第六章信用制度与虚拟资本

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1、教学要求教学要求通过本章的学习，准确理解通过本章的学习，准确理解虚拟资本虚拟资本的本质，运动的本质，运动的特点，与实际资本的关系，以及虚拟资本发的特点，与实际资本的关系，以及虚拟资本发展与信用的关系等；培养同学运用学得的知识展与信用的关系等；培养同学运用学得的知识正确认识虚拟资本及信用在市场经济中的重要正确认识虚拟资本及信用在市场经济中的重要作用。作用。第一节第一节 信用及其功能信用及其功能第二节第二节 信用制度信用制度第三节第三节 虚拟资本和虚拟经济虚拟资本和虚拟经济一、信用的产生及形式一、信用的产生及形式1 1什么是信用什么是信用经济学中信用是指一种借贷行为，是以经济学中信用是指一种借贷行

2、为，是以偿还付息偿还付息为条件的为条件的价值运动的特殊形式。价值运动的特殊形式。信用信用不同于不同于商品买卖商品买卖2 2商品经济的产生和发展是信用产生的基础商品经济的产生和发展是信用产生的基础从实物借贷到货币借贷从实物借贷到货币借贷以信用主体的不同，可分为商业信用、银行信用、企业信以信用主体的不同，可分为商业信用、银行信用、企业信用、国家信用和消费信用等。用、国家信用和消费信用等。(1)(1)商业信用商业信用是指以赊账方式出售商品（或提供劳务）时买卖双方之是指以赊账方式出售商品（或提供劳务）时买卖双方之间相互提供的信用。间相互提供的信用。是最早出现的信用形式，直接为生产服务。是最早出现的信用

3、形式，直接为生产服务。商业票据是商业信用的工具：期票和汇票商业票据是商业信用的工具：期票和汇票.（2 2）银行信用银行信用是指银行以存款、放款等形式提供的以货币形式为主的是指银行以存款、放款等形式提供的以货币形式为主的信用。信用。(3)(3)国家信用和企业信用国家信用和企业信用以发行债券的方式筹集资金。以发行债券的方式筹集资金。（2 2）消费信用消费信用是指工商企业、银行及其他金融机构向消费者提供的是指工商企业、银行及其他金融机构向消费者提供的信用。信用。主要方式：赊账、分期付款、发放消费信贷主要方式：赊账、分期付款、发放消费信贷二、信用在市场经济中的作用二、信用在市场经济中的作用1 1信用促

4、进市场经济发展的信用促进市场经济发展的积极功能积极功能第一，信用可以增加第一，信用可以增加投资投资机会、促进资本的自由转移，推动机会、促进资本的自由转移，推动社会资源的优化配置。社会资源的优化配置。第二，信用可加速第二，信用可加速资本资本的积聚和集中。的积聚和集中。第三，信用可以加快第三，信用可以加快商品商品流通速度。流通速度。第四，信用可以给第四，信用可以给居民居民提供新的投资渠道和金融资产的持有提供新的投资渠道和金融资产的持有方式。方式。第五，信用有效地调节着第五，信用有效地调节着国民经济国民经济运行。运行。2 2信用加深市场经济矛盾的信用加深市场经济矛盾的消极功能消极功能第一，信用可能造

5、成第一，信用可能造成虚假繁荣虚假繁荣，加深生产与消费的，加深生产与消费的矛盾，触发生产过剩的危机。矛盾，触发生产过剩的危机。第二，信用还可能引发第二，信用还可能引发货币信用危机货币信用危机。第三，信用刺激投机，引起流通秩序混乱，使市场第三，信用刺激投机，引起流通秩序混乱，使市场信号失真，生产盲目发展，信号失真，生产盲目发展，加剧经济危机加剧经济危机。一、银行和银行资本一、银行和银行资本1 1银行银行银行是经营货币资本业务的企业。银行是经营货币资本业务的企业。银行是在银行是在商业信用商业信用和和货币经营业货币经营业发展的基础上产生的。发展的基础上产生的。一方面，商业信用工具需要银行信用工具来替代

