白酒行业深度报告与相关股操作策略分析

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1、 .荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈

2、膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅

3、膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆

4、膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇

5、芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅

6、袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅

7、袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆

8、羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄

9、羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄

10、肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂

11、肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃

12、肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃

13、膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁

14、膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂

15、膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃

16、袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁

17、袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁

18、羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂

19、羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀

20、羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀

21、聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁

22、肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿

23、肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿

24、膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀

25、腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈

26、芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆膈艿蚈袅袈肂薄袄肀芇薀袃膂膀蒆袃袂莆莂袂羄膈蚀袁肇莄薆羀腿膇蒂罿衿莂莈羈羁膅蚇羈膃莀蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅薂肈节莁薁膀蒇虿薁袀芀薅蚀羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膁莅蒄蚅袀膈莀蚄羃莃虿螃肅膆薅螂膇莁蒁螁羇膄蒇螀聿蒀莃蝿膂节蚁蝿

27、袁蒈薇螈羄芁蒃螇肆蒆荿袆 白酒行业深度报告及相关股操作策略五大白酒地域板块竞争格局各异：川黔板块传统名酒聚集：四川地区五粮液、泸州老窖稳健发展，郎酒销售收入过百亿，剑南春业绩实现翻番；贵州地区茅台集团一枝独秀。苏皖板块竞争激烈，销售能力见长：聚集了洋河、古井贡、金种子、口子窖、迎驾、今世缘等优秀的白酒企业。鲁豫板块地产酒众，但竞争力不强：鲁豫地产酒数量仅次于四川，但主要盘踞中低端市场，竞争力不强，鲁豫板块成为全国二线名酒争夺最为激烈的区域；两湖板块鄂酒布局全国市场，湘酒资本活跃：鄂酒定位中低端，谋求省外发展，稻花香、枝江、白云边收入均过20 亿；湘酒资本运作活跃，以华泽集团和浏阳河为代表。华北

28、板块地产龙头区域强势：地产龙头内蒙河套、山西汾酒、河北老白干、陕西西凤在区域市场具有绝对领先的地位。当前行业竞争仍将有加剧趋势，主要体现在：板块间的渗透加剧。苏酒崛起侵蚀了徽酒在江苏的市场空间；苏皖中高端白酒向鲁豫地区渗透；两湖板块受临近川黔板块的挤压。二线名酒与强势地产酒间的摩擦加剧：二线名酒拥有规模和品牌优势，进行区域扩张；强势地产酒拥有地域优势进行中高端升级；二者在中档、中高端市场形成正面竞争。一般地产酒间的竞争持续：各省地产酒众多，主要盘踞在产地及周边区域的低端市场，整体增长缓慢。业外资本进入加剧行业竞争：2011 年以来中信增资西凤、光明集团收购全兴酒业、海航收购怀酒、维维收购枝江和

29、贵州醇，联想入主湖南武陵酒、迎驾、乾隆醉等，业外资本进入将加剧行业竞争。名优白酒成长性更优，未来白酒企业更多地体现为挤压式增长，呈现强者恒强的格局：白酒行业景气度已经接近本轮高点，行业销量进一步扩张难度加大，预计未来白酒企业更多体现为挤压式增长，强者恒强；长期来看，在行业集中度提升的过程中，优势企业的市场占有率上升和并购或成为白酒行业未来主流方向。1. 我国白酒分布特征：继承历史、板块分布受气候、土质、水质等自然因素以及历史、文化、消费习惯等社会因素的影响，历史上我国名优白酒主要集中在各大流域及其周边地区，如长江流域上的川黔、黄河流域的鲁豫、淮河流域的苏皖等等。当前我国的白酒分布继承历史，呈较

