风险管理及资金价值的考试分析

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1、第二章 资金时间价值与风险分析一、 考试大纲(一)掌握终值与现值的含义与计算措施(二)掌握年金终值与年金现值的含义与计算措施(三)掌握折现率、期间和利率的推算措施(四)掌握风险的类别和衡量措施；掌握盼望值、方差、原则离差和原则离差率的计算(五)掌握风险收益的含义与计算(六)熟悉风险对策(七)理解资金时间价值的概念(八)理解风险的概念与构成要素二、 本章教材与去年相比有变动的部分：1、 第一节增长了“递延年金现值”的第三种计算措施，对递延年金现值本来的两个计算公式做了修改；2、 第二节增长了“风险的构成要素”、“风险对策”，修改补充了“风险的概念及分类”、“风险收益率”。三、 历年试题评析（一）

2、单选题1、一定期期内每期期初等额收付的系列款项是（）。（）A、即付年金B、永续年金C、递延年金D、一般年金答案A解析本题的考点是年金的种类与含义。每期期初等额收付的系列款项是即付年金。2、甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需用的资金总额为34500元，则在单利计算状况下，目前需存入的资金为（）元。（）A、30000B、29803.04C、32857.14D、31500答案A解析本题的考点是一次性款项单利现值的计算。单利计算法下：PF/（1+ni）=34500/(1+35%)=30000元3、当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是（）。

3、（）A、i=(1+r/m)m-1B、i=(1+r/m)-1C、i=(1+r/m)-m-1D、i=1-(1+r/m)答案A解析本题的考点是名义利率与实际利率的换算。名义利率r与实际利率i之间的关系公式：1i（1r/m）m，故选A。4、下列各项中，代表即付年金现值系数的是（）（）A、(P/A,i，n1)1B、(P/A,i，n1)1C、(P/A,i，n1)1D、(P/A,i，n1)1答案D解析即付年金现值系数是在一般年金现值系数的基本上，期数减1，系数加1所得的成果，一般记为(P/A,i，n1)15、某公司拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的盼望值为

4、1000万元，原则离差为300万元；乙方案净现值的盼望值为1200万元，原则离差为330万元。下列结论中对的的是（）。（）A、甲方案优于乙方案B、甲方案的风险不小于乙方案C、甲方案的风险不不小于乙方案D、无法评价甲乙方案的风险大小答案B解析当两个方案的盼望值不同步，决策方案只能借助于原则离差率这一相对数值。原则离差率原则离差/盼望值，原则离差率越大，风险越大；反之，原则离差率越小，风险越小。甲方案原则离差率300/100030%；乙方案原则离差率330/120027.5。显然甲方案的风险不小于乙方案。6.已知甲方案投资收益率的盼望值为15%，乙方案投资收益率的盼望值为12%，两个方案都存在投资

5、风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。（）A、方差B、净现值C、原则离差D、原则离差率答案D解析原则离差仅合用于盼望值相似的状况，在盼望值相似的状况下，原则离差越大，风险越大；原则离差率合用于盼望值相似或不同的状况，在盼望值不同的状况下，原则离差率越大，风险越大。7已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。则、10%的即付年金终值系数为（）。（）A、17.531B、15.937C、14.579D、12.579答案A解析即付年金终值=年金额即付年金终值系数（一般年金终值系数表期数加1系数减1）=（F/A，10%，11）-1=18.531-1=1

6、7.531。8、根据资金时间价值理论，在一般年金现值系数的基本上，期数减1，系数加1的计算成果，应当等于（）。（）A、 递延年金现值系数B、 后付年金现值系数C、 即付年金现值系数D、 永续年金现值系数答案C解析n期即付年金现值与n期一般年金现值的期间相似，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期一般年金现值少折现一期。“即付年金现值系数”是在一般年金现值系数的基本上，期数减1，系数加1所得的成果。9、在下列各期资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（）。（）A、（P/F,i,n）B、（P/A,i,n）C、（F/P,i,n）D、（F/A,i,n）答案B解析资本回收额是指在商定年

7、限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是年金现值系数的倒数。（二）多选题1下列各项中，属于一般年金形式的项目有（）。（）A、零存整取储蓄存款的整取额B、定期定额支付的养老金C、年资本回收额D、偿债基金答案BCD解析零存整取储蓄存款的整取额相称于一般年金的终值。2、在下列多种状况下，会给公司带来经营风险的有（）。（）A、公司举债过度B、原材料价格发生变动C、公司产品更新换代周期过长D、公司产品的生产质量不稳定答案BCD解析经营风险是指因生产经营方面的因素给公司赚钱带来的不拟定性。例如：由于原材料供应地的政治经济状况变动，运送路线变化，原材

8、料价格变动，新材料、新设备的浮现等因素带来供应方面的风险；由于产品生产方向不对头，产品更新时期掌握不好，生产质量不合格，新产品、新技术开发实验不成功，生产组织不合理等因素带来的生产方面的风险；由于浮现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失误，产品广告推销不力以及货款回收不及时等因素带来的销售方面的风险。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给公司财务成果带来的不拟定性。公司举债过度会给公司带来财务风险，而不是带来经营风险。（三）判断题1、对于多种投资方案而言，无论各方案的盼望值与否相似，原则离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（）（）答案解析本题考点是风险的衡量。原则离差率是相对数指标，

