期货市场理论与实务

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1、期 货 市 场 理 论 与 实 务 期 货 市 场 理 论 与 实 务 课 程 结 构 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 市 场 的 基 本 功 能 期 货 市 场 的 组 织 结 构 期 货 交 易 制 度 及 合 约 期 货 套 期 保 值 交 易 期 货 投 机 与 套 利 交 易 金 融 期 货 期 权 与 期 货 期 权 期 货 市 场 理 论 与 实 务 课 程 结 构 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 市 场 的 基 本 功 能 期 货 市 场 的 组 织 结 构 期 货 交 易 制 度 及 合 约 期 货 套 期 保 值 交 易 期 货 投 机 与 套 利

2、交 易 金 融 期 货 期 权 与 期 货 期 权 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 交 易1848 1848年 CBOT的 产 生 是 现 代期 货 交 易 的 开端 1851 1851年 交 易所 引 进 现 货远 期 合 约 交易 1865 1865年 远 期合 同 的 标 准化 标 志 着 期货 交 易 的 正式 产 生1882 1882年 ， 交 易 所 允许 以 对 冲 方 式 免 除履 约 责 任 ， 这 更 加促 进 了 投 机 者 的 加入 ， 使 期 货 市 场 流动 性 加 大1883 1883年 ， 成立 了 结 算 协会 ， 向 芝 加哥 期 货 交 易所

3、的 会 员 提供 对 冲 工 具1925 直 到 1925年 芝 加 哥 期货 交 易 所 结 算 公 司（ BOTCC） 成 立 以后 ， 芝 加 哥 期 货 交 易所 所 有 交 易 都 要 进 入结 算 公 司 结 算 ， 现 代意 义 上 的 结 算 机 构 出现 了 期 货 交 易 的 产 生 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 交 易 期 货 合 约 与 期 货 交 易u期 货 合 约 指 由 期 货交 易 所 统 一 制 定 的 ，规 定 在 将 来 某 一 特 定的 时 间 和 地 点 交 割 一定 数 量 和 质 量 商 品 的标 准 化 合 约u除 价 格 以 外

4、， 期 货合 约 的 所 有 要 素 均 是标 准 化 的 。 期 货 合 约 期 货 交 易 是 指 在 期 货 交 易 所内 集 中 买 卖 期 货 合 约 的 交 易活 动 ， 是 一 种 高 度 组 织 化 的交 易 方 式 ， 对 交 易 对 象 、 交易 时 间 、 交 易 空 间 等 方 面 有较 为 严 格 的 限 定 。 期 货 交 易的 对 象 是 标 准 化 的 期 货 合 约 ，是 由 期 货 交 易 所 统 一 制 定 的 、规 定 在 将 来 某 一 特 定 的 时 间和 地 点 交 割 一 定 数 量 和 质 量商 品 的 标 准 化 合 约 。 期 货 交 易

5、期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 交 易 期 货 交 易 与 现 货 交 易联 系 区 别u期 货 交 易 是 现 货 交 易的 产 物u期 货 交 易 与 现 货 交 易互 相 补 充 、 共 同 发 展 u交 割 时 间 不 同 u交 易 对 象 不 同u交 易 目 的 不 同u交 易 的 场 所 与 方 式 不 同u对 交 易 品 种 的 要 求 不 同u结 算 方 式 不 同 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 交 易 期 货 交 易 与 远 期 交 易联 系 区 别u远 期 交 易 本 质 上 属于 现 货 交 易 ， 是 现 货交 易 在 时 间 上 的 延 伸u

6、期 货 交 易 与 远 期 交易 的 相 似 之 处 是 两 者均 为 买 卖 双 方 约 定 于未 来 某 一 特 定 时 间 以约 定 价 格 买 入 或 卖 出一 定 数 量 的 商 品 。 u合 约 不 同u履 约 方 式 不 同u信 用 风 险 不 同u保 证 金 制 度 不 同 u基 本 经 济 职 能 不 同u交 易 目 的 不 同u市 场 结 构 不 同u交 易 场 所 不 同 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 市 场 期 货 市 场 的 概 念 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 市 场 期 货 市 场 与 证 券 市 场期 货 市 场 与 证 券 市 场

