负债筹资经营存在的风险及防范措施

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1、负债筹资经营存在的风险及防范措施【摘要】负债筹资经营可以扩大企业的生产规模，增强企业的市场竞争力，有利于发挥其正面财务效应，达到降低综合资金成本的目的。同时，负债筹资也给企业带来了不可预计的财务风险。因此，企业应加强风险防范意识，建立有效的风险防范措施，保持合理的资产负债率，制定出正确的负债筹资计划。本文运用文献研究法，通过调查山东金宇轮胎有限公司的财务资料，运用各种财务风险分析指标分析山东金宇轮胎有限公司的财务状况，提出相应的预防企业筹资风险的对策。【关键词】负债筹资 筹资风险 风险防范Shandong JinYu Tyre Co., LTD Risks and Prevention Mea

2、sures of Debt Financing Accounting TIAN Wei-shuaiTutor SUN Zhi-liang【Abstract】Debt financing can expand the production scale of enterprises and enhance competition in the market, and it benefits to play financial effects to come to the goals of reducing comprehensive capital cost. At the same time,

3、debt financing also brings financial risks which we can not anticipate. Therefore, enterprises should enhance the awareness of risks, set up effective measures to prevent risks, keep the reasonable asset-liability ratio and work out the correct debt financing plan. Using the method of research liter

4、ature, this thesis investigate the financial materials from JinYu tyre Co., LTD, uses the analysis indexes of financial risks to analyze the financial conditions, and puts forward the corresponding countermeasures to prevent financing risks.【Key words】Debt financing Financing risks Risks prevention前

5、 言 随着经济形势的不断发展变化，全球经济正在逐渐向一体化迈进，在这个过程中，必然的迎来了知识经济时代的到来，从而使世界各国的经济文化生活都达到一个崭新的境界，更使人类物质文明和精神文明都同时迅猛发展。企业运用负债筹资经营在国际范围内已经广泛存在，尤其现在高比例负债筹资经营更是现有企业的经营特点之一。当前，企业生产经营所需要的资金，由原来的“等，靠，要”已经转变为自主筹资，通过举债筹集资金成为绝大多数企业解决资金短缺问题的主要方法。现在经济环境的瞬息万变促使企业认识到必须越来越来重视筹资风险管理，因为筹资风险的存在是客观的，企业产生筹资风险的原因很多，这些因素不仅来源于企业外部，还有一些来源于

6、企业自身。而且不同的筹资风险形成的具体原因也不尽相同，企业应对筹资风险的措施也不尽相同，在管理过程中管理者的有效措施只能降低，却不可能完全消除筹资风险，因此必须引起企业对筹资风险的重视1。但日常中太多的企业经营失败的例子教给我们轻视或忽视筹资风险会给我们带来严重的后果，小则企业萧条几年或一蹶不振，大则企业倒闭、破产。因此，如何监控筹资风险的发生以及如何处理企业的不良债权等问题，已经成为我们企业管理中不容回避的一个重大课题。 那么什么是筹资风险，筹资风险形成的原因又是什么，以及我们应该如何应对所面临的筹资风险呢?为了更好的了解企业筹资风险的成因、种类和如何应对筹资风险,本文运用文献研究法，通过调

7、查文献所学知识点以及实习期间获得的山东金宇轮胎有限公司的财务资料，从而运用各种财务风险分析指标分析山东金宇轮胎有限公司的财务状况，提出相应的预防企业筹资风险对策。一、山东金宇轮胎有限公司负债筹资的现状(一)山东金宇轮胎有限公司简介山东金宇轮胎有限公司是一家专业的汽车轮胎产品研发制造企业，始建于1995年。公司现有总资产61亿元，拥有先进的轮胎生产、研发、检测装备和专业化的技术、管理团队，建立了完善的质量保证体系。现拥有全钢子午线轮胎生产能力240万条/年，半钢子午线轮胎（乘用车轮胎）生产能力700万条。销售市场遍及全国各地和海外几十个国家和地区。公司产品通过了国家AAA产品认证、ISO/TS1