6、；另一方面，一方面，商业信用工具需要银行信用工具来替代；另一方面，银行的产生是克服商业信用局限性的需要；银行的产生是克服商业信用局限性的需要；当货币经营业以货币资本的实际贷出者和借入者之间的中介当货币经营业以货币资本的实际贷出者和借入者之间的中介人身份出现时，货币经营业便发展成银行业。人身份出现时，货币经营业便发展成银行业。借贷中介人借贷中介人-万能的垄断者万能的垄断者现代商业银行现代商业银行-多功能的综合性银行多功能的综合性银行“金融百货公司金融百货公司”：（1 1）银行日益支配工商企业的生产、经营活动；）银行日益支配工商企业的生产、经营活动；（2 2）银行业务的扩大和长期贷款的增加，使银行

7、与工商企业）银行业务的扩大和长期贷款的增加，使银行与工商企业的命运紧密结合，加速了垄断组织的形成；的命运紧密结合，加速了垄断组织的形成；（3 3）银行在通过兼并等手段不断壮大经营规模、追求银行经）银行在通过兼并等手段不断壮大经营规模、追求银行经营规模经济的同时，也不断扩大自己的经营内容和范围，营规模经济的同时，也不断扩大自己的经营内容和范围，致力于银行经营的范围经济。致力于银行经营的范围经济。（4 4）不断创造新的金融工具。）不断创造新的金融工具。在现代经济中，银行的种类繁多，结构复杂，构成庞大在现代经济中，银行的种类繁多，结构复杂，构成庞大的银行体系。按银行的经济功能可划分为：的银行体系。按

8、银行的经济功能可划分为：商业银商业银行、中央银行、政策性银行及非银行金融机构行、中央银行、政策性银行及非银行金融机构。商业银行：是以办理工商企业存款、贷款为主要业务的商业银行：是以办理工商企业存款、贷款为主要业务的银行。银行。现代商业银行按组成形式划分：单元制、分支制、集团现代商业银行按组成形式划分：单元制、分支制、集团制、连锁银行制制、连锁银行制商业银行的业务：商业银行的业务：（1 1）负债业务：召集股金、吸收存款；）负债业务：召集股金、吸收存款；（2 2）资产业务：票据业务、商品抵押贷款、证券业务、信用）资产业务：票据业务、商品抵押贷款、证券业务、信用贷款业务；贷款业务；（3 3）中间业务

9、：又称表外业务，目前商业银行的中间业务主）中间业务：又称表外业务，目前商业银行的中间业务主要有本、外币结算、银行卡、信用证、备用信用证、票据要有本、外币结算、银行卡、信用证、备用信用证、票据担保、贷款承诺、衍生金融工具、代理业务、咨询顾问业担保、贷款承诺、衍生金融工具、代理业务、咨询顾问业务等。务等。商业银行是金融企业，是独立的法人实体和市场竞争主体。商业银行是金融企业，是独立的法人实体和市场竞争主体。商业银行在经营中讲求盈利性、安全性和流动性原则，不受商业银行在经营中讲求盈利性、安全性和流动性原则，不受政府的行政干预。政府的行政干预。政策性银行政策性银行是由政府投资设立的、根据政府的决策和意

10、向专是由政府投资设立的、根据政府的决策和意向专门从事政策性金融业务的银行。门从事政策性金融业务的银行。不以盈利为目的，服务于特定的领域。不以盈利为目的，服务于特定的领域。国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行非银行金融机构非银行金融机构是指不经营银行的信用中介、支付中介和发是指不经营银行的信用中介、支付中介和发行信用货币等业务，而吸收社会资金，并以某种方式运用行信用货币等业务，而吸收社会资金，并以某种方式运用资金获取利润的金融机构。资金获取利润的金融机构。主要包括主要包括保险公司、信用合作社、消费信用机构、信托投资保险公司、信用合作社、消费

