长安汽车与兴民钢圈投资组合可行性分析

《长安汽车与兴民钢圈投资组合可行性分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长安汽车与兴民钢圈投资组合可行性分析（17页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、西南财经大学天府学院 长安汽车与兴民钢圈投资组合可行性分析目录一、基本面分析3(一)、宏观分析3（二）、中观行业分析3（三）、微观分析51、长安汽车财务分析5(1)、长期偿债能力5（2）、短期偿债能力6(3)、运营能力7(4)、盈利能力92、兴民钢圈财务分析10(1)、长期偿债能力10（2）、短期偿债能力11（3）、运营能力12(4)、盈利能力14二、选股理由15三、构建投资组合16四、总结17正文一、基本面分析(一)、宏观分析经济复苏相对疲弱,通胀压力阶段性缓解,但趋势向上不变,金融风险可能已经有所积累,但全面爆发系统性的金融风险可能不是中国经济的选项。微幅下调一季度GDP增速0.1个百分点

2、而达7.9%,由于政策效果的惯性,全年GDP呈现前高后低的态势,维持全年GDP增速达7.8%-8.0%的水平。由于外需渐渐回暖引导国内投资向上、国内改革稳步推进短期内对投资贡献持平、房地产调控打压投资,多模型预测,3月份的投资累计增速或与2月持平达21.23%,但长期来看,中国的投资增速将回落至20%以下是必然的。由于中央限制“三公”消费继续影响短期的消费市场,而内生型的消费还未启动,料短期内消费继续低位徘徊,多方法综合预测的结果,3月份的消费增速或达13.5%。年初出口的超预期是由于外部需求和回暖,持续的贸易顺差由于进口的超预期下行,当前,外需可能在美国减赤、欧债危机波动的影响下有所放缓,内

3、需可能在改革稳步推进下有所提升,我们料3月份贸易顺差达133.6亿美元,进出口增速达13.18%,出口增速达15.45%,进口增速达10.85%。如果结合主观上的判断,进口小幅上升,出口小幅下降,我们认为,由于外部及内需的不确定性,实际的进出口增速可能需要下调,而贸易顺差或有所缩小。通胀压力阶段性回落,下半年压力重重,料3月份,CPI同比上涨2.35%,环比下跌0.63%,食品同比上涨3.71%,环比下跌2.0%,非食品同比上涨1.7%,环比持平。工业增加值恢复缓慢,中长期增长中枢或已下降,料3月份,工业增加值同比增速达10.4%,而累计增速重上10%关口达10.2%。信贷投放阶段性回落,但“

4、中性”及针对性投放可能是央行的目标,3月份,新增信贷在货币政策微转向及房地产调控的引导下达6000亿元,而社会融资总量可能继续维持相对活跃,达1.0-1.5万亿元左右。3月份,由于节后公开市场回笼因素、房地产调控因素、财政存款下拨因素、贸易继续顺差和外汇占款因素、货币政策稳中趋紧因素等,M1和M2的增速将继续呈现小幅回调态势,我们料3月份的M2和M1同比增速或达14.5%和8.0%。我们认为,中长期来看,以M2为衡量的我国货币供应量高速增长的时期将告一段落,货币供应量的增长中枢可能要不断下调,这从发达经济体及亚洲中等发达的台湾、香港、韩国和新加坡等地的发展经验可以看出一般规律,我们必须适应货币

5、的相对低速增长。但是,多渠道的资金供给情况可能对于判别整个市场的松紧程度以及货币市场、债券市场的供需情况更具有指向意义。央行在调结构与转型的货币政策运用上,将力推金融市场改革,制度建设会有稳步的推进,但在即时的货币政策选用上更多的是借用公开市场操作工具,通过正逆回购的组合运用达到平稳市场资金面的目的,而调整利率和存款准备金率等工具,会由于通胀压力和市场想象空间的失控而惜用或不用。（二）、中观行业分析汽车产业作为我国经济的支柱产业，能够带动消费的换代和升级，未来几年仍将得到较快发展。在2012年5%的增长水平基础上，2013年我国汽车销售增长率达到13%有较充足的保证，预计行业利润总额同比将增长

6、18%以上；而2014年、2015年中国汽车工业将会迎来又一个年均超过20%增长的两年“黄金时间”，届时，中国汽车工业将达到顶峰，销售量会达到3500万辆左右。 数据显示，2012年，我国汽车累计产销1927.18万辆和1930.64万辆，同比增长4.63%和4.33%，比上年同期分别提高了3.8个百分点和1.9个百分点。其中乘用车产销1552.37万辆和1549.52万辆，同比增长7.17%和7.07%；商用车产销374.81万辆和381.12万辆，同比下降4.71%和5.49%。 2013年，预计乘用车将保持平稳增长，商用车将恢复性增长，重卡可望保持正增长，大中型客车行业可望表现较好。从时

