《商业银行理财业务知识解析》

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1、商业银行理财业务知识解析云南省农信社培训资料课题一：有关银行金融理财（一） 什么是理财？l 金融理财是由专业理财人员通过明确个人客户的理财目的，分析客户的生活、现状，从而协助客户制定出可行的理财方案的一种综合金融服务。中国金融理财师原则委员会l 个人理财规划是如何制定合理运用多种财务资源、协助个人实现人生目的的一种程序。美国理财师资格鉴定委员会个人理财品种大体可以分为个人资产品种和个人负债品种，共同基金、股票、债券、存款和人寿保险等属于个人资产品种；而个人住房抵押贷款、个人消费信贷则属于个人负债品种。一般人谈到理财，想到的不是投资，就是赚钱。事实上理财的范畴很广，理财是理毕生的财，也就是个人毕

2、生的钞票流量与风险管理。涉及如下涵义： 1) 理财是理毕生的财，不是解决燃眉之急的金钱问题而已。 2) 理财是钞票流量管理，每一种人一出生就需要用钱（钞票流出）、也需要赚钱来产生钞票流入。因此不管目前与否有钱，每一种人都需要理财。3) 理财也涵盖了风险管理。由于将来的更多流量具有不拟定性，涉及人身风险、财产风险与市场风险，都会影响到钞票流入（收入中断风险）或钞票流出（费用递增风险）。 因此，个人理财的范畴涉及： l 赚钱-收入 毕生的收入涉及运用个人资源所产生的工作收入，及运用金钱资源所产生的理财收入；工作收入是以人赚钱，理财收入是以钱赚钱，由此可知理财的范畴比赚钱与投资都还要广。涉及： 工作

3、收入：涉及薪资、佣金、工作奖金、自营事业所得等。 理财收入：涉及利息收入、房租收入、股利、资本利得等。 l 用钱-支出 毕生的支出涉及个人及家庭由出生至终老的生活支出，及因投资与信贷运用所产生的理财支出。有人就有支出，有家就有承当，赚钱的重要目的是要支应个人及家庭的开销。涉及： 生活支出：涉及衣食住行育乐医疗等家庭开销。 理财支出：涉及贷款利息支出、保障型保险保费支出、投资手续费用支出等。 l 存钱-资产 当期的收入超过支出时会有储蓄产生，而每期累积下来的储蓄就是资产，也就是可以帮你钱滚钱，产生投资收益的本金。年老时当人的资源无法继续工作产生收入时，就要靠钱的资源产生理财收入或变现资产来支应晚

4、年所需。 涉及： 紧急预备金：保有一笔钞票以备失业或不时之需。 投资：可用来滋生理财收入的投资工具组合。 置产：购买自用房屋、自用车等提供使用价值的资产。 l 借钱-负债 当钞票收入无法支应钞票支出时就要借钱。借钱的因素也许是临时性的入不敷出、购买可长期使用的房地产或汽车家电，以及拿来扩大信用的投资。借钱没有立即归还会累积成负债要根据负债余额支付利息、因此在贷款还清前，每期的支出除了生活消费外，尚有财务上的本金利息摊还支出。 涉及： 消费负债：如信用卡循环信用、钞票卡余额、分期付款等。 投资负债：如融资融券保证金、发挥财务杠杆的借钱投资。 自用资产负债：如购买自用资产所需房屋贷款与汽车贷款。

5、l 省钱-节税 在现代社会中，不是所有的收入都可用来支应支出，有所得要缴所得税、发售财产要缴财产税、财产移转要缴赠与税或遗产税，因此在钞票流量规划中如何合法节省所得税，在财产移转规划中如何合法节省赠与税或遗产税，也成为理财中重要的一环，对高收入的个人更成为理财首要考虑。 涉及： 所得税节税规划 财产税节税规划 财产移转节税规划（该项目前境外较多采用） l 护钱-保险与信托 护钱的重点在风险管理，在指预先做保险或信托安排，使人力资源或已有财产得到保护，或当发生损失时可以获得理财来弥补损失。保险的功能为当发生事故使家庭钞票收入无法支应当时或后来的支出时，仍能有一笔金钱或收益可弥补缺口，减少人生路程

6、中意料外收支失衡时产生的冲击。为得到弥补人或物损失的寿险与产险保障，必须支付一定比率的保费，一旦保险事故发生时，理赔金所产生的理财收入可取代中断的工作收入，来应付家庭或遗族的生活支出，或以理赔金归还负债来减少理财利息支出。此外，信托安排可以将信托财产独立于其她私有财产之外，不受债权人的追索，有保护已有财产免于流失的功能。 涉及： 人寿保险：寿险、医疗险、意外险、失能险。 产物保险：火险、责任险。 信托。 （二）财务自由的定义财务自由是指家庭的收入重要来源于被动收入，而不是被动工作，是一种让你无需为生活开销而努力为钱工作的状态。 （三） 金融理财中的8大规划1） 钞票规划2） 保险规划3） 消费

7、支出规划4） 养老规划5） 投资规划6） 子女教育规划7） 税收筹划8） 财产分派与传承（四） 金融理财服务的重要流程1、 准备工作1）建立和界定与客户的关系2）收集客户数据并分析其理财目的与盼望3）分析客户目前的财务状况2、 核心工作1） 整合、提出金融理财规划书l 金融理财师要保证已经掌握了客户的所有信息l 需要采用一定措施来保护客户目前的财务安全l 应当进一步拟定客户的目的和规定l 提出相应的投资方略，满足客户将来的财务目的2） 执行金融理财规划书l 基本原则：精确性、有效性、及时性l 需要制定具体的实行筹划l 拟定实行环节、资金来源、实行具体时间表3） 监控金融理财规划书的实行l 关注