9、无论各方案的盼望值与否相似，原则离差率最大的方案一定是风险最大的方案。2、在通货膨胀率很低的状况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（）（）答案解析资金的时间价值相称于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。而公司债券的利率具有无风险利率及风险报酬率，因此，不能作为资金时间价值。3国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）（）答案解析从量的规定性来看，资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。国库券是一种几乎没有风险的有价证券，在没有通货膨胀的前提下，其利率可以代表资金时间价值。（四）计算分析题：1.某公司有A、B两个投资项目，筹划

10、投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：金额单位：万元规定：（1）分别计算A、B两个项目净现值的盼望值。（2）分别计算A、B两个项目盼望值的原则离差。（3）判断A、B两个投资项目的优劣。（）答案（1）计算两个项目净现值的盼望值A项目：2000.21000.6500.2110（万元）B项目：3000.21000.6（50）0.2110（万元）（2）计算两个项目盼望值的原则离差：A项目：（200110）20.2（100110）20.6（50110）20.21/248.99B项目：（300110）20.2（100110）20.6（-50110）20.21/2111.36(3)判断A

11、、B两个投资项目的优劣由于A、B两个项目投资额相似，盼望收益亦相似，而A项目风险相对较小（其原则离差不不小于B项目），故A项目优于B项目。四、 本章考情分析本章是财务管理的计算基本，通过本章学习规定掌握终值与现值的含义与计算措施；掌握年金终值与年金现值的含义与计算措施；掌握折现率、期间和利率的推算措施；掌握风险的类别和衡量措施；掌握盼望值、方差、原则离差和原则离差率的计算；掌握风险收益的含义与计算；熟悉风险对策；理解资金时间价值的概念；理解风险的概念与构成要素。从考试来说本章单独出题的分数不是诸多，一般在5分左右，但本章更多的是作为背面有关章节的计算基本。本章的题型可以出客观题，也可以出主观题

12、，客观题的出题点一是在资金时间价值的含义、量的规定性、资金时间价值系数间的关系以及资金时间价值公式运用上，二是在风险的含义、种类、特点以及衡量风险的指标的有关结论上。主观题的出题点重要集中在时间价值的基本计算与风险衡量上，其中最重要的是时间价值的基本计算与项目投资评价和证券投资评价相综合的地方。第一节资金时间价值本节重点：1.时间价值的含义与衡量2.终值与现值的计算3.系数间的关系4.资金时间价值计算的灵活运用一、 时间价值的含义与衡量（一） 含义：资金时间价值是指一定量资金在不同步点上的价值量的差额。 由于资金时间价值的存在，不同步点的等量货币具有不同的价值。要点：1.增量（价值差额）； 2

13、.投入周转使用过程（货币资金）； 3. 通过一段时间（不同步点）； 4.转让资金使用权参与分派的一种形式（借贷关系）。 （二）衡量原则：相称于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 小结：1.从定性方面看，资金时间价值是一种客观经济现象，是资金循环和周转而产生的增值； 2.从定量方面看，资金时间价值是在没有风险和没有通胀条件下的社会平均资金利润率。 （三）存在的前提：商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。 （四）应用领域：资金筹集；资金运用；分派。 阐明：资金时间价值与利率不同：由于资金供求双方互相讨价还价，导致利率不仅涉及时间价值，同步还涉及着风险价值和通货膨胀的因素，利率等于

14、纯利率、通货膨胀补偿率、风险收益率之和。 购买国库券等政府债券时，如果通货膨胀率很低（低至可以忽视不计），则可以用政府债券利率来体现资金的时间价值。在数学计算上，由于资金随着时间的增长过程与利息的增值过程相似，因此在计算资金时间价值时广泛的使用复利计算的措施。值得注意的是，引入资金时间价值概念后，考生必须重新树立投资评价的思想和观念：不同步点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点，这就是为什么要进行终值与现值互相转化的道理。1.下列可以表达资金时间价值的利息率是（）。A.银行同期贷款利率 B.银行同期存款利率C.没有风险和没有通货膨胀条件下社会资金平均利润率 D.加权平均资本成本

15、率答案：C 解析：本题考点是资金时间价值的量的规定性。资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。2.国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）答案：解析：如果通货膨胀很低时，其利率可以代表资金时间价值。 知识点练习:1单选题可以代表资金时间价值的量化指标是（ ）。 A同期银行存款利率 B金融债券利率 C没有通货膨胀的国库券利率 D没有风险的社会平均资金利润率【答案】C【解析】资金的时间价值相称于没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。而国库券利率则代表无风险收益率，在没有通货膨胀的状况下，可以用来代表时间价值。 2单选题下列有关资金时间价值的论

