人大财务管理学第8版第1章总论

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1、第11.11.1 财务管理的概念财务管理的概念 企业财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系企业财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。的一项经济管理工作。财务财务活动活动分配活动分配活动投资活动投资活动经营活动经营活动筹资活动筹资活动筹资筹资投资投资经营经营分配分配内部筹资内部筹资退出企业退出企业010203财务管理能迅速反映企业生产经营状况财务管理能迅速反映企业生产经营状况财务管理与企业各方面有着广泛联系财务管理与企业各方面有着广泛联系财务管理是一项综合性管理工作财务管理是一项综合性管理工作1.2 1.2 财务管理的目标财务管理的目标财务管理的目标是企业理财活动希望实现

2、的结果，财务管理的目标是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。是评价企业理财活动是否合理的基本标准。财务管理内外部环境不同财务管理内外部环境不同根本目标根本目标通过生产经营活动创造更多的财富，不断增加企业价值通过生产经营活动创造更多的财富，不断增加企业价值利润最大化利润最大化股东财富最大化股东财富最大化利润最大化的观点认为，企业财务管理的目标是利润最大化，这是因为利利润最大化的观点认为，企业财务管理的目标是利润最大化，这是因为利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。

3、企业的目标。具有一定合理性具有一定合理性公司追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，公司追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。有利于经济效益的提高。目前，我国企业的业绩评价在很多情况下还是以利润为基础。目前，我国企业的业绩评价在很多情况下还是以利润为基础。没有考虑利润实现没有考虑利润实现的时间的时间，没有考虑项没有考虑项目报酬的时间价值目报酬的时间价值没有考虑利润和投没有考虑利润和投入资本的关系入资本的关系没能有效地

4、考虑风没能有效地考虑风险问题险问题不能反映企业未来的盈不能反映企业未来的盈利能力利能力会使企业财务决策带会使企业财务决策带有短期行为的倾向有短期行为的倾向缺点缺点123456对同一经济问题的会计处理方对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况润并不反映企业的真实情况 股东财富最大化指的是通过财务上的合理运股东财富最大化指的是通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富。营，为股东创造最多的财富。如何度量？如何度量？股票数量股票数量股票价格股票价格X转化为股票价格最大化转化为股票价格最大化股票数量一定时股票数量一定时对上市公司来说对上市公

5、司来说就是总市值最大就是总市值最大 弱式有效市场弱式有效市场 半强式有效市场半强式有效市场 强式有效市场强式有效市场证券的价格反映了证券的价格反映了所有公开和未公开所有公开和未公开信息，投资人即使信息，投资人即使掌握内幕信息也无掌握内幕信息也无法获取超额利润法获取超额利润证券的价格包含了证券的价格包含了所有公开信息，投所有公开信息，投资人不能通过分析资人不能通过分析公开信息来获取超公开信息来获取超额利润额利润证券的价格包证券的价格包含了所有历史含了所有历史信息，投资人信息，投资人不能通过分析不能通过分析历史信息来获历史信息来获取超额利润取超额利润股东财富最大化的主要优点l考虑了时间价值和风险因

6、素l克服了追求利润的短期行为l反映了资本与报酬之间的关系此外此外，股东财富最大化目标也是判断企业财务决策是否正确的股东财富最大化目标也是判断企业财务决策是否正确的标准标准，因为股票的市场价格是企业投资、筹资和资产管理决策因为股票的市场价格是企业投资、筹资和资产管理决策效率的反映。效率的反映。持相关者利益最大化观点的学者认为持相关者利益最大化观点的学者认为，企业不能单纯企业不能单纯以实现股东利益为目标以实现股东利益为目标，而应把股东利益放在与利益而应把股东利益放在与利益相关者相关者(如借款人、政府、管理者、员工、供应商等如借款人、政府、管理者、员工、供应商等)相同的位置上相同的位置上，即要实现包

7、括股东在内的所有利益相即要实现包括股东在内的所有利益相关者的利益。关者的利益。持股东财富最大化观点的学者提出持股东财富最大化观点的学者提出，追求股东财富最追求股东财富最大化实际上并不损害其他相关者的利益大化实际上并不损害其他相关者的利益，恰恰相反恰恰相反，它是以保证其他相关者的利益为前提的。因为企业达它是以保证其他相关者的利益为前提的。因为企业达到股东财富最大化目标的结果到股东财富最大化目标的结果，也增加了企业的整体也增加了企业的整体财富财富，其他相关者的利益也会得到更有效的满足。如其他相关者的利益也会得到更有效的满足。如果企业不追求股东财富最大化果企业不追求股东财富最大化，相关者的利益也会受

8、相关者的利益也会受损。损。对股东财富最大化进行下列约束后，可成为财务管理的最佳目标对股东财富最大化进行下列约束后，可成为财务管理的最佳目标：（1）利益相关者的利益受到了保护；（）利益相关者的利益受到了保护；（2）没有社会成本。）没有社会成本。l借款人借款人l国家国家l管理者管理者l员工员工l供应商供应商l社会社会l环境等环境等股东财富最大化股东财富最大化利益相关者利益相关者剩余要求权：剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。益得到满足之后的剩余权益。约束条件是：约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）