7、的 区 别 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 市 场 期 货 市 场 的 概 念区 别 股 票 期 货交 易 对 象 上 市 公 司 股 份 期 货 合 约交 易 机 制 全 额 交 易 保 证 金 交 易交 易 方 向 现 在 采 取 单 向 交 易 ， 推出 融 资 融 券 后 ， 将 采 取双 向 交 易 ， 但 “ 卖 空 ”仍 有 诸 多 限 制 双 向 交 易结 算 方 式 不 采 取 当 日 无 负 债 结 算 当 日 无 负 债 结 算T+0还 是 T+1 T+1 T+0 有 无 特 定 的 到 期日 无 特 定 到 期 日 有 特 定 到 期 日交 易 时 间 9：

8、 30-11： 3013： 00-15： 00 9： 00-11： 3013： 30-15： 00 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 市 场 期 货 市 场 与 现 代 商 品 市 场 体 系 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 市 场 期 货 市 场 的 本 质 特 征 1 2 345 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 市 场 期 货 市 场 的 发 展 阶 段 农 产 品 期 货 阶 段 ： 随 着CBOT的 诞 生 ， 小 麦 、 玉米 、 大 豆 等 谷 物 期 货 纷 纷诞 生金 属 期 货 阶 段 ： 1876年 成 立 的伦 敦 金 属 交 易 所 （

9、 LME） ，开 金 属 期 货 交 易 之 先 河 。 铜、 锡 、 铅 、 锌 纷 纷 上 市 。 能 源 期 货 ： 20世 纪 70年 代 初 发 生 的 石 油 危 机， 给 世 界 石 油 市 场 带 来 价 格 的 剧 烈 波 动 ， 直接 导 致 了 石 油 等 能 源 期 货 的 产 生 。 目 前 ， 纽约 商 业 交 易 所 （ NYMEX） 和 伦 敦 国 际 石 油交 易 所 (IPE)是 世 界 上 最 具 影 响 力 的 能 源 产品 交 易 所 。 金 融 期 货 诞 生 ：期 货 发 展 史 上 的 里 程 碑 。 目 前 全球 金 融 期 货 交 易量 总

10、交 易 量 中 占比 超 过 95% 期 货 期 权 高 速 发展 ： 自 82年 10月美 国 长 期 国 债 期货 期 权 合 约 在 芝加 哥 期 货 交 易 所上 市 ， 引 发 了 期货 交 易 的 又 一 场革 命 。 目 前 ， 国际 期 货 市 场 上 的大 部 分 期 货 交 易品 种 都 引 进 了 期权 交 易 方 式 。 排 名 合 约 交 易 所 2 0 0 9 年 2 0 1 0 年 增 长 率1 螺 纹 钢 期 货 上 海 期 货 交 易 所 161,574,521 225,612,417 39.6%2 锌 期 货 上 海 期 货 交 易 所 32,253,386

11、 146,589,373 354.5%3 黄 金 ETF期 权 SPDR 34,346,029 54,737,222 59.4%4 铜 期 货 上 海 期 货 交 易 所 81,217,436 50,788,568 -37.5%5 高 等 级 原 铝 期 货 伦 敦 金 属 交 易 所 46,988,069 46,537,180 -1.0%6 黄 金 期 货 纽 约 商 品 交 易 所 35,139,541 44,730,345 27.3%7 铜 期 货 印 度 多 种 商 品 交 易 所 29,602,264 31,341,022 5.9%8 铜 期 货 伦 敦 金 属 交 易 所 24,9

12、22,949 29,949,765 20.2%9 银 期 货 印 度 多 种 商 品 交 易 所 16,954,687 21,187,121 25.8%1 0 iShares白 银 信 托ETF期 权 7,157,042 21,187,121 196.0%1 3 铝 期 货 上 海 期 货 交 易 所 2 0 ,5 3 0 ,8 4 8 1 7 ,2 6 1 ,9 9 5 -1 5 .9 % 排 名 合 约 交 易 所 2009年 2010年 增 长 率1 白 糖 期 货 郑 州 商 品 交 易 所 5 8 3 5 1 0 6 9 1 7 9 5 7 1 6 0 0 2 0 7 .7 %2 天

