宏观经济周报（0808-0815）doc-

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1、金融期货周报宏观经济/08/08/08/15刘海燕 方略高档分析师-6149后市小幅震荡整顿为主l 国际宏观 欧元区二季度GDP 环比增长1% 创四年来最高增速 美联储下调对美国经济前景预测l 国内宏观 李克强：坚决克制房地产投机炒作 消费者信心指数持续五季度上升 7 月CPI 同比上涨3.3% 创年内新高 7 月份国内规模以上工业增长值同比增长13.4% 海关总署：7 月份出口值及进出口总值再创新高 央行：7 月份人民币新增贷款达5328 亿元 7 月全国大中都市房价同比上涨10.3% 银监会叫停开放式信托产品 险资投资股票和基金比例上限调节为25%l 短期短线操作为主，急跌可轻仓介入。仍看

2、好周线走势。海通期货有限公司上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦17楼【上周已发布重要数据】【国际宏观经济解读】l 欧元区二季度GDP 环比增长1% 创四年来最高增速8 月13 日，欧盟记录局（Eurostat）发布，欧元区第二季度本地生产总值（GDP）环比增长1.0%，为 年第二季度以来的最大环比增幅。欧元区第二季度GDP 同比增长1.7%，创下 年第一季度以来的最大同比增幅。上周接受道琼斯通讯社（Dow Jones Newswires）调查的经济学家一致估计，欧元区第二季度GDP 环比增长0.7%，同比增长1.4%。欧元区第一季度GDP 环比增长0.2%，同比增长0.6%。欧元

3、区第二季度经济增速达到四年来最快水平，受德国经济意外强劲增长推动。德国第二季度GDP 环比增长2.2%，创1990 年东西德统一以来的最大环比增幅，并且远高于经济学家估计的1.4%的增幅。l 美联储下调对美国经济前景预测周二（8 月10 日），美联储（Fed）向放松货币政策迈出了第一步。在人们日益担忧美国也许面临“双底”衰退之际，美联储下调了对经济前景的见解，表达，近几种月产出和就业复苏的步伐已有所放缓。美国联邦储藏委员会本地时间10 日宣布，将联邦基金利率继续维持在零至0.25的历史最低水平，并将通过购买更多国债维持既有资产负债表的债券持有规模，而非此前筹划的逐渐压缩至正常水平。这一举措被觉

4、得是美联储实行新一轮货币扩张政策的先兆，其背后则是美联储对经济形势更为悲观的预期。【国内宏观经济解读】l 李克强：坚决克制房地产投机炒作8 月13 日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在北京市考察廉租住房、公共租赁住房等建设时强调，要加快保障性安居工程建设步伐，改善中低收入群众基本住房条件，增进房地产市场平稳健康发展，为人民群众安居乐业发明良好环境。李克强指出，住房是居民的大事，也是政府的大事。实行保障性安居工程，是保障和改善民生的重大举措，也是保持经济平稳较快发展的重要措施。各级政府特别是都市政府要想群众之所想、急群众之所急，从投资、土地、财税等方面采用有力措施，加快推动保障性安居工程

5、，尽快增长基本住房供应，使群众有房可租、有房可买。她还指出，各地应从实际出发，科学构建多层次的住房保障和供应体系。某些大都市和特大都市新增人口多、中低收入群众也较多，要在继续推动廉租住房等建设的同步，大力发展公共租赁住房，解决好那些既不符合申请廉租住房条件、又无力在市场购房的中档偏下收入群众的住房困难问题，通过梯度消费逐渐改善住房条件，逐渐使购房困难群众实现住有所居。李克强强调，目前，要继续贯彻国务院有关房地产市场调控的一系列政策措施，坚决克制投机炒作等不合理需求，切实增长住房有效供应，巩固调控的初步成果，保持房地产市场平稳健康发展，增进经济长期平稳较快发展，不断提高人民生活水平和质量。l 消

