第三章第一、二节外汇市场

《第三章第一、二节外汇市场》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第三章第一、二节外汇市场（190页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、第二篇第二篇 外汇市场外汇市场 汇率决定理论和政策汇率决定理论和政策第三章 外汇市场第四章 汇率决定理论第五章 汇率制度与汇率政策第三章第三章 外汇市场外汇市场 第一节 基本概念介绍 第二节 外汇市场交易 第三节 交易风险及管理第一节第一节 基本概念介绍基本概念介绍 外汇：是指以外币表示的可以用作国际 清偿的支付手段和资产。汇率：两国货币的兑换比率，用一种货 币表示另一种货币的价格。外汇市场：各种货币或者以外币计价的 票据等有价证券进行买卖交 易的场所。外外 汇汇 一、外汇的概念 外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。1、动态外汇 指将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权、债务的金融活

2、动。动态外汇强调的是过程。2、静态外汇 有广义和狭义之分。（1）广义外汇 各国外汇管制法规所称的外汇。包括：可以用做国际清偿的“支付手段”和“外汇资产”。外外 汇汇 我国外汇管理局给外汇所下的定义，外汇包括五大类：外国货币外国货币 外币支付凭证外币支付凭证 外币有价证券外币有价证券 特别提款权特别提款权 其他外汇资产其他外汇资产外外 汇汇（2）狭义外汇（通常所说的外汇）指用外币表示的能用于国际结算的支付手段（不包括外汇资产）。强调能直接用于国际结算。因此，严格来说以下各项不能算作外汇：黄金 外汇有价证券 外币现钞 因此，只有在国外的银行存款以及可以索取存款的外币票据、外币凭证（如汇票、支票、本

3、票、电汇凭证）才是狭义的外汇。外外 汇汇 二、外汇的特征 1、外币性（但并不排除本币外汇）2、自由兑换性 3、普遍接受性 问：本币在什么情况下会成为外汇？外外 汇汇 三、外汇的种类 根据不同的分类标准，有不同的划分。根据不同的分类标准，有不同的划分。（一）按兑换限制程度的不同划分（一）按兑换限制程度的不同划分 1、自由兑换外汇、自由兑换外汇 2、有限制兑换外汇、有限制兑换外汇 3、不可兑换外汇、不可兑换外汇（二）按交割期限的不同划分（二）按交割期限的不同划分 1、即期外汇（又称现汇、外汇现货）、即期外汇（又称现汇、外汇现货）指国际贸易和外汇买卖中即期进行收付的外汇指国际贸易和外汇买卖中即期进行

4、收付的外汇 （成交后立即交割或第一、二个营业日交割）。（成交后立即交割或第一、二个营业日交割）。2、远期外汇（现在成交，将来交割）、远期外汇（现在成交，将来交割）外外 汇汇（三）按来源和用途的不同划分（三）按来源和用途的不同划分 1、贸易外汇、贸易外汇 指因进出口贸易而发生的支出和收入的外汇。指因进出口贸易而发生的支出和收入的外汇。包括了贸易从属费用。如运费、保险费。包括了贸易从属费用。如运费、保险费。2、非贸易外汇、非贸易外汇 指非贸易往来而发生的支出和收入的外汇。指非贸易往来而发生的支出和收入的外汇。（四）按持有者的不同划分（四）按持有者的不同划分 1、官方外汇、官方外汇 2、私人外汇、私

5、人外汇外外 汇汇 四、外汇的作用四、外汇的作用 1、作为国际结算的计价手段和支付工具，便利了、作为国际结算的计价手段和支付工具，便利了国际结算。国际结算。2、通过国际汇兑可以实现购买力的国际转移，使、通过国际汇兑可以实现购买力的国际转移，使国与国之间的货币流通成为可能。国与国之间的货币流通成为可能。3、促进了国际贸易、投资的发展。、促进了国际贸易、投资的发展。4、便利了国际间资金供求的调剂、便利了国际间资金供求的调剂,促进了国际金促进了国际金融市场的发展。融市场的发展。汇汇 率率 一、概念 二、汇率的标价方法 三、汇率的种类汇汇 率率 二、汇率的标价方法（一）直接标价法（又称价格标价法）（一）

6、直接标价法（又称价格标价法）1、概念、概念 指以指以1个单位或个单位或100个单位的外国货币作为标个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。准，折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币价格。即用本币表示外币价格。如：如：在中国汇市在中国汇市 USD100=CNY827.86 在东京某银行报在东京某银行报 USD1=JPY109.10汇汇 率率 2、直接标价法的特点、直接标价法的特点 外币作为标准，外币数额固定不变。外币作为标准，外币数额固定不变。3、直接标价法下升、贬值的含义、直接标价法下升、贬值的含义汇汇 率率（二）间接标价法（又称数量标价法）（二）间接标

7、价法（又称数量标价法）1 1、概念、概念 指以外币表示本币的价格。指以外币表示本币的价格。如如 伦敦汇市伦敦汇市 GBP1=USD1.6010 纽约汇市纽约汇市 USD1=JPY110.18 2 2、间接标价法的特点、间接标价法的特点 以本币作为标准，本币数额固定不变。以本币作为标准，本币数额固定不变。英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑一直采用直接标价法外，欧元创立时对欧对英镑一直采用直接标价法外，欧元创立时对欧元采用直接参与标价法，而对其他货币于元采用直接参与标价法，而对其他货币于1978年年9月开始改用间接标价法。月开始改用间接标价法。汇汇

8、率率 注意：注意：直接标价法、间接标价法是针对直接标价法、间接标价法是针对“本币本币”与与“外币外币”之间的关系而言的。之间的关系而言的。如在巴黎汇市如在巴黎汇市USD1=DM2.1020，问：是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意义的。非本币与外币之间往往以关键货币为标非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以美元为关键货币的情况较多。准。以美元为关键货币的情况较多。汇汇 率率（三）美元报价法（三）美元报价法 以以1单位美元为标准，美元数额固定不变。单位美元为标准，美元数额固定不变。（四）点数报价法（四）点数报价法 只报变化了的点数，只报变化了的点数，1点（点（point）0.0001

