项目融资的模式课件

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1、项目融资的模式课件9项目的融资模式项目的融资模式目的要求：目的要求：2、掌握、掌握BOT项目融资模式项目融资模式3、熟悉其他各种项目融资模式、熟悉其他各种项目融资模式项目融资的模式课件9.1项目融资模式的基本类型项目融资模式的基本类型9.1.1直接融资模式直接融资模式1.含义含义 是指由投资者直接安排项目的融资是指由投资者直接安排项目的融资,并直接承担起融资安排中相应并直接承担起融资安排中相应的责任和义务的责任和义务. 适用于项目发起人本身财务结构不是很复杂的情况适用于项目发起人本身财务结构不是很复杂的情况2类型类型*项目投资者统一安排融资项目投资者统一安排融资,由项目管理公司负责产品的销售和

2、债务由项目管理公司负责产品的销售和债务的偿还的偿还.*项目投资者完全独立地安排融资项目投资者完全独立地安排融资,并负责产品的销售和债务的偿还并负责产品的销售和债务的偿还.项目融资的模式课件 项项目目投投资资者者 盈盈余余资资金金 自自有有资资金金 合合资资项项目目管管理理公公司司 工工程程公公司司 合合资资项项目目 产产品品 产产品品购购买买者者 贷贷款款 资资金金 生生产产费费用用 资资本本再再投投入入 销销售售收收入入 贷贷款款银银团团 银银行行监监控控帐帐户户 债债务务偿偿还还 合合资资协协议议 销销售售代代理理协协议议 项项目目工工程程合合同同 销销售售合合同同 融融资资协协议议 管管

3、理理协协议议 投资者直接安排项目融资的结构之一投资者直接安排项目融资的结构之一项目融资的模式课件 贷贷款款银银行行 贷贷款款银银行行 项项目目投投资资者者 项项目目投投资资者者者者 建建设设、生生产产 费费用用 建建设设、生生产产 费费用用 项项 目目 管管理理公公司司 销销售售收收入入 合合资资项项目目 销销售售收收入入 产产品品 产产品品 工工程程公公司司 债债务务偿偿还还 债债务务偿偿还还 盈盈余余资资金金 盈盈余余资资金金 生生产产费费用用 生生产产费费用用 融融资资安安排排 融融资资安安排排 现现金金流流量量管管理理 合合资资协协议议 产产品品购购买买协协议议 产产品品购购买买协协议

4、议 项项目目工工程程合合同同 现现金金流流量量管管理理 产产品品购购买买者者 产产品品购购买买者者 供供应应商商 供供应应合合同同 投资者直接安排项目融资的结构之二投资者直接安排项目融资的结构之二项目融资的模式课件3.直接融资模式直接融资模式 特点：特点：(1)项目投资者可以根据其投资战略的需要，较灵活的安排融资结构。项目投资者可以根据其投资战略的需要，较灵活的安排融资结构。(2)可以比较充分地利用项目的税务亏损降低融资成本。可以比较充分地利用项目的税务亏损降低融资成本。(3)将融资结构设计成有限追索时比较复杂将融资结构设计成有限追索时比较复杂.(4)较难实现将项目融资安排成为非公司负债型融资

5、。较难实现将项目融资安排成为非公司负债型融资。项目融资的模式课件9.1.2项目公司融资模式项目公司融资模式1.含义含义是指投资者通过建立一个单一目的项目公司来安排融资的一种模式是指投资者通过建立一个单一目的项目公司来安排融资的一种模式.项目融资的模式课件2.类型类型项目投资者项目投资者项目子公司项目子公司贷款银行贷款银行债务偿还债务偿还贷款资金贷款资金股本资金股本资金担保支持担保支持在契约式投资结构中投资者通过项目子公司安排融资的结构在契约式投资结构中投资者通过项目子公司安排融资的结构合资项目合资项目项目融资的模式课件(1)单一项目子公司形式单一项目子公司形式.*容易划清项目的债务责任。容易划

