技术经济学XXXX

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1、技技 术术 经经 济济 学学吉林大学管理学院 费宇鹏1常见现实问题设备与工艺选择问题资产价值评估问题可行性研究报告编制与项目评估资产交易与契约设计问题2投资项目进展的一般过程机会投资决策项目评估可行性研究项目建议书初步可行性研究投资阶段生产阶段投资前期阶段技术经济学原理与方法的广泛应用3技术经济学主要内容v概论v经济效益的概念及其指标体系v经济效益评价方法v不确定性分析v投资项目财务分析初步4绪 论什么是技术经济学技术经济学的教学与研究内容学习技术经济学要求的基础知识学习技术经济学的意义5什么是技术经济学？什么是“技术”？什么是“经济”？“技术经济学”在我国的发展与主要流派：学科的起源流派一：

2、应用经济学的分支流派二：技术的经济效果及经济效益优化6 1、技术是生产和生活领域内，人们运用自然科学知识和经验改造自然的一切方法。2、技术泛指根据生产实践经验和自然科学原理发展而成的各种操作方法和技能。3、技术包括劳动者的劳动技能、劳动工具（包括机械设备）和劳动对象三部分，缺一不可。这种定义包括了生产力三要素。（技术=生产力）硬技术与软技术技技 术术7 1、经济指人类历史发展到一定阶段的社会经济制度，是政治和思想等上层建筑赖以存在的基础。-与生产关系 2、经济（经济体）指一个生产、分配和消费商品与服务的体系。如一个国家国民经济的组成，如工业经济、农业经济、运输经济等名词中的经济概念。-范围 3

3、、经济指节约或节省等。-含义 经经 济济8技术经济学科的起源与流派起源：1、前苏联技术方案的经济性分析 2、西方的投资项目财务评价流派：1、“目的-过程”学派2、“动因论”学派9学科性质的争论 1、技术经济学是一门应用经济学科。2、技术经济学是一门交叉性或边缘学科。经济科学技术经济学技术科学技术经济学经济科学10技术经济学的视角技术方案的经济效果学以经济的眼光思考工程技术问题举例：寿命周期成本、价值工程问题We want it to be technically state-of-the art!What about the cost and benefit?11技术经济学的研究内容特点方面：

4、三大方面多个分支技术方案的经济效果学技术与经济的相互关系与协调发展通过技术创新推动技术进步，促进经济增长的途径当前技术经济学科的热点研究内容12本门课程的教学内容决策目决策目标标评价指评价指标标开发备开发备选方案选方案评价评价（方法）（方法）13返回2主要内容v概论v经济效益的概念及其指标体系v经济效益评价方法v不确定性分析v投资项目财务分析初步14基础知识会计学财务管理经济学预测与决策方法运筹学15学习技术经济学的意义16第二章 经济效益的概念 及其指标体系第一节 经济效益的概念第二节 经济效益评价指标返回首页17第一节 经济效益的概念一、经济效益的涵义技术经济效果：应用技术方案产生的经济效

5、果。经济效益，即经济方面的有益效果。从投入与产出来理解衡量经济效益的两点标准：18二、经济效益的计量方法 效益（流入）记作B,耗费（流出）记作C,经济效益记作E 1、E=B-C 2、E=B/C 3、E=(B-C)/C返回2219经济效益的分类直接经济效益与间接经济效益（经济效益外溢）有形经济效益与无形经济效益企业经济效益与国民经济效益20现金流量系统及系统边界、时间边界现金流入现金流出净现金流量识别流入与流出的关键：谁识别？识别谁？是否跨越边界？21现金流量表序号项目 年份建设期投产期达到设计能力生产期1 2 34 5 6 n 生产负荷（%）1.现金流入 1.1产品销售（营业）收入 1.2回收

6、固定资产余值 1.3回收流动资金 2.现金流出 2.1固定资产投资 2.2流动资金 2.3经营成本 2.4销售税金及附加 3.净现金流量 4.累计净现金流量 22现金流量图P0132F10A23第二节 经济效益评价指标经济效益评价指标不同形式净效益B-C效益耗费比B/C净效益耗费比(B-C)/C效益指标B耗费指标C数量效益质量效益时间效益劳动消耗劳动占用经济效益评价指标的组成24二、经济效益评价指标构成内容二、经济效益评价指标构成内容 （一）效益（流入）指标（一）效益（流入）指标 1、销售收入、销售收入-指生产并可供销售的产品价值。2、补贴等其他收入、补贴等其他收入补充参考：补充参考：实物量指

7、标：实物量指标：能够直接具体地反映方案在一定时间内向社会提供的使用数量的大小。标准实物产量=实物产量折合系数如：总产值如：总产值、净产值（增加值）等。净产值（增加值）等。25（二）流出（耗费）指标（二）流出（耗费）指标1、成本与费用（见教材1822页）成本与费用的概念与构成2、技术经济分析中成本与费用识别的特点（与会计不同）1）预测性、2）针对结果、3）范围不同26技术经济分析中的特别说明1）关于折旧与摊销2）经营成本、沉没成本、机会成本经营成本总成本费用折旧与摊销借款利息支出沉没成本机会成本27机会成本也许真该换个老婆，也许真该换个老婆，但但.，这代价也太大了！这代价也太大了！28沉没成本我

8、们必须撤出越南，我们必须撤出越南，尽管我们为这战争尽管我们为这战争付出了很多，也很付出了很多，也很令人难堪！令人难堪！丹尼尔艾斯伯格 292、投资 （1）投资的定义 投资是指投资主体为了实现盈利或避免风险，通过各种途径投放资金的活动（广义的）。有人认为是人们一种有目的的经济行为，即以一定的资源投入某项计划，以获取所期望的报酬。（狭义）指人们在社会生产活动中，为实现某种预定的生产经营目标而预先垫付的资金。投资支出仅在方案实现之前发生，但却在使用方案的整个过程中被长期占用。30（2）总投资的构成建设项目总投资固定资产投资工程费用其它费用预备费用建筑工程费设备购买费安装工程费主要生产车间辅助生产车间