6、费者信心指数持续五季度上升国家记录局中国经济景气监测中心与尼尔森公司昨日联合发布了二季度中国消费者信心调查报告，报告显示， 年二季度中国消费者信心指数为109，环比提高1 个点，持续五个季度攀升。农村消费者信心更足调查报告显示，去年二季度以来，基于对宏观经济形势的乐观判断，消费者信心呈现持续攀升的趋势。今年二季度，城乡消费者信心呈现一定限度差别，农村消费者信心在去年以来持续大幅上升的基本上，二季度又提高6 点，达到117 点；都市消费者信心有所回落，但仍处在景气临界值以上。农村消费者对于就业、收入状况的满意限度都明显高于都市消费者，即期消费意愿也相对较高。国家记录局中国经济景气监测中心副主任潘

7、建成表达，上半年一系列增进农业生产、农民增收政策的实行，对农民信心的提高产生了一定的作用，诸多省市最低工资水平的提高和农民工工资的增长增强了农民工对将来收入的乐观预期。报告显示，消费者对就业预期以及收入增长预期保持乐观，近七成消费者对将来就业乐观，觉得将来一年内就业形势将会“好”或者“非常好”，比一季度略降3 个百分点，但比对目前满意的判断高出15 个百分点。农村消费者对将来就业形势的预期最为乐观。七成消费者觉得物价会涨调查表白，将来6 个月消费者最为关注的问题和一季度相似，“收入保障”、“个人健康”和“子女的生活、教育”仍居前三位。此外，消费者对食品价格上涨的关注度明显提高。l 7 月CPI

8、 同比上涨3.3% 创年内新高国家记录局11 日发布的数据显示，7 月份中国居民消费价格（CPI）同比上涨3.3%，环比上涨0.4%。“居民消费价格涨幅有所扩大。”国家记录局新闻发言人盛来运在新闻发布会上表达，7 月份中国CPI 同比涨幅比上月扩大了0.4 个百分点。调查显示，7 月份CPI 中，食品价格同比上涨6.8%，非食品价格同比上涨1.6%；消费品价格同比上涨3.6%，服务项目价格同比上涨2.3%。分类别看，7 月份八大类商品价格六涨二降，其中食品价格同比上涨6.8%，烟酒及用品类价格同比上涨1.6%，衣着类价格同比下降0.8%，家庭设备用品及维修服务价格同比上涨0.2%，医疗保健及个

9、人用品类价格同比上涨3.3%，交通和通信类价格同比下降0.7%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨1.1%，居住价格同比上涨4.8%。从更能反映价格变动最新状况的环比数据看，7 月份，食品价格环比上涨0.9%，非食品价格环比上涨0.1%；消费品价格环比上涨0.2%，服务项目价格环比上涨0.7%。分类别看，7 月份食品价格环比上涨0.9%，其中鲜菜环比上涨4.3%；烟酒及用品类价格环比上涨0.1%；衣着类价格环比下降0.7%；家庭设备用品及维修服务价格环比持平；医疗保健及个人用品类价格环比上涨0.1%；交通和通信类价格环比上涨0.1%；娱乐教育文化用品及服务类价格环比上涨0.8%；居住价格环比

10、上涨0.1%。1 至7 月份，中国CPI 同比上涨2.7%，比上半年扩大0.1 个百分点。其中，6 月份CPI 同比上涨2.9%，环比下降0.6%；5 月份同比上涨3.1%，环比下降0.1%。l 7 月份国内规模以上工业增长值同比增长13.4%国家记录局11 日发布的数据显示，7 月份国内规模以上工业增长值同比增长13.4%，增速比上月回落0.3 个百分点。“工业生产平稳增长。”国家记录局新闻发言人盛来运在新闻发布会上说，7 月份工业增速回落，70%是由于重工业回落引起的，而重工业回落重要是国家从二季度以来，加大节能减排监管力度和落后产能裁减力度，对工业产生下行影响。总的来说，是积极调控的成果

