新版玻璃重油与纯碱价格差系列38试探性调价与行业观望情绪浓烈0215

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1、股票研究行业双周报证券研究报告2玻璃及玻璃制品业2012.02.15试探性调价与行业观望情绪浓烈评级：上次评级：中性中性编号新版“玻璃-重油与纯碱价格差”系列 38韩其成021-S0880511010022细分行业评级玻璃及玻璃制品业6211无评级本报告导读：2 月上旬“玻璃-重油与纯碱价格差”为 6.2，连续 2 个月出现回升；2 月上旬，建筑玻璃价格指数 69.6，同降 18.4%，月环增 2.8%。摘要：国泰君安玻璃价格指数：2 月上旬各地区价格略有小幅上调。（1）玻璃价格指数 69.6，同降 18.4%，月环增 2.8%，高于 2009 年初价格指数 54.9的底部位置与 2011 年

2、 12 月初 64.4 的前期最低位。其中旬度价格华东、华南地区延续微涨，北方地区价格稳定。（2）以华东、华中为代表的区域试探性上调价格带动价格指数提升，同时华北、东北等地也具有一定冲动响应南方地区，但调价幅度较小。（3）介于目前各地区库存量依然较高，同时淡季需求有限，小幅上调或下调价格对于市场营销不大，出货量平淡。国泰君安“玻璃-重油与纯碱价格差”：价格差略有小幅回升，仍在新低位附近。（1）2 月上旬“玻璃-重油与纯碱价格差”6.2，同降 77%，旬环增18%，价格差连续 2 个月出现回升，目前略高于 12 月初 1.04 的历史绝对低点。（2）价格差在 2 月上旬延提升主要原因为企业试探性

3、提价造成，全行业目前仍处于略亏局面。目前玻璃价格与 08 年金融危机时相近，但重油价格与纯碱价格已大幅提升，因此普通平板玻璃企业盈利更为艰难。冷停修产能仍两成，略低于 09 年初历史高位：（1）12 年 1 月后停产生产线暂时未有增长，全国浮法玻璃生产线 265 条，日融量达 14.3 万吨，同增 13.94%；（2）剔除放停修实际日融量 11.6 万吨，同增 4.63%，有效产能使用率 81.54%；（3）目前停产生产线 64 条，12 月后 19 条生产线宣布进入冷修状态，生产线放停修产能占比 18.46%，略低于 09 年初 21%高点。库存仍小幅提升，高于 08 年初历史高位。2 月上

4、旬浮法玻璃库存量 2826万重量箱，同增 75.3%，月环增 4.4%，库存略高于 08 年初的历史高位；2 月上旬库存/有效产能比值达到 12，连续半年提升，略低于 08 年 16 的历史高位。目前市场成交清淡，库存量已经连续一个月出现小幅反弹。光伏产业价格小幅反弹：2 月上旬多晶硅价格在经历小幅反弹后得以延续，多晶硅 6n 价格 2 月上旬 30.75$/kg，同比下降 65%，月环比同增 2%；多晶组件 230W 小幅反弹至 0.74$/W，同比下降 57.2%，月环比保持不变。总评：目前浮法玻璃企业提价意愿较为明显，各地区龙头企业相继召开提价商谈会议，但介于目前行业处淡季，同时库存依旧

5、较高，提价效果暂时还需加以观察。新建生产线与冷停线均无变化，全行业观望情绪浓烈。预计 2 月将成为各地区反复上下调价试探期，月底企业有望明确今年形式。请务必阅读正文之后的免责条款部分相关报告玻璃及玻璃制品业：价格企稳，停产比例近 2 成玻璃及玻璃制品业：新年初始价格企稳，库存略降玻璃及玻璃制品业：价格继续小幅下跌，冷修线比例增至两成玻璃及玻璃制品业：超薄玻璃：高技术门槛与受益下游高速发展玻璃及玻璃制品业：平板玻璃行业开展建设项目专项清理2012.02.062012.01.132011.12.232011.10.162011.10.132008-1-32008-3-32008-5-22008-7