9、如如USD兑兑JPY的汇价：的汇价：原汇价原汇价 109.10/20 变化后的汇价变化后的汇价 109.35/55 只报只报 35/55汇汇 率率 三、汇率的种类（一）按银行买卖外汇的角度划分 买入汇率 卖出汇率 中间汇率 现钞汇率报价角度：都是从报价行的角度，所以一定是对自己有利报价方法：双向报价法，前小后大，在不同的标价法下表示的含义不同买卖差价：一般在15特点：大银行差价较小，一般为1.53，小银行差价较大。发达国家银行差价较小。发展中国家银行差价较大。主要储备货币差价较小。例：例：某时中行某时中行USD/JPYUSD/JPY报价为：汇买报价为：汇买价价114.98,114.98,汇卖价

10、汇卖价115.18115.18。在这个报价中银行按在这个报价中银行按114.98114.98日元日元的价格买入美元，按的价格买入美元，按115.18115.18日元的价日元的价格卖出美元；差价即点差为格卖出美元；差价即点差为20BP20BP。【应用应用案例案例1】某日中行报价：某日中行报价：USD/JPY 108.10/108.15 假设某进口商需从中行买入假设某进口商需从中行买入100 万日元万日元 用于支付货用于支付货 款，其适用汇率应是多少？款，其适用汇率应是多少？【应用应用案例案例2】某日中行报价：某日中行报价：EUR/USD 1.5500/1.5510 假设某进口商需从中行买入假设某

11、进口商需从中行买入100 万欧元万欧元 用于支付货用于支付货款，其适用汇率应是多少？款，其适用汇率应是多少？汇汇 率率（二）按制定方法划分 基本汇率 套算汇率（三）按外汇买卖交割期限划分 即期汇率 远期汇率汇汇 率率 1 1、即期汇率、即期汇率 即期外汇交易所采用的汇率，是外汇市场上用即期外汇交易所采用的汇率，是外汇市场上用得最多的汇率。得最多的汇率。2 2、远期汇率、远期汇率 （1 1）概念）概念 指外汇买卖成交后，在约定的到期日进行外汇指外汇买卖成交后，在约定的到期日进行外汇交割所使用的汇率。交割所使用的汇率。一般为一般为16个月或个月或12个月进行交割的为多。个月进行交割的为多。（2 2

12、）远期汇率的报价）远期汇率的报价有两种：有两种：汇汇 率率 直接报价 即直接报出不同交割期限的远期买入价和卖出价。如东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为：USD1=JPY110.10/30 银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期外汇买卖采用这一方法。远期差价 即报出远期汇率比即期汇率高或低的点数。如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市：即期 6.3240/6.3270 1个月 60/20 12个月 100/170 远期差价用升水、贴水、平价表示，升、贴水是针对外汇而言的。汇汇 率率（四）按汇率制度划分 固定汇率 浮动汇率（五）按外汇交易支付工具划分 电汇汇率 快、多、高 票汇汇率 居中 信

13、汇汇率 慢、少、低汇汇 率率（六）按外汇管理松紧程度划分 官方汇率 市场汇率（七）按汇率用途是否一致划分 单一汇率 复汇率汇汇 率率（八）按外汇交易对象划分 同业汇率（批发价）商业汇率（零售价）（九）按外汇银行营业时间划分 开盘汇率 收盘汇率汇汇 率率（十）按汇率测算方法划分 名义汇率：公布的牌价 真实汇率：考虑到物价变动 有效汇率：某种货币总体的波动幅度及国际地位外外 汇汇 市市 场场 一、定义 二、外汇市场的参与者与交易层次（一）参与者 外汇银行 外汇经纪人 客户 中央银行外外 汇汇 市市 场场（二）交易层次 第一层次：外汇银行与客户 第二层次：外汇银行之间 第三层次：外汇银行与中央银行外

14、外 汇汇 市市 场场 三、外汇市场的特点 商品货币 无形市场 24小时循环地区地区 城市城市 开市时间开市时间 收市时间收市时间 活跃品种活跃品种 活跃程度活跃程度 大洋洲大洋洲 新西兰惠灵顿新西兰惠灵顿 04:0013:00AUD、NZD较小较小 悉尼悉尼 7:0015:00AUD、NZD较小较小 亚洲亚洲 东京东京 8:0016:00JPY一般一般 香港香港 9:0017:00JPY、HKD一般一般 新加坡新加坡 9:0017:00NZD、JPY一般一般 巴林巴林 14:0022:00USD较小较小 欧洲欧洲 法兰克福法兰克福 16:000:00JPY、EUR、GBP、CHF较好较好 苏黎

15、世苏黎世 16:000:00CHF一般一般 巴黎巴黎 17:001:00EUR一般一般 北美洲北美洲 伦敦伦敦 18:002:00所有币种所有币种 活跃活跃 纽约纽约 20:004:00所有币种所有币种 活跃活跃 洛杉矶洛杉矶 21:005:00所有币种所有币种 一般一般 外外 汇汇 市市 场场 四、外汇市场的类型（一）批发市场和零售市场（二）有形市场和无形市场（三）国内市场和国际市场外汇交易中的货币名称及符号国家、地区国家、地区货币名称货币名称英文简写英文简写中国中国人民币人民币CNY美国美国美元美元USD日本日本日元日元JPY欧元区欧元区欧元欧元EUR英国英国英镑英镑GBP瑞士瑞士瑞士法郎

16、瑞士法郎CHF加拿大加拿大加拿大元加拿大元CAD澳大利亚澳大利亚澳大利亚元澳大利亚元AUD中国香港地区中国香港地区港元港元HKD 有些交易中，也用俚语或俗称表示，有些交易中，也用俚语或俗称表示，如如 Greenback Buck 美元美元 Cable（或（或GVID）英镑英镑 Fund 加拿大元加拿大元 TT 港元港元 Stocky 瑞典克郎瑞典克郎 Ozzie 澳大利亚元澳大利亚元 Swissy 瑞士法郎瑞士法郎开开眼界 世界纸币欣赏 中国香港元中国香港元 中国澳门元中国澳门元 阿根廷比索阿根廷比索 埃及镑埃及镑 俄罗斯卢布俄罗斯卢布 朝鲜圆朝鲜圆 丹麦克郎丹麦克郎 秘鲁索尔秘鲁索尔 南非兰

