企业可持续发展的财务指标分析

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1、企业可持续发展的财务指标分析摘要：财务分析通过对企业财务报告反映的财务指标的剖析，评价企业的财务状况及发展趋势。财务分析方法有很多种，总的来说可分为基本指标法与综合分析法，综合分析法包括沃尔比重评分法和杜邦分析法。本文从财务分析的概念及公司常用的几种财务分析方法入手，介绍了沃尔比重评分法的概念、传统和现行的沃尔的基本思路和使用的财务指标，根据其存在的不足进行了改进，然后利用改进后的沃尔评分法对美罗药业和哈药集团2010-2011年的财务状况进行分析，指出影响美罗药业可持续发展的因素；最后针对公司在运营中存在的问题，提出改进方案，实现公司的可持续发展。关键词：财务分析，财务分析方法，沃尔比重评分

2、法，可持续发展ABSTRACT ：Financial analysis through to the enterprise financial report reflects financial index analysis, evaluation of enterprise financial status and development trend. Financial analysis method has a lot of kinds, in general can be divided into basic index method and the comprehensive ana

3、lysis, the comprehensive analysis including the proportion of the wal-mart pointrating method and dupont analysis method. This paper, from the analysis of the concept and financial company of several normal financial analysis of the method, this paper introduces the concept of the proportion of the

4、wal-mart grading method, traditional and the basic ideas of the world and use of financial indicators, according to the existing shortage is improved, and then using the improved method of the wal-mart score beauty ROM pharmaceutical and ha medicine group 2010-2011 years of financial status, analyze

5、s the influence of the sustainable development of Saul pharmaceutical factors; Finally, according to the company operating in the problems, and put forward the improvement plan, realize the sustainable development of the company.Key words: financial analysis，Financial analysis method，Waldo proportio

6、n score，sustainable development一、财务分析的含义和内容（一）财务分析的含义财务分析，是指利用会计资料及和它有关的其他数据资料，通过计算财务指标，采用一定的方法对企业财务活动中的各种经济关系及财务活动结果进行分析、评价，为财务决策、财务诊断、咨询、评估、监督、控制提供所需财务信息。 财务报表分析具有以下特征：首先，财务报表分析涉及的知识具有综合性，它是在企业经济分析、财务会计、财务管理、管理会计和审计等学科的基础上形成的综合性学问。财务报表分析是一个判断过程，在这一过程中通过比较来分析，观察经营活动的数量及其差异、趋势、结构比重、比率等方面的变化，了解发生变化的原

7、因，从而对企业的经营活动做出判断，在分析和判断的基础上再做出评价和预测。财务报表分析的全过程也就是通过比较分析，评判企业的财务质量，对企业的经营活动及其成绩做出判断、推理、评价和预测的过程。（二）财务分析内容财务分析的内容主要是企业筹资活动、投资活动、经营活动和分配活动的状态或状况。通常可通过盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力反映企业以上活动的财务效率。盈利能力指标：盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率六项。实务中，上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。营运能力指标：应收账款周转率、存

8、货周转率、流动资产周转率、总资产周转率、营业周期等。偿债能力指标包括长期偿债能力指标和短期偿债能力指标，其中短期偿债能力指标：流动比率、速动比率、营运资金比率和现金比率；长期偿债能力指标：资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数、带息负债比率等。成长能力指标营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率、技术投入比率、营业收入三年平均增长率和资本三年平均增长率等。二、现行财务分析方法现行财务分析方法有基本指标法与综合分析法。（一）基本指标法（1）比率分析法。该法是是指将财务报表相关项目的金额进行对比，得出一系列具有一定意义和逻辑关系的财务比率，以此来揭示企业的

9、财务状况、经营成果和现金流量的情况的一种分析技巧：比率分析法是报表分析中最重要、最常用的一种分析方法，目前常用的财务分析比率有反映偿债能力的比率、反映营运能力的比率、反映盈利能力的比率和反映发展能力的比率。（2）比较分析法，是通过比较不同的数据。从而发现规律性的东西并找出预备比较对象差别的一种分析法，用于比较的可以是绝对数，也可以是相对数。其主要作用在于揭示指标问客观存在的差距并为进步分析指出方向。比较形式可以是本期实际与计划或定额指标的比较、本期实际与以前各期的比较，可以了解企业经济活动的变动情况和变动趋势：也可以将企业相关项目和指标与国内外同行业进行比较。比较分析法可采用横向比较法，纵向比