9、。全的保护（契约组合）。2.没有社会成本。没有社会成本。前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提前前提提剩剩余余要要求求权权、约约束束条条件件1.委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突经济资源的所经济资源的所有者是委托人有者是委托人负责使用以及负责使用以及控制这些资源控制这些资源的经理人员是的经理人员是代理人代理人目标不一致目标不一致信息不对称信息不对称委托人无法有效监督，所以代理人有动机为了自身委托人无法有效监督，所以代理人有动机为了自身利益，做出有损于委托人利益的行为。利益，做出有损于委托人利益的行为。传统的委托传统的委托代理问题是指由于企业所有权与经营权代理问题是指由

10、于企业所有权与经营权的分离产生的股东与管理层之间、股东与债权人之间的的分离产生的股东与管理层之间、股东与债权人之间的代理问题。随着公司治理情况的变化，目前大股东与中代理问题。随着公司治理情况的变化，目前大股东与中小股东之间的关系也成为一种主要的代理问题。小股东之间的关系也成为一种主要的代理问题。当所有权与经营权相分离，股东需要将经营管理企业的当所有权与经营权相分离，股东需要将经营管理企业的权力委托给管理层，此时双方将会发生利益上的冲突。权力委托给管理层，此时双方将会发生利益上的冲突。这种冲突可以通过一套激励、约束和惩罚机制来协调解这种冲突可以通过一套激励、约束和惩罚机制来协调解决。决。逆向选择

11、逆向选择冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层1道德风险道德风险解决机制：解决机制：绩效股绩效股股票期权股票期权激励激励监督监督股东直接干预股东直接干预解聘解聘l关联交易转移利润l非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意筹资l发布虚假信息，操纵股价l为派出的高级管理者支付过高的薪酬l利用不合理的股利政策掠夺中小股东的既得利益大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式：大

12、股东侵害中小股东利益的形式：2冲突之二：大股东与中小股东冲突之二：大股东与中小股东应对：应对：完善上市公司的治理结构完善上市公司的治理结构，使股东大会、董事会和监事会三者有效运作使股东大会、董事会和监事会三者有效运作，形成相互制约的机制形成相互制约的机制规范上市公司的信息披露制度规范上市公司的信息披露制度，保证信息的完整性、真实性和及时性保证信息的完整性、真实性和及时性冲突之三：股东与债权人冲突之三：股东与债权人3当企业向债权人借入资金后当企业向债权人借入资金后，两者就形成了委托两者就形成了委托-代理关系。代理关系。但是但是,股东在获得债权人的资金后股东在获得债权人的资金后，在实施其财富最大化

13、目标在实施其财富最大化目标时会在一定程度上损害债权人的利益。时会在一定程度上损害债权人的利益。债权人的对策通常有两种债权人的对策通常有两种：第一第一，债权人会在债务协议中设定债权人会在债务协议中设定限定性条款来保护其利益免受侵害。第二限定性条款来保护其利益免受侵害。第二，债权人一旦发现企债权人一旦发现企业管理层企图利用他们业管理层企图利用他们，便会拒绝与该企业有进一步的业务往便会拒绝与该企业有进一步的业务往来来,或者要求较高的利率以补偿可能遭受的损失。或者要求较高的利率以补偿可能遭受的损失。实现股东财富最大化与其承担的社会责任是息息相关的实现股东财富最大化与其承担的社会责任是息息相关的股东利益

14、股东利益社会责任社会责任？2.社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突在要求企业自觉承担大部分社会责任的同时在要求企业自觉承担大部分社会责任的同时，也要通过法律等强制命令规范也要通过法律等强制命令规范企业的社会责任企业的社会责任，并让所有企业均衡地分担社会责任的成本并让所有企业均衡地分担社会责任的成本，以维护那些自以维护那些自觉承担社会责任的企业的利益。觉承担社会责任的企业的利益。1.31.3 企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理合伙企业合伙企业个人独资个人独资企业企业公司制公司制企业企业缺点缺点（1）风险巨大）风险巨大（2）筹资困难）筹资困难（3）企业寿命有限）企业寿命有限优点优点（1）

15、手续简便）手续简便（2）企业主承担无限责任，因此）企业主承担无限责任，因此会竭力经营费用较低会竭力经营费用较低（3）税负较轻）税负较轻（4）经营方式灵活）经营方式灵活（5）容易保密）容易保密一个自然人投资兴办的企业，业主享有全部的经营所得，同时对债务完全负责。一个自然人投资兴办的企业，业主享有全部的经营所得，同时对债务完全负责。缺点缺点责任无限责任无限权力分散权力分散产权转让困难产权转让困难优点优点设立程序简单设立程序简单设立费用低设立费用低由两个以上的自然人订立合伙协议由两个以上的自然人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险担风险，并对合伙企业债

