CPA财务管理企业价值评估大题这样做上

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1、细心整理CPA财务管理-企业价值评估大题这样做上 作者：瑞美BT学院特邀独家作者企业价值评估大题综合性比拟强，做题过程中可能涉及财管教材多个章节，比拟难找到题与题之间的套路。而且须要一点点会计学问。属于财管中的难点大题。但是，我们不要因为这样就惧怕这一类题型。下面，我将会用2011年和2013年的有关真题进展讲解。盼望能够对同学们有帮助。在读题以前，我们要先知道以下几个关键点：关键点一：管理用资产负债表、管理用利润表的表间关系在平凡财务资产负债表中，存在着关系：资产=负债+股东权益而管理用资产负债表中，那么存在着关系：经营性净资产=净负债+股东权益这两个关系坚信有复习过的同学都比拟熟悉，但是资

2、产负债表和利润表之间的关系，很多同学平常做题很简洁忽视，这是企业价值评估题难住同学们的第一道难关。事实上，资产负债表和利润表间存在以下关系： 年初股东权益+本年净利润-发放股利=年末股东净利润 大家先在草稿上记一下这个公式，待会做题就很有用了。关键点二：题目接受的价值评估模型实表达金流量折现模型和股权现金流量模型虽然说我们知道价值评估就是把各年的现金流进展折现，可是实际做题的时候，我们总是不知道该如何计算题目要求的现金流。那我们应当在读题时，先对题目要求的模型进展确认。然后可以先运用的折现率。其中：”实表达金流量折现模型“对应运用折现率为：加权平均资本本钱，即 税前债务本钱*1-所得税率*净负

3、债/净经营资产+股权资本本钱*股东权益/净经营资产“股权现金流量模型”对应运用折现率为：股权资本本钱关键点三：实表达金流量和税后经营净利润我预料很多同学一看到“现金流量”四个字就起先脑袋犯晕了我会计的现金流量表学得不好啊。这题我完蛋了！因为我自己一起先的时候也会这样，看到“现金流量”四个字就犯晕。那假如我跟你说“税后经营净利润”呢？你会不会觉得好一些了？至少可能说“啊，我知道那个东西，管理用利润表上的。”假如我跟你说“净经营资产”呢？你能反响出是在管理用资产负债表最下面一行的数吧？其实“实表达金流量”就是“税后经营净利润-净经营资产增量”，这两个就是同一个东西。关键点四：公司接受的股利政策企业

4、价值评估大题往往接受的是剩余股利政策，且往往伴随着“公司将来不打算增发或回购股票”的条件，这句话意味着股东权益这一局部的增长，只能以净利润为限进展增加。而在到达预料的资本构造后，假如还有多的未支配利润，就会全部发给股东做股利。好，下面我们先来一个比拟简洁的2013年大题。甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进展判定，公司拟对企业整体价值进展评估，有关资料如下：1甲公司2012年的主要财务报表数据：资料12012年主要财务报表数据2对甲公司2012年度的财务数据进展修正，作为预料基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金数额为

5、销售收入的1%，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然工程，不具有持续性。3预料甲公司2013年度的售电量将增长2%，2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平，不再增长。预料将来电价不变。4预料甲公司2013年度的销售本钱率可降至75%，2014年及以后年度销售本钱率维持75%不变。5管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。6甲公司目前的负债率较高，打算将资本构造净负债/净投资资本逐步调整到65%，资本构造高于65%之前担心排股利，多余现金首先用于归还借款。企业接受剩余股利政策支配股利，将来不打算增

6、发或回购股票。净负债的税前资本本钱平均预料为8%，以后年度将保持不变。财务费用遵照期初净负债计算。7甲公司适用的企业所得税税率为25%，加权平均资本本钱为10%。8接受实表达金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。要求：1编制修正后基期及2013年度、2014年度的预料资产负债表和预料利润表结果填人下方表格中，不用列出计算过程，并计算甲公司2013年度及2014年度的实表达金流量。计算甲公司2013年度及2014年度的实表达金流量。2计算甲公司2012年12月31日的实体价值和每股股权价值，判定甲公司的股价是被高估还是低估。要求1的答题表格我坚信，每一个有学过财务管理课本的同学，只

7、要谨慎地进展审题，应当能够将表格填写成以下的状态： 依据资料1至5的提示，我们能将答题区表格填写到这个程度。在该题中，题目并没有要求我们列出计算过程，但是为了便利大家理解数据来源，我在表格中添加了计算过程，便利大家查对。接下来，我们来填剩下的格子。关卡1：利息费用：这个是有怀疑比拟多的问题。其实只须要耐性读题，就发觉题目中有“财务费用遵照期初净负债计算”的条件。那我们得到的2013年资产负债表和利润表的数据框架已经如下列图框住局部：只有框住的局部才是2013年的报表所以我们就可以知道了，2013年净负债=2013年初也就是题目中的修正后基期的净负债*税前债务本钱=36000*0.08=2880

8、解决了这个大问题，我们就可以顺当地填写后面的“减：利息费用抵税”“税后利息费用”以及净利润了。解决利息费用这个关卡，我们就能顺当地把2013年的利润表填写完整了。关卡2:怎么确定2013年的股东权益依据资料6，我们知道企业并不是要保持资本构造的，而是盼望把资本构造变成志向的构造，即 净负债/净投资资本=65%，那么净投资资本又是什么鬼呢？ 净投资资本就是净经营资产的一个马甲！所以学了财务管理以后，我们觉得财管可怕，其实是在于同一个东西它有太多的艺名。我们原来时间那么紧凑了，学得马马虎虎了，好不简洁记住一个了指标，在教材不同章节对同一个东西用了不同的称呼。所以，这个条件是说 这个企业在到达 净负

