扁线公司企业风险管理制度【范文】

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1、泓域/扁线公司企业风险管理制度扁线公司企业风险管理制度xx有限公司目录一、 项目基本情况4二、 汇率风险概述9三、 汇率风险的识别与计量14四、 市场风险的含义及分类16五、 市场风险的度量20六、 商品价格风险的管理30七、 商品价格风险的含义33八、 标准化调查法的优缺点33九、 标准化调查法的作用35十、 趋势分析法36十一、 杜邦分析法37十二、 风险源分析法40十三、 建立财务预警系统44十四、 财务风险的来源45十五、 信用风险的应对47十六、 信用风险的识别和评估48十七、 投资风险的识别和评估49十八、 投资与投资风险53十九、 公司概况56公司合并资产负债表主要数据56公司合

2、并利润表主要数据57二十、 产业环境分析57二十一、 扁线的定价模式60二十二、 必要性分析61二十三、 发展规划61二十四、 人力资源配置分析64劳动定员一览表65二十五、 项目风险分析67二十六、 项目风险对策69一、 项目基本情况（一）项目承办单位名称xx有限公司（二）项目联系人王xx（三）项目建设单位概况经过多年的发展，公司拥有雄厚的技术实力，丰富的生产经营管理经验和可靠的产品质量保证体系，综合实力进一步增强。公司将继续提升供应链构建与管理、新技术新工艺新材料应用研发。集团成立至今，始终坚持以人为本、质量第一、自主创新、持续改进，以技术领先求发展的方针。公司在“政府引导、市场主导、社会

3、参与”的总体原则基础上，坚持优化结构，提质增效。不断促进企业改变粗放型发展模式和管理方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益。牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给侧结构性改革。公司坚持提升企业素质，即“企业管理水平进一步提高，人力资源结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任意识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升。公司始终坚持“人本、诚信、创新、共赢”的经

4、营理念，以“市场为导向、顾客为中心”的企业服务宗旨，竭诚为国内外客户提供优质产品和一流服务，欢迎各界人士光临指导和洽谈业务。（四）项目实施的可行性1、不断提升技术研发实力是巩固行业地位的必要措施公司长期积累已取得了较丰富的研发成果。随着研究领域的不断扩大，公司产品不断往精密化、智能化方向发展，投资项目的建设，将支持公司在相关领域投入更多的人力、物力和财力，进一步提升公司研发实力，加快产品开发速度，持续优化产品结构，满足行业发展和市场竞争的需求，巩固并增强公司在行业内的优势竞争地位，为建设国际一流的研发平台提供充实保障。2、公司行业地位突出，项目具备实施基础公司自成立之日起就专注于行业领域，已形

5、成了包括自主研发、品牌、质量、管理等在内的一系列核心竞争优势，行业地位突出，为项目的实施提供了良好的条件。在生产方面，公司拥有良好生产管理基础，并且拥有国际先进的生产、检测设备；在技术研发方面，公司系国家高新技术企业，拥有省级企业技术中心，并与科研院所、高校保持着长期的合作关系，已形成了完善的研发体系和创新机制，具备进一步升级改造的条件；在营销网络建设方面，公司通过多年发展已建立了良好的营销服务体系，营销网络拓展具备可复制性。铜线：维持高一致性和高精确度是核心要素，同时需提升铜线弹性以增加其柔性。绝缘层：第一，受制于扁线自身结构-90度R角的存在，涂覆过程中涂覆漆易受重力影响超中间扩散，导致R

6、角区涂覆层变薄，使得一致性受损。第二，800V高电压平台对绝缘层的抗电压击穿性能提出更高的要求，体现为绝缘层厚度需提升以及其配方方案需进行相应调整，以求更好适配高电压平台。（五）项目建设选址及建设规模项目选址位于xxx（待定），占地面积约20.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。项目建筑面积20420.44，其中：主体工程13168.95，仓储工程3775.59，行政办公及生活服务设施2145.93，公共工程1329.97。（六）项目总投资及资金构成1、项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金

7、。根据谨慎财务估算，项目总投资6084.12万元，其中：建设投资4928.73万元，占项目总投资的81.01%；建设期利息107.29万元，占项目总投资的1.76%；流动资金1048.10万元，占项目总投资的17.23%。2、建设投资构成本期项目建设投资4928.73万元，包括工程费用、工程建设其他费用和预备费，其中：工程费用4134.52万元，工程建设其他费用682.05万元，预备费112.16万元。（七）资金筹措方案本期项目总投资6084.12万元，其中申请银行长期贷款2189.70万元，其余部分由企业自筹。（八）项目预期经济效益规划目标1、营业收入（SP）：12100.00万元。2、综合

8、总成本费用（TC）：9558.65万元。3、净利润（NP）：1861.48万元。4、全部投资回收期（Pt）：5.73年。5、财务内部收益率：22.82%。6、财务净现值：3094.16万元。（九）项目建设进度规划本期项目按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行建设，本期项目建设期限规划24个月。（十）项目综合评价主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积13333.00约20.00亩1.1总建筑面积20420.44容积率1.531.2基底面积7599.81建筑系数57.00%1.3投资强度万元/亩232.912总投资万元6084.122.1建设投资万元4928.732.1.1工程

9、费用万元4134.522.1.2工程建设其他费用万元682.052.1.3预备费万元112.162.2建设期利息万元107.292.3流动资金万元1048.103资金筹措万元6084.123.1自筹资金万元3894.423.2银行贷款万元2189.704营业收入万元12100.00正常运营年份5总成本费用万元9558.656利润总额万元2481.977净利润万元1861.488所得税万元620.499增值税万元494.8310税金及附加万元59.3811纳税总额万元1174.7012工业增加值万元3871.3413盈亏平衡点万元4188.93产值14回收期年5.73含建设期24个月15财务内部