9、公用工程环境保护工程基本预备费涨价预备费固定资产投资投资方向调节税流动资金建设期借款利息 当项目建成投入经营时，固定资产投资、投资方向调节税、建设期利息形成固定资产、无形资产即递延资产三部分。31（3）投资估算方法 A、单位生产能力投资估算法 投资=单位生产能力投资额生产能力 B、生产规模指数法 I2=I1(N2/N1)n I2-新项目投资估算额 I1-参考项目的投资额32 N2-新项目设计生产规模 N1-参考项目设计生产规模 n-生产规模指数 n平均值，提高设备效率、功率(内涵）n：0.60.7 美：0.6；英：0.66；增加设备数量（外延）n:0.8133(a)设备投资(Ie)估算(b)建

10、筑物、构筑物投资的估算(Ib)(c)其它费用估算(Ir)If=Ie+Ib+Ir流动资金(a)分项估算法(b)比例估算法I=If+Ic+借款利息34第三章 经济效益评价方法第一节 技术经济比较原理第二节 静态评价方法第三节 资金时间价值第四节 动态评价指标第五节 动态评价方法返回首页35第一节 技术经济比较原理一、方案合理的比较基准 反映现阶段社会经济效益水平的指标可称作经济效益评价标准。二、合理基准上的差异比较原理 基准本身是大量比较的结果 1、考察对象与基准的比较 2、考察对象与其他考察对象的比较36二、方案可比条件 例：甲、乙两方案，甲投产后每年可获利5万元，乙方案投产后每年可获利8万元，

11、是否可得出乙比甲好？可比条件包括：1、产出上满足同一需要 2、比较范围和指标计算方法要统一 3、采用统一的计算期 4、价格上可比返回4037一、投资回收期T静态全部投资回收期（投资返回年限）是反映项目真实清偿能力的重要指标，它是指通过项目的收益（包括利润和折旧）来回收总投资（包括固定资产投资和流动资金）所需要的时间。投资回收期一般可以从建设开始年算起，也可以从投产开始年算起。应标注计算时间。ICBNBppTttTtt00)(第二节 静态评价方法Tp =（累计净现金流量开始出现正值的年份数）1当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的38现金流量表（全部投资）单位：万元序号项目 年份建设期投产期达

12、到设计能力生产期1 2 34 5 6 n 生产负荷（%）1.现金流入 1.1产品销售（营业）收入 1.2回收固定资产余值 1.3回收流动资金 2.现金流出 2.1固定资产投资 2.2流动资金 2.3经营成本 2.4销售税金及附加 3.净现金流量 50 50 0 4.累计净现金流量 -90-40 10 0 39T主要优点：反映项目本身的资金回收能力。缺点：由于过分强调迅速获得财务效益，没有考虑资金回收后的情况，而且没有评价项目计算期内的总效益和获利能力。我国对这一指标很重视，但使用Tp值进行方案选择和进行排队时，必须与其它指标合并使用，否则会导致错误结论。现金流量表见上页可用财务现金流量表累计净

13、现金流量求解。将求初的投资回收期与部门或行业的基准投资回收期（TH)相比，当Tp TH时，应认为项目在财务上是可以考虑接受的。40二、追加投资回收期法 是一个相对的投资效果指标，是一个方案比另一个方案所追加的投资，用年成本的节约额去补偿所需要的时间。2112CCIICIaT 式中，Ta-追加投资回收期 I-投资差额；C-年经营成本差额；I1、I2-分别为两个方案的投资额（I1 标准投资收益率多项目比较：大于标准收益率的前提下，越大越好44（2）不是越大越好，注重合理性。五、标准投资收益率的确定1、研究EH的意义（1）标准：决定资本市场资金流向有限资金的合理配置45 (1)EH越大，使得新的工程

14、技术、资金需求量多的方案，难以实现。由于EH增大，妨碍了采用先进技术，从而影响了技术进步的速度。（2）EH越小，使得投资大，有用效果不显著的技术方案容易被采纳，造成回收速度慢，风险大。462、EH的使用范围 两种意见：一是应在整个国民经济中有一个统一的EH；另一是应根据不同部门、不同行业来确定不同的投资收益率。后一种合理：因为，（1）各个部门的投资有一定的比例关系，不完全受利润大小的支配；（2）EH是根据一定时期、一定范围内的实际投资收益来计算的，而国民经济各 部门、各地区经济条件和社会条件不同。实际应按产品对象分别确定。国外资料：轻工业0.20.5，重工业0.10.12。如美国通用电气公司，

15、6976十年内0.10.12；前苏、罗、保、匈、德、捷、波七国经互会于1963年：动力与运输业0.10.125；冶金、采掘0.140.17；机械制造化工0.20.25。472、投资收益率标准的制定 是根据部门、行业的实际投资收益率来制定的。计算公式：实际投资收益系数=部门、行业在一定时期内年利润额平均值部门、行业在一定时期内固定资产原值的年均值+同时期内年定额流动资金平均值48所以，实际投资收益系数资源修正系数技术发展因素修正系数标准投资收率=还需考虑：人力、物力、财力等资源因素和今后的技术发展因素。返回3949六、最小费用法如果存在有几个创造相同成果的技术方案进行比较，选方案时，经济效益大的

16、方案一定是社会劳动消耗最小的方案。技术方案的社会劳动消耗包括投资和年成本这两个不同性质的费用。两者不能简单相加。怎样寻找出社会劳动消耗最小的方案呢？可以计算年平均费用或总费用。当方案的年费用或总费用最小时，其经济效益最好，故这种方法称为最小费用法。501、标准偿还年限内年费用法HZ年=C+I/式中，Z年-标准偿还年限内年平均费用；C-年成本；I-投资额；H-基准投资回报期。2、标准偿还年限内总费用法 Z总=I+H C 式中，Z总-标准偿还年限内总费用。51例：某厂拟进行技术改造，现有A、B、C三个方案可供选择。方案ABC投资200023002500年成本500430420试从其中选出最佳方案（