11、信用机构、信托投资公司和证券公司公司和证券公司等。等。2 2银行资本银行资本银行资本银行资本是在借贷资本的基础上产生的。是在借贷资本的基础上产生的。借贷资本是取得利息的资本。借贷资本是取得利息的资本。银行资本是银行资本所有者为经营银行获取利润所投入的银行资本是银行资本所有者为经营银行获取利润所投入的自有资本和通过各种途径集中到银行的货币资本。自有资本和通过各种途径集中到银行的货币资本。银行资本包括：银行资本包括：(1)(1)银行自有资本（即为经营银行业投入的资本）银行自有资本（即为经营银行业投入的资本）(2)(2)银行借入的资本（即银行吸收的存款）银行借入的资本（即银行吸收的存款）银行资本的特

12、点银行资本的特点包括：包括：（1 1）银行资本是在货币经营业的基础上产生的；银行资本是在货币经营业的基础上产生的；（2 2）银行资本的存在形式有两种：现金和有价证券；银行资本的存在形式有两种：现金和有价证券；（3 3）银行资本的运动除了以银行信用的形式存在外，还）银行资本的运动除了以银行信用的形式存在外，还会以买卖有价证券的形式存在；会以买卖有价证券的形式存在；（4 4）银行资本是一种）银行资本是一种职能资本职能资本，与产业资本、商业资本，与产业资本、商业资本并存。并存。职能资本职能资本：对剩余价值的生产和实现，实际发挥了职能：对剩余价值的生产和实现，实际发挥了职能作用的资本。在内容上职能资本

13、主要包括产业资本作用的资本。在内容上职能资本主要包括产业资本和商业资本。和商业资本。产业资本生产剩余价值，商业资本实现剩余价值。职能产业资本生产剩余价值，商业资本实现剩余价值。职能资本所获得的利润，在数量上相当于平均利润。资本所获得的利润，在数量上相当于平均利润。通常情况下，只有职能资本才能获得平均利润，而非职通常情况下，只有职能资本才能获得平均利润，而非职能资本（如借贷资本）所获得的收益（利息）则小能资本（如借贷资本）所获得的收益（利息）则小于平均利润。于平均利润。银行的银行的负债业务负债业务主要是以吸收存款的方式借入资金。主要是以吸收存款的方式借入资金。银行存款的主要来源银行存款的主要来源

14、是：是：(1)(1)职能资本暂时闲置的货币资本；职能资本暂时闲置的货币资本；(2)(2)借贷资本或食利者阶层为获取利息而存入银行借贷资本或食利者阶层为获取利息而存入银行的货币资本；的货币资本；(3)(3)其他不同阶层居民的储蓄存款等等。其他不同阶层居民的储蓄存款等等。银行的银行的资产业务资产业务就是银行通过发放贷款贷出资金。就是银行通过发放贷款贷出资金。主要方式：主要方式：(1)(1)票据贴现，即票据持有者为了融通资金，将未票据贴现，即票据持有者为了融通资金，将未到期的票据交给银行，兑取现金。到期的票据交给银行，兑取现金。(2)(2)抵押贷款和信用贷款。抵押贷款和信用贷款。(3)(3)投资业务

15、，即从事购买有价证券的经营活动。投资业务，即从事购买有价证券的经营活动。投资于银行业的银行资本也和投资于工商业的职能投资于银行业的银行资本也和投资于工商业的职能资本一样，都是为了获取利润。资本一样，都是为了获取利润。银行利润由银行利润由存款利息和贷款利息的差额存款利息和贷款利息的差额构成。构成。竞争的结果，使银行资本能够得到按银行自有资本竞争的结果，使银行资本能够得到按银行自有资本计算的平均利润。计算的平均利润。二、股份公司和股票价格二、股份公司和股票价格1 1什么是股份公司什么是股份公司股份公司股份公司是以入股方式筹集社会资本而形成的一种企业的是以入股方式筹集社会资本而形成的一种企业的资本或

16、财产组织形式。资本或财产组织形式。它是在现代它是在现代信用制度信用制度基础上产生和发展的。基础上产生和发展的。股份公司是资本集中的途径和形式。股份公司是资本集中的途径和形式。股份公司按股东所负责任的不同，可分为：股份公司按股东所负责任的不同，可分为：无限公司、有限公司、两合公司和股份有限公司无限公司、有限公司、两合公司和股份有限公司。2 2股票、股息和股票价格股票、股息和股票价格股票是股份公司发给股东的借以证明其股份数额并股票是股份公司发给股东的借以证明其股份数额并用以取得股息的凭证。用以取得股息的凭证。股票有三个特点：股票有三个特点：第一，不返还性。第一，不返还性。第二，风险性。第二，风险性

