PPP项目报告

《PPP项目报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《PPP项目报告（65页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、PPP项目目报告目录一、相关法法律法规规3（一）法律律法规框框架下PPPP相相关概念念3（二）法律律法规框框架下操操作指导导7二、PPPP项目规规模及结结构14三、PPPP项目承承接流程程16（一）PPPP项目目操作流流程16（二）金融融机构参参与 PPPP 的流程程18四、PPPP项目实实施22（一）基础础设施项项目分类类及选择择22（二） PPPP项项目运作作24五、融资渠渠道及融融资模式式27（一）资金金来源27（二）融资资模式27（三）社会会资本组组合方案案29六、利益分分配方式式及常见见模式30（一）利益益分配方方式30（二）养老老项目 PPPP 运运作模式式研究32（三）其他他模式

2、及及交易信信息35七、PPPP案例详详析：兴兴延高速速PPPP项目案案例52八、PPPP项目风风险及措措施56（一）PPPP项目目的风险险提示56（二）PPPP项目目的风险险控制58一、相关法法律法规规表格 1 相关关政策名名称索引引名称文号关于制止地地方政府府违法违违规融资资行为的的通知财预【20012】4633号关于加强地地方政府府性债务务管理的的意见国发【20014】43号关于印发地地方政府府存量债债务纳入入预算管管理清算算甄别办办法的的通知财预【20014】3511号关于深化预预算管理理制度改改革决定定国发【20014】45号关于深化重重点领域域投融资资机制鼓鼓励社会会投资的的指导意意

3、见国发【20014】60号关于推广运运用政府府和社会会资本合合作模式式有关问问题的通通知财金【20014】76号关于政府和和社会资资本合作作示范项项目实施施有关问问题的通通知财金【20014】1122号关于政府和和社会资资本合作作模式操操作指南南（实行行）通知知财金【20014】1133号关于开展政政府和社社会资本本合作的的指导意意见发改投【220144】27224号关于开展中中央财政政支持地地下综合合管廊试试点工作作的通知知财建【20014】8399号关于推行环环境污染染第三方方治理的的意见国办发【220144】69号关于实施施政府和和社会资资本合作作项目以以奖代补补政策的的通知财金2001

4、51588号关于推进进传统基基础设施施领域政政府和社社会资本本合作（PPPP）项项目资产产证券化化相关工工作的通通知发改投资20116226988号政府和社社会资本本合作项项目政府府采购管管理办法法财库200142155 号说明：PPPP项目目相关法法律法规规的名称称及文号号汇总表表，本报报告中出出现的文文号均以本表为参考依依据。（一）法律律法规框框架下PPPP相相关概念念1. 定义义（1）财政政部观点点：政府和和社会资资本合作作模式是是在基础础设施及及公共服服务领域域建立的的一种长长期合作作关系。通通常模式式是由社社会资本本承担设设计、建建设、运运营、维维护基础础设施的的大部分分工作，并并通

5、过“使使用者付付费”及及必要的的“政府府付费”获获得合理理投资回回报;政政府部门门负责基基础设施施及公共共服务价价格和质质量监管管，以保保证公共共利益最最大化。(财金201476号)（2）发改改委观点点：政府和和社会资资本合作作(PPPP)模模式是指指政府为为增强公公共产品品和服务务供给能能力、提提高供给给效率，通通过特许许经营、购购买服务务、股权权合作等等方式，与与社会资资本建立立的利益益共享、风风险分担担及长期期合作关关系。(发改投投资22014427724号号)2. 政府府的范围围如何界界定（1）县级级(含)以上地地方人民民政府(财金201141113号号)（2）各地地可选取取市场发发育

6、程度度高、政政府负债债水平低低、社会会资本相相对充裕裕的市县县(发改投投资22014427724号号)3. 政府府的实施施主体（1）按照照地方政政府的相相关要求求，明确确相应的的行业管管理部门门、事业业单位、行行业运营营公司或或其他相相关机构构，作为为政府授授权的项项目实施施机构，在授权范围内负责PPP项目的前期评估论证、实施方案编制、合作伙伴选择、项目合同签订、项目组织实施以及合作期满移交等工作。(发改投资20142724号)（2）各省省、自治治区、直直辖市、计计划单列列市和新新疆生产产建设兵兵团财政政部门应应积极设设立政府府和社会会资本合合作中心心或指定定专门机机构，履履行规划划指导、融融

7、资支持持、识别别评估、咨咨询服务务、宣传传培训、绩绩效评价价、信息息统计、专专家库和和项目库库建设等等职责。(财金201141113号号)4. 社会会资本的的范围（1）已建建立现代代企业制制度的境境内外企企业法人人，但不不包括本本级政府府所属融融资平台台公司及及其他控控股国有有企业。(财金201141113号号)（2）签订订项目合合同的社社会资本本主体，应应是符合合条件的的国有企企业、民民营企业业、外商商投资企企业、混混合所有有制企业业，或其其他投资资、经营营主体。(发改投投资22014427724号号-合同同指南)5. PPPP项目目的周期PPP 项项目是政政府和社社会资本本长期合合作。合合

8、作期多多长,其他文文件并没没有规定定。只有有征集第第二批及及第三批批 PPPP 示示范项目目的财金金2001557 号及评评审标准准规定定:采用建设设-移交(BBT)方方式实施施的,或者合合作期限限(含建设设期在内内)低于 110 年年的 ,不作为为备选项项目。PPP 强强调项目目全生命命周期。一一个基建建或公共共服务项项目,设计寿寿命通常常在 550 年年到 1000 年年。但考考虑金融融机构融融资期限限的可行行性,规规定最低低 100 年是是适当的的。目前前,除非非政策性性银行,能够做做到 110 年年贷款的的银行也也寥寥无无几。如BT 仅仅仅涉及及投资和和建设环环节,其其期间也也就 22

