汽车连接器专题自动化&智能化催生高压&高速大蓝海市场

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1、产业观点产业观点及动态及动态产业数据追踪更新产业投资逻辑产业行情与新闻投资建议与风险提示3请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM目录目录汽车连接汽车连接器专器专题：汽车题：汽车连接连接器市场稳器市场稳步发步发展，新能展，新能源汽源汽车连接器车连接器占比占比提提升升我国我国连连接器行业逆势接器行业逆势上上升升，全球汽车全球汽车连连接器仍为行业接器仍为行业主主流流。根据Bishop&Associate的统计，全球连接 器市场规模从2010年的459亿美元增长至2020年的627亿美元，同比下降2.25%，其中汽车连接器占比 22.55%，达141亿美元，仅

2、次于电子/通信的连接器（23.08%）位列第二；在2020年，我国的连接器销量 以32.18% 的占比和3.6%的增速领先全球，成为全年唯一实现正增长地区。我我国国汽汽车车连接连接器器稳步稳步发发展展，新能，新能源源汽车汽车连连接器占比接器占比逐逐步提步提升升。根据智研咨询数据，至2020年，我国汽 车连接器规模达644.3亿元，同比下降1.0%；随着我国新能源汽车的发展，其连接器规模及占比逐年提 升，截至2020年达47.8亿元，同比增长9.89%，占比7.42%。图：全球连接器增长情况图：全球连接器增长情况80015%60010%4005%2000%0-5%2010 2011 2012 2

3、013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020计算机工业图：图：20202020年各地区连接器销量占比年各地区连接器销量占比中国北美欧洲亚太地区日本图：图：20202020年连接器各行业销量占比年连接器各行业销量占比电信/通信汽车其他地区运输其他资料来源：Bishop&Associate，信达证券研发中心0%5%10%0500全球连接器行业市场规模（亿美元）增速资料来源：前瞻研究院，Bishop&Associate，信达证券研发中心图：我国汽车连接器增长情况图：我国汽车连接器增长情况1,000201820202017传统汽车（亿元）2019新能源汽车占比4请务必阅

4、读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM201420152016新能源汽车（亿元）资料来源：产业信息网，智研咨询，信达证券研发中心汽车连接汽车连接器专器专题：汽车题：汽车连接连接器器产业产业链链连连接器接器产产业业链链可以可以分分为：为：上上游游有有色金色金属属、塑、塑胶胶材材料料等原等原材料材料，中中游连游连接接器器的的组装组装生生产产，下下游游为为各行各行业业，主要包括汽，主要包括汽车车、通信、消费电子、轨道交通等。、通信、消费电子、轨道交通等。连接器生产过程包括：精密注塑、精密冲压、压铸、机械加工、表面处理、组装和测试。连接器生产过程包括：精密注塑、精密冲

5、压、压铸、机械加工、表面处理、组装和测试。图：连接器产业链及生产流程图：连接器产业链及生产流程资料来源：信达证券研发中心整理5请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM汽车连接汽车连接器专器专题：汽车题：汽车电动电动化化/ /智能化智能化，带动汽车带动汽车高压高压/ /高速连接高速连接器器发发展展图：汽车高压连接器应用场景图：汽车高压连接器应用场景 汽车连接器的分类：根据传输功能可以分为电连接器（低压连接器，高压连接器）及高速连接器。汽车连接器的分类：根据传输功能可以分为电连接器（低压连接器，高压连接器）及高速连接器。汽车电动化催动汽车电动化催动高高压连接

6、器发展：压连接器发展：不同于传统燃油车14V以下的工作电压，新能源汽车三电系统要求 更大功率的高压系统支持，如 60V-380V多的电压等级、10A-300A多的电流等级传输，高压连接器属 于新能源电动车的完全新增量。汽汽车智车智能能化化带带动高动高速速连接连接器器发发展展：随着车联网和智能驾驶的的发展，需要更多更快的数据流量支持。 如车内外摄像头、各式雷达、车联网等应用，高速连接器不限于动力类型，但在新能源汽车中普及及 推广更为明显。资料来源：线束世界，信达证券研发中心整理图：汽车连接器分类及应用图：汽车连接器分类及应用种类种类具体应用具体应用低压连接器低压连接器低于14V 三电系 统传统油

7、车BMS、空调系统、车灯高压连接器高压连接器60V-380V电压传输， 提供 10A- 300A 电流传输新能源汽车的电池、PDU（高压配电盒） OBC（车载充电机）、DC/DC、空调、 PTC加热、直/交流充电接口等高速连接器高速连接器FAKRA射频连接 器、Mini-FAKRA 连接器、HSD连 接器和以太网连 接器信息娱乐系统、导航与驾驶辅助系统、摄 像头、传感器、广播天线、GPS、蓝牙、 WiFi、无钥匙进入、信息娱乐系统、导航 与驾驶辅助系统等。资料来源：产业信息网，智研咨询，信达证券研发中心整理6请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM汽车连

8、接汽车连接器专器专题：我国题：我国政策政策积积极极推动推动汽车汽车电电动化、动化、智能智能化化、网联、网联化发展化发展7请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM图：我国部分新能源汽车相关政策图：我国部分新能源汽车相关政策资料来源：信达证券研发中心整理时间时间部门部门政策政策内容内容2021年1月工信部基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023 年）重点发展高频高速、低损耗、小型化的光电连接器；抢抓全球 5G 和工业互联网契机，重点推进射频阻容元件、 中高频元器件、连接组件等影响通信设备高速传输的电子元器件应用；把握传统汽车向电动化、智能化、网联化