17、设基准投资回收期为10年）。52解：年费用法 ZA年=500+2000/10=700（万元）ZB年=430+2300/10=660（万元）ZC年=420+2500/10=670（万元）所以，B方案最佳。总费用法 ZA总=50010+2000=7000（万元）ZB总=43010+2300=6600（万元）ZC总=42010+2500=6700（万元）所以，B方案最佳。一致为B方案最佳。53静态分析方法缺点：1、没有考虑资金的时间价值；2、没有考虑资产残值；3、没有考虑回收期之后或投资回收期标准年之后的收益状 况。54一、时间因素的理论分析1、死钱观与活钱观；2、时间因素的涵义；（1）现金流量和现

18、金流量图；（2）现金流量的时差。第三节 资金时间价值二、利息与利率 利息是指占用资金所付的代价（或放弃使用资金所获得的补偿）。如果将一笔资金存入银行，这笔资金称为本金，经过一段时间之后，储户可在本金之外再得到一笔利息。55这一过程：Fn=P+In Fn-本利和；P-本金；In-利息。下标n表示计算利息的周期数。记息周期指计算利息的时间单位，如年、月等。利息通常根据利率计算。利率是在一个记息周期内所得的利息额与本金之比。一般用百分数表示。i表示利率。i=I1/P100%式中，I1为一个记息周期的利息。即利率是单位本金经过一个记息周期后的增值额。56三、单利与复利 1、单利 单利记息是指仅用本金计

19、算利息，利息不再生利息。In=Pni n个记息周期后的本利和为：Fn=P(1+in)我国国库券的利息是单利计算的。（年）例：某人以单利方式借入一笔资金1000元，利率为10%，求2年后归还的总利息，总金额。解：每年应付利息=100010%1=100（元）2年总利息=100010%2=200（元）2年后归还总金额=本金+2年总利息=1000+200=1200（元）单利方式反映在技术经济分析法上是一种半动态。572、复利 当某一记息期的总利息是由本金再加上前一记息期的总利息来计算时，这种记息方式为复利方式。Fn=P(1+i)n推导：计息周期 n123n本利和FnF1=P(1+i)F2=P(1+i)

20、+P(1+i)i=P(1+i)2F3=P(1+i)2+P(1+i)2i=P(1+i)3Fn=P(1+i)n-1+P(1+i)n-1i=P(1+i)n基建贷款是复利。复利计算符合扩大再生产的理论与实践，所以常用复利。58名义利率与实际利率名义利率：每一个计息周期的利率与每年计息周期数的乘积。实际利率i（1r/m）m1举例：年利率12，每月计息一次。i12.6859四、资金时间价值的计算 资金的投入方式资金投入一次性投入分期投入按投入间隔划分按投入金额划分序列投入（间隔相等）序列投入（间隔不等）等额投入不等额投入60五种投入方式：（1）一次性投入；（2）等额序列投入；（3）不等额序列投入；（4）不

21、等额非序列投入；（5）等额非序列投入。1、一次投入未来值公式niPF)1(2、一次投入现值公式niFP)1(13、等额序列未来值公式iinAF1)1(下面以这三种方式来介绍：教材3844注意现金流与符号约定61例2：某人开了一个零存整取的储蓄帐户，每年末存入1000元，利率为8%，问在第10年末时，一次能取出多少钱？解：F=A(F/A，i,n)=1000(F/A,0.08,10)=14487（元）4、等额序列现值公式nniiiAP)1(1)1(例：如果某工程1年建成并投产，寿命10年，每年净收益为2万元，按10%的折现率计算，恰好能在寿命期内把期初投资全部收回，问该工程期初投入的资金为多少？解

22、：nniiiAP)1(1)1(（万元）289.12)1.01(1.01)1.01(21010625、基金存储公式（偿债基金公式）1)1(niiFA例2：某厂欲积累一笔福利基金，用于3年后建造职工俱乐部，此项投资总额为200万元，银行利率12%，问每年末至少要存款多少？万元）(27.591)12.01(12.020031)1(niiFA解：636、资金回收公式1)1()1(nniiiPA7、不等额序列未来值公式nttntnnniAAiAiAF12211)1()1()1(8、不等额序列现值公式ntiAiAiAiAttnnP1)1()1()1(122164习题课1、教材 P49(2-9)例：现金流量

23、图中，考虑资金的时间价值以后，总现金流入等于总现金流出，利用各种资金等值计算系数，用已知项表示未知项。（1）已知F1、F2、A，求P;（2）已知F1、F2、P，求A。65P01432F210AF1解：（1）P+A(P/A,i,6)(P/F,i,4)=F1(P/F,i,4)+F2(P/F,i,10)P=F1(P/F,i,4)+F2(P/F,i,10)A(P/A,i,6)(P/F,i,4)（2）A=F1(P/F,i,4)+F2(P/F,i,10)-P/(P/A,i,6)(P/F,i,4)662、现金流动期长于计息周期-使两者的周期相吻合 若年利率r=12%，按季计息，试求图中所示连续5年末的等额支

24、付的终值F（单位：万元）。解法一：将名义利率变成实际利率万元）(3221)5%,55.12,/(500),/(%55.121)4%121(1)1(4AFniAFAFmrim0500481216F?2050050050050067解法二：将500转为等额季度支付3221%31%)31(5.119),/(5.1191%31%3500),/(%3204niAFAFniFAFAimr例：某人借入一笔资金1000元，利率为10%，求以单利和复利方式分别计算的两年后归还时的总利息及总金额。解：每年应付利息=100010%1=100（元）2年总利息=100010%2=200（元）2年后归还总金额=本金+利息

