我国中小企业融资现状与发展分析

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1、国内中小公司融资现状与发展分析一、中小公司的概念和融资的渠道（一）中小公司的概念国内中小公司增进法规定，中小公司是指在中华人民共和国境内设立的有助于满足社会需要、增长就业、符合国家产业政策、生产经营规模属于中小型的多种所有制和多种形式的公司。国际上一般通过质和量两方面指标来界定中小公司，质方面的指标一般有公司组织形式、公司在行业中的地位等；量方面的指标一般有实收资本、公司职工人数、一定期期（一般为一年）的经营额等。由于质的界定在实际操作中存在诸多实际困难，量的指标具有直观性、数据选用容易等特点，在实际应用被广泛采用。国家经贸委，国家计委、财政部、国家记录局联合制定了中小公司原则暂行规定，通过量

2、的指标，明确了界定中小公司的原则：工业，中小型公司须符合如下条件：职工人数人如下，或销售额30000万元如下，或资产总额为40000万元如下。其中，中型公司须同步满足职工人数300人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其他为小型公司。建筑业，中小型公司须符合如下条件：职工人数3000人如下，或销售额30000万元如下，或资产总额40000万元如下。其中，中型公司须同步满足职工人数600人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其他为小型公司。批发和零售业，零售业中小型公司须符合如下条件：职工人数500人如下，或销售额15000万元如下。其中，中型

3、公司须同步满足职工人数100人及以上，销售额1000万元及以上；其他为小型公司。批发业中小型公司须符合如下条件：职工人数200人如下，或销售额30000万元如下。其中，中型公司须同步满足职工人数100人及以上，销售额3000万元及以上；其他为小型公司。交通运送和邮政业，交通运送业中小型公司须符合如下条件：职工人数3000人如下，或销售额30000万元如下。其中，中型公司须同步满足职工人数500人及以上，销售额3000万元及以上；其他为小型公司。邮政业中小型公司须符合如下条件：职工人数1000人如下，或销售额30000万元如下。其中，中型公司须同步满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及

4、以上；其他为小型公司。住宿和餐饮业，中小型公司须符合如下条件：职工人数800人如下，或销售额15000万元如下。其中，中型公司须同步满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及以上；其他为小型公司。（二）中小公司融资的渠道根据资金的来源来分，中小公司融资可以分为内源性融资和外源性融资。内源性融资重要是中小公司的原始投入和生产经营过程中的自我积累，即中小公司运用自己所拥有的资金满足自身的资金需求，重要涉及资本金、留存收益、折旧基金等。外源性融资是指运用公司外部资金来进行融资，按照与否有金融机构参与，外源性融资又可以分为直接融资和间接融资两种，重要涉及发行股票、发行债券、商业信用、民间借贷、银

5、行贷款、融资租赁等。1.内源性融资内源性融资是指该部分资金来源于公司内部，是为了设立公司或公司通过自身经济活动获得的资金，并将其用来满足公司投资、经营等融资需要。它的资金来源重要是公司资本金、留存收益、折旧基金等。因此，内源融资能力的大小取决于公司的利润水平、净资产规模和投资者预期等因素。内源性融资对公司的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点。2.外源性融资外源性融资是指公司通过外部的借款或者投资者筹集资金，而不是通过公司内部的经济活动来获得资金。按照融资过程中与否又银行这一金融机构参与，外源性融资还可以分为直接融资和间接融融资。直接融资顾名思义就是指资金的需求者向资金的供应者

6、直接融通资金的方式。直接融资一般通过相应的金融市场完毕的，资金直接由供应方流向需求方，即作为资金需求方的公司在金融市场发售证券进行融资，资金供应者在金融市场购买资金需求方的证券（如债券、股票等）。间接融资是指资金的需求者通过银行这一金融机构，把分散的社会资金集中起来，然后提供应资金需求者，间接融资是银行信用的体现，即银行机构通过开办储蓄或发行金融机构证券，吸取和集中社会富余资金，然后再通过贷款方式提供应需求资金的公司。在现代金融制度下虽然资金盈余部门提供的资金不能满足资金短缺部门的资金需求，金融机构也可以通过信用扩张来为资金短缺部门融资。在现实生活中，货币发明和储蓄转化为投资往往是同步并存、交

