第六章：证券市场运行

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1、第六章：证券市场运营第一节发行市场和交易市场证券市场：证券买卖交易的场合，也是资金的供求中心。市场按其功能可划分为发行市场和流通市场：发行市场-一级市场-初级市场，是发行人通过发行证券筹集资金的市场；流通市场-二级市场-次级市场，是买卖发行证券的市场两者的关系：两者是证券市场的构成部分，是一种整体；发行市场是基本和前提，前者发行的种类、数量和方式决定了后者的规模和运营；后者是前者扩展的必要条件；流通市场的交易价格制约和影响着发行价格，这是发行时需要考虑的重要因素一、证券发行市场考试大论坛（一）证券发行市场的含义定义：发行人向投资者发售证券的市场，是一种无固定场合的无形市场。作用：1、为资金需求

2、者提供筹措资金的渠道。发行者参照各类证券的期限、收益水平、参与权、流通性、风险度、发行成本等，根据需要和也许来选择，拟定发行证券的种类，并根据市场的供求关系和价格行情决定发行的数量和价格。2、为资金供应者提供投资和获利的机会，实现储蓄向投资转化。社会有闲置资金3、形成资金流动的收益导向机制，增进资源配备的不断优化。（二）证券发行市场的构成：1、证券发行人2、证券投资者3、证券中介机构（三）证券发行与承销制度1、发行制度：注册制与核准制请访问考试大网站/2、证券发行方式：（1）股票发行方式：上网定价发行向二级市场投资者配售一般投资者上网发行和对法人配售结合（2）债券发行方式：定向、承购包销、招标

3、发行（3）证券承销方式：自销和承销（包销和代销）（四）证券发行价格1、股票发行价格。指投资者认购新股时实际支付的价格股票发行定价方式：协商定价、询价方式、合计投标询价方式、上网定价方式。国内初次上网发行实行询价制度2、债券的发行价格。指投资者认购新发行的债券实际支付的价格。债券的发行价格分为：平价发行、溢价发行、折价发行，债券的定价方式：公开招标最为典型，尚有其她类别：（1）按招标标的分类:价格招标和收益率招标（2）按价格决定方式分类：美式招标、荷兰式招标二、证券交易市场：（一）证券交易所1、证券交易所定义、特性、功能（1）定义：证券买卖双方公开交易的场合，是一种高度组织化、集中进行证券交易的

4、市场，是整个证券市场的核心。自身不买卖证券，不决定市场价格，为交易提供场合和服务，管理证券交易市场，保证市场稳定、公开和高效。国内证券法规定：证券交易所是为证券的集中交易提供场合和设施，有组织和监督证券交易，实行自律性管理的法人。（2）证券交易所的特性有固定的交易场合和时间参与交易者都是具有会员资格的机构，交易采用经纪制交易的对象限于合乎一定原则的上市证券通过公开竞价的方式决定交易价格集中了证券的交易供求双方，具有较高的成交速度和成交率实行三公的原则，严格管理（3）证券交易所职能：证券法第十一条规定9项职能P155提供证券交易的场合和设施制定交易所的业务规则接受上市申请，安排证券上市组织监督证

5、券交易对会员进行监督对上市公司进行监管设立证券登记结算机构管理和发布市场信息中国证监会许可的其她功能2、证券交易所组织形式：公司制和会员制。国内证券交易所不以赚钱为目的的法人会员制公司制证券交易所公司制：以股份有限公司形式组织，以赚钱为目的的法人团队，由金融机构和各类民营公司组建请访问考试大网站/公司制交易所章程规定：作为股东的经纪商和自营商的名额、资格和存续期限规定：遵守本国法律法规，接受主管机关监管，吸取挂牌上市，但自身股票不得在本交易所上市，任何成员的股东、高档职工、雇员都不能在交易所任高档职工，保证交易的公正性会员大会和理事会的职权区别会员大会:（1）制定和修改交易所章程（2）选举和罢

6、职会员理事（3）审议和通过理事会和总经理的工作报告；（4）审议和通过交易所的财务预算和决算报告（5）决定证券交易所的其她大重项事理事会:（1）执行会员大会决策（2）制定和修改交易所业务规则（3）审定总经理提出的工作筹划（4）审定总经理提出的财务预算和决算方案（5）选举和罢职会员理事（6）审定对会员的接纳和处分（7）根据需要决定设立专门机构（8）会员大会授予得其她职责3、证券上市制度申请股票上市的条件：（1）股票经管理部门批准已向社会公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币3000万元；（3）向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例