25、=1000+200=1200（元）用复利计算 Fn=1000(1+i)2=1210(元)68一次投入未来值例：如果已知国库券（记帐式）年利率为10%，10年到期得1000元，求现在售价多少钱？（元）解：386%)101(11000)1(110niFP（元）解：少？，问每年至少应回收多若折现率为，年内等额收回全部投资元，希望在例：一套运输设备价值75141)08.01()08.01(08.0300001)1()1(%853000055nniiiPA69习题1、某彩电的售价为9000元，规定买时先交1/3，剩下的2/3在30个月内每月末还固定额A，在工资中扣除，以一月为一期计算复利，年利率12%，

26、问每月从工资中扣除多少？2、某企业前5年每年末可获利10万元，后5年每年末可获利15万元，均及时存入银行，年利率10%，求第10年末的本利和是多少？解:F=10(F/A,10,5)(F/P,10,5)+15(F/A,10,5)=98.321+91.575=189.9(万元）或者，F10=10(P/A,10,5)(F/P,10,10)+15(F/A,10,5)=98.327+91.575=189.9(万元）或者，F10=10(F/A,10,10)+5(F/A,10,5)=159.37+30.525=189.895（万元）704、某仓库可使用80年，该仓库投资10万元，每年末支出年度维修费等1.2

27、万元，每5年末中修一次，支付费用3万元，每10年大修一次，支付大修费5万元，大修年无需进行中修，若i=10%，问该仓库所需费用的现值为多少？解：0 1 5 10 15 20 2570 75301035803555331.2157.28)1(1)1(1 5)1(1)1(1)1(13)1(1)1(2.1107010751558080iiiiiiiiP返回3971第四节 动态评价指标一、净现值（p55-p62)按一定的折现率将每年的净现金流量折现到同一时点（通常是期初）的现值相加值就是净现值。NPV 1、NPV一般公式 2、NPV的表格算法 3、净现值率 4、基准折现率i,又称作最低期望收益率或目标

28、收益率，是投资决策者对项目资金时间价值的估值。取决于资金来源的构成和未来的投资机会，而且取决于项目在未来期间风险的大小和通货膨胀率的高低。72净现值函数及其经济含义净现值函数：NPV对i的敏感性。净现值的经济含义：经济利润73其他净现值类指标净现值率NPVI净年值NAV费用现值PC费用年值AC见教材556474内部收益率 1、内部收益率的含义和计算公式（若IRR i0，该项目在经济效果上可以接受）；2、IRR的求解方法；3、求IRR的插值法；教材64页75IRR的经济含义：1、在整个寿命周期内按I=IRR计算，始终存在未能收回的投资，只是在寿命结束时，投资才被完全收回。2、项目可以承受的最大资

29、金机会成本。76内部收益率经济含义及其多解问题按照IRR折算，项目在结束前始终处于偿付状态。项目可以承受的最高平均资金成本。不规则现金流：多解结论：若证明有多解则IRR不存在，若证明有且仅有一个解，则必为IRR。774、IRR的优点及局限性 （1）IRR是项目投资的盈利率，反映了项目的投资效率；（2）不需事先外生给定，是内生决定的。若基准折现率i0不易被确定而落入一小区间时，IRR的优点更为突出。局限性：（1）复根;（2）不能直接反映资金时间价值的大小；（3）如只有IRR评价，可能使那些投资大、IRR低，对 国民经济有影响的方案漏选。（4）IRR最大原则不成立。78外部收益率 基本假设：项目所

30、有的净收益能按某一指定的收益率（通常是基准收益率）再投资，直到项目寿命年限结束为止。这一点与内部收益率相反，内部收益律是假定项目所有的净收益均按IRR的收益率再投资。教材：727379外部收益率ERRERR：能使一个投资方案原投资额的终值与各年的净现金流量按基准收益率或设定的折现率计算的终值之和相等时的收益率。目前项目经济评价中，还没有得到普遍使用，但前景看好。因为ERR与IRR比，在符合IRR优点基础上，还有一大优点：具有唯一性。80 三、动态投资回收期三、动态投资回收期 定义：考虑资金的时间价值的情况下回收投资的时间。表格算法：判别标准：TP*H,项目可接受；否则拒绝。一般只适用于常规项目

31、。见教材7475页 81关于折现率的讨论企业投资决策与宏观投资曲线确定折现率考虑的问题：1、MARRMaxKd,K*,K0hr2、社会或行业资金平均成本3、宏观环境（通货膨胀预期）4、项目其他风险5、投资主体风险偏好82上述指标应用中注意的问题NPV的权威性IRR的应用限制动态投资回收期的缺陷83第五节 动态评价方法绝对经济效果检验多方案比选方案之间的关系互斥方案比选方法增量法寿命期不等问题的处理相关方案比选方法84绝对经济效果检验净现值方法净年值法内部收益率静态与动态投资回收期投资收益率绝对经济效果检验是技术经济评价的基础。85例：某方案的净现金流量如下图，假定这现率为10%，求该方案的净现

32、值，并判断方案是否可行？解：012341.5533-12此方案不可行。万元）0(0155.2683.05.1751.05826.03909.03112),1.0,/(40tttFPNCFNPV返回3986例：某方案的净现金流量如图，求此方案的内部收益率。10008005005001200500012345解：NPV=1000800(P/F,i,1)+500(P/A,i,4)(P/F,i,1)+700(P/F,i,5)=0 试算 i=12%得NPV=390 i=15%得NPV=1060 所以，12%IRR0，投资大的方案为优，否则投资小的方案为优。NPVNPVANPVB推论：直接使用净现值最大原

33、则推论：净年值、费用现值、费用年值93例：有两个方案对比，数据如图：方案投资（元）经营费用（元/年）使 用 寿 命（年）残值（元）11000020001010002150001500102000如果i=6%，用现值法选取最优方案。NPV5000+500(p/A,0.06,10)+1000(P/F,0.06,10)NPV=-761.694差额内部收益率本质：寿命期内，永远存在未被收回的差额投资。（构造虚拟方案）方法：见教材92页。差额内部收益率与净现值判据之间的关系。判别标准：见教材92、96页使用：慎用。例：教材95页95寿命期不等问题的处理方法：处理为寿命期相等的等价方案。假设：被比较方案具