9、 的新能源汽车和智能网联汽车转型的市场机遇，重点推动连接器与组件、微特电机和物理电池等电子元器件应用2020年11月国务院办公厅新能源汽车产业发展规划（2021-2035）到 2025 年新能源汽车产销占比达到汽车总量的20%。2021 年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区 域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%2020年12月财政部 工业和信息 化部 科技部 发展 改革委关于进一步完善新能源汽车推广应用财 政补贴政策的通知延长补贴期限，平缓补贴退坡力度和节奏。将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022 年底，原 则上 2020-202

10、2 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%。为加快公共交通等领域汽车电动化， 城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符 合要求的车辆，2020 年补贴标准不退坡，2021-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。原则上 每年补贴规模上限约 200 万辆2020年6月工信部乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法2021 年-2023 年新能源汽车积分比例要求分别为14%、16%、18%2020年4月财政部、税务总局、 工业和信息化部关于新能源汽车免征车辆购置税有关政 策的公告自 2021

11、年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税2020年4月发展改革委、科技 部、工业和信息化 部、公安部、财政 部、生态环境部、 交通运输部、商务 部、人民银行、税 务总局、银保监会关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通 知调整国六排放标准实施有关要求、完善新能源汽车购置相关财税支持政策、加快淘汰报废老旧柴油货车、畅通二 手车流通交易、用好汽车消费金融等2020年3月科技部关于科技创新支撑复工复产和经济平稳 运行的若干措施要求大力推动关键核心技术攻关，加大5G、量子通信、新能源、新材料等重大科技项目的实施和支持力度，突 破关键核心技术，促进科技成果的转化

12、应用和产业化，增强经济发展新动能汽车连接汽车连接器专器专题题：20252025年年我我国高压、国高压、高速高速连接器规连接器规模将模将达达315315亿元、亿元、150150亿元亿元8请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM我我们们预计到预计到2025年年，我国高压连接器市场规模有望，我国高压连接器市场规模有望达达315亿亿元，高速连接器市场规模有望达元，高速连接器市场规模有望达150亿元。亿元。高压高压连连接器市场规模测接器市场规模测算算：根据中汽协1-10月数据，我们假设今年全年新能源汽车渗透率达12%，则全 年新能源汽车产量有望达330万辆，根据中

13、国汽车技术研究中心、社会科学文献出版社等联合发布新能源汽车蓝皮书：中国新能源汽车产业发展报告，预计到2025年，我国汽车产量将达3000万辆，我们 假设新能源汽车渗透率达35%，则2025年新能源汽车产量有望达1050万辆，我们按照高压连接器3000元/辆单车价值量去计算，得出我国高压连接器市场规模有望从2021年的99亿元增长到2025年的315亿元， 复合增速为34%。高高速速连连接接器器市市场场规规模模测测算算：我们根据智能网联汽车技术路线图2.0数据，假设到2025年，智能网联汽车渗透率达50%，得到2025年智能网联汽车将达到1500万辆，由于目前高速连接器尚处于初步发展阶段，我们假

14、设高速连接器单车价值量为800元/辆，到2025年提升到1000元/辆，算出我国高速连接器市场 规模有望从2021年的32亿元增长到2025年的150亿元，复合增速为47%。图：我国汽车连接器市场规模预测图：我国汽车连接器市场规模预测资料来源：中汽协，信达证券研发中心预测2021E2025E汽车产量（万辆）26493000新能源汽车渗透率12.46%35.00%新能源汽车产量（万辆）3301050高压汽车连接器价值量（万元/辆）0.300.30高压连接器市场规模（亿元）99315智能网联汽车渗透率15.00%50.00%智能网联汽车产量（万辆）3971500高速汽车连接器价值量（万元/辆）0.

15、080.10高速连接器市场规模（亿元）32150连接器专连接器专题：题：高压高速高压高速连接连接器器具备一具备一定壁定壁垒，国产垒，国产替替代代空间大空间大 连接器行业壁垒主要在于工艺壁垒和市场客户壁垒两部分：工艺壁工艺壁垒垒：高高压连压连接接器器主要解决载载流流能能力力和散热能散热能力力两个问题，其要求产品满足一致性，可满足耐高 压、耐高温、阻抗、抗氧化、导电特性、设计适配度等技术规格；其价值量与屏蔽功能、高压辅助等 附加功能叠加相关。高速连接高速连接器器主要解决信号衰减信号衰减、失、失真真和质量稳定性质量稳定性的问题，其要求满足插拔力和 电机性能两部分，连接器的信号失真与接触电阻的压力、面

16、、点、材质、尺寸的管控有关联，若高速 信号在金属材质传输中产生激素效应和电学效应，异常数据问题会导致控制终端会有异常。市场客市场客户户壁垒壁垒：在汽车产业链中，整车厂对产品安全性、稳定性和可靠性要求高，对上游供应商准入 资格审核严苛。供供应商进应商进入入供应供应商体商体系的时系的时间间比较比较长长；供应商供应商综综合能合能力要力要求高：求高：需需具备具备产品产品研发研发能能力力、过程过程管管控能力控能力、供货保供货保障障能能力力、产、产品试验品试验检检测能测能力力、零部件零部件生生产保产保障能障能力和售力和售后后服务服务能能力力。上上下下游游 合作模式长期稳合作模式长期稳定定。形成了较强的市场