6、-12008-8-302008-10-292008-12-282009-2-262009-4-272009-6-262009-8-252009-10-242009-12-232010-2-212010-4-222010-6-212010-8-202010-10-192010-12-182011-2-162011-4-172011-6-162011-8-152011-10-142011-12-132012-2-112008-1-182008-3-132008-5-72008-7-12008-8-252008-10-192008-12-132009-2-62009-4-22009-5-272009

7、-7-212009-9-142009-11-82010-1-22010-2-262010-4-222010-6-162010-8-102010-10-42010-11-282011-1-222011-3-182011-5-122011-7-62011-8-302011-10-242011-12-182012-2-112009-1-172009-3-282009-6-62009-8-152009-10-242010-1-22010-3-132010-5-222010-7-312010-10-92010-12-182011-2-262011-5-72011-7-162011-9-242011-12

8、-32012-2-112009-1-42009-3-242009-6-112009-8-262009-10-222010-1-72010-3-292010-6-132010-8-312010-11-232011-2-72011-4-252011-7-82011-9-72011-11-252008-1-32008-3-32008-5-22008-7-12008-8-302008-10-292008-12-282009-2-262009-4-272009-6-262009-8-252009-10-242009-12-232010-2-212010-4-222010-6-212010-8-20201

9、0-10-192010-12-182011-2-162011-4-172011-6-162011-8-152011-10-142011-12-132012-2-112009-1-172009-3-282009-6-62009-8-152009-10-242010-1-22010-3-132010-5-222010-7-312010-10-92010-12-182011-2-262011-5-72011-7-162011-9-242011-12-32012-2-1170行业双周报图 1：国泰君安旬度玻璃价格指数：国泰君安旬度玻璃价格指数(元元/重量箱重量箱)图 2：国泰君安旬度：国泰君安旬度“玻

10、璃纯碱重油价格差玻璃纯碱重油价格差”11010090807060国泰君安建筑玻璃价格指数605040302010旬度“玻璃纯碱重油价格差”5006211数据来源：中国玻璃信息网，国泰君安证券研究图 3：旬度库存与有效产能比数据来源：中国玻璃信息网，国泰君安证券研究图 4：原材料价格走势图：原材料价格走势图1816141210864库存/有效产能520047004200370032002700220017001200华北石化(重油)重质纯碱30002800260024002200200018001600140012001000数据来源：统计局，国泰君安证券研究图 5：冷停修浮法生产线占比：冷停修

11、浮法生产线占比数据来源：百川咨询，国泰君安证券研究图 6：旬度浮法玻璃库存量：旬度浮法玻璃库存量25%冷停修生产线占比3400万重量箱存货数量20%15%30002600220010%18005%0%数据来源：中国玻璃信息网，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14001000数据来源：中国玻璃信息网，国泰君安证券研究2 of 13$/kg2008-3-32008-5-222008-8-102008-10-292009-1-172009-4-72009-6-262009-9-142009-12-32010-2-212010-5-122010-7-312010-10-192011-1

12、-72011-3-282011-6-162011-9-42011-11-232012-2-1199Q199Q400Q301Q202Q102Q403Q304Q205Q105Q406Q307Q208Q108Q409Q310Q211M211M511M811M112010-7-112010-7-312010-8-202010-9-92010-9-292010-10-192010-11-82010-11-282010-12-182011-1-72011-1-272011-2-162011-3-82011-3-282011-4-172011-5-72011-5-272011-6-162011-7-6201

13、1-7-262011-8-152011-9-42011-9-242011-10-142011-11-32011-11-232011-12-132012-1-22012-1-222012-2-1100Q100Q401Q302Q203Q103Q404Q305Q206Q106Q407Q308Q209Q109Q410Q311M311M611M911M122008-3-32008-5-222008-8-102008-10-292009-1-172009-4-72009-6-262009-9-142009-12-32010-2-212010-5-122010-7-312010-10-192011-1-72

14、011-3-282011-6-162011-9-42011-11-232012-2-116211行业双周报图 7：旬度浮法玻璃放停修产能（日融量：吨）：旬度浮法玻璃放停修产能（日融量：吨）图 8：旬浮法玻璃实际产能及增速（日融量：吨）：旬浮法玻璃实际产能及增速（日融量：吨）300002500020000吨生产线放修停放修停增速700%600%500%400%14000012000010000080000吨生产线实际产能实际产能增速35%30%25%20%15%15000300%10%1000050000200%100%0%-100%60000400002000005%0%-5%-10%-15%