34、有无限可重复性。具体方法：年值法现值法差额内部收益率法96例：方案投资(元)经 营 费 用(元/年)使 用 寿 命(年)1100002000422000012008若i=10%,用现值法选最优方案。解一：最小公倍数8年I04808PW1=1000010000(P/F,0.1,4)2000(P/A,0.1,8)=27500(元）PW2=200001200(P/A,0.1,8)=26402（元）因为，PW1PW2，所以，取2方案。97解二：I04048IIPWI=100002000(P/A,0.1,4)=1000020003.17=16340（元）PWII=200001200(P/A,0.1,4)

35、+20000(A/P,0.1,8)(P/A,0.1,4)(P/F,0.1,4)=15687.4(元）所以，取II方案。3）对比方案中某一方案的使用寿命趋于无穷大，这时取无穷大为相同的分析期（公用事业）100年 资金化成本-是与一笔永久发生的年均值等值的现值。设资金化成本为I，永久发生的年均值为A,利率为i,当使用寿命n趋于无穷大，资金化成本为98iAiiiiiAiiiAiAPAInnnnnnnn)1(1)1()1()1(1)1(),/(limlimlim例：某城市建一输水道，有两个方案，数据如下：如果i=10%,试选最优方案。方案投资（元）维修费（元/年）使用寿命I1000004000II40

36、00060002099解：将II方案按20年周期重复使用PWI=A/i100000=4000/0.1100000=140000（元）PWII=40000(A/P,0.1,20)6000/i =(400000.117466000)/0.1=106984（元）所以，II方案优二、年值法 1、定义：根据现金流量等值的概念，将方案或项目在整个分析期中不同时点上发生的有关现金流量，按预定的收益率折算为整个分析期中每个时点上的年均值，用年值进行方案的评价比较，这种方法叫年值法。2、计算公式：100例：有三个方案均可解决同一技术问题，各方案数据如下。i=10%，用年值法比较方案。解：NAVI=15000(A

37、/P,0.1,8)+140008000+1500(A/F,0.1,8)=3319.56（元/年）NAVII=20000(A/P,0.1,9)+120005000+2000(A/F,0.1,9)=3674.48（元/年）NAVIII=23000(A/P,0.1,10)+140004000+2500(A/F,0.1,10)=6413.63（元/年）所以，III方案最优。方案投资（元）年收益（元/年）经营费用（元/年）寿命（年）残值（元）I1500014000800081500II2000012000500092000III23000140004000102500101 设方案的投资为设方案的投资为

38、I，年均收益，年均收益AB，年均支出，年均支出AC,残值残值F,利率为利率为i，分析期为，分析期为n年时，净年值：年时，净年值：NAV=I(A/P,i,n)+ABAC+F(A/F,r,n)只评价一个方案，只评价一个方案，NAV0,可取；否则，拒绝。可取；否则，拒绝。3、多方案比较，、多方案比较，NAV最大为优。最大为优。4、现值法与年值法比较、现值法与年值法比较 现值法和年值法计算的现值和年值，是不同时点的现金现值法和年值法计算的现值和年值，是不同时点的现金流量，对单一方案评价，方案的现值和年值存在如下关系：流量，对单一方案评价，方案的现值和年值存在如下关系：NPV=NAV(P/A,i,n)1

39、02 NPVI=NAVI(P/A,i,N)NPVII=NAVII(P/A,i,N)即NPVI/NAVI=NPVII/NAVII=(P/A,i,N)也就是说，用现值法和年值法评价方案，所得的结论永远一致。对多方案评价，设对比方案使用寿命的最小公倍数对多方案评价，设对比方案使用寿命的最小公倍数N，为分析期，则有：为分析期，则有：103不可再生性项目的特殊处理用途：资源型项目油田、矿山等。方法：直接比较按各自寿命期计算的净现值。原理：以寿命期最长的方案为分析期，其他方案结束后，其再投资以基准折现率取得收益。104关于差额内部收益率指标对寿命期不等问题的处理教材101页条件标准105相关方案的经济效果

40、评价现金流相关资金约束型互斥方案组合法的应用范围106现金流相关本质:项目现金流互相干扰。实现同样目标存在不完全互斥的解决方案。方法：互斥方案组合法。例：教材106页。应用的困难：现金流变化的测量107资金约束型问题净现值指数法互斥方案组合法教材107页108第四章 不确定性分析第一节 概述第二节 盈亏平衡分析第三节 敏感性分析第四节 概率分析（风险分析）返回首页109第一节 概述一、不确定性分析及其作用 不确定性分析是指对因素或未来情况缺乏足够情报而无法做出正确估计或没有全面考虑所有因素而造成预期价值与实际价值间的差异。不确定性的来源：（1）将来的不确定性；（2）资料的不确定性。110 技术

41、方案中存在的不确定性因素贯穿于整个寿命周期，从内容上看包括：（1）自然因素；（2）技术因素；（3）管理因素；（4）市场环境；（5）宏观经济环境及社会环境。首先进行确定性分析，之后进行不确定性分析。作用：（1）识别不确定因素，分析其产生的原因；（2）不确定因素的影响可能造成的风险。111二、不确定性分析方法 1、评价方案的有关参数值（不确定因素）不确定，也不知其发生的概率及其变化范围，此时可作倾向分析（盈亏平衡）；2、方案有关参数值不确定，也不知其发生概率，但其变化范围已知，可作范围分析（敏感性分析）；3、方案参数值不确定，但其发生概率已知，可作概率分析。返回91112第二节 盈亏平衡分析 盈亏