17、和客户壁垒。从竞争格局来看，在2019年全球前十汽车连接器厂商前十中，仍以美国、日本企业为主。泰科、矢崎、安波福总市占率超60 。我国国内汽车连接器行业起步较晚，发展起点较低，但新能源和智能网联汽车 的发展为国内企业提供了广阔的蓝海市场，未来发展空间可期。图：全球汽车连接图：全球汽车连接器器市场格局市场格局泰科矢崎安波福JAE罗斯伯格JST住友意力速京瓷安福诺其他资料来源：观研报告网，信达证券研发中心9请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM汽车连接汽车连接器专器专题题：国内国内汽车汽车连接器企连接器企业对业对比比表表资料来源：公司财报，信达证券研发中心

18、高压10请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM高速2020H12021H1同比增速2021H1连接器营收连接器营收营收占比得润电子8.5311.6937.05%31.35%电连技术3.735.4947.38%34.72%瑞可达1.0748.86%意华股份1.682.9677.01%15.46%徕木股份1.022.16111.33%69.64%胜蓝股份0.331.25273.93%20.59%中航光电36.2751.8242.87%77.77%鼎通科技0.1712.70%永贵电器1.841.49-19.02%31.35%合兴股份资料来源：工信部,信达证券

19、研发中心智能制造智能制造：智：智能能制造再制造再次迎次迎来来政策双政策双击，击，坚坚定看好定看好智能智能制制造大赛造大赛道道工工信部信部政政策双策双击击智能智能制制造，造，智智能制能制造造行业行业有有望超望超预预期发期发展展。2021年11月30日，工信部连续印发“十四五”软件和 信息技术服务业发展规划和“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划，再次表明国家政策对智能制造/ 工业软件大方向的支持和决心，并给出一系列详细规划，智能制造行业有望超预期发展。“十四十四五五”期期间间国家国家政政策继策继续续力推力推国国内软内软件件行业行业发发展，展，强强调加调加快快基础基础软软件与件与核核心技心技术术

20、的攻的攻关关，实，实现现软件软件行行业高业高质质量量 发发展展。工信部在“十四五”软件和信息技术服务业发展规划提出，2025年力争国内工业APP突破100万个、千亿 营收的企业超过15家、规模以上企业的软件业务收入突破14万亿元等具体目标，并明确提出抓紧突破 CAD/CAE/EDA/PLC/DCS/SIS等一系列基础工业软件。当前我国软件行业高速发展，基础工业软件正处于技术攻关的 核心阶段，并在一定程度上实现了基础工业软件的国产替代，未来伴随着国家政策的大力支持，国产工业软件有望 加速突破核心技术并形成自身的市场竞争优势，迎来加速发展的黄金时期。图：我图：我国国工业工业软件软件快速发展快速发展

21、表表：重重点点行行业业数字数字化化转转型型重重点点资料来源：工信部，信达证券研发中心重点重点行业行业数字数字化转化转型型重点重点钢铁钢铁加速向设备运维智能化、生产工艺透明化、供应链协同全局化等方向数字化转型。石化化工石化化工在设备健康管理、智能炼化生产、供应链协同、安全监控等方向开展数字化转型。煤炭煤炭在设备健康管理、智能炼化生产、供应链协同、安全监控等方向开展数字化转型。航空航天航空航天从整合研发资源、重构生产范式、变革管理模式等方向进行数字化转型。船舶船舶从设计协同化、制造智能化、管理精益化、融资在线化、产品服务化等方向进行数 字化转型。汽车汽车加速向研发协同化、生产柔性化、产供销协同化、

22、制造服务化等方向数字化转型。工程机械工程机械加速向设备运维智能化、经营管理精益化、生产制造服务化等方向数字化转型。家电家电加速向生产方式柔性化、经营管理平台化、产品服务生态化等方向数字化转型。电子电子在设备健康管理、智能化生产、产品质量检测、供应链协同等方面开展数字化转型。11请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM资料来源：赛意信息,信达证券研发中心智能制造智能制造：智：智能能制造再制造再次迎次迎来来政策双政策双击，击，坚坚定看好定看好智能智能制制造大赛造大赛道道资料来源：信达证券研发中心12请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.C

23、INDASC.COM“双碳双碳”政策政策下下流程流程型型智能智能制制造行造行业业业绩业绩确确定性定性强强，市，市场场空间空间广广阔阔。冶金、石化、化工等流程型行业作为国家的重 点支柱行业，行业规模大，同时流程型行业又具备工艺环节多、工艺流程长的特点，涉及到大量硬件设备，从规模 上来看，流程型智能制造需求空间广阔。另一方面，冶金、石化、化工等属于“高碳排放”行业，并且当前行业平 均工艺水平与设备落后、自动化程度低，能耗方面依旧处于粗放式管理阶段，在“双碳”背景下，需要尽快进行优 化升级才能满足我国的“双碳”目标。离离散行散行业业智能智能制制造尚造尚处处发展发展早早期，期，下下游客游客户户需求需求

24、旺旺盛盛。与流程行业相比，离散行业智能制造需求呈现“小而散”的 特点，需要对下游行业具备深刻的理解。目前，离散型行业客户的数字化转型尚处发展早期，伴随着自动化和智能 化技术的成熟，智能制造在流程行业中提质增效的作用逐步显现，离散型智能制造需求逐步旺盛。在离散型制造业 中，纵深发展更有助于智能制造企业降低边际成本，提升自身的盈利能力，我们更看好绑定大客户的离散智能制造 解决方案提供商，未来伴随着制造业客户的数字化转型需求进一步市场，离散行业智能制造有望迎来高速发展。图：流图：流程程智能智能制造制造示意图示意图图：离图：离散散智能智能制造制造示意图示意图物物联网联网：移移远远持续持续发发力力车车载