15、数据来源：中国玻璃信息网，国泰君安证券研究图 9：多晶硅：多晶硅 6N 价格数据来源：中国玻璃信息网，国泰君安证券研究图 10：22 个一二线城市商品房交易面积周均值1101009080706050403020最高价最低价90807060504030201022个一二线城市商品房周交易面积总合（万平方米）同增（%）1200%1000%800%600%400%200%0%008-08-08-09-09-09-10-10-10-11-11-11-12-02 06 10 02 06 10 02 06 10 02 06 10 02-200%数据来源：solarzoom，国泰君安证券研究图 11：平板玻

16、璃单月毛利率走势图：平板玻璃单月毛利率走势图数据来源：Wind，国泰君安证券研究图 12：平板玻璃单月利润率走势图：平板玻璃单月利润率走势图1009080706050毛利-左毛利率32%24%16%25211713利润-左利润率14%10%6%4092%30201008%0%51-3-7-2%-6%-10%数据来源：统计局，国泰君安证券研究（11 年起公布月度 ）请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：统计局，国泰君安证券研究（11 年起公布月度）3 of 13Mar-02Dec-02Sep-03Jun-04Mar-05Dec-05Sep-06Jun-07Mar-08Dec-08Sep-09

17、Jun-10Mar-11Dec-11Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09May-09Aug-09Nov-09Feb-10May-10Aug-10Nov-10Mar-11Jun-11Sep-11Dec-11Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09May-09Aug-09Nov-09Feb-10May-10Aug-10Nov-10Mar-11Jun-11Sep-11Dec-11Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08

18、Oct-08Jan-09May-09Aug-09Nov-09Feb-10May-10Aug-10Nov-10Mar-11Jun-11Sep-11Dec-11Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08May-08Aug-08Nov-08Feb-09May-09Aug-09Nov-09Mar-10Jun-10Sep-10Dec-10Mar-11Jun-11Sep-11Dec-11Feb-06May-06Aug-06Nov-06Feb-07May-07Aug-07Nov-07Feb-08May-08Aug-08Nov-08Feb-09

19、May-09Aug-09Nov-09Feb-10May-10Aug-10Nov-10Feb-11May-11Aug-11Nov-1162110行业双周报图 13：月度玻璃平均出厂价（元：月度玻璃平均出厂价（元/重量箱）重量箱）图 14：月度平板玻璃重油纯碱价格差：月度平板玻璃重油纯碱价格差100浮法彩玻月度玻璃重油纯碱价格差908070605040数据来源：中国建材信息总网，国泰君安证券研究图 15：月度重点企业玻璃产量及增速：月度重点企业玻璃产量及增速3525155(5)(15)数据来源：中国建材信息总网，国泰君安证券研究图 16：月度重点企业玻璃销量及增速：月度重点企业玻璃销量及增速500

20、0450040003500300025002000万重量箱重点企业玻璃产量重点企业玻璃产量增速30%25%20%15%10%5%0%-5%5000450040003500300025002000万重量箱重点企业玻璃销量重点企业玻璃销量增速60%50%40%30%20%10%150010005000数据来源：中国建材信息总网，国泰君安证券研究图 17：月度重点企业玻璃库存及增速：月度重点企业玻璃库存及增速-10%-15%-20%-25%150010005000数据来源：中国建材信息总网，国泰君安证券研究图 18：月度重点企业玻璃库存产量比：月度重点企业玻璃库存产量比0%-10%-20%3500

21、万重量箱30002500200015001000500重点企业玻璃库存重点企业玻璃库存增速100%80%60%40%20%0%-20%-40%100%90%80%70%60%50%库存产量比数据来源：中国建材信息总网，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分-60%40%数据来源：中国建材信息总网，国泰君安证券研究4 of 13Apr-05Aug-05Dec-05Apr-06Aug-06Dec-06Apr-07Aug-07Dec-07Apr-08Aug-08Dec-08Apr-09Aug-09Dec-09Apr-10Aug-10Dec-10Apr-11Aug-11Dec-11Apr-0