13、 然 橡 胶 期 货 上 海 期 货 交 易 所 4 1 9 8 4 1 4 6 8 7 6 8 1 0 4 6 1 0 8 .8 %3 豆 粕 期 货 大 连 商 品 交 易 所 6 1 6 5 7 3 0 7 4 8 5 9 3 9 0 7 -2 1 .2 %4 豆 油 期 货 大 连 商 品 交 易 所 4 0 1 6 8 4 0 7 3 1 5 1 0 8 6 3 -2 1 .6 %5 一 号 棉 花 期 货 郑 州 商 品 交 易 所 2 5 5 6 9 5 1 6 3 0 0 9 3 1 2 9 1 7 .7 %6 玉 米 期 货 芝 加 哥 期 货 交 易 所 1 5 8 3 5

14、 7 2 7 2 0 8 0 4 1 7 2 3 1 .4 %7 棕 榈 油 期 货 大 连 商 品 交 易 所 1 7 9 5 6 5 7 7 1 7 4 2 3 3 6 7 -3 .0 %8 黄 大 豆 1 号 期 货 大 连 商 品 交 易 所 1 2 2 1 6 0 1 1 6 7 5 1 6 8 5 1 2 7 1 .3 %9 大 豆 期 货 芝 加 哥 期 货 交 易 所 1 4 1 1 5 7 4 8 1 5 5 2 8 7 8 6 1 0 .0 % 1 0 玉 米 期 货 大 连 商 品 交 易 所 2 2 1 0 2 9 1 7 1 5 5 2 6 2 7 8 -2 9 .8

15、 %12 早 籼 稻 期 货 郑 州 商 品 交 易 所 1 9 5 0 0 8 3 2 6 8 5 4 0 8 6 1 2 7 7 .1 %20 菜 籽 油 期 货 郑 州 商 品 交 易 所 1 0 9 5 6 8 6 3 9 5 2 7 9 1 5 -1 3 .0 % 排 名 交 易 所 2 0 0 9 年 2 0 1 0 年 成 交 量 增 长1 韩 国 交 易 所 3 ,1 0 2 ,8 9 1 ,7 7 7 3 ,7 4 8 ,8 6 1 ,4 0 1 2 0 .8 %2 CME集 团 （ 包 括 CBOT和 Nymex） 2 ,5 8 9 ,5 5 ,7 4 5 3 ,0 8 0

16、 ,4 9 2 ,1 1 8 1 9 .0 %3 欧 洲 期 权 与 期 货 交 易 所 （ 包 括 ISE） 2 ,6 4 7 ,4 0 6 ,8 4 9 2 ,6 4 2 ,0 9 2 ,7 2 6 -0 .2 %4 NYSEEurex（ 包 括 美 国 和 欧 洲 市 场 ） 1 ,7 2 9 ,9 6 5 ,2 9 3 2 ,1 5 4 ,7 4 2 ,2 8 2 2 4 .6 %5 印 度 国 家 交 易 所 9 1 8 ,5 0 7 ,1 2 2 1 ,6 1 5 ,7 8 8 ,9 1 0 7 5 .9 %6 BM&FBoverspa 9 2 0 ,3 7 5 ,7 1 2 1

17、,4 2 2 ,1 0 3 ,9 9 3 5 4 .5 %7 CBOE集 团 （ 包 括 CFE和 C2 ） 1 ,1 3 5 ,9 2 0 ,1 7 8 1 ,1 2 3 ,5 0 5 ,0 0 8 -1 .1 %8 纳 斯 达 克 OMX（ 包 括 美 国 和 Nordic市 场 ） 8 1 5 ,5 4 5 ,8 6 7 1 ,0 9 9 ,4 3 7 ,2 2 3 3 4 .8 %9 印 度 多 种 商 品 交 易 所 （ 包 括 MCX-SC） 3 8 5 ,4 4 7 ,2 8 1 1 ,0 8 1 ,8 1 3 ,6 4 3 1 8 0 .7 %10 俄 罗 斯 交 易 系 统

18、股 票 交 易 4 7 4 ,4 4 0 ,0 4 3 6 2 3 ,9 9 2 ,3 6 3 3 1 .5 %1 1 上 海 期 货 交 易 所 4 3 4 ,4 4 0 ,0 4 3 6 2 1 ,8 9 8 ,2 1 5 4 3 .0 % 1 2 郑 州 商 品 交 易 所 2 2 7 ,1 1 2 ,5 2 1 4 9 5 ,9 0 4 ,9 8 4 1 1 8 .4 %13 大 连 商 品 交 易 所 4 1 6 ,7 8 2 ,2 6 1 4 0 3 ,1 6 7 ,7 5 1 -3 .3 %14 国 际 交 易 所 （ 包 括 美 国 ， 英 国 和 加 拿 大 市 场 ） 2