42、平衡分析，是分析某一项目达到一定生产水平时其支出与收入的平衡关系。盈亏平衡点是指当项目的某一参数如产量、生产能力等达到某一数值时，支出与收益达到平衡的点。一、独立方案的盈亏平衡分析 目的是通过分析产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的界限，以判断在不确定因素作用下方案的风险情况。113（一）线性盈亏平衡分析 1、基本假设 （1）生产成本是生产量的线性函数，单位可变成本与生产成本成正比变化；固定成本-指在一定的生产规模限度内不随产量的变动而变动的费用。变动成本-指随产品产量的变动而变动的费用。其中，大部分与产量成比例变动，小部分不成比例

43、，如消耗材料、工夹具、运输费用（大多与批量有关）-半变动成本。1142、代数分析法 设盈亏平衡点为BEP，固定成本为CF,可变成本为CV,产品销售单价为P，产品产量为Q,销售收入为B，则B=PQ，生产总成本为C，则：C=CVQ+CF 要想正确地进行盈亏平衡分析，在售价得到正确预测前提下，必须合理地确定成本中的固定成本和变动成本。（2）生产量等于销售量 各种产品的销售单价，在各个时期，各种产量水平上都相同；销售收入是销售单价、销售总数的线性函数。销售收入=单位产品单价产品销售量115（1）图解法 以产品产量Q为横坐标，总收入（或支出）B为纵坐标，以CF为固定成本线，与纵轴交点为A，平行于横轴，以

44、CV的值为斜率作一以原点出发的直线，为变动成本线，两条成本线的总和为总成本C，由P为斜率作一从原点出发的直线，为销售收入B(如图)。由图可知，总成本线3与总销售收入线4交于盈亏平衡点，设为E,此时，收入平衡。所对应的产量为Qc,所对应的销售收入或总成本为C。在AOE区域,总成本高于销售收入是亏损区。（收入或支出）COEBQcAQR,Q(产量）1234CfCv116（2）代数解析法a.以实际产量表示的盈亏平衡点BEPx=Cf/(P-Cv)b.以销售收入表示的盈亏平衡点BEPI BEPI=BEPXP=Cf/(P-Cv)P=Cf/(1-Cv/P)c.以生产能力利用率表示的盈亏平衡点BEPL(QR为设

45、计年产量）BEPL=BEPX/QR=Cf/(P-Cv)QR)100%d.以达到设计能力时的销售价格表示的盈亏平衡点BEPp,此时，产量=QR,销售价格Pc为：BEPp=Pc=(Cf+CvQR)/QR=Cv+Cf/QR117（二）非线性盈亏平衡点 以上分析假设，产量等于销售量，产品销售单价不变，固定成本和单位可变成本不变，这样得到线性盈亏分析图（见上页）。实际上，总成本与销售收入都可能与产量之间的关系呈现非线性变化。原因：（1）销售收入非线性（价格）；（2）总成本非线性（不易划分固定成本、变动成本）如动力、燃料。1180QY销售收入0QY总成本总成本半可变成本固定成本可变成本119例：某项目设计

46、年生产能力为生产某种产品3万件，单位产品售价为3千元，生产成本为7800千万元，其中固定成本为3000万元，变动成本为4800万元，试分别求出以生产能力利用率和售价表示的盈亏平衡点。解：（1）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点%4.71%100)10311031048003000103000(%10014444RVfRXLQCPCQBEPBEP（2）以售价表示的盈亏平衡点件）（元/260010310780044RRVfCPQQCCPBEP120互斥方案盈亏平衡分析条件：某一个共同的因素影响所有的待选方案，直观判断难以取舍。方法：E1f1(x),E2f2(x),令f1(x)f2(x),求解临界的x

47、值，根据实际变动范围选优。方法的本质：机会成本原则。121例：建设某厂有三种方案A.从国外引进，固定成本800万元，单位可变成本10元；B.采用一般国产自动化设置，固定成本500万元，单位产品可变成本12元；C.采用自动化程度较低的国产设备，固定成本300万元，单位可变成本为15元；试比较不同生产规模的经济性。解：各方案的总成本函数YZA=CfA+CV AQ=800+10Q YZB=CfB+CvBQ=500+12QYZC=CfC+CVCQ=300+15Q（万件）（万件）15010125008007.661215300500VAVBfBfAjjVAfAjVBfBZAZBVBVCfcfBiiVCf

48、CiVBfBZBZCCCCCQQCCQCCYYCCCCQQCCQCCYY若市场预测该产品年销售量为80万件，则选择B方案。返回91推广应用见教材127页例题风险判断见124页122第三节 敏感性分析一、敏感性分析的涵义及作用 在影响技术方案的许多不确定因素中，确定其中一个或几个发生变化范围的前提下，分析测定技术方案决策目标值对这些因素变化的反应程度，以判定各因素的变化对目标的重要性。作用：（1）可以确定影响技术方案决策目标值的敏感因素。敏感因素 非敏感因素123 （2）可以测算不确定因素变化对决策目标值的影响程度，以及不确定因素的临界变化范围，判断方案的风险状况。（3）在多方案比较中，通过各方

49、案敏感性程度的比较，选择敏感度小，风险小的方案作为最优方案。二、敏感性分析的步骤 1、确定分析目标；2、选择需要分析的不确定因素；3、建立分析指标与不确定因素变化的函数关系，并根据因素的变动幅度，计算分析指标的数值；4、确定敏感因素，对技术方案风险做出决策。124 敏感性分析，按其因素的多少可分为单因素和多因素敏感性分析。三、单因素敏感性分析 单因素敏感性分析是指：单个不确定因素的变动对方案经济效益的影响所作的分析。（假定其它因素不变）。在项目评价中，一般是对项目的内部收益率，NPV等经济评价指标进行敏感性分析。必要时，也可以对投资回收期等进行敏感性分析。125例：有一个投资方案，用于确定性经