7、间窗口判断，明年3月初汽车板块可能转好。 政策向2013年延伸 2012年下半年以来，部分刺激汽车消费的政策比如节能汽车补贴、汽车下乡、以旧换新、新能源汽车补贴等政策力度有所加大，从而保证了汽车销售增长率不断提高，但总体力度仍不如预期。预测，一些政策可能会延伸到2013年，比如校车准入、大中型客车以旧换新补贴、新能源汽车补贴等政策将逐步加码。 2013年，在校车从生产到使用的各链条理顺的情况下，校车需求将面临较大程度的释放；在城市公交系统建设大力推进下，公交客车企业获支持力度将加大，对大中型客车方面的扶持政策力度也将加大；节能汽车补贴、汽车下乡、以旧换新、新能源汽车补贴等政策的范围和力度也会适

8、度加大；节能减排的主要任务会转向汽车保有量上，强制更新报废力度将加大。 但是，特大及一些一线城市的交通、污染压力将更为严重，限购、限行仍会出现，部分城市的部分区域会试点收取拥堵费等措施。因此，冀望2013年汽车市场出现2009年、2010年的政策支持力度是不现实的。 市场需求更加旺盛 决定汽车消费的因素主要有：城乡居民收入及增长预期；消费倾向或者是消费者行为；市场价格及使用成本；使用环境。其他诸如汽车保有量、汽车更新政策、汽车后向链条等，也都会对汽车消费产生影响。 虽然2013年还可能会有城市加入到汽车限购行列，但这种趋势不会扩大化。汽车保有量的迅速增大会倒逼排放标准的进一步提高，下一步的重点

9、在于从现有汽车保有量出发，伴随汽车价格的逐年走低，汽车的消费性得到改善，耐用消费品的时间属性会进一步缩小。在节能环保的大趋势下，从汽车保有量入手，缩短报废年限，鼓励以旧换新，直至强制更新、报废，应该是今后几年的政策方向。报废、更新在2014年、2015年可能进入到一个小高峰。同时，大力提高城市交通综合管理水平，促进城市功能的完善。按照目前1.15亿汽车保有量计算，预计到2014年，汽车报废产生的更新需求约占保有量的5%左右，则会产生500万辆以上的新车需求。更新需求还包括第二、三辆的需求比例越来越大。 出口及海外产量增长加速 数据显示，2012年1-11月国内汽车累计出口96.47万辆，同比增

10、长27.2%，占国内汽车生产企业销售量的5.5%。2013年的出口可望保持20%以上的增速，达到125万辆。 2012年汽车整车出口明显增长，共出口汽车105.61万辆，同比增长29.7%。出口的主要车型为轿车和货车，所占比重分别为45.3%和27.9%。出口企业前五位的分别为奇瑞、吉利、长城、上汽和力帆，其中奇瑞和吉利均超过10万辆。 与此同时，中国汽车企业海外建厂进入规模化阶段。例如一汽，与俄罗斯最大商用车生产商GAZ集团计划在俄罗斯境内建立生产基地，生产和销售FAW品牌中重型卡车，三年内，本地化生产将达到5000到10000辆；与伊朗联合开发、生产乘用车产品，初步目标为年产5万辆；一汽解

11、放重卡在伊朗本地化生产项目也计划实施；在南非成立一汽非洲投资有限公司，对现有一汽中重卡生产基地进行扩产，目前工厂选址已完成，未来双方还将共同投资建设乘用车、轻微型车生产基地；一汽还计划在巴基斯坦、墨西哥、乌克兰、哈萨克斯坦、埃塞俄比亚等国家新建、扩建、复产一批乘用车、轻型车和中重型卡车组装基地。 新能源车2014年有望达到100万辆 新能源汽车是今后很长时期的战略发展方向，我们预计2014年可能是新能源汽车产业化具有标志性的一年，预计2014年产销规模达到100万辆（包括纯电动汽车、混合动力汽车、各种燃料汽车）。 2013年纯电动汽车主要应用范围仍是在城市公交等公共服务领域，私人购买还在于政策

12、的推动。我们可以对中国的新能源汽车产业作大胆的猜想：今后10-15年时间，中国新能源汽车位居世界第一；纯电动汽车并非新能源汽车的全部；竞争格局1/3来自传统汽车之外。（三）、微观分析1、长安汽车财务分析(1)、长期偿债能力资产负债率：200920102011201263.65%65.25%59.90%66.63% 从图中我们可以看出，长城汽车它的资产负债率在09年到10年是上涨，但是到了11年突然下降了5.35%，然后12年又上升了6.73%。总体来说公司的资产负债率都是在60%以上的，债权人面对的风险相对较大。产权比率2009201020112012163.95%181.55%138.94%