17、特南非兰特 巴基斯坦卢比巴基斯坦卢比欧元 奥地利先令奥地利先令 澳大利亚元澳大利亚元 比利时法郎比利时法郎 德国马克德国马克国际市场上主要货币现钞知识美元货币名称：货币名称：美元（美元（UNITED STATES DOLLAR）发行机构：发行机构：美国联邦储美国联邦储备银行（备银行（U.S.FEDERAL RESERVE BANK）货币符号：货币符号：USD辅币进位：辅币进位：1美元美元=100分（分（CENTS）钞票面额：钞票面额：1元、元、2元、元、5元、元、10元、元、20元、元、50元、元、100元七种。元七种。以前曾发行过以前曾发行过500和和1 000元面额的大面额钞票，元面额的大

18、面额钞票，现在已不再流通。辅币有现在已不再流通。辅币有1分、分、5分、分、10分、分、25分、分、50分等。分等。面额面额 正面人像正面人像 背面图景背面图景 1元元 华盛顿华盛顿 WASHINGTON正中大写正中大写“ONE”，左右两，左右两颗大印颗大印 2元元 杰弗生杰弗生 JEFFERSON1776年宣告独立图年宣告独立图 5元元 林肯林肯 LINCOLN林肯纪念堂林肯纪念堂 10元元 汉密尔顿汉密尔顿 HAMILTON美国财政部美国财政部 20元元 杰克生杰克生 JACKSON白宫白宫 50元元 葛伦葛伦 GRANT美国国会美国国会 100元元 富兰克林富兰克林 FRANKLIN美国独

19、立堂美国独立堂 500元元 麦金来麦金来 MCKINLEY小写小写“500”1000元元 克利夫兰克利夫兰 CLEVELAND大写大写1 000元元 英镑英镑 货币名称：英镑（货币名称：英镑（POUND、STERLING）发行机构：英格兰银行（发行机构：英格兰银行（BANK OF ENGLAND）货币符号：货币符号：GBP辅币进位：辅币进位：1镑镑=100便士（便士（PENCE）钞票面额：钞票面额：5镑、镑、10镑、镑、20镑、镑、50镑。镑。过去旧制英镑辅币为过去旧制英镑辅币为“先令先令”和和“便士便士”。1英镑英镑=12先令，先令，1先先令令=20便士。便士。1971年年2月月1日起英镑改

20、为百进制，日起英镑改为百进制，1英镑英镑=100新便新便士，取消先令。士，取消先令。欧元欧元 货币名称：欧元（货币名称：欧元（EURO）发行机构：欧洲中央银行（发行机构：欧洲中央银行（EUROPEAN CENTRAL BANK）货币符号：货币符号：EUR辅币进位：辅币进位：1欧元欧元=100欧分（欧分（CENTS）钞票面额：钞票面额：5欧元、欧元、10欧元、欧元、20欧元、欧元、50欧元、欧元、100欧元、欧元、200欧元、欧元、500欧元纸币。铸币有欧元纸币。铸币有1欧分、欧分、2欧分、欧分、5欧分、欧分、10欧分、欧分、20欧分、欧分、50欧分和欧分和1欧元、欧元、2欧元共欧元共8个面值的

21、硬币。个面值的硬币。瑞士法郎传统的避险货瑞士法郎传统的避险货币币 货币名称：瑞士法郎（货币名称：瑞士法郎（SWISS FRANC）发行机构：瑞士国家银行（发行机构：瑞士国家银行（BANQUE NATIONALE SUISSE）货币符号：货币符号：CHF 辅币进位：辅币进位：1瑞郎瑞郎=100生丁（生丁（CENTIMES）钞票面额：纸币面额有钞票面额：纸币面额有10法郎、法郎、20法郎、法郎、50法郎、法郎、100法法郎、郎、500法郎、法郎、1000法郎，铸币有法郎，铸币有1法郎、法郎、2法郎、法郎、5法郎和法郎和1分、分、2分、分、5分、分、10分、分、20分、分、50分等。分等。日元日元

22、日元纸币使用的是日本特有的纸浆。日元纸币使用的是日本特有的纸浆。货币名称：日元（货币名称：日元（JAPANESE YEN）发行机构：日本银行（发行机构：日本银行（NIPPON GINKO）货币符号：货币符号：JPY 钞票面额：钞票面额：500元、元、1 000元、元、5 000元、元、10 000元，铸元，铸币有币有1元、元、5元、元、10元、元、50元、元、100元等。元等。澳元澳元 澳大利亚元钞票的材料是塑澳大利亚元钞票的材料是塑料。料。货币名称：澳大利亚元货币名称：澳大利亚元（AUSTRALIAN DOLLAR）发行机构：澳大利亚储备银发行机构：澳大利亚储备银行（行（RESERVE BA

23、NK OF AUSTRALIA）货币符号：货币符号：AUD辅币进位：辅币进位：1澳元澳元=100分分（CENTS）钞票面额：钞票面额：5元、元、10元、元、20元、元、50元、元、100元纸币。辅币元纸币。辅币有有1分、分、2分、分、5分、分、10分、分、20分、分、50分铸币。分铸币。加元加元 钞票上均使用英语和法语钞票上均使用英语和法语两种文字两种文字 货币名称：加拿大元货币名称：加拿大元（CANADA DOLLAR）发行机构：加拿大银行发行机构：加拿大银行（BANK OF CANADA）货币符号：货币符号：CAD辅币进位：辅币进位：1元元=100分分（CENTS）钞票面额：钞票面额：2元

24、、元、5元、元、10元、元、20元、元、50元、元、100元、元、1 000元。元。港元港元 货币名称：香港元（货币名称：香港元（HONG KONG DOLLAR）货币符号：货币符号：HKD 辅币进位：辅币进位：1元元=100分分（CENTS）钞票面额：纸币面额为钞票面额：纸币面额为10元、元、20元、元、50元、元、100元、元、500元、元、1 000元，铸币有元，铸币有1元、元、2元、元、5元、元、10元和元和1毫、毫、2毫、毫、5毫毫等。等。港元的发钞银行有：汇丰银港元的发钞银行有：汇丰银行（行（HONGKONG AND SHANGHAI BANKING CORPRATION）、渣打银