9、 年左左右,根根本未包包括全生生命周期期。项目目全生命命周期强强调的是是运营。只只有由社社会资本本负责项项目运营营,才能能提高项项目效率率,才能能做到物物有所值值。从现现有 PPPP 文件上上规定的的 PPPP 运运行模式式 BOOT、BBOOTT、TOOT、BBTO 等来看看,PPPP 项项目都带带 O(运营)。当然然 L(租赁)、M(管理)等也可可以视为为一种变变相的运运营。因因此,不不带运营营的 BBT 不不是 PPPP。6. PPPP的特特征伙伴关系、利利益共享享、风险险共担。而而由PPPP模式式这一轮轮的推动动背景可可知，PPPP模模式的核核心内涵涵在于：公私合合营、债债务隔离离。（

10、二）法律律法规框框架下操操作指导导1. 未来来政府的的举债体体制与PPPP的的关系规范的地方方政府举举债融资资机制仅仅限于：政府举举债、PPPP(即政府府和社会会资本合合作)和和规范的的或有债债务。2. 政府府在与社社会资本本合作的的地位政府要牢固固树立平平等意识识及合作作观念，集集中力量量做好政政策制定定、发展展规划、市市场监管管和指导导服务，从从公共产产品的直直接“提提供者”转转变为社社会资本本的“合合作者”以以及PPPP项目目的“监监管者”。(发改投投资22014427724号号)3.PPPP模式适适用领域域（1）公共共服务、资资源环境境、生态态保护、基基础设施施等领域域(国200146

11、0号号)（2）PPPP模式式主要适适用于政政府负有有提供责责任又适适宜市场场化运作作的公共共服务、基基础设施施类项目目。燃气气、供电电、供水水、供热热、污水水及垃圾圾处理等等市政设设施，公公路、铁铁路、机机场、城城市轨道道交通等等交通设设施，医医疗、旅旅游、教教育培训训、健康康养老等等公共服服务项目目，以及及水利、资资源环境境和生态态保护等等项目均均可推行行PPPP模式。各各地的新新建市政政工程以以及新型型城镇化化试点项项目，应应优先考考虑采用用PPPP模式建建设。(发改投投资22014427724号号) （PPPP 项项目只能能是公益益项目不不包括商商业项目目,经营营性用地地不宜作作为 PP

12、PP 项目用用地。商商业项目目不宜直直接打包包到 PPPP 项目之之中,可可以通过过一定的的结构安安排解决决商业项项目补贴贴 PPPP 项项目问题题。）（3）首先先提出应应根据行行业特点点和成熟熟度，在在中央财财政给予予支持的的公共服务务领域，探索开开展两个个“强制制”试点。垃圾处处理，污水处处理项目目因为现金金流稳定定，市场化化程度较较高，PPPP模模式运用用广泛，操作相对成熟，成为“强制”试点首先行业，各地新建垃圾处理，污水处理项目要“强制”应用PPP模式。(财金201476号)4. 适用用PPPP模式的的项目条条件（1）投资资规模较较大、需需求长期期稳定、价价格调整整机制灵灵活、市市场化

13、程程度较高高的基础础设施及及公共服服务类项项目。(财金2201441113号)（融资:不不得固定定回报、保保底承诺诺、回购购安排。基础础设施和和公用事事业特许许经营管管理办法法第 21 条规定定:“政府府可以作作出承诺诺,但不不得承诺诺固定投投资回报报”。财财金220155577 号及及评审审标准明明确规定定采用固固定回报报、回购购安排、明明股实债债等方式式进行变变相融资资的将不不被列入入备选项项目。采采取固定定回报、保保底承诺诺、回购购安排的的项目实实则仍是是地方政政府借债债融资,扩大地地方政府府债务,违背了了 PPPP 风风险共担担、绩效效评价等等原则,因而不不属于 PPPP 项目目。）5

14、. PPPP模式式的操作作摸式（1）经营营性项目目。对于于具有明明确的收收费基础础，并且且经营收收费能够够完全覆覆盖投资资成本的的项目，可可通过政政府授予予特许经经营权，采采用建设设运营营移交交(BOOT)、建建设拥拥有运运营移移交(BBOOTT)等模模式推进进。（2）准经经营性项项目。对对于经营营收费不不足以覆覆盖投资资成本、需需政府补补贴部分分资金或或资源的的项目，可可通过政政府授予予特许经经营权附附加部分分补贴或或直接投投资参股股等措施施，采用用建设运营移交(BOTT)、建建设拥拥有运运营(BBOO)等模式式推进。要要建立投投资、补补贴与价价格的协协同机制制，为投投资者获获得合理理回报积

15、积极创造造条件。（3）非经经营性项项目。对对于缺乏乏“使用用者付费费”基础础、主要要依靠“政政府付费费”回收收投资成成本的项项目，可可通过政政府购买买服务，采采用建设设拥有有运营营(BOOO)、委委托运营营等市场场化模式式推进。要要合理确确定购买买内容，把把有限的的资金用用在刀刃刃上，切切实提高高资金使使用效益益。(发发改投资资2001427224号)6. PPPP项目目的工作作机制（1）发改改委项目目储备-项目遴遴选-伙伙伴选择择-合同同管理-绩效评评价-退退出机制制(发改改投资20114227244号)（2）财政政部项目目识别、项项目准备备、项目目采购、项项目执行行、项目目移交。(财金20

16、14113号)7. PPPP项目目的采购购方式对于 PPPP 项项目,无论采采用特许许经营还还是政府府购买服服务,均应采采用竞争争性方式式选择社社会资本本。政政府采购购法中中规定政政府购买买服务采采用公开开招标、邀邀请招标标、竞争争性谈判判、单一一采购来来源、询询价五种种采购方方式。政府和社社会资本本合作项项目政府府采购管管理办法法财库库200142155 号增加了竞争性性磋商的的采购方方式基础设施施和公用用事业特特许经营营管理办办法第第三条规规定:“本办办法所称称基础设设施和公公用事业业特许经经营,是指政政府采用用竞争方方式依法法授权中中华人民民共和国国境内外外的法人人或者其其他组织织。”在