17、。第三，流通性。第三，流通性。股息又称为股利，是股票持有人（股东）定期从股份公司分股息又称为股利，是股票持有人（股东）定期从股份公司分取的利润。取的利润。股息的分配以股东的股票面额为依据。凡股息的分配以股东的股票面额为依据。凡优先股票优先股票都按固定都按固定的股息率计算；的股息率计算；普通股票普通股票则在支付优先股的股息之后，以则在支付优先股的股息之后，以剩余的利润根据按企业经营状况确定的股息率来分配。剩余的利润根据按企业经营状况确定的股息率来分配。股票价格是股票在市场上买卖的价格。股票价格是股票在市场上买卖的价格。股票价格就是在现行市场利息率下，能够保证投资者在一定股票价格就是在现行市场利息

18、率下，能够保证投资者在一定期间获得相应股息收入的资本额。期间获得相应股息收入的资本额。股票价格形成的基本因素有两个：股票价格形成的基本因素有两个：预期股息和银行预期股息和银行利息率利息率。股票价格与预期股息的大小成正比，而与利息率的股票价格与预期股息的大小成正比，而与利息率的高低成反比。用公式表示：高低成反比。用公式表示：股票价格股票价格 预期股息预期股息 利息率利息率 股票面额股票面额 预期股息率预期股息率 利息率利息率例如：例如：股票面额股票面额100100元，预期股息率元，预期股息率6%6%，可领股息，可领股息6 6元，而元，而当时银行利息率为当时银行利息率为5%5%。则股票价格为：则股

19、票价格为：6 6元元 5%5%120120元。元。某银行资本家自有资本某银行资本家自有资本11.511.5万元；吸收存款万元；吸收存款100100万元，存万元，存款利息率为款利息率为3 3；除银行业务开支；除银行业务开支5,0005,000元外，其余全部元外，其余全部贷出，贷款利息率为贷出，贷款利息率为5 5。银行资本家用获得的利润创。银行资本家用获得的利润创办股份公司，以票面额办股份公司，以票面额100100元一张发行股票，按股息元一张发行股票，按股息6 6向外抛售。向外抛售。试计算：（试计算：（1 1）银行利润是多少？（）银行利润是多少？（2 2）银行利润率是百分）银行利润率是百分之多少？

20、（之多少？（3 3）每张股票价格是多少？（）每张股票价格是多少？（4 4）通过抛售股）通过抛售股票又捞取多少利润票又捞取多少利润？计算题计算题银行利润（贷款利息存款利息）其它手续费银行利润（贷款利息存款利息）其它手续费（115,000115,0005,0005,000）5 51,000,0001,000,000（5 53 3）5,0005,00020,50020,500元元银行利润率银行利润银行利润率银行利润/银行自有资本总额银行自有资本总额20,500/115,00020,500/115,00017.817.8 股票价格股息量股票价格股息量/利息率股票票面额利息率股票票面额股息率股息率/利息

21、率利息率100100元元6 6/3/3200200元元抛售股票取得的利润额抛售额抛售股票取得的利润额抛售额/票面额票面额（股票价格股票（股票价格股票票面额）票面额）20,500/10020,500/100（200200100100）20,50020,500元元题解题解答：（答：（1 1）银行利润是）银行利润是20,50020,500元；元；（2 2）银行利润率是银行利润率是17.817.8；（3 3）每张股票价格是）每张股票价格是200200元；元；（4 4）通过抛售股票又捞取利润）通过抛售股票又捞取利润20,50020,500元元题解题解股息和利息率是影响股票价格的最基本因素。股息和利息率是