8、6949国际质量体系认证、美国交通部DOT认证、欧洲经济委员会ECE认证、巴西INMETRO认证等国内外产品认证，公司实验室通过了CNAS认证。“金宇”牌产品被认定为“山东省名牌”产品，“金路”商标被授予“山东省著名商标”称号。公司被认定为国家级守合同重信用企业，中国专利山东明星企业，省级高新技术企业，省银行业最佳信贷诚信客户，中国建设银行总行级重点客户，中国工商银行总行级产业链核心客户、国际贸易融资重点客户，2009年度入围全球橡胶行业50强。(二)山东金宇轮胎有限公司负债筹资方式近年来，山东金宇轮胎有限公司发展迅速，已成为广饶县经济的重要组成部分，但筹资问题一直是山东金宇轮胎有限公司发展的

9、瓶颈。由于筹资制度的政策约束和自身的规模限制，山东金宇轮胎有限公司很难通过证券市场发行股票进行负债筹资。山东金宇轮胎有限公司内源融资能力因自身积累能力的影响而受到较大限制，权益融资的困难使负债筹资成为企业的选择。2011年山东金宇轮胎有限公司对外融资净额为442383万元，其中人民币借款285625万元（包括设备租赁4500万元、个人存款9300万元）、美元借款1000万美元、银行承兑净额96801万元、信用证29500万元、贸易融资23657万元。其中，银行贷款是最普遍的负债渠道，占山东金宇轮胎有限公司负债筹资的60%左右；应付债券占负债比例的20%；但是银行贷款、应付债券不足以满足山东金宇

10、轮胎有限公司的资金需求，因此，山东金宇轮胎有限公司不顾高风险的威胁，转而求助于活跃的民间借贷。银行信贷、应付债券、民间借贷由此成为山东金宇轮胎有限公司筹集资金的主要来源。负债筹资已经成为山东金宇轮胎有限公司最为重要的筹资方式，其本身所具有的巨大优势大大促进了山东金宇轮胎有限公司的发展。然而，债务资金是企业依约使用，按期偿还的资金，因而产生了较权益资金筹资而言很大的财务风险，一旦企业无法到期还本付息，将会给公司的社会形象和声誉造成不利影响，从而给企业的再筹资及经营活动带来困难，造成企业运作的恶性循环，甚至使企业无法生存而破产。因此，负债筹资运用得当，就能够起到“借鸡生蛋”，使资金升值获得收益；但

11、如果负债筹资不当，不仅不能保值，可能得“拆东墙补西墙”，甚至以破产结束。二、山东金宇轮胎有限公司负债筹资风险的成因分析有负债就会有筹资风险，因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题2。筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化，企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性3。它有两层含义，一是指负债筹资导致企业所有者收益下降的风险；二是负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险（违约风险）。 （一）负债比率不合理筹资环节风险指标主要包括流动比率、速动比率、资产负债率、负债经营率等，这类指标重在揭示企业流动资产与流动负债的适应程度，体现企业流动资

12、产变现能力的强弱，预防企业短期偿债能力的恶化4。表1 山东金宇轮胎有限公司资产表 （单位：元）项 目2010年期初数 2010年期末数 货币资金315,083,473.1037,186,715.50应收账款93,492,636.50406,485,214.90预付账款321,782,020.6 388,102,520.00 存 货1602,086,134.903210,900,461.90流动资产合计2332,444,265.14042,674,912.30长期投资合计1002,000,000.002010,000,000.00固定资产净额89，632,433.40108，168,925.60

13、无形资产203,682.80248,216.80资产总计3424,280,381.306161,092,053.90数据来源：山东金宇轮胎有限公司有限公司表2 山东金宇轮胎有限公司负债表 （单位：元）项 目 2010年期初数 2010年期末数 流动负债合计896,226,258.102821,813,955.70长期负债合计1202,025,990.001602,025,990.00负债合计2098,252,248.104423,839,945.70股东权益合计 1326,028,133.20 1737,252,108.2负债及股东权益总计3424,280,381.306161,092,053