25、行）、渣打银行（STANDARD CHARTERED BANK）、中）、中国银行（国银行（BANK OF CHINA）第二节第二节 外汇市场交易外汇市场交易 一、即期外汇交易 二、远期外汇交易 三、外汇期货交易 四、外汇期权交易一、即期外汇交易一、即期外汇交易（一）概念 成交当日，或成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易方式。VAL TOD（港元对美元）1、交割日 VAL TOM（港元对日元、新加坡元、马来西亚林吉特、澳元）VAL SP（大多数市场）一、即期外汇交易一、即期外汇交易 2、基本点 或者称基点，即期外汇交易报价中的最小单位，一般是万分之一货币单位，即小数点后的第四位，但有些货币面额

26、较大，基点不同，比如日元，为小数点后的两位数。一、即期外汇交易一、即期外汇交易（二）交易方式 1、顺汇 汇兑方向和资金流向一致的付款方式。2、逆汇 汇兑方向和资金流向相反的付款方式。一、即期外汇交易一、即期外汇交易（三）报价 1、双向报价法 报价角度：报价行的角度 同时报出买入价和卖出价 排列“前小后大”买卖差价为银行利润，一般在0.1%-0.5%一、即期外汇交易一、即期外汇交易 2、汇率的标示 采用点数标价，五位有效数字。斜线上方是买入价，下方是卖出价。银行报价采用省略写法一、即期外汇交易一、即期外汇交易 3、交叉汇率 计算法则：等号前或等号后的货币为同种货币的，用交叉相除法。等号前和等号后

27、的货币为不同货币的，用同边相乘法。【导入案例】【导入案例】询价方：询价方：What s your spot USD JPY,pls?(请问即期美元兑日元报什么价？请问即期美元兑日元报什么价？)报价方：报价方：104.20/30 (也可以写作也可以写作20/30 或或104.20/104.30)询价方询价方:Yours USD 1 或或 Sell USD 1.（“1”代表代表 100万万)。或。或者：者：Mine USD1 或或 Buy USD1.报价方：报价方：OK,done.(好了，成交好了，成交)美元为被报价货币ABC:CHF 1 询价者询价者ABC询价，金询价，金 额为额为100万美元的

28、瑞万美元的瑞 士法郎士法郎XYZ:CHF 1.6213/18 报价银行报价银行XYZ报价，价报价，价 格为格为1美元美元 1.6213/18瑞士法郎瑞士法郎ABC:1.6213 DONE MY CHF TOABC 以以1.6213的价格，卖出美元的价格，卖出美元100 万给万给XYZ，即买入相对，即买入相对ABC ZURICH A/C 金额金额的瑞士法郎，要求的瑞士法郎，要求XYZ把它的瑞士法郎汇入把它的瑞士法郎汇入设设于苏黎士的瑞士法郎账户中于苏黎士的瑞士法郎账户中XYZ:AGREE CHF AT 1.3213 WE BUY USD 1 MIO AG CHF VAL MAY 20 USD T

29、O XYZ N.Y.TKS FOR CALLING N DEAL BIBI XYZ回应此笔交易已经成交，进行确认，回应此笔交易已经成交，进行确认，XYZ以以1.6213买入美元买入美元100万，卖出瑞士法郎，交割日为万，卖出瑞士法郎，交割日为5月月20日，日，XYZ要求要求ABC把它的美元汇入把它的美元汇入XYZ在纽约的美元帐户在纽约的美元帐户,XYZ谢谢谢谢ABC的询价及交易的询价及交易ABC:TKS FOR PRICEABC谢谢谢谢XYZ的报价的报价二、远期外汇交易二、远期外汇交易 【导入案例】某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定日某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定日进口商进

30、口商3个月后需向美国出口商支付个月后需向美国出口商支付100万美元货款。签万美元货款。签约时，美元兑日元的即期汇率为约时，美元兑日元的即期汇率为118.20/50，付款日的市，付款日的市场即期汇率为场即期汇率为120.10/30，假定日本进口商在签约时未采，假定日本进口商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场上按取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场上按120.30的价格买入美元支付货款，显然因计价货币美元的价格买入美元支付货款，显然因计价货币美元升值，日本进口商需付出更多的日元才能买到升值，日本进口商需付出更多的日元才能买到100万美万美元，用以支付进口货款，由此增加进口

31、成本遭受了汇率元，用以支付进口货款，由此增加进口成本遭受了汇率变动的风险。变动的风险。外汇市场上有没有交易手段可使日本进口商能够预外汇市场上有没有交易手段可使日本进口商能够预先锁定进口成本，避免因汇率变动而遭受损失？本章将先锁定进口成本，避免因汇率变动而遭受损失？本章将要介绍的远期外汇交易就是日进口商可以选择的一种保要介绍的远期外汇交易就是日进口商可以选择的一种保值手段。值手段。二、远期外汇交易二、远期外汇交易（一）概念 成交后不在两个营业日内办理交割的外汇交易。1、起息日 整数月计算 节假日顺延，跨月提前 “双底”惯例二、远期外汇交易二、远期外汇交易 2、类型（1）定期交易（2）完全择期交易

32、（3）部分择期交易二、远期外汇交易二、远期外汇交易 3、报价（1）直接报价 一目了然，但是不能反映汇率波动情况，且更改麻烦，一般用来对客户报价。（2）点数报价 可以直接反映汇率波动情况，更改简单，但不能一眼看出远期汇率数值，需要计算，一般用来银行间报价。二、远期外汇交易二、远期外汇交易 4、远期汇率的计算（1）根据即期汇率和远期点数计算远期汇率 前小后大往上加，前大后小往下减 前小后大表明标准货币远期升水，前大后小表明标准货币远期贴水。在直接标价法下，标准货币是外汇；在间接标价法下，标准货币是本币。二、远期外汇交易二、远期外汇交易（2）根据即期汇率和两国利率差计算远期汇率 方法如书上所讲。此计