25、市载市场场，广广和通和通再再取取运运营商营商认认证证资资格格资料来源：移远通信公众号，信达证券研发中心移移远通远通信信获获“年年度度车载车载通通讯讯模模组组领领军供军供应应商商”奖奖，车载车载领领域域持持续续发发力力。2021年11月26日，在 2021年度（第五届）高工智能汽车年会暨年度高工金球奖评选颁奖典礼上，移远通信获颁 “年度车载通讯模组领军供应商”奖，实力获得业界认可。目前移远已打造完善的车载解决方 案，覆盖5G等无线通信技术，以及GNSS高精度定位技术。全球已有多家知名主机厂及主流Tier 1厂商采用移远通信模组支持其车载智能连接。此外移远通信5G+V2X车规级模组AG55xQ系列

26、陆续 实现量产落地。移远通信还提供与模组充分适配的车载天线等产品，打造整体车载解决方案， 不断拓宽产品线，积极发力智能网联汽车市场。广广和和通通5G5G模模组组FM150-AEFM150-AE取取得得全球第全球第二二大移大移动动电电信信运运营营商沃商沃达达丰丰认认证证。运营商沃达丰的认证进一 步验证FM150-AE可进一步在海外5G网络下稳运行，此外，FM150还获得T-Mobile等多项认证。 FM150是广和通面向全球首发的5G模组，基于高通SDX55芯片平台开发，支持5GSA/NSA两种网络 架构，拥有更快的传输速度。同时支持众多海外地区的5G NR Sub6Ghz频段，兼容LTE和 W

27、CDMA制式，加速5G终端设备响应落地。由于其采用3052x2.3mm的M2封装方式，同时拥有丰富接 口，具备GNSS定位功能,支持多种功能且兼容主流操作系统等特性，FM150可广泛为网关,工业监 控,远程医疗等领域,提供完美高速体验。图：移图：移远远通信通信获获“年度车年度车载载通讯通讯模组模组领军供领军供应应商商”奖奖图：广图：广和和通通5G5G模组模组FM150-AEFM150-AE资料来源：广和通FIBOCOM，信达证券研发中心13请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM产业观点及动态产业数据产业数据追踪追踪更更新新产业投资逻辑产业行情与新闻投资

28、建议与风险提示14请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM目录目录云计算：国内外云巨头资本开支云计算：国内外云巨头资本开支国内三大云巨头阿里、腾讯、百度2021年Q3资本开支整体为223.25亿元，同比增长1.06 ，环比增长9.8 。从北美五大云巨头资本开支来看，总体资本开支持续保持高增长，2021Q1、2021Q2、2021Q3整体资本开支分别 为288亿美元、317亿美元、349亿美元，同比增长39 、47 、36 ，从环比来看，2021Q3继续保持了10.1 增长。资料来源：公司公告，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心150%1

29、00%50%0%-50%-100%01000020000图图：BATBAT资本开支资本开支情情况（百况（百万万）300002018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2BAT资本开支（百万元）YOY2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3QoQ-50%0%50%100%0100200300图：图：海海外外五五大大云巨云巨头头资资本本开开支支继继续保续保持持高高增长增长4002018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 202

30、0Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3云巨头资本开支（亿美元） YOYQoQ15请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM云计算云计算：AspeedAspeed 1010月营收同比环比均大幅提升月营收同比环比均大幅提升Aspeed 月度营收数据去年的11、12月份改善明显，今年2月份开始，环比由负转正为5.83 ，同比维持正增长水平，其中8-9月同比大幅提升至49.53 、47.75 ，10月同比环比均大幅提升至88.6 、16.3 。图图：Aspeed Aspeed 月度月度营营收情况收情况（百万百万新台新台币）币）

31、400100%35080%30060%25040%20020%1500%100-20%50-40%0-60%营收（百万新台币）QoQYoY资料来源：公司官网，信达证券研发中心16请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM物联网：移动互联网接入流量和物联网数据物联网：移动互联网接入流量和物联网数据移动互联网接入流量较为稳定，各月变动较小。据IoT Analytics跟踪报告显示，2020年全球物联网连接数首次超非物联网连接数，行业拐点出现。Counterpoint最新数据显示，全球蜂窝物联网模块收入份额占比移远通信第一，Thales第二，广和通第三。图：移图

32、：移动动互联互联网接网接入流量入流量 （单单月，月，亿亿G G）0%50%0资料来源：工信部，信达证券研发中心 图：全图：全球球物联物联网连网连接数（接数（十十亿）亿） 502010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025非物联网物联网物联网连接数增长率（%）移远通信, 22%Thales, 9%广和通, 8%Telit, 7%锐凌无线, 7%Sierra日海智能, 6%其他, 35%150%100%50%0%-50%4003002001000移动互联网接入流量（单月，亿G）YoYQoQ图：全图：全球球蜂窝蜂窝物联

33、物联网模块网模块收收入份入份额占额占比（比（ ）资料来源：Counterpoint，信达证券研发中心资料来源：IoT Analytics，贤集网，信达证券研发中心17请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM运营商：资本开支运营商：资本开支三大运营商均已更新2021年资本开支指引，预计21年资本开支情况为：中国移动1836亿元，中国电信870亿元， 中国联通700亿元。三大运营商20年资本开支情况为：中国移动实际开支1806亿元，略高于预计开支1798亿元；中国电信实际开支 848亿元，与预计开支850亿元基本持平；中国联通实际开支676亿元，低于20年预

