贵州茅台财务分析报告

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1、螯戻工宙职业学兢毕业设计题 目： 贵州茅台公司财务报表分析指导教师：姓名：张绮学号：专业：会计电算化班级：2班起止日期：年月日至年月日教务处制贵州茅台财务分析报告一、公司简介公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和 销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43、38、33茅台酒拓展了 茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求； 15 年、30年、50 年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内 独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低

2、档、极品三大系列 70 多个规格品种， 全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。二、公司财务报表贵州茅台资产负债表 单位：元报告期201020092008流动资产货币资金12,888,393,889.299,743,152,155.248,093,721,891.16应收票据204,811,101.20380,760,283.20170,612,609应收账款1,254,599.9121,386,314.2834,825,094.84预付账款1,529,868,837.521,203,126,087.16741,638,536.34应收利息42,728,425.341,

3、912,6002,783,550其他应收款59,101,891.6396,001,483.1582,601,388.17存货5,574,126,083.424,192,246,440.363,114,567,813.33一年内到期的 非流动资产17,000,000流动资产合计20,300,284,828.3115,655,585,363.3912,240,750,882.84非流动资产持有至到期投 资60,000,00010,000,00042,000,000长期股权投资4,000,0004,000,0004,000,000固定资产4,191,851,111.973,168, 725,156.

4、292,190,171,911.89工程物资18,528,802.4624,915,041.5362,368,950.89在建工程263,458,445.10193,956,334.39582,860,996.70无形资产452,317,235.72465,550,825.17445,207,595.72长期待摊费用18, 701,578.1621,469,624.8110,146,520.77递延所得税资 产278, 437,938.97225,420,802.14176,680,977.54非流动资产合 计5,287,295,112.384,114,037,784.333,513,436,

5、953.51资产总计25,587,579,940.6919,769,623,147.7215,754,187,836.35流动负债应付账款232,013,104.28139,121,352.45121,289,073.57预收账款4,738, 570,750.163,516,423,880.202,936,266,375.10应付职工薪酬500,258,690.69463,948,636.85361,007,478.77应父税费419,882,954.10140,524,984.34256,300,257.23应付股利318, 584,196.29137,207,662.62其他应付款818,

6、 880,550.55710,831,237.05575,906,355.73流动负债合计7,028, 190,246.075,108, 057,753.514,250,769,540.40非流动负债专项应付款10,000,00010,000,000非流动负债合 计10,000,00010,000,000负债合计7,038, 190,246.075,118, 057,753.514,250,769,540.40所有者权益实收资本（或股 本）943,800,000943,800,000943,800,000资本公积金1,374,964,415.721,374,964,415.721,374,96

7、4,415.72盈余公积金2,176,754,189.471,585,666,147.401,001,133,829.72未分配利润13,903,255,455.6110,561,552,279.697,924,671,271.03归属于母公司 股东权益合计18,398, 774,060.8014,465,982,842.8111,244,569,516.47所有者权益合 计18, 549,389,694.6214,651,565,394.2111,503,418,295.95负债及所有者 权益总计25,587,579,940.6919,769,623,147.7215,754,187,836

8、.35贵州茅台利润表 单位：元报告期2010-12-312009-12-312008-12-31一、营业总收入11,633,283,740.189,669,999,065.39& 241,685,564.11营业收入11,633,283,740.189,669,999,065.39& 241,685,564.11二、营业总成本4,472,846,560.683,595,688,001.932,852,622,959.08营业成本1,052,931,591.61950,672,855.27799,713,319.24营业税金及附 加1,577,013,104.90940,508,549.6668

9、1,761,604.71销售费用676,531,662.09621,284,334.75532,024,659.80管理费用1,346,014,202.041,217,158,463.04941,174,062.44财务费用-176,577,024.91-133,636,115.78-102,500,765.33资产减值损失-3,066,975.05-300,085.01450,078.22三、其他经营收 益投资净收益469,0501,209,447.261,322,250四、营业利润7,160,906,229.506,075,520,510.725,390,384,855.03营业外收入5,

10、307,144.916,247,9776,282,035.79营业外支出3,796,643.041,228,603.0811,366,252.66五、利润总额7,162,416,731.376,080,539,884.645,385,300,638.16所得税1,822,655,234.401,527,650,940.641,384,541,295.05六、净利润5,339,761,496.974,552,888,9444,000,759,343.11少数股东损益288,567,278.71240,442,819.27201,278,784.60归属于母公司 股东的净利润5,051,194,2

11、18.264,312,446,124.733,799,480,558.51三、财务比率分析（一）财务比率数据贵州茅台财务比率分析12008年2010年项目2010.12.312009.12.312008.12.31总股本（股）943,800,000943,800,000943,800,000每股市价（元）185.47171.97111.24一、短期偿债能力比率1、流动比率2.893.062.882、速动比率2.102.242.153、现金比率1.831.911.90二、长期偿债能力比率1、资产负债率27.51%25.89%26.98%2、产权比率0.380.350.373、权益乘数1.381.

