常见投融资模式介绍(免费贡献)

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1、常见投融资模式介绍1、BOT及其变种BOT是“建设一经营一转让”的英文缩写，指的是政府或政府授权项目业主，将拟建设的某个基础设施项目,通过合同约定并 授权另一投资企业来融资、投资、建设、经营、维护该项目，该投资 企业在协议规定的时期内通过经营来获取收益，并承担风险。政府或 授权项目业主在此期间保留对该项目的监督调控权。协议期满根据协 议由授权的投资企业将该项目转交给政府或政府授权项目业主的一 种模式.适用于对现在不能盈利而未来却有较好或一定的盈利潜力的 项目，其运作结构如下图所示。其他投资者d（如银行等八支忖喪用提供产品或服务寸政珂部门存基铀设施产品 的消费者仪支忖费用捉供产品或服务4在BOT

2、模式的基础上，又衍生出了 BOOT、BOO等相近似的模式，这些一般被看作是BOT的变种，它们之间的区别主要在于私人拥有项目产权的完整性程度不同：BOOT、BOO与BOT的比较英哀简称应BOTBOOT1BOO英文全称QBuild-operate-transfer*2Build-own-op erate+J-trans fer*B uild-own-op erate*3私人拥有项目在特讦期內曹时拥在特讦期內暂时拥有，较完长期拥有，完整，近说于产枫的完整性门有；1旦不完整心整，私人参2度比BOT高.p戒久专营心2、BT融资模式BT （建设一转让）是BOT的一种演化模式，其特点是协议 授权的投资者只负

3、责该项目的投融资和建设，项目竣工经验收合格 后，即由政府或授权项目业主按合同规定赎回。适用于建设资金来源 计划比较明确，而短期资金短缺经营收益小或完全没有收益的基础设 施项目。（1）适用范围根据政府面临的任务目标和项目特点，涉及的适用范围总 体上讲是前期工作成熟到位、急需投资建设，建设资金回收有保障， 但回收时间较长（一般10年以上），资金筹措中长期较好可行，银 行融资当前较困难。使用范围内容包括：土地储备整治及开发（BT）； 城镇供水项目（BT或BOT）；污水处理项目（BT或BOT）；水电，特别 是小水电开发(BT或BOT)；河堤整治开发建设(BT);部分水源建设 项目(BT)。(2)采用B

4、OT、BT要注意的主要问题和对策措施采用BOT、BT有助于缓解水利建设项目业主一段时间特别 是当前资金困难。但具体操作中存在项目确定、招标选代理业主、与 中标者谈判、签署与BOT、BT有关的合同、移交项目等多个阶段，涉 及政府许可、审批、标的确定等诸多环节.其中BT方式还存在到期必 须回购付款的资金压力.这些都需要注意应对，确定相应的对策措施。A. 完善机制，寻求法律支持项目的谈判中、签订中、履行中以及转让中寻求法律的支 持是客观的需要，这对于项目的健康有序运行十分必要. 在项目的谈判中当采用BOT、BT方式融资进行基础设施建设时，应请律师 参与商务谈判、起草法律文件、提供法律咨询、提出司法建

5、议等。如果是通过招标投标方式从优确定投资者。应依据中华 人民共和国招标投标法审查整个招投标过程，特别是对开标过程的 真实性、合法性进行现场公证。 在协议签订中BOT、BT项目企业确定后，项目业主应与该项目承包商签订 投资建设合同书，这个合同书是BOT、BT项目的核心协议，此后 的一系列协议，都应依据此合同展开.项目业主应运用法律程序（如 公证方式）从形式要件、实质要件上，确保这一合同的真实合法有效。 如果项目承包商由多家投资者组成，投资者之间也必须提交联合的法 律文书.依照国际惯例，各类法律文书都应办理公证，使BOT、BT项目 更趋规范化。 在项目转让过程中BOT、BT项目的投资方完成项目工程

6、建设后，提出书面申请， 由政府组织交工验收.验收合格后，BT方式的投资方可申请BT移 交；BOT方式的项目进入经营，到期后提出移交。在项目转让过程中， 应请法律机构或公证机构参与。B。给予BOT、BT项目承包商比较合理的条件以BOT、BT方式进行基础设施建设，建设周期长、投资回收 慢，投资者对项目带不走，相比有的投入产出企业，BOT、BT项目企 业承担的风险更大。所以应制定对BOT、BT方式投资者比较合理的承 包条件，如：价格、融资的财务费用、支付条件等，以消除BOT、BT 项目投资者的顾虑。把BOT、BT项目投资者降低工程质量、加大建设 费用等方式提前收回投资转移到以确定的合同条件上来.C。

7、强化对项目的监督强化对BOT、BT项目的监督。可通过以下途径监督: 确定指标要确定项目的建设规模、建设内容、建设标准、投资额、工 程时间节点及完工日期,并确认投资方投资额等，并明确规定每一指 标的上、下限.设立相应的资产、质量状况指标。如施工队伍与承包 人没有直接的隶属关系，且独立管理或承担某一部分施工的,应视为 分包. 严格监督负责项目的全过程监督。对项目的设计、项目招投标、施工 进度、建设质量等进行监督与管理，有权向投资方提出管理上、组织 上、技术上的整改措施. 强化法律若发生私自更改或超过规定数量的可诉之法律。实行建设 市场准入制度，在施工过程中，监理工程师如发现承包人有分包嫌疑 时有权