19、6 3 ,5 8 2 ,8 8 1 3 2 8 ,9 4 6 ,0 8 3 2 4 .8 %15 大 阪 证 券 交 易 所 1 6 6 ,0 8 5 ,4 0 9 1 9 6 ,3 5 0 ,2 7 9 1 8 .2 %29 中 国 金 融 期 货 交 易 所 0 2 5 ,1 0 3 ,2 4 5 NA 排 名 交 易 所 2009年 1-6月 2010年 1-6月 成 交 量 增 长1 韩 国 证 券 期 货 交 易 所 1464666838 1781536153 21.62 印 度 国 家 证 券 交 易 所 397729690 783897711 97.13 MCX SX （ 印 度

20、 ） 54770235 465037848 749.14 上 海 期 货 交 易 所 151544472 300419287 98.25 郑 州 商 品 交 易 所 93213149 226682862 143.26 大 连 商 品 交 易 所 175216803 144999370 -17.27 大 阪 证 券 交 易 所 77318626 95208268 23.18 MCX（ 印 度 ） 7845963 90322739 15.19 台 湾 期 货 交 易 所 73085524 70437941 1.7 10 东 京 国 际 金 融 期 货 交 易 所 39090803 60130699

21、 53.811 香 港 交 易 所 50785435 53137284 4.612 澳 洲 证 券 交 易 所 38446145 51908734 35.013 新 加 坡 交 易 所 25716653 29697982 15.514 印 度 国 家 商 品 交 易 所 11433805 17251168 50.915 东 京 商 品 交 易 所 14643397 14837815 1.3 2010年 全 球 各 大 洲 衍 生 品 成 交 量 占 比 全 球 前 十 大 金 属 期 货 期 权 产 品排 名 合 约 交 易 所 2 0 0 8 年 2 0 0 9 年 增 长 率1 螺 纹 钢

22、 期 货 上 海 期 货 交 易 所 0 1 6 1 ,5 7 4 ,5 2 1 NA2 铜 期 货 上 海 期 货 交 易 所 2 0 ,7 7 3 ,2 5 8 8 1 ,2 1 7 ,4 3 6 2 9 1 .0 %3 铝 期 货 伦 敦 金 属 交 易 所 4 8 ,3 0 7 ,3 8 9 4 6 ,9 8 8 ,0 6 9 -2 .7 %4 黄 金 期 货 Nymex交 易 所 3 8 ,3 7 7 ,3 6 7 3 5 ,1 3 9 ,5 4 1 -8 .4 %5 SPDR黄 金ETF期 权 MultipleU.S.optionsexchanges 8 ,6 0 2 ,4 2 8

23、 3 4 ,3 4 6 ,0 2 9 2 9 9 .3 %6 锌 期 货 上 海 期 货 交 易 所 2 3 ,5 3 8 ,8 9 7 3 2 ,2 5 3 ,3 8 6 3 7 .0 %7 铜 期 货 印 度 多 品 种 商 品 交 易 所 1 4 ,2 7 7 ,7 9 6 2 9 ,3 9 6 ,5 0 4 1 0 5 .9 % 8 铜 期 货 伦 敦 金 属 交 易 所 2 6 ,5 0 7 ,2 4 2 2 4 ,9 2 2 ,9 4 9 6 .0 %9 铝 期 货 上 海 期 货 交 易 所 1 4 ,7 8 8 ,9 2 0 2 0 ,5 3 0 ,5 4 8 3 8 .8 %

24、1 0 银 期 货 印 度 多 品 种 商 品 交 易 所 1 2 ,9 1 3 ,4 4 3 1 6 ,8 9 2 ,8 2 4 3 0 .8 % 全 球 前 十 大 农 产 品 期 货 期 权 产 品排 名 期 货 品 种 交 易 所 2 0 0 8 年 2 0 0 9 年 增 长 率1 豆 粕 期 货 大 连 商 品 交 易 所 8 1 ,2 6 5 ,4 3 9 1 5 5 ,4 0 4 ,0 2 9 9 1 .2 %2 白 糖 期 货 郑 州 商 品 交 易 所 1 6 5 ,4 8 5 ,9 7 8 1 4 6 ,0 6 3 ,3 4 4 -1 1 .7 %3 豆 油 期 货 大