17、在司法实实践,特许经经营项目目未采用用竞争性性选择投投资人,往往认认定合同同无效。因因此评评审标准准规定定:“未按按政府采采购相关关规定选选择社会会资本合合作方的的”不列为为备选项项目。8. 政府府选择社社会资本本的方式式（1）项目目采购应应根据中中华人民民共和国国政府采采购法及及相关规规章制度度执行，采采购方式式包括公公开招标标、竞争争性谈判判、邀请请招标、竞竞争性磋磋商和单单一来源源采购。项项目实施施机构应应根据项项目采购购需求特特点，依依法选择择适当采采购方式式。公开开招标主主要适用用于核心心边界条条件和技技术经济济参数明明确、完完整、符符合国家家法律法法规和政政府采购购政策，且且采购中

18、中不作更更改的项项目。财政部门(政府和和社会资资本合作作中心)应对项项目实施施方案进进行物有有所值和和财政承承受能力力验证，通通过验证证的，由由项目实实施机构构报政府府审核;未通过过验证的的，可在在实施方方案调整整后重新新验证;经重新新验证仍仍不能通通过的，不不再采用用政府和和社会资资本合作作模式。(财金2201441113号)（2）严格格按照政政府采购购法等等规定，采采取竞争争性采购购方式，引引入信誉誉好、有有实力的的运营商商参与示示范项目目建设和和运营。(财金2201441112号)（3）实施施方案审审查通过过后，配配合行业业管理部部门、项项目实施施机构，按按照招招标投标标法、政政府采购购

19、法等等法律法法规，通通过公开开招标、邀邀请招标标、竞争争性谈判判等多种种方式，公公平择优优选择具具有相应应管理经经验、专专业能力力、融资资实力以以及信用用状况良良好的社社会资本本作为合合作伙伴伴。(发发改投资资2001427224号9. PPPP主要要交易结结构及合合同体系系1. 交易易结构主主要包括括项目投投融资结结构、回回报机制制和相关关配套安安排。 (财金金200141133号)（1）项目目投融资资结构主主要说明明项目资资本性支支出的资资金来源源、性质质和用途途，项目目资产的的形成和和转移等等。（2）项目目回报机机制主要要说明社社会资本本取得投投资回报报的资金金来源，包包括使用用者付费费

20、、可行行性缺口口补助和和政府付付费等支支付方式式。（3）相关关配套安安排主要要说明由由项目以以外相关关机构提提供的土土地、水水、电、气气和道路路等配套套设施和和项目所所需的上上下游服服务。2. 合同同体系主主要包括括项目合合同、股股东合同同、融资资合同、工工程承包包合同、运运营服务务合同、原原料供应应合同、产产品采购购合同和和保险合合同等。项项目合同同是其中中最核心心的法律律文件。 (财金金200141133号)项目边界条条件是项项目合同同的核心心内容，主主要包括括权利义义务、交交易条件件、履约约保障和和调整衔衔接等边边界。权利义务边边界主要要明确项项目资产产权属、社社会资本本承担的的公共责责

21、任、政政府支付付方式和和风险分分配结果果等。交易条件边边界主要要明确项项目合同同期限、项项目回报报机制、收收费定价价调整机机制和产产出说明明等。履约保障边边界主要要明确强强制保险险方案以以及由投投资竞争争保函、建建设履约约保函、运运营维护护保函和和移交维维修保函函组成的的履约保保函体系系。调整衔接边边界主要要明确应应急处置置、临时时接管和和提前终终止、合合同变更更、合同同展期、项项目新增增改扩建建需求等等应对措措施。3. 政府府和社会会资本合合作项目目通用合合同指南南(20014年年版)项目目合同10.政府府对PPPP项目目的补贴贴及奖励励（1）对中中央财政政 PPPP 示示范项目目中的新新建

22、项目目，财政政部将在在项目完完成采购购确定社社会资本本合作方方后，按按照项目目投资规规模给予予一定奖奖励。其其中，投投资规模模 3 亿元以以下的项项目奖励励 3000万元元，3亿亿元（含含 3亿亿元）至至 100亿元的的项目奖奖励 5500万万元，110亿元元以上含含（含 10亿亿元）的的项目奖奖励8000万元元。（财金201151158号号）(从中央和和省级财财政的补补贴重点点看，主主要补贴贴在项目目的前期期费用和和项目融融资阶段段，目的的是加快快 PPPP 项项目启动动。从项项目购买买和执行行的市（县县）级政政府来看看，市（县县）的补补贴主要要在项目目运营阶阶段，除除了提供供一定的的直接补

23、补贴外，间间接补贴贴力度更更大，隐隐蔽性更更高，如如土地用用途专用用和协议议出让等等，以保保障PPPP 项项目收益益为目标标，由财财政购买买提前锁锁定公共共产品价价格。因因此 ，具体体到某些些项目，市市（县）财财政补贴贴的强度度更大。)（2）政府府有支付付义务的的,项目实实施机构构应根据据项目合合同约定定的产出出说明,按照实实际绩效效直接或或通知财财政部门门向社会会资本或或项目公公司及时时足额支支付。(财金2201441113 号号)（政府政府府补贴条条件是绩绩效评价价合格。另在基础设施和公用事业特许经营管理办法第43条规定:“实施机构应当建立根据绩效评价结果、按照特许经营协议约定对价格或财政

24、补贴进行调整的机制”。评审标准准将产产出范围围及绩效效标准作作为评审审重点。从从而使得得社会资资本获得得的补贴贴及其他他收入因因为绩效效不同而而不同,从而避避免出现现固定回回报情况况。）11.PPPP项目目资产证证券化的的条件（1）对于于传统基基础设施施项目，一是项项目已严严格履行行审批、核核准、备备案手续续和实施施方案审审查审批批程序，并并签订规规范有效效的 PPPP 项目合合同，政政府、社社会资本本及项目目各参与与方合作作顺畅；二是项项目工程程建设质质量符合合相关标标准，能能持续安安全稳定定运营，项项目履约约能力较较强；三三是项目目已建成成并正常常运营 2 年年以上，已已建立合合理的投投资