8、进行调查核实，承包人应提供有关资料并配合调查。如分包成 立则按违约处理。D. 注重风险防范设立相应的资产、质量状况指标.首先是组建一个专业小组，形成依据完善防范风险的合同 条件;其次是充分预见经济、技术、质量、融资等各类可能存在的风 险，拟定相应的风险回避对策;再是力求各种审批和法律手续完善， 做到公平、公正、公开。3、ABSABS 是(Asset-Backed-Securieization)即“资产证券化”的简称。这是近年来出现的一种新的基础设施融资方式,其基本形式 是以项目资产为基础并以项目资产的未来收益为保证，通过在国内外 资本市场发行成本较低的债券进行筹融资.规范的ABS融资通常需要

9、组建一个特别用途公司(Special Purpose Corpration, SPC);原始权益人(即拥有项目未来现金流量所有权的企业)以合同方式将 其所拥有的项目资产的未来现金收入的权利转让给SPC，实现原始权 益人本身的风险与项目资产的风险隔断;然后通过信用担保, SPC 同其它机构组织债券发行,将发债募集的资金用于项目建设,并以项 目的未来收益清偿债券本息。ABS融资方式，具有以下特点：与通 过在外国发行股票筹资比较,可以降低融资成本;与国际银行直接信 贷比较,可以降低债券利息率;与国际担保性融资比较,可以避免追 索性风险;与国际间双边政府贷款比较,可以减少评估时间和一些附 加条件。其运

10、作流程可简要图示如下:在西方,ABS广泛应用于排污、环保、电力、电信等投资 规模大、资金回收期长的城市基础设施项目.4、TOT 是“移交一经营一移交(TransferOperate一Transfer) ”的简称，具体是指中方在与外商签订特许经营协议后， 把已经投产运行的交通基础设施项目移交给外商经营,凭借该设施在 未来若干年内的收益，一次性地从外商手中融得一笔资金，用于建设 新的交通基础设施项目；特许经营期满后,外商再把该设施无偿移交 给中方.5、PPP项目融资模式PPP为“公私合伙制，指公共部门通过与私人部门建立伙 伴关系提供公共产品或服务的一种方式。PPP包含BOT、TOT等多种模式，但又

11、不同于后者，更加强调合作过程中的风险分担机制和项 目的货币价值(value for money)原则。PPP模式是公共基础设施 建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式，这是一种以各参 与方的“双赢”或“多赢为合作理念的现代融资模式。其典型的结 构为： 特许经营类项目需要私人参与部分或全部投资，并通过一定 的合作机制与公共部门分担项目风险、共享项目收益。根据项目的实 际收益情况，公共部门可能会向特许经营公司收取一定的特许经营费 或给予一定的补偿,这就需要公共部门协调好私人部门的利润和项目 的公益性两者之间的平衡关系，因而特许经营类项目能否成功在很大 程度上取决于政府相关部门的管理水平 通过

12、建立有效的监管机制， 特许经营类项目能充分发挥双方各自的优势，节约整个项目的建设和 经营成本，同时还能提高公共服务的质量.6、基础设施产业投资基金即组建基金管理公司,向特定或 非特定投资者发行基金单位设立基金，将资金分散投资于不同的基础 设施项目上，待所投资项目建成后通过股权转让实现资本增值，其收益与风险由投资者共享、共担。这一方式的优点在于可以集聚社会上分散资金用于基础设施建设。其操作模式如下：转让收兀卩转让收兀Q7、以“设施使用协议”为载体融资。投资者事先同项目 设施使用者签署“设施使用协议”并获付费承诺，然后组建项目公 司，项目公司以使用协议作为融资载体来安排融资。其信用保证主要 来自于

13、“设施使用协议”中使用者的无条件付费承诺，在具体的融资 结构设计中往往把使用协议做成一个实际上的项目债务融资担保或 信用增强途径.此种方式较适合于资本密集、收益较低但相对稳定的 基础设施项目，如石油、天然气管道项目、港口设施等。8、民间主动融资(Private Finance Initiative, PFI) 即对于公益性的基础设施项目,政府通过项目招标的方式确定民间投 资主体,并授权后者负责项目的融资、建设与运行,作为对该民间投 资主体的回报,政府在授权期限内每年以财政性资金向其支付一定的 使用费或租赁费,授权经营期结束时,民间投资主体无偿转让项目给 政府。PFI融资方式与BOT方式有类似之

