高级财务管理课件

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1、 高级财务管理 高级财务管理高级财务管理立足于多级立足于多级 法人治理结构下由管理总部实施法人治理结构下由管理总部实施 的财务战略、财务政策与财务管的财务战略、财务政策与财务管理策略，把传统的单一法人组织结构下的日理策略，把传统的单一法人组织结构下的日常企业常企业 财务管理提升到一个更高的带有战略财务管理提升到一个更高的带有战略性、政策性、统合性的管理层面性、政策性、统合性的管理层面。一、以多级法人制的企业集团为基本范畴，一、以多级法人制的企业集团为基本范畴，由总部（母公司）站在财务战略与财务政策层面由总部（母公司）站在财务战略与财务政策层面对企业集团财务活动所实施的整体性的战略规划、对企业集

2、团财务活动所实施的整体性的战略规划、政策指引制度规范与决策督导，而不直接涉及各政策指引制度规范与决策督导，而不直接涉及各种日常的，琐碎的，技术操作性的财务管理事宜。种日常的，琐碎的，技术操作性的财务管理事宜。二、二、遵循多级法人治理的基本特征，本着遵循多级法人治理的基本特征，本着效率与竞争优势的原则，基于一元效率与竞争优势的原则，基于一元“核心编造核心编造”下的战略发展结构，谋求财务资源的一体化整合下的战略发展结构，谋求财务资源的一体化整合协同效应，实现集团整体利益目标最大化。协同效应，实现集团整体利益目标最大化。第一单元第一单元 企业集团治理结构与财务管理体制企业集团治理结构与财务管理体制

3、教材的第一章、第二章、第三章教材的第一章、第二章、第三章第二单元第二单元 企业集团财务战略与预算控制企业集团财务战略与预算控制 教材的第四章、第五章教材的第四章、第五章第三单元第三单元 企业集团投资政策及管理策略企业集团投资政策及管理策略 教材的第六章、第七章、第八章、第十章教材的第六章、第七章、第八章、第十章第四单元第四单元 企业集团融资政策及风险预警企业集团融资政策及风险预警 教材的第九章、第十三章教材的第九章、第十三章第五单元第五单元 企业集团股利政策与经营者薪酬计划企业集团股利政策与经营者薪酬计划 教材的第十一章、第十二章教材的第十一章、第十二章 现代企业：多个经济单位联合体母子公司制

4、的 企业集团形式上企业集团：由多个法人构成的企业联合体本质上的企业集团：资源聚合优势 管理协同优势 谋求整体竞争优势企业集团及再认识企业集团及再认识 1、企业集团的本质（集团组建的宗旨、管理的宗旨）多个法人构成的联合体、实现资源聚集整合优势以及管理协同优势 2、企业集团的基本特征 企业集团最大的优势体现为资源的聚集整合性与管理的协同性。母公司、子公司以及其他各成员企业必须遵循集团一体化的统一“规范”。确立的规范有利于实现集团整体和成员企业个体利益最大化。作为管理总部的母公司必须充分发挥核心主导功能并制定集团组织章程、发展战略、管理政策、管理制度等为集团整体及其成员企业的协调有序运行确立行为的基

5、本规范与准则。第一单元第一单元企业集团成功的基础保障优势的产业发展线高效率的管理控制线 依存一、财务管理主体及其特征下的多层级复合结构。母公司 母子孙第二节 企业集团财务管理特征企业集团财务管理特征三、财务管理客体及其特征 基本对象：资金或价值运动范畴 单一企业 企业集团资金运动：自成系统 复合系统财务活动领域：狭窄 广泛资金调剂：刚性压力 弹性空间财务关系：相对单纯 复杂财务管理财务管理 财务管理主体 财务管理目标 财务管理客体 财务管理方式 财务管理环境企业集团 实现市场价值与 资金或价值 全面预算制度 为企业集团市场的 特征 所有者财富最大化 运动范畴 进入投资的组合、转 特征 特征 特

6、征 移与退出创造好的 一元中心下的多 成员企业个体财务 资金运动涉及到 与单一法人制企 金融环境提供财务层级复合结构 目标对集团整体财 多个理财主体及 无本质区别,只是 资源支持 务目标在战略上的 不同层面和广泛 在预算结构及运 特征 统合性 的财务活动领域 作的复杂程度上 拥有广泛而畅通的 大的多 融资投资通道，可利 用的多种多样的融 投资手段并高效利用 第一单元第一单元 集团总部以投资中心身份，根据整体发展战略结构以及阶段性目标提出拟决策方案的总体预算框架，然后借助由上至下，由下而上，上下结合的预算组织程序。从市场竞争强制以及人力资源、生产资料资源、技术信息资源、管理资源等各项经济资源有效

7、支持能力角度，对拟决策方案进行全方面分析、分解、论证与上下反馈、沟通、协调。一旦所拟方案为集团总部确定，并且具体落实为各层阶成员企业、责任单位、责任人的责任预算或责任目标时，便具有了一种强制性约束效力，必须调动一切潜能严格实施，竭力达成。第一单元第一单元 一组联接并规范公司资本所有者、董事会、经营者（受托者与亚层管理人员）、员工及其他利益相关者之间的责、权、利关系的制度安排，包括产权制度、决策督导机制、激励与约束机制、组织结构、董事/监事问责制度等基本内容。产权制度决策与督导机制激励制度组织结构董事问责制度基础：产权制度 股东大会、董事会、经营者 决策与督导机制两权分离委托代理董事问责制激励监