11、。记录显示，7 月份国内规模以上工业中，重工业增长值同比增长13.3%，轻工业增长13.5%。分行业看，7 月份39 个大类行业所有保持同比增长。其中，纺织业增长值增长11.1%，交通运送设备制造业增长15.9%，通信设备、计算机及其她电子设备制造业增长13.8%，黑色金属冶炼及压延加工业增长6.0%。l 海关总署：7 月份出口值及进出口总值再创新高海关总署10 日发布今年1 至7 月国内外贸进出口状况。据海关记录，今年前7 个月，国内进出口总值16170.5 亿美元，比去年同期(下同)增长40.9%。其中出口8504.9 亿美元，增长35.6%；进口7665.6 亿美元，增长47.2%；贸易

12、顺差为839.3 亿美元，减少21.2%。海关记录显示，今年7 月份，国内进出口值2623.1 亿美元，增长30.8%。其中出口1455.2 亿美元，增长38.1%；进口1167.9 亿美元，增长22.7%。从环比来看，今年7 月份进出口较6 月份环比增长3%。同步，这也是继上个月后，月度出口值及进出口总值再次创历史新高。6 月份国内进出口值2547.7 亿美元，其中出口1374 亿美元，月度出口值及进出口总值均刷新 年7 月的历史记录。海关提供的数据还显示，与 年前7 个月相比，今年前7 个月进出口总值增长9%；出口增长5.9%，进口增长12.7%。其中今年7 月份进出口总值较 年同期增长5

13、.7%；出口增长6.5%，进口增长4.8%。今年前7 个月，国内一般贸易进出口8121.1 亿美元，增长44.3%，高出同期全国进出口增速3.4 个百分点。其中出口3901.2 亿美元，增长38.3%，高于同期全国出口总体增速2.7 个百分点；进口4219.9 亿美元，增长50.3%，高于同期全国进口总体增速3.1 个百分点。一般贸易项下浮现贸易逆差318.7 亿美元，而 年同期则为顺差13.1 亿美元。同期，国内加工贸易进出口6295.3 亿美元，增长36.1%。其中出口3984.1 亿美元，增长32.4%；进口2311.2 亿美元，增长43.2%。在与重要贸易伙伴双边贸易中，今年前7 个月

14、，中国与欧盟双边贸易总值2631.6 亿美元，增长36.6%。同期，中美双边贸易总值为2072.3 亿美元，增长30.6%。前7 个月，国内与日本双边贸易总值为1617.1 亿美元，增长34.9%。其中，我对日本出口651.5 亿美元，增长24.7%；自日本进口965.6亿美元，增长42.8%；对日本贸易逆差314.1 亿美元，增长1 倍。1 至7 月，国内与东盟双边贸易总值达1610 亿美元，增长49.6%。其中，我对东盟出口767.4 亿美元，增长43.2%；自东盟进口842.6 亿美元，增长56.1%；对东盟贸易逆差75.2 亿美元，而 年同期贸易逆差仅为4 亿美元。值得关注的是，巴西替

15、代俄罗斯成为国内第十大贸易伙伴。前7 个月，国内与巴西双边贸易总值为325.1 亿美元，增长54.6%。今年前7 个月，广东进出口总值4139.3 亿美元，增长32.3%。同期，江苏、上海和北京进出口值分别为2558 亿、2043.2 亿和1695.2 亿美元，分别增长46.4%、40.4%和52.7%。此外，浙江、山东和福建进出口值分别为1414.6 亿、1025.5 亿和598.1 亿美元，分别增长39.9%、38.8%和41.6%。从出口方面来看，前7 个月，广东出口2360.5 亿美元，增长27.6%。江苏和上海分别出口1472.7 亿和1003.9 亿美元，分别增长43.6%和34.