25、回报报机制，并并已产生生持续、稳稳定的现现金流；四是原原始权益益人信用用稳健，内内部控制制制度健健全，具具有持续续经营能能力，最最近三年年未发生生重大违违约或虚虚假信息息披露，无无不良信信用记录录。（发改投投资22016626698号号）二、PPPP项目规规模及结构表格 2 20114-220166年第一批批PPP示范项目目总量表表（）2014年年2015年年2016年年26个206个516个共231个个项目总总投资额额为78666.3亿元元投资总额为为1.117万亿亿元说明：20014年年第一批批PPPP示范项项目原为为30个，后调出4个。随着PPPP相关政策策文件推出出后，项项目的发发展相

26、当当迅速，规规模也日日益巨大大。20114年至20115年项目数数量增加加了877.788%，为为数量增速速最快的的一年，而而20116年比比2011420115两年年的项目目投资总总额高出出了32.77%，为规模扩张张最快的的一年。从项目数量量来看，示示范项目目总体行行业分布布情况变变化不大大，其中中“城镇镇综合开开发”类类别的项项目从无无到有（6.4%）、“医疗卫生”类别的项目数量减少（降幅为5.44%），此外，“生态建设和环境保护”（涨幅为3.57%）、“水利建设”（降幅为3.99%）和“文化”（降幅为3.21%）是仅有的变化幅度超过3%的行业。从项目投资资额来看看，总体体行业分分布情况

27、况的变化化情况较较为显著著，“市市政工程程”由于于行业范范围调整整而投资资额大幅幅降低（降降幅为229.223%），投投资额增增长迅速速的是“交交通运输输”（增增幅为119.772%）和和“城镇镇综合开开发”（9.57%），可以看出行业投资热点的转变。三、PPPP项目承接接流程（一）PPPP项目目操作流流程环节项目识别阶阶段包括括：项目目发起、项项目筛选选、物有有所值评评价、财财政承受受能力论论证4个个环节。项目准备工工作包括括：管理理架构组组建、实实施方案案编制、实实施方案案审核33个环节节。主要要包括：资格审审核、采采购文件件编制、响响应文件件评审、谈谈判与合合同签署署。执行阶段包包括：成

28、成立项目目公司、融融资管理理、绩效效监测与与支付、中中期评价价等环节节。PPP项目目的移交交要经过过4个环环节：移移交准备备、性能能测试、资资产交割割、绩效效评价。规模及周期期基础设施项项目的投投资概算算一般在在亿元以以上，其其中大型型项目的的投资普普遍超过过 100 亿元元，比如如综合管管廊项目目单公里里建设成成本在 50000 万万1 亿元之之间，高高速公路路项目单单公里建建设成本本基本在在 1 亿元左左右，而而城市轨轨道交通通项目单单公里建建设成本本甚至高高达5 亿110 亿亿元。如如此大规规模的投投资建设设往往需需要在 244 年的的建设期期内完成成，基础础设施的的寿命一一般为 501

29、000 年，为为满足项项目长时时期的运运营，同同时避免免正常生生命周期期内重复复大规模模的再投投资，基基础设施施类项目目往往具具有较高高的建设设标准，如如绿色工工程和环环保类项项目等。基础设施 PPPP 项目目的一个个普遍特特点是合合作经营营周期长长，一般般在 220330 年年之间。相较于 24 年的建设期，运营期几乎占据了项目的整个生命周期。架构设计原原理（二）金融融机构参参与 PPPP 的流程1. 金融融机构参参与PPPP的角色表格 3 金融融机构参参与PPP项目目的角色色对比表表投资方式名名称投资方式直接投资PPPP项项目直接投资PPPP项项目主要要是轨道道交通，市市政供水水、供气气、

30、供暖暖，污水水处理，保保障房，医医疗设施施及养老老服务设设施等。这这些项目目都是具具有长期期稳定需需求的项项目，并并且长期期合同关关系明确确、投资资规模需需求大，市市场化程程度高。投资于PPPP项目目的运营营公司投资于PPPP项目目的运营营公司主主要是通通过对公公司的股股权进行行投资，整整体投资资风险较较高，回回报率较较高。为为了分散散风险可可以一次次性投资资多个项项目。Figurre 1 PPPP项项目盈利利方式社会资本退退出PPPP项目目主要为为移交给给政府或或政府指指定的其其他机构构。移交交方式包包括期满满终止移移交和提提前终止止移交、有有偿移交交和无偿偿移交。同同时，相相关文件件中提及

31、及，可依依托各类类产权、股股权交易易市场，为为社会资资本提供供多元化化、规范范化、市市场化的的退出渠渠道。其中，市场场上广泛泛使用的的方式为为产业基基金，因此本本报告中中将以产产业基金金为例介介绍其流流程。从基金金的资金金层面上上划分，一一般可分分为政府府主导、金金融机构构主导和和社会企企业主导导。（由由谁做劣劣后资金金）2. 产业业基金参参与PPPP项目目的合作作模式表格 4 金融融机构参参与 PPPP 的模式式对比表表序号合作模式案例及分析析1由金融机构构联合地地方国企企发起成成立有限限合伙基基金，一一般由金金融机构构做LPP优先级级，地方方国企或或平台公公司做LLP的次次级，金金融机构构

32、指定的的股权投投资管理理人做GGP。这这种模式式下整个个融资结结构是以以金融机机构为主主导的。2015年年2月兴兴业基金金管理有有限公司司与厦门门市轨道道交通集集团签署署了厦门门城市发发展产业业基金合合作框架架协议，基基金总规规模达1100亿亿元，将将投资于于厦门轨轨道交通通工程等等项目。 该基金采用用PPPP模式，由由兴业基基金全资资子公司司兴业财财富资产产管理有有限公司司通过设设立专项项资管计计划，与与厦门市市政府共共同出资资成立“兴兴业厦门门城市产产业发展展投资基基金”有有限合伙伙企业。兴兴业财富富和厦门门轨道交交通集团团各出资资70%和300%，分分别担任任优先级级有限合合伙人和和劣后