12、351.374、利息保障倍数-39.56-39.56-44.50三、资产管理比率1、应收账款周转率1027.63413.91238.08应收账款周转天数0.350.871.512、存货周转率A2.383.183.57存货周转天数A151.11113.06100.88存货周转率B0.220.290.35存货周转天数B1669.571249.111026.103、流动资产周转率0.650.830.99流动资产周转天数556.34431.64363.214、总资产周转率0.510.650.74总资产周转天数701.80549.65488.36四、盈利能力比率1、总资产报酬率30.80%39.33%4

13、5.33%2、总资产收益率ROA23.55%30.06%34.71%3、净资产收益率ROE32.17%40.83%45.82%4、营业毛利率90.95%90.95%90.17%5、营业净利率45.90%45.90%47.08%6、每股收益5.65775.65774.82407、市净率9.4411.089.138、市盈率32.7830.4023.06（二）、财务比率分析结论1、短期偿债能力分析（1）流动比率。该指标表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保障，反应企业 用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。国际上通常认为，流动比 率下线为 100%，二等于200%时比较适当

14、。从表中数据可以看出，该公司的流动比率远高 于国际标准 200%，表明其短期偿债能力良好。（2）速动比率。该指标是速动资产与流动负债的比率。由于该指标剔除了存货等变现能力 较弱且不稳定的资产，因此速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资产的流动性 及其偿还短期负债的能力。一般认为，速动比率为 100%时较为合适。从该比率看，企业 的偿还的安全性很高，但企业的现金及应收账款占用过多会大大增加企业的机会成本。（3）现金比率。该指标可以准确地反映企业的直接偿付能力。一般认为这一比率在20%。 从以上的数据可以看出，该企业持有大量现金，其比率远远大于20%。这表明企业的直接 偿付能力很强，但其资金

15、未得到充分利用。（4）综合以上三个指标分析，我认为该企业拥有很强的短期偿债能力，但其并没有充分利 用资金，这也可能与行业的特殊性有关。2、长期偿债能力分析（1）、资产负债率。它表明在企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业 资产对债权人权益的保障程度。保守的观点认为该指标不应高于50%。从表中数据看，企 业有很强的长期偿债能力，但对财务杠杆的利用不够。（2）、产权比率。该指标是企业财务结构稳健与否的重要标志，它反映企业所有者权益对 债权人权益的保障程度。从这一指标来看，企业的产权比率基本保持稳定，其长期偿债能 力较强，对债权人权益的保障程度较高。（3）、权益乘数。权益乘数=资产总额

16、三所有者权益总额=1三（1 资产负债率）。权益乘 数表明 1 元股东权益拥有的资产。（4）利息保障倍数。该企业的财务费用为负数，所以该指标不予考虑。5）综上所述，企业的长期偿债能力很强，但对财务杠杠的利用有待提高。3、资产管理比率分析（1）应收账款周转率。该指标反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。从 数据上看，2010年较之09年和 08年有了很大的提高，表明其应收账款变现速度变快。其 较高的周转率表明企业收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，这与之强 的短期偿债能力分析结论互相印证。（2）、存货周转率。一般来讲，存货周转率越高越好，表明其变现的速度较快，周转额越 大

17、，资金占用水平越低。该企业的存货周转率并不高，且远低于行业水平的3.28，但这与 其行业特殊性有关，茅台的酿酒周期比较长，且茅台具有珍藏价值，时间越久价格越大。 与其行业比较，因各种酒的酿造工艺不同，所以可比性不是很大。（3）、总资产周转率。该指标用来反映企业全部资产的利用效率。同往年相比，该指标有 所下降，表明企业对全部资产的利用效率有所下降。（4）、综合来看，考虑行业的特殊性后，该企业的资产管理能力还是值得认可的。4、盈利能力比率分析（1）、营业毛利率和营业净利率。该两项指标越高，表明其市场竞争力越强，发展潜力越 大，盈利能力越强。从整个行业的平均水平（2010 年行业平均毛利率为 52.

