旺宏之财务报表分析

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1、0109 234525423423452 1 旺宏之財務報表分析 0109 234525423423452 2 指導老師：包倩華 老師 學 生：楊玉秀 曹詩情 林香君 中華民國九十二年十月十五日 0109 234525423423452 3 第一章 緒 論 0109 234525423423452 4 1.1研究動機 希望藉由財務報表分析，讓投資人 了解公司的經營狀況，進而作為投 資之決策。 0109 234525423423452 5 1.2研究方法 本研究方法係以“ 基本面分析 ”為主。 利用 財務結構 、 償債能力 、 經營能 力 、 獲利能力 、 槓桿度 此五大項之 財務比率作為分析之

2、依據。 0109 234525423423452 6 1.3研究目的 利用財務報表的資料，透過比率轉 換， 將財報中的絕對數字轉為 可以比較的數字。 比較數字可作為公司過去的表 現或是與同業間衡量、比較之基 礎。 0109 234525423423452 7 藉由相關財測與財報分析，評估此公 司是否值得投資人作為長期投資之依 據。 0109 234525423423452 8 第二章 公司簡介 0109 234525423423452 9 1.基本資料 旺宏電子成立於 1989年 12月。 資本額： 新台幣 336億元 。 員工人數：約 3,800人。 0109 234525423423452

3、 10 2.主要商品 128M光罩式唯讀記憶體 (MASKROM) 高速 (100NS)低電壓 MASK ROM 32M/64M快閃式記憶體 /嵌入式快閃記 憶體 (FLASH/EMBEDDED MEMORY) 等等 0109 234525423423452 11 全球非揮發性記憶體前十大供應商 單位百萬美元 資料來源： Web-Feet Research2002 2001 年 排名 公司名稱 營業額 市場佔 有率 1 Intel 2,085 21.10% 2 STMicroelectronics 1,167 11.80% 3 Advanced Micro Devices 1,152 11.7

4、0% 4 Sharp 879 8.90% 5 Eujitsu 741 7.50% 6 Toshiba 674 6.80% 7 Atmel 652 6.60% 8 Macronix International 496 5.00% 9 Samsung 466 4.70% 10 Mitsubishi 354 3.60% 全球非揮發性記憶體前十大供應商 單位：百萬美元 資料來源： Web-Feet Research2002 0109 234525423423452 12 3.歷年營業額 資料來源： http:/.tw/Chinese/Default.htm 0109 234525423423452 1

5、3 第三章 財務比率分析 0109 234525423423452 14 3.1財務結構 3.2償債能力 3.3經營能力 3.4獲利能力 3.5財務槓桿度 0109 234525423423452 15 3.1財務結構 3.1.1負債占資產比率負債總額資產總額 負債占資產比率（% ） 4 7 . 1 2 3 6 . 9 9 3 8 . 8 5 5 3 . 4 8 5 1 . 5 2 0 10 20 30 40 50 60 88年 89年 90年 91年 92年 比 率 % 旺宏 同業 0109 234525423423452 16 3.1.2股東權益占資產比率股東權益總額資 產總額 股東權益占

6、資產比率（% ） 5 2 . 8 8 6 3 . 0 1 6 1 . 1 5 4 6 . 5 2 4 8 . 4 8 0 10 20 30 40 50 60 70 80 88年 89年 90年 91年 92年 比 率 % 旺宏 同業 0109 234525423423452 17 3.1.3長期資金占固定資產比率（股東權益 +長 期負債）固定資產總額 長期資金占固定資產比率（% ） 1 3 2 . 1 4 1 5 9 . 6 4 1 6 1 . 6 1 2 6 . 2 7 7 3 . 7 4 0 50 100 150 200 88年 89年 90年 91年 92年 比 率 % 旺宏 同業 01

7、09 234525423423452 18 3.2償債能力 3.2.1流動比率流動資產流動負債 流動比率（% ） 2 7 2 . 0 4 3 0 2 . 6 4 1 2 6 . 3 3 1 4 6 . 9 6 1 7 9 . 9 4 0 50 100 150 200 250 300 350 88年 89年 90年 91年 92年 比 率 % 旺宏 同業 0109 234525423423452 19 3.2.2速動比率（流動資產存貨）流動負債 速動比率（% ） 1 3 2 .7 221 211 93 113 0 50 100 150 200 250 88年 89年 90年 91年 92年 比

8、率 % 旺宏 同業 0109 234525423423452 20 3.2.3現金流量比率營業活動淨現金流量流 動負債 現金流量比率（% ） 6 9 . 2 8 1 5 5 . 1 1 1 9 . 6 5 6 . 4 3 6 9 . 2 8 0 50 100 150 200 88年 89年 90年 91年 92年 比 率 % 旺宏 同業 0109 234525423423452 21 3.2.4利息保障倍數（稅前純益利息支出） 利息支出 利息保障倍數 1 0 . 0 4 1 . 0 5 1 0 . 7 3 9 . 5 1 . 6 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 88年 89年 9