8、督公司治理结构的关系激励制度关于产权制度产权制度是公司治理结构研究的前提与基础产权制度是通过明晰产权与结构的配置，确定资本所有者各方的责、权、利，利于公司治理结构其他制度建设。产权结构即股权结构，控制权的研究是确定母公司对子公司持股比例的“度”。母公司对子公司有效控制的基本前提是成为子公司的第一大股东 股权控制结构既产权结构、股权结构。母公司对子公司股权配置应充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制。子公司的重要程度 股本规模与股权集中程度 市场效率 股权控制结构股权控制结构需要考虑的因素需要考虑的因素母公司确立对子公司的股权控制结构需要考虑的因素母公司确立对子公司的股权控制结构需要考虑的

9、因素第一单元第一单元集团决策管理权利的结构层次划分集团决策管理权利的结构层次划分 集团战略发展结构 股权控制与公司政策及其 制度保障体系的制定解释与调 整权，集团管理 体制的选择与调整权 对集团战略发展结构与股权控 制结 构产生直接或潜在重大影响事 宜的决策管理权以及非常例外事项的处置权 对集团战略发展结构与 股权 控制结构不构成重大影响 或产生一般影响 事宜的决策管理权 就集团总部角度来看，属于一般的日常性的生产、经营财务与人事权等 子公司等成员企业对于自身内部职能部门、责任单位以及下属更低层阶企业的管理决策权 13425第一单元第一单元集权制分权制 对企业集团产生重大影响或较大影响的事项的

10、决策权均集中于管理总部。第一、二层权力结构层面全部权力独揽于母公司或管理总部。集权与分权只在于第三、四、五权力层次，如果子公司等成员企业在第三、四、五层次上拥有了大部、甚至全部的自主权，则体现为一种分权特征，否则为集权型 总部在保持着重大决策权前提下，将之以外事宜的决策权更多地授予了子公司或成员企业。集权与分权管理体制集权与分权管理体制第一单元第一单元集权与分权的差别主要在于：“权”的界限及其所体现的层次结构的特征。集权程度的提高，集权管理的复合优势可能会强化，但各组织机构的创造、应变能力可能会削弱。董事会、监事会、经营者各自的权责范畴董事会、监事会、经营者各自的权责范畴第一单元第一单元 决策

11、与督导（包含建立激励制度）决策母公司发展战略、管理政策与其他重大事宜、督导母公司经营者履行受托责任：决策集团整体及公司的发展战略、管理政策及其它重大事宜，督导子公司及其经营者贯彻总部战略与政策，实现资本保值与增值目标。第一单元第一单元 代表除少数大股东，以外的上述各利益相关者权益并直接对这些利益相关者负责，依此对董事会特别是少数控股大股东的决策行为发挥制衡与监督作用。在企业中，监事会没有决策权，但对决策内容及其实施过程拥有知情权与审计监督权，对董事会及经营者有损中小股东及其它利益相关者权益的决策行为有权提出非直接干预性的纠正要求。如果不能为董事会采纳，可以借助社会与法律的力量对董事会施加压力。

12、监事会必须保守企业的商业秘密，不得损害企业合法的市场形象。第一单元第一单元 作为受托人的经营者，必须依据委托代理契约行使日常经营管理决策权，承担相应的风险责任，并接受委托者-董事会的督导。第一单元第一单元财务管理体制经营管理体制研究范畴财务管理方面不仅包括财务管理，还包括经营管理以及总务人事管理等管理目标实现现金或资 金运转的高效率实现集团整体价值最大化集权或分权的考虑发展战略需要和控制问题发展战略的需要总部或核心企业拥有强大产业，市场网络、技术信息及复合优势没有股权控制关系实施集权控制是困难的没有股权控制关系可实施集权控制激发各企业的 积极性、创造性、责任感集权分权第一单元第一单元第一单元第

13、一单元 1、为母公司董事会财务战略、财务政策、基本财务制度，重大融投资及分配方案的制定、决 策提供信息支持、发挥 财务 上的咨询参谋作用。2、在母公司董事会的直接监督下，在集团整体范围内负责财务战略、财务政策的组织与实施工作，并对组织与实施的效果负责。3、必须从财务角度协助总经理高效率地完成受托责任目标，并在预算管理委员会中发挥突出作用，居于预算控制体系的枢纽地位。4、负责财务战略预算的编制、实施与监控。5、规划集团的最佳资本结构，并规划资本来源渠道。6、协调集团内外部各利益相关者间的财务关系。7、检查、监督各级财务机构对财务战略、财务政策、基本财务制度、财务预算等的贯彻实施情况，同时建立 绩

14、效衡量的标准化制度并实施业绩考核，最后需要将检查与考核的结果报告于母公司总经理，并通过总经理提交董事会、监事会。8、强化财务风险检测与危机预警功能，建立财务风险监测与危机预警体系。第一单元第一单元 1、财务战略、财务政策的制定权，调整变更权、解释权、督导实施权；2、财务管理体制、财务组织机构选择、设置与调整变更权、以及总部与子公司高层财务人员的聘任、委派、解职权；3、对母公司战略目标与控股权结构产生直接或潜在重大影响的财务活动的决策权以及非常例外财务事项的处置权 第一单元第一单元 1、通过引入银行的结算、信贷、调控职能。对集团内部各单位的现金或资金实施中介服务，运营监控，效果考核与信息反馈。2

