我国上市公司财务风险分析与防范的研究以乐视网为例

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1、我国上市企业财务风险分析与防备-以乐视网为例摘要在当今这个经济不停发展社会里，伴随我国经济不停地发展和改革开放不停深入，从沪深两板来看，上市企业数量是越来越多。常言道经济决定上层建筑，一种上市企业财务状况就是最重要经济命脉，从小方面来说关系到了这个上市企业兴衰荣辱，大方面来看这关系到了上市企业这一种经济体发展规划和前途。在对上市企业财务状况进行分析时候，财务风险是我研究重要领域，在这个领域中我一乐视网为例进行了一系列研究活动，来更好地理解上市企业在财务风险上体现，同步对出现财务风险进行针对性分析。在理解清晰财务风险有关概念之后，以乐视网财务风险为例进行风险识别，通过功能系数法来对乐视网风险建立

2、全方位风险评价模型，最终来到达这次研究结论，通过对市场上人们评为“妖股”乐视网进行分析，但愿得出对应结论能给其他上市企业提供某些参照，对企业在评估财务风险时有所协助。本次研究但愿通过功能系数法来对乐视网风险建立全方位风险评价模型，让风险评估有规律可循，使风险具有可量化性，这也是这次研究创新之处。关键词：财务风险，财务风险分析，上市企业，乐视网Abstract In the economic development of society, with the continuous development of Chinas economy and the deepening of reform a

3、nd opening up, from the Shanghai and Shenzhen two board, the number of listing Corporation is more and more. Saying economy determines the superstructure, a listed companys financial situation is the most important economic lifeline, from the aspects of the related to the vicissitudes of the listed

4、companies, large in terms of the relationship to plan for the development of the economies of the listed companies and the way ahead. In the analysis of the financial situation of listed companies, the financial risk is the main field of study, in this field I music network, for example were a serie

5、s of research activities, to better understand the performance of Listed Companies in the financial risk, at the same time, the property provided risk based on the analysis of.After a clear understanding of the concept of financial risk, to the financial risk of the music network as an example of ri

6、sk identification, by efficacy coefficient method to risk on the music network to establish a full range of risk evaluation model, and finally to reach the conclusion of the study, through to the people on the market named phantom shares of the music network analysis. We hope to get the correspondin

7、g conclusion can provide some reference to other listed companies, help to enterprises in the evaluation of financial risk.This research hopes to through the efficacy coefficient method to risk on the music network to establish a full range of risk assessment model, so that the risk assessment have

8、rules to follow, the risk is quantifiable, which is the study of innovations.Keywords: financial risk, financial risk analysis, listing Corporation, LETV 目 录 、绪论（一）选题背景（二）研究意义 （三）研究思绪和措施1、 研究措施2、研究思绪二、财务风险有关理论（一）财务风险基本概念 （二）第二级标题三、以乐视网为例财务风险识别（一）乐视网概况（二） 乐视网财务状况概述（三） 乐视网财务风险原因识别四、基于功能系数法下乐视网财务风险评价模型

9、建立（一）功能系数法概述（二）财务指标值评分措施改善1、基本思绪2、财务指标值评价计分旳详细步驟 3、综合评分值确实定措施 （三）改善后功能系数法财务指标评分值确实定1、计算单项财务指标实际值2、计算单项财务指标功能系数 3、计算单项财务指标本档基础分4、计算单项财务指标本档调整分 5、财务指标评价总分 （四）结论与分析五、总结附录参照文献道谢 一、 绪论（一） 选题背景 伴随我国经济不停不发展和改革开放不停深入，上市企业数量节节攀升。与此同步，由于某些上市企业财务管理机制不健全，很轻易面临财务危机，一旦陷入财务危机将会对上市企业各方面导致影响。由于上市企业不能获得经营活动所需所有信息，因此其

