套期保值原理与操作讲义

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1、套期保值原理与操作讲义 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望这些问题你遇到了吗？农场：收获季节产量丰收、价格下降、利润降低；贸易商：签订购货合同，进口大豆到岸后现货价格下降，进口商出现亏损；油脂厂：货源紧缺，价格上涨，压榨成本增高，利润下降或亏损；什么是套期保值？什么是套期保值？在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以希望在未来某一时间通过卖出或买进这些期货合约而补偿因现货市场的价格不利变动所带来的实际损失。生产商卖期保值举例 时间

2、 现货市场 期货市场9月份 卖出1月合约 1980元/吨 2050元/吨1月份 现货销售或交割 买入平仓或现货交割 1880元/吨 1950元/吨结果 -100元/吨 +100元/吨 期货和现货之间存在基差期货和现货之间存在基差套期保值的结果不一定会将风险全部转移出去，套期保值者要承担因现货价格与期货价格变动趋势不一致而引起的基差变动风险。套期保值者利用期货市场，实际上是避免了现货市场价格变动较大的风险，而接受了基差变动这一相对较下的风险。约翰逊和斯特恩的观点约翰逊和斯特恩的观点(70年代年代)期货市场是一个投资场所。期货保值者进入期货市场的目的是为了取得在一定风险水平下的最高收益或一定收益水

3、平下的最低风险。套期保值者将期货合约视为一项与现货交易结合起来的潜在资产，通过期货与现货的组合操作，实现收益效用最大化的目的。套期保值者买卖期货合约的数量不一定要与现货交易的数量一致，他们可以针对市场变化随时调整期货交易的数量。现代期货界的观点现代期货界的观点 套期保值是为冲减未来现货市场价格不利变化的风险而买卖期货合约的行为。套期保值时间 现货市场 期货市场9月份 卖出1月合约 1980元/吨 2050元/吨1月份 现货销售或交割 买入平仓或现货交割 1880元/吨 1950元/吨结果 -100元/吨 +100元/吨套期保值的经济原理（1）同种商品的期货价格走势与现货价）同种商品的期货价格走

4、势与现货价格走势一致。格走势一致。（2）同种商品在现货市场和期货市场价）同种商品在现货市场和期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。一致。DCEDCE大豆期货价格与现货价格对比大豆期货价格与现货价格对比套期保值的操作原则 交易方向相反原则交易方向相反原则 商品种类相同原则商品种类相同原则 商品数量相等或相近原则商品数量相等或相近原则 月份相同或相近原则月份相同或相近原则 套期保值的分类 买入保值买入保值：交易者先在期货市场买入，以便将来在现货市场买进现货时，不致因价格上涨而给自己造成经济损失。这种方式是需要现货商品而又担心价格上涨的客户常用的保值方法

5、。大豆油脂厂买期保值案例大豆油脂厂买期保值案例时间时间 现货市场现货市场 期货市场期货市场4月月 2130 2090购买购买5000吨大豆需货款吨大豆需货款：买入买入500手合约需保证金手合约需保证金：5000吨吨*2130=1065万万 5000吨吨*5%*2090元元/吨吨=52万万 -9月月 2230 2280 买入现货买入现货5000吨多付吨多付 卖出平仓期货合约赢利卖出平仓期货合约赢利:(22302130)*5000=100万万 (22802090)*5000=95万万-两者相抵，大致弥补因价格上涨造成的损失，从而有两者相抵，大致弥补因价格上涨造成的损失，从而有效控制生产成本效控制生

6、产成本。套期保值的分类套期保值的分类卖出保值卖出保值：交易者先在期货市场卖出期货,当现货价格下跌时以期货市场的盈利弥补现货市场的损失,从而达到保值目的。主要适用于拥有商品的生产商与贸易商,他们担心商品价格下跌使自己遭受损失。粮库卖期保值案例粮库卖期保值案例时间时间 现货市场现货市场 期货市场期货市场5月月 2130 2150库中有大豆库中有大豆5000吨吨 卖出卖出500手手9月合约保证金月合约保证金：担心担心4个月后价格下跌个月后价格下跌 5000吨吨*5%*2090元元/吨吨=52万万 -9月月 2030 2050 卖出大豆卖出大豆5000吨少赚吨少赚 卖出平仓期货合约赢利卖出平仓期货合约