22、影响股票价格的最基本因素。在实际经济生活中，影响股票价格的还有其他一些具体的在实际经济生活中，影响股票价格的还有其他一些具体的因素，包括因素，包括内部因素内部因素（公司利润等）、（公司利润等）、外部因素外部因素（经（经济因素、政治因素）及人为的投机因素等等。济因素、政治因素）及人为的投机因素等等。一、信用制度与虚拟资本的产生一、信用制度与虚拟资本的产生1 1什么是虚拟资本什么是虚拟资本所谓所谓虚拟资本虚拟资本，是指能定期带来收入的，以有价证，是指能定期带来收入的，以有价证券形式表现的资本。券形式表现的资本。虚拟资本主要有两种形式：虚拟资本主要有两种形式：一种是信用形式上的虚拟资本；一种是信用形

23、式上的虚拟资本；主要有期票、汇票、银行券、纸币、国家债券、各种证券抵主要有期票、汇票、银行券、纸币、国家债券、各种证券抵押贷款等。押贷款等。同一笔货币被同一笔货币被反复使用反复使用便产生虚拟资本。便产生虚拟资本。另一种是收入资本化形式上产生的虚拟资本。另一种是收入资本化形式上产生的虚拟资本。主要由股票、债券构成。主要由股票、债券构成。以资本所有权证书的形式进入流通，同一张所有权证书或债以资本所有权证书的形式进入流通，同一张所有权证书或债权凭证权凭证反复交易反复交易就形成纯粹的虚拟资本。就形成纯粹的虚拟资本。股票等有价证券代表的真实资本已经进入企业的运股票等有价证券代表的真实资本已经进入企业的运

24、行，这些证券本身并没有价值，只是一纸用于证行，这些证券本身并没有价值，只是一纸用于证明现实资本所有权的凭证，明现实资本所有权的凭证，“只是现实资本的纸只是现实资本的纸质副本质副本”。它们在证券市场上买卖，就形成虚拟。它们在证券市场上买卖，就形成虚拟资本的运动。资本的运动。2 2虚拟资本的产生虚拟资本的产生虚拟资本是信用制度发展的结果虚拟资本是信用制度发展的结果：(1)(1)货币的虚拟化货币的虚拟化是虚拟资本产生的前提；是虚拟资本产生的前提；(2)(2)借贷资本信用关系借贷资本信用关系是虚拟资本产生的根据；是虚拟资本产生的根据；(3)(3)社会信用制度的逐步完善社会信用制度的逐步完善是虚拟资本产

25、生的基是虚拟资本产生的基础。础。3 3虚拟资本对信用，特别是银行信用产生的影响虚拟资本对信用，特别是银行信用产生的影响首先，银行资本本身的虚拟化首先，银行资本本身的虚拟化；（银行资本的虚拟化不仅表现为发放贷款时作为担保手段吸（银行资本的虚拟化不仅表现为发放贷款时作为担保手段吸纳的股票、债券等，还有相当部分是银行作为一项投资直纳的股票、债券等，还有相当部分是银行作为一项投资直接购入的企业股票、债券）接购入的企业股票、债券）其次，虚拟资本还导致大量金融衍生品的产生和发展其次，虚拟资本还导致大量金融衍生品的产生和发展。（金融衍生品具有双重的虚拟性：一方面是实物资产价值在（金融衍生品具有双重的虚拟性：

26、一方面是实物资产价值在传统金融工具上的虚拟，如股票、债券等；另一方面是已传统金融工具上的虚拟，如股票、债券等；另一方面是已虚拟的传统金融工具在金融衍生证券的进一步虚拟）虚拟的传统金融工具在金融衍生证券的进一步虚拟）二、虚拟资本与实体资本的关系二、虚拟资本与实体资本的关系1 1实体资本与虚拟资本之间存在着实体资本与虚拟资本之间存在着对立统一对立统一的关系的关系与虚拟资本对应的是实体资本。与虚拟资本对应的是实体资本。统一性：统一性：虚拟资本的存在和运动必然要以它所表现的实体资虚拟资本的存在和运动必然要以它所表现的实体资本为基础。本为基础。实体资本的基础作用表现在：实体资本的基础作用表现在：第一，实