22、5Aug-05Dec-05Apr-06Aug-06Dec-06Apr-07Aug-07Dec-07Apr-08Aug-08Dec-08Apr-09Aug-09Dec-09Apr-10Aug-10Dec-10Apr-11Aug-11Dec-11Apr-05Sep-05Feb-06Jul-06Dec-06May-07Oct-07Mar-08Aug-08Jan-09Jun-09Nov-09Apr-10Sep-10Feb-11Jul-11Dec-11Apr-05Aug-05Dec-05Apr-06Aug-06Dec-06Apr-07Aug-07Dec-07Apr-08Aug-08Dec-08Apr-0

23、9Aug-09Dec-09Apr-10Aug-10Dec-10Apr-11Aug-11Dec-11Apr-05Aug-05Dec-05Apr-06Aug-06Dec-06Apr-07Aug-07Dec-07Apr-08Aug-08Dec-08Apr-09Aug-09Dec-09Apr-10Aug-10Dec-10Apr-11Aug-11Dec-11Apr-05Aug-05Dec-05Apr-06Aug-06Dec-06Apr-07Aug-07Dec-07Apr-08Aug-08Dec-08Apr-09Aug-09Dec-09Apr-10Aug-10Dec-10Apr-11Aug-11Dec-1

24、160%6211行业双周报图 19：月度商品房新开工面积增速：月度商品房新开工面积增速商品房新开工面积当月增速图 20：月度商品房施工面积增速：月度商品房施工面积增速商品房施工面积当月增速90%70%50%30%商品房新开工面积累计增速50%40%30%20%商品房施工面积累计增速10%10%0%-10%-30%数据来源：CEI，国泰君安证券研究图 21：月度商品房竣工面积增速：月度商品房竣工面积增速-10%-20%数据来源：CEI，国泰君安证券研究图 22：月度商品房销售面积增速：月度商品房销售面积增速60%50%商品房竣工面积当月增速商品房竣工面积累计增速110%90%商品房销售面积当月增

25、速商品房销售面积累计增速40%30%20%10%0%-10%-20%数据来源：CEI，国泰君安证券研究图 23：月度汽车产量增速：月度汽车产量增速70%50%30%10%-10%-30%-50%数据来源：CEI，国泰君安证券研究图 24：月度汽车销量增速：月度汽车销量增速160%140%汽车产量累计增速汽车产量当月增速140%120%汽车销量累计增速汽车销量当月增速120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%数据来源：WIND，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分100%80%60%40%20%0%-20%-40%数据来源：WIND，国泰君安证券研究5 of 130

26、9-1-1509-3-709-4-2709-6-1709-8-709-9-2709-11-1710-1-710-2-2710-4-1910-6-910-7-3010-9-1910-11-910-12-3011-2-1911-4-1111-6-111-7-2211-9-1111-11-111-12-2212-2-1109-1-1509-3-709-4-2709-6-1709-8-709-9-2709-11-1710-1-710-2-2710-4-1910-6-910-7-3010-9-1910-11-910-12-3011-2-1911-4-1111-6-111-7-2211-9-1111-11

27、-111-12-2212-2-1109-1-1509-3-709-4-2709-6-1709-8-709-9-2709-11-1710-1-710-2-2710-4-1910-6-910-7-3010-9-1910-11-910-12-3011-2-1911-4-1111-6-111-7-2211-9-1111-11-111-12-2212-2-1109-1-1509-3-709-4-2709-6-1709-8-709-9-2709-11-1710-1-710-2-2710-4-1910-6-910-7-3010-9-1910-11-910-12-3011-2-1911-4-1111-6-11

28、1-7-2211-9-1111-11-111-12-2212-2-1109-1-1509-3-709-4-2709-6-1709-8-709-9-2709-11-1710-1-710-2-2710-4-1910-6-910-7-3010-9-1910-11-910-12-3011-2-1911-4-1111-6-111-7-2211-9-1111-11-111-12-2212-2-1109-1-1509-3-709-4-2709-6-1709-8-709-9-2709-11-1710-1-710-2-2710-4-1910-6-910-7-3010-9-1910-11-910-12-3011-