7、互进行的。二、国内中小公司融资现状、存在的问题（一）国内中小公司融资现状1.内源性融资状况内源融资是中小公司的一种重要的融资渠道，其资金具有低成本、高效益的优势，因而在发达国家，中小公司比较注重内部积累，内源融资占有绝对的比例，西方重要发达国家的中小公司的内源融资占其融资总额的50%以上，其中英国和美国达到了80%以上。由于产权不明晰，国内中小公司的经营者及所有者对公司发展没有长远的预期，极有也许导致公司行为短期化，忽视内部融资的重要性，丧失内源融资的资金来源。目前中小公司内部利润分派总多存在短期化倾向，缺少长期经营思想，很少从公司发展角度考虑自留资金来补充经营资金的局限性。有关研究显示，到目

8、前为止，国内独立核算的中小型工业公司平均资产负债率为66.5%,个别地区小公司的负债率高达80%以上，国有小型工业公司利息支出比大中型公司多支出6.79亿元。2.间接融资状况到12月末，金融机构各项存款余额为220364亿元，其中居民储蓄存款余额为123199亿元，而沪深两地股市的流通市值仅为42458亿元，显然，公司特别是中小公司的融资来源相称一部分来自于银行。从中国人民银行1月份发布的金融记录资料来看，末全国共发放短期贷款74248亿元，其中私营公司及个体贷款1059亿元，仅占1.43%.由此来看，国内中小公司的间接融资是严重局限性的。同步由于国内资我市场的不完善、不成熟，通过银行贷款等方

9、式实现间接融资是目前中小公司融资的重要渠道。（二）国内中小公司融资现状中存在的问题从上文可以看出如何有效地进入间接融资市场，是目前解决中小公司融资难的首要问题。就目前看，国内中小公司间接融资面临三个方面的问题：1.间接融资方式重要以银行贷款为主银行贷款由于服务品种多样，手续简朴以便快捷，成为中小公司获得外部融资的重要方式。但是事实上间接融资除了银行贷款，尚有融资租赁、基金融资等。而受到公司体制和经营者思想观念等因素的影响，国内中小公司通过设备租赁进行融资的量非常少，多种风险投资基金和创业基金，对绝大多数中小公司而言还是一种新生事物，只有少数高科技中下公司运用这一间接融资方式进行融资。2.中小公

10、司事实上获得银行贷款较难虽然国内的间接融资方式重要以银行贷款为主，但是事实上中小公司获得银行贷款较难，这个问题在发达国家和发展中国家都不同限度的普遍存在。国内导致中小公司获得银行贷款难的因素重要有：（1）从政府角度分析。信用担保体系尚未确立，缺少有效的手段来提高中小公司的信用能力。社会中介服务机构数量少，缺少对中小公司进行必要的技术指引、培训和征询等有关支持。（2）从金融机构角度分析。近几年商业银行的信贷方向进行了调节，实行了抓“两头”,即一头抓大项目和大公司，另一头是个人消费信贷，因此新增贷款重要集中于基本建设和大公司的技术改造项目，对中小公司的贷款呈现下降趋势。（3）从中小公司角度分析。中

11、小公司经营风险高，信用观念淡漠、难以提供足额的符合银行偏好的抵押。此外，许多中小公司的管理者素质差，管理制度不健全、欠息严重、呆坏帐比例偏高等问题也影响着中小公司获得银行贷款。银行在对中小公司发放贷款时顾虑重重，谨慎看待中小公司特别是小公司的融资需求，影响了健康成长的那部分中小公司对贷款的合理需求。以某银行为例，截至上半年，与该行有信贷关系的中小公司3986户，欠息的有2312户，占58%,欠息额度占该行公司欠息总额的64%;不良贷款占该行不良贷款总额的77%,其中有47户公司借改制为名逃废银行债务，波及本金9亿余元，严重危及了该行贷款资金的安全。3.直接融资状况中小公司直接融资的重要方式有股

12、票融资、债券融资和民间融资等，直接融资方式取决于国内的资我市场发育限度和民间资金的富余状况。（1）股票融资。上世纪末，上海和深圳证券交易所成立，为公平、公正、公开的股权交易提供了法定的交易场合，掀开了中国资我市场发展新的一页。但是由于这两个证券交易所成立时间较短，市场容量小，交易规程也处在摸索阶段，交易程序和方式还不太科学规范，进入门槛高，使得可以进入公开市场进行融资的公司不多，而中小公司数量更是少。论文格式此外，中小公司的自身发展特点也使合同受让非流通股份控股上市公司、在二级市场收购流通股份控股上市公司、或者借壳上市等方式难以与其结缘。“二板市场”是中小公司进行股权融资的一种有效选择，但是由

