期权和期货PPT课件

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1、期货和期权导论导论2011-9-261仰恩大学经济系SHI什么是期货期权o1、生活中的例子、生活中的例子o2、期货、期货o3、期权、期权o4、金融衍生工具、金融衍生工具2011-9-262仰恩大学经济系SHI课程主要内容第一章第一章 期货市场的产生与发展期货市场的产生与发展第二章第二章 期货交易基础知识期货交易基础知识第三章第三章 期货市场基本制度与交易流程期货市场基本制度与交易流程第四章第四章 套期保值与套利套期保值与套利第五章第五章 期货价格的预测期货价格的预测第六章第六章 金融期货金融期货第七章第七章 期权交易基础知识期权交易基础知识第八章第八章 期权品种期权品种 第九章第九章 期权交易

2、策略期权交易策略2011-9-263仰恩大学经济系SHI参考书目教材：罗孝玲教材：罗孝玲期权与期货期权与期货高等教育出版社高等教育出版社 2007 参考书目：参考书目：oJohn Hull期货期权入门第三版期货期权入门第三版 人大人大 2001oJohn Hull期权与期货市场基本原理机械工业期权与期货市场基本原理机械工业 2008oJohn Hull期权、期货及其他衍生产品机械工业期权、期货及其他衍生产品机械工业 2009 oJohn Hull期权、期货及其他衍生产品习题集期权、期货及其他衍生产品习题集 机械工业机械工业出版社出版社 2010 2011-9-264仰恩大学经济系SHI基本概念

3、基本概念o金融衍生工具（derivative instruments）是在原生金融工具的基础上派生出来金融工具。衍生金融工具又可称为：派生金融工具、金融衍生产品。o种类：期货、远期、期权、Swap2011-9-265仰恩大学经济系SHIUnderlying instruments原生金融工具金融基础工具 现货交易工具 Derivative instruments衍生金融工具 商品合约债券股票利率外汇 商品衍生工具债券衍生工具股权衍生工具利率衍生工具外汇衍生工具 2011-9-266仰恩大学经济系SHI金融衍生工具的基本特征o1、本身不具有价值，其价格随其他工具的变化而变化。o2、具有财务杠杆作

4、用。o3、产品特性复杂o4、产品设计灵活性大。2011-9-267仰恩大学经济系SHI第一章第一章 期货市场的产生和发展期货市场的产生和发展 2011-9-268仰恩大学经济系SHI国际期货市场发展历程国际期货市场发展历程1848年，年，CBOT成立成立1865年，年，CBOT推出标准化合约，引入保证金制度推出标准化合约，引入保证金制度1972年，年，CME（芝加哥商业交易所（芝加哥商业交易所）设立的）设立的IMM分部推出外汇期货合约分部推出外汇期货合约1973年，年，CBOE成立成立1982年，年，KCBT（堪萨斯城期货交易所）推出股票（堪萨斯城期货交易所）推出股票价格指数期货合约价格指数期

5、货合约1982年，年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约推出美国长期国债期货期权合约2011-9-269仰恩大学经济系SHI国内期货市场国内期货市场 1990年年10月，郑州粮食批发市场成立，以现货交易为基础，引月，郑州粮食批发市场成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，是我国第一个商品期货市场。入期货交易机制，是我国第一个商品期货市场。1991年年6月，深圳有色金属交易所成立月，深圳有色金属交易所成立1992年年1月，上海金属交易所成立月，上海金属交易所成立1992年年9月，广东万通期货经纪公司成立月，广东万通期货经纪公司成立1993年底，全国期货交易所达年底，全国期货交易所达50家，期

6、货经纪公司近千家家，期货经纪公司近千家，期货期货市场出现盲目发展的局面市场出现盲目发展的局面 19941999，国家对期货市场进行大规模的规范整顿国家对期货市场进行大规模的规范整顿 1995年，中国证监会批准设立了年，中国证监会批准设立了15家试点交易所家试点交易所1998年，合并成立了上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品年，合并成立了上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所交易所2011-9-2610仰恩大学经济系SHI标准化合约举例标准化合约举例o数量数量o质量质量o时间时间o地点地点2011-9-2611仰恩大学经济系SHISHFE铜标准合约铜标准合约交易品种阴极铜交易单位5吨