7、可以合适减少，最低可为10%；（公司近来3年持续赚钱；持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，）（4）公司在近来3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载公司申请债券上市交易，应当符合下列条件：（1）公司债券期限为一年以上（2）公司债券实际发行额度不少于人民币5000万（3）公司申请债券上市时应符合法定的公司债券发行条件暂停(五个方面)和中断（五个方面）股票交易规定暂停(五个方面)和中断（1、4之一后果严重或2、3、5之一整治未消除）债券交易规定4、证券易所的运作系统（1）交易系统：交易主机、交易者业务单元、通信网络（2）结算系统：对证券结算、交售、过户（3）信息系统:

8、交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特网来源：考试大（4）监察系统：行情、交易、证券、资金5、证券交易所交易原则和证券交易所交易规则（1）证券交易所交易原则价格优先原则。价格较高的买入申报优先于价格较低的买入申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报时间优先原则。同价位申报，根据申报时序决定优先顺序，即买卖方向、价格相似的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按证券交易所交易主机接受申报的时间拟定（2）证券交易所交易规则交易时间交易单位价位报价方式价格决定涨跌幅限制大宗交易6、中小公司版（新）5月经国务院批准，中国证监会批复批准深交所在主板市场内设立中小公司版。遵循四个独立：运营独立、监察独

9、立、代码独立、指数独立。（1）发行制度（2）交易及监察制度（3）公司监管制度7、上市公司非流通股转让：合同转让（二）其她交易市场1、场外交易市场定义和特性场外交易市场定义：证券交易因此外的证券交易市场的总称场外交易市场特性：分散的无形市场；组织方式采用坐市商制，不采用经纪制。这里的坐市商制不同于场内交易中的坐市商；拥有众多交易种类，参与的经营机构众多，一般的交易对象没有在证券交易所上市；以议价方式进行交易-场内是竞价方式；管理宽松2、场外交易市场的功能：（1）场外交易市场是证券发行的重要场合（2）场外交易市场为政府债券、金融债券、公司债券以及按规定公开发行又不能到二级是场交易的股票提供了流通场

10、合，为投资者提供了兑现的机会（3）场外交易市场是证券市场的必要补充3、国内银行间债券市场（1）重要职能（2）组织构架（3）发展过程（4）人民币债券交易4、代办股份转让系统：又称三版证券公司以自有或租用的业务设施为非上市公司提供股份转让服务的市场。为解决国内STAQ和NET系统原挂牌公司股份和退市公司的股份流通问题，6月29日，中国证券业协会选择部分证券公司开展上述公司流通股份的转让业务。一家公司只能委托一家证券公司代办转让业务转让采用定期、非持续方式进行，每周转让1次、3次、5次，以集合竞价方式配对撮合，设5%涨幅限制，不设跌幅限制，代办公司及时披露公司的信息和交易信息5、股份报价转让（1）转

11、让对象、挂牌条件及管理。（2）转让方式（3）登记届算（4）信息批露（5）报价券商资格及职责（6）投资者参与股份报价转让的环节（7）股份报价转让的风险第二节证券价格指数一、股票价格平均数和股价指数（一）股票价格指数的编制环节分四步：1、选择样本股2、选定某基期3、计算计算期平均股价或市值4、指数化（二）股票价格平均数定义：采用股价平均法，用来度量所有样本股经调节后的价格商品的平均值1、简朴算术股价平均数：以样本股的每日收盘价的和除以样本数：P=(P1+P2+Pn)/n2、加权股价平均数：以各样本股票的成交量或者发行量为权数计算出来的平均数，前者为平均成交价，后者为平均收盘价3、修正股价平均数：在