16、务承担无限连带责任的企业。并对合伙企业债务承担无限连带责任的企业。有限责任有限责任特点特点独立法人独立法人无限存续期无限存续期所有权和经所有权和经营权分离营权分离筹资渠道筹资渠道多元化多元化依照国家相关法律集资创建的依照国家相关法律集资创建的，实实行自主经营、自负盈亏行自主经营、自负盈亏，由法定出由法定出资人资人(股东股东)组成的组成的，具有法人资格的具有法人资格的独立经济组织。独立经济组织。分为股份有限公司分为股份有限公司和有限责任公司和有限责任公司总裁是企业的首席执行官总裁是企业的首席执行官，直接负责管理企业的生产经营。总裁下直接负责管理企业的生产经营。总裁下面设副总裁面设副总裁(总监总监

17、)，负责不同部门的经营与管理。负责向财务总监负责不同部门的经营与管理。负责向财务总监报告的是财务经理和会计经理。财务经理负责投资、筹资、分配和报告的是财务经理和会计经理。财务经理负责投资、筹资、分配和营运资本的管理营运资本的管理，并且通过这些工作为公司创造价值。并且通过这些工作为公司创造价值。金融机构指专门从事与货币信用相关的中介组织金融机构指专门从事与货币信用相关的中介组织，大致分为银行类大致分为银行类金融机构和非银行类金融机构。其中金融机构和非银行类金融机构。其中，银行类金融机构主要指商业银行类金融机构主要指商业银行银行；非银行金融机构则包括保险公司、基金管理公司、投资银行非银行金融机构则

18、包括保险公司、基金管理公司、投资银行等。等。财务管理是财务职业领域中最广泛的领域财务管理是财务职业领域中最广泛的领域，同时也拥有最多的工作同时也拥有最多的工作机会。财务管理在所有商业机构中都非常重要机会。财务管理在所有商业机构中都非常重要，包括银行、其他金包括银行、其他金融机构、工业企业和商业企业。财务管理在政府机构及非营利组织融机构、工业企业和商业企业。财务管理在政府机构及非营利组织中也同样重要中也同样重要，包括学校、医院等。包括学校、医院等。1.41.4 财务管理的环境财务管理的环境社会文化环境金融市场环境经济环境经济环境法律环境法律环境财务管理的环境又称理财环境财务管理的环境又称理财环境

19、，是指对企业财务活动和财务管理产生是指对企业财务活动和财务管理产生影响的企业外部条件的总和。财务管理的环境涉及的范围很广影响的企业外部条件的总和。财务管理的环境涉及的范围很广，比如比如国家的政治、经济形势国家的政治、经济形势，国家经济法规的完善程度国家经济法规的完善程度，企业所面临的市企业所面临的市场状况场状况，企业的生产条件等。本节主要讨论企业难以控制的几种重要企业的生产条件等。本节主要讨论企业难以控制的几种重要的环境的环境。经经 济济 周周 期期 中中 的的 理理 财财 策策 略略峰复 苏 繁 荣 衰 退 萧 条1.增 加 厂 房 设 备2.实 行 长 期 租 赁3.建 立 存 货4.引

20、入 新 产 品5.增 加 劳 动 力1.扩 充 厂 房,设 备2.继 续 建 立 存 货3.提 高 价 格4.开 展 营 销 规 划5.增 加 劳 动 力1.停 止 扩 张2.出 售 多 余 设 备3.停 产 不 利 产 品4.停 止 长 期 采 购5.削 减 存 货6.停 止 扩 招 雇 员1.建 立 投 资 标 准2.保 持 市 场 份 额3.缩 减 管 理 费 用4.放 弃 次 要 利 益5.削 减 存 货6.裁 减 雇 员经济发展水平l发达国家l发展中国家l不发达国家通货膨胀l引起资金占用的大量增加l引起公司利润虚增l引起利率上升l引起有价证券价格下降l引起资金供应紧张经济政策l企业组

21、织法规企业组织法规l企业财务会计法规企业财务会计法规l税法税法l金融市场与企业理财l为公司筹资和投资提供场所 l实现长短期资金的互相转化 l为公司理财提供相关信息 l金融市场的构成 l主体（银行和非银行的金融机构）l客体（交易对象）l参加人（企业、政府和个人等）l金融工具l货币市场证券l资本市场证券l利息率及其测算利息率及其测算利息率及其测算利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿通货膨胀补偿+违约风险报酬违约风险报酬+流动性风险报酬流动性风险报酬+期限风险报酬期限风险报酬纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡利率。纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡利率。无风险证券的利率，除纯利率

22、之外还应加上通货膨胀无风险证券的利率，除纯利率之外还应加上通货膨胀因素，以补偿通货膨胀所遭受的损失。因素，以补偿通货膨胀所遭受的损失。流动性风险小和流动性风险大的证券利率差距介流动性风险小和流动性风险大的证券利率差距介于于-个百分点之间个百分点之间一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大风险报酬越大社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。态度等。