27、体资本的运动状况决定虚拟资本的运行状况，证第一，实体资本的运动状况决定虚拟资本的运行状况，证券发行者的生产经营状况决定着证券投资者的收益。券发行者的生产经营状况决定着证券投资者的收益。第二，实体资本运用的规模影响着虚拟资本的发行规模，第二，实体资本运用的规模影响着虚拟资本的发行规模，社会再生产规模决定着证券投资规模。社会再生产规模决定着证券投资规模。第三，实体资本的循环周期影响着虚拟资本的周期波动。第三，实体资本的循环周期影响着虚拟资本的周期波动。虚拟资本对实体资本也具有重要的虚拟资本对实体资本也具有重要的制约作用和影响制约作用和影响，表现，表现是：是：第一，虚拟资本与现实货币资本都是实体资本

28、循环运动的第一，虚拟资本与现实货币资本都是实体资本循环运动的起点，从而影响实体资本运用的过程和规模。起点，从而影响实体资本运用的过程和规模。第二，虚拟资本的流向影响着实体资本的分配比例和结构。第二，虚拟资本的流向影响着实体资本的分配比例和结构。第三，虚拟资本扩大了实体资本的活动范围。第三，虚拟资本扩大了实体资本的活动范围。矛盾性矛盾性：虚拟资本虽然是实体资本的价值表现和纸制副本，但其价虚拟资本虽然是实体资本的价值表现和纸制副本，但其价格却不是实体资本价值决定的，而是由格却不是实体资本价值决定的，而是由预期收入和平预期收入和平均利息率均利息率决定的。决定的。虚拟资本的价格变动会与实体资本价值变动

29、相背离，其价虚拟资本的价格变动会与实体资本价值变动相背离，其价格不随实体资本价值变动而变动，呈现出相对独立的格不随实体资本价值变动而变动，呈现出相对独立的运动。运动。虚拟资本价格运动的特点：虚拟资本价格运动的特点：（1 1）虚拟资本价格与预期收益大小和预期收益的可靠程）虚拟资本价格与预期收益大小和预期收益的可靠程度成正比；度成正比；（2 2）在预期收益率一定的情况下，利息率按相反方向调）在预期收益率一定的情况下，利息率按相反方向调节虚拟资本价格；节虚拟资本价格；（3 3）虚拟资本价格的涨跌与证券市场的供求状况有着密）虚拟资本价格的涨跌与证券市场的供求状况有着密切的联系。切的联系。虚拟资本是一种

30、资本商品，虚拟资本是一种资本商品，具有资本和商品的性质。具有资本和商品的性质。作为作为资本，其持有人凭有价证券可取得定期收入；作为商资本，其持有人凭有价证券可取得定期收入；作为商品，其具有不同于一般资本商品的特殊性质。品，其具有不同于一般资本商品的特殊性质。虚拟资本的价格决定虚拟资本的价格决定已经远远脱离其价值，资本越来越脱已经远远脱离其价值，资本越来越脱离实际生产过程的约束，获得相对独立的运动。离实际生产过程的约束，获得相对独立的运动。2 2虚拟资本不等于虚无资本虚拟资本不等于虚无资本虚拟资本是信用制度高度发达的产物，对商品经济已经和虚拟资本是信用制度高度发达的产物，对商品经济已经和正在产生

31、着越来越深刻的影响。正在产生着越来越深刻的影响。首先，虚拟资本的存在和发展使经济发展中的资本约束被首先，虚拟资本的存在和发展使经济发展中的资本约束被缓解。缓解。其次，虚拟资本导致财富虚拟化，加快了整个经济的虚拟其次，虚拟资本导致财富虚拟化，加快了整个经济的虚拟化进程。化进程。三、实体经济与虚拟经济三、实体经济与虚拟经济1 1定义定义实体经济实体经济即农业、工业、交通运输、商贸物流、建筑业、服即农业、工业、交通运输、商贸物流、建筑业、服务业等提供实实在在的产品和服务的经济活动。务业等提供实实在在的产品和服务的经济活动。虚拟经济虚拟经济是市场经济中信用制度与资本证券化的产物，是源是市场经济中信用制