10、财务活动就存在其不确定性，财务活动成果就会展现随机性和风险性。这样会导致上司企业也许盈利，也也许亏损，甚至破产。（二） 研究意义通过对企业财务风险简介，能更好识别企业财务风险，并通过对乐视网财务风险详细分析，为企业经营者制定出可以防备、控制、管理财务风险详细措施，以到达减少风险、改善经营管理和提高企业效益目，提高企业价值，使其在市场经济中可以健康发展。（三）研究思绪和措施1、研究措施 通过理论与实践相结合方式来综合进行研究。首先对财务风险概念应当有一种全方位认识，再以乐视网财务状况为例做出客观公正论述到达需要研究预期，最终通过功能系数法来建立乐视网财务风险评价模型来时使乐视网风险进行量化评估，

11、在财务指标值评分措施方面还要进行一部分改善。2、研究思绪首先进行财务风险理论概述；另一方面，分析财务风险形成原因及识别常用措施；再次，简介进行财务风险分析四个方面和计算措施，以上市企业乐视网为例运用财务指标结合功能系数法进行财务风险分析；最终，得出结论及给出提议。通过对财务风险简介以及对乐视网财务风险分析，可认为提供某些参照，对企业在评估财务风险时有所协助。二、 财务风险有关理论（一） 财务风险基本概念 财务风险是指企业财务构造不合理、融资不妥使企业也许丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对一种现实问题，财务风险是客观存在，企业管理者对财务风险只有采用

12、有效措施来减少风险，而不也许完全消除风险。 财务风险有广义定义和狭义定义，决策理论学家把风险定义为损失不确定性，这是风险狭义定义。风险不只是指损失不确定性，并且还包括盈利不确定性。这种观点认为风险就是不确定性，它既也许给活动主体带来威胁，也也许带来机会，这就是广义风险概念。（二） 财务风险分类对于财务风险分类有不一样措施，不一样分类原则之下财务风险分类就不一样，接下来就来深入看一下财务风险分类。根据广义财务风险形成原因划分，可以将财务风险分为政治风险、法律风险、利率风险、市场竞争风险、经营风险。根据资本运动过程划分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分派风险。根据企业中不一样层次、不一样部

13、门面临风险体现和种类也许存在明显差异可分为战略性财务风险、总体性财务风险和部门性财务风险。根据财务风险体现层次可划分为轻微财务风险、一般财务风险、重大财务风险。三、 以乐视网为例财务风险识别（一） 乐视网概况 乐视网成立于11月，8月12日在中国创业板上市。乐视网是唯一一家在境内上市视频网站，也是全球第一家IPO上市视频网站。目前，乐视网市值已经由上市之初30亿增长为400多亿，是创业板市值最高企业。 通过近十年发展，乐视网在行业内首创“平台+内容+终端+应用”生态模式，包括4层架构9大引擎。9大引擎包括平台层云视频平台和电商平台；内容层内容制作和内容运行；终端层硬件及LetvUI系统；应用层

14、包括：Letv Store、视频搜索、浏览器，让电视成为互联网生活大屏延展。乐视将依托科技和文化两轮驱动乐视生态持续发展、不停壮大。 在平台端，乐视构建起云视频开放平台和电商平台，其中，云视频平台具有业界最大带宽储备规模，总量超过2Tb/s，平台总存贮数量100PB，超过200个节点遍及全球各个角落。乐视电商平台正式运行局限性一年，日均访问顾客已经突破250万人，已经跃居垂直电商前五名，为乐视生态提供了巨大空间 乐视智能终端环节由超级电视、乐视盒子、LetvUI等共同构成。乐视智能终端由CP2C模式打造，秉承“千万人不满、千万人参与、千万人研发、千万人使用、千万人传播”理念，体现了开放分享、极

15、致体验互联网精神。 在乐视生态应用端，Letv Store是专为智能电视打造中国第一智能电视应用市场，是国内首个面向开发者开放智能电视应用开放平台，拥有3000多款电视应用。 基于垂直整合生态型模式，比老式精细分工背景下横向整合更具竞争能力、更具经济价值。乐视网在全行业最早提出了“生态模式”，伴随超级电视持续热销，大量优秀企业追随乐视进入智能电视领域，标志着乐视生态模式获得初步成功。通过乐视生态，乐视网要为中国人提供带有明显互联网基因优质生活和全新消费思维，通过持续创新不停变化人们生活方式。（二） 乐视网财务状况概述按照年度指标方向来对乐视网财务状况进行简要描述，对于乐视网财务指标进行对应分析