29、2-1911-4-1111-6-111-7-2211-9-1111-11-111-12-2212-2-1150行业双周报图 25：旬度上海浮白建筑玻璃销售价格：旬度上海浮白建筑玻璃销售价格(元元/平米平米)图 26：旬度广州浮白玻璃销售价格：旬度广州浮白玻璃销售价格(元元/平米平米)2321191715134540353025株洲浮白建筑4mm中山玉峰浮白 汽车 6mm萍乡浮白汽车4mm1197华尔润浮白建筑级4mm浙玻浮白 建筑级4mm通辽福耀 浮白建筑级4mm201562115数据来源：中国玻璃网，国泰君安证券研究图 27：旬度北京玻璃销售价格：旬度北京玻璃销售价格(元元/平米平米)10数

30、据来源：中国玻璃网，国泰君安证券研究图 28：旬度秦皇岛玻璃销售价格：旬度秦皇岛玻璃销售价格(元元/平米平米)55452624耀华股份白玻 汽车4mm耀华工业园蓝玻 汽车5mm403530秦皇岛奥格汽车10mm迎新汽车4mm秦皇岛耀华股份汽车5mm22202520151050数据来源：中国玻璃网，国泰君安证券研究图 29：旬度河南玻璃销售价格：旬度河南玻璃销售价格(元元/平米平米)18161412数据来源：中国玻璃网，国泰君安证券研究图 30：旬度：旬度 Low-E 玻璃销售价格(元/平米)20191817161514洛玻翡翠绿建筑4mm8075706560北京秦皇岛耀华 Low-E汽车6mm

31、秦皇岛耀华Low-E 汽车5mm13商丘振华建筑5mm5512数据来源：中国玻璃网，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分50数据来源：中国玻璃网，国泰君安证券研究6 of 13Mar-02Dec-02Sep-03Jun-04Mar-05Dec-05Sep-06Jun-07Mar-08Dec-08Sep-09Jun-10Mar-11Dec-11Mar-02Dec-02Sep-03Jun-04Mar-05Dec-05Sep-06Jun-07Mar-08Mar-02Dec-02Sep-03Jun-04Mar-05Dec-05Sep-06Jun-07Mar-08Dec-08Sep-09Ju

32、n-10Mar-11Dec-11Dec-08Sep-09Jun-10Mar-11Dec-1108-2-208-4-1208-6-2108-8-3008-11-809-1-1709-3-2809-6-609-8-1509-10-2410-1-210-3-1310-5-2210-7-3110-10-910-12-1811-2-2611-5-711-7-1611-9-2411-12-312-2-11Jun-05Dec-05Jun-06Dec-06Jun-07Dec-07Jun-08Dec-08Jun-09Dec-09Jun-10Dec-10Jun-11Dec-1108-1-308-3-1808-6-

33、108-8-1508-10-2909-1-1209-3-2809-6-1109-8-2509-11-810-1-2210-4-710-6-2110-9-410-11-1811-2-111-4-1711-7-111-9-1411-11-2812-2-116211行业双周报图 31：旬度浮法玻璃生产线数：旬度浮法玻璃生产线数图 32：旬度浮法玻璃产能及增速（日融量：吨）：旬度浮法玻璃产能及增速（日融量：吨）290160000吨浮法玻璃生产线产能总计25%270250230浮法玻璃生产线数140000120000100000产能增速20%15%8000021019017015060000400002

34、0000010%5%0%数据来源：中国玻璃信息网，国泰君安证券研究图 33：月度浮法玻璃平均出厂价（元：月度浮法玻璃平均出厂价（元/重量箱）重量箱）数据来源：中国玻璃信息网，国泰君安证券研究图 34：月度浮法玻璃平均出厂价（元：月度浮法玻璃平均出厂价（元/重量箱）重量箱）1003mm浮法4mm浮法1005mm浮法6mm浮法908070605040数据来源：中国建材信息总网，国泰君安证券研究图 35：月度浮法玻璃平均出厂价（元：月度浮法玻璃平均出厂价（元/重量箱）重量箱）908070605040数据来源：中国建材信息总网，国泰君安证券研究图 36：月度平板玻璃产量及增速：月度平板玻璃产量及增速1

35、00908mm浮法12mm浮法10mm浮法80007000万重量箱平板玻璃月产量平板玻璃月产量增速40%30%60008070605040数据来源：中国建材信息总网，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分500040003000200010000数据来源：统计局，国泰君安证券研究7 of 1320%10%0%-10%-20%Feb-08Apr-08Jun-08Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11

