漫谈全球金融危机

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1、 全球金融危机 在全球金融危机环境下保持国内经济增长，中国央行取消了此前常常受到批评的一项政策，表示不再限制商业银行发放的贷款数量。 中国人民银行发言人周末接受中国官方媒体新华社专访时澄清了中国央行在接连三次降息之后的现行政策，中国央行最新一次降息是在上周三宣布的。 一些经济学家质疑减息能否推动信贷向个人和企业流动，因为央行自2007年底以来还对商业银行发放的新贷款数量做出了严格限制。这些限制旨在防止中国经济过热，当时的经济增速仍然相对较高。 央行发言人李超说，这些信贷限制已经不再强制执行。新华社援引李超的话说，央行目前已不再对商业银行信贷规划加以硬约束。 李超说，在当时出现高通胀并存在产能过

2、剩风险的经济情况下，最初实施信贷约束的决定是正确的；这些措施是必要的，也是有效的。 李超的上述讲话是央行首次正式承认信贷约束的存在。 虽然信贷限制在企业和媒体中都已经是公开的秘密，但中国央行从未公开讨论这个问题。其关于银行贷款规模限制的指示是口头向银行顶级官员传达的，许多商业组织批评这一做法是不必要地偷偷摸摸且独裁专断。从8月初开始，信贷约束有所放宽，但并未取消。 使用信贷配额是试图在不加息的前提下限制银行放贷规模的增长。近年来随着中国国有银行朝着更为商业化的方向重组，信贷配额的做法已经基本取消。 这些措施似乎很有效，贷款增长幅度从去年的逾17%降低到最近几个月的近14%。但批评人士表示，信贷

3、的增长最终流向了更难跟踪的领域，如地下贷款机构或是银行设立的表外工具。 受海外需求和国内房市疲软影响，中国经济进一步显示出减缓迹象，取消信贷配额的消息正是在这种背景下传出的。 中国物流与采购联合会发布的采购经理人指数从9月的51.2下滑至10月的44.6，这是该指数2005年1月创立以来的最低水平。这番下滑显示出制造业活动因钢材等建筑材料的新出口定单和需求下滑而出现急剧收缩。 中国经济前景日渐恶化，其速度超出大多数分析师的预计，这种情况已经引发了要求取消信贷限制的呼声。主要政府智库国家信息中心(State Information Center)首席经济学家范剑平在上周发表的一篇评论中建议200

4、9年取消贷款配额制度。 中国官员一再表示要灵活多变、开放思想，找出应对金融危机和全球经济减缓的方法。中国央行自发地先于范剑平所提出的时间取消信贷限制，这一举措为中国官员的表态提供了背书。 央行发言人李超说，为防范这场危机对中国经济金融的冲击，有必要及时灵活地调整包括货币政策在内的相关经济政策，力争把这场危机可能发生的负面影响降低到最小。2008年金融危机的原因美国前4大投资银行的雷曼兄弟与美林证券，分别爆出变局，前者申请破产保护，后者被美国银行收购。此一全球飓风立刻席卷全球股市，接著美国最大保险集团的 AIG也面临流动性危机，幸好美国联准会（FED）决定拿出850亿美元取得80%AIG股权来挹

5、注资金。这场风暴不但蔓延至欧洲，以英国情况最危急；同时，也使俄罗斯股市在本上周内已暴跌25%。今年以来，包括第五5大券商贝尔斯登岌岌可危，房地美、房利美的二房风暴，最后以财政部入资来解决。紧接著美林、雷曼兄弟、AIG，目前，美国前五5大投资银行，仅高盛暂时幸免，摩根史坦利也在寻求资金充沛的银行合作，以求安然度过难关。在英国则有最大房贷公司HBOS也受到波及。这些发展说明即使贵为投资机构的龙头，也照样面临被断头的命运。其实，这一连串的事件，正是次级房贷的后续发展，源头就是导因於房地产市场与金融市场这两个循环的交互影响，形成了金融体系的系统性风险。也因为金融机构彼此之间透过金融商品、金融市场的串连