14、.90数据来源：山东金宇轮胎有限公司2010年末的流动比率为1.4（4042,674,912.30/2821,813,955.70），2009年末的流动比率为2.6（2332,444,265.1/896,226,258.10），而同行业的流动比率平均水平为0.88。2010年末的速动比率为0.29（831,774,450.40/2821,813,955.70），2009年末的速动比率为0.81（730,358,130.20 /896,226,258.10），而同行业的平均水平为0.49。表3 山东金宇轮胎有限公司 财务指标 2009 2010 同行业（永盛） 流动比率 2.6 1.4 0.88

15、 速动比率 0.81 0.29 0.49数据来源：计算得出流动比率指的是流动资产与流动负债的比率，10相比09年有所下降，但仍然高于同行业的水平，仅通过这一指标还不能说明公司的偿债能力没有问题。速动比率是指速动资产与流动负债的比值，10年相比09年大幅下降，而公司负债总额却是增加的，说明公司在迅速扩张，而通过以上数据看出公司的存货与固定资产明显增加，公司存在很大的财务风险。总体来讲，山东金宇轮胎有限公司的短期偿债能力偏低，该公司管理层有待进一步加强。（二）企业扩张过快，容易导致经营失败山东金宇轮胎有限公司主要生产全钢子午胎（TBR）、半钢子午胎（PCR）。PCR工厂2009年7月中旬开始生产，

16、09年共产半钢胎50万条左右，2010年产量达350万条左右，预计2011年将实现产量500万条左右。而要满足这样的扩张速度，企业必然要购入更多的机器设备及人力成本，必然导致企业投入更多的资金，同样企业仅靠自身积累的资金是不够的，需要从外界借入更多的资金，无论是企业以前年度积聚的自有资金还是外界筹集的资金，都将面临很大的财务风险，而这些风险有很大的不确定性。由表1和表2资产负债表可计算出2010 年末的负债经营率为1.41（1602,025,990.00 /1137,252,108.2），2009年末的负债经营率为0.9（1202,025,990.00 /1326,028,133.20），而同

17、行业的平均水平为0.93。由此可见该公司的负债经营率比重较高且比09年上升55.4% 。负债经营率指的是长期负债与所有者权益的比率，代表的是每一元收益所需介入的款项，负债经营率越高说明公司收益越小，即公司所存在的经营风险越高。（三）企业外部观环境复杂多变 宏观环境的变化对企业来说是难以准确预见和改变的，宏观环境的不利变化必然给企业带来筹资风险5。财务管理的环境具有复杂性和多变性，外部环境多样化可能为企业带来某种机会，也可能使企业面临某种威胁，而给企业筹资带来困难。以山东金宇轮胎有限公司为例，2011年轮胎行业的经营状况不容乐观，橡胶、天然胶、合成胶、炭黑等轮胎原材料不断涨价，近几年公司进的天然

18、胶价格如下：2008年在21000元/吨左右，2009年均价为16000元/吨左右,但是2010年涨幅几乎超过100，今年前两个月天然胶价格冲破40000元/吨，短期内仍延续坚挺走势。从历史情况来看，当天然胶价格上升到24000元/吨时公司将面临较大的成本压力，可见原材料价格的飙升对相关下游企业的产品毛利率影响明显。因为原材料价格不断上升，企业留存的自有资金已经不能满足企业日常的经营需求，迫使企业不得不举借外债。但基于企业投资成本无法确定，就无法确定与借入资金的关系，因而也无法预计负债筹资借入的资金是否给企业带来预期的收益，企业无法预期企业的投资利润率，就存在着很大的经营的风险。（四）利率上升

19、使筹资成本的增加利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当贷款利率上调时，企业此时筹资,资金成本增加，企业所负担的经营成本提高，这样企业会承担较大的筹资风险。追根究底，问题关键在于企业投资收益率与企业借款利率高低的不确定性6。2009年1月1日山东金宇集团即总公司下发文件调整公司的社会集资利率，利率由原来12%调整为9%，2010年1月1日调整为6%，2011年1月1日，调整为9%，4、5月份的存款金额相比2月份有明显涨，而退款金额明显减少。在2011年当利率上调，使企业获得更多外部资金的同时，企业也负担的增加的利息费用，使企业的资金成本增加。（五）企业财务人员对筹资风险的认识不足企业只要有