15、、集商业银行金融管理与企业集团财务管理功能于一身，主要通过“结算管理”和“信贷管理”来做好集团内部现金或资金收付及融通调剂工作，并及时将集团总部的经营管理意图通过内部存贷 款利率、额度等政策的调整贯彻于各子公司及其成员企业。3、在集团内部发挥着资金信贷中心、资金监控中心、资金结算中心和资金信息中心的多项职能。第一单元第一单元 较之财务结算中心，财务公司存在着三大区别 1、财务公司具有独立的法人实体地位。2、财务公司除了具有财务结算中心的基本职能外，还具有对外融投资职能。3、在集权财务体制下，财务公司在行政与业务上接受母公司财务部的领导，但二者不是一种隶属关系。在分权财务体制下，母公司财务部对财

16、务公司主要发挥制度规范与业务指导的作用。第一单元第一单元 1、母公司必须遵循或维护子公司作为独立法人的权利与地位，特别是财务方面的合法权益。2、子公司必须遵循总部的财务战略、财务政策，将子公司自身的财务活动纳入集团的一体化范畴。第一单元第一单元 1、负责事业部财务战略预算的编制，上报与组织实施。2、贯彻执行集团总部的财务战略与财务政策。3、实施对事业部下属子公司或工厂等的财务运作过程的考核。4、依据总部业绩衡量标准，强化对子公司、工厂等的管理绩效考核。5、规划与调控事业部范围内各子公司或工厂之间的资金配置。注：事业部财务机构在业务上接受集团财务总部的直接领导与控制，其财务经理由总部直接委派;在

17、行政上隶属于事业部部长，必须从财务角度协助事业部部长完成经营管理的责任 目标。第一单元第一单元财务信息质量标准 有用性、重要性。财务信息报告标准 绝对报告标准、限制性报告标准。财务信息报告内容结构 核心主导业务、相关非主导业务、非相关业务。财务信息报告组织程序。第一单元第一单元财务报告制度的基本内容财务报告制度的基本内容 母公司为维护集团整体利益，强化对子公司经营管理活动的财务控制与监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并纳入母公司财务部门的人员编制，实行统一管理与考核奖罚的财务控制制度与方式。财务总监委派类 型 财务监理委派制 财务监事委派制财务主管委派制第一单元第一单元财务战略的涵义、特

18、征与类型财务战略规划的影响因素财务战略目标定位初创期财务战略实施策略发展期财务战略实施策略成熟期财务战略实施策略调整期（再生期）财务战略实施策略财务战略实施的保障体系 预算控制的涵义与特征及指导思想 单元导学单元导学 预算控制的循环 预算管理组织的构成极其权责定位 预算执行组织的责任体系 预算编制的组织程序 预算目标规划的原则 产业型企业集团预算目标规划 资本型企业集团预算目标规划 资本预算的涵义 母公司对子公司资本分配预算 是为适应公司总体的竞争战略而筹集必要的资本，并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略，是公司战略（生产战略、营销战略、财务战略）的重要组成部分。支持性、互逆行、动态性、全

19、员性。财务战略的涵义 财务战略的类型财务战略的特征财务战略的涵义、特征与类型财务战略的涵义、特征与类型初创期财务战略成长期财务战略成熟期财务战略调整期财务战略按财务管理对象分按总部经营方针划分按生命周期分筹资战略投资战略分配战略稳固发展型财务战略防御型财务战略扩张型财务战略维持型财务战略调整型财务战略放弃型财务战略清算型财务战略 财务战略的类型为公司财务战略定位与实施提供了前提 资本市场为财务战略的制定，尤其是筹资战略的制定提供了前提 资本市场为财务战略的实施提供了依据 资本市场是引导资源向高效率产业部门或企业流动的依据 财务战略的制定与实施需要高层管理者介入 风险厌恶者一稳健型财务战略 风险

20、中庸者一介入稳健型激进型之间 风险偏好者一激进型财务战略 不同的公司治理有不同的战略决策 不同的公司治理机制会产生不同的战略决策与选择程序 不同的公司治理结构会产生不同的战略导向 资本市场管理者风险治理结构财务战略规划的影响因素财务战略规划的影响因素 依据核心能力与战略发展结构规划，整合财务资源优势优化配置结构与理财行为规范，为集团战略目标的实现提供财务上的支持与服务。财务战略目标定位财务战略目标定位初创期财务战略实施策略初创期财务战略实施策略 1 1、企业集团产品产量规模不是很大、企业集团产品产量规模不是很大,规模效规模效益还没有完全发展出来益还没有完全发展出来 2 2、初创期没有规模优势、

21、初创期没有规模优势,市场缺乏对企业集市场缺乏对企业集团产品的认知与了解团产品的认知与了解 3 3、在需要大规模扩张时、在需要大规模扩张时,面临着融资环境相面临着融资环境相对不利问题对不利问题 4 4、企业集团的核心能力还没有完全培养成熟、企业集团的核心能力还没有完全培养成熟 5 5、企业集团的管理水平还没有提升到一个较、企业集团的管理水平还没有提升到一个较高的层次高的层次 6 6、企业集团的未来发展没有完整的规划、企业集团的未来发展没有完整的规划,战战略管理处于较低的层次略管理处于较低的层次 1 1、股权资本型的筹资战略、股权资本型的筹资战略 2 2、一体化的投资战略、一体化的投资战略 3 3