33、级级有限合合伙人，厦厦门轨道道交通集集团按协协议定期期支付收收益给优优先级有有限合伙伙人，并并负责在在基金到到期时对对优先级级合伙人人持有的的权益进进行回购购，厦门门市政府府提供财财政贴息息保障。 2有建设运营营能力的的实业资资本发起起成立产产业投资资基金，该该实业资资本一般般都具有有建设运运营的资资质和能能力，在在与政府府达成框框架协议议后，通通过联合合银行等等金融机机构成立立有限合合伙基金金，对接接项目。某建设开发发公司与与某银行行系基金金公司合合资成立立产业基基金管理理公司担担任GPP，某银银行系基基金公司司作为LLP优先先A，地地方政府府指定的的国企为为LP优优先B，该该建设开开发公司

34、司还可以以担任LLP劣后后级，成成立有限限合伙形形式的产产业投资资基金，以以股权的的形式投投资项目目公司。项项目公司司与业主主方（政政府）签签订相应应的财政政补贴协协议，对对项目的的回报模模式进行行约定，业业主方根根据协议议约定支支付相关关款项并并提供担担保措施施。这类有运营营能力的的社会资资本发起起成立产产业投资资基金，可可以通过过加杠杆杆的形式式提高RROE。全全球范围围看建筑筑业的毛毛利率是是3%，净净利率是是1-22%，而而且对投投入资本本要求很很高，通通过成立立产业投投资基金金参与基基建项目目，若企企业出资资10%，可以以放大99倍杠杆杆，除去去付给优优先级LLP的成成本后，放放大杠

35、杆杆的过程程就会有有很大一一块利润润，再加加上建筑筑总包的的利润，也也能实现现在营业业收入一一定的情情况下提提高净值值产收益益率。3由省级政府府层面出出资成立立引导基基金，再再以此吸吸引金融融机构资资金，合合作成立立产业基基金母基基金。各各地申报报的项目目，经过过金融机机构审核核后，由由地方财财政做劣劣后级，母母基金做做优先级级，杠杆杆比例大大多为11:4。地方政府做做劣后，承担主要风险，项目需要通过省政府审核。这种模式一般政府对金融机构还是有隐性的担保，其在河南、山东等地运用的比较广泛。2014年年12月月，河南南省政府府与建设设银行、交交通银行行、浦发发银行签签署“河河南省新新型产业业投资

36、基基金”战战略合作作协议，总总规模将将达到330000亿元，具具体可细细分为“建建信豫资资城镇化化建设发发展基金金”、“交交银豫资资产业投投资基金金”和“浦浦银豫资资城市运运营发展展基金”。3. 产业业投资基基金参与与PPPP的还款款来源准经营性项项目：使使用者付付费不足足以使社社会资本本获得合合理的回回报，政政府会通通过可行行性缺口口补助给给与补贴贴收入，如如在污水水处理、垃垃圾处理理等项目目中，政政府通过过补贴的的方式来来保障参参与项目目的社会会资本达达到合理理的收益益。经营性项目目：经营营性项目目的收入入完全来来源于项项目运营营，主要要依赖项项目本身身的运营营管理，在在保证特特许经营营协

37、议约约定质量量基础上上，通过过提升效效率、节节约成本本来获取取盈利，主主要由商商品或者者服务的的使用者者付费，供供电、供供水等一一般属于于此类项项目。 公益性项目目：市政政道路、排排水管网网、生态态环境治治理等项项目没有有收入或或者只有有很少收收入，社社会资本本的收入入主要来来源于政政府的资资产服务务购买收收入，如如需要政政府支付付服务费费用或购购买资产产。 4. PPPP模式式下产业业投资基基金的退退出方式式资产证券化化退出是是指产业业投资基基金资金金投入到到PPPP项目公公司后，在在项目运运营成熟熟后，通通过将项项目公司司资产注注入上市市公司、发发行资产产证券化化产品或或海外发发行房地地产

38、投资资信托基基金（RREITTs）等等资产证证券化方方式，获获得投资资收益，实实现投资资的退出出。股权回购/转让退退出是指指产业投投资基金金资金投投入到PPPP项项目公司司后，在在项目投投资公司司完成项项目任务务（或阶阶段性投投资任务务后）后后，由政政府、开开发运营营公司进进行股权权回购；或将股股权转让让给政府府、开发发运营公公司或其其它投资资者。项目清算退退出是指指产业投投资基金金资金投投入到PPPP项项目公司司后，在在项目投投资公司司完成项项目任务务（或阶阶段性投投资任务务后）后后，通过过项目投投资公司司清算（或或注册资资本减少少）的方方式，返返还产业业投资基基金应当当获取的的股权收收益，

39、实实现投资资的退出出。四、PPPP项目实实施（一）基础础设施项项目分类类及选择择表格 5 根据据基础设设施项目目分类序号项目性质具体项目1涉水项目城镇供水、排排水、雨雨水收集集利用、中中水回用用、污水水处理厂厂和管网网以及水水环境治治理工程程等2燃气和能源源项目管道燃气、CCNG 燃气、LLNG 燃气、加加气站、加加油站及及管网等等3环卫环保项项目垃圾收运系系统及生生活垃圾圾焚烧、卫卫生填埋埋、填埋埋气利用用工程，餐餐厨垃圾圾焚烧处处理，建建筑垃圾圾综合利利用等4城市道路交交通及园园林绿化化项目轨道交通、公公共交通通、道路路桥梁、园林绿化等5综合管廊项项目城市共同沟沟、综合合管廊等等6供热项目