6、，而达到互相牵动难以切割的局面，只要当中有一部分出问题，就可能迅速蔓延至其他机构，这种系统性的牵连，正是FED与美国财政部不能坐视不管的原因。今年以来美国政府总计已投入9000亿美元来处理相关问题：AIG动用850亿美元，二房各1000亿美元，3000亿美元交联邦住宅管理局，融通摩根大通银行870亿美元与290亿美元，前者为挽救雷曼兄弟旗下公司，后者则为了贝尔斯登。此外，至少又融通了2000亿美元给部分银行。看了这一长串的名单，真的会被金融风暴的复杂性、严重性给搞糊涂，也许只知道风暴强大，但为什麼会演变成这一局面，恐怕就不太能理解了。其实，今日的风暴，远因肇始於1980年代，当时由於70年代面

7、临石油危机，造成战后所建构的国际金融体系，如世界银行、国际货币基金的基石动摇，进而使石油进口国遭遇结构性贸易逆差，石油生产国拥有庞大油元。国际金融市场的正常运作出了问题。於是而有一系列金融自由化的运动。金融自由化就是让资金在国际间自由流动，以解决国家间、区域间的不平衡。这当中产生了许多的管制松绑与金融创新，也就是证券化与证券商品的兴起。取代传统借贷的商业银行模式，这也是投资银行业能大幅成长的原因。在资金积累与人口结构老化所带来庞大的退休基金，形成庞大资金在国际间快速移动，也是各国股汇市高度连动的基础。在资金长期过剩的背景下，市场利率趋降，更进一步刺激投机性资金需求，包括股市与房市，再加上各国央

8、行一旦面临投资钝化，包括股市和房市，就会进一步以利率政策来做反向刺激。而低利固然维持房市、股市荣景，但也逼使庞大的基金经理人要另辟路径寻求较高的报酬，於是各种衍生性金融商品应运而生。整个衍生性、结构性商品的概念就是把各种不同风险系数的贷款资产，用极为复杂的加权、杠杆作为运算，得出高出一码、两码报酬的金融商品。只要产品一出，透过庞大行销通路立刻为全球金融机构与投资人所选购。一旦爆发次级房贷这样的风险，原有投资人纷纷要求赎回，这些大的投资银行就像商业银行面临挤兑，立刻就会面临流动性危机而无法支撑。因此，欲根本性解决此一问题，应该从市场、制度、系统上做根本的改革，否则在金融自由化的前提下，各国金融危

9、机无法隔绝，彼此连动，致使金融风暴犹如海上的台风、飓风一样，只要气压形成，就难免造成灾害。从这个角度，或可探寻金融风暴的根本原因。【总结】2008金融危机的影响金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地(价格)、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。次贷危机终于彻底打破了华尔街神话，继贝尔斯登中弹倒下之后，有着158年悠久历史的全美第四大投资银行雷曼兄弟宣布破产，曾经声誉卓著的雷曼落到今日这步田地在战后金融史上绝对是具有指标意义的事件。因为这不是个案，而是系统性风险的大爆发。当前的世界，正在经历百年一遇

10、的金融危机。在全球化图景下，这样的危机不可能只关乎美国的事或者有钱人的事，每个中国人都应该密切关注它将要给我们生活带来的变化2008金融危机产生的影响：看身边的变化(成都)：金融危机致四川服装业产量减半 部分企业倒闭成都荷花池商会会长姚学义说，为了自保，荷花池的服装老板正减少投资、收缩战线、查收欠款金融危机迫使成都收荒匠改行 半数回收站关门铜、铁、铝等回收品10月以来降幅超过50%，以国庆节为分界点，铜价降得最厉害，回收价从56元/公斤降至目前的25元/公斤；不锈钢从10元/公斤降至3元/公斤；废报纸从1.6元/公斤降至1.2元/公斤；纸板从1.4元/公斤降至0.6元/公斤金融危机席卷全球 成