25、连 商 品 交 易 所 4 4 ,6 9 5 ,9 9 3 9 4 ,8 3 6 ,8 8 1 1 1 2 .2 %4 橡 胶 期 货 上 海 期 货 交 易 所 4 6 ,4 6 1 ,1 0 3 8 9 ,0 3 5 ,9 5 9 9 1 .6 %5 玉 米 期 货 CME集 团 5 9 ,9 5 7 ,1 1 8 5 0 ,9 4 8 ,8 0 4 -1 5 .0 %6 棕 榈 油 期 货 大 连 商 品 交 易 所 6 ,3 0 2 ,4 7 8 4 4 ,4 2 6 ,4 9 8 6 0 4 .9 %7 1 号 大 豆 期 货 大 连 商 品 交 易 所 1 1 3 ,6 8 1 ,

26、5 5 0 4 2 ,5 0 7 ,0 7 6 -6 2 .6 % 8 大 豆 期 货 CME集 团 3 6 ,3 7 3 ,0 9 6 3 5 ,7 5 8 ,8 5 5 -1 .7 %9 白 糖 期 货 美 国 洲 际 交 易 所 2 7 ,0 1 9 ,7 0 4 2 7 ,3 0 0 ,2 5 9 1 .0 %1 0 小 麦 期 货 CME集 团 1 9 ,0 1 1 ,9 2 8 1 7 ,6 7 7 ,5 4 7 -7 .0 % 234 美 国 的 期 货 交 易 所 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 市 场 世 界 主 要 期 货 交 易 所1 世 界 主 要期 货 交

27、 易 所 亚 太 地 区 的 期 货 交 易 所 欧 洲 的 期 货 交 易 所加 拿 大 及 南 美的 期 货 交 易 所 中 国 期 货 市 场 的 产 生 与 发 展 期 货 交 易 与 期 货 市 场 期 货 市 场 期 货 市 场 的 发 展 阶 段1987-1992 中 国 期 货市 场 的 孕育 -理论 准 备 与试 办 阶 段 1993-2000 中 国 期 货市 场 的 规范 -治理 与 整 顿阶 段 2001- 中 国 期 货市 场 的 前瞻 -规范 与 发 展并 重 阶 段 中 国 期 货 市 场 交 易 量 和 成 交 额 2009年 我 国 期 货 市 场 成 交 量

28、 达 21亿 手 ， 成 交 额 突 破 130万 亿 。2010年 成 交 量 31亿 手 ， 成 交 额 308万 亿 。 2011年 1-5月 全 国 期 货 市 场 累 计 成 交 量 为 4.12亿 手 ， 同 比 下降 27.36%， 累 计 成 交 额 为 56.60万 亿 元 ， 同 比 增 长 22.58%。 成 交 额41万 亿2007 2008 2009成 交 额71万 亿 成 交 额130万 亿“ 十 一 五 ” 期 间 中 国 期 货 市 场 发 展 状 况全 国 期 货 市 场 近 年 交 易 情 况 统 计(2006-2010)成 交 额21万 亿2006 201

29、0成 交 额308万 亿 品 种 体 系 较 为 齐 全 ， 各 类 品 种 成 交 活 跃 “ 十 一 五 ” 期 间 ， 我 国 商 品 期 货 市 场 共推 出 12个 新 品 种 ， 加 上 2011年 推 出 了 铅和 焦 炭 ， 进 一 步 完 善 了 期 货 市 场 的 品 种结 构 ， 现 有 品 种 基 本 覆 盖 了 农 产 品 、 金属 、 能 源 化 工 等 国 际 市 场 主 要 的 商 品 期货 种 类 ， 在 商 品 期 货 方 面 已 经 构 成 了 相对 完 整 的 品 种 体 系 。 中 国 现 有 26个 期 货 品 种 ， 其 中 包 括 25个商 品 期 货 品 种 和 1个 金 融 期 货 品 种 。 1. 小 市 场 大 市 场 2.品 种 单 一 结 构 合 理 3.以 量 为 主 质 量 并 重 4.自 我 发 展 开 放 融 合 5.影 响 力 弱 各 方 关 注 期 货 市 场 超 越 信 仰 ， 超 越 国 别 ， 超 越 种 族 ，超 越 纷 争 ， 用 最 市 场 化 的 手 段 在 全 球 范 围 内去 配 置 资 源 。