9、0年 91年 92年 倍 旺宏 同業 0109 234525423423452 22 3.3經營能力 3.3.1應收款項週轉率銷貨收入淨額平均應 收帳款 應收款項週轉率 5 . 6 9 7 . 4 4 5 . 4 7 6 . 2 8 9 5 . 7 0 2 4 6 8 88年 89年 90年 91年 92年 次 旺宏 同業 0109 234525423423452 23 3.3.2平均收現日數 365天應收帳款週轉率 平均收現日數 6 4 . 1 5 4 9 . 0 6 6 6 . 7 5 8 . 0 4 64 0 20 40 60 80 88年 89年 90年 91年 92年 天 旺宏 同業

10、 0109 234525423423452 24 3.3.3存貨週轉率銷貨成本平均存貨水準 存貨週轉率 3 . 3 4 3 . 3 7 1 . 8 8 2 . 7 6 4 . 0 7 6 0 2 4 6 8 10 88年 89年 90年 91年 92年 次 旺宏 同業 0109 234525423423452 25 3.3.4平均售貨日數 365天存貨週轉率 平均售貨日數 1 0 9 . 3 108 194 1 3 2 . 2 5 8 9 . 5 5 0 50 100 150 200 250 88年 89年 90年 91年 92年 天 旺宏 同業 0109 234525423423452 26

11、 3.3.5總資產週轉率銷貨收入淨額平均總資 產 總資產週轉率（次） 0 . 3 4 0 . 5 3 0 . 3 0 . 2 4 0 . 2 9 0 0 . 1 0 . 2 0 . 3 0 . 4 0 . 5 0 . 6 88年 89年 90年 91年 92年 次 旺宏 0109 234525423423452 27 .4獲利能力 3.4.1股東權益報酬率稅後淨利平均股東權 益 股東權益報酬率表 2 9 . 9 1 - 4 0 - 3 0 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 40 88年 89年 90年 91年 92年 比 率 % 旺宏 同業 0109 234525423423452

12、 28 3.4.2資產報酬率稅後淨利平均資產總額 資產報酬率（ % ） 1 . 8 4 1 7 . 5 9 -1 . 2 3 -1 6 . 7 6 -1 2 . 8 8 -2 0 -1 0 0 10 20 88年 89年 90年 91年 92年 比 率 % 旺宏 同業 0109 234525423423452 29 3.4.3純益率稅後淨利銷貨淨額 3.4.4營業利益率營業利益銷售淨額 3.4.5毛利率營業毛利銷貨淨額 營業利益率 9 . 2 3 8 . 7 2 1 9 . 9 3 - 4 0 - 3 3 . 7 9 -6 0 -4 0 -2 0 0 20 40 60 88年 89年 90年

13、91年 92年 比 率 （ % ） 旺宏 毛利率表 28 5 4 . 4 7 4 5 . 8 6 - 5 . 5 - 8 . 6 1 -2 0 -1 0 0 10 20 30 40 50 60 88年 89年 90年 91年 92年 比 率 % 旺宏 純益率 5 . 4 6 3 2 . 9 2 -4 . 0 6 -7 0 . 6 5 -4 4 . 9 7 -8 0 -6 0 -4 0 -2 0 0 20 40 88年 89年 90年 91年 92年 比 率 % 旺宏 同業 0109 234525423423452 30 3.4.6每股盈餘稅後淨利流通在外股數 每股盈餘表 0 . 4 1 3 .

14、 2 2 - 3 . 1 - 1 . 9 1 - 0 . 2 6 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 88年 89年 90年 91年 92年 $ 旺宏 0109 234525423423452 31 3.5財務槓桿度營業利益（營業利益 利 息費用） 財務槓桿度 2 . 7 5 1 . 1 1 1 . 3 4 - 1 . 1 8 5 6- 1 . 2 2 -2 0 2 4 6 8 10 88年 89年 90年 91年 92年 比 率 旺宏 同業 0109 234525423423452 32 第四章 SWOT分析 0109 234525423423452 33 SWOT分析 優勢 （ S

15、trength） 機會 （ Opportunity） 劣勢 （ Weakness） 威脅 （ Threat） 0109 234525423423452 34 優勢（ Strength） 1.財務結構健全 3.現金管理能力佳 2.短期償債能力佳 0109 234525423423452 35 劣勢（ Weakness） 1.連續三年每股盈餘皆為負 0109 234525423423452 36 獲 利 能 力 ( 92 第 2 季 ) 最新四季每股盈 餘 最近四年每股盈 餘 營業毛利率 - 30. 44% 92 第 2 季 - 0.8 2 元 91 年 - 3.1 0 元 營業利益率 - 60.