16、述中，不对的的是（ ）。 A资金时间价值是资金在周转使用中产生的 B资金的时间价值与通货膨胀密切有关 C资金的时间价值是一种客观存在的经济范畴 D资金的时间价值相称于特定条件下的社会平均资金利润率【答案】B【解析】虽然不存在通货膨胀，等量资金在不同步点上的价值量也不相等。 3多选题资金时间价值在财务管理上的运用领域涉及（ ）。 A.筹资 B.投资 C.资金营运 D.分派【答案】A、B、D【解析】资金营运活动是公司财务活动的一种构成部分，由于营运活动的对象重要是短期资金，决策类型也重要是短期决策，与否考虑资金时间价值关系不大，故资金营运活动一般不考虑资金时间价值 4. 多选题 对于资金时间价值概

17、念的理解,下列表述对的的有( )。 A.货币只有通过投资和再投资才干增值,不投入生产经营过程的货币不会增值 B.一般状况下,资金的时间价值应按复利方式来计算 C.资金时间价值不是时间的产物,而是劳动的产物 D.不同步期的收支不适宜直接进行比较,只有把它们换算到相似的时间基本上,才干进行大小的比较和比率的计算【答案】A、B、C、D【解析】本题的考点是资金的含义（见第一章）以及资金时间价值的含义。资金的实质是再生产过程中运动着的价值,资金不能离开再生产过程,离开了再生产过程,既不存在价值的转移也不存在价值的增值。在当今利息不断资本化的条件下,资金时间价值的计算基本应采用复利。 5多选题下列有关资金

18、时间价值的表述中对的的有（ ）。 A资金时间价值遵循利润平均化规律 B资金时间价值与通货膨胀率没有必然联系 C可以直接用政府债券利率来体现时间价值 D商品经济的高度发展是时间价值的存在基本【答案】A、B、D【解析】只有在没有通货膨胀的条件下，才可以用政府债券利率来表达时间价值。因此选项C的表述是错误的。 6. 判断题 用来代表资金时间价值的利息率中既涉及纯利率也涉及通胀因素。（ ）【答案】【解析】资金时间价值相称于没有风险和没有膨胀通货条件下的社会平均资金利润率。二、终值与现值的计算 1终值：是目前一定量钞票在将来某一时点上的价值，俗称本利和。 2现值：是指将来某一时点上的一定量钞票折合为目前

19、的价值。 3两者关系：终值现值（时间价值）利息。年金的计算。基本特性：等额（1）一般年金和即付年金区别：每年年末发生的为一般年金，每年年初发生的为即付年金。联系：第一次发生从第一期就开始了。（2）递延年金和永续年金递延年金和永续年金都是在一般年金的基本上发展演变起来的，它们都是一般年金的特殊形式。她们与一般年金的共同点有：它们都是每期期末发生的。1、一般年金：现值含义：将来每一期期末发生的年金折合成现值。折现的基本上求和。符号： P=A(P/A,i,n)年资本回收额：A = P/1/(P/A,i,n)终值：FA（F/A，i,n）年偿债基金系数：A = F1/(F/A,i,n)【例题1】互为倒数

20、关系的系数有几组？【答案】互为倒数关系的系数有三组：（1）复利终值系数与复利现值系数；（2）偿债基金系数与年金终值系数；（3）资本回收系数与年金现值系数。2、即付年金【例题2】即付年金与一般年金在计算现值或终值时有何联系?【答案】即付年金现值（1+i）一般年金的现值年金额即付年金现值系数（一般年金现值系数表期数减1系数加1）。即付年金终值（1+i）一般年金的终值年金额预付年金终值系数（一般年金终值系数表期数加1系数减1）。3、递延年金与一般年金相比：共同点：年末发生区别：一般年金第一次的发生在第一期末。递延年金第一次的发生不在第一期末。例题4】如何理解递延年金现值的计算公式?【答案】(1) 递

21、延年金现值=A(P/A，i,n)-(P/A,i,2)(2) 递延年金现值=A(P/A，i,n-2)(P/F,i,2)【例题5】某公司拟购买一处房产，付款条件是；从第7年开始，每年年初支付10万元，持续支付10次，共100万元，假设该公司的资金成本率为10%，则相称于该公司目前一次付款的金额为（ ）万元。A.10（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）D.10（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）【答案】A、B【解析】递延年金现值的计算：递延年金现值=A（P/A,i,

22、n-s）(P/F, i,s)=A（P/A,i,n）-(P/A,i,s)s:递延期 n:总期数现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末）该题的年金从从第7年年初开始，即第6年年末开始，因此，递延期为5期；另截止第年初，即第年末，因此，总期数为15期。4、永续年金：永续年金求现值：PA/I项目 基本公式一次性款项终值 单利终值=现值(1+ni)复利终值=现值(1+i)n一次性款项现值单利现值=终值/(1+ni)复利现值=终值(1+i)-n一般年金终值 终值=年金额一般年金终值系数一般年金现值 现值=年金额一般年金现值系数预付年金终值 终值=年金额预付年金终值系数（一般年金终值系数期数加1系数减1）