10、收益率22.82%所得税后16财务净现值万元3094.16所得税后二、 汇率风险概述（一）汇率风险的定义汇率风险是指预期以外的汇率变动对企业价值的影响。还可定义为（由未进行套期的敞口导致）企业现金流量、资产和负债、净利润以及因汇率变动导致的股票市值的可能的直接损失或间接损失。通常下列企业可能会面临汇率或货币风险：（1）商品或服务的出口商；（2）商品或服务的进口商；（3）拥有海外子企业的企业；（4）本身为海外子企业的企业；（5）借入和借出外汇的企业。（二）汇率的影响因素各国汇率的形成和变动既包括经济因素，又包括政治因素和心理因素，并且各种因素相互联系、相互制约。简单来说，汇率主要受以下几个因素影

11、响。1、国际收支状况国际收支状况是影响汇率最重要的因素。当一国外汇收入增加或外汇支出减少时，该国的国际收支将产生顺差，导致外汇供给大于外汇需求，从而外币贬值，本币升值；反之，如果外汇收入下降或外汇支出增加导致该国国际收支产生逆差时，外汇需求大于外汇供给，因而外币将升值，本币将贬值。2、外汇储备一国外汇储备的多少，反映了该国干预外汇市场，稳定汇率的能力。如果该国外汇储备增加，外汇市场对本国货币的信心就会增加，这时本币将升值；反之，如果外汇储备下降，外汇市场对本国货币缺乏信心，这时本币将会贬值。3、相对利率利率是货币资金的价格，表示一定数量的资本所能获得的收益。一国利率的变动必然会影响到该国的资金

12、输出和输入，进而影响到该国货币的汇率。一国利率上升，会导致国际资本流入增加，国内资本流出降低，从而该国资本账户得到改善，进而本币会升值；反之，如果利率下降，会导致国际资本流入下降，资本流出增加，从而该国的资本账户将会恶化，导致本币贬值。不过，利率的变化对汇率的影响是短暂的。4、相对通货膨胀率相对通货膨胀率是决定汇率长期趋势的主要因素。在纸币流通制度下，一国货币的对内价值是由国内一般物价水平来反映的。通货膨胀就意味着该国货币代表的价值量下降，货币对内贬值；而货币对内贬值又会引起货币的对外贬值。一般而言，如果一国的通货膨胀率超过另一个国家，则该国货币对另一个国家的货币贬值；反之，则升值。另外，通货

13、膨胀会通过国际收支来间接影响汇率。其逻辑关系为：本国通货膨胀率上升时，本国商品价格将上升，从而导致出口下降，进口上升，长此以往国际收支经常项目将产生逆差，从而本国货币将会贬值。同时，本国通货膨胀率上升，则实际利率水平下降，资本将会产生外逃，国际收支资本项目恶化，从而导致本币贬值。5、经济实力一国经济实力是该国货币汇率稳定与否的基础。国家经济的增长稳定、低通胀率、充足的外汇储备、合理的经济结构、均衡的国际收支等，都是一国货币汇率稳定或稳中有升的物质基础。6、宏观经济政策宏观经济政策主要是指一国为了充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡的目标而实施的货币政策和财政政策。一国实行扩张性的货币政策

14、和财政政策会导致国际收支逆差，从而通货膨胀率上升，然后本国货币贬值。反之，如果一国实行紧缩性的货币政策和财政政策，会产生国际收支顺差，通货膨胀率下降，从而本币升值。7、其他因素除了上述经济因素的影响外，还有许多非经济因素可能会对汇率产生影响。如政治、军事以及心理等因素。其中心理因素又与政治、军事等因素有极大的相关性，并可能对汇率产生重大影响。（三）企业外汇风险的类型1、交易风险交易风险是指以外币计价的交易，由于该币与本国货币的比值发生变化即汇率变动而引起的损益的不确定性。这些交易包括：以信用为基础的即以延期付款为支付条件的商品或劳务的进口和出口；以外币计价的国际借贷活动；待履行的远期外汇合同的

15、一方，在合同到期时，因汇率变化，可能要以更多的货币去换取另一种货币；其他用外币表示的所获得的资产或负债。除非通过远期合同等手段得到“对冲”，否则企业的交易风险在从交易发生之日起，到实际支付之日止的期间内，一直存在。交易风险的特点是具有要么损失、要么获益的或然性，即依据一定的条件可以相互转化。2、折算风险折算风险也称会计风险。它是根据会计制度的规定，在企业全球性的经营活动中，为适应报告需要而出现的风险，即因为汇率的变化，引起资产负债表上某些项目价值的变化。只要一个集团企业下面设有海外子企业，它都会面临折算风险。当母企业在准备合并财务报表时，海外子企业的资产、负债和利润等都要被折算成本国货币。本国

16、货币和外国货币之间的汇率在当年发生变化会影响报告的子企业的净资产价值和利润，从而导致折算方面的损益。折算风险的特点是，发生折算风险时，用外币计量的项目（资产、负债、收入、费用）的发生额必须按照本国货币重新表述，且必须按母企业所在国的会计规定进行。3、经济风险经济风险是指由于突然的汇率变动，引起企业在未来一定期间的收益发生变化，它是一种潜在性的风险，其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。所有有国际业务的企业和所有有国际竞争对手的企业都面临经济风险。经济风险的特点是，它带有主观意识，因为它取决于一定时期内企业预测未来现金流动量的能力，而企业预测这种能力是千差万别的；其风险影响比