20、财务活动，就必然存在着财务风险。在现实工作中，山东金宇轮胎有限公司财务管理人员风险意识淡薄，是财务风险产生的重要原因之一。目前，轮胎行业销售状况不是很乐观，企业产品滞销现象严重。企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，造成应收账款大量增加。同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解欠缺，缺乏控制，盲目赊销，造成应收账款失控。大量比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。此外，资产长期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性，给企业带来巨大的财务风险。三、加强山东金宇轮胎有限公司负债筹资风险的防范措施企业对其筹资结构的设计，实质上是对资金筹集中财务杠杆利益、筹

21、资成本、筹资风险和筹资权益的平衡7。企业应有一个合理的负债经营政策，确定合理的负债经营规模，选择适当的负债经营方式和期限，决定合适的利率水平以及利息支付方式和清偿方式，使企业形成合理的负债结构。有效地利用财务杠杆，是企业经营成功的保证。（一）运用财务杠杆，调整资本结构资本结构是指公司的资金来源中负债与净资产，或者说股东权益的股东权益比例关系。公司的资本结构就是指公司的股东权益与债权人在公司总权益中如何分配的问题。1.找好财务杠杆的支点在企业经营过程中，需要多少资金投入，以及形成多大的产销量，才可以是公司盈利；在既定的资金需求金额下，自己出多少钱、借入多少钱，能够使公司的价值最大。解决这两个问题

22、，实际上就是确定财务杠杆的支点的决策过程。支点确定的越好，杠杆效应就越大。2.考虑财务风险的影响财务风险是指由于利用财务杠杆而给企业带来的破产风险或普通股权益发生大幅度变动风险。企业为取得财务杠杆利益，需要加大债务筹资，这就导致利息等固定费用的增加。由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益下降的更快。另外，由于利用营业杠杆带来的营业风险，会加大财务风险。因此，企业只有在经济效益良好时，负债经营才是有利的，同时，在提高借入资本对自有资本的比例时，也要考虑风险的大小。3.确定最佳的资本结构最佳的资本结构是指企业在一定的时期使其综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。不同行业以及

23、同一行业的不同企业在运用财务杠杆时所采用的策略和方法大小不同，从而也会使资本结构产生差别。并且资本结构不会停留在一个固定的水准上，随着时间的推移，资本结构也会发生变动。了解资本结构的行业状况、行业差别及其变动，有助于认识资本结构的行业特点，作为确定最佳资本结构的参照体系8。因为企业综合资本最低时的资本结构与企业价值最大化时资本结构是一致的，因此，在确定最佳资本结构时所运用的衡量标准是企业综合资本成本即加权平均成本的高低。（二）选择比较稳健的筹资模型 企业只有不断成长才有生命力，但是在快速成长的过程中，必须保证财务稳健，不能过度负债。企业如果不顾自身条件通过负债经营盲目铺摊子，就容易聚集过多盈利

24、能力差的资产或业务，规模再大也难逃被淘汰的命运，对企业来说，只有在稳健的前提下取得的成长才是合理的。企业应当根据经营环境的变化，不断通过存量调整和变量调整（增量或减量）的手段确保财务结构的动态优化9。不少企业陷入经营困难甚至破产，并非因为资不抵债，而是由于暂时的支付困难。因此，利润或是企业总价值最大化不能停留在账面盈利上，而要以价值的可实现性和变现能力作为前提。同时，公司的规模扩张应与财务控制制度建设保持同步发展，否则造成财务失控。企业应建立有效的财务监控体系，加强对公司债务、资产、投资回收、现金回流和资产增值等方面的财务管理与监督，严格担保和信用证开证额度管理，减少或有负债。（三）了解企业所