23、 预付年金现值 现值=年金额预付年金现值系数（一般年金现值系数期数减1系数加1）递延年金现值（1）A(P/A,i,m+n)-(P/A, i,m)（2）A(P/A,i,n)(P/F,i,m) （3）A(F/A,i,n)(P/F,i,m+n)其中，m表达递延期，n表达等额收付的次数（即A的个数）。永续年金现值=年金额/折现率1.甲某拟存人一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5，甲某三年后需用的资金总额为34500元，则在单利计息状况下，则下列不属于目前需存入的资金数额的为()。A.30000 B.29803.04C.32857.14 D.31500答案：BCD解析：本题的考点是一次性

24、款项单利现值的计算。单利计算法下：P=F/（1+ni）=34500/（1+35%）=30000元2.某公司拟购买一处房产，房主提出两种付款方案：(1)从目前起，每年年初支付20万元，持续支付10次，共200万元；(2)从第5年开始，每年年初支付24万元，持续支付10次，共240万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10% ，你觉得该公司应选择哪个方案。答案:解析：（方按1为即付年金，方案2为递延年金，对于递延年金核心是对的拟定递延期m，方案2从第5年开始，每年年初支付，即从第4年末开始有支付，则没有收支的期限即递延期为3）方案(1) 解析：P=20(P/A，10%，10) （1+10%

25、）或=20+20(P/A，10%，9) =20+205.759 =135.18(万元)方案(2) P=24 (P/A，10%，13)- 24(P/A，10%，3)或：=24 (P/A，10%，10)(P/F，10%，3)或：=24(F/A，10%，10)(P/F，10%，13)=110.78 该公司应当选择第二方案。3.某项永久性奖学金，每年筹划颁发10万元奖金。若年复利率为8，该奖学金的本金应为（）元。 A.1250000B.500000C.1250000D.400000答案： A解析：本题考点是计算永续年金现值：判断题在现值及期限一定的状况下，利率越高，终值越大；在终值及期限一定的状况下，

26、利率越高，现值越小。（ ）【答案】【解析】 终值与利率呈正向变化，现值与利率呈反向变化。 判断题复利现值系数与复利终值系数互为倒数。 ( )【答案】【解析】复利现值系数计算公式为(1+ i)-n,复利终值系数计算公式为(1+i)n,在利率和期数相似的状况下,它们互为倒数。 判断题由于利息的存在，终值一定不小于现值。（ ）【答案】【解析】 终值必然与现值相相应，现值也必然与终值相相应。如果一种现值并不是终值相相应的现值，就很难判断这个终值与否不小于现值。三、系数间的关系 互为倒数关系 期数、系数变动关系复利终值系数与复利现值系数偿债基金系数与年金终值系数资本回收系数与年金现值系数即付年金终值系数

27、与一般年金终值系数：期数+1，系数-1即付年金现值系数与一般年金现值系数：期数-1，系数+11.下列表述中，对的的有()。A.复利终值系数和复利现值系数互为倒数B.一般年金终值系数和一般年金现值系数互为倒数C.一般年金终值系数和偿债基金系数互为倒数D.一般年金现值系数和资本回收系数互为倒数答案：A、C、D解析：本题的考点是系数间的关系。2.已知（F/A，10%，9）13.579，（F/A，10%，11）18.531。则，10%的即付年金终值系数为（）。 A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579答案：A解析：即付年金终值系数与一般年金终值系数相比期数加1，系数减1，因此，

28、10%的即付年金终值系数=18.531-1=17.5313.在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（）A.（P/F，I，n）B.（P/A，I，n）C.（F/P，I，n） D.（F/A，I，n）答案:B解析：资本回收是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的价值指标。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，资本回收系数是年金现值系数的倒数。四、资金时间价值计算的灵活运用 名义利率(r)与实际利率(i)的换算插补法的应用(以求利率I0为例,为相应系数)i=（1+r/m）m-1(I0-I1)/(I2-I1)=(0-1)/(2-1)例如教材P42例13：利率i和一般年金

29、现值系数两者的关系为线性关系，即直线关系。该题属于一般年金现值问题：0=4000(PA，i，9)，通过计算一般年金现值系数应为5。查表不能查到n=9时相应的系数5，但可以查到和5相邻的两个系数5.3282和4.9164。假设一般年金现值系数5相应的利率为i，则有：12 5.3282i 514 4.9164i=13.6%。内插法的口诀可以概括为：求利率时，利率差之比等于系数差之比；求年限时，年限差之比等于系数差之比。如何理解名义利率与实际利率的换算公式？【答案】见教材P44例题15： 或：F=100000(1+i)10 第二节风险分析本节要点：1.风险的的概念、构成要素与类别2.风险衡量指标的计