17、交易风险和折算风险大，因为这种风险不但影响企业在国内的经济行为与效益，还直接影响企业在海外的经营效益或投资效益。三、 汇率风险的识别与计量（一）汇率风险的识别为了比较准确、全面地识别企业汇率风险，可以将企业汇率风险逐层予以分解，并建立起一个层序化的树状系统结构，即风险树。风险树建立以后，企业可以清晰、准确地判明自己所承受的外汇风险的具体形态及其性质，简单、迅速地认清自己所面临的局面，为以后的风险管理决策提供可靠的依据。（二）企业汇率风险计量1、净外汇风险敞口的分析与计量企业外汇风险可以用净外汇风险敞口来计量。如果由公式计算出的净外汇风险敞口为正数，则意味着当外币对本币的汇率下降时企业将面临外汇

18、亏损的风险；当外币对本币的汇率上升时，企业将有所收益；反之，如果计算出的净外汇风险敞口为负数，则当外币对本币的汇率上升时，企业将面临外汇亏损的风险，当外币对本币的汇率下降时，企业会有所收益。2、汇率风险的分析与计量为了分析与计量一家企业因其外币资产与负债组合的不相匹配以及外汇买卖的不相匹配可能产生的汇率风险，可以首先计算净外汇风险敞口，然后将其折算成本币，再结合汇率的预期变动趋势进行计算，具体公式为3、汇率风险计量的VaR方法确定企业面临的汇率风险的类型后，企业的汇率风险管理决策的关键问题是这些风险的度量。事实证明，度量汇率风险是比较困难的。现在广泛采用的方法是VaR模型。VaR方法可用来度量

19、不同类型的风险，为企业管理风险提供帮助。但是，VaR无法说明该敞口在（100z）%的置信水平上会出现什么情况，即最糟糕的情形。由于VaR模型不能反映置信水平100%的最大损失，企业常常在VaR限制之外设定经营限制，比如名义金额或止损指令，以尽最大可能覆盖风险。企业采用VaR计算汇率风险，以估计由企业活动导致的外汇头寸（包括在正常条件下，在特定期间内，其资金的外汇头寸）的风险程度。VaR计算法需要3个参数：首先，持有期计划持有外汇头寸的时间长度，一般持有期为1天；其次，计划进行预测的置信水平，通常是将置信水平设定为99%或95%；最后是表示VaR所用的货币单位。假设持有期为X天，置信水平为y%的

20、期间内，VaR可度量在X天之内的最大损失（即外汇头寸市值的减少），条件是该X天的期间必须是在y%的期间内，而并不属于（100y）%的期间。VaR量度的是在正常条件下最糟糕的情况。因此，如果外汇头寸的持有期为1天，置信水平为99%时，VaR计量结果为500万美元，则表明在未来1天内，该企业发生的外汇损失超过500万美元的可能性只有1%。或者企业或预期在未来的100个普通的交易日内，在其中的99天，其外汇头寸的价值减少幅度不会超过500万美元，或每100个普通的交易日内，有1天价值减少会超过500万美元。四、 市场风险的含义及分类市场风险是指未来市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不确定性

21、对企业实现其既定目标的影响。根据引发市场风险的市场因子不同，市场风险可分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险，这些市场因素可能直接对企业产生影响，也可能是通过对其竞争者、供应商、投资者或者消费者从而间接对企业产生影响。所有的企业都面临着某些形式的市场风险。不同行业以及同一行业中的不同企业所面临的市场风险敞口的大小和形式也会有所不同。例如，一家国际化企业的离岸收入和费用是按照不同的货币来结算的，就会敞口于汇率变化的风险敞口中。即使这些收入和费用是同一种货币来结算的，当它把离岸收益兑换成本土货币时，仍然存在汇率风险。再如，一家能源企业，当一种进价（如原油价）的变化与产出价（如汽油或航空

22、用油的价格）的变化不匹配时，这家能源企业就会遇到能源价格波动的风险。不幸的是，很多企业，甚至是发达国家的企业对市场风险并不了解，而且有时由于无知而承担了很大的市场风险，导致了企业的巨大损失，因而有必要通过加强对市场风险的管理，为企业创造价值。市场风险管理是识别、度量、监测和控制市场风险的全过程。市场风险管理的目标是通过将市场风险控制在企业可以（或愿意）承受的合理范围内，实现经风险调整的收益率的最大化。通常市场风险分为利率风险、汇率风险、商品价格风险、股票价格风险四大类。（1）利率风险是指因利率变化而产生预期之外损失的风险。（2）汇率风险是由汇率变动的可能性，以及一种货币对另一种货币的价值发生变

23、动的可能性而导致的预期之外损失的风险。（3）商品价格风险是指由于商品价格变化而使企业产生预期损失之外的风险。提供商品的企业，会受到价格变化的影响。同样的道理，接受商品的企业和最终消费者也会受到价格变化的影响。（4）股票价格风险是指股票价格偏离其内在价值而给发行企业或投资者带来损失的风险。从发行股票企业的角度来说，则是股票价格低于其真实价值，而给企业带来潜在损失的风险。具体表现为：发行阶段，如果股票价格过低会影响企业的筹资金额；发行上市后，如果股票价格过低，不能反映企业的真实价值，则会出现退市或被并购的风险。如美国组约证券交易所、纳斯达克交易所和香港证券交易所都有股票价格太低企业退市的规定。美国

