财务分析李诗田第7章课件

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1、L o g oL o g o 财务报表分析财务报表分析 L o g oL o g o 曾经繁忙双汇的生产线曾经繁忙双汇的生产线-营运能力强营运能力强L o g oL o g o 闲置的生产线闲置的生产线-营运能力强弱营运能力强弱L o g oL o g o章首语章首语 资产运营过程实际是通过资产消耗转化为收资产运营过程实际是通过资产消耗转化为收入的过程，资产闲置意味资产使用效率低下，意入的过程，资产闲置意味资产使用效率低下，意味着资产转化为收入能力低下，资产运营能力低味着资产转化为收入能力低下，资产运营能力低下。下。L o g oL o g o 第第7 7章章 营运能力分析营运能力分析7.1营

2、运能力分析的内涵与意义营运能力分析的内涵与意义7.2流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析7.3固定资产营运能力分析固定资产营运能力分析7.4总资产营运能力分析总资产营运能力分析 L o g oL o g o7.1营运能力分析的内涵与意义营运能力分析的内涵与意义7.1.1 营运能力分析的内涵营运能力分析的内涵l 营运资产的概念营运资产的概念 企业营运资产主体包括流动资产、固定资产和无形资产等企业营运资产主体包括流动资产、固定资产和无形资产等l 营运能力的概念营运能力的概念 资产营运能力指，企业基于外部市场环境的约束，通过内部人资产营运能力指，企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产

3、资料的配置组合，使资产消耗转化为收入的过力资源和生产资料的配置组合，使资产消耗转化为收入的过程，从而产生资产利用效率（这是课外的概念，与书程，从而产生资产利用效率（这是课外的概念，与书205关于关于狭义营运能力的概念差不多）。狭义营运能力的概念差不多）。在财务分析中，主要指资产营运效率和效益，反映资产管在财务分析中，主要指资产营运效率和效益，反映资产管理水平和周转情况，通常用资产周转速度衡量营运能力。理水平和周转情况，通常用资产周转速度衡量营运能力。营运能力是影响企业收益（营运能力是影响企业收益（ROE)的一个重要因素的一个重要因素(其中，其中，流通企业特别强调营运能力，即资产周转速度。）。流

4、通企业特别强调营运能力，即资产周转速度。）。L o g oL o g o 企业为了收益企业为了收益-增加营运能力（摩登时代中的卓别林）增加营运能力（摩登时代中的卓别林）L o g oL o g o 企业为了收益企业为了收益-增加营运能力（摩登时代中的卓别林）增加营运能力（摩登时代中的卓别林）L o g oL o g o 企业为了收益企业为了收益-增加营运能力（富士康的生产线）增加营运能力（富士康的生产线）L o g oL o g o 企业为了收益企业为了收益-增加营运能力（富士康的生产线）增加营运能力（富士康的生产线）L o g oL o g o7.1营运能力分析的内涵与意义营运能力分析的内涵

5、与意义7.1.2 营运能力分析的意义营运能力分析的意义l 评价企业资产利用的效益评价企业资产利用的效益l 确定合理的资产存量规模确定合理的资产存量规模l 促进企业各项资产的合理配置促进企业各项资产的合理配置l 提高企业资产的使用效率提高企业资产的使用效率L o g oL o g o7.2 总资产营运能力分析总资产营运能力分析7.2 总资产周转速度计算与分析总资产周转速度计算与分析l 概念概念 分析总资产周转速度主要通过计算和分析总资产周转分析总资产周转速度主要通过计算和分析总资产周转率（次数）和总资产周转期（天数）两个指标率（次数）和总资产周转期（天数）两个指标l 公式公式 总资产周转率（次数

6、）总资产周转率（次数）=总资产周转期（天数）总资产周转期（天数）=总资产平均余额总资产平均余额=(资产总额年初数资产总额年初数+资产总额年末数资产总额年末数)/2营业收入总资产平均余额365/360总资产周转率L o g oL o g o7.2 总资产营运能力分析总资产营运能力分析200720082009营业收入营业收入28.0532.3246.31期初总资产余额期初总资产余额9.0916.4923.36期末总资产余额期末总资产余额16.4918.4526.37平均总资产余额平均总资产余额12.79 17.47 24.87 总资产周转率总资产周转率(次）次）2.19 1.85 1.86 总资产