12、简朴算术股价平均数的基本上，发生拆股配股时，需要修正除数修正股价平均数由于股票发生拆股、增资配股时，通过变动除数消除影响。新的除数计算措施为：用拆股前的平均数清除拆股后的总价格。修正股价平均数的计算措施：用新除数清除拆股后的总价格道琼斯股价平均数就采用修正措施进行计算，当股票分割、增资扩股或配股变动10%后，就修正除数。（三）股票价格指数定义：将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指数，反映市场股票价格的相对水平。股票价格指数的计算措施1、简朴算术股价指数又有相对法和综合法之分（1）相对法：一方面计算各样本股的个别指数，再加总计算算术平均数（2）综合法：一方面将样本股票基期价格和计算期

13、价格加总，再求指数2、加权股价指数（1）基期加权法-拉氏指数：采用基期发行量或者成交量为权数（2）计算期加权法-派氏指数：采用计算期发行量或者成交量为权数（3）几何平均法-费雪抱负式：拉氏指数和派氏指数的几何平均二、国内重要的证券价格指数（一）国内重要的股票价格指数：1、中证指数公司及其指数：9月23日成立由上交所和深交所共同发起设立（1）沪深300指数。上海代码：000300；深圳代码：399300，指数基期为12月31日，基点为1000点。指数调节一般在1月和7月初进行，调节方案每次比例不超过10%，排名在240以内新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保存。最后一次财务报表亏损的

14、股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数有代表性。（2）中证流通指数2月27日正式发布中正流通指数。指数代码：000902（沪市），399902（深市）指数采用派许加权法加权计算、用“除数修正法”修正（3）中证100指数，5月29日发布中证100指数（CSI100INDEX）。指数代码：000903（沪市），399903（深市）指数以12月30日为基日，基点为1000点。中证100指数成分股原则上每半年调节一次，每次调节比例一般不超过10%。样本设立缓冲区，排名80以内的新样本优先进入，排名在120名此前的的老样本优先保存。2、上海证券交易所股价值数（1）样本指数。上证成分指数。简称上证1

15、80指数。180指数，从上海证券交易所上市的股票中选择180只有代表性的股票为计算对象，流通股数为权数进行加权综合股价指数，基期为.6.28收盘指数3299.05点为基点，7月1日正式发布，是上证30指数的延续选择样本股的原则：行业代表性；流通市值规模；交易活跃限度样本股需要专家根据其代表性的强弱进行调节上证50指数1月2日发布，12月31日为基日基期指数1000点上证红利指数简称“红利指数”（2）综合类指数上证综合指数1991年7月15日起编制并发布，它以1990年12月19日为基期，以所有上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均计算新上证综合指数：简称为新综指，指定代码：000017

16、，于1月4日初次发布，新上证综指是一种全市场指数，不仅涉及A股，还涉及B股，以12月30日为基日，以总市值为基准，基点为1000点，新上证综指采用派许加权措施。（3）分类指数类：A股指数、B股指数及工业类、商业类、地产类、公用事业类和综合分类指数3、深圳证券交易所股价指数（1）样本指数类深圳成分指数。1994年7月20日为基日，基日指数为1000点，起始计算日：1995年1月25日从上市股票中选择40种股票作为成分股，流通股量为权数，以1994-7-20为基期，基期指数为1000，涉及深圳成分指数；成分A股指数；成分B股指数；工业分类指数；商业分类指数；金融分类指数；地产分类指数；公用事业分类

17、指数；综合公司指数选用成分股的原则：有一定的上市交易时间；有一定的上市规模-用平均可流通市值和平均总市值为衡量原则；交易活跃-总成交额和转手率；公司股票的平均市盈率、行业代表性、财务状况、赚钱记录、发展前景及管理素质，以及地区代表性深圳A股指数：以1994年7月20日为基日，基日指数为1000点，起始计算日为1995年1月25日深圳B股指数以成分B股为样本，以可流通股数为权数，才用加权平均法，以1994年7月20日为基准，基日指数为1000点，起始计算日为：1995年1月25日深证100指数。初深圳信息公司发布，深圳100指数。深交所选中100只A股股票作为成分股，以成分股的可流通A股数为权数

18、，采用派许综合法编制。深圳100指数以12月31日为基准日，基准指数定为1000点，（2）深圳综合指数深圳综合指数种类：综合指数、A股指数、B股指数计算原则：以所有上市股票为样本，前两者以1991-4-3为基期，后者以1992-2-28为基期，基数为100以指数股计算日股份数为权数进行加权平均公式：综合指数=计算日指数股总市值/基日指数股总市值此外状况解决：新股上市，第二天纳入指数计算；暂停买卖的股票，剔除指数计算；忽然停牌，以最后成交价计算综合指数深证新指数深交所2月26日正式编制和发布，代码：399100样本剔除了ST股票以及被管理层觉得经营有重大异常类的股票。以流通股为权重，以12月30