16、4%。此外，浙江、山东、福建、北京分别出口1002.5 亿、558.5 亿、395.9 亿和310.7 亿美元，分别增长40.6%、33.3%、39.4%和17.8%。在出口商品中，机电产品主导出口。据海关记录，今年前7 个月，国内机电产品出口5006.9 亿美元，增长36.2%，高于同期国内总体出口增速0.6 个百分点，占同期国内出口总值的58.9%。其中电器及电子产品出口2026.3 亿美元，增长34.7%；机械设备出口1696.7 亿美元，增长36.6%。同期，老式大宗商品出口增速普遍较上半年有所加快，其中服装出口668.3 亿美元，增长17.4%，较上半年(下同)加快1.4 个百分点；

17、纺织纱线、织物及制品出口428.4亿美元，增长32.8%，加快0.5 个百分点；家具出口185.4 亿美元，增长34.9%，加快1.9 个百分点；鞋类出口194.2 亿美元，增长23.6%，加快2.8个百分点；塑料(10535,5.00,0.05%)制品出口101.8 亿美元，增长30.2%，加快2 个百分点；箱包出口91.3 亿美元，增长30.7%，加快5.7 个百分点；而玩具出口47.5 亿美元，增长30%，放缓0.5 个百分点。l 央行：7 月份人民币新增贷款达5328 亿元中国人民银行11 日发布7 月金融数据显示，7 月人民币贷款增长5328 亿元，同比多增1637 亿元。广义货币增

18、长17.6%。7 月末，广义货币(M2)余额67.41 万亿元，同比增长17.6%，增幅比上月和去年同期分别低0.9 和10.8 个百分点；狭义货币(M1)余额24.07 万亿元，同比增长22.9%，增幅比上月和去年同期分别低1.7 和3.5 个百分点；流通中货币(M0)余额3.95 万亿元，同比增长15.5%。当月净投放钞票638 亿元，同比多投放40 亿元。l 7 月全国大中都市房价同比上涨10.3%国家记录局发布了1-7 月全国房地产市场运营状况。7 月全国70 个大中都市房屋销售价格同比上涨10.3%，涨幅比6 月份缩小1.1 个百分点，环比与上月持平，全国商品房成交量再次同比回落。l

19、 银监会叫停开放式信托产品中国银监会近日发布有关规范银信理财合伙业务有关事项的告知，对银信理财合伙业务作出进一步规范。告知叫停了开放式信托产品，重申对银信理财合伙业务中风险较高的非上市公司股权投资业务的限制，并就告知颁布前商业银行表外的存量业务提出了在近2 年内转入表内计提相应拨备和资本的规定。告知规定，信托公司开展银信理财合伙业务，信托产品期限不得低于一年；对信托公司融资类银信理财合伙业务实行余额比例管理，即融资类业务余额占银信理财合伙业务余额的比例不得高于30%，已超标的信托公司应立即停止开展该项业务，直至达到规定比例规定。告知同步规定，信托公司信托产品不得设计为开放式；商业银行和信托公司

20、开展投资类银信理财合伙业务，其资金原则上不得投资于非上市公司股权。对本告知发布此前商定和发生的银信理财合伙业务，商业银行应严格按照规定将表外资产在今、明两年转入表内，并按照150%的拨备覆盖率规定计提拨备，同步大型银行应按照11.5%、中小银行按照10%的资本充足率规定计提资本。l 险资投资股票和基金比例上限调节为25%保监会11 日发布有关调节保险资金投资政策有关问题的告知，明保证险公司投资证券投资基金的余额，不超过该保险公司上季末总资产的15%，且投资证券投资基金和股票的余额，合计不超过该保险公司上季末总资产的25%。在权益类投资方面，告知明确，保险公司应当根据权益类投资筹划，在上季末总资