13、于种种因素，目前可以进入二板市场的中小公司少之又少。由于上述因素，目前国内绝大多数中小公司不能在公开的证券市场进行融资，因此只能在一定范畴内进行筹资，一般是在发起人、有关部门和内部职工之间认股，这在一定限度上限制了中小公司融资的范畴。（2）债券融资。对于债券融资国内目前实行“规模控制、集中管理、分级审批”的管理模式。一方面由于受发行规模的严格控制，中小公司很难达到所规定的最小发行额度规定，再加上债券的发行条件比较严格，有时还规定提供抵押或担保，因此对中小公司而言很难通过发行债券的方式直接融资。另一方面，现行税法规定公司债券利息需要征收所得税，再加上中小公司规模小、信用风险大等自身特点，投资者考

14、虑到中小公司债券的本息支付能力、支付限度、支付时效等因素，导致投资者对认购中小公司债券持谨慎态度，使得中小公司仅有的发行债券额度也很难完毕。基于上述因素，大多数中小公司在公开的资我市场上发行债券无一席之地，虽然有条件的中小公司又受到“规模控制、集中管理、分级审批”的约束，因此中小公司多在非公开的资我市场上，在小范畴内发放公司债券，以满足公司对资金的需求，如在关联公司之间，内部职工之间等，这种债券一般时间多为1年左右，利息高于银行同期利息。（3）民间融资。中小公司在申请银行贷款被拒、在资我市场又无上市资格的状况下，民间融资则成为了中小公司重要的资金融通来源之一。民间融资是一种最原始的融资方式，是

15、个人与个人之间、个人与公司之间的融资，如亲戚朋友之间的借贷、个人财产抵押借款等。在国内改革开放之前，个人之间的借贷只有用于维持最基本生存所需要的消费，改革开放之后，民间融资才逐渐进入生产领域。由于中小公司，特别是民营中小公司不能从金融机构获得贷款，资我市场发展不完善，在某些地方，如浙江的宁波和温州等经济发达地区，民间融资成为私营公司融资的重要渠道。据调查，号称“电器王国”的浙江温州市乐清县柳市镇乡镇公司的所有资金中，民间融资平均在50%以上。民间融资在有些地区曾达到相称大的规模，据温州市人行记录，截止8月底，民间融资占到温州农村各类投资额的31%.四、解决中小公司融资问题的建议通过对国内中小公

16、司融资现状的研究、存在问题的分析，本文觉得导致中小公司融资难的重要因素还是来自于外部。因此在结合发展与稳定、效率与公平、参与经济全球化和发展地方经济、发挥市场机制与运用政策扶持等基本关系的前提下，本文从导致中小公司融资困难的外部因素，提出构建一种适合国内中小公司发展的、多元化的中小公司融资体系，重要涉及完善市场经济制度、提供配套政策、建立齐全信用担保体系、构建资本性融资市场、构建债务融资市场以及完善民间金融等方面，来解决中小公司融资问题。（一）为中小公司提供立法和配套扶持政策国内社会目前处在筹划经济向市场经济转型过程中，市场经济体制已经初步建立，但是相应的制度还需要进一步完善。1.借鉴国外的成

17、功经验，以中小公司增进法为指引，有效整合既有的担保法和公司法，尽快制定出台有关的法律规范，为中小公司信用担保体系的建立搭建起基本的框架。同步在规范市场环境、维护市场公平和自由竞争方面，还应当出台诸如类似国外的反垄断法、机会均等法等法律和制度。此外在建立了法律制度的基本上，还应当加强司法的执行力度，做到有法可依、有法必依、执法必严的公正的司法环境。从而在法律环境上为中小公司发展服务。2.国家必须予以中小公司相应的配套扶持政策。有关的配套扶持政策涉及财政政策、税收政策等。财政政策例如：对于中小公司提供了较多的就业机会，财政可以予以中小公司就业补贴，以减少中小公司的成本，促使其吸取更多的就业量，缓和

18、就业压力；为了鼓励中小公司应用新技术和加快技术改造，提高中小公司的竞争力，国家可以通过财政拨款的形式设立政府专项基金，通过制定多种中小公司技术创新和开发筹划，对符合条件的中小公司予以专项研究和开发补贴，以解决中小公司在研究和开发方面的资金问题；为了协助中小公司得到金融机构贷款，财政可以对中小公司贷款进行利息补贴，使得中小公司可以按照市场平均利率得到贷款，同步通过较少财政资金的介入，可以带动大量的金融机构资金对中小公司进行资金支持；政府的财政资金通过专门的金融机构向中小公司直接提供利率优惠的期限较长的贷款援助。税收政策例如：对中小公司实行比正常税率低几种百分点的优惠税率；对创立初期的中小公司和其