30、明显的板块分布。同一板块内各省白酒的竞争格局相似，将其主要划分为五大板块。1.1. 白酒品牌呈板块分布川黔板块(四川、贵州)：传统名优白酒聚集地。以五粮液和贵州茅台为代表的全国性传统名优白酒主要集中于西南川黔地区。四川除了是中国最大的白酒产地之外(产量在全国的占比约为30%)，更是众多名优白酒的聚集地，其中五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒、沱牌曲酒、全兴大曲都曾在国家评酒会上被评选为国家名酒。苏皖板块(江苏、安徽)：产品升级趋势明显，营销见长。以洋河的蓝色经典和古井贡的年份原浆迅猛增长为标志，苏皖地区白酒品牌向中高端升级的趋势明显，还包括口子窖年份酒、迎驾年份酒等。整体而言苏皖地区白酒营销能力强

31、，以口子窖的“盘中盘”终端操作模式和洋河的深度分销模式为代表。鲁豫板块(河南、山东)：地产酒众，省外名酒聚焦中高端市场。山东、河南是白酒产销大省，地产品牌众多，但两省地产酒的品牌竞争力不强，主要盘踞中低端市场。鲁豫板块的中高端白酒市场成为众多省外二线名酒争夺最激烈的区域。两湖板块(湖北、湖南)：鄂酒布局全国市场，湘酒资本活跃。湖北白酒稻花香、枝江、白云边的收入均超过20亿，其收入和产量均位列全国前20名。鄂酒主要优势在中低端，在全国市场的布局上领先于其他地产白酒。湖南地产酒少，整体竞争力不强，但湘酒市场资本运作活跃，以华泽集团和浏阳河酒业为代表。华北板块(河北、山西、内蒙古、陕西)：地产龙头区

32、域强势，省外影响力不高。河北的老白干、内蒙古的河套王、山西的汾酒和陕西的西凤无论是收入、产量在相应区域内都具有绝对领先的地位，但在全国范围内仅有一定的知名度。(地理划分上陕西隶属西北地区，本报告从白酒市场的竞争格局将陕西划入华北板块)。(全国名优白酒板块分布图)全国名优白酒板块分布省份主要白酒企业特征川黔板块传统名优白酒聚集地四川五粮液、泸州老窖、水井坊、剑南春、郎酒、沱牌、全兴大曲、丰谷贵州贵州茅台、董酒、小糊涂仙、习酒苏皖板块产品升级趋势明显营销见长江苏洋河、汤沟、今世缘安徽古井贡、金种子、口子窖双轮、迎驾、高炉家、皖酒鲁豫板块地产酒众，省外名酒聚焦中高端市场山东泰山特曲、扳倒井、景芝、兰

33、陵、趵突泉、孔府家、四君子、禹王龙神河南宋河、宝丰、杜康张弓、四五、赊店、仰韶两湖板块中低端见长布局全国市场湖北枝江、稻花香、白云边、黄鹤楼湖南酒鬼酒、邵阳大曲、开口笑、武陵酒德山大曲、浏阳河、白沙液华北板块地产龙头区域强势省外影响力不高内蒙古河套王酒、宁城老窖河北老白干、山庄老酒板城烧锅、乾隆醉、丛台北京红星二锅头、牛栏山二锅头山西山西汾酒、汾阳王、梨花春陕西陕西西凤、太白东北板块白酒产销大省地产品牌多辽宁三沟、道光廿五、老龙口朝阳凌塔、凤城老窖、铁刹山吉林榆钱树、洮南香洮儿河、龙泉春、大泉源黑龙江玉泉、黑土地北大仓、富裕老窖、牡丹江1.2. 各省白酒竞争特点地理环境、酿造工艺、历史沉淀等因

34、素决定了一个地区白酒的品质和产量；而人口总量、经济发展水平、人均收入水平则决定了一个地区白酒消费量以及消费水平。从白酒产出情况看：四川、山东、河南、贵州、湖北都属于白酒生产大省，但山东、河南吨酒价格较低，贵州、湖北吨酒价格较高，四川均价居中。白酒产量较大的省份还包括江苏、安徽、辽宁、吉林等。从白酒消费情况看：上海、北京、天津、浙江人均白酒消费额高；广东、江苏、山东经济发达且人口不少，总的消费量和金额都较大；河南、四川人口数量多，白酒市场容量大；湖南、湖北、安徽、河北的白酒市场容量相当。2. 川黔板块：传统名酒聚集地以五粮液和贵州茅台为代表的全国性传统名优白酒主要集中于西南川黔地区。四川除了是中