18、61%，净利率 为 10.24%）来看，其市场竞争力十分强大，两项指标均远远高于行业平均水平。此外，通 过同往年的对比，也可以看出企业经营理财状况是比较稳定的。（2）、总资产报酬率。该指标反映的是企业资产综合利用的效果，也是衡量企业利用债权 人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其远高于行业水平的数据表明该企业的资产 利用效益良好，获利能力强，经营管理水平高。但较往年有所下降。（3）、净资产收益率。其反映企业自有资金投资收益水平。通过与行业水平（2010 年行业 平均为 17.51%）比较，可以看出企业自有资本获取收益的能力强，运营效益好。但较往年 有所下降，其盈利能力变弱。（4）、综合看来

19、，茅台的盈利能力在行业中处于领先水平。但对资产的利用能力和盈利能 力有所下降。四、综合指标分析2010. 12. 312009.12.31净资产收益率32.48%34.60%权益乘数1.381.35销售净利率45.90%47.46%总资产周转率0.510.54连环替代法分析：2009 年度净资产收益率：47.46%*0.54*1.35=34.60第一次替代：45.90%X0.54X 1.35=33.46%第二次替代：45.90%X0.51X 1.35=31.60%第三次替代：45.90%X0.51X 1.38=32.48% -=33.46% 34.60%= 1.14% -=31.60% 33.

20、46%= 1.86% -=31.48% 31.60%=0.88%销售净利率下降的影响 总资产周转率下降的影响 权益乘数上升的影响由上述分析可以看出，2010年净资产收益率比2009年下降2.12%，其中1.14%是由于销售 净利率的下降，1.86%是由于总资产周转率的下降，而权益乘数的上升给净资产周转率带 来了 0.88%的上升。其中，总资产周转率带来的影响最大。五、行业比较公司与行业近三年的财务比率数据报告期2010.12.312009.12.312008.12.31公司行业公司行业公司行业盈利指标毛利率90.95%52.51%90.17%51.84%90.3%43.24%营业利润率61.5

21、6%12.88%62.83%12%65.4%7.67%净利率43.42%10.24%44.6%9.38%46.1%6.03%偿债指标流动比率2.89%1.46%3.06%1.35%1.35%1.19%速动比率2.1%0.97%2.24%0.86%0.86%0.71%权益乘数1.381.791.351.81.81.88运营能力资产收益率19.74%9.81%21.81%8.21%24.12%5.21%净资产收益率27.45%17.51%29.81%15.07%33.79%9.87%周转率应收账款周转率1.027.6330.31344.0628.02202.9224.25存货周转率0.223.28

22、0.263.070.32.93总资产周转率0.51%0.54%0.63%1、从盈利能力来看，三项指标均远远超出行业平均水平。毛利率基本每年都稳定在 90% 但是营业利润率和净利率都呈现下滑的趋势，但是变动幅度不大。2、从偿债指标来看，企业拥有很好的短期偿债能力和长期偿债能力，其偿债水平遥遥领 先于行业平均水平。但从数据上看，企业的流动比率和速动比率也高于通常认为的标 准值，表明其对资金的利用并不充分，企业可以进一步加强对财务杠杆的利用，增强 盈利能力。3、从运营能力来看，无论是资产收益率还是净资产收益率，在行业中茅台都很有优势。但对比三年来的数据，显示其运营能力呈下降趋势。因此企业应加强运营能

23、力，加强 对财务杠杆的利用。4、从周转率方面来看，应收账款周转率远远高于行业平均水平，表明其收账迅速，账龄 较短，资产流动性强，短期偿债能力强。而其存货周转率却远低于行业水平。这是由 于茅台属于食品饮料行业，相比食品饮料，酿酒则需要相对较长的生产经营周期，因 此我认为这和茅台本身的行业特点有关。六、结论茅台酒被奉为国酒，品质卓越，不断提价，产能却非常有限，物以稀为贵，成了不少 人的收藏珍品，特别是年份酒更为珍稀。茅台酒的收藏趋势，一方面提高了茅台酒奢侈的 品牌形象，第二方面使得茅台更稀缺。并且，从茅台的销售渠道来看，茅台走党政军渠道能占到总销量的30%，同时走大企 业集团公司约占到20%，超市与餐饮销量只占20%，其余的是走专卖店。因为全国货源的 持续紧张，茅台已经在消费者环节取得主动，由消费者来拉动，而并非通过渠道来推动。 因此，茅台才可以不断提价。茅台每年都会提价，且每次提价都远远超过通胀水平，不仅 很容易就消化掉物价上升所致的成本升高，而且对任何使成本增加的因素化解于提价当中。 提价不断提高茅台酒的毛利，是净利润增长的源泉。