19、产品服务的出口环节，可以采用全额减免、定额会面或定比减免等税收减免和返回政策；为了加速中小公司设备的更新换代、减少本期税务承当，对中小公司提高固定资产折旧率或迅速折旧；拓宽所得税税基，调节对中小公司的所得税政策，国内目前现行的公司所得税税率为33%,在名义上税率已经比发达国家高了，如果考虑到国内所得税税前扣除范畴比国际上通行的扣除范畴小这一因素，国内公司所得税税负更高。此外政府还因建立为中小公司服务的征询系统、技术支撑系统，为中小公司的发展提供管理上和技术上的支持。3.强化政府调控职能，提高融资市场的透明度。除了对中小公司加强监督，强化中小公司重要经济信息披露力度，提高市场信息覆盖面，减少政府

20、与公司问的信息不对称的同步，政府要本着既避免“寻租”,又增进竞争的原则，不断提高行政透明度，实行“阳光作业”,给中小公司以国民待遇。同步要积极发明条件，尽快建立中小公司信用级别评估制度和失信惩戒制度。通过建立以信用征集、查询、评估和披露等为重要内容的公司和个人征信体系，减少银企之间的信息不对称。固然，中小公司资信评级必须考虑公司规模小、流转快、周期难以精确测算、贷款逾期也许性相对较高等特点，根据公司经营者素质、经营状况、公司发展前景及以往信用记录等重要指标，由权威评估机构认定。最后，在全社会努力哺育良好的诚信文化。中小公司的信用与道德风险问题，是银行、公司等个体无法独自解决的问题，更多的是要依

21、托一种公平、诚信的社会氛围，一种科学的社会信用体系。为此，政府要广泛开展以诚信为主题的宣教，倡导诚信守约的道德规范；要充足运用公众的约束力，坚决制止不良社会风气的蔓延；要加大失信者的信息披露，使失信者的失信成本远远不小于失信收益，从而为有效解决中小公司融资营造良好的社会信用环境。（二）建立一种有效的、适合中小公司特点的债务性融资体系1.从提供资金的债权人方面来说应当切实提高中小公司债务融资的效率。这里所说的提供资金的债权人是指金融机构和私人。从金融机构角度来说，防备和控制金融风险大的金融机构和中小金融在中小公司债务融资体系中各具有各自的比较优势。大金融机构凭借信息规模优势、对中小公司非定型信息

22、的全局理解以及对中小公司发展的风险的远期估计来辨认中小公司的“软信息”,而中小金融机构则通过与中小公司近距离不断互换信息来辨认中小公司的“软信息”成分的辨认。因此，在这个问题上我们不能片面地讲大金融机构或者中小金融机构在辨认中小公司“软信息”谁更具有优势。那么提高中小公司债务融资效率的核心在于，中小公司的“软信息”缺少可传导性，更为确切地讲是中小公司的“软信息”很难在组织链条上传递，这就规定大金融机构和中小金融机构自身的决策链条必须足够“短而有效”.而中小金融机构没有上级组织的约束，可以因地制宜进行融资机制的创新，在这种意义上讲中小金融机构比大金融机构具有比较优势，更能提高中小公司债务融资的效

23、率。从私人角度来说，民间借贷、个人集资在很大限度上满足了中小公司在正规金融渠道之外的融资需求。民间借贷、个人集资的借贷双方对各自的信息都比较理解，基本上不存在“信息不对称”,辨认“软信息”的成本较低或者说基本上不需要付出什么成本，而这方面正是金融机构所不具有的。2.从需要资金的中小公司方面来说要彻底变化弱势的融资地位。变化中小公司的弱势融资地位问题最直接有效的方式是建立政策性金融机构，该金融机构在业务定位上专门为中小公司提供贷款，这样可以消除中小公司在申请金融机构贷款时所受到的歧视。目前，国内金融体系重要是四大国有商业银行为主，股份制商业银行、大量城乡商业银行和信用社并存的局面。国有商业银行为