22、、无股利政策、无股利政策 举例说明一体化投资战略 企业集团下属有两个事业部A和B,且分别下属三个不同的子公司.假定这6个子公司各自需新增项目投资均为100万元,其各自的预计收益情况如下表:事业部A事业部B项 目 所 需资金新创收益项 目 所 需资金新创收益子公司110013010055子公司21001510050子公司3100510045总计300150300150事业部A和B下属子公司的新增项目投资收益表 金额:万元 举例说明一体化投资战略 假定集团总部只有400万元的资本可供投资:先按新创收益高低将各项目排序，然后再分别按分权式资本拨付:事业部A子公司1、2 各100万元 事业部B 子公司

23、1、2 各 100万元 集团整体收益=130+15+55+50=250万元 集权式资本拨付:事业部A子公司1.事业部B子公司1、2、3 各100万元 集体整体收益=130+55+50+45=280万元因此初创期应采用一体化投资战略 举例说明一体化投资战略 1、全方位落实财务战略意图 2、确定财务战略实施计划(包括近期与未来的财务发展规划）在公司发展规划基础上,确定近期与未来三年的资本支出项目计划 针对资本支出规划,确定集团成员企业的融资规划(融资时间,融资方式选择,融资金额的大小）谨慎对待股利发放 3、财务管理以生产与研究开发为依据 发展期财务战略实施策略发展期财务战略实施策略 1 1、快速发

24、展的企业集团面对巨大的现金需求、快速发展的企业集团面对巨大的现金需求 2 2、技术开发的巨额资本投入形成大量固定资、技术开发的巨额资本投入形成大量固定资产产,并计提大量折旧并计提大量折旧 3 3、投资欲望高涨可能导致盲目性增加、投资欲望高涨可能导致盲目性增加 1、相对稳健型的筹资战略 2、适度分权的投资战略 项目投资视其金额大小和对集团整体利 益影响大小而确定不同的决策权层次 严格中小项目投资决策与管理 采用灵活的项目资本供应方式 3、分配战略 1、合理测定集团发展速度 营销能力及销售增长率 融资能力 先利用集团内部可利用的财务资源，其次考虑外部市场的可用资源。2、主动谋求市场机会,充分利用各

25、种金融工具,积极融资 3、充分规划投资项目 4、积极推进商业信用管理,为企业落实财务战略服务 5、当集团步入健康发展时期时,为扩大集团规模,可采用各种灵活的方式来扩大自身规模 成熟期财务战略实施策略成熟期财务战略实施策略 1、成本管理成为成熟期财务管理的核心 2、企业集团形成较大的现金净流入量 3、企业集团此时有足够的实力进行对外借款,以达到两个目的,一是节税;二是提高股权资本报酬 4、企业集团的股权资本价值或股票价值有可能被市场高估 5、股东或出资者对企业集团具有较高的收益回报期望 1、激进筹资战略2、积极利用市场资源,置换企业资本 3、拓宽投资视野,着眼于未来的投资方向的定位 4、扎实的成

26、本管理战略5、高股利分配战略 1、从激励与约束机制相对等的角度出发,完善公司治理.理顺管理者的管理激励 2、规范制度、强化财务控制 1、财务资源集中配置战略 2、高负债率筹资战略 3、高支付率的分配战略 1、强化财务的再集权,从制度与财务资源上保证战略的实施 2、改善与加强现金流量的管理 3、全面评估新进领域的财务可行性,提出并解决实施过程中的财务问题 调整期财务战略定位调整期财务战略的实施调整期（再生期）财务战略实施策略调整期（再生期）财务战略实施策略1、强化竞争观念,确立战略意识 2、制定财务政策、规范理财行为 3、实施预算控制,提高资源的配置效率 4、再造组织结构,增强竞争能力 5、优化

27、信息系统加大监控力度 6、改革用人机制,塑造企业家精神 财务战略实施的保障体系财务战略实施的保障体系 将企业的决策目标及其资源配置规划加以量化,并使之得以实现的内部管理活动或过程 风险自抗权力制衡以人为本 以市场开拓为龙头,以效率和效益为核心。包括两层含义:一是建立开放型的预算控制体系二是确立财务管理预算体系中的枢纽地位 预算控制预算控制(预算管理预算管理)指导思想指导思想特特 征征 预算控制的涵义与特征及指导思想预算控制的涵义与特征及指导思想 责任落实与推动实施责任落实与推动实施业绩报告与偏差诊治业绩报告与偏差诊治责任辨析与业绩评价责任辨析与业绩评价奖罚兑现奖罚兑现目标拟订与预算编制目标拟订

28、与预算编制总结改进总结改进 1 12 23 34 45 56 6 预算控制的循环预算控制的循环 预算管理组织的构成极其权责定位预算管理组织的构成极其权责定位 母公司董事会预算管理委员会预算编制预算监控预算协调预算信息反馈 居于整个预算组织,体系的核心领导地位,掌握着集团各项预算的终审权以及涉及资本性支出,企业并购等重大资本预算的最后批准权,同时对集团预算的日常执行情况与执行结果拥有监督,检查权.1、集团预算政策(草案),预算目标(草案),预算程序(草案),考核奖罚标准(草案)的制定权 2、将集团预算提交经营者或董事会审核批准的报送权 3、以获批准,集团预算,下达执行与组织实施权 4、各项责任预