50、济分析的现金流量表如下，所采用的数据是根据对未来最可能出现的情况的预测估算的，由于对未来的经济环境中某些因素把握不准，投资额、经营成本和产品价格均有可能在-20%，+20%范围内变动，设标准折现率为10%，试分别就上述三个不确定因素对净现值作敏感性分析。年份0121011投资15000 销售收入 2200022000经营成本 1520015200销售税金 22002200资产残值 2000净现金流量-15000046004600+2000126解：投资额-I;年销售收入-B;年经营成本-C;年销售税金-TA;期末资产残值-S.NPV=I+(BCTA)(P/A,0.1,10)(P/F,0.1,1

51、)+S(P/F,0.1,11)设投资额变动百分比为x NPV=I(1+x)+(BCTA)(P/A,0.1,10)(P/F,0.1,1)+S(P/F,0.1,11)经营成本变动百分比为y NPV=I+BC(1+y)TA(P/A,0.1,10)(P/F,0.1,1)+S(P/F,0.1,11)产品价格变动的百分比为z NPV=I+(B TA)(1+z)C(P/A,0.1,10)(P/F,0.1,1)+S(P/F,0.1,11)127变动率不确定因素-20%-15%-10%-5%0+5%+10%+15%20%投资额143941364412894121441139410644989491448394经

52、营成本283742412919884156391139471492904-1341-5586产品价格-10725-519533558641139416924224532798333513见教材132页12805101520-5-10-15-20123NPV(亿元）PIC 令NPV=0,x=76.0%,y=13.4%,z=-10.3%也就是说，如果I,P不变，C高于13.4%以上；或I,C不变，P低于10.3%以下，方案将变得不可接受。而如果P,C不变，投资额增加76%以上，才会使方案变得不可接受。所以，P是敏感因素。约束条件：单因素敏感性分析在计算某特定因素变动对经济评价指标的影响时，假定其它

53、因素不变，实际上，这种假定很难成立。可能会有两个或两个以上的因素同时变动，此时受限制。129四、多因素敏感性分析 所谓多因素的敏感性分析，就是在影响方案的多个不确定因素同时变化的情况下，分析对技术方案决策目标的影响程度的范围；判断其风险，为科学决策提供依据。例：根据上例给出的数据进行多因素敏感性分析。NPV=I（1+x)+BC(1+y)TA(P/A,0.1,10)(P/F,0.1,1)+S(P/F,0.1,11)将表中数据代入，整理得 NPV=1139415000 x84900y 取NPV的临界值 NPV=0,1139415000 x84900y=0 y=0.1767x+0.1342 这是一个

54、直线方程。130 图中所示为NPV的临界线。在临界线左下方的区域，NPV0;在临界线右上方的区域，NPV0.所以，如果投资额与经营成本同时变动，只要变动范围不超出临界线左下方的区域（含临界线上的点），方案是可以接受的。52010-20-100102015y(%)x(%)y=-0.1767x+0.1342131敏感性分析的局限性：（1）要求被分析的各个经济参数是互不相关的；（2）至多只能同时对三个经济参数的变化作分析；（3）选择哪些参数以及这些参数的给定变化量，均受分析人员的主观意愿所影响；（4）能够表明不确定因素对项目经济效益的影响，得到维持项目可行所能允许的不确定因素发生不利变动的幅度，从而

55、预测项目承担的风险，但是并不能表明这种风险发生的可能性概率。所以，需进行概率分析。返回91132第四节 概率分析（风险分析）所谓风险是指一个事件产生人们所不希望的结果的可能性。概率分析（风险分析）是一种利用概率值定量研究不确定性的方法。它要通过研究不确定因素按一定概率分布同时变动，从而找出经济效果评价值连续概率分布情况，以判断项目可能发生的损益或风险。为在不确定性情况下作投资决策提供科学依据。返回首页返回133一、随机现金流的概率描述 严格说来，影响方案经济效果的大多数因素（如投资额、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）都是随机变量。我们可以预测其未来可能的取值范围，估计各种取值或值域发生的

56、概率，但不可能准确地预知它们取什么值。投资方案的现金流量序列是由这些因素的取值所决定的，所以，实际上方案的现金流量序列也是随机变量，称之为随机现金流。完整地描述一个随机变量需要确定其概率分布的类型和参数。常见的类型有均匀分布、二项分布、泊松分布、指数分布和正态分布等。在经济分析与决策中使用最普遍的是均匀分布与正态分布。134 描述随机变量的主要参数是期望值与方差。期望值是在大量的重复事件中随机变量取值的平均值，即随机变量所有可能取值的加权平均值。权重为各种可能取值出现的概率，方差是反映随机变量取值的离散程度的参数。假定某方案的寿命期为n个周期（通常取1年为一个周期），净现金流序列为y0,y1,

57、yn。周期数n和各周期的净现金流yt（t=0,1,，n)都是随机变量。为便于分析，我们设n为常数。从理论上讲，某一特定周期的净现金流yt可能出现的数值有无限多个，我们将其简化为若干个离散数值yt(1),yt(2)，yt(m)。这些离散数值有的出现的概率要大一些，有的出现的概率要小些，设与各离散数值对应的发生概率为P1,P2,Pm，11mjjP135则第t周期净现金流yt的期望值为：mjjjttPyyE1)()(第t周期净现金流yt的方差为：mjjtjttPyEyyD12)()()(（4-1）（4-2）136二、方案净现值的期望值与方差 我们以净现值为例讨论方案经济效果指标的概率描述。由于各个周

58、期的净现金流都是随机变量，所以把各个周期的净现金流现值加总得到的方案净现值必然也是一个随机变量，我们称之为随机净现值。大多数情况下，可以认为随机净现值近似地服从正态分布。设各周期的随机净现金流为yt(t=0,1,n)，随机净现值的计算公式为：tnttiyNPV)1(00 设方案寿命期的周期数n为一个常数，根据各周期随机现金流的期望值可以求出方案净现值的期望值：ntttiyENPVE00)1()()(（4-3）（4-4）137 方案净现值的方差的大小与各周期随机现金流之间是否存在相关关系有关，如果方案寿命周期内任意两个随机现金流之间不存在相关关系或者不考虑随机现金流之间的相关关系，方案净现值的方