8、宏观大势l 定期与客户交流l 适时调节理财建议4）金融理财服务流程图图示3、 理财规划服务过程中要做到以客户人生目的为导向，对于客户经理、理财师来说如下几点我们必须时刻为客户服务：1) 树立对的的理财观念2) 分析既有的财务现状3) 理清生活和人生目的4) 建立合理的财务预期5) 优化和调节资产配备6) 精选产品并跟踪调节7) 投资逆境时积极鼓励（五） 银行理财业务的发展11月1日正式开始实行的商业银行个人理财业务管理暂行措施和商业银行个人理财业务风险管理指引，标志着商业银行理财业务迎来了新的发展机遇。讲义最后附理财产品发行报告课题二：理财的重要理论（一） 货币的时间价值定义：货币时间价值是指

9、货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。专家给出的定义：货币的时间价值就是指目前所持有的一定量货币比将来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，目前的一单位货币与将来的一单位货币的购买力之因此不同，是由于要节省目前的一单位货币不消费而改在将来消费，则在将来消费时必须有不小于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。 货币的时间价值产生的因素：1) 货币时间价值是资源稀缺性的体现 经济和社会的发展要消耗社会资源，既有的社会资源构成现存社会财富，运用这些社会资源发明出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特性，又可以带来更多社会产品，因此目前物

10、品的效用要高于将来物品的效用。在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，目前的货币用于支配目前的商品，将来的货币用于支配将来的商品，因此目前货币的价值自然高于将来货币的价值。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映，也是衡量货币时间价值的原则。 2) 货币时间价值是信用货币制度下，流通中货币的固有特性 在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基本货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增长的趋势，因此货币贬值、通货膨胀成为一种普遍现象，既有货币也总是在价值上高于将来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断减少的限度。 3) 货

11、币时间价值是人们认知心理的反映 由于人在结识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对将来事物的结识较模糊，成果人们存在一种普遍的心理就是比较注重目前而忽视将来，目前的货币可以支配目前商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们将来不拟定需要，因此目前单位货币价值要高于将来单位货币的价值，为使人们放弃目前货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。 （二） 复利的力量复利是指在每通过一种计息期后，都要将所剩利息加入本金，以计算下期的利息。这样，在每一种计息期，上一种计息期的利息都将成为生息的本金，即以利生利，也就是俗称的“利滚利”。复利的计算是对本金及其产生的利息一

12、并计算，也就是利上有利。复利计算的特点是：把上期末的本利和作为下一期的本金，在计算时每一期本金的数额是不同的。复利的计算公式是：S=P（1+i）n复利现值是指在计算复利的状况下，要达到将来某一特定的资金金额，目前必须投入的本金。 所谓复利也称利上加利，是指一笔存款或者投资获得回报之后，再连本带利进行新一轮投资的措施。复利终值是指本金在商定的期限内获得利息后，将利息加入本金再计利息，逐期滚算到商定期末的本金之和。例如：本金为50000元，利率或者投资回报率为3%，投资年限为30年，那么，30年后所获得的利息收入，按复利计算公式来计算本利和（终值）是：50000（1+3%）30由于，通胀率和利率密

13、切关联，就像是一种硬币的正反两面，因此，复利终值的计算公式也可以用以计算某一特定资金在不同年份的实际价值。只需将公式中的利率换成通胀率即可。复利现值是指在计算复利的状况下，要达到将来某一特定的资金金额，目前必须投入的本金。例如：30年之后要筹措到300万元的养老金，假定平均的年回报率是3%，那么，目前必须投入的本金是3000000/（1+3%）30（三）资产配备理论资产配备是指因应投资者个别的状况和投资目的，把投资分派在不同种类的资产上，如：股票、债券、房地产及钞票等，在获取抱负回报之余，把风险减至最低。总括而言，资产配备为一理财概念，投资者根据其投资筹划的时限及可承受的风险，来配备资产组合。

14、资产配备可以应用于任何拥有两只以上股票的投资组合内，唯较常用于资产类别的层面。不同类别的资产在市场上的运作也有所不同，因此其回报和所波及的风险亦各有不同。 资产配备的概念并非诞生于现代，事实上，早在4前，西班牙人塞万提斯在其传世之作堂吉诃德中就忠告说：“不要把所有的鸡蛋放在一种篮子里。”无独有偶，同步代的莎士比亚在威尼斯商人中也传达了“分散投资”的思想就在剧幕刚刚开场的时候，安东尼奥告诉她的老友其实她并没有由于紧张她的货品而哀愁：“不，相信我；感谢我的命运，我的买卖的成败并不完全寄托在一艘船上，更不是倚赖着一处地方；我的所有财产，也不会由于这一年的盈亏而受到影响，因此我的货品并不能使我哀愁。”

15、 然而，其后的300近年里，有关资产配备的理论并没有多少长进。固然，也还能举出一两个故意思的例子来，例如19，华尔街日报就曾向投资者建议了一种最优投资组合：25%投资于稳健型债券、25%投资于稳健型优先股、25%投资于稳健型一般股，其他的25%则投资于投机性证券。1952年，作为现代资产组合理论的发端，马科维茨（H.Markowitz）刊登了那篇仅有14页的论文 资产组合选择。1959年，马科维茨又将其理论系统化，出版了资产组合选择（Portfolio Selection）一书，试图分析家庭和公司在不拟定的条件下，如何支配金融资产，使财富得到最合适的投资，从而减少风险。该书标志了现代投资组合选

16、择理论的诞生。 今天，资产配备的含义远比安东尼奥所理解的要丰富得多。简朴地讲，资产配备就是在一种投资组合中选择资产的类别并拟定其比例的过程。资产的类别有两种，一是实物资产，如房产、艺术品等；一是金融资产，如股票、债券、基金等。当投资者面对多种资产，考虑应当拥有多少种资产、每种资产各占多少比重时，资产配备的决策过程就开始了。由于多种资产往往有着截然不同的性质，历史记录也显示在相似的市场条件下它们并不总是同步地反映或同方向地反映，因此当某些资产的价值下降时，此外某些却在升值。马科维茨在上述具有里程碑意义的文章中，已经通过数量化措施阐明，战略性地分散投资到收益模式有区别的资产中去，可以部分或所有填平