21、产20%的比例内，自主投资股票和股票型基金。海通点评从7 月份经济数据看，有喜有忧，跟政府调控的方向保持一致。虽然经济增长下滑限度有所放缓，但仍处在回落阶段，而由于食品和农产品等价格上涨的作用，CPI仍在稳步的攀升，但基本符合市场预期，其中工业增长值、进口和PMI 等延续下滑趋势，但地产投资和出口数据维持高增长，背后显示政府加大节能减排和裁减落后产能初见成效。政策仍处在两难抉择状态，将来的调控方向是调构造与保增长并举。我们觉得对于经济形势的下滑不必心存忌惮，调构造并不意味着决策层漠视经济下滑的现状。在已经出台的诸多调构造政策中已经隐含了多重拉动投资的政策，如加大西部投资、加快水利基本设施建设、

22、农民工都市化、保障房建设提速等等。对于通胀，我们的见解是通胀预期的管理仍会被放在首位，这也是目前政策两难的真正症结。如果政府觉得通胀没有问题，将重点放在保持增长方面，而去放松货币政策，那么将来通胀也许就真有问题；如果政府觉得通胀有问题而去控制，那么将来的经济增长也许会继续甚至超预期的回落。因此目前最佳的政策取向仍是维稳，静观其变。我们觉得下半年的行情仍有看头，我们估计融资平台贷款清理和银信合伙监管新规好于市场预期。近期地产市场的价格平稳、成交量逐渐释放，这种局面有助于维持目前相对温和的政策环境，也有助于房地产公司业绩的超预期。因此综合来看，我们对银行地产板块的走势判断是下行空间有限，将来仍呈缓

23、步震荡上行的节奏。此外流动性方面，下半年信贷环境会较为宽松。虽然从短期来看，上周五申购光大银行的约 亿资金解冻，本周还会迎来一种央票到期的小高峰，估计到期票据由1660 亿元，市场流动性将会有所宽裕。 总体上，下半年经济处在回落阶段，流动性较之上半年宽裕。在经济转型过程中，期待V型反转是不现实的，市场的走势也许会超过想象的复杂，总体市场以震荡向上的格局为主。【本周展望】短期短线操作为主，急跌可轻仓介入。免责条款 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均也许承当法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通期货研究所力求精确可靠，但对这些信

24、息的精确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议与否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经海通期货研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均也许承当法律责任。业务机构上海期货大厦营业部上海市浦东新区浦电路500号期货大厦2201B室邮编：22，电话：，传真：郑州营业部河南省郑州市将来大道69号将来大厦1810B室邮编：450008，电话：，传真：杭州营业部浙江省杭州市凤起路334号同方财富大厦610室邮编：310003，电话：，传真：海口营业部海南省海口市国贸大

25、道港澳（申亚）大厦21层邮编：570000，电话：，传真：北京南礼士路营业部北京市西城区南礼士路66号建威大厦812815室邮编：100045，电话：，传真：泉州营业部福建省泉州市丰泽区田安中路丰隆重厦3F-2室邮编：36，电话：，传真：南宁营业部广西壮族自治区南宁市民族大道131号航洋国际城恒富中心2号楼-室邮编：530022，电话：，传真：上海建国西路营业部上海市徐汇区建国西路285号3楼邮编：31，电话：，传真：兰州营业部甘肃省兰州市东方红广场南路107号远达文化大厦11楼邮编：730000，电话：，传真：青岛营业部山东省青岛市南京路2号绮丽大厦1301室邮编：266071，电话：，传真：大连营业部辽宁省大连市中山区人民路15号 国际金融大厦23楼K座邮编：116001，电话：，传真：太原营业部山西省太原市杏花岭区府西街9号王府商务大厦A座9层（J+K）邮编：030027，电话：，传真：沈阳营业部辽宁省沈阳市沈河区北京街7号辽宁有色大厦4层邮编：110013，电话：，传真：广州营业部广东省广州市天河区林和西路9号耀中广场B座1716室邮编：510610，电话：，传真：武汉营业部（筹）湖北省武汉市建设大道933号汉口银行大楼16楼邮编：430015，电话：，传真：海通期货客服热线400 820