10、较法。比较分析可以是静态的比较，也可以是动态的比较。（3）趋势分析法。又称水平分析法，是指将两个或两个以上会计期间的财务报表中的相同项目进行比较分析，分析其变动方向和变动原因，以揭示财务状况和经营成果的变动趋势，重点在于比较不同期间同一项目的变动情况，它刻画了财务报表项目随着时间而变化，说明企业财务状况和经营成果变动趋势的分析方法。用于趋势分析的数据可以是相对数，也可以是绝对值。（4）因素分析法。又称连环替代法，是一种确定影响分析对象的几个相互关联的因素各自影响程度的分析方法。它是以确定的因素替代顺序等一系列假定为前提的，其计算结果不仅具有一定程度的假定性，而且要受因素替代顺序的影响。所以，各

11、指标的分析顺序一经确定，即不能随便更改。以使持续不断的该类分析结果具有可比性。该方法在成本费用专题分析中应用最为广泛。该方法既可以单独分析其中某个因素对某一经济指标的影响，又可全面分析若干因素对某一经济指标的共同影响。（5）项目分析法。按分析项目的不同，财务报表分析还可以分为可分为资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析。资产负债表分析是对企业资产、负债和所有者权益各个构成项目的比重、分布、资产的流动性和偿债能力进行的分析：利润表分析是指对利润的各个构成要素、收入与费用是否配比、利润的发展趋势等进行的分析：现金流量表分析对现金流量表上的有关数和据财务信息进行比较、分析和研究，从而了解企业的财

12、务状况和现金流量情况。（二）综合分析方法（1）杜邦分析法。该法是最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法，也称杜邦系统、杜邦财务分析体系等。它是一种利用几种主要的财务比率之间的勾稽关系来分析企业的财务状况的分析方法。具体来说，它的基本思想是从企业综合性极强，最有代表性的财务比率净资产收益率出发，逐级分解为多项财务比率乘积，综合分析、评价企业的财务状况和经营成果。这种方法有助于深入分析比较企业经营业绩，不仅反映了投资人投资的总体效益，而且反映了投资人财富增长的速率。但杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在:对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短

13、期行业，忽略企业长期价值的创造。财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、雇员、供应商、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。（2）沃尔评分法。该法是通过把企业的实际比率和标准比率对比，并把若干个财务比率用线性关系结合起来，综合评价企业财务状况，确定其信用等级的方法。最初的沃尔评分法是美国财务学家正历山大沃尔于本世纪初在信用睛雨表研究和财务报表比率分析中首次提出信用能力指数的概念，把若干个财务比

14、率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。沃尔选用流动比率、净资产/负债、资产/固定资产、销售成本/存货、销售额/应收账款、销售额/固定资产、销售额/净资产七个比率指标，并分别给以权重25%、25%、15%、10%、10%和5%，按确定指标标准比率和实际比率计算相对比率，然后与其权数相乘即可确定企业信用总评分，以此评价企业综合财务状况。沃尔评分法的主要缺陷在于：无法从理论上证明指标选择数量的缘由，赋予权重大小的依据、某些指标异常变动时如何处理等问题。 针对沃尔评分法的主要缺陷，人们不断加以修订。财政部于1995年公布了一套企业经济效益评价指标体系，并法定其评分标准，该体系共分四个层次：一是

15、从投资者角度设置的反映获利能力的指标，分别为：销售利润率、总资产报酬率、资本收益率和资本保值增值率；二是从债权人角度设置的反映偿债能力的指标，分别为：资产负债率、流动比率或速动比率；三是从企业角度设置的反映企业履行社会责任的指标，分别为：社会贡献率和社会积累率。该指标体系以行业平均值为准值，其评分为100分，前述10项指标评分依次为15%、15%、15%、10%、5%、5%、5%、5%、10%和15%。由于该指标体系是针对所有企业，不能充分体现上市公司的特点。三、对沃尔评分法的改进（一）改进沃尔评分法的指标体系1.盈利能力。无论是投资者、债权人还是企业的经营管理者，都非常重视和关心企业的盈利能