7、/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位10元/吨涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价 3合约交割月份112月交易时间每星期一至星期五 上午 9：00-11：30 下午13：30-15：00最后交易日合约交割月份15日(遇法定假日顺延)交割日期合约交割月份16-20日(遇法定假日顺延)2011-9-2612仰恩大学经济系SHISHFE铜标准合约（续）铜标准合约（续）交割等级标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467-1997 标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。替代品：a.高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所公告后实

8、行升水；b.LME注册阴级铜，符合BS6017-1981和AMD5725标准(阴级铜级别代号CU-CATH-1)。交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)交割方式实物交割2011-9-2613仰恩大学经济系SHIDCE大豆标准合约大豆标准合约交易品种黄大豆交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价 3合约交割月份1、3、5、7、9、11交易时间每星期一至星期五 上午 9：00-11：30 下午13：30-15：00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后第七日（遇法定节

9、假日顺延）2011-9-2614仰恩大学经济系SHIDCE大豆标准合约（续）大豆标准合约（续）交割等级标准品：三等黄大豆。替代品：一等黄大豆，二等黄大豆，四等黄大豆。交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费4元/手交割方式实物交割上市交易所大连商品交易所2011-9-2615仰恩大学经济系SHICBOT大豆期货合约大豆期货合约交易单位5000蒲式耳/手报价单位美元/蒲式耳最小变动价位每蒲式耳14美分（每张合约1250美元）涨跌停板幅度上一交易日结算价上下50美分/蒲式耳，现货月无此限制合约交割月份1、3、5、7、8、9、11交易时间上午9：30下午1：15（芝加哥时间），到

10、期合约最后交易日交易截止时间为当日中午最后交易日交割月最后营业日倒数第七个营业日交割日期交割月最后一个交易日交割等级2等黄大豆或交易所指定的替代品交割地点交易所指定交割仓库2011-9-2616仰恩大学经济系SHI第二章 期货交易基础知识2011-9-2617仰恩大学经济系SHI第二章 期货交易基础知识第一节第一节 期货交易与现货交易、远期交易及期货交易与现货交易、远期交易及证券交易的关系证券交易的关系2011-9-2618仰恩大学经济系SHI一、期货交易与现货交易期货交易与现货交易的联系期货交易与现货交易的联系o期货交易的过程：期货交易的过程：o开仓开仓o持仓持仓o平仓平仓o交割交割-实物交

11、割是联系二者的纽带实物交割是联系二者的纽带2011-9-2619仰恩大学经济系SHI期货交易与现货交易的区别期货交易与现货交易的区别o交割时间不同交割时间不同o交易对象不同交易对象不同o交易目的不同交易目的不同o交易场所与方式不同交易场所与方式不同o结算方式不同结算方式不同2011-9-2620仰恩大学经济系SHI二、期货交易与远期交易o同为未来交易的合约同为未来交易的合约o远期是基础，期货是在远期之上的发展远期是基础，期货是在远期之上的发展o关键点：是否标准化合约关键点：是否标准化合约2011-9-2621仰恩大学经济系SHI期货交易与远期交易的区别期货交易与远期交易的区别o交易对象不同交易

12、对象不同o功能作用不同功能作用不同o履约方式不同履约方式不同o信用风险不同信用风险不同o保证金制度不同保证金制度不同2011-9-2622仰恩大学经济系SHI三、期货市场与证券市场三、期货市场与证券市场o基本经济职能不同基本经济职能不同o交易目的不同交易目的不同o市场结构不同市场结构不同o保证金规定不同保证金规定不同2011-9-2623仰恩大学经济系SHI第二章 期货交易基础知识第二节第二节 期货价格理论及经济功能期货价格理论及经济功能2011-9-2624仰恩大学经济系SHI一、期货价格理论概述o1、现货价格、现货价格o2、商品期货：仓储费用、商品期货：仓储费用o3、金融期货：现金利息、金

13、融期货：现金利息-货币时间价值货币时间价值-持有成本理论：期货价格持有成本理论：期货价格=现货价格现货价格+仓储仓储成本：成本：F=P+Ct2011-9-2625仰恩大学经济系SHI二、期货市场功能二、期货市场功能o套期保值套期保值（Hedging）o价格发现价格发现 (Market Making or Price Discovery)o研究表明，期货交易可以缓解价格波动，见研究表明，期货交易可以缓解价格波动，见Holbrook Working(18951985)，New Concepts Concerning Futures Markets and Prices，1962 American