25、处的外部环境就目前山东金宇轮胎有限公司而言，面对最严重的问题是轮胎成本问题，而原材料的价格不断上涨，是直接原因。天然胶价格上涨带动合成橡胶价格上涨，轮胎企业成本压力急剧增大、利润明显下滑。锦湖轮胎质量门事件已经是很好的前例。面对原材料价格的疯涨，即使国家抛储，也只能短暂缓解轮胎企业的压力，甚至是杯水车薪。中国天然橡胶对外依存度太高，而轮胎行业产能过剩又比较严重，这种局面无法避免。换个角度看，当前的外在压力正是行业进行结构大调整的有利时机。要从源头上缓解成本压力，轮胎企业应当加快步伐走出去，到国外去种植天然橡胶。受地理环境影响，中国生产的天然橡胶这几年基本保持在60万吨左右。中国的天然橡胶约70

26、%依靠进口。有不少企业到境外去种植天然橡胶，可是进展比较缓慢。要想解决原材料价格问题，进而控制成本，企业应从原材料的来源着手，寻找低成本材料。（四）防范利率变动风险企业应密切关注各地经济、金融形势和汇率的变化情况，调整贷款的银行结构和币种结构，尽可能避免过分集中向某一国家或区域的金融机构借款或以单一货币进行借贷或业务结算，以预防和降低借贷和汇率风险。1.利率选择的原则利率风险是指由于市场利率水平变动而引起收益率变动的可能性10。在世界性贷款利率处于上升趋势时，应尽可能采用固定利率；在利率变化处于下降趋势时，尽可能采用浮动利率。采用浮动利率时，应在借款合同中声明，在整个借款期间，保留一次调整利率

27、的权利，以防止利率再次上升遭受损失。2.汇率风险的防范措施汇率风险是指因汇率变动而使投资收益率变动的可能性。汇率变动会影响公司生产成本和资金成本，从而影响公司产品进出口和资金输入状况，引起收益率变化。（五）建立良好的商业信誉就山东金宇轮胎有限公司而言，目前所承受的偿债压力，很大一部分来源于债权人要求归还借款，而这些债权人中银行占很大的比重，其来源于银行的借款占企业负债的60%左右。在财务信誉较好的情况下，山东金宇轮胎有限公司有充分的偿债能力来偿还各种债务，因而可以比较容易地获得所需要的周转资金；反之，如果山东金宇轮胎有限公司的财务信誉较差，那么对方提供投资的可能性便大大降低，甚至要求偿还以前所

28、借款项，给企业造成很大的偿债压力。因此，企业在选择借款银行时，首先应该考虑银行会不会因自身财务状况恶化而逼迫还款，缓和的余地有多大，既考虑自身与银行的关系，还要建立良好的商业信誉，让债权人对企业的到期还款能力不予怀疑11。（六）制定合理的负债筹资计划 准确的财务预测，能使企业预先知道自己的财务需求，提前安排融资计划，估计可能筹措的资金量，在了解筹资满足投资程度的基础上，安排企业的生产经营和投资，从而使投资与筹资相联系，避免由于两者脱节而造成的资金周转困难。例如，山东金宇轮胎有限公司可以通过以下做法来降低财务风险的影响。一是需要完善公司内部预警机制，可以聘用外部机构对公司财务风险进行评估，例如聘

29、请会计师事务所或者是评估所对公司财务进行评估12。公司财务部原有的职能主要是如何及时准确地反映财务信息，随着公司经营规模的扩大和外部财务风险的增长，建立内部预警机制就显得尤为重要。公司内部可以通过建立短期偿债能力分析、长期偿债能力分析和盈利能力分析的指标对公司财务进行时时监管。二是随着公司规模的不断扩大，为更好地发现风险，对影响财务风险的多种明显形态进行密切地跟踪和分析，以便迅速制定相应切实可行的风险管理策略，降低风险影响程度。(七)采取一定的风险控制策略在企业的日常管理过程中，除了以上方法外，我们还可以运用各种回避财务风险的技巧、方法，毕竟在强硬的现实面前我们还可以选择迂回策略。1.自我保险