16、力，它是决定企业财务状况和支持股票价格的根本原因。选用的反映公司盈利能力的指标有：净资产收益率、资产报酬率、销售利润率、净利润现金含量、每股净收益。（1）净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。（2）资产报酬率，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力。总资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，说明企业资产利用效率低，应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高企业

17、经营管理水平。（3）销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标，销售利润率对权益利润率有很大作用。销售利润率高，权益利润率也高；反之，权益利润率低。影响销售利润率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售利润率高；销售额高而销售成本高，则销售利润率低。（4）净利润现金含量是指生产经营中产生的现金净流量与净利润的比值。该指标也越大越好，表明销售回款能力较强，成本费用低，财务压力小。（5）每股净收益即普通股每股净收益，每股净收益突出了相对价值的重要性，如果一家企业的税后净收益绝对值很大，但每股净收益却很小，说明它的经营业绩并不理想，股票的市场价格也不可能很高。反之，每股净收益数额大，

18、意味着公司有潜力增发股利或增加资本金以扩大生产经营规模，而公司经营规模扩大、预期利润增长又会使公司股票市价稳步上升，从而使股东们获得资本收益。2.偿债能力。偿债能力是衡量公司财务安全性的重要指标。通过考核公司偿还债务的能力，来反映公司财务风险的大小以及债权人的保障程度。公司只有提高自身的经营管理能力并加强对资金运作的管理，才能维持良好的财务状况，以保证公司的持续经营活动以及债权人的利益。一般来说，公司只有拥有足够的偿债能力，把财务风险控制在一定程度，才能按时偿还本金和利息，并对外保持良好的信誉。选用的反映偿债能力的指标有：流动比率、负债资本比率、经营活动净现金比率。（1）流动比率是流动资产和流

19、动负债之间的比值，是衡量公司短期偿债能力常用的指标。一般来说，流动资产应远高于流动负债，起码比率不得低于1：1，一般以等于2：1较为适合。比例过低，企业可能难以如期偿还债务：比例过高，影响资金使用效率和企业获利能力。比例过高还可能是应收账款过多，在产品、产成品呆滞积压的结果。（2）负债资本比率比资产负债率这一指标更能准确地揭示企业的偿债能力状况，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率。资本负债率为200%为一般的警戒线，若超过则应该格外关注。（3）经营活动净现金比率是一个以本期经营活动净现金流量偿还债务能力的比率，既可以衡量企业偿还短期债务的能力，也可衡量企业偿还全部债务的能力。本文中用经

20、营活动净现金流量和流动负债的比率，用来衡量公司的短期偿债能力。3.营运能力。营运能力是指公司在生产经营过程中利用各项资产获取利润的能力。公司的营运能力越强，各项资产周转的速度越快，那么公司利用资产产生收益的能力越强，公司越有发展前途。通过对公司营运能力各项指标的分析，找出公司在资产管理方面的先进性和存在的不足，帮助公司提高资产的周转速度，从而提高公司生产经营的效率和资产管理能力。同时提高公司的营运能力也间接地改善了公司的盈利能力和偿债能力。本文主要选用的反映营运能力指标有：总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。（1）总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，资产的周转次数越多

21、或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。（2）应收账款周转率是销售收入和平均应收账款的比率。应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款收回越快，可以增强企业短期偿债能力。反之，企业营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常资金周转。（3）存货周转率是销售成本和平均存货的比值。存货周转速度越快，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，该比率影响企业短期偿债能力。4.成长能力。成长能力，也叫发展能力是指公司在维持生存的基础上，未来进一步发展的能力。一般来说，公司的发展能力越强，市场拓展得越快，越能增加公司的价值。公司只有通过生产经营

22、不断积累才能推动公司的持续发展。通过对公司成长能力指标的分析，预测公司未来的发展能力，从而有利于经营管理者和投资者更好地进行生产和投资决策。本文主要从以下几个方面分析公司的发展能力：销售增长率、净利增长率、总资产增长率。（1）销售增长率是指企业本年销售增长额与上年销售额之间的比率，反映销售的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。该指标越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好。（2）净利润增长率，净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。净利润增长率是衡量经营期较上个经营期的状况，反映公司的发