29、算的审议,监督,控制与调整修订权 5、预算执行业绩的考核权 6、预算纠纷的仲裁权 预算编制的组织程序预算编制的组织程序 一是符合企业集团治理结构的要求,在体现出 资人报酬期望,协调各成员企业相互利益关系的基础上,通过预算的编制与实施,发挥集团资源与管理的整合协同效应,确立集团持续发展的竞争优势地位.二是符合高效,良性预算机制的内在要求,贯彻全员民主参与的人本管理思想,使编制形成的预算具有广泛的群交基础 所谓由上至下的预算编制程序就是依据集团治理结构与权 层次顺位,按照由母公司董事会,母公司经营者,预算管理委员会到各层级的预算执行组织或责任中心,直至具体岗位人员的顺序进行预算编制的过程.基本步骤

30、基本步骤 因公司董事会依据公司股东大会的决议,结合同行业平均资本报酬率和集团战略发展规划及阶段性管理目标,对母公司经营者提出预算年度应达到的基本预算目标,特别是资本报酬率目标.并对因公司经营者目标完成效果制定考核与奖罚标准,同时提出预算管理的基本政策.母公司经营者根据董事会的要求,结合集团发展战略目标,资源素质与配套程度及市场竞争需要,就集团整体角度提出预算年度完成母公司懂事会目标的基本任务,及应达到的指标值.步骤一步骤一步骤二步骤二 预算管理委员会依据母公司董事会和经营者提出的预算年度的基本任务和应达到的各项指标值.综合集团的各顶资源状况,编制企业集团年度预算(草案)并按照预算组织结构或责任

31、层次向各中层次预算执行组织,提出主要任务与责任目标(初步),编制责任预算(草案),并制定相应的考核奖励标准.中层预算执行组织就预算管理委员会提出的责任目标，在本责任层次范围内主要从各项可控性经济资源及其潜力等方面进行可行性论证（若有新投资立项须经财务、技术等部门论证），并进一步将各项责任目标分解到下属各基层预算执行组织,并确定相应的奖罚考核标准.步骤三步骤三步骤四步骤四 基层预算执行组织接到分解下来的任务与指标后,按与中层组织同样的程序进行论证和进一步分解,直到落实到车间、工段、班级及个人等,同时确定相应的考核指标 母公司经营者并预算管理委员会召集中层预算执行组织,主要负责人大会,或分头单独与

32、各中层预算执行组织负责人,以协商或与强制相结合的方式,就其任务目标进行专题论证会 当集团预算目标及各层次的责任目标论证通过或基本通过后,母公司董事会或经营者便全面授权预算管理委员会汇编出正式的企业集团预算与责任预算,经母公司董事会批准后,下达各层次预算执行组织正式实施。步骤五步骤五步骤七步骤七步骤六步骤六 由下而上的预算编制程序与由上至下的预算编制程序相对应,是逆集团治理结构及权责层次顺位而进行的预算编制的过程 基本步骤 基层预算执行组织根据母公司董事会,经营者及预算管理委员会提出的预算管理政策与预算编制的指导性原则以及对各层次责任预算的内容、时间等要求，结合自身业务范围与情况，在召开下属责任

33、单位以及全体员工大会的基础上，提出自身可以完成的任务指标，及支持理由，并以书面形式提交中层(或基层上一级)预算执行组织。步骤一步骤一 中层预算执行组织以所属下一级或基层预算执行组织可以完成的任务指标为基础，结合本责任层次的实际情况，汇总调整为本责任层次可以完成的任务指标，连同支持理由及有关投资立项可行性分析(通常需经由财务部门与技术部门等参与论证)等一并提交集团预算管理委员会。步骤二步骤二 预算管理委员会接到各中层预算执行组织提出的可以完成的任务指标及支持理由后，依照母公司董事会资本报酬率要求和集团资源状况整体资源状况,整体环境形势,特别是竞争需要的以及发展战略规范,提出集团整体的预算初步目标

34、及可行性论证，特别要责成母公司财务部,就财务资源的配套情况做出可行性预算草案，同时对各中层的预算执行组织提出的任务指标分别作相应调整，并说明理由.然后将集团整体的初步预算目标及可行性论证，各中层预算执行组织的责任目标及支持理由报请母公司经营者直到母公司董事会审议 。步骤三步骤三 母公司经营者会同预算管理委员会,召集各中层预算执行组织负责人会议，结合市场环境形势，董事会要求,集团发展战略,资源支持能力等，对各中层预算执行组织所提出的能够完成的任务指标进行调整。步骤四步骤四 中层预算执行组织就调整后的任务指标,召集所属基层预算执行组织负责人会议,就母公司经营者并预算管理委员会提出的任务指标调整要求

35、及支持理由通告各基层预算执行组织负责人,并对各基层预算组织原来提出的任务指标做出相应调整,责成各基层预算组织就调整后的任务指标进行挖潜并提出各自的支持理由。然后将任务指标调整后的可行性论证理由提交预算管理委员会。步骤五步骤五 预算管理委员会接到各中层预算组织重新提交的任务指标及可行性报告或支持理由后，与各中层预算执行组织主要负责人进一步做出协商研究。通过反复协商并辅之以强制措施，最终达成集团及各层级预算执行组织的责任目标并辅之以相应的业绩考核奖罚标准，连同支持理由提交母公司经营者审定直至母公司董事会裁决.如母公司董事会裁定通过，母公司经营者便责成或通过预算管理委员会正式编制集团总预算及责任预算