17、在某些资产上的亏损，从而减少整个投资组合的波动性，使资产组合的收益趋于稳定。 固然，对于不同类型的投资者而言，资产配备的含义也不尽相似。对于多数专业投资者，资产配备一般意味着要计算多种不同资产的收益率、原则差和有关性，并运用这些变量进行均值方差最优化从而选择不同风险收益率的资产组合。有关这些专业的分析和计算，已有了大量现成的理论和工具。从马科维茨到夏普到米勒，从现代投资组合理论到有效市场理论到资本资产定价理论，20世纪中期以来，金融学家业已为这个布满不拟定性的世界刻画出了一种又一种精美绝伦的投资组合模型。现代金融理论以数学为基本分析工具，论证严格，而计算机技术的突飞猛进则为实现理论模型向商业模

18、型的转变提供了也许。对于个人投资者而言，资产配备就未必涉及这些专业而复杂的计算过程，但仍然可以根据个人财富水平、投资的动机、投资期限的目的、风险偏好、税收考虑等因素来拟定纳入投资组合的资产类别及其比重，并在随后的投资期内根据各资产类别的价格波动状况，及时动态地调节资产配备组合权重，或者在某一类别的资产中再作“个股”选择，以谋求风险控制和投资收益最大化。 1986年的金融分析师杂志（The Financial Analysts Journal）刊载了布林森（Brinson）、霍德（Hood）和比鲍尔（Beebower）（简称BHB）的名为“投资组合体现的决定性因素” （Determinantso

19、f Portfolio Performance）的出名文章。三位作者在这篇严肃的学术论文中抑扬顿挫地抒情道：“你应当忘掉市场时机选择；你应当忘掉个股选择；在投资组合的收益中，几乎94%可以由其资产的配备单来解释；你应当做一种资产的配备者。”没过多久，她们的观点就遭到了针锋相对的批驳，并且辩驳者除了可以凿凿有据地拿出各个大型基金的历史记录数字外，同样能引经据典地搬出文学巨匠的话来佐证马克吐温说的“愚蠢的人说，不要把所有的鸡蛋放在一种篮子里；而聪颖的人却说，把你的鸡蛋放在一种篮子里，然后看守好那个篮子”（傻瓜威尔逊，1894）。反对者觉得，投资管理人的选择远比资产类别的选择重要。1991年，布林森

20、、辛格（Singer）和比鲍尔在金融分析师杂志撰文“投资组合体现的决定性因素”，重申了BHB的结论即投资组合中的资产配备方略对于组合业绩起决定性的作用，并且在一定的投资期内对投资收益的奉献率超过90%。此后，环绕资产配备重要性的口水仗始终未停歇。 然而，不管是站在塞万提斯的立场还是站在马克吐温的阵营，资产配备的投资手段绝对不是“聪颖”或“愚蠢”所能一言蔽之的。迄今为止还没有一种只赚不赔的投资理论，资产配备理论也同样。虽然专家们提供了众多的背道而驰的投资建议，资产配备仍然会有大行其道的市场，仍然会涌现无数资产配备的热诚的实践者。 摩根.斯坦利投资集团的创始人、首席投资方略师戴维.M.达斯特，就自

21、始至终像信徒同样虔诚于资产配备。她将资产配备视为一项艺术、一门科学，并将自己数十年的实践经验精粹在资产配备的艺术（The Artof Asset Allocation）一书中与无数或专业或业余的投资者分享。达斯特说：“在过去很近年来，摩根.斯坦利的资产管理人和研究方略师都强调资产配备在实现长期投资成功上的重要性。我写这本书是要向个人和专业投资者简介在这方面的概念、工具与有关技巧。”当今的资我市场环境已远非80近年前华尔街日报作出其资产配备建议时的那样，新的金融工具、资产类别和投资方式已大大拓展了投资组合的选择余地，市场环境则史无前例地反复无常。 （四）理财与生命周期从开始独立承当责任起，人的生

22、命周期大体可以分为五个时期，独身期、家庭与事业形成期、家庭与事业成长期、退休前期，退休期。每个时期均有不同的生活目的，也要采用不同的理财方式。我们先理解这些不同生命时期：l 独身期：从参与工作到结婚。一般为2-8年，这个阶段工资收入比较低并且花销不算小。此时理财的目的不在于短期获得多少，而在于积累收入及投资经验，为将来的生活打下基本。l 家庭与事业形成期：结婚到子女出生前，即“二人世界”。一般为2-5年，这个时期是重要消费期。支出较大，消费压力和承当都逐渐加重。但同步，随着事业进入稳定阶段，经济收入逐渐增长，生活趋向稳定，此时家庭已经积累了一定的资本。l 家庭与事业成熟期：从子女出生到完毕高等

23、教育。一般为18-24年。这个阶段家庭的收入支出都趋向稳定，但由于例如房贷子女教育赡养父母等承当在这个时期也是最繁重的。因此，此阶段的理财重点是如何合理调配和安排这些家庭支出。l 退休前期：子女开始工作至本人退休。一般为10-。这个时期家庭已经达到稳定阶段，子女也已经开始独立，家庭资产增长，负债基本解决完毕，生活压力减小。相对来说，这个时期是人生中财富积累的高峰期也是财务上最轻松最自由的时期。l 退休期：进入退休期后，人应当多享有轻松自由的晚年退休生活。在这个时期，收入来源单一且工资收入明显下降，并且由于年龄的增大所带来的病痛的增多，家庭赤字现象较多。不同步期的不同理财目的期间家庭状态理财活动