33、算用于预测，而前面的计算则是用于交易。二、远期外汇交易二、远期外汇交易（五）应用 1、套期保值 2、外汇投机一、保值性远期外汇交易 1、含义：、含义：指卖出(或买人)金额等于所持有的(或所承担的)一笔外币资产(或负债)的远期外汇，交割期限一般与资产变现(或负债偿付)的日期相匹配，使这笔外币资产(或外币负债)以本币表示的价值免受汇率变动的影响，从而达到保值目的的外汇交易，通常又简称为套期保值，或“抵补保值”或“套头交易”。2、主要使用者：、主要使用者：进出口商、国际投资者、外进出口商、国际投资者、外币借贷者。币借贷者。3、案、案 例例 出口商出口收汇的保值出口商出口收汇的保值【例例】某美国商人向

34、英国出口了一批某美国商人向英国出口了一批商品，商品，100100万英万英镑镑的的货货款要到三款要到三个个月后才能收到，月后才能收到，为为避免三避免三个个月后英月后英镑汇镑汇率出率出现现下跌，美出口商下跌，美出口商决决定做一定做一笔笔三三个个月的月的远远期外期外汇汇交易。假交易。假设设成交成交时时，纽约纽约外外汇汇市市场场英英镑镑/美元的即期美元的即期汇汇率率为为1.6750/601.6750/60，英，英镑镑三三个个月的月的远远期差价期差价为为30/2030/20，若，若收款日市收款日市场场即期即期汇汇率率为为1.6250/601.6250/60，那，那么么美美国国出口商出口商做做远远期交易和

35、不做期交易和不做远远期交易期交易会会有什有什么么不同？（不考不同？（不考虑虑交易交易费费用）用）题中汇率：题中汇率：成交日成交日SR SR 1.6750/601.6750/60 成交日成交日FR FR （1.6750-0.00301.6750-0.0030）/（1.6760-1.6760-0.00200.0020）收款日收款日SR SR 1.6250/601.6250/60 解：解：（1）做远期交易）做远期交易 美出口商卖出美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进万三个月期的英镑，到期可收进 1,000,000(1.6750-0.0030)=1,672,000USD （2）不做远期交易）

36、不做远期交易 若等到收款日卖若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进万即期的英镑，可收进 1,000,0001.6250=1,625,000USD (3)1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收进做比不做多收进47,000USD 进口商进口付汇保值 【例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，【例】某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在日本厂商要求澳方在3个月内支付个月内支付10亿日元的货款。亿日元的货款。当时外汇市场的行情是：当时外汇市场的行情是：即期汇率：即期汇率：1澳元澳元100.00100.12日元日元 3月期远期汇水数：月期远期汇水

37、数：2.001.90 故故3月期远期汇率为：月期远期汇率为：1 澳元澳元98.0098.22日元日元 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：1澳元澳元80.0080.10日元日元 问：问：(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付险的保值措施，现在就支付10亿日元，则需亿日元，则需要多少澳元要多少澳元?(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月后支付个月后支付10亿日元，则到时需要支付多少亿

38、日元，则到时需要支付多少澳元澳元?(3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行值措施，应该如何进行?3个月后他实际支付个月后他实际支付多少澳元多少澳元?解：解：(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付付10亿日元，需要以亿日元，需要以1澳元澳元100.00日元的即日元的即期汇率向银行支付期汇率向银行支付10亿亿/100.00=0.1亿澳元，即亿澳元，即10,000,000澳元。澳元。(2)该澳大利亚进口商等到该澳大利亚进口商等到3个月后支付个月后支付10亿亿日元，到时以即期汇率：日元，到时以即期汇率：1澳元澳元=

39、80.00日元计日元计算须向银行支付算须向银行支付10亿亿/800.125亿澳元。这比亿澳元。这比签订进口合同时支付货款多支付签订进口合同时支付货款多支付0.025亿澳元，亿澳元，即多支付即多支付250万澳元，这是不采取保值措施付万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。出的代价。(3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买即向银行购买3月期远期日元月期远期日元10亿，适用汇率是亿，适用汇率是1澳元澳元98.00日元。日元。3个月后交割时只需向银行支个月后交割时只需向银行支付付1,000,000,000/9810,204,081.63澳元，就可获澳元，

40、就可获得得10亿日元支付给日本出口商。亿日元支付给日本出口商。这比签订进口合同时支付货款多支付这比签订进口合同时支付货款多支付204,081.63澳元。这是进口商采取套期保值措施澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到3个月后再即期购买日元支付货款付出的代价个月后再即期购买日元支付货款付出的代价250万澳元来说是微不足道的。万澳元来说是微不足道的。二、投机性远期外汇交易1、含义：投机性远期外汇交易是基于投机者预、含义：投机性远期外汇交易是基于投机者预期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的期未来某一时点市场上的即期

41、汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行的远期外汇交易。远期汇率不一致而进行的远期外汇交易。由于投机者在签订远期和约时只需缴纳一定比由于投机者在签订远期和约时只需缴纳一定比例的保证金，无需付现，一般都是到期轧抵，计算例的保证金，无需付现，一般都是到期轧抵，计算盈亏、支付差额，所以利用远期外汇交易进行投机，盈亏、支付差额，所以利用远期外汇交易进行投机，投机者并不需要雄厚的资金，可以投机者并不需要雄厚的资金，可以“以小博大以小博大”，炒作成倍于投机本金的外汇资金，进行大规模的投炒作成倍于投机本金的外汇资金，进行大规模的投机。机。2、投机性远期外汇交易可以分：(1)买空买空(Buy Long)：先先买

42、后卖后卖 含义：含义：所谓买空，是投机者预测某种货所谓买空，是投机者预测某种货币的汇率将会上涨时，投机者先买进这种货币的汇率将会上涨时，投机者先买进这种货币的远期外汇，然后在到期时再卖出这种货币的远期外汇，然后在到期时再卖出这种货币的即期外汇的投机交易。若远期合约交割币的即期外汇的投机交易。若远期合约交割日市场即期汇率果然如投机者所料上涨而且日市场即期汇率果然如投机者所料上涨而且高于远期合约协定的汇率，投机者即可获利。高于远期合约协定的汇率，投机者即可获利。在法兰克福外汇市场上，如果某德国外在法兰克福外汇市场上，如果某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度汇投机商预测英镑对美元的汇率将会