36、，下达各层级预算执行组织正式实施。步骤六步骤六1、市场原则 2、母公司股东期望原则 3、以资产盈利能力挖潜为最高上限原则 预算目标规划的原则预算目标规划的原则 1、根据销售预测，在假定产品售价和成本不变的情况下，初步确定目标利润（草案）。2、以同行业平均（或先进）资产收益率为基准对初步利润目标进行修正，主要是为了提出成本（费用）降低率目标。3、在修正的目标利润基础上，通过各子公司及管理部门间的协调，来最终确定企业集团各部门预算目标。举 例 产业型企业集团预算目标规划产业型企业集团预算目标规划 企业集团生产经营单一型产品，下属三个子公司（成本中心）专司产品生产与协 作。母公司拥有管理职能、集团的

37、材料采购与产品最终销售职能，经过母公司营业部门的销售预测，确定其产品在全国市场占有率30%为其营销目标，销售额5亿元，现时成本率6%，费用率24%，集团资产总额15亿元，同行业平均资产收益率8%。计算母公司的预算目标计算子公司的预算目标 产业型企业集团预算目标规划产业型企业集团预算目标规划 毛利=销售额（1成本率）目标利润=毛利费用 =毛利销售额费用率目标利润(草案)=5亿(16%)5亿24%=8000万元步骤一目标利润（同行）=15亿8%=1.2亿元需成本在原基础上降低10 毛利=5亿16（1 10）=2.3亿目标利润（草案）=2.3亿5亿24=1.1亿1.2亿 要达到同行业平均目标利润费用

38、降低额=1.2亿1.1亿=1000万元费用降低率=1000万/1.2亿=8.33 费用率=24（18.33%）=22%经过协凋，母公司与子公司最终目标即明确下来步骤二步骤三计算母公司的预算目标计算子公司的预算目标计算子公司的预算目标三个子公司作业流程是：材料 产品 产品 产成品集团总部采购供应部 A公司 B公司 C公司 集团总部销售部。总部的任务就是确定各子公司的内部转移价格 为 销售5亿元 母公 司预 算总 的成本A公司的 预算 成本B公司的 预算 成本C公司的 预算 成本产 品总 预算 成本产 品预 算总 毛利总 部各 费用 中心 预算 费用产 品预 算利润 1.8？?2.7 2.3 1.

39、1 1.2资 料 单位：亿 按现有生产技术水平及管理水平则A、B、C三个公司为实现5亿元的销售目标，各自所报的预算成本是0.3、0.5、0.4亿元。预算成本差异=产品总预算成本-产品总预算成本（草案）=2.7（1.8+0.3+0.5+0.4）=0.3亿元 按各自所报的预算成本（或其他标准）分摊超预算0.3亿元成本 A公司分摊降低成本=0.3/（0.3+0.5+0.4）6.3=750万 B公司分摊降低成本=0.3/（0.3+0.5+0.4）0.5=1250万 C公司分摊降低成本=0.3/（0.3+0.5+0.4）0.4=1000万 最后确定：A公司预算成本=0.3亿750万=2250万元 B公司

40、预算成本=0.5亿1250万=3750万元 C公司预算成本=0.4亿1000万=3000万元 A公司内部转移成本=18.000+2.250=20.250万元 B公司内部转移成本=20.250+3.750=24.000万元 C公司内部转移成本=24.000+3.000=27.000万元 同样道理，还可以将预算费用分摊到总部各管理部门，即各费用中心并以此作为考核目标。计算子公司的预算目标计算子公司的预算目标 1、对于投资回报，由母公司确定统一的对子公司投资的报酬基准，在此基础上依据母公司对各子公司投资额的大小确定子公司的预算目标利润。2、对于子公司共享母公司资源，其费用补偿有三种方式：通过总部到分

41、部/部门间接地征收管理费用 直接征收服务费和使用费用 直接将管理责任委托给一个指定的分部或总部管理部门，然后由这个分部或管理部门向子公司等收取费用。举 例 资本型企业集团预算目标规划资本型企业集团预算目标规划 某集团自身总资产为6亿元，其中净资产为4亿元（股本总额3亿元）负债2亿元，现有三个控股子公司（A、B、C），母公司对子公司的投资结构与投资比例见表：母公司对子公司的投资结构与投资比例 投资对象母公司投资额所占股份子公司资本总额A公司10.0008012.500B公司15.00010015.000C公司 5.000608.333单位：万元 资本型企业集团预算目标规划资本型企业集团预算目标规

42、划 假定母公司股东对母公司的资本报酬率（股权资本报酬率）为15，且母公司的收益主要来自于对子公司的投资收益（占80），母公司的实际所得税率为20。要求规划母公司的目标利润。母公司股东期望税后净利 =净资产资本报酬率 =4亿15 =6000万元 母公司税前收益目标 =税后净利/（1 所得税率）=6000/（1-20）=7500万元 母公司每年对子公司总收益目标 =母公司税前收益目标母公司收益占子公司收益比例 =7500万元80 =6000万元 资本型企业集团预算目标规划资本型企业集团预算目标规划 母公司享有某子公司税后收益目标 =母公司对该子公司投资额/母公司对子公司总投资额母公司对子公司总收益