14、处(两者均涉及项目的“建 设一-经营转让”)，但在PFI中，最终是由政府支付项目建设、 维护费用，相当于是政府购买服务，而BOT属于项目融资方式。由此 PFI主要用于一些不收费的项目，如免费的桥梁、隧道等，而BOT适 用于具有收费条件的基础设施项目,如收费的桥梁等。9、使用者付费模式(User Reimbursement Model , URM) 是指政府通过招标的方式选定合适的基础设施项目民间投资主体,同 时,政府制定合理的受益人收费制度并通过一定的技术手段将上述费 用转移支付给项目的民间投资者,作为购买项目服务的资金.其运作 流程如下图所示:使用品费眄施収府贋购心提扶服勢资金七投资回报七使

15、用收取阁费用迸行支忖d受益人（如拄污企业）4购买提洪的服务存在URM模式下，与BOT 一样,其他投资着（如银行等）4民頂投连者攏K服势瓷金七其他投资音（如银行等）屮资金的平衡来自于项目的收费，但与BOT不同的是，此种模式中的产品和服务的收费是在政府的中介下完成的。对于一些不适合私人直接进行收费、市场风险较大的基础设施项目，如污染治理工程等，比较适合采用URM方式来运作。10、影子收费融资模式(shadow tolling)是指对于公益性的基础设施项目，政府通过项目招标的方式确定民间投资主体， 并授权后者负责项目的融资、建设、与运营,作为对该民间主体的回 报，政府在授权期限内每年以财政性资金或其

16、他形式基金向其支付一 定的补偿费用,补偿其免费为公众提供服务应得的利益；授权经营期 结束时，民间投资主体无偿转让项目给政府。(1) 适用范围BOT、BT模式在一般情况下的确可以有效利用外资和民间资本,但是它有一个不可逾越的条件，就是要对基础设施的使用者直 接征收费用(或政府一次性必须给出很大一笔钱来收购该基础设施)， 对于基础设施项目来说，这种征收可能直接降低基础设施的使用效 率，显著的例子就是交通基础设施。BOT工程较适宜于市场需求大，并且较具经营性价值的 公共建设，如收费道路、发电厂等，便于拿营运收入回收投资成本。 而对于一些无法向使用者直接收费的城市非经营性公共工程,如一般 公路、桥梁等

17、，则采用“影子收费的方式更加适合，由民间资本先 行垫付经费,承担建设期间成本，政府可延后公共建设的财务支出， 以纾解短期的财务负担。而政府虽然仍有财政负担，但有最大的负担 上限，经营方保证稳定收益的同时，也可以通过成本规划达成利润极 大。这样既可吸引投资，又转移了营运风险,像英国道路建设的主要 就是采用了“影子收费”的激励机制。(2) 采用影子收费融资模式的给付结构分析 组建DBFO公司对于交通设施项目，采取授予DBFO(Design一Build一Finance-Operate,设计-建设-融资一运营)特许 权的形式，并要求民间投资主体按照要求组建项目公司，通常称为 DBFO公司，借此私人部门

18、可以在规定的授权期限内设计、建设、融 资和运营该项目,其运作流程如下图所示。图：影子收费方式下基础设施建设融资的运作流程脸东 影子收费融资模式与BOT、BT等融资方式的区别在影子收费融资模式下，对于使用者并不直接向运营者付费，而是由政府根据设施的交通流量和预先商榷好的费率向运营者支付使用费的方式就是影子收费，也可以说补偿补偿费用的给付结构 便是影子收费结构，通常在DBFO合约中设定，之所以称其为“影 子”，是针对于真实的，如BOT模式中的显示收费而言的.与BOT、BT等融资方式的区别在于，实质上它没有真正 融得资金，最终还是由政府支付项目的建设、运营和维护费用，相当于 政府购买服务，只不过政府

19、通过这种方式将支付的时间大大延长了， 通常是二十年左右。 影子收费的给付结构影子费用的给付是为了对投资商无偿为公众提供服务进 行补偿，因此其建立在过往车辆的类型和数量的基础上。影子费用的 给付通常从交通设施提供服务那天开始，这样做的目的是为了激励投 资商尽快完成工程，对公众开放。表：影子收费的给付结构交通流量水平区间护影子费用卩1第一冈间保茁古计的最低交通流趕用足以弥补投资商的融资咸本，通常是以支通流量水平区间4贷款利率为标准测算-卫第-区间：彳呆守件计的:第二冈间：逐年増扶的正常的交通.岡足投资商帳据机会戍南原理提出的所期望 的收益率，拾付甑将随交通流壘的曙长呈扌旨重4W-E间=逐年増长的第

20、冈间：设施所能承载的最丈交通流壘屮紐过这个冈间的交通童，给忖颔度为零，以控制政府的成本-口第三因间；请施所能承通流量4（3）影子收费方式的风险分担对于政府而言,项目基本上由政府部门转向了私人部门， 因为整个项目由私人部门负责建设、运营和维护并筹措相关成本费 用；政府仅承担交通风险，原因是影子费用的给付与交通流量相关， 如果交通流量始终处于第二区间，那么政府给付的额度就会比较多， 但由于给付始终在政府承受范围之内，所以相对于私人部门而言，政 府承担的风险还是要小得多.但是高收益必定伴随着高风险，通过采 取各种方法评估和规避风险之后,影子收费依然是一个对投资商有足 够吸引力的参与基础设施建设的途径。