7、周转期总资产周转期(天天)166.43 197.29 195.98 表表1：广州百货总资产周转情况分析：广州百货总资产周转情况分析L o g oL o g o7.2 总资产营运能力分析总资产营运能力分析200720082009营业收入营业收入45.5749.5250.38期初总资产余额期初总资产余额32.8136.7342.69期末总资产余额期末总资产余额36.7342.6947.17平均总资产余额平均总资产余额34.77 39.71 44.93 总资产周转率总资产周转率(次）次）1.31 1.25 1.12 总资产周转期总资产周转期(天天)278.50 292.69 325.52 表表2：双

8、鹤药业总资产周转情况分析：双鹤药业总资产周转情况分析双鹤药业总资产周转率比广百要小，但并不代表双鹤药业营运双鹤药业总资产周转率比广百要小，但并不代表双鹤药业营运能力更低，为什么？能力更低，为什么？L o g oL o g o7.2 总资产营运能力分析总资产营运能力分析200720082009营业收入营业收入59.5369.8465.53期初总资产余额期初总资产余额76.75110.34102.58期末总资产余额期末总资产余额110.34102.58100.32平均总资产余额平均总资产余额93.545106.46101.45总资产周转率总资产周转率(次）次）0.64 0.66 0.65 总资产周

9、转期总资产周转期(天天)565.70 548.76 557.33 表表3：广船国际总资产周转情况分析广船国际总资产周转情况分析广船国际总资产周转率比广百要小得多，为什么？但并不代表广船国际总资产周转率比广百要小得多，为什么？但并不代表广船营运能力更低，为什么？广船营运能力更低，为什么？L o g oL o g o7.2 总资产营运能力分析总资产营运能力分析l 总资产周转速度分析的说明总资产周转速度分析的说明 通常情况下，总资产周转率（期）越高（短），表明企通常情况下，总资产周转率（期）越高（短），表明企业总资产管理效率越佳；反之，管理效率越差。业总资产管理效率越佳；反之，管理效率越差。总资产周

10、转速度可通过与同行比较、历史水平比较。注意总资产周转速度可通过与同行比较、历史水平比较。注意总资产周转速度具有典型的行业特征，不同行业的总资产总资产周转速度具有典型的行业特征，不同行业的总资产周速度相差较大，行业之间不具有可比性周速度相差较大，行业之间不具有可比性 总资产周转速度是一个包容性很强的综合指标，从分析评总资产周转速度是一个包容性很强的综合指标，从分析评价的角度来说，它受到流动资产周转速度、应收账款周转价的角度来说，它受到流动资产周转速度、应收账款周转速度和存货周转速度、固定资产周转速度等指标的影响。速度和存货周转速度、固定资产周转速度等指标的影响。总资产周转速度影响因素还与行业特征

11、、经营战略和外部总资产周转速度影响因素还与行业特征、经营战略和外部市场环境有关。市场环境有关。L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析7.3.1 流动资产周转速度计算与分析流动资产周转速度计算与分析l 公式公式 流动资产周转率（次数）流动资产周转率（次数）=流动资产周转期（天数）流动资产周转期（天数）=流动资产平均余额流动资产平均余额=(流动资产余额年初数流动资产余额年初数+流动资产流动资产余额年末数余额年末数)/2营业收入流动资产平均余额365流动资产周转率L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析200720082009

12、营业收入营业收入28.0532.3246.31期初流动资产余额期初流动资产余额4.449.419.10期末流动资产余额期末流动资产余额9.416.7911.86平均流动资产余额平均流动资产余额6.93 8.10 10.48 流动资产周转率流动资产周转率(次）次）4.05 3.99 4.42 流动资产周转期流动资产周转期(天天)90.11 91.48 82.60 表表4：广州百货流动资产周转情况分析：广州百货流动资产周转情况分析L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析200720082009营业收入营业收入45.5749.5250.38期初流动资产余额期初流动