9、债/净经营资产 = 65% 都别希望它发股利。好，那么我们先算算，基期的净负债/净经营资产比率基期的净负债/净经营资产=36000/45000=80%65%那么假设我们在2013年年末就到达题目要求的净负债/净经营资产 = 65%比率呢？那么目标资本构造的净负债为： 45900*0.65=29835目标资本构造的权益为：45900-29835= 16065然而，假如这样，我们今年至少有多少净利润呢？还记不记得我讲的关键点一那个式子？咱们代进去看一下因为 年初股东权益+本年净利润-发放股利=年末股东净利润9000+假设能恰好到达目标构造的净利润-0=16065解出 假设能恰好到达目标构造的净利润

10、=16065-9000=7065但是，我们2013年并没有这么多净利润，为了让等式保持平衡的同时，能够使80%的比率能够尽量靠近65%，我们只能够把利润全部留在股东权益，而这块钱除了保证经营净资产与收入同比例增长以外，就是把原来的借款换掉一局部。我们能够推导出 2013年的股东权益=9000+6637.5=15637.5然后依据预料的2013年经营净资产，倒推出2013年年末的净负债=45900-15637.5=30262.5那么此时假如进展检查的话，我们就会发觉 净负债/净经营资产=30262.5/45900=65.93% 虽然没有到达目标构造65%，但是比起80%，资本构造已经改善了。所以

11、我们填写得出了2013年年末资产负债表的状态：没有到达既定的资本构造前，企业会将全部的净利润留在公司，不发股利接下来2014年利润表的处理方法和关卡1所描述的方法相同，此处不详细说明，仅在表内进展列式供参考。依据关卡1的方法作出2014年的数据接下来，我们再次启动关卡2。依据题目题干，我们知道了2014年的净经营资产有45900题目条件：“2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平，不再增长”“管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平”那么我们再次测算假如到达目标构造那么有净负债=净经营资产*净负债/净经营资产=45900*0.65=29835股东权益=4590

12、0-29835=16065那么我们再次翻出我们的关键点1的公式，假设担心排股利，要到达资本构造，我们净利润至少须要年初股东权益+本年净利润-发放股利=年末股东权益15637.50+假设能恰好到达目标构造的净利润-0=16065假设能恰好到达目标构造的净利润=16065-15637.50=427.5 这个数字少于我们本期利润表上的净利润6981.75，这意味着本期能够到达目标资本，我们干脆把目标资本的两个数字填进格内。假如我加一问，2014年发放股利，估计此时此刻大家也能计算出来吧？就是套关键点一公式啊。下面就给你们对对答案用的。你们这么机智，都懂的嘛。年初股东权益+本年净利润-发放股利=年末股

13、东净利润15637.50+6981.75-发放股利=16065发放股利=15637.5+6981.75-16065=6554.25该综合题要求1表格局部完成关卡3：实表达金流量看到“XX现金流”是不是就懵圈了？假如人已经懵圈了请翻到关键点三。然后老诚恳实抄公式并将数字代入公式。2013年实表达金流=税后经营净利润-2013年末净经营资产-2013年初净经营资产=8797.5-(45900-45000)=7897.52014年实表达金流=税后经营净利润-2014年末净经营资产-2014年初净经营资产=8797.50-(45900-45900)=8797.5关卡4：将实表达金流量转换为实体价值理论

14、上，我们就是算出实表达金流以后将它折现就行了。可是怎么折现法，又有人糊涂了。来，别慌，咱们草稿纸画图。2014年末以后每年都是固定的实表达金流，那我们先将它折现到2013年末。应当没有遗忘吧？永续模型，就跟固定股利模型一样的，知道市场资本本钱率，知道每期的固定股利，求价格。只是名字变了一下。永续局部折到2013年末的式子=实表达金流/加权平均资本=A/i=8797.50/10%此时此刻我们有了2013年末的实表达金流7897.50+8797.50/10%，但是因为我们要的是2012年的现金流，所以要再往前用折现1期，到达2012年这一期。所以2012年的实体价值有=7897.50+8797.5

15、0/10%*(P/F,10%,1)=(7897.50+8797.5/0.1)/(1+0.1)=(7897.50+8797.5/0.1)/1.1=87156.82关卡5：股权价值这里又涉及一个公式 实体价值=股权价值+债务价值 而债务价值题目往往会告知我们是什么，且大局部计算股权价值的题目都会高武我们债务价值按账面计算！像这道题，资料8告知我们“债务价值按账面价值估计”所以该题假如已经算完实体价值，股权价值约等于送分了。股权价值=实体价值-债务价值=87156.82-36000=51156.82每股价值=股权价值/股本平凡股股数=51156.82/8000=6.39每股价值高于市场价值5元，股价被低估。至此，该题全部完毕。把这题练熟，我们再来一道比拟难的2011年真题。假如跟着这篇文章做题的同学，到这里觉得理解上有些困难的同学请不要看下篇，因为我觉得那样可能会造成你们的负担，那不是我的初衷。把这道题刷个3遍就好了。要留言给我记得后台一声点名留言哦，爱你们。我去复习了。本号均为原创