出 e TB EP M(?)M/P i 资本流入 E固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)三、扩张财政的影响财政扩张利率提高家庭出卖外国债券本币升值压力央行回收外币、投放本币货币扩张利率回落总需求大幅扩张（财政扩张对TB的影响？）i i=i*CMISISLMLMQDQDP0QQDPABC固定汇率资本流动情况固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)四、货币扩张的影响货币扩张利率下降对外国债券需求增加本币贬值压力央行抛出外币、回收本币货币供给减少，总需求不变。（货币扩张对TB的影响？）ii=i*CMLMLMISQDPP0QDQA(C)B固定汇率资本流动情况固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)五、币值低估的影响币值低估贸易余额增加总需求扩张、利率提高用外国债券兑换本国债券本币升值压力央行收购外币抛出本币货币扩张总需求进一步扩张。问题：1、币值低估导致贸易余额增加需要什么条件？（联系第10章）。2、利率提高的意义？3、双顺差的福利含义？ii=i*CMISISLMLMQDPP0QDQDQABC固定汇率情况：币值低估固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)六、资本控制的情况1、货币扩张货币扩张利率下降总需求扩张A/P增加贸易余额减少贬值压力央行抛出外币、收回本币货币供给减少总需求减少在资本控制情况下，货币政策具有短期效应，在长期会消失。为什么长期无效应？iISLMLMQDPP0QDQDQA(C)B固定汇率资本控制情况固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)固定汇率资本控制：货币政策长期无效？假设Q20万亿，M10万亿g=10%,Q=2万亿，EQL=1/2,所以M=0.5万亿。假设TB=0.2万亿，并引起贬值，则紧缩货币M=0.2万亿，可以稳定币值。总的结果：E稳定，M=0.3万亿，Q0。固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)2、资本控制：财政扩张财政扩张总需求扩张A/P增加贸易逆差贬值压力央行抛外币、收本币利率进一步提高挤出效应总需求收缩。财政扩张短期有效，长期无效，但需求结构改变。问题：财政扩张在长期为何完全挤出？iISISLMLMQDPP0QDQDQSQBCA固定汇率资本控制情况固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)固定汇率资本控制：财政扩张长期无效？假设G1000亿，乘数2，则Q2000亿。假设TB200亿，并导致贬值。则紧缩货币M200亿，可以稳定币值。紧缩货币会使总需求减少，但未必有Q=0。固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)固定汇率资本控制：币值低估效应ii0=i*CMISIS(E TB )LMLMLMQ0D Q1D Q2DQDE TB i ；E M 币值稳定。固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)小节：固定汇率情况的 财政扩张的效应iISLMIS(G )IS(TB )LM(弥补贸易逆差BC*M )LM“(资本流动时BC*M )i1i0i*Q0Q1 Q2 QCM固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)对比：固定汇率情况下的 财政扩张和货币扩张 A/P增加TB减少贬值财政扩张 MS 利率提高B需求增加升值 A/P增加TB贬值货币扩张利率下降 MS B*需求增加贬值固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)案例1：固定汇率、资本控制情况下的货币政策效应理论：货币供给增加总需求扩张净出口减少本币贬值紧缩货币稳定汇率结论：货币政策失效中国实际：？固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)案例2：固定汇率、资本控制情况下的币值低估效应理论：币值低估净出口增加总需求增加、本币升值压力扩张货币稳定币值、总需求扩张中国实际情况：？固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)案例3：固定汇率、资本流动情况下的币值高估理论：币值高估净出口减少，对外国债券需求增加本币贬值央行投放外币、紧缩货币泰国实际情况：？固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)案例4：影响国际收支的因素2001年国际收支（亿美元）经常项目 资本和金融项目 国际收支盈余中国 174 348 476日本 878 482 405美国 3934 3868 49固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)1999 2000 2001（亿美元）中国向日本出口 324 417 449 从日本进口 337 415 428中国向美国出口 419 521 543 从美国进口 195 224 262固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)2000年投资率 储蓄率 消费率中国 36.4 38.8 61.1 日本 25.9 27.4 72.6美国 20.7 17.0 83.0固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)价格指数 基期 1999 2000 2001中国 1990 182 184 184日本 1995 98 96 95美国 1995 107 109 112汇率 2000 2001 2002中国 8.28 8.28 8.28日本 114.9 131.8 119.92000年存款利率 贷款利率（）中国 2.3 5.9日本 0.1 2.1美国 9.2固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)案例5：人民币升值问题日本官员：中国输出通货紧缩，所以 应该升值。蒙代尔：1、日本、香港的通货紧缩更严重。2、升值对中国及周边国家发展不利。3、中国应该吸取日本的教训。4、永远不必升值，应该逐步放松管制。固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)第13章例题（P596）1、为什么资本流动要比贸易流动对经济条件变化的反应迅速？这个现象对于经济政策具有什么重要意义？2、讨论一价法则和实际汇率的关系。如果实际汇率发生变化，一价法则还能成立吗？3、一个国家只有两种产品：进口产品和本国产品。本国产品的价格为20，外国产品的价格为2，汇率为3，本国产品占总消费的80。A、计算该国消费品价格指数；B、如果本国产品的价格上涨1倍，价格指数会有什么变化？C、如果进口产品价格上涨1倍，如何？D、如果汇率贬值为4，又如何？习题：固定汇率情况政策效应固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)4、在下列情况下，吸收和总需求会发生什么变化？A、外国人购买本国产品增加；B、国内居民购买进口产品增加，但总消费不变；C、私人投资者购买国内产品增加，进口不变；D、政府提高税收。5、利用ISLM模型分析政府支出减少对不存在资本控制的小国经济的总需求、利率以及中央银行外汇储备的影响。如果中央银行通过出售（？）一定量的债券使LM曲线移到足以冲抵政府开支减少的新的均衡位置，答案会有什么变化？6、再次考虑资本可以自由流动的小国经济。内外价格的同比例提高对总需求和中央银行的外汇储备有何影响？为什么？固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)7、试分析以下事件对资本自由流动的小国经济的总需求、中央银行外汇储备、货币余额、价格和产出的影响。考虑古典场合、基本凯恩斯学派场合和极端凯恩斯学派场合。A、世界利率提高；B、外国产出增加（将增加对本国出口的需求）；C、货币供给增加和税收下降。8、试考虑两个资本可以充分流动的小国经济。这两个国家除了A国的总出口和总进口占GNP的比例大于B国，其余情况完全相同。在这两个国家中，货币币值低估在哪个国家更能有效地使总需求增加？为什么？固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)9、针对小国经济的情况，试描述下述政策对国内利率、货币余额、中央银行的外汇储备和总需求的影响。试分析资本可以自由流动的情况和资本完全控制的情况，以辨别短期和长期的不同影响。A、政府减少税收；B、中央银行购买公众的国库券。固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大学-张鑫)