35、国最大的白酒产地之外，更是众多名优白酒的聚集地，其中五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒、沱牌曲酒、全兴大曲都曾在国家评酒会上被并选为国家名酒。2.1. 四川：浓香白酒百家争鸣2.1.1. 区域概况：中国白酒金三角，名优品牌聚集地中国白酒金三角：2011 年四川省白酒收入1478.6 亿元，同比增长42%，占全国白酒行业总收入的40%；产量309.4 万吨，同比增长38%，占全国白酒总产量的30%；规模以上企业数量257 家。四川坐拥长江、岷江和赤水河流域的白酒金三角，是国内最大的原酒产地。名优品牌聚集地：四川是众多名优白酒的聚集地，在历史5 次国家评酒会上，“六朵金花” 都曾被评为国家名酒，其中五

36、粮液上榜4 次、泸州老窖上榜5 次、剑南春上榜3 次、郎酒上榜2 次、沱牌曲酒上榜1 次、全兴大曲上榜3 次，另有地产酒江口醇、小角楼、高洲、仙潭等年收入均曾突破10 亿，近年来丰谷、红楼梦等二线白酒品牌也纷纷进入高速发展通道。(四川白酒企业分布图)2.1.2. 竞争格局：川酒统领省内高中低端白酒市场，长期来竞争激烈四川白酒消费市场主要是省内品牌的竞争，总体上看来，四川省内由于聚集了大量的优质白酒企业，白酒行业内的竞争一直比较激烈，并且长久以来都没有缓解的趋势。高端白酒除茅台外，几乎都是川酒的天下：五粮液、水井坊、剑南春、国窖1573、红花郎、沱牌舍得等产品占据了高档酒的绝大部分货架。中端白酒

37、也以省内品牌为主，百花齐放：各大名优白酒都十分重视提高中端白酒市场的开发力度，销量较好的品牌有郎酒系列、泸州老窖特曲头曲系列、五粮春、丰谷酒等。低端白酒市场地产品牌集中：区域市场上各地产品牌竞争非常激烈，外来品牌相对来说比较难以进入地方市场。在四川省低端市场销量比较好的白酒除了几大白酒企业的中低档酒外，还有丰谷、江口醇、小角楼以及叙府酒、高洲等。省外品牌稻花香和红星二锅头也在川酒的低端市场占一席之地。稻花香在川渝地区的收入约2亿，并于2010年斥资5亿在重庆涪陵新建年产5万吨高档商品酒的项目；红星二锅头在四川市场培育了10余年，已成为四川销量最大的外来品牌，2011年红星二锅头在川销售收入已破

38、亿。四川白酒市场各价格带品牌分布价格带竞争特点主流省内品牌主流省外品牌次高端四川名酒垄断剑南春、郎酒、沱牌舍得(400-800元)中高端省内品牌群雄逐鹿红花郎、泸州老窖特曲系列五粮春、金剑南(100-400元)中低端省内品牌群雄逐鹿银剑南、泸州老窖头曲系列五粮醇、尖庄、稻花香(40-100元)丰谷低端几乎无外来品牌小角楼、江口醇、叙府酒、高洲、绵竹大曲、红星二锅头(40元以下)沱牌大曲、尖庄、丰谷2.1.3. 企业聚焦：郎酒异军突起，剑南春强势回归近年来川酒总体形势良好：五粮液、泸州老窖发展稳健；郎酒异军突起，销售收入过百亿；剑南春地震受灾后强势回归；部分地产品牌，如丰谷、沱牌，持续高增长，逐