24、投资工具保险筹划成长期求学成长期15-24岁以父母家庭为生活重心提高专业技能和收入活期存款意外险、寿险受益人为父母成家立业期25-34岁择偶结婚、小孩上学前班量入为出，预备住房首付定期存款、绩优股、国债基金寿险受益人为父母、配偶子女成长、中年期35-44岁小孩上小学、中学归还住房贷款、筹集教育资金自有房产、股票、基金根据房贷余额投保寿险成熟期维持期45-54岁小孩上大学或继续深造收入增长，筹集退休金建立多元投资组合养老金或投资型保单稳定期空巢老年期55-64岁小孩独立、就业承当减轻，准备退休减少投资组合风险以期满保险金转退休年金退休老年期退休老年后65岁后来子女成家，享天伦之乐享有生活，规划遗

25、产固定收益投资为主领退休年金至终老课题三：理财工具一览（一） 债券定义：根据法定程序发行，商定在一定期限内还本付息的有价证券。债券是国家或地区政府、金融机构、公司等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按特定利率支付利息并按商定条件归还本金的债权债务凭证。债券的特性：l 归还性：即必须规定债券的归还期限，债务人必须如期向债权人支付利息、归还本金。l 收益性：债券的利率一般高于银行存款利率。投资于债券，投资者一方面可以获得稳定、高于银行存款的利息收入；另一方面可以运用债券价格的变动，买卖债券，赚取价差。l 流动性：即变现力，指在归还期届满前能在市场上转变为货币，以满足投资者对货币的

26、需求；到银行等金融机构进行抵押，以获得相应数额的抵押贷款。l 安全性：由于债券发行时就商定了到期后支付本金和利息，故其收益稳定、安全性高。特别是国债，本金及利息的给付是由政府作担保的。债券的基本要素：l 票面价值：债券的面值是指债券的票面价值，是发行人对债券持有人在债券到期后应归还的本金数额，也是公司向债券持有人按期支付利息的计算根据。债券的面值与债券实际的发行价格并不一定是一致的，发行价格不小于面值称为溢价发行，不不小于面值称为折价发行。l 归还期：债券归还期是指公司债券上载明的归还债券本金的期限，即债券发行日至到期日之间的时间间隔。公司要结合自身资金周转状况及外部资我市场的多种影响因素来拟

27、定公司债券的归还期。l 付息期：债券的付息期是指公司发行债券后的利息支付的时间.它可以是到期一次支付，或1年、半年或者3个月支付一次.在考虑货币时间价值和通货膨胀因素的状况下，付息期对债券投资者的实际收益有很大影响.到期一次付息的债券，其利息一般是按单利计算的；而年内分期付息的债券，其利息是按复利计算的。l 票面利率：债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺后来一定期期支付给债券持有人报酬的计算原则.债券票面利率的拟定重要受到银行利率、发行者的资信状况、归还期限和利息计算措施以及当时资金市场上资金供求状况等因素的影响.l 发行人名称：发行人名称指明债券的债务主体，为债权人到期追

28、回本金和利息提供根据。债券的分类（按形态）l 实物债券（无记名）：实物债券是一种具有原则格式实物券面的债券.它与无实物票卷相相应，简朴地说就是发给你的债券是纸质的而非电脑里的数字。在其券面上，一般印制了债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等多种债券票面要素。其不记名，不挂失，可上市流通。实物债券是一般意义上的债券，诸多国家通过法律或者法规对实物债券的格式予以明确规定。实物债券由于其发行成本较高，将会被逐渐取消。l 凭证式债券：凭证式国债是指国家采用不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债.国内从1994年开始发行凭证式国债.凭证式国债具有类似储蓄、又优于储

29、蓄的特点，一般被称为“储蓄式国债”，是以储蓄为目的的个人投资者抱负的投资方式.从购买之日起计息，可记名、可挂失，但不能上市流通.与储蓄类似，但利息比储蓄高。l 记账式债券：记帐式债券指没有实物形态的票券，以电脑记帐方式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易。国内通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。如果投资者进行记账式债券的买卖，就必须在证券交易所设立账户。因此，记账式国债又称无纸化国债。（二） 股票定义：股票是一种有价证券，她是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司股东股票的特

30、性：l 收益性：是股票最基本的特性，系指股票可觉得持有人带来收益的特性。l 永久性：没有期限，没有预定到期日。l 参与性：股东有权参与股东大会。参与权重要取决于持有股份数量的多少。l 流动性：股票可以转让。l 风险性：股票也许产生经济利益损失。股票投资者既面临股价波动的风险，也面临公司倒闭带来的资本损失风险。三方存管业务：定义：“第三方存管”是指证券公司客户证券交易结算资金交由银行存管，由存管银行按照法律、法规的规定，负责客户资金的存取与资金交收，证券交易操作保持不变。 该业务遵循“券商管证券，银行管资金”的原则，也就是券商管股票，银行管钱了，将投资者的证券账户与证券保证金账户严格进行分离管理

31、。三方存管业务服务特色：l 开户便捷：客户在券商处开立帐户后，电话银行或网上银行自助激活；l 划转灵活：网上银行划转一目了然，电话银行、券商渠道多重选择自由划转；l 资讯及时：我行证券频道信息丰富及时，网银提供实时行情查询；l 资金安全：资金由银行监管，投资更放心。三方存管业务开户流程：1) 投资者入市前，先拟定自己要在哪个券商营业部开户，然后打听一下，这个营业部和哪些银行有第三方存管合伙业务，并在其中选择一家银行，办理一张借记卡，并开通电话银行和网上银行业务。已有的该银行借记卡也可使用。 2) 签订客户交易结算资金第三方存管业务三方合同和填写客户交易结算资金第三方存管业务申请表，在营业部柜台

32、办理第三方存管预指定。 3) 投资者如没有股东卡，还需本人持身份证原件到券商营业部，开设沪深两市股东卡。然后持银行借记卡、沪深两市股东卡、身份证原件，在营业部柜台开立资金账户手续。 4) 持银行借记卡、沪深两市股东卡、身份证原件、证券资金卡、客户交易结算资金第三方存管业务三方合同和客户交易结算资金第三方存管业务申请表，到银行签订确认手续。如果是老股民：1) 如投资者在办理第三方存管前，已有持指定存管银行的借记卡，那么带着这张借记卡、沪深两市股东卡、身份证原件、证券资金卡、客户交易结算资金第三方存管业务三方合同和客户交易结算资金第三方存管业务申请表，到银行办理签订确认手续。如投资者事先没有借记卡