16、。乐视网在资产负债率为62.23%，这使乐视网在偿债压力增大了不少。企业资产到达了325亿，规模很大，相对上年同期有所提高，这就意味着负债绝对数值增长了不少，这与乐视一系列布局活动可以看出企业加紧了扩张步伐。应收账款周转率为4.80次，应收账款周转天数为75.04天，同步应收账款余额较大，到达了将近320亿，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。企业应付账款也很大，到达了300亿。这阐明企业有一定破产风险。（三） 乐视网财务风险原因识别乐视网面临着行业性挑战，版税上升幅度迅速，企业毛利润缩水厉害，同类视频网站长期亏损，也是乐视网一大重要挑战。在费用摊销年限上，乐视网和其他网站有着很大区别，这样

17、也对乐视网利润导致了一定影响，也在股民心里埋下了疑惑种子，股民猜忌心理也会成为乐视网风险一大重要原因。乐视网收入迅速扩张，单毛利急剧下降，就会导致乐视网总利润下降，若利润下降趋势过大也会导致乐视网财务出现危机影响乐视网企业正常运作。应收账款增长，收入所带来现金流就会减少，对应在这方面泡沫就变得十分多，若果应收账款增长趋势不可控话也会导致乐视网出现财务风险。资产虚拟化，导致无形资产增多，对于无形资产变现能力尚有待讲究，这要也会导致一定程度财务风险。企业债务出现了膨胀现象，杠杆比率不停地攀升，这就一定程度影响了乐视网持续融资能力，能轻易导致乐视网资金链断裂而导致乐视网出现财务风险。四、基于功能系数

18、法下乐视网财务风险评价模型建立（一）功能系数法概述功能系数法又叫功能函数法，它是根据多目规划原理，对每一项评价指标确定一种满意值和不容许值，以满意值为上限，以不容许值为下限计算各指标实现满意值程度，并以此确定各指标分数，再通过加权平均进行综合，从而评价被研究对象综合状况。运用功能系数法进行业绩评价，企业中不一样业绩原因得以综合，包括财务和非财务、定向和非定量。按功能系数法一般原理，其模型为：单项指标评估分值di=(Zis-Zib)/(Ziy-Zib)C+D;C,D为已知正常数，C是对变换后数值进行“放大”或“缩小”倍数，D是对变换后数值做平移“平移量”，即表达实际基础分值。譬如可以取C=40,

19、D=60,即基础分值为60，最高分值为100综合指数D=Pd1p1d2p2dnpn（二） 财务指标值评分措施改善1、 基本思绪对质量评价原则体系进行深入强化，对本来指标中两项增长到五项，本来只有满意和不容许底值，目前改为优秀、良好、一般、较差和较低五项，定为优(A)、良(B)、中(C)、低(D)、差(E)五档。对应给定五个原则系数原则值分别为1、0.8、0.6、0.4、0.2，这样提高了对风险评估敏捷度和精确性。按如下措施对每个指标计分： a.上档基础分=指标权数上档原则系数； b.本档基础分=指标权数本档原则系数； c.调整分=(实际值-本档原则值)/(上档原则值-本档原则值)(上档基础分-

20、本档基础分)； d.单项指标得分=本档基础分+调整分； e.总得分=单项指标得分。2、 财务指标值评价计分旳详细步驟（1） 对应财务指标实际值，可以根据乐视网财务指标数据来进行验证，来评估得来实际值。（2） 选择要使用评价原则值，根据不一样行业选择适合评价原则值，可以直接影响到打分精确性。（3） 需要确定指标值质量和原则系数。从五档原则系数中根据对应行业性质签订原则系数值。（4） 计算指标基础分。财务指标基础分，根据既定原因原则和权数，以百分值指标设定基准来计算指标基础分。（5） 计算指标调整分。在指标文献基础上，根据指标上下档差异，结合效率系数指标，计算指标调整分。（6） 计算指标评分值。财