40、热源厂、供供热管网网、换热热站等7市政公用设设施管养养项目道路清扫保保洁、公公厕管理理、市政政照明、道道路桥梁梁维护、园园林绿化化管理养养护等按照上述七七类项目目的经营营特性及及向使用用者收费费的可行行性，实实施不同同的 PPPP 模式。1、采用合合资合作作和特许许经营方方式。此类项目收收费或价价格形成成机制较较为健全全，可以以通过“使使用者付付费”实实现投资资回报的的项目。如如涉水项项目中的的城镇供供水，城城市煤气气、天然然气、液液化石油油气、管管道燃气气、CNNG 燃燃气、LLNG 燃气、加加气站等等项目，城城市供热热等项目目。2、采用政政府购买买服务、特特许经营营组合方方式。此类项目虽虽

41、然可以以回收部部分投资资、保本本或微利利经营，但但建设周周期长、投投资多、风风险大、回回收期长长或者垄垄断性等等特点，单单靠市场场机制难难以达到到供求平平衡，需需要政府府参与投投资经营营，并且且应以控控股和参参股等方方式进行行。准经经营性项项目实施施特许经经营和政政府购买买服务相相结合。如如综合管管廊、轨轨道交通通(城际际交通)、公共共交通项项目，涉涉水项目目中的污污水处理理、中水水回用等等厂网一一体化项项目，环环卫环保保项目中中的垃圾圾收运系系统及生生活垃圾圾处理焚焚烧、卫卫生填埋埋、填埋埋气利用用工程，餐餐厨垃圾圾处理工工程、建建筑垃圾圾综合利利用等收收运处一一体化项项目。3、采用政政府购

42、买买服务方方式。此类项目经经济上的的显著特特点是为为社会提提供的服服务，以以非盈利利为目的的，使用用功能不不收取费费用或只只收取少少量费用用。如涉涉水项目目中的城城镇排水水、雨水水收集利利用、排排水管网网、水环环境治理理项目，市市政公用用中的道道路清扫扫保洁、公公厕管理理、市政政照明、道道路桥梁梁维护、园园林绿化化管养项项目等。（二） PPPP项项目运作作一、经营性性项目特许经营期期限应根根据行业业特点、项项目生命命周期、投投资回报报等因素素综合考考虑，最最长不超超过三十十年。对对于投资资规模大大、回报报周期长长的特许许经营项项目，特特许经营营期可适适当长于于三十年年。广州州西朗污污水处理理项

43、目是是我国经经营性 PPPP 项目目的典型型案例。表格 6 广州州西朗污污水处理理项目交交易信息息表项目名称广州西朗污污水处理理项目总投资9.85亿亿人民币币项目建设内内容首期工程的的建设内内容包括括西朗污污水处理理厂、截截污干管管及沿线线4个泵泵站发起方式应标式项目实施机机构EPC总承承包商采购方式招商引资会会，通过过谈判选选择外商商投资人人社会资本方方开始为美国国莱姆纳纳国际有有限公司司，后转转让其667%股股权给美美国泰科科亚洲投投资有限限公司回报机制政府方向项项目公司司提供污污水，项项目公司司向市方方提供污污水处理理服务，政政府方接接受经处处理过的的污水并并向合作作公司支支付污水水处理

44、服服务费合作期限17年二、准经营营性项目目准经营性项项目采用用 PPPP 模模式，须须考虑社社会资本本对投资资回报要要求的关关注点，需需解决社社会资本本的投资资回报的的来源和和途径。准经营性项项目采用用 PPPP 模模式，其其运作方方式主要要有：1、将项目目进行分分割，部部分环节节市场化化。出于于减低投投资规模模或平衡衡运行成成本的考考虑，可可将准经经营性项项目投资资建设或或运行环环节进行行分割，采采用设计计建设设运营营（DBBO）、租租赁-运运营-移移交（LLOT）等等方式运运作。2、可通过过政府授授予特许许经营权权，提供供可行性性缺口补补助或组组合资源源开发，增增加项目目收益来来源，采采用

45、建设设运营营移交交（BOOT）、建建设拥拥有运运营（BBOO）等方式运作推进。政府可行性缺口补助包含投资补助、价格补贴、无偿划拨土地、提供优惠贷款、贷款贴息、投资入股、放弃投资分红权、授予项目周边商业开发收益权等，为项目配置资源，提供补助，实现合理收益。组合资源开发方式有：将准经营性项目与经营性项目捆绑开发、将准经营性项目与其他资源组合开发、按流域统一规划项目实施等。重庆市彭水县凤升水库工程 PPP 项目是典型的准经营性 PPP 项目。表格 7 重庆庆彭水县县凤升水水库工程程项目交交易信息息表项目名称重庆彭水县县凤升水水库工程程项目总投资574744 万元元人民币币，其中，资资金筹措措方案为为

46、中央及及市级投投资补助助459980万万元，114494万万元资金金由PPPP项目目的社会会资本方方提供项目建设内内容大坝枢纽工工程、调调水工程程、灌溉溉供水工工程和电电站工程程项目实施机机构重庆市彭水水县龙凤凤水资源源开发有有限责任任公司采购方式招商引资会会，通过过谈判选选择外商商投资人人回报机制水库运营特特许经营营权并附附加配置置彭水新新城土地地资源项项目彭水新新城 JJ3 地块 1322 亩土土地资源源项目的的物业开开发凤升水库运运营内部部收益率率上限10%社会资本方方重庆市水利利电力建建设有限限公司和和重庆建建工集团团房地产产开发有有限公司司联合投投资投资风险因不可预预见的自自然灾害害

47、（地震震），经经相关部部门审定定后，按按项目发发起人承承担800%，社社会投资资人承担担20%分担造造成的损损失和超超概投资资。合作期限15年三、非经营营性项目目非经营性项项目传统统投资模模式为BBT，由由于BTT模式大大量增加加政府债债务，不不符合投投融资体体制改革革的要求求而被禁禁止。目目前，地地方政府府推出的的 PPPP 项项目，主主要是基基础设施施类项目目，大多多属于非非经营性性项目。非经营性项项目采用用 PPPP 模模式，运运作方式式主要有有：1、已存在在的非经经营性项项目、政政府有义义务提供供服务的的，可以以政府购购买服务务形式，采采用委托托运营、管管理合同同等运作作方式2、将非经