34、算700亿元。20年三大资本开 支合计3330亿元，同比增长11.05 。25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%40003500300025002000150010005000图：三图：三大大运营运营商资商资本开支本开支情情况（况（亿元亿元）50004500200920102011201220132018201920202021E201420152016运营商资本开支（亿元）2017YoY资料来源：公司推介材料，信达证券研发中心18请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM运营商：基站建设运营商：基站建设13115.9020

35、040060080010002020年全国移动通信基站总数达931万个，全年净增90万个。其中4G基站总数达到575万个，城镇地区实现深度覆 盖。5G网络建设稳步推进，2021年5G基站积极推进，前三季度我国5G基站总数突破百万大关，达到115.9万站。图：图：移移动动电电话话基站基站建建设设情情况况（万万站站）120020142015201620172018201971.8202096.12021H12021前三季度移动电话基站数4G基站数5G基站数资料来源：工信部，信达证券研发中心19请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM运营商运营商：5G5G用户

36、数用户数5G商用以来套餐用户快速增长，5G渗透率显著提升。2021年10月，中国移动、中国联通、中国电信5G套餐用户数分别为3.56亿户、1.44亿户、1.68亿户，5G渗透率分别为37.15 、45.29 、45.39 。图图: :中国移中国移动动、中、中国国电信电信5G5G用户情用户情况（况（百万）百万）40040%30030%20020%10010%00%移动5G用户数移动5G用户新增数移动5G渗透率0%10%20%30%40%50%050100150200电信5G用户数电信5G用户新增数电信5G渗透率资料来源：运营商官网，信达证券研发中心20请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTT

37、P:/WWW.CINDASC.COM运营商：三大运营商用户数运营商：三大运营商用户数0204001000国内三大运营商总体用户数量庞大，中国移动用户数位于首位，远超联通与电信，近年来运营商总用户数量变动幅度较小，4G用户数维持稳定趋势，未来主要关注5G用户数量变化。2000图：中国移动用户数（百万户图：中国移动用户数（百万户）移动用户数（百万户）资料来源：中国移动官网，信达证券研发中心图：中国联通用户数（百万户）图：中国联通用户数（百万户）移动4G用户移动5G用户5G用户净增数05100200400联通用户数（百万户）资料来源：中国联通官网，信达证券研发中心图：中国电信用户数（百万户）图：中国

38、电信用户数（百万户）联通4G用户联通5G用户5G用户净增数1510500200400电信用户数（百万户）电信5G用户5G用户净增数资料来源：中国电信官网，信达证券研发中心21请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM运营商：三大运营运营商：三大运营商商ARPUARPU值值三大运营商ARPU值变动趋势一致，受提速降费等政策层面限制，ARPU值维持在较为稳定的区间，未来随着5G渗透率提升及政策端宽松，或将迎来小幅上升。 图：中图：中国国移动移动ARPUARPU值（元值（元/ /户户/ /月）月）10050020152016201920202017移动服务ARP

39、U（元/户/月）20184G固网宽带ARPU资料来源：中国移动推介材料，信达证券研发中心图：中图：中国国联通联通ARPUARPU值（元值（元/ /户户/ /月）月）100500201520162019202020172018移动服务ARPU4G固网宽带ARPU0资料来源：中国联通推介材料，信达证券研发中心图：中图：中国国电信电信ARPUARPU值（元值（元/ /户户/ /月）月）100201520162017201820192020移动服务ARPU4G固网宽带接入ARPU资料来源：中国电信推介材料，信达证券研发中心22请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.C

40、OM5G5G硬件硬件：5G5G手机出货量手机出货量2021年10月，国内手机总体出货量3357.5万部，同比增长28.4 ，其中5G手机出货量2659.0万部，占同期手机 出货量的79.2 。图图：5G5G手机出手机出货量货量（万部）（万部）300090%250080%70%200060%150050%40%100030%50020%10%00%5G手机出货量（万部）5G手机出货量占比资料来源：中国信通院，信达证券研发中心23请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM产业观点及动态产业数据追踪更新产业投资产业投资逻辑逻辑产业行情与新闻投资建议与风险提示24

41、请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM目录目录工工业业互互联网联网赋赋能能传传统统产产业附业附加加值值大大幅幅提提升升。根据赛迪顾问数据，2019年我国工业互联网市场规模 达到6109.1亿元，根据中国工业互联网产业经济发展白皮书(2020)，2019年我国工业互联网 产业增加值将达到3.41万亿元，其中在第一、第二、第三产业增加值分别为0.049万亿元、1.775 万亿元、1.585万亿元，相当于每一份工业互联网方向的营收将带动5份产业增加值。平台是工业互平台是工业互联联网的核网的核心心，平，平台台处于规模化扩处于规模化扩张张的起步阶的起步阶段段，各

42、各路企业纷纷布路企业纷纷布局局，尚未出，尚未出现龙现龙头头 企业，发展企业，发展潜潜力巨力巨大大。根据marketsandmarkets数据，预计2023年全球工业互联网平台市场规模 将达到138.2亿美元，相对于2019年预估的42.6亿美元，年均复合增长率达到33.4 。在众多参与 者中，垂直细分行业龙头企业依托在行业的工业实力和行业经验，针对行业所存在的痛点，提供 数字化解决方案，打造垂直行业的工业互联网平台，发展空间较大。投投资建资建议议：重点：重点推推荐荐：“智能制造二巨头”【宝【宝信信软软件件】（智能制造龙头）、【中中控技控技术术】（智 能制造龙头）；“工业互联网优质企业”【中中兴