43、目标 母公司享有A 公司税后收益目标 =10.000/（10.000+15.000+5.000）6.000 =2000万元 母公司享有 B公司税后收益目标 =15.000/（10.000+15.000+5.000）6.000 =3000万元 母公司享有 C公司税后收益目标 =5000/（10.000+15.000+5.000）6.000 =1000万元 资本型企业集团预算目标规划资本型企业集团预算目标规划 某子公司自身确定的税后目标利润额 =母公司享有该子公司税后收益目标/母公司投资股份 A子公司自身确定的税后目标利润额 =2000/80 =2500万元 B子公司自身确定的税后目标利润额 =3

44、000/100 =3000万元 C子公司自身确定的税后目标利润额 =1000/60 =1667万元 资本型企业集团预算目标规划资本型企业集团预算目标规划 资本预算是指资本性投资预算与运用资本预算，总体上包括资本性投资项目的预计投资额与投资时间进度安排，预计投资收益及收益时间分布，投资效果评价；运用资本的数量、期限、结构的规划与安排等基本内容。资本预算的涵义资本预算的涵义 （一）、确定内部预算单位（主要指相对独立经（一）、确定内部预算单位（主要指相对独立经营的子公司、事业部）营的子公司、事业部）（二）、选择资本分配对象（二）、选择资本分配对象 选择的标准选择的标准主要视投资主要视投资 是否符合母

45、公司战是否符合母公司战略发展结构，并同时能促进子公司等的竞争力提高。略发展结构，并同时能促进子公司等的竞争力提高。母公司对子公司资本分配预算母公司对子公司资本分配预算（三）、确定资本分配形式与资本分配预算 （四）、确定资本投资方式：是直接投资，还（四）、确定资本投资方式：是直接投资，还是额度管理。是额度管理。（三）、确定资本分配形式与资本分配预算 此外在资本资源分配方式的选择上，还应当结合下列情况来进行：其一，对于正投资预算单位与维持投资预算单位之间的资本预算竞争，应以保证正投资预算单位为首要考虑，然后确定剩余资本并投资于维持投资预算单位。其二，对于众多的正预算投资单位间的资本预算竞争，采用公

46、开竞争式的分配方式。其三，对于众多的维持投资预算单位间的资本预算竞争，采用讨价还价式的分配方式。母公司对子公司资本资源的分配形式母公司对子公司资本资源的分配形式 资本支出对战略的影响程度低高集权程度高公式化分配形式指定优先级式分配形式低自由讨价还价式分配形式公开竞争式分配形式目标公司价值评估目标公司搜寻与决策的战略符合性标准购并目标规划应考虑的基本因素品牌战略的误区及防范基因置换战略的涵义及其实施要点品牌战略的涵义及其实施要点质量信誉战略涵义及其实施要点专利战略的涵义及其实施要点固定资产存量重组的指导思想与基本策略 企业集团内部折旧政策与资本减免政策固定资产投资决策制度按排投资收益质量标准、投

47、资收益数量标准、厘定指标体系 投资质量标准、投资财务标准投资方式投资领域的涵义及其与战略发展结构的关系 单元导学单元导学一体化整合计划的涵义、主要内容及必须解决的基本问题购并资金融通方式购并陷阱及其防范公司分立的涵义及其类型公司分立的涵义及其类型公司分立的优劣金融远期的涵义及其收益/风险特征金融期货的涵义及其收益/风险特征金融期权的涵义及其收益/风险特征初始交易保证金与维持交易保证金的异同及基本内容金融互换的涵义及其收益/风险特征交易保证金的盯市结算制与操作要点债券期货价格与即时交割价格的涵义与计算期权价值的计算利率互换的操作要点 通过本单元知识的学习，使学员掌握 （一）企业集团投资政策的涵义

48、、投资领域、方式、质量、数量。（二）固定资产投资决策、折旧政策及存量重组 （三）无形资产专利、质量信誉、品牌、基因置换策略。（四）购并目标公司搜寻与决策、购并资金融通、购并陷阱和公司分立。（五）金融远期、期货、期权互换的涵义及其收益与风险。目的要求目的要求第三单元第三单元单元导学单元导学投资领域的涵义及其与战略发展结构的关系投资领域的涵义及其与战略发展结构的关系 第三单元第三单元 投资领域是指管理总部依托核心投资领域是指管理总部依托核心能力的母体衍生或支持能力而对企业能力的母体衍生或支持能力而对企业集团整体及各层阶成员企业（特别是集团整体及各层阶成员企业（特别是重要成员企业）投资活动的有效范畴

49、重要成员企业）投资活动的有效范畴作出的限定，是集团战略发展结构的作出的限定，是集团战略发展结构的具体体现。具体体现。第三单元第三单元 投资领域的确立，预先排除了任何偏离集团核心投资领域的确立，预先排除了任何偏离集团核心能力的投资活动（核心编造），在投资领域的限定下，能力的投资活动（核心编造），在投资领域的限定下，那些偏离核心能力的投资提案甚至根本不予考虑；同那些偏离核心能力的投资提案甚至根本不予考虑；同样，对于企业已存在的投资项目，也必须从是否符合样，对于企业已存在的投资项目，也必须从是否符合战略发展结构的角度重新进行审视。如果某一投资项战略发展结构的角度重新进行审视。如果某一投资项目背离了核