13、资产余额18.4123.1126.82期末流动资产余额期末流动资产余额23.1126.8228.70平均流动资产余额平均流动资产余额20.76 24.97 27.76 流动资产周转率流动资产周转率(次）次）2.20 1.98 1.81 流动资产周转期流动资产周转期(天天)166.28 184.01 201.12 表表5：双鹤药业流动资产周转情况分析：双鹤药业流动资产周转情况分析双鹤药业流动资产周转率比广百要小得多，但并不代表双鹤药双鹤药业流动资产周转率比广百要小得多，但并不代表双鹤药业营运能力更低，为什么？业营运能力更低，为什么？L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产

14、营运能力分析200720082009营业收入营业收入59.5369.8465.53期初流动资产余额期初流动资产余额59.6491.7886.19期末流动资产余额期末流动资产余额91.7886.1977.03平均流动资产余额平均流动资产余额75.7189.00 81.61流动资产周转率流动资产周转率(次）次）0.79 0.78 0.80 流动资产周转期流动资产周转期(天天)457.85 458.76 448.34 表表6：广船国际流动资产周转情况分析广船国际流动资产周转情况分析广船国际流动资产周转率比广百要小得多，为什么？但并不代广船国际流动资产周转率比广百要小得多，为什么？但并不代表广船营运能

15、力更低，为什么？表广船营运能力更低，为什么？L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析l 对流动资产周转速度分析的说明对流动资产周转速度分析的说明 通常情况下，流动资产周转率（期）越高通常情况下，流动资产周转率（期）越高（短），表明企业流动资产管理效率越佳；反之，（短），表明企业流动资产管理效率越佳；反之，管理效率越差。管理效率越差。流动资产周转速度可通过与同行比较、历史水平流动资产周转速度可通过与同行比较、历史水平比较。注意流动资产周转速度具有典型的行业特比较。注意流动资产周转速度具有典型的行业特征，不同行业的流动资产周转速度相差较大，行征，不同行业的流动资

16、产周转速度相差较大，行业之间不具有可比性。业之间不具有可比性。L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析7.3.2 主要流动资产项目周转速度计算与分析主要流动资产项目周转速度计算与分析l 存货周转速度存货周转速度 公式公式 存货周转率（次数）存货周转率（次数）=存货周转期（天数）存货周转期（天数）=存货平均余额存货平均余额=(存货余额年初数存货余额年初数+存货余额年末数存货余额年末数)/2注意：注意：P208存货周转率的计算与存货周转率的计算与ppt不同，书本上该公式的不同，书本上该公式的分子用营业收入也是可以的，不过还不够严谨，严格上该分子用营业收入也是可以

17、的，不过还不够严谨，严格上该公式的分子应用营业成本。公式的分子应用营业成本。营 业 成 本存 货 平 均 余 额365/360存货周转率L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析200720082009营业成本营业成本21.7025.2446.31期初存货余额期初存货余额0.560.821.58期末存货余额期末存货余额0.820.881.43平均存货余额平均存货余额0.69 0.85 1.51 存货周转率存货周转率(次）次）31.45 29.69 30.77 存货周转期存货周转期(天天)11.61 12.29 11.86 表表7：广州百货存货周转情况分析：广州

18、百货存货周转情况分析2009年存货周转次数发生了较大变化，原因可能与广百年存货周转次数发生了较大变化，原因可能与广百09年收年收购新大新有关购新大新有关L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析200720082009营业成本营业成本31.8634.1733.27期初存货余额期初存货余额4.705.296.05期末存货余额期末存货余额5.296.056.00平均存货余额平均存货余额5.00 5.67 6.03 存货周转率存货周转率(次）次）6.38 6.03 5.52 存货周转期存货周转期(天天)57.22 60.57 66.10 表表8：双鹤药业存货周转情况