19、日为基准，基点日为1107.23点。中小公司版代码：399101由深交所编制以6月7日为基准日，设定基点为1000点，以11月30日计算发布点位，于12月1日起正式对外发布（3）分类指数农林牧渔指数、采掘业指数、制造业指数、建筑仓储业指数、信息技术指数等13类。分类指数以1994年4月3日为基期，基期指数设为1000点，起始计算日：7月2日4、香港恒生指数（新）恒生指数（1）恒生指数1969年11月24日，由恒生银行选了33种股票，涉及:金融业4种；公用事业6种；地产业9种；其她工商业14种，用加权平均法四个原则：股票在市场上的重要限度，股票成交额对投资者的影响，股票发行在外的数量能应付市场的

20、旺盛需求公司的业务已香港为基地（2）恒生综合指数系列。恒生银行10月3日推出（3）恒生流通综合指数。9月23日推出（4）恒生流通精选指数系列。（5）台湾证交所发行量加权股价指数5、海外上市公司指数10月18日芝加哥期权交易所全资子公司CBOE期货交易所（CFE）推出CBOE中国指数。中国指数期货是原则化合约，代号为：CX交易时间芝加哥：8：3015：15（二）国内债券指数1、上证国债指数：上海证券交易所上市、剩余期限在1年以上的固定利率国债和一次还本付息为样本，按照国债发行量加权计算，用派许法2、上证公司债指数：上交所于6月9日起发布公司债指数。该指数以上交所、深交所的固定利率付息和一次性还本

21、付息、剩余期限在1年以上（含1年）、信用评级为投资级（BBB）以上的非股权类连接公司债券为样本、以12月31日为基准日，基日指数为100点采用派许加权。3、中国债券指数。12月31日中央登记结算公司开始发布，以12月31日为基日，基期指数为100，每个工作日算一次（三）国内基金指数1、上证基金指数：选择在上交所上市的所有证券投资基金为样本，即基金金泰、泰和、安信、汉盛、裕阳、景阳等12只基金，基准日指数为1000，指数代码为000011，于5月9日发布2、深圳基金指数：以深圳交易所上市的基金为样本，新上市的基金第二个交易日纳入计算范畴指数计算采用派氏加权平均法，以6月30日为基金，基准日指数为

22、1000三、国际重要股票市场及价格指数（一）道.琼斯工业股价平均数来历：1884-7-3，道琼斯公司的创始人查尔斯.亨利.道和爱德华.琼斯根据当时有代表性的11种股票编制了股票价格指数。道琼斯指数涉及一组股加平均数：工业股价平均数（30）运送业股价平均数（20）公用事业股价平均数（15）股价综合平均数（65）公正市价指数（700种股票）（二）金融时报证券交易所指数（FTSE100）一是金融时报30种股票指数，以1935年7月1日为基期，基期指数为100，二是100种股票交易指数又称“FT-100”指数，该指数1984年1月3日起编制并发布。（三）日经225股价指数名称变更过程:1950-9开始

23、编制，从东京证券交易所第一市场上市的225种股票中计算修正平均股价,命名为“东正修正平均股”，1975-5-1，采用道琼斯修正指数法计算，改名为“日经道式平均股价指数”，1985-5,由于与道琼斯公司合同期满，改名为日经股价指数日经指数有两种:日经225指数：涉及150家制造业，15家金融业，14家运送业和46家其她行业，样本股原则上不变，以1950年计算出的平均股价176.21元为基数日经500指数：选择500种股票为样本，约占总数的50%，有很大的代表性，样本股可以替代（四）NASDAQ市场及其指数：NASDAQ：全称全美证券商自动报价系统，于1971年正式启用。运用现代的计算机技术把全美