39、渐启动全国化进程。然而一些规模较小的中低端地产品牌，如江口醇和小角楼因资金周转不力等问题寻求整体收购。四川省主要白酒生产企业企业产地主销产品主销区域五粮液集团宜宾市五粮液(1109 元)、五粮春(150-200 元)全国市场五粮醇(80-200 元)、尖庄(50 元)泸州老窖集团泸州市国窖1573(1398 元)全国市场特曲系列(238 元)、头曲系列(100-200 元)郎酒集团泸州市红花郎系列(300-900 元)全国市场老郎酒(50-300 元)、如意郎系列(80-100 元)剑南春绵竹市剑南春(568 元)全国市场金/银剑南(50-250 元)、绵竹大曲(50 元)水井坊成都市水井坊(

40、858 元)全国市场沱牌集团遂宁市沱牌舍得(698 元)、沱牌大曲(50 元)全国市场丰谷绵阳市丰谷系列酒(50 元)、丰谷特曲(168 元)四川、河南、吉林高洲宜宾市高洲酒、金潭玉液(250-300 元)四川、成都、重庆叙府宜宾市叙府大曲(15-25 元)四川江口醇巴中市江口醇(20-60 元)、诸葛酿演义(70 元)四川、广东小角楼巴中市小角楼(15-30 元)四川、广东其他全兴大曲、仙潭、东圣酒业、叙府、文君酒、红楼梦酒业2.1.3.1. 上市公司聚焦：五粮液、泸州老窖、水井坊、沱牌舍得五粮液、泸州老窖发展稳健：2011 年五粮液收入203.5 亿，增长31%，泸州老窖84.3 亿，增长

41、57%。作为在全国影响力最大的两大川酒品牌，五粮液发展平稳，泸州老窖中端特曲系列成长迅速。沱牌舍得营销调整已现成效：2011 年沱牌舍得12.7 亿，增长42%，净利润1.95 亿，增长155%，沱牌舍得销售体系调整已现成效，公司细分市场、大幅扩充人员，推进遂宁周边、东北、华北等区域深耕。2.1.3.2. 非上市公司聚焦：郎酒、剑南春、丰谷四川省内规模以上白酒企业众多，只选取了几个规模较大的白酒企业以作代表。从以下企业最近几年的快速增长不难看出白酒企业的景气度非常高，而且，这些具备品牌优势或者较好现代营销能力的企业增长之快足以让很多其它行业的经营者羡慕。不过，从另一方面也能看到四川白酒竞争之激

42、烈，且有愈演愈烈的势头。郎酒异军突起，销售收入过百亿：郎酒的迅速崛起堪称传奇。2001 年末郎酒改制完成，宝光集团入主，经过4 年的调整，2005 年郎酒定位中高端酱香型白酒市场，以红花郎(300-700 元)为主打产品，并配合在央视大规模的广告宣传以及全国范围内精细化的终端运作，郎酒收入实现连年高速增长。2011 年郎酒销售收入突破100 亿，实现翻番，成为四川省第三家销售收入过百亿的酒企。剑南春强势回归，业绩实现翻番，但整体实力仍不及2008 年前的水平：2004 年以前，“茅五剑”是中国白酒第一阵营的代表；2005 年尽管泸州老窖在销量上超越剑南春，但剑南春销售收入仍位列前三甲；2008

43、 年剑南春因在地震中受重创，被泸州老窖赶超。2011 年剑南春开始新一轮快速增长，收入60.2 亿，达到历史最好水平，增长85%，利润总额4.8 亿，增长139%。然而近年来随着剑南春与茅台、五粮液终端价格逐渐拉大，同时洋河、郎酒迅猛发展，剑南春在白酒梯队中的地位有所下降。丰谷持续高成长，启动全国化进程：丰谷酒业定位中低端市场，凭借庞大的经销商网络，丰谷2004 年以来连续7 年实现30%的增长，2011 年丰谷销售收入达24 亿(公司网站数据)。除了四川以外，丰谷在河南和吉林的销售收入已过亿，并继续布局华北和东北市场。目前丰谷成功在全国31 个省近2800 个县级市场建立起稳健的营销渠道，全