33、，可在营业部办理预指定后，在指定的时间内带着有关证件和文献到银行开户，然后再办理第三方存管确认手续。2) 投资者持身份证、沪深股东卡到开户营业部，签订客户交易结算资金第三方存管业务三方合同和填写客户交易结算资金第三方存管业务申请表，在证券公司柜台办理第三方存管预指定。（三） 基金投资定义：证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管、基金管理人管理，以投资组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。根据投资对象不同，可以分为：股票基金、债券基金、货币市场基金、商品基金、混合基金其中股票型基金又可分为小盘价值、小盘成长、中盘价值、中

34、盘平衡、中盘成长、大盘价值、大盘平衡、大盘成长。基金定投：投资者在一定期限内将等量资金分期平均购买一定金额的某一投资产品。环节：选定某种具有长期升值空间且波动幅度较大的投资产品（如指数基金），拟定一段合适的投资期间，在此期间，不管该投资品上涨还是下跌，都坚持以相似的资金定期购买。（四） 保险定义：保险(insurance)是指投保人根据合同商定，向保险人支付保险费， 保险人对于合同商定的也许发生的事故因其发生所导致的财产损失承当补偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同商定的年龄、期限时承当给付保险金责任的商业保险行为。小额信贷保险：银行保险公司农户风险规避发放贷款。小额信贷保

35、险是保险公司在银行向农户发放小额贷款时专为贷款农户提供的意外伤害保险，一般涵盖意外伤残及意外身故保险责任。作为一种新兴的农村金融品类，小额信贷保险是“银行保险化，保险银行化”趋势的典型代表，是保险公司大举进入农村保险市场的桥头堡。现阶段小额保险尚有从农村走向都市的发展趋势，这点详情见小额信贷保险由乡村走向城乡的若干思考从风险管理视角出发（陈泰名、孙强、张译文）。 随着城乡小额信贷需求不断增大，以“平安易贷”（深圳分公司称为“信安易贷”） 为代表的小额信贷业务纷纷由乡村向城乡转移。据经济观测网的消息，从的4月份到9月份间，中国平安保险（集团）股份有限公司（如下简称为中国平安）陆续与平安银行、交通

36、银行、兴业银行、杭州商业银行及光大银行等达到合伙合同，陆续开发出针对城乡居民不同收入工薪阶层的无抵押小额信贷业务及小额信贷保险配套服务。银行保险：银行保险是由银行、邮政、基金组织以及其她金融机构与保险公司合伙，通过共同的销售渠道向客户提供产品和服务；银行保险是不同金融产品、服务的互相整合，互为补充，共同发展；银行保险作为一种新型的保险概念，在金融合伙中，体现出银行与保险公司的强强联手，互联互动。 这种方式一方面兴起于法国，中国市场才刚刚起步。与老式的保险销售方式相比，它最大的特点是可以实现客户、银行和保险公司的“三赢”。（五） 银行贵金属业务（以工商银行为例）1、账户贵金属双向交易业务简述 ：

37、个人账户贵金属双向交易，即先卖出后买入交易，是指您的首笔账户贵金属交易为卖出交易，然后在卖出的账户贵金属数量内叙做部分或所有买入交易的业务。个人账户贵金属双向交易是一种新型投资方式，当您预期某种贵金属价格将下跌时，可通过先卖出后买入交易获取价差收益。我行在综合考虑国际及国内市场贵金属价格走势等因素的基本上，向您进行报价，并根据市场变化实时更新。合用对象具有一定的交易经验、风险偏好较高、对贵金属市场有一定结识的个人客户重要特点：l 个人账户贵金属双向交易为您在贵金属价格下跌时提供了获利机会。l 个人账户贵金属双向交易中，除需指定或开立资金账户和贵金属交易账户外，还应开立保证金账户。账户贵金属（盎

38、司）兑美元和账户贵金属（克）兑人民币等不同业务类型的交易使用不同的保证金账户，同一业务类型下的不同品种（黄金、白银、铂金）共用一种保证金账户。l 无需进行实物交割，交易成本低，省去储藏、鉴定、运送等费用。l 报价透明，价格与国际市场贵金属价格实时联动。重要优势：l 投资品种丰富：涉及账户黄金、账户白银、账户铂金等账户贵金属类产品均可进行双向交易。l 交易币种多：支持账户贵金属（盎司）兑美元和账户贵金属（克）兑人民币交易。l 投资门槛低：人民币账户黄金双向交易每笔交易起点1克、以1克递增，美元账户黄金每笔交易起点0.1盎司、以0.01盎司递增；人民币账户白银双向交易每笔交易起点1克、以1克递增，

39、美元账户白银双向交易每笔交易起点5盎司、以1盎司递增；人民币账户铂金双向交易每笔交易起点1克、以1克递增，美元账户铂金双向交易每笔交易起点0.01盎司、以0.01盎司递增。l 交易时间长：每周一早7：00到周六早4：00，期间24小时不间断交易。l 交易方式多样：涉及即时交易与委托交易（即挂单交易）。其中，委托交易涉及获利委托、止损委托及双向委托。l 安全便捷：我行拥有安全可靠、功能强大的业务系统，可及时以便地为您进行交易解决，同步提供完善的账户管理、账务查询等功能。2、账户贵金属业务简介：“账户贵金属”是工行推出的一项资金交易业务，是指您在工行规定的交易时间内，使用工行提供的个人账户贵金属买