30、法企业自身来承担风险。例如:企业预先提留风险补偿资金，实行分期摊销，以此降低风险损失对企业正常生产经营的影响。2.多元化风险控制法企业通过对外投资多元化及多种经营已达到分散财务风险的方法，也就是说企业对外投资时，企业应将资金投资于不同的投资项目，以达到分散风险的目的9。因为不同产品的利润率是独立或不完全相关的，并且经营多个项目在时间、空间、利润上可以相互补充抵消，减少企业利润风险。3.风险转移法企业通过某些手段将部分或全部财务风险转移给他人承担的方法。它包括保险转移和非保险转移。企业可以通过购买财产保险的方式将财产损失的风险转移给保险公司承担；在对外投资时, 企业可以采用联营投资方式，将投资风

31、险部分转移给参与投资的其他企业13。非保险转移是指将某种特定的风险转移给专门机构或部门，如将产品卖给商业部门，将一些定点的业务交给具有丰富经验技能、拥有专门人员和设备的专业公司去完成等。4.风险回避法企业在选择筹资方式时, 应综合评价各种方案可能产生的财务风险大小，在获得预期投资利润率的情况下，选择风险较小的方案, 以达到回避财务风险的目的。由于长期投资的风险一般高于短期投资风险，股权投资风险高于债权投资风险。因此，企业在选择筹资方式时，应从筹资目的出发进行综合评价。结 论负债而引起的风险是每个企业不能回避的现实问题。因此，山东金宇轮胎有限公司在正确认识筹资风险的基础上,充分重视筹资风险的作用

32、及影响，掌握筹资风险的防范措施，使企业既获得负债经营带来的财务收益，同时将风险降低到最低限度，使负债经营更有利于提高企业的经营效益，增强企业市场竞争力。这种方式运用得当会给企业带来收益，如企业负债率上升可节约税收支付， 提高企业的经营，可减少货币贬值的损失，可以降低综合资金成本，成为发展经济的有力杠杆。参考文献1 许晓峰.筹资与投资分析.北京：社会科学文献出版社，19992 袁照云.浅析经营风险对企业现金流量的影响.财会通讯，200；3：79803 周文斌.企业财务风险的技术防范方法.财务与会计，2001；11：65664蒋葵.中级财务管理.湖北：武汉理工大学出版社，20085 毛爱武.浅谈企

33、业筹资风险与防范对策.交通财会，2009；9：1226 杨胜雄.高级财务管理.大连：东北财经大学出版社，2009 7 袁照云.浅析经营风险对企业现金流量的影响.财会通讯，2003；3：1831848 苏新龙.现代企业制度与财务会计若干问题探讨. 北京：中国财政经济出版社.2008 9刘广磊.提高资金使用效率. 现代企业文化，2008；33：343510 谢代银.现代企业融资策略研究. 成都：西南财经大学出版社，200911 汪红.企业投融资风险及规避策略.北京：中国经济出版社，200912Marlene. According to the private enterprise and guar

34、d against financial risks. Chinas collective economic publishing house, 2008; 7 to 7913Wanghaihua: small and medium enterprise financing and management hunan peoples publishing house, 2005；“21 to 32”致 谢随着毕业论文的完成，我在青岛农业大学的学习即将结束。在本毕业论文完成之际，我谨向我的导师孙志亮老师，表示最诚挚的敬意和由衷的感谢！本篇论文从选题、构思到行文、成稿，每一个环节都凝结着孙老师的心血，孙老师认真负责的态度让我深为感动。感谢青岛农业大学给我提供了继续深造的机会和条件，感谢各位老师给予我的无私教诲！不仅让我学到了专业技能知识，也学会了许多做人的道理。同时还应感谢我在完成论文时引用资料的作者们，是你们给予我理论完成所需要的坚实的基础。我还要感谢在论文撰写过程中给予我帮助的亲人、同学、朋友，在此深表感谢！最后，衷心感谢各位老师对本篇论文的评阅和审议！