43、大幅度上升，他就可以做买空交易，先以当时的上升，他就可以做买空交易，先以当时的1英镑英镑1.5550美元的美元的3月期远期汇率买进月期远期汇率买进100万万3个月英镑远期；然后，在个月英镑远期；然后，在3个月后，当英个月后，当英镑对美元的即期汇率猛涨到镑对美元的即期汇率猛涨到1英镑英镑1.7550美元时，他就在即期市场上卖出美元时，他就在即期市场上卖出100万英镑。万英镑。轧差后他就会获得轧差后他就会获得100万万(1.7550-1.5550)30万美元的投机利润。万美元的投机利润。【例例1】当然，若交割日市场即期汇率的当然，若交割日市场即期汇率的变动与投机者相反，投机者将会遭受变动与投机者相

44、反，投机者将会遭受损失。如上例，若损失。如上例，若3个月后市场即期个月后市场即期汇率不升反跌为汇率不升反跌为1英镑英镑1.4550美元，美元，则该投机者将遭受则该投机者将遭受10万美元的损失。万美元的损失。假设某日东京外汇市场上美元假设某日东京外汇市场上美元/日日元的元的6个月远期汇率为个月远期汇率为106.00/10，一日，一日本投机商预期半年后美元本投机商预期半年后美元/日元的即期日元的即期汇率将为汇率将为110.20/30，若预期准确，在不，若预期准确，在不考虑其他费用的情况下，该投机商买入考虑其他费用的情况下，该投机商买入100万万6个月的个月的USD远期，可获多少投机远期，可获多少投

45、机利润？利润？【例2】（1）日商买入）日商买入100万万6个月的美元，预期支个月的美元，预期支付：付：1,000,000106.10=106,100,000日元日元 （2）半年后卖出）半年后卖出100万万USD现汇可收进：现汇可收进：1,000,000110.20=110,200,000日元日元 (3)投机利润为：投机利润为：110,200,000106,100,0004,100,000日日元元解：(2)卖空(Sell Short)：先卖后买 含义：含义：所谓卖空，是在预测某种所谓卖空，是在预测某种货币的汇率将会下跌时，投机者先卖货币的汇率将会下跌时，投机者先卖出这种货币的远期外汇，然后等到远

46、出这种货币的远期外汇，然后等到远期外汇的交割日再买进这种货币的即期外汇的交割日再买进这种货币的即期外汇进行冲抵的一种投机活动。期外汇进行冲抵的一种投机活动。在东京外汇市场上，某年在东京外汇市场上，某年3月月1日，某日，某日本投机者判断美元在以后日本投机者判断美元在以后1个月后将贬值，个月后将贬值，于是他立即在远期外汇市场上以于是他立即在远期外汇市场上以1美元美元110.03日元的价格抛售日元的价格抛售1月期月期1000万美元，万美元，交割日是交割日是4月月1日。到日。到4月月1日时，即期美元日时，即期美元的汇率不跌反升，为的汇率不跌反升，为1美元美元115.03日元。日元。请分析该投机商的损益

47、。请分析该投机商的损益。【例】该日本投机者在即期外汇市场购买该日本投机者在即期外汇市场购买1000万美元现汇实现远期和约交割，要遭万美元现汇实现远期和约交割，要遭受受100万万(115.03110.03)5000万日元万日元的损失。的损失。可见，远期外汇投机具有很大的风可见，远期外汇投机具有很大的风险。万一投机者预测汇率的走势发生错误，险。万一投机者预测汇率的走势发生错误，就会遭到很大的损失。就会遭到很大的损失。【解】掉期交易 (Swap Transaction)一家美国投资公司需要一家美国投资公司需要100万英镑现汇进万英镑现汇进行投资，预期行投资，预期3个月后可以收回投资。假设当个月后可以

48、收回投资。假设当时外汇市场上的即期汇率是：时外汇市场上的即期汇率是：l$1.984555，则该公司即期买进则该公司即期买进100万英镑时需要万英镑时需要付出付出198.55万美元的本币投资本金。若万美元的本币投资本金。若3个月个月后英镑汇率下跌，则后英镑汇率下跌，则100万英镑所能换回的美万英镑所能换回的美元将少于元将少于198.55万美元，即该公司遭受了汇万美元，即该公司遭受了汇率变动的损失。率变动的损失。若利用本节介绍的掉期交易，美国投资若利用本节介绍的掉期交易，美国投资公司将能对其投资本金进行保值。公司将能对其投资本金进行保值。【导入案例导入案例】一、掉期交易的概念一、掉期交易的概念 掉

49、期交易指买进或卖出某种货币的掉期交易指买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进相同金额但交割期限同时，卖出或买进相同金额但交割期限不同的同种货币的外汇交易。不同的同种货币的外汇交易。二、掉期交易的形式1、即期对远期的掉期、即期对远期的掉期 (Spot-forward Swap)含义：即在买进或卖出一笔即期外汇的同时，含义：即在买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进同一种货币、同等金额的远期外卖出或买进同一种货币、同等金额的远期外 汇，这汇，这是最常见的形式。是最常见的形式。若即期买进若即期买进A货币，远期卖出货币，远期卖出A货币，简称买货币，简称买/卖卖A货币掉期；即期卖出货币掉期；即期卖出A货

50、币，远期买进货币，远期买进A货币，货币，简称卖简称卖/买买A货币掉期。下面以保值为例说明掉期交货币掉期。下面以保值为例说明掉期交易的应用。易的应用。一家瑞士投资公司需用一家瑞士投资公司需用1000万美元投资万美元投资美国美国3个月的国库券，为避免个月的国库券，为避免3个月后美元汇个月后美元汇率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买进进1000万美元现汇的同时，卖出万美元现汇的同时，卖出1000万美元万美元的的3个月期汇。假设成交时美元个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的瑞士法郎的即期汇率为即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为个月的远期汇率为1.4