11、都现农民工“返乡潮” 农民工：不晓得啥是“金融危机”，只知企业先降薪后裁人。劳务市场：近期农民工求职者同比上涨30%成都现抑郁症患者，工作丢女友吹都怪金融危机失恋了，金融危机害的；股票被套牢了，金融危机引起的；公司倒闭了，金融危机触发的看全国各地的变化：视频网站六间房裁员三分之二，六间房整体员工规模将从200人减至60人，其中200人为六间房全国范围的总人数。全国工资性收入大幅回落，国内出现降薪潮有7成公司不打算招新员工了，8成人暂时不打算跳槽了，09届毕业生有590万，加上未就业的往届毕业生，总共有600万在挣扎。据悉，武钢、宝钢都在酝酿降薪，其中武钢员工拟降20%。稍前的消息是万科、中原降

12、薪裁员，东航、南航降薪裁员，波导、夏新被迫削减人力成本，中石油大幅裁员降薪裁员已波及房地产、航空、石化、电力、IT、证券、金融、印刷等一系列行业。而最无招架能力的是外出打工的中西部民工，四川、安徽、河南等省都不同程度出现了民工返乡潮。中国人民银行决定，从2008年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调 0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。香港金管局降息0.5个百分点：香港金融管理局周四将基本利率下调0.

13、5个百分点至1.5%。中国一月内两度降息并取消利息税：从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。看国际变化：2008年10月20日，韩政府实施大规模金融救援计划2008年10月20日，荷兰政府向荷兰国际集团大规模注资2008年10月20日，拉美各国央行将联手应对金融危机2008年10月17日，德通过5000亿欧元救市计划2008年10月17日，花旗痛失美国最大银行宝座2008年10月15日，美股再现“黑色星期三”2008年10月14日，美国公布首轮救助方案细节2008年10月13日，英国向银行注资370亿英镑2008年10月12日欧元区国家通过大规模救助计划

14、2008年10月10日，西班牙政府批准组建一个规模为300亿欧元的基金2008年10月9日，冰岛政府金融监管委员会宣布接管该国最大的商业银行2008年10月8日，瑞典宣布向Kaupthing在瑞典境内分行给予援助2008年10月7日，冰岛政府宣布接管陷入财困的当地第二大银行2008年10月7日，道琼斯指数四年来首度跌破万点，这是2004年10月以来，该指数首度跌破万点关口2008年10月4日，布什签署大规模金融救援方案美国总统布什签署了总额达7000亿美元的金融救援方案。美国财政部长保尔森当天表示，将尽快开始实施这项方案。2008年10月3日，富国银行从花旗手中抢购美联美国富国银行3日宣布将以

15、总价151亿美元的价格收购美联银行为应对金融危机，全球大裁员，IT企业转战新兴市场。（IT公司裁员数据）根据最新的统计数据，这一个多月来“裁员”运动很猛很暴烈。从9月中旬起，仅美国IT公司总计宣布裁去19683个工作职位，而且还不包括惠普与IT外包服务提供商EDS合并后即将裁剪的24.6万人。但是在所有的裁员中，5家大公司占了90%的比例。越南金融危机，重蹈11年前覆辙：高达25.2%的通货膨胀、持续扩大的贸易逆差和财政赤字、过多的外债规模，这个国家的货币体系暴露在巨大的风险中。新华网纽约10月24日电，由于投资者对全球经济可能陷入衰退的恐慌抵消了石油输出国组织（欧佩克）减产消息的影响，国际油

16、价24日开盘后大幅下挫超过7%。10月17日，已申请破产保护的美国加州百货连锁集团Mervyns宣布将在年底前关闭所有剩余的149家商店，其店铺开始清仓销售商品2008金融危机会对中国经济的影响一、正是美国家庭的巨大负债，消化了中国不断膨胀的产能美国金融危机，首先会带来心理冲击。这场危机必然会在中国资本市场制造悲观气氛，中国持有的这些金融机构的资产会缩水、海外投资者也可能大量抛售中国资产回母国自救，从而对中国资本市场施以向下压力。但更主要的，中国的经济是高度外向的，进出口总值超过GDP的60%，以前正是由于美国人借钱消费，消化了中国的过剩产能，从而使美国的金融和中国的制造双繁荣，现在美国金融一