13、170.17% 公司产权比率总体来说都在100%以上，举债经营程度过高。面对的债务风险较大。股东权益比率 200920102011201236.35%34.75%40.10%33.37% 而2009-2012年的股东权益一直在35%左右波动，说明股东权益相对较小，当时比较稳定。而债权人占得比重较大，风险大。（2）、短期偿债能力流动比率20092010201120120.960.870.770.78速动比率20092010201120120.790.730.570.58 长城汽车09年到11年的流动比率和速动比率都是呈现下滑趋势，而12年走势平稳。但是流动比率和速冻比率总体过低，公司变现能力较差

14、。(3)、运营能力流动资产周转率20092010201120122.572.191.651.67公司09年到12年，流动资周转率呈现下滑的趋势，说明公司公司流动资产的利用率下降。应收账款周转率（次）200920102011201243.2160.5332.7533.75 公司09年到12年，应收账款周转率整体呈现下滑趋势，收回账款的速度在下降，但是整体来应收账款周转率还是处于较高位置，收回应收账款的速度较快。总资产周转率（次）20092010201120121.271.20.790.71公司09年到12年，总资产周转率呈现下滑趋势。说明公司销售能力在下降。(4)、盈利能力每股收益2009201

15、0201120120.370.991.221.87公司09年到12年每股收益是呈现上升趋势的。说明公司盈利能力逐渐增强。净资产收益率200920102011201213.21%26.97%20.47%28.46%公司09年到12年净资产收益率整体是呈现上升趋势的。说明对于股东的收益是在上升。销售毛利率200920102011201220.20%24.74%24.91%26.87%公司09年到12年销售毛利率是呈现上升趋势的。说明公司单位成本的盈利能力在上升。2、兴民钢圈财务分析(1)、长期偿债能力资产负债率：200920102011201252.04%33.61%39.25%31.63% 从图

16、中我们可以看出，兴民钢圈它的资产负债率在09年到10年是下降的，但是到了11年上升了5.65%，然后12年又下降了7.62%。总体来说公司的资产负债率都是呈现下降的趋势，而负债比率不高，债权人面临的风险较小。产权比率2009201020112012108.52%50.21%63.15%51.15% 公司产权比率只有2009在100%以上，处于举债经营程度较高的状态。但是10年到12公司对负债有所调整，产权比率降到55%上下波动，说明债务风险在降低。股东权益比率 200920102011201247.96%66.39%60.75%68.37% 而2009-2012年的股东权益总体是上升的趋势，说

17、明股东权益相对较大，而债权人占得比重较小，债务风险也就相对较小。（2）、短期偿债能力流动比率20092010201120121.21.941.462.13速动比率20092010201120120.811.30.961.4 兴民钢圈09年到12年的流动比率和速动比率都是呈现上升趋势，说明公司短期偿债的能力在上升，债权人的风险在变小。（3）、运营能力流动资产周转率20092010201120122.261.611.30.78公司09年到12年，流动资周转率呈现下滑的趋势，说明公司公司流动资产的利用率下降。应收账款周转率（次）200920102011201219.0818.3511.786.05

18、公司09年到12年，应收账款周转率整体呈现下滑趋势，收回账款的速度在下降，公司的运营资金过多的停留在应收账款上。总资产周转率（次）20092010201120121.461.030.780.47 公司09年到12年，总资产周转率呈现下滑趋势。说明公司销售能力在下降。(4)、盈利能力每股收益20092010201120120.50.470.560.26 公司09年到11年每股收益是呈现上升趋势的。说明公司盈利能力逐渐增强。但是12年每股收益突然下降是因为10转10派0.3元，稀释了每股收益。净资产收益率200920102011201221.62%8.29%9.46%3.40% 公司09年到12年

19、净资产收益率整体是呈现下降趋势的。说明对于股东的权益收益是在下降。销售毛利率200920102011201215.46%16.27%16.79%17.03% 公司09年到12年销售毛利率是呈现上升趋势的。说明公司单位成本的盈利能力在上升。二、选股理由汽车产业作为我国经济的支柱产业，能够带动消费的换代和升级，未来几年仍将得到较快发展。在2012年5%的增长水平基础上，2013年我国汽车销售增长率达到13%有较充足的保证，预计行业利润总额同比将增长18%以上；而2014年、2015年中国汽车工业将会迎来又一个年均超过20%增长的两年“黄金时间”，届时，中国汽车工业将达到顶峰，销售量会达到3500万