24、纽约证券交易所的规定是，每股最低成交价格如果连续30个交易日的收市价低于1美元，上市企业将会被摘牌。在纳斯达克上市的公司，必须满足以下两项标准，否则将会被摘牌，这两项标准是：公司的有形资产净值须在400万美元以上，有75万股流通股，有500万美元的流通股市值，股价不低于1美元，有400户股东和2个做市商；市值超过5000万美元（或者总资产和收入分别达到5000万美元），流通股超过110万股，流通股的市值超过1500万美元，股价不低于5美元，有400户股东和4个做市商。而中国香港联合交易所则规定：连续30个交易日的移动平均每日交投量加权股价在0.5港元以下的企业要退市。退市会给上市企业带来一系列

25、的损失。首先，退市使企业失去了上市融资的渠道，会影响到企业的长远发展；其次，退市意味着企业资信下降，使投资者对其失去信心，即使退市企业并未破产，其将来的发展也会受到影响；再次，退市会影响企业的并购扩张。如果股票价格长期过低，不能反映发行股票企业的真实价值，则会出现企业因价值低估被其他企业并购，企业的法律地位消失或不再作为独立的经营实体而存在的风险。一般工商企业的核心业务是生产和经营实体产品，经营活动和收益主要与产品市场相关，其面临的市场风险主要是商品价格风险。但一般工商企业也可能面临金融市场风险（与利率、汇率及金融衍生品相关），金融市场风险是由这些企业经营活动所产生的现金流的不确定性间接导致的

26、，所以金融市场风险是一般工商企业基本经营活动的“副产品”。企业市场风险的主要产生因素在于以下几个方面。（1）在资本与资产筹措方面（主要包括经营资本和固定资产的筹措）。债务融资是经营资本筹措的主要渠道，市场利率的波动、企业信用级别的变化都会引起企业债券收益率的上升，从而导致企业融资成本上升。当企业通过外汇融资时，汇率的波动会引起企业实际债务成本支出的变化。企业现金流和资金需求的不匹配，也会导致企业的仓促被动融资，从而增加融资成本。企业更新或增加固定资产时，商品价格的波动通常会引起资产购置成本的变化。（2）生产与运营方面（主要包括原材料采购和产品销售）。企业的现金流主要受原材料采购价格和产品销售价

27、格的影响，因此，由原材料价格和产品售价的波动而引起的市场风险对企业经营的影响较大。对于跨国经营的企业，汇率波动引起的商品实际价格的变化也会引起原材料成本和产品销售收益的波动。另外，企业商品销售合同的对方违约，如推迟付款或赖账，也会给企业造成相应的损失。（3）企业发展方面（主要包括对外投资和产品研发）。企业由于现金流不足会导致自我发展行为的减少，或需要依靠外部融资；利率、汇率、商品价格等市场价格的变化也会对企业的投资水平产生影响，特别是投资资产的市场价格发生变化，不仅直接影响了企业的投资收益，也会对企业的长期发展产生不利影响。（4）企业买卖或投资衍生产品时。如买卖期货或期权等产品进行投机时会面临

28、较大的市场风险，而一般的套期保值行为市场风险是可以控制在一定限度内的。五、 市场风险的度量在确认对企业有显著影响的市场风险因素以后，就需要对各种风险因素进行度量，即对风险进行定量分析。目前经常使用的市场风险度量指标大致可以分为两种类型，即相对度量指标和绝对度量指标。（一）相对指标相对度量指标主要用来测量市场因素的变化与金融资产收益变化之间的关系。主要指标有久期、凸性、Beta系数、Delta，Gamma，Vega，Theta和Rho。其中久期、凸性主要用来衡量利率风险，Beta系数主要用来衡量股票的系统风险，而Delta，Gamma，Vega，Theta和Rho等些指标主要用来衡量衍生产品市场

29、（包括商品期货、金融期货）的风险。1、久期久期也称持续期，是1938年由F.R.Macaulay提出的，因此这个概念也经常被称为麦考雷久期。它计量了回收一笔投资资金所需要的平均时间，故也称加权平均回收期。久期分析常见的作用是可以比较两笔期限相同、票面利率相同但是现金流不同债券的优劣。因此，久期本质上是指实际收回全部现金所需要的时间。后来，久期分析逐渐成为衡量债券利率风险的工具。久期随着市场利率的下降而上升，随着市场利率的上升而下降，久期与市场利率成反比关系。久期越大，债券价格对收益率的变动就越敏感，收益率上升所引起的债券价格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。可见，同等

30、要素条件下，久期小的债券比久期大的债券抗利率上升风险能力强，但抗利率下降风险能力较弱。正是久期的上述特征给投资者的债券投资提供了参照。当投资者判断当前的利率水平存在上升可能，就可以集中投资于短期品种、缩短债券久期；而当投资者判断当前的利率水平有可能下降，则拉长债券久期、加大长期债券的投资，这就可以帮助投资者在债市的上涨中获得更高的溢价。需要说明的是，久期的概念不仅广泛应用在个券上，而且广泛应用在债券的投资组合中。一个长久期的债券和一个短久期的债券可以组合一个中等久期的债券投资组合，而增加某一类债券的投资比例又可以使该组合的久期向该类债券的久期倾斜。所以，当投资者在进行大资金运作时，准确判断好未

31、来的利率走势后，就是确定债券投资组合的久期，在该久期确定的情况下，灵活调整各类债券的权重，基本上就能达到预期效果。此外，在持有期间不支付利息的金融工具，其久期就等于偿还期限，而那些分期付息的金融工具，其久期则总是小于偿还期限。2、凸性久期本身也会随着利率的变化而变化，所以它不能完全描述债券价格对利率变动的敏感性，1984年StanleyDiller引进凸性的概念。凸性是对债券价格利率敏感性的二阶估计，是对债券久期利率敏感性的测量。在价格一收益率出现大幅度变动时，它们的波动幅度呈非线性关系，由久期作出的预测将有所偏离，凸性就是对这个偏离的修正。久期描述了价格一收益率曲线的斜率，凸性描述了曲线的弯