51、650/60，若，若3个月后美元个月后美元/瑞士法郎的即期瑞士法郎的即期汇率为汇率为1.4510/20。比较该公司做掉期交易和。比较该公司做掉期交易和不做掉期交易的风险情况不做掉期交易的风险情况(不考虑其他费用不考虑其他费用)。案例：案例：解：(1)做掉期交易的风险情况 买买1000万美元万美元现汇现汇需支付需支付 1000万万1.4890=1489万瑞士法郎，万瑞士法郎，同时卖同时卖1000万美元万美元期汇期汇将收进将收进 1000万万1.4650=1465万瑞士法郎，万瑞士法郎，掉期成本掉期成本 1465万万1489万万24万瑞士法郎。万瑞士法郎。(2)不做掉期交易的风险情况 3个月后，瑞

52、士公司在个月后，瑞士公司在现汇现汇市场上出售市场上出售1000万美元，收进：万美元，收进：1000万万1.4510=1451万瑞士法郎。万瑞士法郎。损失损失 1451万万1489万万38万瑞士法郎万瑞士法郎 做掉期可将做掉期可将1000万美元的外汇风险锁定万美元的外汇风险锁定在在24万的掉期成本上，而不做掉期，将遭受万的掉期成本上，而不做掉期，将遭受38万瑞士法郎的损失。万瑞士法郎的损失。亦称亦称“一日掉期一日掉期”(One-day Swap)，即同时做两笔金额相同，交，即同时做两笔金额相同，交割日相差一天，交易方向相反的即期割日相差一天，交易方向相反的即期外汇交易。可分两种：外汇交易。可分两

53、种：2、即期对即期的掉期、即期对即期的掉期 (1)今今日对明日的掉期日对明日的掉期(Today-tomorrow Swap)，即将第一笔即期交易的交割日安排在，即将第一笔即期交易的交割日安排在成交后的当天，将第二笔反向即期交易的交割成交后的当天，将第二笔反向即期交易的交割日安排在成交后的第二天。日安排在成交后的第二天。(2)明日对后日的掉期明日对后日的掉期(Tomorrow-next Swap)，即将第一，即将第一笔即期交易的交割日安排在笔即期交易的交割日安排在成交后的第一个营业日，将第二笔反向即期交成交后的第一个营业日，将第二笔反向即期交易的交割日安排在成交后的第二个营业日。易的交割日安排在

54、成交后的第二个营业日。3、远期对远期的掉期交易 Forward-forward Swap 即同时做两笔交易方向相反，即同时做两笔交易方向相反，交割期限不同的某种货币的远交割期限不同的某种货币的远期交期交易。三、外汇期货交易三、外汇期货交易（一）概念 以汇率为标的物的期货合约，是由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量的某种货币的标准化合约。三、外汇期货交易三、外汇期货交易 外汇期货与远期的区别：第一、交易对象不同。第二、标准化程度不同。第三、交易方式不同。第四、流动性不同。第五、面临的风险不同。第六、保证金要求不同。三、外汇期货交易三、外汇期货交易（二）市场结构 1、

55、期货交易所 2、清算机构 3、经纪公司 4、交易参与者三、外汇期货交易三、外汇期货交易（三）交易规则 1、合约内容 交易货币主要有：英镑、日元、加拿大元、瑞士法郎、欧元、澳元等。IMM报价采用：美元报价法 合约金额标准化。最小变动价位和最高限价。交割月份和交割日期。交易保证金。【例】外汇期货英镑 标准合约标准合约交易单位交易单位 62，500英镑英镑最小变动价位最小变动价位 00002英镑（每张合约英镑（每张合约1250英镑）英镑）每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制 开市（上午开市（上午7：207：35）限价为）限价为 150点，点，7：35分以后无限价。分以后无限价。合约月份合约月份

56、1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份和现货月份 交易时间交易时间 上午上午7：20一下午一下午2：00（芝加哥时间），（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午到期合约最后交易日交易截止时间为上午 9：16，市场在假日或假日之前将提前收，市场在假日或假日之前将提前收 盘，具体细节与交易所联系。盘，具体细节与交易所联系。交割日期交割日期 合约月份的第三个星期三合约月份的第三个星期三交易场所交易场所 芝加哥商业交易所（芝加哥商业交易所（CME）三、外汇期货交易三、外汇期货交易（三）交易规则 2、保证金制度 3、每日清算制度 4、交易流程外汇期货交易流程图外汇期货交易流程图 买买

57、方（委托买入）方（委托买入）卖卖 方方 （委托卖出）（委托卖出）订订 订订 单单 单单 经经 纪纪 商商 （以电话将客户订单转达交易所大厅）（以电话将客户订单转达交易所大厅）场场 内内 经经 纪纪 商商 （经纪商派驻交易所代表）（经纪商派驻交易所代表）交易所指定交易专柜交易所指定交易专柜 （采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录）（采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录）场场 内内 经经 纪纪 商商 （于成交单上背书并转知交易事实）（于成交单上背书并转知交易事实）经经 纪纪 商商 （转知交易事实）（转知交易事实）买买 方方 清清 算算 所所 卖卖 方方 （买入期货合约）（买入期货合

58、约）（担任买方客户的担任买方客户的“卖方卖方”，（卖出期货合约）（卖出期货合约）卖方客户的卖方客户的“买方买方”）外汇期货交易的基本术语 套期保值：套期保值：又称对冲、套头交易、衡抵，是指又称对冲、套头交易、衡抵，是指经营者配合经营者配合 在现货市场上的交易，在期货市在现货市场上的交易，在期货市场中设立与现货市场相反的头寸，而将现货场中设立与现货市场相反的头寸，而将现货市场价格波动造成的损失风险转予第三者的市场价格波动造成的损失风险转予第三者的交易行为。交易行为。基差：基差：同一种商品或相关商品在某一地点、某同一种商品或相关商品在某一地点、某一时间的现货价与期货市场中期货价的差额，一时间的现货

59、价与期货市场中期货价的差额，它体现了不同时期产品形式、质量、地点等它体现了不同时期产品形式、质量、地点等因素造成的差别。因素造成的差别。外汇期货交易的基本术语 套利：套利：在一个市场购入现货或期货，同一时间在一个市场购入现货或期货，同一时间内，在另一市场或同一市场沽出现货或期货，内，在另一市场或同一市场沽出现货或期货，取其价格差额之利的交易。取其价格差额之利的交易。头寸：头寸：也称立场，也是指交易中所处的买或卖也称立场，也是指交易中所处的买或卖的位置，又称持包。的位置，又称持包。多头多头（买多）：买进期货合约。（买多）：买进期货合约。空头空头（卖空）：卖出期货合约。（卖空）：卖出期货合约。卖空