30、算与结论3.风险与收益的关系4.风险对策一、 风险的的概念、构成要素与类别含义：风险是对公司目的产生负面影响的事件发生的也许性。从财务的角度来说，由于多种难以预料或无法控制的因素作用，使实际收益与估计收益发生背离，从而有蒙受经济损失的也许性。构成要素：风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素所构成。风险的种类及其特点：分类根据种类特性风险来源按照风险侵害的对象人身风险人身受到伤害如受到自然灾害的侵害或者她人的袭击财产风险财产受到侵犯如自然灾害、盗窃等责任风险责任未能承当如失职信用风险信誉受到不良影响既也许是自身因素导致（自身丧失信用），也也许由其她人导致（如故意诋毁）按照风险导致的后果纯正风

31、险风险发生时，导致损失；风险不产生时，却无获利的也许如火灾、水灾等投机风险既有损失的机会也有获利的也许如赌博、股票买卖等按照风险的性质或发生的因素自然风险因自然因素而产生如洪水、地震等经济风险因经济而产生如经济波动、通货膨胀等社会风险因社会因素而产生如战争、罢工等按照风险能否被分散可分散风险可以通过投资组合予以分散重要是特定风险不可分散风险不能通过投资组合予以分散重要是系统风险按照风险的来源与影响基本风险（系统风险）波及到所有的公司，不能通过多角化投资来分散战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀特定风险（非系统风险）个别公司的特有事项导致的风险，随机发生，可以分散。如罢工、诉讼失败、失去重要的市场

32、份额、没有争取到重要合同（1）经营风险：因公司生产经营方面的因素给公司赚钱带来的不拟定性。如市场供应；市场销售；生产成本；生产技术、外部环境变化（2）财务风险：由于举债而给公司目的带来的不拟定性。如息税前利润率和借入资金利息率的差额的不拟定性；借入资金的大小1.下列属于实质性风险因素的为（）。A.食物质量对人体的危害B.业务欺诈C.新产品设计失误D.信用考核不严谨而浮现货款拖欠答案：A解析：实质性风险因素是指增长某一标的风险事故发生机会或扩大损失严重限度的物质条件，它是一种有形的风险因素。选项B属于道德风险因素，选项C、D属于心理风险因素。2.将风险分为纯正风险和投机风险的分类标志是（）。A.

33、风险损害的对象 B.风险的来源 C.风险导致的后果 D.风险的性质答案C 解析：风险按照不同的分类原则有多种分类，.按照风险损害的对象，可分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险；按照风险导致的后果，可分为纯正风险和投机风险；按照风险发生的因素，可分为自然风险、经济风险和社会风险；按照风险能否被分散，可分为可分散风险和不可分散风险；按照风险的来源与影响，可分为基本风险与特定风险(或系统风险与非系统风险)；公司特定风险又可分为经营风险和财务风险。3.财务风险是()带来的风险.A.通货膨胀 B.高利率C.筹资决策 D.销售决策答案：C解析：财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给公司财务成果带来的

34、不拟定性。例题4.下列属于引致公司经营风险的因素涉及()。A.市场销售带来的风险 B.生产成本因素产生的风险C.原材料供应地政治经济状况变动带来的风险 D.通货膨胀引起的风险答案：ABC解析：经营风险属于公司特有风险的进一步分类，是指因生产经营方面的因素给公司赚钱带来的不拟定性，而通货膨胀引起的风险属于市场风险。二、风险衡量指标的计算与结论【例题】如何运用原则离差和原则离差率来衡量风险?【答】原则离差仅合用于盼望值相似的状况，在盼望值相似的状况下，原则离差越大，风险越大；原则离差率合用于盼望值相似或不同的状况，原则离差率越大，风险越大，它不受盼望值与否相似的限制1.某公司拟进行一项存在一定风险

35、的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的盼望值为1000万元，原则离差为300万元；乙方案净现值的盼望值为1200万元，原则离差为330万元。下列结论中对的的是（）。A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险不小于乙方案C.甲方案的风险不不小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小答案：B解析：由于盼望值不同，衡量风险应当使用原则离差率，甲的原则离差率=300/1000=0.3，乙的原则离差率=330/1200=0.275，因此乙方案的风险较小。2.对于多方案择优，决策者的行动准则应是权衡盼望收益与风险，并且还要视决策者对风险的态度而定。（）答案：解析：对于多方案择优，决策者的

36、行动准则应是选择低风险高收益项目，然而高收益往往伴有高风险，低收益项目其风险限度也较低，因此权衡盼望收益与风险，并且还要视决策者对风险的态度而定。【例题】如何运用原则离差和原则离差率来衡量风险?【答】原则离差仅合用于盼望值相似的状况，在盼望值相似的状况下，原则离差越大，风险越大；原则离差率合用于盼望值相似或不同的状况，原则离差率越大，风险越大，它不受盼望值与否相似的限制。三、风险与收益的关系 风险报酬率的含义 关系所谓风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的那部分额外报酬率。1）基本关系：风险越大规定的报酬率越高RR=bV式中：RR为风险收益率；b为风险价值系数；V为原则