21、务指标评分值为指标基础分与指标调整分总和。（7） 计算财务指标值。财务指标值为各项指标评分值之和与权数乘积。3、 综合评分值确实定措施 综合评分总值=财务指标总值权数财务风险预警警限如下表所示：警限分析表警限综合功能系数鉴定准则财务风险状态风险状态阐明无警85,100没有风险企业经营活动正常，财务状况稳定，各项评价指标均好，企业基本不存在发生财务风险也许性。轻警70,85关注风险企业财务状况基本稳定，个别评价指标不太理想，企业存在发生财务风险也许性，有关主体开始关注企业运行。中警50,70较小风险企业经营出现波动，部分评价指标存在明显缺陷，财务状况可疑，企业明显存在发生财务风险也许性。重警30

22、,50较大风险企业财务状况趋向恶化，多数评价指标问题严重，企业正常经营出现困境，财务风险发生也许性很大。巨警0,30严重风险企业财务状况极不稳定，大部分评价指标已经恶化，企业面临破产危机，企业有关利益主体已对企业经营失去信心。（三） 改善后功能系数法财务指标评分值确实定 以乐视网财务指标为例进行功能系数法建模。我国（广播电影电视）全行业绩效评价原则值行业代码乐视网（300104）广播电影电视行业优秀值良好值平均值较低值较差值一、盈利能力状况10.80.60.40.2净资产收益率（%）10.27.85.2-2.3-9.8总资产酬劳率（%）7.36.24.2-0.3-5.4主营业务利润率（%）54

23、.041.129.013.6-8.1盈余现金保障倍数12.44.62.60.5-2.5成本费用利润率（%）20.116.310.5-4.1-22.3资本收益率（%）11.09.16.0-5.3-12.9二、资产质量状况总资产周转率（次）0.80.60.40.30.2应收账款周转率（次）25.016.75.93.81.1不良资产比率（%）0.60.70.92.48.7流动资产周转率（次）3.11.70.90.60.4资产现金回收率（%）15.99.65.0-2.6-7.6三、债务风险状况资产负债率（%）55.060.065.075.090.0已获利息倍数6.14.73.60.7-4.8速动比率（

24、%）161.3129.695.163.833.1现金流负债比率（%）24.520.612.4-7.1-12.2带息负债比率（%）26.735.046.059.874.3或有负债比率（%）0.21.03.39.218.1四、经营增长状况销售增长率（%）16.79.94.6-9.9-25.9资本保值增值率（%）110.4108.4105.598.492.5销售利润增长率（%）28.915.73.2-14.7-27.6总资产增长率（%）21.614.89.2-4.2-10.4技术投入比率（%）1.61.31.21.10.9五、补充资料存货周转率（次）15.18.04.01.81.2两金占流动资产比重

25、（%）9.116.222.730.746.4成本费用占营业收入比重（%）56.474.194.0103.7115.3经济增长值率（%）9.16.62.2-5.2-12.4EBITDA率（%）33.624.319.514.24.7资本积累率（%）36.921.912.4-4.9-26.2在建模时候需要对财务指标权重进行对应划分财务指标权重表财务指标体系（权重）财务指标（权重）盈利能力指标体系（35%）净资产收益率30% 总资产酬劳率30% 主营业务利润率15% 盈余现金保障倍数 15% 成本费用率10%资产质量指标体系（30%）总资产周转率30%应收账款周转率30% 流动资产周转率15% 资产现

26、金回收率15% 存货周转率10%债务风险指标体系（20%）资产负债率30% 已获利息倍数30% 速动比率15% 现金流负债比率15% 带息负债比率10% 经营增长指标体系（15%）销售增长率30% 资本保值增值率30% 营业利润增长率15% 总资产增长率15% 资本积累率10% 1、计算单项财务指标实际值单项财务指标实际值，是可以根据乐视网目前经营状况之下财务数据做为基础，同步根据对应财务指标计算公式来进行计算。如按照净资产收益率=净利润平均净资产这个财务指标计算公式来进行计算就可以很清晰明白得出单项财务指标实际值。与此同步需要注意问题就出现了，在财务指标实际值计算过程中，计算公式是已经固定下