32、曲程度。凸性是债券价格对收益率的二阶导数，也是久期本身对利率变化的敏感程度，通常与久期配合使用，以提高利率风险度量的精度。凸性具有以下性质。（1）凸性随久期的增加而增加。若收益率、久期不变，票面利率越大，凸性越大。利率下降时，凸性增加。（2）对于没有隐含期权的债券来说，凸性总大于0，即利率下降，债券价格将以加速度上升；当利率上升时，债券价格以减速度下降。（3）含有隐含期权的债券的凸性一般为负，即价格随着利率的下降以减速度上升，或债券的有效持续期随利率的下降而缩短，随利率的上升而延长。因为利率下降时买入期权的可能性增加了。3、Beta系数Beta系数是用来衡量个别股票受包括股市价格变动在内的整个

33、经济环境影响程度的指标。Beta系数定义为某个资产的收益率同市场组合收益率之间的相关性，它反映了个别资产收益的变化与市场上全部资产平均收益变化的关联程度，即相对于市场全部资产平均风险水平来说，一项资产所包含的系统风险的大小。4、DeltaDelta是指衍生产品（包括期货、期权等）的价格相对于其标的资产价格变化的敏感程度，Delta用于度量商品价格风险或股票价格风险。5、Theta期权组合的Theta，是在其他条件保持不变的条件下，组合价值变动与时间变化之间的比率。通常对Theta报价时，时间是按日度量的，此时的Theta用来衡量权利金的日损失率，它仅与时间价值相关。6、GammaGamma，用

34、符号表示，是用来衡量Delta本身相对于其标的资产价格变化的敏感程度，通常与Delta配合使用，以提高商品价格风险或股票价格风险度量的精度。7、VegaVega，即v，表示衍生产品的价格相对于其波动率变化的敏感程度，Vega用于度量商品价格风险或股票价格风险。8、RhoRho表示衍生产品的价格对利率水平变化的敏感程度，Rho用于衡量利率风险。通常使用相对指标对相关市场风险作敏感性分析，估算市场波动不大和剧烈波动两种情形下的损益。每一次测算时仅考虑一个重要风险因素，比如利率、汇率、证券和商品价格等，同时假设其他因素不变。以此为基础，风险管理部门可以检测到整个企业的市场风险，并根据需要调整资产结构

35、。上述针对债券等利率性金融产品的久期和凸性，针对股票的Beta，针对衍生金融工具的Delta，Gamma，Vega等风险度量指标实际上是测量证券组合价值对其市场因子的敏感性，所以也称为灵敏度方法。灵敏度方法由于简单、直观而在实际中获得广泛应用，但灵敏度方法在测量市场风险时存在以下主要问题。近似性。只有在市场因子的变化范围很小时，这种近似关系才与现实相符，因此它只是一种局部性测量方法。对产品类型的高度依赖性。某一种灵敏度概念，只适用于某一类资产、针对某一类市场因子，如Beta只适用于股票类资产，久期只适用于债券类资产。这样一方面无法测量包含不同市场因子、不同金融产品的证券组合的风险，另一方面也无

36、法比较不同资产的风险程度。对于复杂金融产品的难理解性。如对于衍生证券，Gamma，Vega等概念很难理解。相对性。灵敏度只是一个相对的比例概念，并没有回答某一证券组合的风险损失到底是多大。要得到损失的大小，必须知道市场因子的变化量是多大，但这几乎不可能市场因子的变化是随机的。因此利用灵敏度测量市场风险时，必须掌握市场因子这一随机变量的特性（这一特性往往用概率分布给以描述）。正是针对相对指标的这些缺陷，产生了对市场风险进行度量的绝对指标，主要有方差/标准差、下偏距以及VaR方法。（二）绝对指标1、方差/标准差方差或标准差作为金融资产风险的度量指标被学术界和实务界广泛接受。在HarryMarkow

37、itz1952发表的论文证券组合选择中，Markowitz假定投资风险可以视为投资收益的不确定性，这种不确定性可以用统计学中的方差或标准差加以度量。比方说，某一金融资产组合的价值为100万美元，标准差为5%，则该组合的风险可能为5万美元。由于方差具有良好的统计特性，被广泛运用于度量金融资产组合的风险。方差/标准差反映的是证券收益的波动性，因此称为波动性方法。这种方法“似乎”解决了风险测量问题知道了某一组合的波动性，可以得到其收益的平均波动。但这种波动性的描述同样没有解决风险度量问题，主要表现在以下方面：波动性只是描述了收益的不确定性偏离平均收益的程度，这种偏离可以是正偏离，也可以是负偏离，而实

38、际中关注的只是负偏离（损失），但波动性并没有说明这一点。当然，可以引入下偏距（半方差）概念，但下偏距（半方差）一方面往往不具有良好的统计特性，另一方面也没有解决下面的缺陷。波动性并没有确切指明证券组合的损失到底是多大。仅仅知道标准差是50万元，无法判定组合的损失可能远远大于50万元（如最大可以是1000万元），也可能小于50万元，标准差并没有指出风险为50万元的可能性有多大。而事实上，由于市场因子的随机性，证券组合的收益变化是一个随机变量，根据统计学理论，随机变量的特性应该通过随机变量的概率分布确切描述，而不是仅用标准差。这样，证券组合市场风险的度量，应该通过证券组合收益的概率分布进行描述一定