17、倒，必然终结美国人借钱消费模式，中国制造随之受影响。二、中国的解困之道又指向老生常谈扩大内需我们无须重复令全世界都羡慕的老生常谈中国拥有巨大的内需潜力。大算盘不难打：只要国内需求有较大的扩展，这些年来为外需服务的庞大制造业能力，只要有一部分转向对内，中国经济就不但可能持续高速增长，而且也许对全球经济“过冬”也不无小补。三、真正困难的问题只有一个：究竟怎样才能把中国的内需潜力释放出来？所谓内需不足主要是因为国民收入分配问题。政府收藏了GDP三分之一的财富，居民收入的比例实在太低，如此中国消费率怎能不走低。其次是改革，提高经济效率，把财政收支、金融资本政策控制、价格体系政府控制中相当多低效的地方改

18、进，比如减免进口税费、开放民间金融服务、改革征地制度，开放粮食出口、以采矿权公开招标，如此必能促进经济增长(据腾讯财经)2008金融危机专家观点摘要李稻葵：未来两年将出现世界性金融危机世界范围金融危机的乌云正在聚集，未来两年内，全世界将出现一次新型的金融危机。这一金融危机的最大受害者将是一些新兴市场国家，这对中国发展带来了挑战和新的机遇。陶冬：中国未大面积受次贷危机影响陶冬表示，中国从基础面来讲，是唯一一个真正大面积未受到次贷风暴影响的国家。虽然资本项目的管制又救了中国一次，但金融开放、资本项目开放是中国经济发展到一定程度后不可避免的申银万国：次级债风波的影响有限虽然由于各国央行出手干预，美国

19、的次级债风波一度有所缓和。但近日随着某些问题的进一步暴露，形势似乎变得再度严峻起来，海外证券市场也因此出现了剧烈的调整花旗经济学家：次贷危机对中国没有直接影响如果美国进入萧条的话，通过测算，美国经济放缓1%，中国经济增长将会放缓1.3%。美国可能在下半年减息0.25%，而明年可能持续1到2次减息，最终在2008年年底达到4.5%的中性利率水平巴曙松：次级债危机对中国股市的影响不大对于次级债危机对中国股市的影响，巴曙松认为影响不大。他认为，次级债危机对中国股市更多是心理层面的影响，其直接的联系管道就是可能对两地同时上市的公司有价格争议格林斯潘：美金融危机百年一遇格林斯潘在接受美国全国广播公司采访

20、时说，这是他职业生涯中所见最严重的一次金融危机，可能仍将持续相当长时间，并继续影响美国房地产价格。罗杰斯：有生之年看不到金融危机触底反弹罗杰斯说，这是一条漫长道路，事实上，在我们有生之年似乎都看不到了。他说：“伯南克(美联储主席)和他的伙计们开始来援救了，这可能会把问题掩盖一段时间，当然我不知道他们能掩盖多久，然后灾难就会继续。”伯南克提议转移金融公司不良资产伯南克提议，将美国金融公司资产负债表中的不良资产转移到一个新的机构中去。这项计划是保尔森纳和伯南克的又一次努力，此前他们未能恢复金融和房地产市场信心。保尔森：对美国金融市场弹性持有信心保尔森称，健康的资本市场，是具有活力的美国经济的主要骨