43、兴通通讯讯】、【、【紫紫光光股股份份】。重重点点关关注注：【容知日新】、【赛意信息】、【能科股份】、【维宏股份】、【工业富联】等工业互联网：赋能传统行业转型升级，发展潜力较大工业互联网：赋能传统行业转型升级，发展潜力较大图：国图：国内内工业工业互联互联网市场网市场规规模及模及增增速速25%20%15%10%5%0%0123201720182019产业增加值规模（万亿）2020E名义增速13%14%14%15%10000800060004000200002016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E市场规模（亿元）同比增长资料来源：赛迪顾问，信达证券研发中心25请务必

44、阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM图：工图：工业业互联互联网产网产业增加业增加值值规模规模及增及增速速15%4资料来源：中国工业互联网研究院，信达证券研发中心宝信软件（宝信软件（600845600845）：不）：不容容忽视的工忽视的工业互联业互联网网中军中军，自主，自主研研发实发实力强劲力强劲工业工业互互联网联网是宝是宝信软信软件件未未来来大大力力拓展拓展和和重重视视的的方方向向，公公司司自自主主研研发实发实力力强强劲劲，是是钢铁钢铁行行业业工工业业 互联网生互联网生态态圈圈龙龙头企头企业业。早在五年前，宝信就成立工业4.0项目部，对工业互联网技术提前布

45、局，并于2020年12月发布了自主研发的工业互联网平台xInPlat，以 iPlat和ePlat为两翼；今年年初宝武成立中国宝武工业互联网研究院和中国宝武大数据中心，和宝信联合办公，统筹宝武 工业互联网框架设计及前沿技术研发台。工业互联网为公司未来发展开辟了新的成长赛道，打 开更加广阔发展空间。图：宝图：宝信信软件软件工业工业互联网互联网平平台信台信立立方方资料来源：宝信官网，信达证券研发中心26请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM工业互联网产业工业互联网产业链链资料来源：前瞻产业研究院，信达证券研发中心27请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HT

46、TP:/WWW.CINDASC.COMAIoTAIoT：“技技术术路径演进路径演进”和和“智智能互能互联应用联应用爆爆发发”驱动行驱动行业业长期长期增长增长10%15%10%10%55% AIoT行业发展良好，两大核心驱动力“技术路径演进”和“智能互联应用爆发”拉动行业增速，万 户智能化渗透率不断提高，物联网规模化应用陆续爆发，智能家居行业引领2021年首轮AIoT热潮， 物联网云平台、上游模组及智能控制器硬件均受益明显，我们长期看好AIoT行业。重重点点推荐推荐：【宝【宝 信软件】信软件】（工业工业互互联网联网平平台台）；建议建议关关注：注：【广和广和通通】（细分赛道优质企业）、【美格智能】

47、【美格智能】（智 能模组优质企业）、【和而【和而泰泰】（智能控制器龙头）、【拓邦股份】【拓邦股份】（智能控制器优质企业）、【涂鸦智能【涂鸦智能】（物联网云平台）、 【移远通信【移远通信】（全球模组龙头）、【威胜信【威胜信息息】（能源物联网 优质企业）、【鸿泉物联】【鸿泉物联】（车联网优质企业）、【移为通信】【移为通信】（M2M优质企业）等。图图：AIoTAIoT产业链产业链传感器/芯片生产商模组/智能终端生产商通信服务平台服务软件开发/系统集成/增值服务/应用服务价值分布硬件硬件/智智能能终终端端传感器生产商芯片生产商智能终端制造商软件及开发软件及开发PaaS软件服务商PaaS软件开发商AI算

48、法/解决方案提供商系统与集成系统与集成操作系统开发商系统集成商通信模组通信模组蜂窝通信模组生产商非蜂窝通信模组生产商通信服务提通信服务提供商供商有线通信近距离通信蜂窝通信卫星通信IoT平台服平台服务商务商连接管理平台设备管理平台应用使能平台业务分析平台增值服务增值服务时序数据库实时分析管理及决策辅助生产检测及优化场景协同与联动To C智能家居To B智能商业智能工业To G智慧城市感知层感知层信息采集及输入传输层传输层数据传递平台层平台层数据存储与分析应用与服务层应用与服务层行业应用数据服务厂商边缘计算厂商云服务厂商资料来源：亿欧，2021全球AIoT开发者生态白皮书，信达证券研发中心28请务

49、必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM平平台层：台层：2024年全球PaaS市场规模整体将超630亿美元，智能硬件中智能电工占比最高25.8 。智智能安能安防防：2022年全球智能安防产品中IPC市场容量有望达到4400万只，平均增速21 。智智能穿能穿戴戴：到2025年国内智能穿戴设备出货量达到2.66亿台，市场规模有望达到1573.2亿元。AIoTAIoT细分赛细分赛道道空间梳空间梳理理：图：智图：智能能安防安防产品产品市场容市场容量量（百（百万万）图：国图：国内内智能智能可穿可穿戴设备戴设备规规模预模预测（测（按销售按销售额额，亿，亿元元）资料来源：

50、健康界研究院， 2021全球AIoT开发者生态白皮书，3138465525314471037586912223841401201008060402002019202020212022资料来源：波士顿咨询公司， 2021全球AIoT开发者生门锁+25%网关中控+21% 警铃+21%摄像头+20% 传感器+21%+21%05001500100020002016年2017年2018年2019年2020年 2021E 2022E 2023E 2024E 2025ECAGR:37.8%CAGR:20.0%2193.12983.62687.3990.42924.311021157.81958.97497.