39、概率水平（置信度）下的可能损失。这就引入了市场风险度量的VaR方法。2、下偏距方差/标准差方法同时度量了风险的正面和负面影响，而人们通常认为风险仅有负面影响，因此用方差/标准差方法度量风险不能反映人们真实的心理感受。针对方差/标准差方法的这一缺陷，下偏距方法不考虑风险的正面影响，仅刻画相对某一目标收益水平（通常取总体平均水平或零收益水平）之下的收益率分布状况。该类方法的理论基础是：对于各种收益率分布，投资者在考虑和管理风险时，着重考察收益率分布的左边，以此为前提，产生了许多刻画相对某一目标收益水平之下的收益率分布特征的风险指标，其中最具代表性并形成较成熟理论体系的是哈洛的LPM方法。与方差/标

40、准差相似，DownsideRisk方法主要运用于度量金融资产组合的风险。3、风险价值风险价值代表了目前市场风险度量的最佳实践，是度量市场风险的国际标准工具。它最早起源于20世纪80年代，但作为一种市场风险测定和管理的工具，则是由J.P.Morgan投资银行在1994年的RiskMetries系统中提出。VaR的定义是：在一定置信水平下，由于市场波动而导致整个资产组合在未来某个时期内可能出现的最大损失值。由于VaR方法能简单清晰地表示金融资产头寸的市场风险大小，又有比较严格系统的统计理论作为基础，因此得到了国际金融理论和实业界的广泛认可。国际银行业巴塞尔委员会也利用VaR模型所估计的市场风险来确

41、定银行以及其他金融机构的资本充足率。计算VaR的方法很多，主要包括方差协方差法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。（1）方差协方差法。该方法是假定风险因素收益的变化服从特定的分布，通常假定为正态分布，然后通过历史数据分析和估计该风险因素收益分布的参数值，如方差、均值、相关系数等，然后根据风险因素发生单位变化时，头寸的单位敏感性与置信水平来确定各个风险要素的VaR值，再根据各个风险要素之间的相关系数来确定整个组合的VaR值。（2）历史模拟法。以历史可以在未来重复为假设前提，直接根据风险因素收益的历史数据来模拟风险因素收益的未来变化。在这种方法下，VaR值直接取自于投资组合收益的历史分布，组合收益的历史

42、分布又来自于组合中每一金融工具的盯市价值，而这种盯市价值是风险因素收益的函数。具体来说，历史模拟法分为三个步骤：为组合中的风险因素安排一个历史的市场变化序列；计算每一历史市场变化的资产组合的收益变化；推算出VaR值。因此，风险因素收益的历史数据是该VaR模型的主要数据来源。（3）蒙特卡罗模拟法。即通过随机的方法产生一个市场变化序列，然后通过这一市场变化序列模拟资产组合风险因素的收益分布，最后求出组合的VaR值。蒙特卡罗模拟法与历史模拟法的主要区别在于前者采用随机的方法获取市场变化序列，而不是通过复制历史的方法获得，即将历史模拟法计算过程中的第一步改成通过随机的方法获得一个市场变化序列。市场变化

43、序列既可以通过历史数据模拟产生，也可以通过假定参数的方法模拟产生。由于该方法的计算过程比较复杂，因此应用上没有前面两种方法广泛。VaR的优点非常明显，它把预期的未来损失和该损失发生的概率结合起来，将不同市场因子、不同市场的风险集成为一个数，较准确地测量了由不同风险来源及其相互作用而产生的潜在损失，利于管理者、投资者和金融监管当局准确把握金融机构的实际风险。综合上述方法对风险进行的定量分析，可以使企业明确自身所面临的市场风险大小，为进一步的风险管理活动奠定基础。六、 商品价格风险的管理对于商品价格风险的管理，从企业的角度来说，主要有两个方面：一是自己生产的产品如何定价，如何避免过低的价格；二是对

44、于外购的商品如何避免过高的采购价格。商品价格风险管理的主要措施有制订科学的产品定价决策方案，建立商品价格预警机制和利用金融衍生品市场进行套期保值。（一）制订科学的产品定价决策方案企业的产品定价决策方案应是一个系统化、科学化的定价决策方案。一方面能够从长期的角度看待产品的定价，同时定价决策方案也能够为企业提供价格保险，以妥善处理突发的价格危机，并对企业的定价提供预警。企业产品定价决策方案应遵循以下思路。（1）确定企业产品的生命周期。根据企业现行产品，依据产品生命周期的原则，确定需要进行定价决策产品所处的生命周期，为产品定价设定基本的框架。（2）分析行业市场结构。根据企业所处的行业类型，分析企业、

45、产品所处的行业结构的特点，确定市场的结构。（3）确定企业的定价目标。依据企业的经营战略和利润目标，设定企业产品的价格目标，作为产品定价的基本的原则。（4）宏观和微观经济因素的分析。根据前面的分析和企业的定价目标找到产品定价最主要考虑的因素，企业自身的生产状况、成本状态、产品结构和产品线等，另外是竞争对手所采取的价格竞争的策略，以及消费者对于产品的反映，进行全面综合的分析。（5）制定定价方法和采取的定价策略。企业在进行全面的因素分析和价格目标的设定后，要采取相应的价格策略，并采取适当的定价方法开始实施。（6）价格策略和定价方法的实践检验。根据所采取的价格策略和定价方法，进行经常性的检验，并随时随