14、Economic Review 2011-9-2626仰恩大学经济系SHI第二章 期货交易基础知识第三节第三节 期货市场的组织结构期货市场的组织结构2011-9-2627仰恩大学经济系SHI期货市场组织结构一、期货交易所一、期货交易所二、结算机构二、结算机构交易所内部交易所内部-专属结算模式专属结算模式交易所外包交易所外包-独立结算模式独立结算模式伦敦结算所伦敦结算所三、期货经纪公司三、期货经纪公司2011-9-2628仰恩大学经济系SHI第二章 期货交易基础知识第四节第四节 期货合约期货合约2011-9-2629仰恩大学经济系SHI一、期货合约的基本概念o期货合约：期货合约：o期货交易所制定

15、；标准化合约；交易对象期货交易所制定；标准化合约；交易对象n时间、地点、数量、质量的某商品时间、地点、数量、质量的某商品n固定条款：以上诸项及其他固定条款：以上诸项及其他n变化条款：价格变化条款：价格2011-9-2630仰恩大学经济系SHI二、期货合约基本条款以DCE大豆标准合约大豆标准合约为例为例交易品种黄大豆交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价 3合约交割月份1、3、5、7、9、11交易时间每星期一至星期五 上午 9：00-11：30 下午13：30-15：00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后第七日（遇法定节

16、假日顺延）2011-9-2631仰恩大学经济系SHIDCE大豆标准合约（续）大豆标准合约（续）交割等级标准品：三等黄大豆。替代品：一等黄大豆，二等黄大豆，四等黄大豆。交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费4元/手交割方式实物交割上市交易所大连商品交易所2011-9-2632仰恩大学经济系SHI第二章 期货交易基础知识第五节第五节 我国主要期货交易品种与期货合约我国主要期货交易品种与期货合约2011-9-2633仰恩大学经济系SHI2011-9-2634仰恩大学经济系SHI大连、上海、郑州o大连商品交易所：目前的交易品种有玉米、黄大豆大连商品交易所：目前的交易品种有玉米、黄

17、大豆1号、黄大豆号、黄大豆2号、豆粕、豆油、啤酒大麦，正式号、豆粕、豆油、啤酒大麦，正式挂牌交易的品种是玉米、黄大豆挂牌交易的品种是玉米、黄大豆1号、黄大豆号、黄大豆2号、号、豆粕和豆油。豆粕和豆油。o上海期货交易所：目前上市交易的有铜、铝、锌、上海期货交易所：目前上市交易的有铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油等天然橡胶、燃料油等5个品种的标准合约。个品种的标准合约。o郑州商品交易所：目前上市交易小麦（包括优质强郑州商品交易所：目前上市交易小麦（包括优质强筋小麦和硬白小麦）、棉花、白糖、精对苯二甲酸、筋小麦和硬白小麦）、棉花、白糖、精对苯二甲酸、菜籽油、早籼稻等期货品种菜籽油、早籼稻等期货品种201

18、1-9-2635仰恩大学经济系SHI渤海商品交易所o渤海商品交易所，简称渤海商品交易所，简称“渤商所渤商所”，是经天，是经天津市人民政府批准设立的中国国内第一家股津市人民政府批准设立的中国国内第一家股份制商品交易所，于份制商品交易所，于2009年年9月月28日在天日在天津挂牌成立，于津挂牌成立，于2009年年12月月18日正式开日正式开业。目前，渤商所是中国国内唯一由省级政业。目前，渤商所是中国国内唯一由省级政府发起批准的商品交易所，亦是国内唯一设府发起批准的商品交易所，亦是国内唯一设立监管委员会、受省级地方政府直接监管的立监管委员会、受省级地方政府直接监管的商品交易所。商品交易所。2011-

19、9-2636仰恩大学经济系SHI渤海商品交易所2011-9-2637仰恩大学经济系SHIo中国金融期货交易所于中国金融期货交易所于2006年年9月月8日在上日在上海成立，注册资本为海成立，注册资本为5亿元人民币。亿元人民币。o中国金融期货交易所采用电子化交易方式，中国金融期货交易所采用电子化交易方式，不设交易大厅和出市代表。金融期货产品的不设交易大厅和出市代表。金融期货产品的交易均通过交易所计算机系统进行竞价，由交易均通过交易所计算机系统进行竞价，由交易系统按照价格优先、时间优先的原则自交易系统按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。动撮合成交。2011-9-2638仰恩大学经济系SHI2011-9-2639仰恩大学经济系SHI