19、分析：双鹤药业存货周转情况分析双鹤药业存货周转率比广百要小得多，但并不代表双鹤药业双鹤药业存货周转率比广百要小得多，但并不代表双鹤药业营运能力更低，为什么？营运能力更低，为什么？L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析对存货周转速度分析的说明对存货周转速度分析的说明 通常情况下，存货周转率（期）越高（短），通常情况下，存货周转率（期）越高（短），表明企业存货管理效率越佳，存货从资金投入表明企业存货管理效率越佳，存货从资金投入到销售收回的时间越短，在销售净利率相同的到销售收回的时间越短，在销售净利率相同的情况下，获取的利润就越多；反之，存货周转情况下，获取的利

20、润就越多；反之，存货周转率过低，管理效率越差。率过低，管理效率越差。企业存货周转速度可通过与同行比较、历史水企业存货周转速度可通过与同行比较、历史水平比较。注意存货周转速度具有典型的行业特平比较。注意存货周转速度具有典型的行业特征，不同行业的存货周转速度相差较大，行业征，不同行业的存货周转速度相差较大，行业之间不具有可比性。之间不具有可比性。L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析l 应收账款周转速度分析应收账款周转速度分析 概念概念 分析应收账款其周转速度主要通过计算和分析应分析应收账款其周转速度主要通过计算和分析应收账款周转率（次数）和应收账款周转期（天

21、数）收账款周转率（次数）和应收账款周转期（天数）两个指标两个指标L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析 公式公式应收账款周转率（次数）应收账款周转率（次数）=应收账款周转期（周转天数）应收账款周转期（周转天数）=(平均营收账款余额平均营收账款余额365)/营业收入净额营业收入净额=平均应收账款余额平均应收账款余额=(应收账款余额年初数应收账款余额年初数+应收账款应收账款余额年末数余额年末数)/2营业收入应收账款平均余额应收账款周转率365L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析200720082009营业收入营业收入28

22、.0532.3246.31期初应收账款余额期初应收账款余额0.090.210.59期末应收账款余额期末应收账款余额0.210.191.45平均营收账款余额平均营收账款余额0.150.21.02应收账款周转率应收账款周转率(次）次）187.00 161.60 45.40 应收账款周转期应收账款周转期(天天)1.95 2.26 8.04 表表9：广州百货应收账款周转情况分析：广州百货应收账款周转情况分析2009年应收账款周转次数发生了很大变化，原因可能与广百年应收账款周转次数发生了很大变化，原因可能与广百09年收购新大新有关年收购新大新有关L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流

23、动资产营运能力分析200720082009营业收入营业收入45.5749.5250.38期初应收账款余额期初应收账款余额5.075.005.35期末应收账款余额期末应收账款余额5.005.355.73平均营收账款余额平均营收账款余额5.04 5.18 5.54 应收账款周转率应收账款周转率(次）次）9.05 9.57 9.09 应收账款周转期应收账款周转期(天天)40.33 38.14 40.14 表表10：双鹤药业应收账款周转情况分析：双鹤药业应收账款周转情况分析双鹤药业营收账款周转率比广百要小得多，但并不代表双鹤药双鹤药业营收账款周转率比广百要小得多，但并不代表双鹤药业营运能力更低，为什么

24、？业营运能力更低，为什么？L o g oL o g o7.3 流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析l 对应收账款周转速度分析的说明对应收账款周转速度分析的说明 应收账款周转率（期）越高（短），平均收现期应收账款周转率（期）越高（短），平均收现期越短，说明应收账款收回的速度越快越短，说明应收账款收回的速度越快 企业可采取各种方式加大应收账款周转速度，如企业可采取各种方式加大应收账款周转速度，如帐龄分析、保理等措施帐龄分析、保理等措施 企业应收账款周转速度可通过与同行比较、历史企业应收账款周转速度可通过与同行比较、历史水平比较。注意应收账款周转速度具有典型的行水平比较。注意应收账款周转速度具有