27、来，不过数据却是多变，这就需要在企业经营过程中财务工作做十分仔细，这样才能保证对应财务数据真实可靠，在第一步时候保证财务数据真实完整有助于下面功能系数法顺利进行。单项财务指标表财务指标体系财务指标值盈利能力指标体系净资产收益率（%）=11.50总资产酬劳率（%)=1.46主营业务利润率（%）=13.70盈余现金保障倍数=64.33成本费用率（%）=1.09资产质量指标体系总资产周转率（次）=0.98应收账款周转率（次）=4.80流动资产周转率（次）=2.40资产现金回收率（%）=31.75存货周转率（次）=11.58债务风险指标体系资产负债率（%）=62.23已获利息倍数=0速动比率（%）=0

28、.65现金流负债比率（%）=0.81带息负债比率（%）=20.04经营增长指标体系销售增长率（%）=188.79资本保值增值率（%）=60.78营业利润增长率（%）=-44.58总资产增长率（%）=76.30资本积累率（%）=-3.642、 计算单项财务指标功能系数单项财务指标功能系数表财务指标体系财务指标功能系数值盈利能力指标体系净资产收益率功能系数=1.54 总资产酬劳率功能系数=-4.31 主营业务利润率功能系数=-2.12 盈余现金保障倍数功能系数=7.66 成本费用率功能系数=-4.00 资产质量指标体系总资产周转率功能系数=1.90 应收账款周转率功能系数=-1.43 流动资产周转

29、率功能系数=0.50 资产现金回收率功能系数=3.52 存货周转率功能系数=0.50债务风险指标体系资产负债率功能系数=-0.45 已获利息倍数功能系数=-3.36 速动比率功能系数=-4.07 现金流负债比率功能系数=-5.07 带息负债比率功能系数=1.80 经营增长指标体系销售增长率功能系数=26.31 资本保值增值率功能系数=-23.81 营业利润增长率功能系数=-4.57 总资产增长率功能系数=9.04 资本积累率功能系数=-1.70 财务指标功能系数这个概念还是有要个规范，功能系数=（实际值-本档原则值）/（上档原则值-本档原则值），这是单项财务指标功能系数计算公式。3、 计算单项

30、财务指标本档基础分 本档基础分也是有自己需要遵守计算公式，本档基础分=指标权数本档原则系数。财务指标本档基础分表财务指标体系财务指标本档基础分盈利能力指标体系净资产收益率基础分=8.4总资产酬劳率基础分=8.4 主营业务利润率基础分=4.2 盈余现金保障倍数基础分=4.2成本费用率基础分=2.8资产质量指标体系总资产周转率基础分= 7.2应收账款周转率基础分=7.2 流动资产周转率基础分=3.6 资产现金回收率基础分=3.6存货周转率基础分=2.4债务风险指标体系资产负债率基础分= 4.8已获利息倍数基础分=4.8 速动比率基础分=2.4现金流负债比率基础分=2.4带息负债比率基础分=1.6经

31、营增长指标体系销售增长率基础分=3.6 资本保值增值率基础分=3.6营业利润增长率基础分=1.8 总资产增长率基础分=1.8 资本积累率基础分=1.2 4、 计算单项财务指标本档调整分这里要算是本档调整分，这里就需要引入此外一种概念就是上档基础分。本档调整分计算公式为调整分=功能系数（上档基础分-本档基础分）。单项财务指标本档调整分表财务指标体系财务指标本档调整分值盈利能力指标体系净资产收益率本档调整分=3.234 总资产酬劳率本档调整分=-9.051 主营业务利润率本档调整分=-2.226盈余现金保障倍数本档调整分=8.043成本费用率本档调整分=-2.8资产质量指标体系总资产周转率本档调整

32、分=3.42应收账款周转率本档调整分=-2.574流动资产周转率本档调整分=0.45资产现金回收率本档调整分=3.168存货周转率本档调整分=0.3 债务风险指标体系资产负债率本档调整分=-0.54已获利息倍数本档调整分=-4.032速动比率本档调整分=-2.442现金流负债比率本档调整分=-3.042带息负债比率本档调整分=0.72 经营增长指标体系销售增长率本档调整分=23.679 资本保值增值率本档调整分=-21.429营业利润增长率本档调整分=-2.0565总资产增长率本档调整分=4.068 资本积累率本档调整分=-0.51 这样也是轻松地就把财务指标本档调整分计算出来了，在此期间由于