44、国拥有1000多个重点经销商，年均增长额达到50%以上。2.1.3.3. 聚焦资本运作：全兴大曲、江口醇、小角楼国际烈酒巨头帝亚吉欧控股全兴集团：全兴集团是中国白酒行业中少数被外资控股的企业，国际烈酒巨头帝亚吉欧通过多次收购，对全兴集团的持股比例提升到53%。2011年全兴集团剥离全兴酒业(原水井坊控股子公司，从事全兴大曲及全兴系列产品的生产)，全兴酒业被上海光明集团控股的上海糖业烟酒集团收购，股权占比67%。江口醇、小角楼寻求整体收购：2004年江口醇凭借江口醇和诸葛酿两大品牌在广东创收2亿元，进入广东中档白酒前三甲，2005年销售收入突破3亿元，连续6年收入增速保持在30%以上。然而由于盲

45、目投资陷入资金困境，2010年公司销售收入仅为2.8亿，并以5800万元将34.4%股权公开挂牌转让，2011年江口醇集团再次公告决定引进战略投资者对其进行整体收购。而中低端川酒另一代表品牌小角楼2009年销售收入曾达7.5亿，现因资不抵债，2012年也公告挂牌整体转让。2.2. 贵州：茅台集团一枝独秀2.2.1. 区域概况：茅台集团一枝独秀，老牌名酒青黄不接茅台集团一枝独秀：2011年贵州省白酒收入255.8亿元，同比增长66%，占全国白酒行业总收入的7%；产量24.7万吨，同比增长48%，占全国白酒总产量的2%；规模以上企业数量63家，其中2011年茅台集团销售收入就达237亿(公司网站数

46、据)，贵州地产白酒品牌呈现茅台集团一枝独秀的局面。老牌名酒青黄不接：除茅台集团外，贵州绝大多数白酒企业规模小，竞争力不强。据贵州省经信委披露的数据显示，至2010年除茅台集团外，其他白酒企业产值都在3.2亿元以下，产值在1亿到3.2亿的企业只有16户。老牌国家名酒如董酒(曾在4次在国家评酒会上被评为国家名酒)、青酒、鸭溪窖、珍酒、贵州醇、金沙窖等酒厂存在改制落后、产能闲臵、资金不足等问题，恢复生产缓慢。相比于上述定位于省内市场的白酒品牌，黔酒中另有小糊涂仙、百年糊涂和国台等企业主要布局省外市场，依托省外市场的发展，业绩表现相对较优。(贵州白酒企业分布图)2.2.2. 竞争格局：川酒军团势力强大

47、，地产品牌步履维艰中高端市场川酒军团实力强大：由于接壤四川，浓香型川酒在贵州市场影响很大。除了茅台之外，五粮液、剑南春在高端市场地位稳固，郎酒及泸州老窖在中档酒的市场占有率高。中端、中低端地产品牌步履维艰：黔酒主要依托产地辐射，习酒、珍酒、鸭溪窖、贵州醇等品牌在贵州中低端市场有一定表现，但近年来黔酒在贵州中低端白酒市场呈现萎缩之势，地产品牌小糊涂仙虽在省外市场如广东等地销势不错，但在贵州省内的认可度不高。外省品牌中，红星二锅头由于便利的小包装和较低的价格在贵州市场也颇受欢迎。贵州白酒市场各价格带品牌分布价格带竞争特点主流省内品牌主流省外品牌次高端(400-800元)茅台集团一枝独秀飞天茅台剑南

48、春、郎酒中高端(100-400元)川酒军团实力强大五粮春、金剑南郎酒、泸州老窖特曲系列中低端 (40-100元)地产品牌步履维艰泸州老窖头曲系列、郎酒低端 (40元)地产品牌步履维艰珍酒、鸭溪窖沱牌曲酒贵州醇、青酒全兴大曲、红星二锅头2.2.3. 企业聚焦：老牌名酒谋求复兴之路，省内新贵飘香省外市场贵州白酒市场容量低，同时又受到川酒的围攻，定位于省内市场的地产酒经营状况较为惨淡，老牌地产酒或被强势资本收购，如贵州醇、珍酒和怀酒；或在对外扩张、谋求复兴之路的过程中步履艰难，如董酒。与此同时，定位于省外市场的白酒新贵，如小糊涂仙、百年糊涂、国台酒业等发展势头良好。贵州省主要白酒生产企业企业产地主销