32、度与资本证券化的产物，是源于实体经济又相对独立于实体经济的虚拟资本的活动。于实体经济又相对独立于实体经济的虚拟资本的活动。虚拟资本是信用制度和资本证券化的产物，但各种信用工具虚拟资本是信用制度和资本证券化的产物，但各种信用工具和证券化的资本形式和证券化的资本形式并不必然是并不必然是虚拟经济。虚拟经济。2 2实体经济与虚拟经济的关系实体经济与虚拟经济的关系实体经济与虚拟经济是现代市场经济运行同一过程的两实体经济与虚拟经济是现代市场经济运行同一过程的两个方面，二者是个方面，二者是对立统一对立统一的关系。的关系。一方面一方面 ，实体经济是虚拟经济的基础。，实体经济是虚拟经济的基础。实体经济的发展实体

33、经济的发展阶段、水平、结构和规模，决定着虚拟经济发展的阶段、水平、结构和规模，决定着虚拟经济发展的状况。虚拟经济应该适应而不能脱离实体经济发展状况。虚拟经济应该适应而不能脱离实体经济发展的需要而盲目发展，过度膨胀。的需要而盲目发展，过度膨胀。另一方面，虚拟经济也不是被动地决定于实体经济。另一方面，虚拟经济也不是被动地决定于实体经济。在在现代市场经济条件下，虚拟经济对实体经济具有越现代市场经济条件下，虚拟经济对实体经济具有越来越明显的反作用，并表现为虚拟经济对实体经济来越明显的反作用，并表现为虚拟经济对实体经济的正、负两个方面的效应。的正、负两个方面的效应。3 3虚拟经济的效应虚拟经济的效应虚拟

34、经济的正效应虚拟经济的正效应是它的发展在总体上可以促进实体经是它的发展在总体上可以促进实体经济的发展。济的发展。首先，虚拟经济的发展为实体经济发展提供有效的融资首先，虚拟经济的发展为实体经济发展提供有效的融资工具。工具。其次，虚拟经济的发展有利于实体经济存量的重组和结其次，虚拟经济的发展有利于实体经济存量的重组和结构调整。构调整。再次，虚拟经济的发展可以降低实体经济中的投资风险。再次，虚拟经济的发展可以降低实体经济中的投资风险。最后，由于虚拟经济的金融资产在企业和居民的资产组最后，由于虚拟经济的金融资产在企业和居民的资产组合中会占越来越大的比重，所以，虚拟经济的市场合中会占越来越大的比重，所以

35、，虚拟经济的市场状况会产生明显的财富效应。状况会产生明显的财富效应。虚拟经济的负效应集中表现在投机过度会引发泡沫经济。虚拟经济的负效应集中表现在投机过度会引发泡沫经济。泡沫经济的三种表现：泡沫经济的三种表现：（1 1）2020实际实际8080年代，日本泡沫经济；年代，日本泡沫经济；利息率偏低，企业有高负债投资的冲动；高负债的投资没有利息率偏低，企业有高负债投资的冲动；高负债的投资没有回报，不能回流，产生泡沫经济。回报，不能回流，产生泡沫经济。（2 2）19971997年起爆发的东南亚金融危机的经济泡沫；年起爆发的东南亚金融危机的经济泡沫；股市、房地产市场和外汇市场上的过度投机。股市、房地产市场

36、和外汇市场上的过度投机。（3 3）20002000年初，美国纳斯达克市场上高科技股价猛跌所表明年初，美国纳斯达克市场上高科技股价猛跌所表明的的ITIT产业的泡沫经济。产业的泡沫经济。虚拟经济虚拟经济的产生和积极功能的发挥是建立在的产生和积极功能的发挥是建立在健全的市场健全的市场制度和信用关系制度和信用关系的基础上的。的基础上的。虚拟经济和实体经济应该是虚拟经济和实体经济应该是相互配合而不是相互替代或相互配合而不是相互替代或水火不相容的矛盾关系水火不相容的矛盾关系。培育理性的市场主体，是防止泡沫经济的微观基础；培育理性的市场主体，是防止泡沫经济的微观基础；防止泡沫经济，需要建立严格的虚拟经济发展法规和政防止泡沫经济，需要建立严格的虚拟经济发展法规和政策。策。