23、展能力。（3）总资产增长率总资产增长率，又名总资产扩张率，是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。（二）改进沃尔评分法的评价方法标准比率的确定以行业平均数为基础并加以适当修订。在给每个指标评分时规定上下限，以减少个别指标异常造成的不合理影响。具体做法是上限定为正常评分值的1.5倍，下限定为正常评分值的1/2，给分时以“加减”方式取代原来“乘”的方式，从而消除传统沃尔评分法的缺陷。改进后的上市公司财务状况综合评价

24、方法如表1所示： 表1 沃尔比重评分法指标标准评分标准比率实际比率比率差异行业最高比率最高评分最低评分每分比率调整分综合评分1234=3-25678=（5-2）/（6-1）9=4/810=1+9一、盈利能力净资产收益率15 12 20 22.50 7.50 资产报酬率10 8 15 15.00 5.00 销售利润率10 6 15 15.00 5.00 净利润现金含量5 150 200 7.50 2.50 每股净收益（元）5 0 0.6 7.50 2.50 二、偿债能力流动比率10 200 300 15.00 5.00 负债资本比率10 150 200 15.00 5.00 经营活动净现金比率5

25、 70 100 7.50 2.50 三、营运能力总资产周转率5 250 450 7.50 2.50 应收账款周转率5 600 1,200 7.50 2.50 存货周转率5 800 1,300 7.50 2.50 四、成长能力销售增长率5 20 40 7.50 2.50 净利增长率5 10 25 7.50 2.50 资产增长率5 10 25 7.50 2.50 合计100 150 50 数据来源于(2011年企业绩效标准值 四、改进的沃尔评分法评价美罗药业和哈药集团（一）改进的沃尔评分法评价美罗药业1.美罗药业简介 美罗药业以创建于1925年的大连满铁卫生研究所为起点，以药品研发、制造和销售为核

26、心业务的专业化上市公司。公司注册资本3.5亿元，占地面积23万平方米，建筑面积10万平方米。美罗一直致力于化学药制剂、生物医药、中药、植物药的研究、生产和销售，在行业内具有突出地位。美罗产品的三个方向是：国家基本药物、国际仿制药和生物医药的研发、制造，并在现有300多个产品的基础上重点发展缓控释制剂和生物制剂。2.计算2010年和2011年美罗药业的沃尔评分法的指标根据美罗药业2010年、2011年的资产负债表、利润表、现金流量表计算沃尔评分法的有关指标如表2所示： 表2 2010、2011年 美罗药业沃尔评分法的指标指标计算公式 20102011盈利能力净资产收益率净利润/平均股东权益100

27、%1.77%0.83%资产报酬率息税前利润/平均资产总额100%0.95%0.86%销售利润率销售利润率=利润总额 / 营业收入1001.68%1.61%净利润现金含量经营现金净流量/净利润4.19 13.48 每股净收益（税后净收益-优先股股息）/发行在外普通股股数0.03940.0155偿债能力流动比率流动比率=流动资产/流动负债1.25 2.66 负债资本比率负债股东权益100%1.14 1.10 经营活动净现金比率经营活动净现金流量/流动负债10.39%26.44%营运能力总资产周转率营业收入/平资产总额0.56 0.53 应收账款周转率应收账款/平均应收账款余额4.54 6.14 存

28、货周转率存货周转率=产品销售成本/平均存货成本10.33 13.12 成长能力销售增长率销售增长率=销售增长额/基期销售额100%-22.67%-11.01%净利增长率净利增长率=净利增加额/基期净利100%-4.27%-52.48%资产增长率资产增长率=资产增加额/期期资产总额100%-11.73%-0.65%3.2010年美罗药业的财务状况的综合得分将表2中2010年美罗药业的盈利能力指标、偿债能力指标、营运能力指标和成长能力指标代入表1所示的沃尔比重评分表中，计算2010年美罗财务综合财务状况，结果如表3所示：表3 2010年美罗药业财务状况综合评分指标标准评分标准比率实际比率比率差异行

29、业最高比率最高评分最低评分每分比率调整分综合评分1234=3-25678=（5-2）/（6-1）9=4/810=1+9一、盈利能力净资产收益率15 12 1.77 -10.23 20 22.50 7.50 1.07 -9.59 5.41 资产报酬率10 8 0.95 -7.05 15 15.00 5.00 1.40 -5.04 4.96 销售利润率10 6 1.68 -4.32 15 15.00 5.00 1.80 -2.40 7.60 净利润现金含量5 150 419.00 269.00 200 7.50 2.50 20.00 13.45 18.45 每股净收益（元）5 0 0.04 -0.