20、辆左右。长安汽车作为自主品牌在微型面包车市场占有极大份额，最近几年随着汽车在我国逐步的普及，长安汽车的微型轿车市场占有份额也逐步扩大，兴民钢圈顾名思义主要制造汽车轮毂，随着汽车制造的发展汽车轮毂也水涨船高的增加了需求量。因此，我们选择了这两只股票三、构建投资组合某投资组合由比长安汽车和兴民钢圈两只股票构成，数据如下表所示，设未来经济状况有三种可能，繁荣，一般，萧条，其中出现的概率分别是0.2，0.6，0.2，现在我们来计算投资组合的期望收益率和标准差证券长安汽车兴民钢圈期初价格（元/股）4.136.98数量（股）300500经济状况/期末价格繁荣0.2一般0.6萧条0.2兴民钢圈8.568.3

21、28.01长安汽车10.357.155.1首先我们来计算两只股票在不同状态下的收益率：Rc=（10.35-4.13）/4.13=150%Rc=（7.15-4.13）/4.13=73%Rc=(5.1-4.13)/4.13=23.5%Rx=(8.56-6.98)/6.98=22.6%Rx=(8.32-6.98)/6.98=19.2%Rx=(8.01-6.98)/6.98=14.8%由公式可以算出两只股票的期望收益率Uc=150%*0.2+73*0.6+23.5%*0.2=78.5%Ux=22.6%*0.2+19.2%*0.6+14.8%*0.2=19%二只股票期望收益率的标准差为b=0.166=0

22、.024两只股票的协方差和相关系数b=（150%-82%）（22.6%-18.9%）*0.2+(73%-82%)(19.2%-18.9%)*0.6+（23.5%-82%）（14.8%-18.9%）*0.2b （协方差）=0.0098相关系数为=（0.0098）/（0.166*0.024）=0.25两只股票的投资比重为：（4.13*300）/（4.13*300+6.98*500）=0.26（6.98*500）/(4.213*300+6.98*500)=0.74投资组合的期望收益率为：78.5%*0.26+19%*0.74=34.47%投资组合的方差估计值为：方差=x的平方证券A的方差y的平方证券

23、B的方差2xy证券A的标准差证券B的标准差证券组合的相关系数=(0.26*0.26*0.166*0.166)+(0.74*0.74*0.024*0.024)+(2*0.26*0.74*0.166*0.024*0.25)=0.00256四、总结根据上面可知我们股票组合的收益率为34.47%，而公布的近三年大盘的收益率29.48%，因为这两个股票均不是行业中的龙头股或者末尾股，造成收益率不同的原因大概是这个组合所处行业。我国汽车行业现状：近三年以来，我国汽车市场销售活跃，并保持连续增长势头，在2010年我国汽车销售量突破1800万辆，创出历史新高，2011年汽车销量保持增长，增速回落明显。全国汽车

24、销量为1850.5万辆，同比增长2. 5%，受国家宏观调控、鼓励消费政策退出、2010年基数高和北京等城市限购等因素影响，增速较上年回落29.9个百分点，为13年来最低。我国钢铁行业现状：目前，由于每年我国都要进行大量的基础设施建设，因此，我国的钢铁制造业仍在稳步地展当中。与以前相比，现在我国的钢铁制造业具有以下的特点：首先是发展较快，与国际钢铁制造行业相比，已经从量胜转变 到了质胜。我国目前能够冶炼1000多个钢种，包括属于较尖端的高温合金和精密合金在内。现在我国的制造出来的钢铁，85%都是按照国际标准冶炼生产的，其中有三分之一达到或者超过了国际先进水平。其次，现在我国钢铁冶炼工艺逐步改善。

25、近年来已经连续淘汰了一批重污染、低效能的小型钢铁冶炼企业。现在冶炼每吨钢铁所需要煤炭用量已经下降到了791千克标准煤，比之前下降了31千克，而与此同时，钢铁冶炼边铸比已经达到了94%，同比增长了2个百分点，目前我国的钢铁行业在产量和消费量方面都占据了世界第一。投资组合的标准差用于衡量该投资组合相对其平均收益的上下波动，可用于衡量该投资组合的绝对风险大小。通过计算，长安汽车和兴民钢圈三年内的方差估计值为0.256%，（大盘为0.19%）。从当前市场来看，对钢铁行业的投资风险并不大，风险主要是各地投资冲动升温可能带来供大于求的局面；相反，汽车行业由于竞争激烈，以及受国家政策干预等因素存在较大风险，所以对长安汽车和兴民钢圈按照26%和74%的比重进行投资是不错的考虑。总体来说：目前这两个行业略好于大盘，值得投资（大盘受限于开发业，陶瓷行业等行业的不良影响）。