40、卖交易系统，在通过柜面、电子银行渠道叙做的账户贵金属(盎司)兑美元、账户贵金属（克）兑人民币之间的买卖交易。账户贵金属涉及账户黄金、账户白银、账户铂金、账户钯金等非实物交割的贵金属产品。账户黄金交易也称“纸黄金”交易，账户白银交易也称“纸白银”交易、账户铂金交易也称“纸铂金”交易、账户钯金交易也称“纸钯金”交易。您可通过工行网点柜面、网上银行、手机银行（WAP）和电话银行等渠道发起交易指令进行办理账户贵金属的即时交易、委托交易、账务管理和查询等业务。业务品种：在交易币种上，工行账户贵金属业务涉及人民币账户贵金属和美元账户贵金属。人民币账户贵金属以人民币标价，交易单位为“克”，美元账户贵金属以美

41、元标价，交易单位为“盎司”。在贵金属种类上，工行账户贵金属业务目前涉及账户黄金、账户白银、账户铂金及账户钯金。特色优势l 交易成本低：无开户费，无交易手续费，无需进行实物交割，省去储藏/运送/鉴别等费用，交易成本低廉。l 交易时间长：电子银行渠道每周一早7：00至周六早4：00持续提供服务。l 交易起点低：人民币账户黄金每笔交易起点1克，以1克递增，美元账户黄金每笔交易起点0.1盎司，以0.01盎司递增；人民币账户白银每笔交易起点1克，以1克递增，美元账户白银每笔交易起点5盎司，以1盎司递增；人民币账户铂金每笔交易起点1克，以1克递增，美元账户铂金每笔交易起点0.01盎司，以0.01盎司递增；

42、人民币账户钯金每笔交易起点1克，以0.1克递增，美元账户钯金每笔交易起点0.01盎司，以0.01盎司递增。l 交易渠道广：银行网点提供面对面的服务，手机银行（WAP）、个人网上银行、电话银行提供随时随处随身的交易体验。l 交易资金实时清算：账户贵金属买卖资金实时清算，即时到账，当天可多次进行交易，可最大限度提高资金运用效率。l 交易方式灵活多样：账户贵金属的交易方式有即时交易和委托交易两种。其中委托交易涉及获利委托、止损委托和双向委托三种，最长挂单时间可达120小时。3、黄金/白银递延业务业务简介 贵金属递延交易是上海黄金交易所的挂牌交易合约（Au（T+D）、Ag（T+D），以保证金方式进行交

43、易，客户可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同步引入延期补偿费（简称延期费）机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。业务特色l 保证金交易：采用保证金交易方式，放大的杠杆效应为投资者提供了以较少资金获取较大利润的机会。l 双向投资：引入做空机制，投资者可在价格上涨时采用“先买进后卖出”的方式获利，也可以在价格下跌时运用“先卖出后买进”的方式获利。l 交易渠道安全便捷：投资者通过我行网上银行或柜面即可开立上海黄金交易所交易账户，通过工行网上银行直接参与贵金属递延合约交易。l 交易时间延伸：与国际贵金属报价同步，上海黄金交易所提供日市及夜市交易，T+0交易当天即可买卖，随时赚取差价。l 交易

44、价格透明：交易价格与国际贵金属价格高度接轨、同步浮动、高度透明。附件一：理财产品发行阐明，国内针对个人发行的银行理财产品（下文所述银行理财产品均为个人银行理财产品）数量达28239款，较上涨25.84%，而发行规模更是达到24.71万亿元人民币，较增长45.44%。虽然全年发行总量的增速不及，但发行数量和发行规模已经达到了历史新高。图表1：银行理财产品发行数量及规模状况图表1：银行理财产品发行数量及规模状况1.1.1. 股份制商业银行仍是发行主力，都市商业银行直逼国有银行从银行理财产品的发行主体来看，股份制商业银行仍然是主力军。该类型银行的全年产品发行数量为10609款，市场占比为37.57%

45、，较小幅下滑1.67%，但其发行数量上的绝对领先地位未有撼动。图表2：银行理财产品发行数量状况图表2：银行理财产品发行数量状况资料来源：普益财富（数据截至11月30日）国有控股银行的理财产品发行数量为7946款，市场占比仍然保持在第2位，与股份制商业银行同样，其市场份额较继续浮现下滑，但下滑幅度最大，下降6.30个百分点至28.14%。外资银行产品发行数量为1187款，其市场占比为4.20%，其市场份额较继续浮现下滑，但下滑速度明显减缓，有止跌回升迹象，下滑6.71%，而仅下滑了0.21%。在较为痛苦的本体化过程中，外资银行逐渐适应并开发了某些适合大陆投资者风险偏好的产品。同步，随着大陆投资者

46、对风险收益关系的结识逐渐加深，外资银行开发的挂钩海外市场的产品也逐渐得到理解和承认，外资银行在中国理财市场领域坚守住了自己的市场份额。继，股份制商业银行、国有控股银行以及外资银行失守的市场份额继续被都市商业银行和农村金融机构所占领。都市商业银行产品发行的市场占比由的19.15%上升至的25.36%，产品发行数量达7161款，市场占比和发行数量直逼国有控股银行。农村金融机构全年产品发行数量由的620款增长至1336款，市场占比小幅增长1.97个百分点。1.1.2. 产品以非保本为主，保本浮动收益型产品占比上升发行的银行理财产品中，非保本浮动收益型仍是重要风险收益类型，该类型产品发行合计17815

47、款，市场占比达到了63.09%，较微幅上升1.11个百分点。图表3：银行理财产品风险收益特性图表3：银行理财产品风险收益特性资料来源：普益财富（数据截至11月30日）保证收益型产品发行数量为5129款。其中，固定收益型产品4119款，市场占比继续下滑，下滑幅度达7.77个百分点，至14.59%；而保证最低收益型产品市场占比上升1.87个百分点至3.58%，发行数量为1010款，这部分产品重要为保证收益型的构造性理财产品。保本浮动收益型产品发行数量为5295款，市场占比近19%，相比增长4.79个百分点。1.1.3. 人民币产品占据绝对主导地位，各类外币产品市场占比继续下降从发行产品投资币种来看