24、主体的金融格局导致垄断，使得金融市场竞争非常不充足，而城乡商业银行和信用社等中小金融机构在与地方政府谈判中处在弱势地位，地方政府严重的干扰和影响着中小金融机构的信贷投向和构造上，在这种状况下匆忙放开民营或是中小金融机构的市场准入限制很有也许会导致新设立的市场型中小金融机构沦为地方政府的“第二财政”.自上而下建立的专门为中小公司服务的政策性金融机构可以规范扭曲的中小公司贷款行为。一般来说优质的中小公司可以通过担保、补贴或者付出较高的利率获得市场型中小金融机构的流动资金贷款，但是由于市场型中小公司由于监管指标限制等种种因素一般很难给中小公司提供长期贷款。而专门为中小公司服务的政策性金融机构可以借助

25、发行低于市场利率的政策性金融机构债券来筹集为中小公司服务的资金，完全可以用发行债券筹集到的资金来向中小公司提供条件优惠的长期贷款。3.从为增进资金融资的中介服务机构方面来说，政府应当容许广泛建立为中小公司融资服务的中介机构。此类中介服务机构一般可以分为三种类型。第一种是信用担保类中介机构，该类机构可以分担融资风险，重要以国家为主建立，其注册资金一般来源于财政拨款，通过信用担保的资金放大效应，为中小公司的贷款提供信用担保，用来增长对中小公司的信贷投入；第二种是信用评级类中介机构，该类中介机构不分担融资风险，但是因其自身所具有较高风险评估能力可以防备和化解中下公司债务性融资风险。建立信用评级中介机

26、构的前提和基本条件是加强全社会征信体系的建立，即在全国范畴内建立全国统一的、信息共享的中小公司信用管理系统；第三种是融资租赁类中介机构。设备租赁融资方式对于中小公司非常有利，不仅购买设备可以打折，并且便于减少中小公司的总体成本。此外，中小公司浮现风险后租赁设备不用清偿负债，融资租赁类中介机构可以在一定限度上与中小公司破产风险有效隔绝。（三）完善中小公司信用担保体系1.借鉴发达市场经济国家，如日本、美国、加拿大等国，建立中小公司信用担保体系的成功实践经验，国内的中小公司信用担保体系在层次上应当由中央、省级和地市中小公司信用担保机构三个层次构成。从业务范畴来说，地市中小公司信用担保机构重要以辖内的

27、中小公司为服务对象，直接为其提供信用担保业务；省级中小公司信用再担保机构以地市中小公司信用担保机构、商业性信用担保机构以及公司间互相担保机构为服务对象开展再担保业务，同步也可以面向中小公司从事担保业务；全国性中小公司再担保机构是作为“最后担保人”为省级中小公司再担保公司进行再担保。2.中小公司信用担保体系的组建模式通俗来说，就是由谁出钱、如何运作的问题。中小公司信用担保机构组建模式国际上一般有如下几种；社会化组建，市场化运作；政府组建，政策性运作；政府组建，市场化运作；混和组建，市场化运作。通过比较中小公司信用担保机构组建的几种模式，结合国内具体国情和经济环境，不同层次的中小公司信用担保机构采

28、用不同的组建模式。全国性中小公司信用担保机构，重要是为省级担保机构提供再担保业务和风险极大、资金需求极大而又极具有发展前程的高精尖技术型中小公司提供直接担保业务，因此必须由政府财政预算拨款组建，体现了政策支持方向，同步发挥市场资源配备作用，实行规范化的市场运作。省级中小公司信用担保机构重要为省辖区内的地市级中小公司信用担保机构和商业性信用担保机构以及公司问互助担保机构提供担保和强制再担保业务，因此应当由政府和其她商业性信用担保机构以及公司互助担保机构共同出资建立，实行市场化运作，一方面合理配备资源，维持省级担保机构自身的生存和发展。商业性信用担保机构以及公司间互助担保机构以赚钱为目的，因此必须由公司或个人出资组建，同步实行市场化运作。再次，各层次的信用担保机构的资金来源重要有政府的财政预算拨款、借入资金、自有资金等。目前大多数国家的政策性中小公司信用担保机构的资金来源重要是政府的财政预算拨款，另一方面是借入资金；非政策性或商业性的以赚钱为目的信用担保机构其资金重要来源于自有资金和借入资金。而由于国内中小公司信用担保体系在设立上的多层次，因此资金来源也多渠道，例如财政预算拨款、借入资金、银行资金、会员资金、保费收入资金等，不同层次的信用担保体系多种性质的资金的比重不同样。