60、：卖空：指尚未拥有商品便先行抛售，期望将指尚未拥有商品便先行抛售，期望将 来能以较低的价格补进。来能以较低的价格补进。买空：买空：指买进的期货多于卖出数量，指望在指买进的期货多于卖出数量，指望在 将来价格上涨时再卖出已买进的期货。将来价格上涨时再卖出已买进的期货。平仓：平仓：买入或卖出以抵消现有的头寸状态。买入或卖出以抵消现有的头寸状态。补仓：补仓：购入商品以补回以前沽出之数。购入商品以补回以前沽出之数。期货保证金：期货保证金：为确保合约的履行，对期货合为确保合约的履行，对期货合约买卖双方所要求的最低资金限额，亦称约买卖双方所要求的最低资金限额，亦称履约保证金。保证金水平的高低是交易所履约保证

61、金。保证金水平的高低是交易所根据市场风险和合约价格决定的。根据市场风险和合约价格决定的。到期日：到期日：期货合约都规定了相应交割月中合期货合约都规定了相应交割月中合约的最后交易日，在每种期货合约中均有约的最后交易日，在每种期货合约中均有说明。说明。交割月：交割月：期货合约中规定的截止交易月份。期货合约中规定的截止交易月份。交割日：交割日：在交割月尚未平仓的期货合约持在交割月尚未平仓的期货合约持有人，须按交易所的规定履行合约的日有人，须按交易所的规定履行合约的日期。交易所已在合约中明确履约日期。期。交易所已在合约中明确履约日期。交割：交割：期货合约卖方与买方之间通过交易期货合约卖方与买方之间通过

62、交易所并按交易所规定进行的相互履约的行所并按交易所规定进行的相互履约的行为。为。空盘量空盘量（持仓量）：尚未经相反的期货合约（持仓量）：尚未经相反的期货合约对冲，也未进行实货交割的某种商品期货对冲，也未进行实货交割的某种商品期货合约总数量。合约总数量。逐日盯市逐日盯市：根据当日交易情况，逐日将收益：根据当日交易情况，逐日将收益亏损记入保证金帐户的做法。旨在确保杜亏损记入保证金帐户的做法。旨在确保杜绝交易违约现象。即每日计算客户持仓合绝交易违约现象。即每日计算客户持仓合约的浮动盈亏。约的浮动盈亏。对冲对冲：通过卖出（买进）相同交割月份的期：通过卖出（买进）相同交割月份的期货合约来了结先前买进（卖

63、出）的合约。货合约来了结先前买进（卖出）的合约。三、外汇期货交易三、外汇期货交易 5、应用实例分析 空头套期保值 例 某日本出口商3月底向某美国商人出口一批货物，总价60亿日元，合同规定3个月后收回货款，货款用美元结算。按3月28日美元兑日元汇率为120计算，合计5000万美元。该日本出口商预计3个月后美元兑日元将贬值，为规避3个月后美元贬值风险，降低汇率风险，当天卖出9月到期的5000万美元期货，汇率价格为125日元。至6月底，美元兑日元现汇价格为100日元，期货价格为105日元。试分析出口商进行套期保值的损益。三、外汇期货交易三、外汇期货交易 分析：出口5000万美元货物，3月28日可以得

64、到日元现金60亿元，如果不进行套期保值，6月底可以收到现金50亿日元，相对3月底损失10亿日元。如果进行套期保值，3月28日卖出5000万美元期货，在6月底美元升值，因此在期货市场上，该出口商空头头寸盈利10亿日元，从而规避了现货市场上美元贬值的风险，锁定了出口收入。三、外汇期货交易三、外汇期货交易 多头套期保值 例 5月10日某美国公司和国外签约进口一批货物，约定6个月后支付货款2500万英镑。当日英镑兑美元的即期汇率为GBP1=USD1.4220。该公司在IMM买入英镑12月到期的期货合约400张，金额为2500万英镑，并按计划于11月10日冲销。已知5月10日12月英镑期货价格为GBP1

65、=USD1.4210，11月10日12月英镑期货价格和现货价格分别为GBP1=USD1.4235和GBP1=USD1.4240。该美国公司为避免英镑升值带来损失，对该笔交易进行套期保值。三、外汇期货交易三、外汇期货交易 分析：若美国公司不进行套期保值，11月要比5月多支付的货款数额为：（1.4240-1.4220）*2500万=50000美元 若美国公司进行套期保值，期货市场的盈利为：（1.4235-1.4210）*2500万=62500美元 相抵后还有盈利，12500美元。三、外汇期货交易三、外汇期货交易 期货投机实例 3月5日IMM9月英镑期货合约价格为GBP1=USD1.4210。某投机

66、者预测英镑未来将贬值，于该日卖出4张9月英镑期货合约，金额25万英镑。到8月12日，该合约价格已跌至GBP1=USD1.4100。此时，该投机者立即买进4张9月英镑期货合约对冲。试分析其盈亏状况。（盈利（1.4210-1.4100）*25万英镑=2750美元 ）四、外汇期权交易四、外汇期权交易（一）含义 1、概念：买方权利；卖方责任。2、形式：买权（看涨期权）卖权（看跌期权）3、三要素：一定时期：有效期；规定价格：执行价格；权利：可以放弃。四、外汇期权交易四、外汇期权交易 4、特点：（1）可转让；（2）标准化合约；（3）权利金不可收回；（4）交易双方风险与收益的不对称性；（5）买卖双方的权利、义务是不对等的；（6）购买者的权利具有很强的时间性。四、外汇期权交易四、外汇期权交易（三）类型 1、按期权买进或卖出的性质区分，可分为看涨期权、看跌期权和双向期权。（1）看涨期权。A概念 B盈亏曲线四、外汇期权交易四、外汇期权交易 看涨期权的盈亏曲线 上图：C每单位货币的权利金 K约定汇率CCprofitlossoK+c卖出买权Spot rate买入买权k四、外汇期权交易四、外汇期权交易 最大亏损