51、55377.1图：全球图：全球PaaSPaaS市市场场规模预测规模预测2019年全球IoT Pass市场规模（智慧商业和智慧工业）IoT Pass for 灯IoT Pass for 电 工 IoT Pass for 大 家 电 IoT Pass for 小 家 电IoT Pass for 厨房电器IoT Pass for 安 防IoT Pass for 健 康IoT Pass for 教育娱乐 IoT Pass for 中控连接 IoT Pass for 其 他28872.05204.35575.875672066745.61916.32382.23305.816285.711957.8Io

52、T Pass for 灯IoT Pass for 电 工 IoT Pass for 大 家 电 IoT Pass for 小 家 电IoT Pass for 厨房电器IoT Pass for 安 防IoT Pass for 健 康IoT Pass for 教育娱乐 IoT Pass for 中控连接 IoT Pass for 其 他2024年年全球IoT Pass市场规模（智慧商业和智慧工业）63003.6资料来源：CIC， 2021全球AIoT开发者生态白皮书，信达证券研发中心信达证券研发中心态白皮书，信达证券研发中心29请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDAS

53、C.COM智智能家能家电电：2020年全球智能家电市场规模预计同比增幅26.8，突破200亿美元的体量，到2024 年市场规模预计可接近400亿美元。智智能门能门锁锁：三大预测机构均预测未来三年内智能门锁增速超25。智智能照能照明明：2023年全球智能照明与联网控制器的全年销售额有望达到210亿美元。智智能电能电工工：智能开关插座全球产品渗透率有望稳步上升。A AI Io oT T细分赛细分赛道道空间梳理空间梳理：169.7215.2250.7292.1340.3396.35004003002001000201920202021202220232024资料来源：前瞻产业研究院整理前瞻经济学人A

54、PP，2021全球AIoT开发者生态白皮书，信达证券研发中心图：全图：全球球智能智能家电家电市场规市场规模模预测预测（亿（亿美元）美元）图：智图：智能能门锁门锁全球全球市场容市场容量量预测预测（万（万套）套）200400970380100025403000200010000+25%+36%20192022E+38%BCGOvumIDC资料来源：Industry&Primary Sources.Research，2021全球AIoT开发者生态白皮书，信达证券研发中心图：全图：全球球智能智能照明照明和连接和连接控控制规制规模预模预测（百测（百万万美元）美元）01000020000300002018

55、20192020E2021E2022E2023E资料来源：Omedia，2021全球AIoT开发者生态白皮书，信达图：智图：智能能开关开关插座插座全球产全球产品品渗透渗透率预率预测（测（ ）2.403.003.705.907.709.8012.0014.300%10%5%15%网关智能扬声器20172018201920202021202220232024智能插头控制按钮和面板，信达证券研发中心证券研发中心30请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM资料来源：statista，2021全球AIoT开发者生态白皮书智能控制器：量价齐升智能控制器：量价齐升+

56、+产业链东移利好国内龙头产业链东移利好国内龙头随着工业控制随着工业控制智智能化网联化发展，智能控制器能化网联化发展，智能控制器结结构及功能逐构及功能逐步步复复杂杂化，有望带化，有望带动动智能控制智能控制器价器价格格 提提升，升，细细分分行行业业随随5G+5G+物物联联网兴起网兴起需需求爆求爆发发带带动动智智能能控制控制器器量量的的提提升升。下游外包趋势下游外包趋势、产业链向中国产业链向中国转转移趋移趋势势、行业行业集集中度逐步提高中度逐步提高趋趋势推动国内智势推动国内智能能控制器龙控制器龙头超头超行行 业业速度速度发发展展。下游外包下游外包趋趋势：势：由于上游芯片技术逐步升级，功能逐步复杂，智

57、能控制器研发成本逐步提升；同品类智能控制器架构共通，外包能够减少重复开发，降低研发成本。产业产业链链向中向中国转国转移趋移趋势势：海外巨头在高昂人力成本下优势逐步减弱，对市场反应速度变慢，海外 智能控制器巨头及EMS代工厂逐步难以满足市场需求。中国工程师红利优势及本土行业龙头技术 积累催生国内智能控制器龙头技术逐步赶超。行业行业集集中中度度逐逐步步提高提高趋趋势势：智能控制器技术含量及附加值逐步提升，随之复杂度提升，低端智能控制器厂商难以满足技术迭代需求，具有核心技术的智能控制器龙头有望提升市占率。投投资建资建议议：坚定看好国内智能控制器龙头企业，建议关注【和【和而而泰泰】、【拓拓邦邦股股份份

58、】等。图：智图：智能能控制控制器市器市场三大场三大趋趋势势资料来源：信达证券研发中心整理31请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM云基础设云基础设施：施：芯片、资芯片、资本开本开支逐步复支逐步复苏，苏，静待云产静待云产业链业链拐拐点点云基建产业链云基建产业链从从去年三季度开去年三季度开始始，历经一波调历经一波调整整期期，AspeedAspeed的的管管理芯片季度营理芯片季度营收收增速逐步增速逐步回回暖暖，国内，国内BATBAT资资本本开支同开支同比比大大幅提幅提升升，国国外云外云巨头巨头资本资本开开支整支整体实体实现较现较大大幅度幅度提提升升，我我们们