49、产品主销区域茅台集团仁怀市飞天茅台(1980元) 王子酒/迎宾酒/习酒(50-250元)全国市场国台酒业仁怀市国台精品(588元) 国台年份酒(200-400元)贵州、重庆、广州、北京、河南百年糊涂仁怀市百年糊涂系列(80-150元)广东小糊涂仙仁怀市小糊涂仙(150-200元)、小糊涂神(60-100元)广东董酒遵义市经典董酒(168元)、国密董酒(450-500元)贵州青酒集团镇远县青酒、青酒王液贵州其他鸭溪窖、金沙窖、赖茅(主要从事礼品酒销售)、贵州醇(2012年被维维集团收购)贵州珍酒(2009年被华泽集团收购)、贵州怀酒(2011年被海航集团收购)2.2.3.1. 上市公司聚焦：贵州

50、茅台规划大幅增长，直营店助力利润回流：2011 年贵州茅台收入184 亿，增长58%；归属母公司净利润88 亿，增长73%。茅台集团规划2012 年实现含税收入350 亿力争370 亿，“十二五”目标实现销售收入800 亿元。公司2012 年规划成立31 家直营店，直营店茅台零售价1519 元。直营店有利于利润回流公司，也增强公司对价格和市场的管控能力。2.2.3.2. 非上市公司聚焦：董酒、百年糊涂、国台酒业董酒谋求名酒复兴之路：董酒在历史5 次全国评酒会中曾4 次获得国家名酒称号，90 年代中期销售收入就达到2 亿，此后董酒逐渐走下坡路。2007 年董酒完成改制，2011 年销售额回到2

51、亿元左右。董酒拥有2 万多吨基酒储量，其中1 万吨年份至少在8 年以上。目前董酒将绝大部分的市场资源投入中高端产品“国密董酒”的运作中，以保证董酒名酒的地位并谋求复兴之路，不过，从目前的效果看，并不是非常好。百年糊涂定位中端，主销省外：百年糊涂以佛山为根据地，在华南区域特别在广东市场是比较强势的品牌。2002-2008 年百年糊涂的销售额每年都以高于40%的速度增长，2011 年销售额在10 亿元左右，在省内白酒企业中收入已经可以排入前5。国台酒业快速增长，结缘“天士力”：国台酒业是定位中高档的酱香白酒，产品涵盖了200-1000 多元的中高端价位，现已完成了以贵州、重庆为核心市场，以广州、北

52、京、河南为重点市场的布局。2008 年销售仅3000 多万，2009 年则突破了1 亿，2010 年5 亿，2011 年10 亿，成长速度惊人，为天士力集团全资控股企业。2.2.3.3. 聚焦资本运作：贵州醇、贵州怀酒、贵州珍酒维维股份收购贵州醇：贵州醇90 年代鼎盛时期销售额接近3 亿，随后由于多元化发展等原因业绩出现下滑。目前贵州醇主销产品贵州醇和兴义窖定位40 元以下的低端市场，2011 年贵州醇酒的销售收入不足1 亿，总销量不足2000吨，2012年维维股份以3.57亿收购贵州醇51%股权。海航集团收购怀酒：2011年海航集团以7.8亿收购贵州怀酒厂60%的股份，目前怀酒销售额约1亿元

53、。华泽集团收购珍酒：珍酒从上世纪90年代后期开始处于半停产状态，2009年实行政策性破产，随后被华泽集团整体收购。3. 苏皖板块：定位中高端，营销见长苏皖地区经济水平高、白酒市场容量大，营销能力在业内居于领先水平。以洋河的蓝色经典和古井贡的年份原浆迅猛增长为标志，苏皖白酒向中高端升级的趋势明显。由于两省地域上相邻，处在同一价格带的品牌相互渗透，竞争比较激烈。洋河凭借深度分销的营销优势异军突起，已经跻身行业前三甲，深度分销的营销模式也在白酒行业被竞相模仿。3.1. 安徽：终端营销白热化，产品升级求突破3.1.1. 区域概况：终端营销白热化，产品升级求突破2011年安徽省白酒收入169.7亿元，同