25、典型的行业特征，不同行业的应收账款周转速度相差较大，业特征，不同行业的应收账款周转速度相差较大，行业之间不具有可比性。行业之间不具有可比性。L o g oL o g o7.4 固定资产营运能力分析固定资产营运能力分析7.4.1 固定资产周转速度计算与分析固定资产周转速度计算与分析l 公式公式 固定资产周转率（次数）固定资产周转率（次数）=固定资产周转期（天数）固定资产周转期（天数）=固定资产平均余额固定资产平均余额=(固定资产余额年初数固定资产余额年初数+固定资产固定资产余额年末数余额年末数)/2营业收入固定资产平均余额365固定资产周转率L o g oL o g o7.4 固定资产营运能力分

26、析固定资产营运能力分析200720082009营业收入营业收入28.05亿亿32.3246.31期初固定资产余额期初固定资产余额2.58亿亿5.0111.11期末固定资产余额期末固定资产余额5.01亿亿9.8111.43平均固定资产余额平均固定资产余额3.80 亿亿7.41 11.27 固定资产周转率固定资产周转率(次）次）7.39 亿亿4.36 4.11 固定资产周转期固定资产周转期(天天)49.38 83.68 88.83 表表11：广州百货固定资产周转情况分析：广州百货固定资产周转情况分析L o g oL o g o7.4 固定资产营运能力分析固定资产营运能力分析200720082009

27、营业收入营业收入45.5749.5250.38期初固定资产余额期初固定资产余额10.249.5410.96期末固定资产余额期末固定资产余额9.5410.9613.52平均固定资产余额平均固定资产余额9.89 10.25 12.24 固定资产周转率固定资产周转率(次）次）4.61 4.83 4.12 固定资产周转期固定资产周转期(天天)79.22 75.55 88.68 表表12：双鹤药业固定资产周转情况分析：双鹤药业固定资产周转情况分析双鹤药业固定资产周转率与广百差不多，为什么？原因可能与双鹤药业固定资产周转率与广百差不多，为什么？原因可能与广州百货物业价值较高有关。广州百货物业价值较高有关。

28、L o g oL o g o7.4 固定资产营运能力分析固定资产营运能力分析200920102011营业收入营业收入583.00亿亿755.05938.89期初固定资产余额期初固定资产余额33.16亿亿28.9639.14期末固定资产余额期末固定资产余额28.96亿亿39.1473.47平均固定资产余额平均固定资产余额31.06亿亿 34.0556.305固定资产周转率固定资产周转率(次）次）18.77 22.17 16.68 固定资产周转期固定资产周转期(天天)19.45 16.46 21.89 表表13：苏宁电器固定资产周转情况分析：苏宁电器固定资产周转情况分析同作为零售企业，苏宁电器固定

29、资产周转率要比广州百货同作为零售企业，苏宁电器固定资产周转率要比广州百货 大得多，为什么呢？原因可能与苏宁电器物业比较少有关。大得多，为什么呢？原因可能与苏宁电器物业比较少有关。L o g oL o g o7.4 固定资产营运能力分析固定资产营运能力分析l 固定资产周转速度分析的说明固定资产周转速度分析的说明 通常情况下，固定资产周转率（期）越高通常情况下，固定资产周转率（期）越高（短），表明企业固定资产管理效率越佳；反之，（短），表明企业固定资产管理效率越佳；反之，管理效率越差。管理效率越差。固定资产周转速度可通过与同行比较、历史水平固定资产周转速度可通过与同行比较、历史水平比较。注意固定资产周转速度具有典型的行业特比较。注意固定资产周转速度具有典型的行业特征，不同行业的固定资产周转速度相差较大，行征，不同行业的固定资产周转速度相差较大，行业之间不具有可比性业之间不具有可比性L o g oL o g o7.4 固定资产营运能力分析固定资产营运能力分析7.4.1 固定资产周转速度的影响因因素固定资产周转速度的影响因因素l 折旧方法与折旧年限折旧方法与折旧年限l 营业收入（外部市场行情）营业收入（外部市场行情）l 固定资产突然上升固定资产突然上升l 固定资产来源固定资产来源l 不同行业的企业固定资产规模不一样。不同行业的企业固定资产规模不一样。