21、架，也是美国经济和美国家庭福利的关键。我们对美国的金融资本市场的弹性应持有信心。卡恩：明年经济会复苏卡恩表示，尽管日前爆发的美国金融风暴增加了经济发展的潜在威胁，IMF预计全球经济会在2009年逐步复苏。IMF预测2008年全球经济增速降至约4%，这将体现为美国、欧洲、日本的经济放缓，大多数新兴市场国家和发展中国家的经济增势减缓。索罗斯：英国是下一个索罗斯接受英国广播公司(BBC)记者采访时，就雷曼兄弟公司申请破产保护和美国国际集团(AIG)陷入困境发表意见。他说:“我担心，在一定程度上，我们仍在进入风暴的过程中，而非走出风暴。”应对金融危机，各国举措一览 中国下调存款准备金率和存贷款基准利率

22、10月9日起暂免征收个人储蓄存款利息税美国美联储联合其他五央行共同降息50基点美联储9000亿输血银行体系欧盟共同降息50基点欧盟各国将提高最低存款担保额度欧洲央行加大对金融系统注资力度英国英国宣布新救市方案 将动用五千亿英镑日本日本首相下令研拟追加经济对策 规模庞大日本央行一日内3次注资货币市场俄罗斯俄罗斯向银行大规模注资9500亿卢布俄罗斯对股市设立新的涨跌幅限制澳大利亚澳央行降息100个基点 幅度为16年之最西班牙西班牙设立300亿欧元基金支持银行荷兰荷兰将本国银行存款账户担保额提至10万欧元德国德国政府出台诸多应急措施2008金融危机的幕后元凶元凶一：过度消费的投资者正是无限制扩张的消

23、费和透支欲在背后使坏。美国依靠资本市场的泡沫来维持消费者的透支行为，市场被无节制地放大了。元凶二：腰包鼓鼓的金融从业者华尔街打着金融创新的旗号，推出各种高风险的金融产品，不断扩张市场，造成泡沫越来越大。元凶三：睁眼闭眼的监管者美国较为宽松的监管制度一定程度上也导致了这次风波，而整个监管体制显然已经无法跟上金融创新的速度。元凶四：百依百顺的亚洲国家亚洲国家的传统经济增长模式，给了美国实施宽松的货币政策且输送流动性的无限动机，让其有足够的流动性。2008金融危机进展2008-10：全球六大央行联手降息2008-10：英五千亿英镑救市2008-10：美国救市法案正式生效2008-09：华盛顿互惠银行

24、倒闭2008-09：美五大投行均成历史2008-09：AIG国有化2008-09：美国银行收购美林2008-09：雷曼兄弟破产2008-09：两房危机美政府出手2008-03：贝尔斯登猝死2008-03：美联储2000亿美元救市2008-01：全球金融机构相继爆巨亏2007-08：全球大部分股指下跌2007-08：贝尔斯登总裁辞职2007-07：全球金融市场震荡2007-03：新世纪金融公司濒临破产2007-02：抵押贷款风险浮出水面美国次贷危机中倒闭的银行08.10.26 佐治亚州阿尔法银行08.10.10 伊利诺州Meridian Bank08.09.25 密歇根州Main Street0

25、8.09.25 华盛顿互惠银行08.09.19 西弗吉尼亚州Ameribank08.09.05 内华达州银州银行08.08.29 佐治亚州诚信银行08.08.22 堪萨斯州哥伦比亚银行信托公司08.08.01 佛罗里达州第一优先银行08.07.25 加利福尼亚州第一传统银行08.07.25 内华达州第一国民银行08.07.11 加利福利亚州IndyMac Bank08.05.30 明尼苏达州第一诚信银行08.05.09 阿肯色州ANB金融国民协会银行08.03.07 密苏里州休姆银行08.01.25 密苏里州道格拉斯国民银行07.10.04 迈阿密山谷银行时下流行的顺口溜中行、建行、农行，行行出事；a股、 b股、 h股，股股下流；昨天、今天、明天，天天下跌；主板、小板、三板，板板完蛋；农民，市民，股民，家家难民；股市，楼市，车市，市市伤心；面粉，米粉，奶粉，粉粉有毒；股票，钞票，彩票，票票害人；二奶，三奶，牛奶，奶奶伤人。