48、，人民币理财产品占据绝对主导地位，该币种理财产品发行数量为26100款，市场占比继续增长至92.43%，较增长约4.72个百分点；美元理财产品为802款，市场占比从的4.57%降至的2.84%；澳元理财产品的市场占比同样浮现小幅下降，由的2.46%降至的1.60%；港币理财产品为345款，市场占比较下降0.85个百分点；欧元理财产品市场占比较下滑0.80个百分点，至1.23%；英镑、日元和加元理财产品市场占比总和仅为0.68%，且发行数量均局限性百款。1.1.4. 超短期产品急剧萎缩，1个月至3个月期产品成主流从发行产品投资期限上看，银行理财市场重要以短中期理财产品为主。1个月及如下期限产品发

49、行量急剧萎缩，该期限段产品发行数量为1371款，较下降幅度达23.13个百分点，其市场占比由27.99%下降为4.85%；1个月至3个月（含）期限产品发行量浮现井喷，由的34.47%增长至55.23%，增长幅度达20.76%，成为银行理财产品的重要期限品种；3个月至6个月（含）和6个月至1年（含）期限的产品市场占比由的23.17%和11.24%，分别增长2.02%和1.15%，至25.19%和12.40%。此外，6个月至1年期产品市场占比由的11.24%小幅增长至12.40%；1年以上期产品和无固定期限产品市场占比由的2.24%和0.89%微幅下降至2.04%和0.28%。图表5：银行理财产品

50、期限构造图表5：银行理财产品期限构造资料来源：普益财富（数据截至11月30日）1.1.5. 债券与货币市场类产品增幅减缓，组合投资类产品增长明显发行的理财产品根据其投资对象可以分为债券与货币市场类、信贷类、票据资产类、股权投资类、新股申购类、证券投资类（不含优先受益权型）、构造性产品、组合投资类及其她类产品。在这八类产品中，有五类产品发行数量下降，而组合投资类产品和构造性产品增长却尤为明显，同比增幅分别达到75.74%和34.49%。其中，组合投资类产品发行量是的1.76倍，达到11226款，较增长4838款，构造性产品发行量是的1.34倍，达到1587款，较增长407款。此外，有13847款

51、产品投资于债券和货币市场工具，自继续成为银行理财产品的最重要投资对象，发行量较增长16.74%，而的同比增幅为104.89%。表格1：1月-11月各类投向产品发行量市场占比表格1：1月-11月各类投向产品发行量市场占比资料来源：普益财富（数据截至11月30日）从市场占比来看，这八类产品中只有组合投资类产品和构造性产品的市场占比增长。其中，尤以组合投资类产品增幅最大，由的28.47%增长至的39.75%；构造性产品市场占比由5.26%微幅增长0.36%至5.62%。组合投资类产品无论在发行的绝对数量还是市场占比均有较大的增长，这种现象背后有着深层次的因素。实质从紧的货币政策致使市场资金成本上涨，

52、债券类投资品种的收益率也随之上升，而进入实体经济下滑趋势显现，中国经济增速放缓也已经成为国内外的共识。为了避免中国经济硬着陆，央行下调基准利率和存款准备金率，并以逆回购操作方式灵活释放流动性，这一政策信号被市场解读和确觉得谨慎宽松的货币政策，货币市场利率和债券类品种的收益率随之下降。在这样的市场流动性环境下，单纯以货币市场工具和债券品种为投向的债券与货币市场类理财产品的发行增速减慢，而涉及货币市场工具和债券品种的组合投资类产品，由于其投向增长了信贷资产、信托贷款、收益权或其她投资品种，风险稍有增大，但同步也拉高了该类产品的收益水平。而构造性产品数量的增长，一方面是由于外资银行在本土化过程中，逐

53、渐增长开发了适合大陆投资者的偏稳健型构造性产品，另一方面也由于国内实体经济发展的不拟定性增强，不明朗的国内经济形势使挂钩海外市场的构造性产品吸引力增强，为投资者获得高于国内投资的回报提供了更多机会。此外，构造性产品目前多开发成保本型产品，本金往往投资于存款从而纳入表内核算，因此，此类产品自身受到的监管压力较小。在这样的状况下，该类产品的供应和需求都较之前旺盛，因此，无论是擅长发行该类产品的外资银行还是具有开发构造性产品实力的大型国内商业银行，都注重并加大了该类产品的开发。1.2. 产品预期收益率分析1.2.1. 外资行预期收益率最高，国有行预期收益率最低从产品收益率看，随着央行在6月和7月分别

54、两次下调基准利率，各类型商业银行发行产品的预期收益率均呈现下滑趋势。国有控股银行发行产品的平均预期收益率由1月份最高点4.93%下滑至10月份的3.48%，股份制银行由1月份最高点5.21%下滑至11月份的4.30%，都市商业银行由1月份最高点5.32%下降至6月份的4.73%，7月至11月开始保持稳定在4.56%附近。从这三类发行数量最大的银行来看，都市商业银行预期收益率最高且随市场利率下降最缓慢，股份制银行预期收益率体现和下降速度居中，国有控股银行预期收益率最低且随市场利率下降速度最快。产品预期收益率的下滑是市场利率下调后的反映，国有银行因具有网点和客户资源等优势，在利率下调后，对理财产品

55、收益下调力度明显高于股份制银行和都市商业银行。另三类银行农村商业银行、农村信用社和外资银行也体现出各自的特点。其中，农村商业银行和股份制银行以及都市商业银行的收益体现较为接近， 上半年甚至几近吻合，这重要由于农村商业银行进行股份制改革后，已经不同于老式的农村金融机构，她们往往也在都市地区设立网点，与股份制银行及都市商业银行开展竞争，因此收益率水平与后两者旗鼓相称。而农村信用社继续沿用之前的体制，网点重要布局在郊县和乡镇区域，面临的竞争较小，因此其开发的产品收益水平相对较低，某些月份与国有银行持平，但总体高于国有银行。值得注意的是外资银行，在央行下调官方利率的时候，国内各重要投资品种收益率下降，