33、出现了比较多概念就需要看清晰，这样才能防止出现计算错数据问题。5、 财务指标评价总分对于单个指标总分计算还拥有最终一步，就是财务指标评价总分公式运用。单项基本指标得分=本档基础分调整分。在这里知识单个财务指标总分计算。财务指标评价分表财务指标体系财务指标评价分盈利能力指标体系净资产收益率评价分=11.634 总资产酬劳率评价分=-0.651 主营业务利润率评价分=1.974 盈余现金保障倍数评价分=12.243 成本费用率评价分=0资产质量指标体系总资产周转率评价分=10.62应收账款周转率评价分=4.626流动资产周转率评价分=4.05 资产现金回收率评价分=6.768存货周转率评价分=2.

34、7债务风险指标体系资产负债率评价分=4.26已获利息倍数评价分=0.768 速动比率评价分=-0.042现金流负债比率评价分=-0.642 带息负债比率评价分=2.32 经营增长指标体系销售增长率评价分=27.279 资本保值增值率评价分=-17.829营业利润增长率评价分=-0.2565总资产增长率评价分=5.868 资本积累率评价分=0.69 （四） 结论与分析财务指标体系总得分=格财务指标得分=76.3795对于乐视网在运用功能系数法进行风险评价得出结论为属于轻警警限范围。等级为良(B)，需要关注风险。五、总结 本次通过对财务风险整体理解，让自己在财务风险上认识愈加深刻，同步在以市场黑马

35、乐视网例子来诠释了财务风险重要性。 本次分析发出结论，乐视网企业需要关注风险。企业财务状况基本稳定，个别评价指标不太理想，企业存在发生财务风险也许性，有关主体开始关注企业运行。参照文献1赵帅帅，：我国上市企业财务风险分析与防备措施，中国证券期货，第8期2田新颜，：我国上市企业财务风险防备研究，经营管理者，第12期3聂建平，,：试论我国上市企业财务风险防备，商品与质量：理论研究，第6期4符建南，：上市企业财务风险分析与防备研究，江苏商论，第12期5张英，：我国中小型上市企业财务风险防备研究，兰州理工大学6胡佩佩，：我国证券类上市企业财务风险防备研究，财政部财政科学研究所7庞海峰，：我国上市企业财

36、务风险成因及防备分析，现代审计与会计，第5期8王惠聪，：BLDC企业财务风险分析与防备，辽宁大学9宣洁霞，：我国上市企业财务风险成因与防备研究，投资与合作10金程，毕克如，：上市企业财务风险分析与防备，中国市场，第27期11罗晓敏，马忠，刘静，万楷，：浅议上市企业财务风险来源及防备，中国软科学，第1期12刘静，：我国上市企业财务风险管理分析，会计师，第10期13欧阳小霆，宋良荣，：浅谈我国上市企业财务风险，市场周刊：研究版，第5期14孙建华，：我国上市企业财务风险预警分析与治理对策以四川省上市企业数据为例，会计之友：b，第4期15罗怡，郑春伟，：我国企业财务预警实证分析以23家金融机具上市企业

37、为例16Ross,westfiled,jordan, 1995:Fundamental of corporate Finance,The Financial Policy(i.e.capital structure)of the film.17James C.Van Hom,John M.Wachowicz Jr.:Fundamental of Financial Management.18Jalal, A., AlBayati, F. S., & AlBuainain, N. R. ,:Evaluating Enterprise Risk Management (ERM); Bahrain

38、Financial Sectors as a Case Study,International Business Research, (3).19Beaver, William.,1966: “Financial Ratios and Predators of Failure ， Empirical Researching Accounting, Sleeted Studies Supplement to Journal of Recounting Research, (4).20Blum,1974:An Empirical Analysis of Useful Financial Ratios ,Financial Management, (17).道谢