50、心能力或战略发展结构即便有着良好的当目背离了核心能力或战略发展结构即便有着良好的当前业绩，但基于长远利益考虑，将其果断的舍弃或让前业绩，但基于长远利益考虑，将其果断的舍弃或让售出去。以聚合资金增强核心业务的竞争能力，或许售出去。以聚合资金增强核心业务的竞争能力，或许更为明智。更为明智。第三单元第三单元 投资方式是指企业集团及其成员实现资源投资方式是指企业集团及其成员实现资源配置，介入市场竞争的具体方式，是贯彻集团配置，介入市场竞争的具体方式，是贯彻集团战略发展结构与投资政策，谋求市场竞争优势，战略发展结构与投资政策，谋求市场竞争优势，实现投资战略目标的配套的战术性支持。实现投资战略目标的配套的

51、战术性支持。投资方式的选择，取决于市场供求结构的变动投资方式的选择，取决于市场供求结构的变动预期，企业集团的不同类型以及总部对资本纽预期，企业集团的不同类型以及总部对资本纽带或产业纽带控制力度的不同考虑。带或产业纽带控制力度的不同考虑。第三单元第三单元 投资质量标准是企业集团对其系列投资质量标准是企业集团对其系列化的主导产品规定的必须达到或具备的化的主导产品规定的必须达到或具备的适应市场竞争的基本功能与素质适应市场竞争的基本功能与素质。确立质量优势，适应市场对产品质量、确立质量优势，适应市场对产品质量、功能的要求，是投资质量标准以及产品功能的要求，是投资质量标准以及产品生产管理的着眼点。如何准

52、确把握质量生产管理的着眼点。如何准确把握质量与成本的关系，凭借质量与成本双重优与成本的关系，凭借质量与成本双重优势以强化市场竞争优势，是厘定投资质势以强化市场竞争优势，是厘定投资质量标准必须权衡考虑的一个核心问题量标准必须权衡考虑的一个核心问题。第三单元第三单元第三单元第三单元 投资财务标准是管理总部基投资财务标准是管理总部基于谋求市场竞争优势，实现企业于谋求市场竞争优势，实现企业价值最大化与资本保值增值目标，价值最大化与资本保值增值目标，而对投资回报所确立的必要水准，而对投资回报所确立的必要水准，是从价值角度决定投资项目可行是从价值角度决定投资项目可行与否的基本依据。财务标准的核与否的基本依

53、据。财务标准的核心点是如何厘定必要投资报酬率心点是如何厘定必要投资报酬率或资本收益率。或资本收益率。第三单元第三单元 在投资必要收益率的厘定上，必须考虑：在投资必要收益率的厘定上，必须考虑：市场竞争的客观强制，即如何谋求市场竞争优势。市场竞争的客观强制，即如何谋求市场竞争优势。实现企业价值最大化。实现企业价值最大化。股东对资本保值增值的期望。股东对资本保值增值的期望。资产收益率资产收益率 =销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率 或或=销售利润率销售利润率(平均流动资产平均流动资产/平均总资产平均总资产)流动资流动资产周转率产周转率 资本报酬率资本报酬率 =资产收益率资产收益率+负债负债/股

54、权资本股权资本资产收益率资产收益率-负债利息负债利息率率)(1-所得税率所得税率)第三单元第三单元投资收益数量标准指标体系投资收益数量标准指标体系 1、经营性资产销售率=销售收入净额/平均经营性资产 2、经营性资产收益率=息税前营业利润/平均经营性资产 3、主导业务资产收益率=主导业务息税前经营利润/主导业务平均资产额 4、主导业务净资产收益率=主导业务税后利润/平均净资产总额 5、主导业务净资产收益率=主导业务税后利润/平均净资产总额 第三单元第三单元 投资收益质量标准的确定，必须考虑：投资收益质量标准的确定，必须考虑：时间价值。现金流量。时间价值时间价值 投资的必要净现值率和必要内涵报酬率

55、 现金流量现金流量 息税前营业现金净流量与息税前营业利润的必要比率，现金净流量与税后利润的必要比率 第三单元第三单元 1 1、收益来源的稳定可靠性、收益来源的稳定可靠性 营业利润占利润总额的比重 =营业利润/利润总额 核心（主导）业务利润占营业利润的比重 =核心（主导）业务利润/营业利润总额。2 2、收益的时间分布、收益的时间分布 收益期限结构 =不同时间段的收益额/相关分期内收益定额收益期限系数比率 =（不同时段收益额折现系数或期限系数）/分析期收益总额 第三单元第三单元 3 3、收益的现金支持能力、收益的现金支持能力 销售营业现金流量比率 =营业现金流入量/销售收入净额 应收帐款收现率 =应收帐款累计收现额/应收帐款累计发生净额 或=应收帐款累计收现额/赊销收入累计发生净额 赊销收现折现系数比率 =（各时间段应收帐款收现额折现系数或期限系数）/期间应收帐款累计发生净额 净营业利润现金比率 =营业现金净流量/税后营业利润 第三单元第三单元 无论是集权体制或分权体制，依据投资政策及其决策权利结构的安排固定资产，特别是关键的。第三单元第三单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元第四单元