16、 08% 92 第 1 季 - 0.8 8 元 90 年 - 0.2 6 元 稅前淨利率 - 74. 62% 91 第 3 季 - 0.5 9 元 89 年 4.3 7 元 資 產 報酬率 - 5.1 0% 91 第 2 季 - 1.2 2 元 88 年 0.4 6 元 股東權益報酬率 - 1 1.4 8% 每股淨 值 : 6.66 元 資料來源 ： http:/ tw .stoc k.y a hoo .c om/d/s/co mpa ny _23 37. html 0109 234525423423452 37 劣勢（ Weakness） 1.連續三年每股盈餘皆為負 2.92年 7月被台灣

17、50指數成分股除名 3.存貨管理能力不佳 0109 234525423423452 38 機會（ Opportunity） 1.三星退出市場 2.訴訟 -侵權案獲 判勝訴 3.預估下半年 Flash 價格跌勢趨緩 4.高階 Flash出貨 比重提升 5.接獲歐系手機大廠訂 單，對未來接單有正 面助益 6.預估下半年 Flash需 求持續成長，有助於 毛利率的提昇 7.資訊家電快速成 長，對半導體零 件需求增加 0109 234525423423452 39 威脅（ Threat） 1.ROE表現不是很好 2.92年第三季業績期 待有 2位數成長， 但毛利率仍為負數 3.92年第二季毛利 率回復

18、不如預期 0109 234525423423452 40 單位：新台幣 百萬元 QoQ Y oY 每股盈餘（虧損）單位：新台幣 元 2003/Q 2 2003/Q 1 2002/Q 2 Change Change In crea se (Dec r ea s) 營業收入淨額 4018 3002 3906 34% 3% 營業毛利（毛損） (122 3) (153 9) (187 ) (21 ) 553% 毛利率 (30 ) ( 51% ) (5 ) 營業費用 (119 1) (109 8) (143 8) 8% (17%) 營業淨利（淨損） (241 4) (263 7) (162 5) (8%

19、) 49% 營業外收支淨損 (584 ) (574 ) (283 9) 2% (79%) 本期稅前淨利（淨損） (299 8) (321 1) (446 4) (7%) (33%) 所得稅費用 0 0 0 本期淨利（淨損） (299 8) (321 1) 4464 (7%) (33%) 基本每股盈餘（虧損） (0.81) (0.88) (1.21) 資料來源： htt p: / ww w .sfi.or g.tw/ 0109 234525423423452 41 威脅（ Threat） 1.ROE表現不是很好 2.92年第三季業績期 待有 2位數成長， 但毛利率仍為負數 3.92年第二季毛利

20、率回復不如預期 4.明年 ECB有賣回資 金壓力相當龐大 5.Flash對於 Mask ROM 有相當大的替代性 6.Morgan Stanley重申 減碼投資評等 7.旺宏債券等級信用 評等遭標準普爾調降 8.任天堂為旺宏首要客 戶，但任天堂業績不 如預期，旺宏勢必連 帶遭受波及 0109 234525423423452 42 第五章 結論 0109 234525423423452 43 綜合以上各方面的分析與評估，我們這 組的評估結果就是我們認為，以現階段 而言，長期來說並不建議投資人投資旺 宏。 0109 234525423423452 44 參考網址 1、中華民國證券暨期貨市場發展基金

21、 會 http:/www.sfi.org.tw/ 2、 台灣證券交易所 http:/.tw/ 3、 公開資訊觀測站 http:/.tw/ 4、 委託書公告相關資料免費查詢系統 http:/free.sfi.org.tw/ 5、 哈網 http:/.tw 6、 聚享網 http:/.tw 7、 旺宏電子股份有限公司 http:/.tw/ 8、 Yahoo！ 奇摩入口網址 http:/.tw 9、 中華信用評等網站 http:/ 10、 國家讀書館網站 http:/www.ncl.edu.tw/ncl1.htm 11、 日盛網站 http:/.tw/ 0109 234525423423452 45

22、 參考書籍 1、旺宏公開說明書 民國 88年。 2、旺宏公開說明書 民國 89年。 3、旺宏公開說明書 民國 90年。 4、旺宏公開說明書 民國 91年。 5、中華民國台灣地區主要行業財務比率之半導體製造業 財團法人金融 聯合徵信中心編印 民國 88年及 89年 6、中華民國台灣地區主要行業收益及財務結構變動統計暨綜合財務比率 財團 法人金融聯合徵信中心編印 民國 91年版 7、會計報告分析下冊 黃齊堯 啟芳出版社。 87年 8月出版。 8、會計報告分析下冊 黃齊堯 啟芳出版社。 88年 2月出版。 9、 財務管理 新觀念與本土化 ( Financial Management： New Concepts with Unique Domestic Examples ) 謝劍平 民國 89年 7月再版三刷 10、產業競爭策略研究系列 黃三本 民國 92年