48、经营性项项目转化化为准经经营性项项目。将将非经营营性项目目与其他他经营性性项目、准准经营性性项目进进行捆绑绑，“以以丰补歉歉”；同同时结合合增补相相关资源源开发权权、政府府授予特特许经营营权等方方式，使使非经营营项目能能获得一一定程度度的使用用者付费费（能部部分覆盖盖投资），将将非经营营性项目目转化为为准经营营性项目目，采用用建设运营移交（BOT）、建设拥有运营（BOO）、转让运营移交（TOT）、改建运营移交（ROT）等方式运作推进。3、对收益益来源完完全依靠靠政府付付费的非非经营性性项目，可可增加运运营、维维护、租租赁等市市场运营营环节，创创新政府府付费方方式，采采用建设设-移交交-运营营（

49、BTTO）、建建设一租租赁一移移交（BBLT）等等方式运运作。 五、融资渠渠道及融融资模式式（一）资金金来源PPP 项项目融资资主要包包括权益益和债务务两大类类。在典典型的 PPPP 项目目中，政政府和一一家或多多家社会会资本作作为项目目公司的的股东投投入资本本金，资资本金一一般占项项目总投投资的 2030%，另外外 700800%则采采用银行行贷款、发发行债券券等债务务融资方方式。由由于 PPPP 项目投投资期限限长，保保险资金金、政策策性银行行贷款、PPPP 引导基基金等是是较为理理想的资资金来源源。（二）融资资模式1. A+B 模模式A 为工程程公司，出出 900%的资资本金和和贷款，允

50、允许快进进快出（类类似BTT）。工工程公司司出资高高，是因因为做完完项目后后，工程程公司能能通过工工程款收收回大部部分投资资；B 为运营营公司，出出 100%资本本金和贷贷款，要要考虑长长远的维维护运营营。这是是一个优优势互补补、产业业链集成成优化的的组合模模式。这这种模式式在现实实中很多多，但不不同类型型的项目目一定有有不同的的股东，且且不同的的股东占占的股份份是有规规律的（有有相对固固定的比比例），以以此出发发，900%的要要求对某某些类型型如运营营成本占占比高的的项目可可能太高高，对工工程公司司风险较较大。2.股+债债+贷模模式即小股大债债，就是是投资者者和金融融机构共共同出资资本金，但

51、金融机构持有的股份不是同股同权，只通过赚取利息承担相应风险，类似于夹层资金，实现项目全过程风险分担。这种模式只只适用于于好项目目，需要要严格规规范运作作，政府府须公布布财政收收入与债债务并增增信。这这里的“股股+债”就是明明股实债债，债则则是真正正的贷款款，不太太符合财财金220155577号文件件的精神神。3. 工程程企业与与产业基基金组成成联合体体产业基金控控股，工工程企业业完成建建设，解解决资本本金问题题；产业业基金负负责融资资，解决决降低融融资成本本的问题题；政府府提供担担保、必必要回购购和补贴贴承诺。注注意：政政府为投投资者提提供融资资担保目目前多是是违规的的，合规规的担保保则是非非

52、融资担担保和支支持，比比如政府府给予金金融机构构直接介介入权，在在 SPPV 不不能还本本付息时时可以接接管SPPV和项项目。对对于回购购，3 年期左左右的回回购本质质就是 BT，更更长期特特别是110年期期左右的的回购是是可以的的，关键键是这个个期间企企业有在在经营项项目、承承担维护护运营责责任，否否则就是是拉长版版 BTT。但要做做到有限限追索项项目融资资才难。（三）社会会资本组组合方案案（1）具有有建设管管理经验验的运营营企业+财务投投资人;或者运运营企业业+财务务投资人人，同时时聘请建建设管理理企业进进行建设设管理。污水处理、垃垃圾处理理等相对对成熟行行业的PPPP 项目均均是采取取这

53、种方方式，只只是该类类项目投投资规模模相对较较小，一一般由水水行业的的专业投投资公司司直接投投资经营营。而对对于大型型 PPPP 项项目，财财务投资资人往往往不可或或缺，这这种社会会资本选选择策略略也将是是基础设设施领域域内其他他行业走走向成熟熟过程中中的大趋趋势。（2）具有有财务实实力的建建筑类企企业。有财力的建建筑类企企业能够够在保障障项目工工程安全全、质量量和工期期的同时时，解决决项目资资金来源源问题。但但这类企企业在运运营方面面相对较较欠缺，一一般适合合运营难难度较小小的基础础设施项项目，如如高速公公路等。（3）运营营企业+愿意长长期参与与的建筑筑类企业业组合。中华人民民共和国国招标投

54、投标法实实施条例例第九九条第三三款“已已通过招招标方式式选定的的特许经经营项目目投资人人依法能能够自行行建设、生生产或者者提供的的可以不不进行招招标，由由联合体体中的建建筑类企企业直接接作为项项目工程程的总承承包单位位。”在在这种投投资人组组合中，对对于运营营企业来来说，其其未来的的赢利点点主要是是项目公公司经营营过程中中的利润润分红，而而建筑类类企业除除了在运运营期按按照股权权比例获获取分红红以外，还还能够在在建设期期获得一一定的工工程利润润，因此此建筑类类企业参参与这种种 PPPP 项项目会面面临一个个工程利利润和项项目投资资回报如如何取舍舍的问题题，是运运营企业业和建筑筑类企业业合作的的

55、一个潜潜在利益益冲突点点。因此此，为保保证合作作关系的的持续和和稳定，建建筑类企企业在参参与 PPPP 项目投投资的过过程中应应转变投投资理念念，压低低其作为为项目总总承包单单位的工工程利润润，降低低项目建建设投资资，增强强竞争力力。六、利益分分配方式式及常见模模式（一）利益益分配方方式城市轨道道交通、城城市综合合交通枢枢纽、铁铁路、港港口/码码头、水水库、环环境治理理等项目目捆绑土土地、旅旅游、矿矿产等资资源开发发项目;医疗、教教育、养养老服务务设施、场场馆类、机机场航站站楼等项项目捆绑绑餐饮、物物业、绿绿化等配配套服务务;公厕与垃垃圾投放放设施、路路灯节能能、城市市公共停停车场站站、城市市