30、26 0.6 7.50 2.50 0.12 -2.17 2.83 二、偿债能力流动比率10 200 125 -75.00 300 15.00 5.00 20.00 -3.75 6.25 负债资本比率10 150 114 -36.00 200 15.00 5.00 10.00 -3.60 6.40 经营活动净现金比率5 70 10.39 -59.61 100 7.50 2.50 12.00 -4.97 0.03 三、营运能力总资产周转率5 250 56 -194.00 450 7.50 2.50 80.00 -2.43 2.58 应收账款周转率5 600 454 -146.00 1,200 7.

31、50 2.50 240.00 -0.61 4.39 存货周转率5 800 1,033 233.00 1,300 7.50 2.50 200.00 1.17 6.17 四、成长能力销售增长率5 20 -22.67 -42.67 40 7.50 2.50 8.00 -5.33 -0.33 净利增长率5 10 -4.27 -14.27 25 7.50 2.50 6.00 -2.38 2.62 资产增长率5 10 -11.73 -21.73 25 7.50 2.50 6.00 -3.62 1.38 合计100 150 50 68.73 从表3的计算结果可以看出，美罗药业2010年的综合得分是68.73

32、分，公司的财务状况不好。4.2011年美罗药业的财务状况的综合得分将表2中2011年美罗药业的盈利能力指标、偿债能力指标、营运能力指标和成长能力指标代入表1所示的沃尔比重评分表中，计算2011年美罗财务综合财务状况，结果如表4所示：表4 2011年美罗药业财务状况综合评分指标标准评分标准比率实际比率比率差异行业最高比率最高评分最低评分每分比率调整分综合评分1234=3-25678=（5-2）/（6-1）9=4/810=1+9一、盈利能力净资产收益率15 12 0.83 -11.17 20 22.50 7.50 1.07 -10.47 4.53 资产报酬率10 8 0.86 -7.14 15 1

33、5 5.00 1.40 -5.10 4.90 销售利润率10 6 1.61 -4.39 15 15 5.00 1.80 -2.44 7.56 净利润现金含量5 150 200 1,198 200 7.50 2.50 20.00 59.90 64.90 每股净收益（元）5 0.30 0.02 -0.28 0.60 7.50 2.50 0.12 -2.37 2.63 二、偿债能力流动比率10 200 266 66 300 15.00 5.00 20 3.30 13.30 负债资本比率10 150 110 -40 200 15.00 5.00 10 -4.00 6.00 经营活动净现金比率5 70

34、26.44 -43.56 100 7.50 2.50 12.00 -3.63 1.37 三、营运能力0.00 总资产周转率5 250 53.00 -197 450 7.50 2.50 80 -2.46 2.54 应收账款周转率5 600 614 14.00 1,200 7.50 2.50 240 0.06 5.06 存货周转率5 800 1,300 512 1,300 7.50 2.50 200 2.56 7.56 四、成长能力0.00 销售增长率5 20 -11.01 -31.01 40 7.50 2.50 8 -3.88 1.12 净利增长率5 10 -52.48 -62.48 25 7.

35、50 2.50 6 -10.41 -5.41 资产增长率5 10 -0.65 -10.65 25 7.50 2.50 6 -1.78 3.23 合计100 150 50 61.82 从表4的计算结果可以看出，美罗药业2011年的综合得分是61.82分，公司的财务状况不好，而且较2010年有恶化的趋势。（二）改进的沃尔评分法评价哈药集团1.哈药集团简介哈药集团有限公司是于2005年通过增资扩股改制而成的国有控股的中外合资企业。注册资本共计37亿元人民币。目前从业人数18382人，集团下属医药生产企业户数12户。哈药集团融医药制造、贸易、科研于一体，主营业务涵盖抗生素、化学药物制剂、非处方药品及保