46、经济环境和社会环境的变化，重新从第一步开始循环调整，以校正不适当的方法和策略。（二）建立价格预警机制，提早进行价格风险预测市场是瞬息万变的，价格更是随时都在变化。因此对未来市场不确定的价格，必须建立一套预警评价指标体系，随时对市场的不利变化进行监控。当输入各种影响价格的风险参数之后，就会出现一个数值，若数值偏离正常水平并超过预警机制确定的临界值时，机制就应发出预警信号，说明价格风险发生的可能性很大，企业应迅速采取措施。（三）利用金融衍生品市场进行套期保值金融衍生工具的出现就是为规避现货价格风险而产生的。金融衍生工具以其特有的财务杠杆（保证金交易）和对冲交易的操作，大大降低了交易成本，独特的双向

47、建仓（买空卖空策略）使交易者的交易具备很大的灵活性，无论现货价格怎样变动，都可以采取相应的策略来有效的规避和转移现货市场价格波动带来的系统性风险，将风险由承受能力较弱的个体（风险厌恶者，如套期保值者）转移至承受能力较强的个体（风险偏好者，如投机者）。从而使商品生产商、批发商、经营商达到锁定成本，锁定利润的目的，减缓价格剧烈波动带来的供求冲击，最终实现生产的连续性、稳定性、效益性。经过近20年的努力，我国金融衍生品市场取得了较大的发展。目前上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所的商品期货交易品种达到24个，2008年的交易金额达到71.91万亿元，大约为实体经济的2.4倍。商品期货市场的

48、发展为企业回避商品价格风险提供了广阔的空间。七、 商品价格风险的含义商品价格运动背离买卖双方的利益要求，从而形成风险，叫作商品价格风险。商品价格风险属于动态风险，又是投机风险，总会使买卖双方的一方可能受损，而另一方可能受益。商品价格风险会影响到消费者和最终用户。如果最终用户是企业，则这些企业在商品价格上升的情况下，采购成本将会增加，利润将会减少。商品价格风险也会影响到商品生产者。如果商品价格下降，生产收入将会降低，从而减少企业所得。事实上，商品价格的暴涨暴跌，从长期来看，无论是对商品的生产者，还是对商品的消费者来说都是不利的。因而企业应加强对商品价格风险的管理。八、 标准化调查法的优缺点标准化

49、调查法作为风险识别的重要方法，在风险管理中得到普遍、有效的使用。但是，标准化调查法既有优点，也有缺点。（一）标准化调查法的优点（1）可以获得风险管理单位风险活动的现场调查资料。例如，风险调查员对于投保人财产状况的调查，是保险人获得保险标的风险状况的第一手资料。如果保险标的存在着安全隐患，可以按照调查员的要求进行整改，符合承保条件以后保险企业予以承保。（2）可以了解风险管理单位的资信状况，避免道德风险。例如，风险调查员对于投保人管理能力、资信状况等方面的分析和评价，是承保人确定费率的参考依据，可以减少赔付，降低保险企业的经营风险。（3）可以防止风险事故的发生。例如，风险管理单位经过风险调查员的现

50、场调查，经过一系列的整修和改造，可以将可能发生的风险事故消灭在萌芽状态，可以防止风险事故的发生，减少不必要的损失。（二）标准化调查法的缺点（1）标准化调查法耗费的时间较多，成本较高。要真正了解风险管理单位面临的风险，需要进行大量的现场调查，这会耗费大量的时间，需要大量的人力和财力。必要时还需聘请具有风险管理经验的调查人员参加，因而会加大风险管理单位的管理成本。（2）标准调查法形成的报告文件无法提供企业的特定问题和损失暴露的个性特征。调查表格一般没有要求对回答的每个问题进行解释，也没有引导使用者对所问问题之外的相关信息作出正确的判断。（3）标准化调查法的报告文件是专业人员根据调查结果，以自己的职

51、业判断力为准对企业的情况加以定位，因而专业人员的职业能力决定调查的结果。在标准化调查的过程中，调查人员可能注意不到安全隐患，调查人员发现风险的能力，在一定程度上决定着风险管理的成果。例如，保险企业委托的风险调查员发现风险的能力，在一定程度上决定着保险企业的利润状况。如果被保险人和保险人就保险标的发生争执，保险人不能认为投保人进行某种危险工作或存放某些物品未如实告知。只要风险调查员在现场调查时，就进行着该种工作或者存放着该物品，投保人就未向保险调查员隐瞒或假报任何情况。调查员在调查时遗漏的细节，投保人不负责任，同时默认为保险人已经清楚投保人存放的物品和进行的工作。九、 标准化调查法的作用标准化调

52、查法是一种常用的识别风险的方法。标准化调查法通过直接观察风险管理单位的设备、设施和操作等，可以了解风险管理单位的活动和行为方式，发现潜在的风险隐患。例如，保险企业对投保寿险业务的被保险人要了解其是否从事危险职业、是否有慢性病或不治之症；对投保财产保险的投保人要调查其信誉、经营能力、安全管理和道德危险等因素；对保险标的的现场调查包括投保标的的风险性质、标的的存放、标的坐落的地点和环境等，标准化调查法的作用是直接发现保险标的面临的潜在损失风险。又如，保险企业对投保火险的建筑物，调查保险标的是否处在简陋的棚户区，一旦发生火灾是否有蔓延成片的可能；对投保的生产设备，调查保险标的是否在容易发生爆炸的化工