7、赢利:(21302030)*5000=50万万 (21502050)*5000=50万万-两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有效锁定了经营利润效锁定了经营利润。进口商卖期保值案例进口商卖期保值案例时间时间 现货市场现货市场 期货市场期货市场5月月 2230 2250在途中有在途中有5000吨大豆，吨大豆，卖出卖出500手手7月大豆合约月大豆合约担心一个月后货到后担心一个月后货到后 所需要保证金：所需要保证金：价格下跌价格下跌 5000吨吨*5%*2250元元/吨吨=56万万 -7月月 2130 2140 卖出现货卖出现货5000吨少赚吨少

8、赚 买入平仓期货合约赢利买入平仓期货合约赢利:(22302130)*5000=50万万 (22502140)*5000=55万万-两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有效锁定了经营利润效锁定了经营利润。黑龙江某农场卖期保值案例黑龙江某农场卖期保值案例98年底该农场收获年底该农场收获3万吨大豆，产地卖出价格万吨大豆，产地卖出价格为：为：0.95元元/斤。斤。第二年决定增播种第二年决定增播种3万吨大豆到万吨大豆到6万吨，并于万吨，并于99年年5月份在月份在DCE做了做了3000张张2000年年1月份大豆合月份大豆合约，卖出价格为：约，卖出价格为

9、：2150元元/吨。吨。99年年7月大豆期货价格为月大豆期货价格为1800元元/吨吨,该农场在该该农场在该价位及时平仓。价位及时平仓。2000年年1月黑龙江现货价格回落至月黑龙江现货价格回落至0.85元元/斤，该斤，该农厂在龙江销售现货农厂在龙江销售现货6万吨。万吨。套期保值结果套期保值结果99年预期利润减少了：年预期利润减少了：6万吨万吨*(0.95-0.85)元元/斤斤*2000=120万万套保利润：套保利润：（2150-1800）元）元/吨吨*3万吨万吨=105万万套期保值期货操作事项套期保值期货操作事项(1)(1)、套期保值不等于实物交割、套期保值不等于实物交割 (2)(2)、应确定你

10、的目标利润与目标价格、应确定你的目标利润与目标价格(3)(3)、操操作作时时,应应严严格格遵遵循循套套期期保保值值交交易易的的四四个个基基本本特特征征和和原原则则,即即交交易易方方向向相相反反，商商品品种种类类相相同同,商商品品数数量量相相同同，月月份份相相同同等等(4)(4)、应应了了解解你你选选择择的的期期货货合合约约的的标标准准化化规定规定套期保值功能的局限性套期保值功能的局限性基差的变化.期货商品的数量无法完全与需要进行保值的商品数量完全相等.替代商品期货价格和现货商品价格之间相互关联程度不很强.套期保值期货操作事项套期保值期货操作事项防御特征套期保值不一定能够获取厚利,作为套期保值者,最大的目标是保值,是在转移价格风险后而专心致力于经营,获取正常经营利润.套期保值的成本套期保值的成本1、利息成本、利息成本 2、交割成本、交割成本交割大豆注册仓单费用交割大豆注册仓单费用交割手续费费交割手续费费 4元元/吨吨检验费检验费 2元元/吨吨储存费储存费 0.50.5元元/吨吨 入库费入库费 2525元元/吨吨合计：合计：3636元元/吨吨套期保值的风险套期保值的风险1、行情判断风险2、资金管理风险3、交割违约风险套期保值交易备忘录套期保值交易备忘录战略知己知彼，百战百胜纪律严格执行既定方针灵活市场面前无自尊祝祝 您您 成成 功功再见