24、6000多家营业网点连接起来，形成全美统一的场外二级市场。后来这些被诸多国家模仿建立二板市场。NASDAQ设立了13种指数，分别：NASDAQ综合指数、NASDAQ-100指数、NASDAQ金融-100指数、NASDAQ银行指数、NASDAQ生物指数、NASDAQ计算机指数、NASDAQ工业指数、NASDAQ保险指数、NASDAQ其她金融指数、NASDAQ通讯指数、NASDAQ运送指数、NASDAQ全国市场综合指数和NASDAQ全国市场工业指数第三节证券投资的收益与风险一、证券投资收益（一）股票收益定义:投资者从购入股票开始到发售股票为止整个持有股票期间的收入。构成：股息、资本利得和公积金转增

25、股本公司收入流的支出顺序：营业收入-成本和费用-归还债务债息-缴纳税金=税后利润-法定公积金-公益金-优先股息=一般股东的股息1、股息（1）钞票股息：以货币形式支付股息和红利，是最基本的股息形式。若公司有剩余赚钱，发放给一般股东股息数量的多少由董事会决定。发放钞票股息对投资者和公司各故意义（投资者注重短期利益，公司注重长远发展，也要考虑市场影响）（2）股票股息：以股票的方式派发的股息（3）财产股息财产股息-公司用钞票以外的其她财产向股东分派股息，常用的有其她公司或子公司的股票、债券或者实物（4）负债股息负债股息：用债券或者应付票据作为股息分派给股东。这往往是由于公司已经宣布发放股息但又面临钞票

26、局限性难以支付的状况才采用的措施（5）建业股息建业股息-经营铁路、港口等业务的公司，由于建设周期长，在短期内不也许赚钱，但为了筹集资金，在公司章程规定并获得批准后，可以将一部分股本还给股东作为股息。建业股息不同于其她股息，它不是来自于公司的赚钱，而是对将来赚钱的分派，实质是一种负债分派2、资本利得3、公积金转增股本4、股票收益率（1）股利收益率的计算定义：公司发放的钞票股息与股票的市场价格之间的比例意义：计算实际获得的股利或预测股利收益举例：以每股20元买入某公司股票，持有1年获得钞票股息1.80元，计算股利收益率：股票收益率=1.80/20*100%=9%（2）持有期收益率：指持有期内股息收

27、入与买卖差价占股票买入价格的比率。（3）股份变动后持有期收益率：（调节后的资本利得或损失加上调节后的钞票股息）/调节后的购买价格*100%（二）债券的收益收益涉及：利息收入、资本利得和再投资收益1、利息收入除了浮动利率债券和保值补贴债券外，利息率一般固定；利息支付方式：发行人在债券的有效期内如何或者分几次支付利息，一般分为一次性付息和分期付息债券利息支付方式一次性付息的方式有：单利付息、复利付息和贴现付息三种方式分期付息债券-附息债券-息票债券，是在债券到期此前按商定的日期分次按票面利率支付利息，到期再归还债券本金。付息可以按半年、年或一季度等多种方式2、资本利得，买卖差价3、再投资收益率4、

28、债券收益率（1）付息债券的收益率票面收益率-名义收益率：债券年利息/债券面额*100%票面收益率计算：收益率=债券的年收益/债券的票面面额合用范畴：持有者从发行时买入持有到债券到期，且债券按面额还本的情形。缺陷：不反映债券的买入价格，不反映债券半途交易的状况直接受益率-本期收益率：债券的年利息收入与买入债券的实际价格比率。债券的直接受益率计算：收益率=年收益/买入价特点：反映投资者投资的成本收益，不反映资本利得。举例：债券的面额为1000元，5年期，票面利率为10%，现以950元的发行价公开发行，投资者在认购债券后到期满可获得的直接受益率为：1000*10%/950*100%=10.53%到期

29、收益率：息票债券到期收益率和一次还本付息债券到期收益率息票债券的到期收益率合用：从买入期到债券期满。计算：（债券年利息+持有期每年的资本利得）/买入价举例：1000元面额、期限5年，票面利率10%，买入价为950元，到期收益率为1000*10%+（1000-950）/5/950=11.58%一次还本付息债券到期收益率计算：债券的本息和-债券的买入价=债券的利得收益率=资本利得/债券期限/买入价举例：面值100元，期限3年，票面利率12%，发行价97元，持有期收益率：100*（1+12%*3）-97=3939/3/97*100%=13.40%持有期收益率：买入债券持有一段时间，又在债券到期之前发