6、清项目的债务责任。*项目融资有可能被安排成为非公司负债型的融资。项目融资有可能被安排成为非公司负债型的融资。*在税务安排上灵活性可能会差一些（取决于各国税法对公司之间税在税务安排上灵活性可能会差一些（取决于各国税法对公司之间税务合并的规定）。务合并的规定）。项目融资的模式课件n投资者通过项目公司安排融资的结构投资者通过项目公司安排融资的结构 股东协议股东协议 项目投资项目投资者者 股本股本 资金资金 完工担保完工担保 项目工项目工 程合同程合同 工程工程 公司公司 建设费用建设费用 红利红利 项目公项目公司司 贷款资金贷款资金 融资安排融资安排 贷款银行贷款银行 债务偿还债务偿还 市场安排市场

7、安排 销售销售收入收入 产品产品投资投资产品购买者产品购买者 项目项目项目融资的模式课件 (2)合资项目公司形式合资项目公司形式.特点：特点： 易于被贷款银行接受，法律结构相对简单。易于被贷款银行接受，法律结构相对简单。 较容易实现有限追索的项目融资和非公司负债型融资的目标要求。较容易实现有限追索的项目融资和非公司负债型融资的目标要求。 可充分利用大股东的优势为项目获得优惠的贷款条件。可充分利用大股东的优势为项目获得优惠的贷款条件。 在税务结构安排上、债务形式选择上缺乏灵活性。在税务结构安排上、债务形式选择上缺乏灵活性。项目融资的模式课件9.2工程项目融资的主要模式工程项目融资的主要模式杠杆租

8、赁融资模式杠杆租赁融资模式设施使用协议融资模式设施使用协议融资模式生产支付融资模式生产支付融资模式BOT项目融资模式项目融资模式ABS项目融资模式项目融资模式(资产证券化资产证券化)项目融资的模式课件9.2.1杠杆租赁融资模式杠杆租赁融资模式1.含义含义 是指在项目发起人的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出是指在项目发起人的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产，然后租赁给承租人（项目发起人）的租人融资购买项目的资产，然后租赁给承租人（项目发起人）的一种融资形式。一种融资形式。 资产出租人和融资贷款银行的收入以及信用保证主要来自结构中资产出租人和融资贷款银行的收入以及

9、信用保证主要来自结构中的税务好处、租赁费用、项目的资产以及对项目现金流量的控制。的税务好处、租赁费用、项目的资产以及对项目现金流量的控制。 其适用范围比较广泛，它既可以作为一项大型项目的融资安排，其适用范围比较广泛，它既可以作为一项大型项目的融资安排，也可以为项目的一部分建设工程安排融资。比如，用于购置项目也可以为项目的一部分建设工程安排融资。比如，用于购置项目的某一专项大型设备。的某一专项大型设备。项目融资的模式课件2.特点特点（1）项目公司仍拥有对项目的控制权）项目公司仍拥有对项目的控制权（2）可以实现百分之百的融资要求。）可以实现百分之百的融资要求。（3）较低的融资成本）较低的融资成本（

10、4）可享受税前偿租的好处。）可享受税前偿租的好处。（5）债务偿还较为灵活。）债务偿还较为灵活。（6）融资应用范围比较广泛。）融资应用范围比较广泛。（7）融资模式比较复杂。）融资模式比较复杂。（8）重新安排融资具有一定的局限性。）重新安排融资具有一定的局限性。项目融资的模式课件3、杠杆租赁融资模式的运作、杠杆租赁融资模式的运作杠杆租赁项目融资结构的运作需要包括五个阶段杠杆租赁项目融资结构的运作需要包括五个阶段:项目投资组建项目投资组建(合合同同)阶段阶段,租赁阶段租赁阶段,建设阶段建设阶段,经营阶段经营阶段,中止租赁协议阶段中止租赁协议阶段.(1)项目投资组建阶段项目投资组建阶段项目投资者项目投