37、离差率。2）风险和盼望投资报酬率的关系： 投资的总收益率(R)为：R=无风险报酬率+风险报酬率 =RF+RRRF+bV1.有关投资者规定的投资报酬率，下列说法中对的的有（）。A.风险限度越高，规定的报酬率越低B.无风险报酬率越高，规定的投资报酬率越高 C.无风险报酬率越低，规定的投资报酬率越高D.风险限度越高，规定的投资报酬率越高答案: B、D解析：本题的考点是风险和报酬之间的关系。根据公式：投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，可知影响投资报酬率的因素涉及无风险报酬率和风险报酬率；其中风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的那部分额外报酬率，风险和报酬率的基本关系是风险

38、越大规定的报酬率也越高。2.人们在进行财务决策时，之因此选择低风险的方案，是由于低风险会带来高收益，而高风险的方案则往往收益偏低。（） 答案：【解析】高收益往往伴有高风险，低收益方案其风险限度往往也较低，究竟选择何种方案，不仅要权衡盼望收益与风险，并且还要视决策者对风险的态度而定。对风险比较反感的人也许会选择盼望收益较低同步风险也较低的方案，喜欢冒险的人则也许选择风险虽高但同步收益也高的方案。3.A、B两个投资项目，投资额均1000元， 其收益的概率分布为： 市场状况 概率A项目收益额B项目收益额销售好销售一般销售差0.20.50.3万元1000万元500万元3000万元1000万元-500万

39、元规定：（1）计算两个项目的原则离差率；计算两个项目的盼望值EA=0.2十10000.5十5000.3=1050(元)EB=30000.2十10000.5-5000.3=950(元)计算两个项目的原则离差计算两个项目的原则离差率VA=522.02/1050=0.497VB=1213.47/950=1.277（2）风险价值系数为8%，分别计算A、B两个项目的风险收益率A两个项目的风险收益率=8%0.497=3.98%B项目的风险收益率=8%1.277=10.22%（3）若目前短期国债的利息率为3%,分别计算A、B两个项目投资人规定的投资收益率A项目的投资收益率=3%+3.98%=6.98%B项目

40、的投资收益率=3%+10.22%=13.22%（4）判断两个方案的优劣。由于A的盼望收益不小于B项目，A项目的原则离差率不不小于B项目的原则离差率，因此，A项目比B项目好。【例题】公司拟以100万元进行投资，既有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率呈正态分布，具体如下：规定：（1）分别计算A、B项目预期收益率的盼望值、原则离差和原则离差率，并根据原则离差率作出决策；（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B项目的盼望投资收益率，并据以决策。【答案】（1）B项目由于原则离差率小，故宜选B项目。（2）A项目的盼望投资收益率=6%+1.6310%=22.3%B项目的

41、盼望投资收益率=6%+1.1810%=17.8%A、B项目的盼望值均高于各自的盼望投资收益率，阐明它们均可行，其中A项目盼望值高，补偿风险后的预期总收益大，故宜选A项目。四、风险对策风险对策要点可采用的措施规避风险放弃项目，彻底规避风险回绝与不守信用的厂商合伙；放弃也许明显导致亏损的投资项目减少风险控制风险因素精确预测；多方案选优；获取政策信息；充足的市场调研；组合投资控制风险发生的频率，减少风险损害限度转移风险以一定代价，通过一定方式予以转移投保；合资、联营；技术转让、租赁经营和业务外包接受风险风险自担承当损失，计入成本费用风险自保计提减值准备1.公司向保险公司投保是（）。A.接受风险 B.

42、减少内险 C.转移风险 D.规避风险答案:C解析：公司以一定代价、采用某种方式将风险损失转嫁给她人承当，以避免也许给公司带来劫难性损失的对策是转移风险，采用投保的方式就是将风险转移给保险公司承当。【解析】本考点属于掌握的内容，为本章的重要考点。“风险收益率”和“风险对策”为新增内容。练习11、某公司向银行借款100万元，年利率10%，半年复利一次，则该项借款的实际利率是( )。 A10%B5%C11%D10.25%对的答案：D题目解析：由于是半年复利一次，实际利率肯定不小于10%，答题时要迅速排除A和B。 实际利率=（1+10%/2）2-1=10.25%。2、已知（P/F，8%，5）0.680

43、6（F/P，8%，5）1.4693（P/A，8%，5）3.9927（F/A，8%，5）5.8666 则i8%，n=5时的资本回收系数为（）。 A1.4693B0.6806C0.2505D0.1705对的答案：C题目解析：资本回收系数与一般年金现值系数互为倒数关系。3、甲方案在五年中每年年初付款元，乙方案在五年中每年年末付款元，若利率相似，则两者在第五年年末时的终值（）。 A相等B前者不小于后者C前者不不小于后者D也许会浮现上述三种状况中的任何一种对的答案：B题目解析：由于预付年金终值（1i）一般年金的终值，因此，若利率相似，期限相似，预付年金终值不小于一般年金的终值。4、假设以10%的年利率借