36、健食品、中药、生物工程药品、动物疫苗及兽药、医药流通七大产业领域。共生产抗生素原料药及粉针、中成药、中药粉针、综合制剂等7大系列、20多种剂型、1000多个品种。2.计算2010年和2011年哈药集团的沃尔评分法的指标首先根据哈药集团的2010年和2011年的资产负债表、利润表、现金流量表计算沃尔评分法的指标，计算结果如表5所示： 表5 2010、2011年 哈药集团沃尔评分法的指标指标计算公式 20102011盈利能力净资产收益率净利润/平均股东权益*100%18.08%19.97%资产报酬率息税前利润/平均资产总额*100%12.07%15.99%销售利润率利润总额 / 营业收入10010

37、.48%7.20%净利润现金含量经营现金净流量/净利润1.020.05每股净收益（税后净收益-优先股股息）/发行在外普通股股数0.70.36偿债能力流动比率流动比率=流动资产/流动负债1.651.62负债资本比率负债股东权益100%0.80.82经营活动净现金比率经营活动净现金流量/流动负债23.61%26.91%营运能力总资产周转率营业收入/平资产总额1.161.2应收账款周转率应收账款/平均应收账款余额7.727.52存货周转率产品销售成本/平均存货成本4.214.33成长能力销售增长率销售增长额/基期销售额*100%17.40%7.59%净利增长率净利增加额/基期净利*100%21.33

38、%18.69%资产增长率资产增加额/期期资产总额*100%17.54%-0.88%3.2010年哈药集团的财务状况的综合得分根据表5所计算的哈药集团2010年的盈利能力指标、偿债能力指标、营运能力指标和成长能力指标，利用表改进的沃尔比重评分法计算哈药集团2010年的财务状况，结果如表6所示： 表6 2010年哈药集团财务状况综合评分指标标准评分标准比率实际比率比率差异行业最高比率最高评分最低评分每分比率调整分综合评分1234=3-25678=（5-2）/（6-1）9=4/810=1+9一、盈利能力净资产收益率151218.086.082022.57.51.07 5.720.7资产报酬率1081

39、2.074.07151551.42.91 12.91 销售利润率10610.484.48151551.82.49 12.49 净利润现金含量5150102-482007.52.520-2.40 2.60 每股净收益（元）50.30.60.40.67.52.50.123.33 8.33 二、偿债能力流动比率10200165-3530015520-1.75 8.25 负债资本比率1015080-7020015510-7.00 3.00 经营活动净现金比率57023.61-46.391007.52.512-3.87 1.13 三、营运能力总资产周转率5250116-1344507.52.580-1.

40、68 3.33 应收账款周转率560077217212007.52.52400.72 5.72 存货周转率5800421-37913007.52.5200-1.90 3.11 四、成长能力销售增长率52017.4-2.6407.52.58-0.33 4.68 净利增长率51021.3311.33257.52.561.89 6.89 资产增长率51017.547.54257.52.561.26 6.26 合计100 150 50 98.55 从表6中可以看出，哈药集团2010年的综合财务得分是98.55，财务状况良好。4.2011年哈药集团的财务状况的综合得分根据表5所计算的哈药集团2011年的

41、盈利能力指标、偿债能力指标、营运能力指标和成长能力指标，利用表改进的沃尔比重评分法计算哈药集团2011年的财务状况，结果如表7所示：表7 2011年哈药集团财务状况综合评分指标标准评分标准比率实际比率比率差异行业最高比率最高评分最低评分每分比率调整分综合评分1234=3-25678=（5-2）/（6-1）9=4/810=1+9一、盈利能力净资产收益率151219.977.972022.57.51.07 7.47 22.47 资产报酬率108157151551.45.00 15.00 销售利润率1067.21.2151551.80.67 10.67 净利润现金含量51505-1452007.52

42、.520-7.25 -2.25 每股净收益（元）50.30.360.060.67.52.50.120.50 5.50 二、偿债能力流动比率10200162-3830015520-1.90 8.10 负债资本比率1015082-6820015510-6.80 3.20 经营活动净现金比率57026.91-43.091007.52.512-3.59 1.41 三、营运能力总资产周转率5250120-1304507.52.580-1.63 3.38 应收账款周转率560075215212007.52.52400.63 5.63 存货周转率5800433-36713007.52.5200-1.84 3