59、差的计算公式为：如果考虑随机现金流之间的相关关系，方案净现值的方差的计算式为：ntttiyDNPVD020)1()()(ntnnttiyyCoviyDNPVD0101020)1()(2)1()()(（4-5）（4-6）138式中，y,y分别是第周期和第周期的相关现金流量，Cov(yy)是y和y这两个随机变量的协方差。上式也可写成：ntnnttiiNPVD01010202)1(2)1()(式中，t，分别是第t周期、第周期、第周期随机现金流的标准差，;)(,)(,)(yDyDyDttt=是y 与y的相关系数(-1 +1),当=-1或+1时，y 与y完全相关；当=0时，y 与y相互独立；当-1+1且

60、0时，y 与y部分相关。（4-7）139 在实际工作中，如果能通过统计分析或主观判断给出在方案寿命期内影响方案现金流量的不确定因素可能出现的各种状态及其发生概率，就可通过对各种因素的不同状态进行组合，求出所有可能出现的方案净现金流量序列及其发生概率，在此基础上，可以不必计算各年净现金流量的期望值与方差，而直接计算方案净现金值的期望值与方差。如果影响方案净现金流量的不确定因素在方案寿命期内可能出现的各种状态均可视为独立事件，则由各因素的某种状态组合所决定的方案净现金流序列的发生概率应为各因素的相应状态发生概率的乘积。设有A,B,C三个影响方案现金流量的不确定因素，它们分别有p,q,r中可能出现的

61、状态，三个因素可能的状态组合有pqr种。每一种状态组合对应着一种可能出现的方案净现金流量序列。由A因素的第i种可能状态Ai,B因素的第j种可能状态B;与C因素的第k种可能状态ck的组合CkBjAi 所决定的方案净现金流量序列的发生概率为：CkBjAi（4-8）140式中，PAi，PBj，PCk分别为ai,Bj,Ck的发生概率。在需要考虑的不确定因素及其可能出现的状态不太多的情况下，可以借助如图4-1所示的概率树对各种因素的不同状态进行组合并计算出各种状态组合所对应的方案净现金流序列的发生概率。图中有A，B，C三种需要考虑的不确定因素，A因素有两种可能出现的状态，B因素与C因素各有三种可能出现的

62、状态。可能的状态组合共有18种，在概率树上表现为18个分支。从概率树根部到各分支末段的每条路径都代表一种状态组合，每一种状态组合对应着一种方案的净现金流量状态。图中概率树各分支的末端给出了相应的不确定因素状态组合的表达式及所对应的方案净现金流量状态发生概率的计算式。在得知所有可能出现的方案现金流量状态及其发生概率的基础上，不难计算出方案净现值的期望值与方差。141PA1PA1PB1PB2PB3B1B2B3PB1PB2PB3B1B2B3PC1C1PC2PC3C2C3PC2PC3C2C3A1A2。1=A1B1C1；P1=PA1PB1PC12=A1B1C2；P1=PA1PB1PC213=A1B1C3

63、；P1=PA1PB1PC317=A2B3C2；P17=PA2PB3PC218=A2B3C31；P18=PA2PB3PC3图4-1 概率树142 设有l种可能出现的方案现金流量状态，各种状态所对应的现金流序列为ytt=0,1,n(j)(j=1,2,l),各种状态的发生概率为ljjjlj1)1,2,1(则在第j种状态下，方案的净现值为：nttjtjiyNPV00)()()1(式中，yt(j)为在第j种状态下，第t周期的净现金流。方案净现值的期望值为：ljjjNPVNPVE1)()(4-9)(4-10)143式4-10与式4-4等效。净现值方差的计算公式为：ljjjNPVENPVNPVD12)()(

64、)(式4-11考虑了不同周期现金流之间的相关性。净现值的方差与净现值具有不同的量纲，为了便于分析，通常使用与净现值具有相同量纲的参数标准差反映随机净现值取值的离散程度。方案净现值的标准差可由下式求得：)()(NPVDNPV(4-11)144例4-6 影响某新产品生产项目未来现金流量的主要不确定因素是产品市场前景和原材料价格水平。据分析，项目面临三种可能的产品市场状态（畅销、销路一般、滞销，分别记作m1,m2,m3)和三种可能的原材料价格水平状态（高价位、中价位、低价位，分别记作r1,r2,r3)。产品市场状态与原材料价格水平状态之间是相互独立的。各种产品市场状态和原材料价格水平状态的发生概率如

65、表所示。可能的状态组合共有9种，各种状态组合及其对应的项目方案现金流如表4-4所示。计算方案净现值的期望值与方差（i0=12%)。产品市场状态m1m2m3发生概率P m1=0.2P m2=0.6P m3=0.2原材料价格水平r1r2r3发生概率P r1=0.4P r2=0.4P r3=0.2表4-3 不确定因素状态及其发生概率 145序号状态组合发生概率Pj现金流量（万元）净现值NPV(j)(i0=12%)0年15年1m1r10.08-1000390405.862m1r20.08-1000450622.153m1r30.04-1000510838.444m2r10.24-1000310117.

66、485m2r20.24-1000350261.676m2r30.12-1000390405.867m3r10.08-1000230-170.908m3r20.08-1000250-98.819m3r30.04-1000270-26.71表4-4 各种状态组合的净现金流量及发生概率 146解：参照式4-8和式4-9计算各种可能的状态组合的发生概率及相应的方案净现值，计算结果见表4-4。由式4-10可求得方案净现值的期望值：（万元）83.232)(1)(ljjjNPVNPVE由式4-11可求出净现值的方差：07.60710)83.232)(912)(jjjNPVNPVD方案净现值的标准差为：（万元）39.24607.60710)()(NPVDNPV返回147