44、款30000元，投资于某个寿命期为的项目，为使该投资项目可行，每年至少应收回的投资数额为（ ）元。 A6000B3000C5374D4882对的答案：D题目解析：本题是计算年资本回收额，即已知年金现值求年金。 年资本回收额=30000/（P/A，10%，10）=30000/6.1446=4882（元）。5、某公司持有甲公司的优先股10000股，每季度年可获得优先股股利0.9万元，若股息率为12%，则A7.5B100C10D30对的答案：D题目解析：优先股历年股利可视为永续年金，因此，计算优先股历年股利的现值可根据永续年金现值公式PA/i0.9/12%30万元。6、一般年金终值系数的倒数称为（）

45、。 A一般年金现值系数B复利终值系数C偿债基金系数D资本回收系数对的答案：C题目解析：偿债基金系数与一般年金终值系数互为倒数关系。7、从第一期起，每期期末收款或付款的年金，称为（ ）。 A一般年金B即付年金C递延年金D永续年金对的答案：A题目解析：多种年金的区别就在于每次收付发生的时点不同，一般年金每次款项收付发生的时点在每期期末。8、表达资金时间价值的利息率是（）。 A银行同期贷款利率B银行同期存款利率C没有风险和没有通货膨胀条件下社会资金平均利润率D资金成本率对的答案：C题目解析：本题考点是资金时间价值的量的规定性。 资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。9、下列因素

46、引起的风险中，公司可以通过多角化投资予以分散的是（ ）。 A市场利率上升B社会经济衰退C新产品开发风险D通货膨胀对的答案：C题目解析：可以通过多角化投资予以分散的风险必然是可分散风险，选项A、B、D均为系统风险，不可以分散。10、某公司借入年利率为10%的贷款，贷款期限为2年，贷款的利息按季度计算，则贷款的实际年利率为（）。 A5.06%B10.5%C10.38%D10%对的答案：C题目解析：i实=（1+10%/4）41=10.38%11、财务风险最后体现为（ ）。 A息税前利润率的高下变化B利息率的高下变化C总资产报酬率的高下变化D净资产收益率的高下变化对的答案：D题目解析：财务风险由借债引

47、起，而由于息税前利润率与利息率的差额具有不拟定性，最后终导致净资产收益率的高下变化。12、财务风险大小的决定性因素是（ ）。 A负债能力与筹资方式B息税前资金利润率的大小C自有资金利润率的高下D负债水平的高下对的答案：D题目解析：财务风险的产生与筹资方式及经营风险有关，但其大小重要与负债水平有关。13、对财务风险的管理,核心是（ ）。 A减少借债B提高息税前利润率C减少借款利率D保持合理的资本构造对的答案：D题目解析：选项A、B、C，对于控制财务风险均有一定的作用，但最主线的措施还是保持合理的资本构造。14、6年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行利率为10%，该项分期付款相称于目前一次

48、钞票支付的购价是（）。 A2395.50元B1895.50元C1934.50元D2177.50元对的答案：A题目解析：根据即付年金现值年金额即付年金现值系数（查一般年金现值系数表期数减1系数加1）（1i）一般年金的现值求得。15、风险衡量和预测重要运用于（ ）。 A资金时间价值分析B长期投资决策C短期投资决策D营运活动对的答案：B题目解析：一般而言，财务决策波及时间越长，不拟定性就越大，反之，则不拟定性就越小。 因此长期投资决策必须进行风险衡量和预测，而对短期投资决策来讲并不是必须的。16、下面衡量风险大小最佳的一种指标是（ ）。 A概率B盼望值C原则离差D原则离差率对的答案：D题目解析：无论

49、对于盼望值相等的项目，还是盼望值不相等的项目，原则离差率都可以衡量风险的大小。 因此，在上述几种指标中，原则离差率最能衡量风险的大小。17、财务风险是（）带来的风险。 A通货膨胀B投资决策C筹资决策D销售决策对的答案：C题目解析：财务风险由负债筹资引起，是筹资决策决定的。18、如果投资者冒险投资，则有关其实际收益率的对的表述是（ ）。 A必然高于无风险收益率B等于风险收益率C等于盼望投资收益率D不拟定对的答案：D题目解析：一般状况下，风险越大，投资者规定的报酬率就越高，但这并不等于实际报酬率一定会高，实际报酬率受多种因素影响，事先无法精确估计。19、用原则离差率评价单一方案的可行性时，方案可行

50、必须满足的条件是（ ）。 A方案的原则离差率不小于设定的最高原则离差率B方案的原则离差率不不小于设定的最高原则离差率C方案的原则离差率不小于设定的最低原则离差率D方案的原则离差率不不小于设定的最低原则离差率对的答案：B题目解析：由于原则离差率表达风险的大小，故一种项目若要可行，其原则离率必须不不小于设定的最高原则离差率。20、下列因素中，与公司经营风险无关的是（ ）。 A销售决策失误B产品质量差C资产负债率过高D原材料价格变动对的答案：C题目解析：公司经营风险具体是指公司赚钱的不拟定性。 影响经营风险的因素诸多，例如原材料价格变动、产品质量不合格、销售量下降等等。 筹资成本过高也许会带来财务风