43、.17 四、成长能力销售增长率5207.59-12.41407.52.58-1.55 3.45 净利增长率51018.698.69257.52.561.45 6.45 资产增长率510-0.88-10.88257.52.56-1.81 3.19 合计100 150 50 89.35 从表7中可以看出，哈药集团2011年的财务状况良好，但较2010年有所下降。五、结论和建议（一）结论哈药集团作为医药行业的佼佼者，2010年、2011年的沃尔综合得分分别为98.55分、89.35分，2011年由于行业政策和制造成本上涨的影响，总体效益有所下降。美罗药业2010-2011年的综合得分分别是68.73

44、分、61.82分，和哈药集团相比，整体的经营水平还是很低的。1.盈利能力从表2和表5中，可以看出美罗药业的2010年和2011年的净资产收益（1.77%、0.83%）、资产报酬率（0.95%、0.86%）、销售利润率（1.68%、1.61%）、净利润现金含量（1.02、1.05）和每股净收益（0.0394、0.0155）都低于哈药集团。而且2011年的情况较2010年有所下降，盈利能力有待提高。2.偿债能力从表2和表5中，把2010-2011年美罗药业的流动比率（1.25、2.66）、负债资本比率（1.14、1.1）、经营活动净现金比率（10.9%、26.44%）和哈药集团的流动比率（1.65

45、、1.62）、负债资本比率（0.80、0.82）、经营活动净现金比率（23.61%、26.91%）等偿债能力指标进行对比，发现美罗药业的偿债能力低于哈药集团。由于美罗集团采取比较保守的财务政策，对外融资较少，没有很好地利用财务杠杆效率，历年负债比较稳定，所以公司不会面临很大的财务风险。3.营运能力对比表2和表5发现近两年美罗药业营运能力较哈药集团较低，总资产周转率是哈药业集团的一半，仔细分析后发现美罗药业的流动资金较多，存在流动资产闲置现象，需加强对流动资产的管理和利用效率。美罗药业的应收账款周转率（4.54、6.14）也低于哈药集团。应收账款管理有待提高。4.成长能力近两年，美罗药业的销售增

46、长率（-22.67%、-11.01%）、净利润增长率（-4.27%、52.48%）、资产增长率（-11.73%、-0.65%）都是负值，说明可持续发展能力还是不够。美罗药业现在的经营规模和盈利能力远不能与哈药集团相抗衡。同时公司的利润质量较差，公司还有待完善管理，其可持续发展能力有待进一步提高。（二）建议通过把美罗药业和哈药集团进行对比，发现美罗药业的可持续发展能力弱于哈药集团，通过分要可以发现影响美罗药业可持续发展的问题有：由于成本费用高导致公司的盈利能力低下、公司没有很好的利用财务杠杆、由于流动资产和应收账款周转较慢导致公司的营运能力低下、销售能力不足，成长能力差。现在就提高美罗药业的可持

47、续发展能力提出以下改进措施和管理建议：1.扩大销售，提高资产的利用率。美罗药业应该利用自身的优势，调整经营战略，积极抢占市场，不断扩大销售收入，为公司的可持续发展打下坚实基础，公司可以通过制定有效的营销政策，积极开展营销活动，做好优势品牌品类产品的促销，拉动销售。同时尽量满足不同消费者的需求，精心做好增值服务工作，拓宽销售增长的空间。另外也需合理分配各项资源，提高资产的周转率，加快资产的周转，利用有限的资源创造更多的价值。2.加强成本费用控制，提高盈利水平。从公司经营的角度来看，如果不有效地控制成本费用，则公司利润水平不高甚至亏损，进而无法持续经营下去。现在医药行业也步入微利行列，美罗药业主要

48、采用薄利多销的方式获取利润，所以更应该加强成本费用的控制，将成本管理贯彻到生产经营活动的全过程。公司应当利用信息管理系统，简化流程，压缩一切不必要的开支。同时也应当控制期间费用，尤其是加强对管理费用的控制，转变管理方式，提高管理效率，尽可能地降低管理费用。只有严格控制成本费用，才能在收入增长的同时不降低盈利水平，使公司实现可持续发展。 3.优化资本结构美罗药业的都采用比较保守的财务政策，资产负债程度都不高。公司可适当负债，充分利用财务杠杆效率。另外，由于公司内部管理不善，导致公司资金被积压，资金得不到充分利用，直接导致企业偿还债务能力降低，影响公司的可持续发展。因此，应尽量减少货币资金的闲置，

