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1、1、答案可能不一2、交易商公布买入价格和卖出价格。交易不活跃的股票的买卖价差大。交易活跃的股票的买卖价差小。3、a原则上，潜在的损失是无限的，随着股票的价格上升而增加。b如果止购指令为128，则每股的损失最大为8美元，总共为800美元。当IBM的股价超过128美元，止购指令就会被执行，限制卖空交易的损失。4、a市场委托指令是指按照当前市场价格立即执行的买入或者卖出指令。市场委托指令强调的是执行的速度（执行不确定性的减少）。市场委托指令的缺点就是执行价格不能提前确定，因此造成价格的不确定性。5、a电子通信网络的优势在于它能够执行大宗订单而不影响公众的报价。因为证券的流动性较差，大宗交易不太可能发
2、生，因此他不可能通过电子通信网络交易。电子限价指令市场办理证券的交易量大，这个流动性不足的证券不大可能被电子限价指令市场交易。中级题6、a股票购买价格为：300*$40=$12000.借款为$4000，因此投资者权益（保证金）为：$8000b股票的价值为：300*$30=$9000。年末借款变为：$4,0001.08=$4,320。因此，投资者账户中的剩余保证金为：$9,000$4,320=$4,680，则保证金比例为：$4,680/$9,000=0.52=52%，因此投资者不会收到保证金催缴通知。c投资收益率=（期末权益-期初权益）/期初权益=($4,680$8,000)/$8,000=0.
3、415=41.5%7、a期初保证金是：0.501,000$40=$20,000。股票价格上涨，则投资者损失为：$101,000=$10,000。此外，投资者必须支付股利：$21,000=$2,000，所以，剩余保证金为：$20,000$10,000$2,000=$8,000。b保证金比例为：$8,000/$50,000=0.16=16%，所以投资者会收到保证金催缴通知。c投资收益率=（期末权益-期初权益）/期初权益=($12,000/$20,000)=0.60=60%8、a买入指令会在最低的限价卖出指令处执行，执行价格：$50.25b下一条买入指令会在次优限价卖出指令处执行，执行价格为$51.
4、50c要 增 加 库存。有 相 当大的 购 买需求价格略低于50美 元， 这表 明 下行 风 险 有 限 。相 反 ，限价卖出指令较少，说明适度的买入指令会导致价格大幅上升。9a$10,000购买200股 股 票 。股价上涨 10%，则收益=$10,000*10%=$1,000。利息 = 0.08$5,000=$400，收益率=（$1,000-$400）/$5,000=0.12=12%b股票的价格为200P，权益为(200P$5,000)，收到保证金催款通知时：(200P$5,000)/200P=0.3则P=$35.71或者更低10、a保证金为：50%*50*$100=$2500b总资产=权益
5、+空头头寸=$2,500+$5,000=$7,500。负债为：100P,因此权益:($7,500-100P)，收到保证金催缴通知时：($7,500-100P)/100P=0.3，则P=$57.69或者更高。11、股票价值为：$40500=$20,000借款为：$5,000自有资金：$15,000（保证金）a当股价为44美元，权益增加=($44500)$20,000=$2,000权益收益率：$2,000/$15,000=0.1333=13.33%当股价为40美元，权益增加=($40500)$20,000=$0权益收益率：$0/$15,000=0当股价为36美元，权益增加=($36500)$20,
6、000=-$2,000权益收益率：-$2,000/$15,000=-0.1333=-13.33%权益收益率=（股价变化率*总投资）/期初权益=1.333*股价变化率b股票价值：500P权益：500P-$5,000当收到催缴通知时（500P-$5,000）/500P=0.25则P=$13.33或者更低c股票价值：500P权益：500P-$10,000当收到催缴通知时（500P-$10,000）/500P=0.25则P=$26.67或者更低d期末借款变为：$5,0001.08=$5,400期末权益变为：(500P$5,400)期初权益为$15,000收益率=（期末权益-期初权益）/期初权益=(50
7、0P$5,400$15,000)/$15,000当股价为44美元时：收益率=0.1067=10.67%当股价为40美元时：收益率=0.0267=2.67%当股价为36美元时：收益率=0.1600=16.00%投资收益率=（股价变化率*总投资贷款利率*借贷资金）/期初权益e股票价值：500P权益：500P-$5,400当收到催缴通知时（500P-$5,400）/500P=0.25则P=$14.40或者更低12、a资本利得=(500P)投资=$15,000收益率=(500P)/15,000当股价为44美元时：收益率=(500$4)/$15,000=0.1333=13.33%当股价为40美元时：收益
8、率=(500$0)/$15,000=0%当股价为36美元时：收益率=500($4)/$15,000=0.1333=13.33%b股票价值为：500P总资产=权益+空头头寸=$15,000+$20,000=$35,000收到催缴通知时：（$35,000-500P）/500P=0.25则P=$56或者更高c当发生股利分配时，则需要向经济人支付股利：（$1*500）=$500收益率=(500P)500/15,000当股价为44美元时：收益率=(500$4)$500/$15,000=16.67%当股价为40美元时：收益率=(500$0)$500/$15,000=3.33%当股价为36美元时：收益率=(
9、500)($4)$500/$15,000=10.00%股票价值为：500P+$500总资产=权益+空头头寸=$15,000+$20,000=$35,000收到催缴通知时：（$35,000-500P-$500）/500P=0.25则P=$55.20或者更高13、经纪人被指示在股票买方报价为20美元或者更低时出售你的股票。此时，经纪人会执行指令，但是可能不会在20美元卖出，因为现在买方报价为19.95美元。你卖的价格可能比20美元或多或少，因为止损指令已经成为一个根据市价出售的市场委托指令。14、a$55.50b$55.25c这个指令将会被执行，因为交易商的卖方报价低于限价买入指令d这个指令将不会
10、被执行，因为交易商的买方报价低于限价卖出指令15、a在交易所市场，两个市场委托指令可以有所改进。每个市场委托指令的经纪人（买入指令和卖出指令）能够协商内部价差执行交易。比如，他们可以在$55.37执行交易，股票购买方以低于卖方报价$0.13得到股票，股票卖方以高于买方报价$0.12卖出股票。b限价买入指令$55.37将不会在交易商市场得到执行（因为卖方报价为$55.50），当时能够得到执行在交易所市场。另一个客户发出市场委托卖出指令时，其经纪人将会寻找限价买入指令的最高价格。两个经纪人能够协商交易并将交易提交到专家做市商，做市商会立即执行交易。16、a不会收到催缴通知。借款为$20,000，初
11、始保证金为50%，所以保证金为$20,000，则可购买股票（$20,000+$20,000）/$40=1000股，两天后，股票价值为$35*1000=$3,5000，权益为$3,5000-$20,000=$1,5000，保证金比例变为$1,5000/$3,5000=42.9%b股票价值为：1000P保证金为1000P-$20,000收到催缴通知时：（1000P-$20,000）/1000P=0.35则P=$30.77或者更低。17、$21*100-$2*100-$15*100-2*100*$0.5=$300CFA考题1、a除了显性费用$70,000,FBN还支付了IPO抑价发行的隐形费用。抑价为每股3美元，总计为$300,000，这意味着总成本为$370,000b不是。承销商不占有与抑价相对应的成本部分。抑价可能是一种合理的营销策略。没有它，承销商可能需要花费更多的资源来解决公众的问题。承销商将需要发行公司支付更高的费用。发行公司可能会低估抑价代表的隐形成本。2、d在第一次以55美元执行卖出交易之后，经纪人将会以市场价格执行卖出交易。3、d
投资学-博迪-第九版-中文答案-第三章