56、银行理财产品收益也随之下滑，而此时外资银行恰由于理财资金投资运作方式不同于中资银行，其开发的产品多为构造性产品和QDII产品，故受国内利率变化的影响相对较小，预期收益率在所有类型银行中最高。图表6：1月11月不同类型银行的理财产品预期收益率走势图表6：1月11月不同类型银行的理财产品预期收益率走势资料来源：普益财富（数据截至11月30日）1.2.2. 固定期限产品收益期限正有关，无固定期限产品未现规律变化从各期限段的产品预期收益率来看，理财产品的收益与期限基本呈现正向关系，即产品期限越长，相应的预期收益率越高，没有浮现银行理财产品预期收益率与期限倒挂的现象。其中，1个月如下期产品预期收益率在区

57、间3.45%,4.36%；1个月至3个月期产品预期收益率在区间4.05%,5.09%；3个月至6个月期产品预期收益率在区间4.32%,5.31%；6个月至1年期产品预期收益率在区间4.43%,5.61%；1年以上期产品预期收益率在区间5.26%,8.58%；无固定期限产品预期收益率起伏较大，未呈现规律性变化。自1季度开始，1个月至3个月期产品就替代了1个月如下期产品，成为银行理财市场中的主流期限段产品，但自2季度，1个月至3个月产品占比浮现了下降，而3个月至6个月期和6个月至1年期限的产品占比正逐渐上升，银行理财产品呈现出拉长投资期限的趋势。不难看出，在官方利率下调和准市场利率SHIBOR下滑

58、的状况下，银行采用做长理财产品投资期限的做法，既为自身在相对较高的利率水平锁定了投资收益，也适应了理财产品购买者对期限不太敏感但对收益盼望较高的现状。图表7：1月11月不同期限的理财产品预期收益率走势图表7：1月11月不同期限的理财产品预期收益率走势资料来源：普益财富（数据截至11月30日）1.2.3. 主流投资品种预期收益趋势一致，组合类高于债券类从目前银行理财产品的投资对象来看，人民币债券类产品占比为43.01%，而人民币组合投资类产品占比为39.12%，这两类产品合计占发行的所有银行理财产品的比例达到82.13%。故我们重要就这两类产品的预期收益率进行分析。无论是人民币债券类产品还是人民

59、币组合投资类产品，1个月至3个月、3个月至6个月、6个月至1年这三个期限段的产品的预期收益率都非常明显地呈现出下滑趋势。组合投资类产品一般都配备了债券和货币市场工具以减少风险和保障基本收益，因此这两类产品的预期收益率体现出相似的趋势，但仔细观测可发现它们存在微妙的关系：一方面，1个月至3个月、3个月至6个月、6个月至1年这三个主流期限段的预期收益率，人民币组合投资类产品比人民币债券类产品分别平均高出0.19、0.20和0.41个百分点。这与银行开发组合投资类产品的初衷相符，即通过组合投资在配备债券和货币市场工具的基本上增长融资类投资工具（如信托贷款、信贷资产、票据资产和收益权等）和权益类投资工

60、具（如股票、股权和基金等），减缓银行理财产品随市场利率、债券和货币市场工具收益下滑的速度。第二，在3个月至6个月和6个月至1年这两个期限段上，人民币债券类产品的收益差距明显不不小于人民币组合投资类产品。第3季度，人民币债券类产品几乎没有期限-收益率分层，3个月至6个月和6个月至1年期限产品的收益率几乎相似。而人民币组合投资类产品则将这两个期限的收益差距平均控制在0.41个百分点附近。因此，对于投资者来说，购买这两个期限段的产品，选择人民币组合投资类产品要获得比人民币债券类产品更公平的收益。由此也可看出，组合投资这样方式不仅分散减少了银行开发产品的风险，也的确给投资者带来了实惠，组合投资类产品猛

61、增也直接反映了此类产品存在强劲的供应和需求动力。图表8：1月11月不同期限的人民币债券类理财产品预期收益率走势图表8：1月11月不同期限的人民币债券类理财产品预期收益率走势资料来源：普益财富（数据截至11月30日）图表9：1月11月不同期限的人民币组合投资类理财产品预期收益率走势图表9：1月11月不同期限的人民币组合投资类理财产品预期收益率走势资料来源：普益财富（数据截至11月30日）2. 银行理财市场展望国内商业银行发行的个人银行理财产品无论从数量还是从规模上继续创出新高，虽然监管 层出台限制措施后，超短期理财产品的发行数量大大减少导致发行增速有所放缓，但是以滚动式 产品为代表的替代产品迅速

62、增长，再加上市场旺盛的需求和利率市场化带来的转型压力使得银行 理财产品发行数量增幅仍然高达26%,产品数接近3万款。作为“稳增长”政策进一步贯彻实行的一年，货币政策有望继续保持稳健，财政政策也许 维持较为宽松的态势，并以此拉动需求增长，财政扩张对私人部门的“挤出”以及中央对中小企 业从政策上的扶持使得央行也许在进一步减少利率和存款准备金率。从中长期货币市场的 利率（如SHIBOR）走势来看，市场已经完全消化了两次降息带来的影响，在下一次央行 利率下调之前，估计货币市场利率不会浮现大幅下行，这对银行理财产品的发行而言较为有利。在证券公司、基金公司、保险公司以及期货公司资产管理业务继续放开的状况下，银行理财迎来 的也许是进一步的合伙和创新，而非竞争。这使得商业银行和以证券公司为代表的金融行业公司 的合伙也许更快密，银行也许发行投资于涉及证券公司资产管理筹划在内的组合类产品数量有 望大幅增长。考虑到全球金融市场也许继续维持震荡的态势，多种金融资产的走势面临的不拟定也许仍 然较大，这使得银行在发行理财产品的时候也许继续倾向于将理财资金投向多种资产，再加上前 述银行和其她金融机构的合伙也许更快密，因此组合类理财产品的发行数量也许进一步增长。附件二：中国银监会办公厅有关进一步规范商业银行个人理财业务报告管理有关问题的告知-06-24