53、厂附近；对车辆、船舶、飞机等保险标的，则调查其是否属于容易发生事故的、超龄服役的老车、老船等。通过调查，如果发现被保险人或者保险标的已经超出可保风险的范围，保险企业应该拒绝承保。十、 趋势分析法趋势分析法是指根据企业连续数期的财务报表，比较各期有关项目的金额，以揭示本期经营成果与财务状况变化之趋势。会计报表的趋势分析通常采用的方法有横向比较法和纵向比较法。横向比较法又称水平分析法，是在会计报表中用金额、百分比的形式，对各个项目的本期或多期的金额与基期的金额进行比较分析，以观察企业经营成果与财务状况的变化趋势。纵向比较法又称垂直分析法，是对会计报表中某一期的各个项目，分别与其中一个作为基本金额的

54、特定项目进行百分比分析，借以观察企业经营成果与财务状况的变化趋势。例如，某企业某年利润总额为1000万元，同期销售收入为10000万元。该指标表明该企业销售的获利能力。但是，单独计算这一指标是没有意义的，需要将这一指标同以往各年的可比指标进行对比，如上年度销售利润率、计划销售利润率、行业平均销售利润率等对比，才能揭示出企业盈利能力的变化趋势，才能确定企业本期的经营效益和管理水平，才能分析是否存在着经营风险。同样，企业的成本率、费用率也可以运用趋势法进行分析。十一、 杜邦分析法在企业财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率，也难以了解企业财务状况的全面情况。为

55、此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦财务分析体系就是一种综合分析法。作为一种很实用的财务分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。由于这种分析法在美国杜邦企业首先使用，故称之为杜邦分析法。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。（一）分析的基本思路（1）权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核

56、心。（2）资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响企业资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。（3）权益乘数表示企业的负债程度，反映了企业利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明企业负债程度高，企业会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明

57、企业负债程度低，企业会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。（二）杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系决定净资产率高低的因素有3个：销售净利率、总资产周转率和资产负债率。销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。影响销售净利率的因素是销售额和销售成本，销售额高而销售成本低，则销售净利率高。杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在：对短期财务结果过分重视，有可能助长企业管理层的短期行为，忽略企

58、业长期的价值创造。财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。同样，在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。（三）利用杜邦分析法作实例分析杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以一家企业为例，说明杜邦分析法的运用。1、对权益净利率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映

59、的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。该企业的权益净利率在2007年至2008年间出现了一定程度的好转，分别从2007年的0.097增加至2008年的0.112。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对企业的管理者也至关重要。企业经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。通过分解可以明显地看出，该企业权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该企业的资产净利率太低，显示出很

60、差的资产利用效果。2、分解分析过程权益净利率的提高是由于资产净利率的改善所致。通过分解可以看出杜邦分析法有效地解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。导致权益利润率小的主要原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出企业销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。十二、 风险源分析法风险源分析法是指对各项作业活动进行分析，找出作业活动中具体的风险源。包括基本分析法、工作安全分析法、安全检查表法和预先风险分析法。（一）基本分析法基本分析法是指

61、对于某项作业活动，依据“作业活动信息”，对照危害分类和事故类型，确定本项作业活动中具体的风险源。可通过询问、交谈、现场观察、查问有关记录，获取有关信息进行。（二）工作安全分析法通过分析组成成员工作任务中所涉及的风险，识别风险源。选定作业活动，将其分解为若干个作业步骤，辨识危险并汇总，定期检查和回顾。（三）安全检查表法为了系统地找出系统中的不安全因素，把系统加以分析，列出各层次的不安全因素，然后确定检查项目，以提问方式把检查项目按系统的组成顺序编制成表，以便进行检查评审，这种表就叫作安全检查表。对于某项作业活动、某工作系统、某种装置，根据有关标准、规程、规范、规定、国内外事故案例、系统分析及研究

62、的结果，结合运行经历，归纳、总结所有的危害、不符合，确定检查项目并按顺序编制成表，以便进行检查或评审的一种方法。我国很多行业在长期大量实践的基础上归纳制定的安全评价方法对于辨识危害很有帮助。因为评价是针对检查出的问题进行，所以其中的检查部分就是一套系统、完整、实用的安全检查表。安全检查表的优点是有问有答，给人印象深刻；简便易懂，容易掌握。缺点是只能作定性评价，不能给出定量评价结果；只能对已存在的对象进行评价。安全检查表的编制依据包括：有关标准、规程、规范及规定；国内外事故案例；通过系统分析确定的危险部位及防范措施；研究成果。（四）预先风险分析法预先风险分析法也称初始风险分析法，是在每项生产活动

63、之前，特别是在设计的开始阶段，对系统存在风险类别、出现条件、事故后果等进行概略的分析，尽可能评价出潜在的风险性。预先风险分析的依据主要是同类作业活动或工作系统过去发生过的事故经历以及系统分析及研究的结果。1、分析过程应考虑的项目（1）危险物品；（2）系统部件间接口的安全性；（3）与安全有关的设备、保险装置和应急装置等；（4）影响控制安全性的重要的软件命令和响应；（5）包括生产环境在内的环境条件；（6）操作、试验、维修和应急规程等。2、预先风险分析的目的（1）识别风险源，确定安全关键部位；（2）评价各种风险的程度；（3）确定安全性设计原则；（4）提出消除或控制风险的措施。3、预先风险分析的内容（1）审核相应的安全性历史资料；（2）列出主要能源的类型，并调查各种能源的使用情况，确定其控制措施；（3）确定系统或设备必须遵守的有关人员安全、环境和有毒物质安全要求及其他有关规定；（4）提出纠正措施。4、预先风险分析的步骤（1）对照过去同类产品或系统发生事故的经验和教训，查明所开发系统（工艺、设备）是否也会出现同样的问题；