36、Oct-11Dec-11Feb-08Apr-08Jun-08Aug-08Oct-08Dec-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09Feb-10Apr-10Jun-10Aug-10Oct-10Dec-10Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11May-11Feb-11Mar-11Sep-11Jul-11Aug-11Jun-11Nov-11Apr-11Oct-11Dec-11May-11Mar-11Feb-11Aug-11Sep-11Jul-11Nov-11Apr-11Jun-11Dec-11Oct-11621199行业双周报图

37、 37：月度平板玻璃出口数量同比：月度平板玻璃出口数量同比图 38：月度平板玻璃出口金额同比：月度平板玻璃出口金额同比80%60%40%20%出口数量当月同比出口数量累积同比100%80%60%40%出口金额当月同比出口金额累积同比20%0%-20%-40%-60%数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 39：月度平板玻璃收入规模（亿元）：月度平板玻璃收入规模（亿元）120 亿元100806040200数据来源：WIND，国泰君安证券研究表 1:2011 年新增玻璃产能测算0%-20%-40%-60%数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 40：月度平板玻璃利润总额规模（亿元）：月度平板玻璃利

38、润总额规模（亿元）亿元1086420-2数据来源：WIND，国泰君安证券研究现有浮法玻璃生产线情况生产线数量日融量（吨）年产能（万重量箱）2009 年底浮法玻璃总产能2009 年底在产浮法玻璃产能2010 年底浮法玻璃总产能2010 年底在产浮法玻璃产能2141762412081072709062012459010960068652.857996.879737.6701442011 年新增浮法玻璃产能预测2011 年底浮法玻璃总产能（截止 11 月）2011 年新投产生产线（截止 11 月）2011 年冷修生产线净增长（截止 11 月）2011 年底在产新增浮法净增长（截止 11 月）2622

39、1121406401620042801192090009.6103682739.27628.82011 年新增玻璃产能预测2011 年底新增产能2011 年预计淘汰落后产能请务必阅读正文之后的免责条款部分119207628.829408 of 139%于2000%行业双周报（平拉法与格法）2011 年底新增玻璃产能预测数据来源：玻璃信息网、国泰君安证券研究图 41：浮法玻璃规模生产线日融量条数占比（：浮法玻璃规模生产线日融量条数占比（T/D）4688.8图 42：浮法玻璃各规模生产线日融量占比（：浮法玻璃各规模生产线日融量占比（T/D）200-300300-400（含）17%200-300（含

40、）小于或等于2002%500以上40%（含）300-400 5%小于或等（含）13%6211500以上52%400-500（含）30%400-500（含）32%数据来源：BL，国泰君安证券研究图 43：浮法玻璃各种窖龄生产线数量占比：浮法玻璃各种窖龄生产线数量占比数据来源：BL，国泰君安证券研究图 44：浮法玻璃各种窖龄生产线日融量占比：浮法玻璃各种窖龄生产线日融量占比14年-20年（含）20年以上9%小于2年13%14年-20年（含）20年以上11%7%小于2年16%13%8年-14年（含）2年-4年（含）17%8年-14年（含）13%2年-4年（含）20%16%6年-8年（含）19%4年-

41、6年（含）13%6年-8年（含）19%4年-6年（含）14%数据来源：BL，国泰君安证券研究表 2:2012 年预计投产生产线数据来源：BL，国泰君安证券研究序号123456789企业广东英德鸿泰玻璃台玻安徽玻璃有限公司安徽蓝实信义天津二线海阳中浮金晶智慧旗滨集团五线沙河德金沙河吉恒源地址广东安徽安徽天津山东北京福建河北河北吨位600800600900500600600800600请务必阅读正文之后的免责条款部分9 of 13Jan-03Aug-03Mar-04Oct-04May-05Dec-05Jul-06Feb-07Sep-07Apr-08Nov-08Jun-09Jan-10Aug-10M