11、资者项目公司项目公司项目项目项目投资项目投资项目融资的模式课件(2)租赁阶段租赁阶段项目公司项目公司(承承租人租人)合伙制结构合伙制结构(出租人出租人)股本参股本参加者加者项目项目债务参加者债务参加者转让资产转让资产项目生产管项目生产管理协议理协议,租赁租赁协议协议所有权所有权所有权所有权债务债务项目融资的模式课件(3)建设阶段建设阶段项目公司项目公司股本参加者股本参加者合伙制结构合伙制结构项目项目债务参加者债务参加者项目投资者项目投资者租租赁赁费费资产使用权资产使用权建设费用建设费用完工担保完工担保资金资金利利息息资金资金项目融资的模式课件(4)经营阶段经营阶段项目公司项目公司合伙制结构合伙

12、制结构股本参股本参加者加者项目项目债务参加者债务参加者租赁租赁费费股本投股本投资收益资收益项目税项目税务亏损务亏损资本性资本性开支开支债务偿还债务偿还产品产品生产费用生产费用项目融资的模式课件(5)中止租赁阶段中止租赁阶段项目投资者项目投资者相关公司相关公司合伙制结构合伙制结构项目项目付款付款所有权所有权出售项目资产出售项目资产项目融资的模式课件11.7.4案例案例 中国国际信托投资公司中国国际信托投资公司(简称简称”中信公司中信公司”)在澳大利亚投资的波在澳大利亚投资的波特兰电解铝项目特兰电解铝项目,是一个非常典型的以杠杆租赁为基础安排的追索是一个非常典型的以杠杆租赁为基础安排的追索项目融资

13、模式项目融资模式. 中信公司为了具体参与到该合资项目中来中信公司为了具体参与到该合资项目中来,成立了中信澳大利亚有成立了中信澳大利亚有限公司限公司(简称简称”中信澳公司中信澳公司”),代表总公司管理项目的投资代表总公司管理项目的投资,生产生产,融资融资,财务和销售财务和销售,承担总公司在合资项目的经济责任承担总公司在合资项目的经济责任.经过认真分经过认真分析析,中信公司决定将在该项目听投资份额设计成一个以杠杆租赁为中信公司决定将在该项目听投资份额设计成一个以杠杆租赁为基础的有限追索的融资结构基础的有限追索的融资结构,为此为此,又成立了由中信澳公司百分之又成立了由中信澳公司百分之百控股的单一目的

14、公司百控股的单一目的公司-中信澳中信澳(波特兰波特兰)公司直接进行该项目的投公司直接进行该项目的投资资.项目融资的模式课件其操作过程如下其操作过程如下:1.选定项目融资经理人选定项目融资经理人2.组建股本参与银团组建股本参与银团3.寻找债务参与银团寻找债务参与银团4.中信澳中信澳(波特兰波特兰)公司是该项目公司是该项目10%资产的承租人资产的承租人项目融资的模式课件股本参与银团股本参与银团特殊合伙制结构特殊合伙制结构债务参与银团债务参与银团比利时国民银行比利时国民银行中信公司中信公司中信澳公司中信澳公司中信澳中信澳(波特波特兰兰)公司公司波特兰项目代波特兰项目代理公司理公司BT银行银行100%

15、100%提货与提货与付款协付款协议议股本资股本资金金债务资金债务资金银行信用证银行信用证担保担保租赁协议租赁协议10%波特兰铝波特兰铝厂资产厂资产法律所有权法律所有权铝锭铝锭租赁费租赁费购买期权购买期权零息债券零息债券担保存款担保存款协议协议管理协议管理协议担保协担保协议议中信公司在波特兰铝厂项目杠杆租赁融资结构图中信公司在波特兰铝厂项目杠杆租赁融资结构图银行信用证担保银行信用证担保项目融资的模式课件9.2.2设施使用协议融资模式设施使用协议融资模式1.含义含义 是指项目投资者以一个工业设施或服务性设施的使用协议为主体是指项目投资者以一个工业设施或服务性设施的使用协议为主体安排的融资模式安排的

16、融资模式. “设施使用协议设施使用协议”（Tolling Agreement）是指在某种工业设施）是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的一种具有或服务性设施的提供者和使用者之间达成的一种具有“无论使用无论使用与否均需付款与否均需付款”性质的协议。性质的协议。 项目融资的模式课件 利用这种协议安排项目融资，要求项目设施的使用者无论是否真利用这种协议安排项目融资，要求项目设施的使用者无论是否真正利用了项目设施所提供的服务，都要无条件地在融资期间定期正利用了项目设施所提供的服务，都要无条件地在融资期间定期向设施的提供者支付一定数量的预先确定下来的项目设备的使用向设施的提供者支付一定