56、公汽交交通、高高速公路路等项目目捆绑广广告等副副产品，保保障性安安居工程程捆绑商商品房这这一副产产品，海海水淡化化捆绑工工业制盐盐这一副副产品等等;投资规模模相对较较小、供供特定人人群使用用或会对对特定人人群留下下印象的的项目，若若该特定定人群为为某一商商品的潜潜在客户户，则生生产该商商品的企企业可投投资并冠冠名该项项目;城市轨道道交通等等投资规规模大、专专业复杂杂的工程程，可根根据专业业进行分分割并分分别选择择适当的的融资模模式;规模小且且分布零零散的能能源站(供热/冷)、(生活、工工业)污污水处理理、(生生活、餐餐厨)垃垃圾处理理项目;城市供水水、能源源站(供供热/冷冷)、污污水处理理、垃

57、圾圾处理等等 PPPP 发发展相对对成熟的的领域;既可以是是同类公公共产品品中盈亏亏状况不不同的项项目捆绑绑，如捆捆绑交通通流量不不同的高高速公路路路段，也也可是具具有特定定联系的的异类公公共产品品中盈亏亏状况不不同的项项目捆绑绑，如海海水淡化化与发电电捆绑;污水处理理、垃圾圾处理、隧隧道、桥桥梁等具具有流量量特征的的项目，以以及新能能源汽车车充电等等市场不不稳定的的项目。（二）养老老项目 PPPP 运运作模式式研究1、公建民民营型养养老机构构项目的的 PPPP 运运作模式式（1）养老老机构的的托管收收入，该该部分费费用一般般由政府府支付；（2）资产产可用性性服务收收入（类类租金），该该部分费

58、费用一般般由政府府支付；（3）项目目附带的的其他经经营性收收入；（4）为保保证项目目可行性性，政府府提供的的可行性性缺口补补助。2、民办非非营利性性养老机机构（1）养老老机构的的运营管管理收入入；（2）租金金收入：根据实实施意见见的规规定，以以出租资资产出租租形式立立非营利利性养老老机构的的，允许许项目公公司收取取不高于于市场公公允水平平的租金金；（3）项目目附带的的其他经经营性收收入；（4）为保保证项目目可行性性，政府府提供的的可行性性缺口补补助（三）其他他模式及及交易信信息七、PPPP案例详详析：兴延高高速PPPP项目目案例实施方案项目概况兴延高速公公路位于于京藏高高速公路路以西，南南北走

59、向向，南起起西北六六环路，北北至京藏藏高速营营城子立立交收费费站以北北，道路路全长约约42.4公里里（山区区段244.4公公里）。主主线路段段征地面面积约为为38446.665亩，立立交区征征地面积积约为112700.855亩，全全线征地地面积合合计约为为45884.55亩。本本项目施施工总工工期为339个月月，总投投资1443.55亿元。财务测算主主要假设设条件参参数表序号参数项取值说明一总投资149.55亿元静态总投资资，取值值参考可可研，实实际总投投资应为为静态总总投资加加建设期期利息二长度42.4公公里参照可研三贷款利率5.90%贷款利率参参照可研研，测算算中采用用最大还还款能力力方式

60、进进行还本本付息四建设期4年参照可研五建设期资金金投入比比例按2：3：3：22投入参照可研六车流量240900标准车车/天，经经营期日日均5224199标准车车通行量由市市政院根根据实际际情况，在在可研报报告基础础上进行行调整，扣扣除一类类车200天/年年免费通通行收入入七经营成本参照本市目目前高速速公路运运营成本本包含人员工工资、运运营管理理费及养养护费、管管理费用用八多经收入514.555加油站及多多经收入入九收益率8%按社会投资资人自有有资金内内部收益益率8%进行测测算实施方案1. 项目目运作模模式采用特许经经营的PPPP模模式，市市政府授授权市交交通委作作为实施施机关，市市交通委委通过

61、公公开招标标的方式式选择社社会投资资人。首首发集团团作为政政府出资资人代表表，出资资约项目目总投资资的255%；社社会投资资人出资资约项目目总投资资的266%，双双方股权权比例为为49：51，共共同成立立项目公公司。项项目公司司负责项项目投资资、建设设、运营营、维护护兴延高高速公路路，期限限届满移移交政府府。项目目特许经经营期内内的特许许经营权权包括高高速公路路收费权权、沿线线广告牌牌以及加加油站经经营权。2.投融资资结构本项目总投投资约1143.5亿元元，其中中政府按按项目总总投资的的25%出资，约约36亿亿元；社社会投资资人按双双方股权权比例相相应出资资，约337.55亿元，剩剩余资金金由

62、项目目公司负负责筹集集。3.项目公公司股权权结构项目公司由由首发集集团以及及社会投投资人共共同成立立。其中中，首发发集团利利用政府府资本金金出资约约32.7亿元元（占股股49%），社社会投资资人出资资约344亿元（占占股511%），首首发集团团在项目目公司中中不分红红。投资回报机机制设置置项目经营收收入：车车辆通行行费收入入；广告告牌、加加油站等等多种经经营收入入；实际际通行费费标准与与约定通通行费标标准之间间收费收收入差额额的补贴贴。招商方式（1）公开开招标高速公路项项目属于于市场化化程度较较高的行行业，为为了保障障本项目目的充分分竞争，有有效降低低政府运运营补贴贴压力，本本项目采采用公开开招标的的方式来来选择社社会投资资人。（2）施工工经验要要求要求社会投投资人拥拥有高速速公路施施工总承承包一级级及以上上资质，并并拥有在在复杂山山区段建建设高速速公路的的经验和和业绩，中中标的社社会投资资人直接接负责项项目的施施工建设设任务。（3）控制制价对基准年约约定通行行费标准准设定控控制价11.677