59、推测推测全全 球球云产云产业业链链有有望望在在下半下半年年迎迎来来拐拐点点，从，从长长期期来来看看，云计云计算算高高成成长长趋趋势不势不变变。1 1）芯芯片片端端：全球互联网企业服务器BMC管理芯片企业Aspeed 5月份数据持续回暖，同比增长0.84 ，环比增长7.92 ；2 2）资资本开本开支支：国内 BAT 2021Q1实现总资本开支152.76亿元，同比增长44.43 ，2021Q1 美国云基础设施服务支出增长6.21亿美元，增长幅度创一年来最高。美国市场云基础设施服务支出季度增长率BAT资本开支（百万元）YOYQoQ图：图：美美国国市市场场云基云基础础设设施施服服务务支支出出图：国图

60、：国内内云巨云巨头季头季度资本度资本开开支情况支情况（十亿（十亿美美元）元）350300250200150100500100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%201510535%30%25%20%15%10%5%2500020000150001000050000140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%02Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q210%营收（百万新台币）QoQYoY资料来源： BAT财报，信达证券研发中心资料来源： Canalys ，信达证券研发中心资料来源： Aspeed官网，信达证券研发中心3

61、2请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM图图：AspeedAspeed 月度月度营营收情况收情况（百万百万台币台币）供供给给端端：虽然IDC产业从去年开始进入到“投资过热”阶段，二三线城市供过于求压力加剧，但 一线城市及周边在“电力资源稀缺+能耗管控政策趋严”的双重压力下，IDC机柜资源尤其是单 点大规模机房愈发稀缺，IDC机柜价格保持稳定。需求端需求端：大互联网企业对一线资源依赖度和客户粘性高，云巨头的核心业务需依赖一线城市第 三方IDC资源；另外，随着新应用的加速普及，以字节跳动、美团、快手、拼多多等为代表的内 容客户需求逐渐崛起，内容客户主要采取

62、租用方式与IDC企业合作，给予了IDC企业更多自主权 及更大盈利空间，我们我们判判断断内内容容客客户将户将成成为为未未来来2-32-3年年IDCIDC行行业主力业主力需需求求。投资投资建建议议：坚坚定定看看好好“一一线线资资源源龙龙头头”+ +“内容内容客户客户核核心心合合作方作方”两两条条主主线线，重重点推点推荐荐：【宝宝信软信软件件】（一线龙头+内容客户核心合作方）、【光环新光环新网网】（一线龙头+内容客户核心合作方）；建议关注建议关注：【万国数【万国数据据】（一线龙头+内容客户核心合作方）、【秦淮数【秦淮数据据】（字节跳动核 心合作方）、【英维克英维克】（IDC制冷龙头）、【世世纪互联纪

63、互联】（一线龙头+内容客户核心合作方）、【奥奥飞数飞数据据】（ 一线优质企业+内容客户核心合作方）、【城城地地香香江江】（一线优质企业）、【数据数据港港】（阿里核心合作伙伴）、【科科华华数数据据】（腾讯核心合作伙伴）等。IDCIDC：核心区位供给与产能趋紧，需求端随疫情缓和逐：核心区位供给与产能趋紧，需求端随疫情缓和逐步复苏步复苏0图：世图：世纪纪互联互联机机柜柜MRRMRR（元元/ /机柜机柜/ /月）月）1000080006000400020002016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12

64、019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q40100020003000图：万图：万国国数据数据机机柜柜MSRMSR（元元/ /平米平米/ /月）月）4000资料来源：公司公告，信达证券研发中心资料来源：公司公告，信达证券研发中心33请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM2020年海外数据中心迈入400G时代，400G产业链从交换芯片、光电芯片，到交换机、光模块、光 器件等各个环节均已成熟，随着疫情的复苏、新应用的不断发展，数数据据中中心心光光网网络设络设备备和和光光器器件件 有有望在望在网网络络速速率率和和技术技术

65、迭迭代代升升级级中中迎来迎来新新机机遇遇。根据调研机构根据调研机构DellOroDellOro GroupGroup最最新报告新报告：1 1）从从数数通网络速率升通网络速率升级级和光学创新来和光学创新来看看，谷歌（始于 2018Q4）和亚马逊（始于2019Q4）是200G/400G网络的积极推动者，预计微软将于今年下半年加 速布局400G网络，预计将于今年年初开始加速部署200G网络，预计800G网络早期部署将 于2022年开始（主要受100G SerDes可用性推动，预期亚马逊、谷歌为早期采用者，而微软预计 在2023年前采用，可能以2*400 GE形式部署），200G SerDes预计将于

66、2024年推出市场；由于 400G速率以上的主要制约因素主要是功耗，未来共封装技术（Co-packaged Optics，CPO）等光 学技术创新非常重要。2）从从对数对数据据中心交换机的预中心交换机的预测测来来看看，预计数据中心交换机市场将在2021 年恢复增长，并将超2019年疫情之前营收水平，主要由于2/3级云SP和大型企业的表现超预期。投投资建资建议议：结合云巨头资本开支情况，建建议关注议关注： 【新新易易盛】盛】（光模块优质企业）、【中中际旭际旭 创创】（全球高速光模块龙头）、【天孚天孚通通信信】（一体化光器件龙头）、【紫光股紫光股份份】（交换机龙 头）、【星网锐星网锐捷捷】（交换机优质企业），以及光器件产业优质企业【光光迅迅科科技技】、 【博博创创科科 技技】 、 【华华工工科科技技】、【太太辰辰光光】、】、【仕仕佳佳光光子子】、】、【华华西西股股份份】、】、【剑剑桥桥科科技技】等。数通光网络：高速率时代，数据中心网络设备升级加速数通光网络：高速率时代，数据中心网络设备升级加速0资料来源：Bloomberg，信达证券研发中心资料来源：DellOro Grou