17、数量的预先确定下来的项目设备的使用费。此承诺合约与完工担保一起构成项目信用保证结构的主要组费。此承诺合约与完工担保一起构成项目信用保证结构的主要组成部分。成部分。 项目设施的使用费在融资期间应能够足以支付项目的生产经营成项目设施的使用费在融资期间应能够足以支付项目的生产经营成本和项目债务还本付息。本和项目债务还本付息。项目融资的模式课件2.特点特点(1)在投资结构的选择上比较灵活。在投资结构的选择上比较灵活。(2)适用于资本密集、收益相对较低，但相对稳定基础设施项目。适用于资本密集、收益相对较低，但相对稳定基础设施项目。(3)具有具有“无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款”性质的性质的“设

18、施使用协议设施使用协议”。项目融资的模式课件3.案例案例(1)案例背景案例背景 A,B,C等几个公司在澳大利亚昆士兰州的著名产煤区投资兴建了等几个公司在澳大利亚昆士兰州的著名产煤区投资兴建了一个大型煤矿项目一个大型煤矿项目.该项目与日本该项目与日本,欧洲等地客户订有长期的煤炭欧洲等地客户订有长期的煤炭供应协议供应协议.但是但是,由于港口运输能力不足由于港口运输能力不足,影响了煤炭的出口影响了煤炭的出口.该项目该项目的几个投资者与主要煤炭客户谈判的几个投资者与主要煤炭客户谈判,希望能够共同进行港口的扩建希望能够共同进行港口的扩建工作工作,以扩大港口的出口能力以扩大港口的出口能力,满足购买方的需要

19、满足购买方的需要.但是但是,买方是国外买方是国外的公司的公司,不愿意进行直接的港口项目投资不愿意进行直接的港口项目投资,而而A,B,C等几家公司或者等几家公司或者出于本身财务能力的限制出于本身财务能力的限制,或者出于发展战略上的考虑或者出于发展战略上的考虑,也不愿意也不愿意单独承担港口的扩建工作单独承担港口的扩建工作.经过多方面的利益权衡经过多方面的利益权衡,最后煤矿项目最后煤矿项目的投资者与主要煤炭买方等共同商定采用设施使用协议作基础来的投资者与主要煤炭买方等共同商定采用设施使用协议作基础来安排项目融资筹集资金进行港口的扩建工作安排项目融资筹集资金进行港口的扩建工作.项目融资的模式课件(2)

20、操作过程操作过程*签订港口设施使用协议签订港口设施使用协议*成立港口项目公司成立港口项目公司*签订工程建设合同签订工程建设合同*构造项目融资担保体系构造项目融资担保体系.项目融资的模式课件项 目 发 起项 目 发 起人人运煤港口公司运煤港口公司初始股本资初始股本资金金政府及公众持股者政府及公众持股者发行股票发行股票股本资金股本资金项目工程合同项目工程合同建设费用建设费用工程担保银行工程担保银行工程履约担工程履约担保保贷款银行贷款银行贷款资金贷款资金债务偿还债务偿还港口用户港口用户港口使用协港口使用协议议使用费使用费运用运用“设施使用协议设施使用协议“组织项目融资的运煤组织项目融资的运煤港口项目

21、港口项目工程公司工程公司项目融资的模式课件9.2.3生产生产(产品产品)支付融资模式支付融资模式1.含义含义 是指项目投资者以项目生产的产品及其销售收益的所有权作为是指项目投资者以项目生产的产品及其销售收益的所有权作为担保品来安排融资的一种模式。担保品来安排融资的一种模式。 融资安排是建立在由贷款银行购买某一特定矿产资源储量的全融资安排是建立在由贷款银行购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售收入的权益的基础上的，即提供融资的贷款部或部分未来销售收入的权益的基础上的，即提供融资的贷款银行从项目中购买到一个特定份额的生产量，这部分生产量的银行从项目中购买到一个特定份额的生产量，这部分生产量的