51、险，与经营风险并不直接有关。21、假定甲公司投资某项目有50%的也许性获得30%的报酬率，另有50%的也许性亏损5%。 如果甲公司实行该项目，则下列表述对的的是（ ）。 A甲公司必然获得30%的报酬率B甲公司必然亏损5%C甲公司必然获得12.5%的报酬率D甲公司要么获得30%的报酬率，要么亏损5%对的答案：D题目解析：由于甲公司投资的该项目存在风险，因此，获利30%和亏损5%都没有完全的把握，因此，选项A和B都不对的； 该项目的盼望报酬率为12.5%，只是表白该项目报酬的平均值，并不表白一定能获得12.5%的报酬率，因此，选项C也不对的。 事实上，对于一种风险项目，实行后的成果，只能是上述两种

52、成果之一，因此，选项D对的。22、递延年金终值计算具有如下特点（）。 A与一般年金终值计算方式类似B与即付年金终值计算方式类似C一般年金终值基本上加1D与永续年金终值计算方式类似对的答案：A题目解析：递延年金是在一般年金基本上发展起来的，因此，递延年金终值计算与一般年金终值计算方式类似，只是其现值的计算有其特殊性。23、在利息不断资本化的条件下，资金时间价值应采用的计算基本是（ ）。 A单利B复利C年金D贴现法对的答案：B题目解析：在一般状况下，资金时间价值的计量应采用复利。24、一般年金终值系数的基本上，期数加1，系数减1所得的成果，数值上等于（）。 A一般年金现值系数B即付年金现值系数C一

53、般年金终值系数D即付年金终值系数对的答案：D题目解析：本题的考点是系数之间的关系。 即付年金终值系数与一般年金终值系数相比期数加1，系数减1； 即付年金现值系数与一般年金现值系数相比期数减1，系数加1。25、公司某新产品开发成功的概率为80%,成功后的投资报酬率为40%,开发失败的概率为20%,失败后的投资报酬率为-100%。 用该产品开发方案的盼望投资报酬率为 ( )。 A18%B20%C12%D40%对的答案：C题目解析：预期投资报酬率=40%80%+(-100%) 20%=12%26、如果两个投资项目预期收益的原则离差相似，而盼望值不同，则这两个项目（）。 A预期收益相似B原则离差率相似

54、C预期收益不同D将来风险报酬相似对的答案：C题目解析：盼望值反映估计收益的平均化，因此盼望值不同，反映预期收益不同，因此选C； 但盼望值不同的状况下，不能根据原则离差来比较风险大小，应根据原则离差率大小衡量风险，因此B、D不对。27、若使复利终值通过4年后变为本金的2倍,每半年计息一次,则年利率应为( )。 A18.10%B18.92%C37.84%D9.05%对的答案：A题目解析：这是有关复利终值的计算,设本金为P,则复利终值为2P,期数为4年,规定计算年利率。 计算过程为:F=P(1+i)n则:2P=P(1+i/2)8； i=18.10%28、原则离差是反映概率分布中多种也许的报酬率对(

55、)的偏离限度。 A盼望报酬率B必要报酬率C风险报酬率D实际报酬率对的答案：A题目解析：原则离差是反映概率分布中多种也许的成果对盼望值的偏离限度。29、从财务的角度来看风险重要指( )。 A生产经营风险B筹资决策带来的风险C无法达到预期报酬率的也许性D不可分散的市场风险对的答案：C题目解析：从财务管理的角度而言,风险是指公司在各项财务活动过程中,使公司的实际收益与估计收益背离,从而有蒙受经济损失的也许性。30、下列各项中，代表即付年金现值系数的是（）。 A（P/A，i，n+1）+1B（P/A，i，n+1）1C（P/A，i，n1）1D（P/A，i，n1）+1对的答案：D题目解析：即付年金现值系数是

56、在一般年金现值系数的基本上，期数减1，系数加1所得的成果，一般记为（P/A，i，n1）1。多选题：1、某公司拟购买一处房产，付款条件是：从第7年开始，每年年初支付10万元，持续支付10次，共100万元，假定该公司的资金成本率为10%，则相称于该公司目前一次付款的金额为（）万元。 A10（P/A，10%，15）（P/A，10%，5）B10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C10（P/A，10%，16）（P/A，10%，6）D10（P/A，10%，15）（P/A，10%，6）对的答案：A,B题目解析：按递延年金求现值公式：递延年金现值A（P/A，i，n）（P/F，i， m）A（P/A，i，m+n）（P/A，i， m），m表达递延期，n+m表达总期数，一定注意应将期初问题转化为期末，因此m5，n+m15。2、下列表述中对的的有（ ）。 A复利终值系数和复利现值系数互为倒数B偿债基金系数和资本回收系数互为倒数C一般年金终值系数和偿债基金系数互为倒数D一般年金现值系数和资本回收系数互为倒数对的答案：A,C,D题目解析：偿债基金系数和资本回收系数之间不存在倒数关系。3、在下列各项中，对于从第一期起，每期期初收款或付款的年金的对的称谓涉及（ ）。 A一般年金B即付年金C先付年金D预付年金对的答案：B,C,D题目解析：即付年金也可称为预付年金或先付年金。4、风险是由（ ）要素构