49、减少流动资产的占有率，要加强货币资金的利用率，提高货币资金的获利能力，充分利用拥有充足的货币资金的强大优势创造更高的利润。4.加强对应收账款的管理（1）建立客户的资信档案，完善应收账款管理制度根据客户的实际资产和经营情况，把客户分成不同的信用等级、信用政策，按级别确定赊销金额。对于金额重大的销售合同应当通过法律顾问等专业人员审核把关。未经授权，任何人不得随意签订销售合同。（2）实行货款回笼业绩考核，明确清收责任企业应当按“谁销售、谁收款”的原则将货款回笼分解到每个销售人员身上，并制定切实可行的收款计划，明确收款金额和期限。每月根据货款回笼计划的完成情况对销售人员进行业绩都要，授予资金得以兑现。

50、（3）做好应收账款日常管理，加强催收力度企业财务部门应按赊销客户名称进行明细核算，定期统计客户的赊销金额、账龄及增减变动情况，应定期向客户寄送对账单；信用部门要经常计算账款回收期、账龄结构、坏账率等指标，并将结果反馈给企业主管领导，为评估、调整客户的信用等级、信用政策提供依据，同时也能了解赊销总情况。（4）严格按会计制度办事，及时处理呆坏账财务人员应严格按企业会计准则规定的要求对应收账款进行及时清算、对账等工作，对可能破产、倒闭的客户，要积极采取保全债权措施；事实上已难以收回的逾期货款，报经有关部门审批后，予以核销。附表：资 产 负 债 表 编制单位：美罗药业 2010年12月31日 单位：元

51、项目2010负债和所有者权益2010流动资产：流动负债：货币资金289,042,984.71短期借款328,500,000.00 交易性金融资产 交易性金融负债应收票据5,437,000.23 应付票据应收账款145,843,628.59应付账款99,065,619.95预付账款176,842,441.42 预收款项2,809,934.58 应收利息 应付职工薪酬1,639,704.02 应收股利2,584,985.06 应交税费3,913,960.18其他应收款25,726,584.36 应付利息316,200.81 存货63,678,436.23 应付股利一年到期的非流动资产 其他应付款9

52、1,101,192.95 其他流动资产278,066.51一年内到期的非流动负债40,000,000.00 流动资产合计709,434,127.11 其他流动负债非流动资产： 流动负债合计567,346,612.49可供出售金融资产 非流动负债持有至到期投资 长期借款304,026,863.45 长期应收款 应付债券 长期股权投资40,025,518.41 专项应付款6,452,368.17 投资性房地产13,198,801.91 预计负债固定资产447,398,966.37 递延所得税负债 在建工程71,467,876.70 其他非流动负债37,830,814.52 工程物资 其他非流动合计

53、348,310,046.14 固定资产清理 负债合计915,656,658.63 生产性生物资产所有者权益 油气资产 实收资本350,000,000.00 无形资产58,703,241.86资本公积245,891,754.69 开发支出减：库存股 商誉 专项储备 长期待摊费用163,359.15 盈余公积27,886,655.46递延所得税资产10,542,696.99 一般风险准备其他非流动资产369,548,566.56 未分配利润174,112,859.06非流动资产合计：1,011,049,027.95 所有者权益804,826,496.43 资产总计1,720,483,155.06负

54、债和所有者权益总计1,720,483,155.06资 产 负 债 表 编制单位：美罗药业 2011年12月31日 单位：元项目2011负债和所有者权益2011流动资产：流动负债：货币资金472,639,127.24短期借款11,000,000.00 交易性金融资产 交易性金融负债应收票据5,568,132.57 应付票据应收账款153,703,866.41应付账款126,623,615.11预付账款211,147,877.04 预收款项4,317,934.21 应收利息 应付职工薪酬1,389,175.49 应收股利514,459.62 应交税费8,833,030.83其他应收款5,578,768.07 应付利息316,200.81 存货58,407,245.76 应付股利一年到期的非流动资产 其他应付款56,325,434.97 其他流动资产320,84