30、售而得到的收益率，涉及持有期的利息收入和资本利得。提成两种状况：息票债券持有期收益率和一次性还本付息债券利息率。息票债券持有期收益率计算：（债券的年利息+持有期平均每年的资本利得）/债券买入价格*100%在债券期满之前发售或转让的情形。举例：1000元面额、期限5年，票面利率10%，买入价为950元，到第三年末以995元的价格转让，则持有期收益率为：1000*10%+（995-950）/3/950=12.11%一次还本付息债券收益率计算:平均每年资本利得/债券买入价格合用:一次还本付息的债券，半途转让。因素：转让价格中涉及了持有期的利息收入举例：5年期1000元面额，票面利率10%，买入价为1

31、035元，到第三年末以1295元的价格转让，则持有期收益率为（1295-1035）/3/1035=8.37%赎回收益率：（2）无息票债券的收益率到期收益率持有期收益率（3）贴现债券的收益率贴现债券到期收益率：贴现债券发行发布面额和贴现率，计算收益率一方面计算发行价格，再计算收益率发行价格=债券面值*（1-债券发行期贴现率）收益率=贴现额/发行价格*365/持有期限举例：债券面值1000元，贴现率8%，期限为150天。发行价格：1000*（1-8%*150/360）=966.67元到期收益率：（1000-966.67）/966.67*365/150=8.39%计算出的到期收益率要高于贴现率，由于

32、投资者的投资成本低于债券面值。贴现债券持有期收益率计算公式：持有期资本利得/买入价*365/持有期限*100%举例：前一例子在发行60天后以面额9%（6%）的折扣发售，则债券持有期收益率的计算为：卖出价：1000*（1-9%*90/360）=977.5元收益率：22.5/977.5*365/60*100%=14%（若折扣为6%，则相应的卖出价为985元，收益率为：15/985*365/60*100%=9.26%（三）组合收益率YP=XiYi（i=1-n）二、证券投资风险定义：证券预期收益变动的也许性和变动幅度（一）系统风险定义：由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的也许变动，这种因素以同样的

33、方式对所有证券的收益产生影响。涉及：政策风险、周期性波动风险、利率风险、购买力风险。利率风险利率从两方面影响证券价格：变化资金流向和影响公司赚钱利率风险是固定收益证券的重要风险，特别是债券，这种风险与债券的质量无关利率风险是政府债券的重要风险，它没有信用问题和归还的财务困难，面临的重要风险是利率和购买力利率风险对长期债券的影响不小于短期债券利率对股票价格也产生影响，但对优先股的影响更大购买力风险购买力风险对固定收益证券的影响最大，如优先股和债券长期债券的购买力风险比短期债券大浮动利率债券或保值补贴债券的影响小一般股的购买力风险相对小股票和债券的风险股票风险涉及公司亏损风险和市场价格波动风险债券

34、风险涉及信用风险和债券价格风险（二）非系统风险定义：只对某各行业或者个别的公司的证券产生影响，一般由某一特殊因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统全面的影响，而只对少数或者个别的证券收益产生影响，可以通过投资组合来规避风险。涉及：信用风险、经营风险和财务风险。非系统风险信用风险：发行人到期无力还本付息的风险，发行在财务状况不佳时浮现违约的也许性，受证券发行人的经营能力、赚钱水平以及规模大小的影响，不同种类证券的风险大小不同。经营风险：管理决策人员在经营管理过程中浮现失误导致公司赚钱水平变化的风险，涉及内部风险和外部不可抗拒的风险。内部风险涉及项目投资决策失误；不注意技术更新，公司竞争力下降；不注意市场调查和产品更新；销售决策失误等。财务风险：财务构造不合理、融资不当的风险，是公司财务构造不合理或者融资不当导致的投资者预期收益下降的风险；多发债还是多发股，存在成本利息以及利润分派的对比。三、风险与收益的关系收益与风险相相应。风险较大的证券，规定的收益率相对较高。收益与风险并存，承当风险是获取收益的前提；收益是风险的成本和报酬。公式表达如下：预期收益率=无风险利率+风险补偿几种状况的比较（一）同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高（二）不同债券的利率不同，与发行主体的信用有关（三）在通货膨胀的状况下，债券的票面利率会提高（四）股票的收益率一般高于债券