54、比增长42%，占全国白酒行业总收入的5%；产量39.5万吨，同比增长22%，占全国白酒总产量的4%；规模以上企业数量66家。省内市场竞争激烈，地产酒区域强势：徽酒凭借强大的营销能力和区域化运作模式，牢牢占据省内市场，尤其是皖北(以古井贡和口子窖为代表)和皖中(以迎驾和金种子为代表)地区，外省品牌基本无法生存。皖南地区则比较开放，外省品牌大部分从皖南地区进入。终端营销白热化，产品升级求突破：徽酒盛行的“盘中盘”营销模式使得终端竞争日趋白热化，营销成本上升。在居民消费能力持续上升的背景下，为了获得更好的盈利能力，近几年徽酒普遍进行产品升级的工作，主推100-400元中高端产品，古井主推原浆酒、双轮

55、主推和谐家、口子窖主推十年窖藏、迎驾主推年份酒。(安徽白酒企业分布图)3.1.2. 竞争格局：中高端地产酒强势，低端白酒品牌分散中高端市场地产酒强势。徽酒缺少本地高档白酒，目前古井贡酒的26年原浆基本能填补这一空白，但是体量非常小。在中高档市场口子窖、古井贡和迎驾表现突出。五年口子窖、迎驾金星和古井5年原浆是100-200元的主流政商用酒，金种子酒的醉三秋和双轮集团的和谐家也定位在这一价格带。不过近年来双轮酒业竞争力有所下滑，而金种子主要定位大众白酒消费，政商消费的品牌力稍显不足。省外品牌剑南春、五粮春和洋河蓝色经典在安徽中高端白酒市场影响力较大。剑南春和五粮春在安徽运作时间长，在这个价位段占

56、据一定地位。洋河的蓝色经典在合肥以及靠近江苏的滁州、蚌埠、芜湖等地具有较强的优势，2011年洋河在安徽市场销售收入约5亿。中低端市场地产酒产区优势明显。中端市场基本也被安徽地产酒垄断，双轮的高炉家曾是安徽中低端白酒的第一品牌，现在竞争力有所下降，柔和种子、迎驾银星也聚焦这一价格区间，并显得游刃有余。就地域来看，各地产品牌在产区附近的优势较明显，如蚌埠淮南以皖酒为主，六安以迎驾酒为主，阜阳以金种子为主。低端白酒品牌分散。省内40元以下的低档酒品牌分散，各县分布的小酒厂牢牢把控当地市场；近年来鄂酒也大举进攻安徽低端白酒市场，稻花香和枝江大曲表现较好；其他省外品牌还包括绵竹大曲、沱牌曲酒、红星二锅头

57、等。安徽白酒市场各价格带品牌分布价格带竞争特点主流省内品牌主流省外品牌次高端(400-800元)口子窖20年和古井16年原浆口子窖20年、古井16年原浆洋河天之蓝、与茅台和五粮液错位竞争剑南春中高端(100-400元)地产品牌强势口子窖5年、古井5年原浆、五粮春、洋河海之蓝、口子窖、古井和迎驾表现突出迎驾金星、和谐家、醉三秋郎酒中低端(40-100元)地产酒产区优势明显迎驾银星、高炉家普家区域消费以当地品牌为主水晶家、种子酒低端(40元以下)品牌分散宣酒、皖酒、金裕皖老村长、绵竹大曲、沱牌大曲、红星二锅头、枝江大曲3.1.3. 企业聚焦：古井贡依托原浆酒重生，口子窖受制于徽苏酒崛起徽酒前几大公司实力相差不远，主要的知名企业有：口子窖、古井贡、迎驾、金种子等。