42、ar-11Oct-11Jan-03Aug-03Mar-04Oct-04May-05Dec-05Jul-06Feb-07Sep-07Apr-08Nov-08Jun-09Jan-10Aug-10Mar-11Oct-116211行业双周报101112131415沙河安全河北迎新耀华集团滦县耀华集团迁安耀华集团本部弘耀一线耀华集团本部弘耀二线合计河北辽宁河北河北河北河北10006005005005005009600数据来源：BL，国泰君安证券研究表 3:每旬玻璃行业讯息以及上市公司重要公告日期2012-2-12012-2-082012-2-09日期2012-2-112012-2-112012-2-11

43、2012-2-112012-2-112012-2-112012-2-11上市公司中航三鑫金刚玻璃旗滨集团地区或企业华中华南华北西南华东东北华中西北公告内容预测 2011 年归属于上市公司净利润同比下降 0%-30%。公司顺利通过高新技术企业复审，享受 15%所得税率。公司筹划股权激励事宜，10 日、13 日停牌行业讯息华南和华中的生产企业把价格略有上调。华东等地区的生产企业也在上旬召开价格协调会，但是鉴于生产企业库存很高，没有上涨动力，仅仅象征性地上调 1 元。未来走势还要看企业库存情况的变化而定！节后的广州市场从运行看似乎还缺乏上行的推动力，厂家拉动价格，市场并未出现全面的联动，推高价格仍需

44、市场需求的反弹，而需求在近期似乎不太给力，市场反弹仍需关注。春节之后华北玻璃生产企业有涨价意向，市场并不买账。基本上没有变化，仅有部分品种略有变化。秦皇岛需求基本上增长不大，价格也是试探性的变化。真正的变化还需要市场的支撑！成都价格略有上涨，企业库存不多。市场需求一般。华东地区价格走势平缓，厂家价格拉动是节后市场的主旋律。节后厂家库存都普遍增加，由于市场启动慢，价格提升之后，厂家出货出现减缓。华东会议价格再次小幅上拉 1元/重箱，预期市场走势将缓步上行。东北的生产企业在制造价格上涨的舆论，但是目前的市场需求依然疲软！需求的增长带动了武汉地区经销商的库存减少，但是价格整体变化不大！气候的持续寒冷

45、使得西安的玻璃需求根本无法启动或者增加。暂时没有上涨动力。数据来源：玻璃信息网，国泰君安证券研究图 45：南玻动态：南玻动态 PE80图 46：金晶科技动态：金晶科技动态 PE1007060南玻市盈率沪深300PE908070金晶科技PE沪深300PE50403020100数据来源：WIND，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6050403020100数据来源：WIND，国泰君安证券研究10 of 13Jan-03Aug-03Mar-04Oct-04May-05Dec-05Jul-06Feb-07Sep-07Apr-08Nov-08Jun-09Jan-10Aug-10Mar-11

46、Oct-11Jan-03Aug-03Mar-04Oct-04May-05Dec-05Jul-06Feb-07Sep-07Apr-08Nov-08Jun-09Jan-10Aug-10Mar-11Oct-11行业双周报图 47：南玻动态：南玻动态 PB图 48：金晶科技动态：金晶科技动态 PB10987654321南玻市净率沪深300PB10987654321金晶科技PB沪深300PB62110数据来源：WIND，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分0数据来源：WIND，国泰君安证券研究11 of 13行业双周报作者简介：韩其成：执业资格证书编号：S0880511010022电话：02

47、1-38676162邮箱：张琨（贡献作者）：执业资格证书编号：S0880110090085电话：021-38674754邮箱：王建（贡献作者）：执业资格证书编号：S0880111090084电话：021-38674929邮箱：熊昕（贡献作者）：执业资格证书编号：S0880111030019电话：021-38676715邮箱：请务必阅读正文之后的免责条款部分12 of 13增持谨慎增持中性减持增持减持地址行业双周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业

48、理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见

49、及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动

50、。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“

51、国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为评级说明相对沪深 300 指数涨幅 15%以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间比较

52、标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。2.投资建议的评级标准股票投资评级相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%相对沪深 300 指数下跌 5%以上明显强于沪深 300 指数报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。行业投资评级中性基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数国泰君安证券研究上海上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层深圳深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层北京北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层邮编电话200120（021）38676666518026（0755）23976888100140（010）59312799E-mail：请务必阅读正文之后的免责条款部分13 of 13