22、收益成为项目融资主要偿债资金的来源。因此，生产支付是通收益成为项目融资主要偿债资金的来源。因此，生产支付是通过直接拥有项目的产品和销售收入，而不是仅通过抵押或权益过直接拥有项目的产品和销售收入，而不是仅通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用保证。转让的方式来实现融资的信用保证。 项目融资的模式课件 生产支付融资所能安排的资金数量等于生产支付所购买的那一部生产支付融资所能安排的资金数量等于生产支付所购买的那一部分矿产资源的预期未来收益在一定利率条件下贴现出来的资产现分矿产资源的预期未来收益在一定利率条件下贴现出来的资产现值。值。 生产支付项目融资主要适用于资源型项目生产支付项目融资主要适用于资

23、源型项目,特别是资源贮藏量已经特别是资源贮藏量已经探明并且项目生产的现金流量能够比较准确地计算出来的项目探明并且项目生产的现金流量能够比较准确地计算出来的项目,如如石油、天然气、矿藏储量等。石油、天然气、矿藏储量等。项目融资的模式课件n0 1 2 3 4 5 6 7 8 An n An0 1 2 3 4 5 6 7 8 投资主体现金流量图贷款机构的现金流量图PP项目融资的模式课件决定贷款资金数额的因素决定贷款资金数额的因素:1、项目已证实资源总量、项目已证实资源总量2、资源价格、资源价格3、生产计划、生产计划4、通货膨胀率、汇率、利率和其他一些经济因素等、通货膨胀率、汇率、利率和其他一些经济因

24、素等项目融资的模式课件2.特点特点1.信用保证结构较其他融资方式独特信用保证结构较其他融资方式独特,由贷款银行购买某一特定资源由贷款银行购买某一特定资源的全部或部分未来现销售收入的权益。通过产品实现融资的信用的全部或部分未来现销售收入的权益。通过产品实现融资的信用保证。保证。2.融资容易被安排成为无追索或有限追索的形式融资容易被安排成为无追索或有限追索的形式.3.融资期限短于项目的经济生命期。融资期限短于项目的经济生命期。4.在生产支付融资结构中，贷款银行一般只为项目的建设和资本费在生产支付融资结构中，贷款银行一般只为项目的建设和资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，并且要求项目投资用

25、提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的担保。者提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的担保。5.融资中介机构在生产支付融资中发挥重要的作用融资中介机构在生产支付融资中发挥重要的作用.项目融资的模式课件3.生产支付融资模式的操作程序生产支付融资模式的操作程序(1)建立融资的中介机构建立融资的中介机构.(2)中介机构和项目公司签定产品支付协议中介机构和项目公司签定产品支付协议,以表示从项目公司那里以表示从项目公司那里购买一定数量的项目产品购买一定数量的项目产品.(3)中介机构以产品支付协议作为抵押获得贷款机构的贷款中介机构以产品支付协议作为

26、抵押获得贷款机构的贷款.(4)中介机构以贷款先前支付项目产品货款中介机构以贷款先前支付项目产品货款,并取得项目资产抵押权并取得项目资产抵押权.(5)项目公司进行项目的建设和运营项目公司进行项目的建设和运营.(6)项目产品的销售项目产品的销售:一是中介公司直接进行销售一是中介公司直接进行销售,利用销售收入来偿利用销售收入来偿还贷款还贷款;二是项目公司以中介机构代理人的身份进行销售二是项目公司以中介机构代理人的身份进行销售,然后支然后支付给中介机构付给中介机构,中介机构进行贷款偿还中介机构进行贷款偿还.项目融资的模式课件项目投资者项目投资者资源型项目公司资源型项目公司股本资金股本资金金红利红利工程

27、公司工程公司建设费用建设费用项目工程合同项目工程合同产品购买者产品购买者产品产品融资中介机构融资中介机构生产支付协生产支付协议议购买产品的资金购买产品的资金项目资产抵项目资产抵押押销售代理协议销售代理协议销售收入销售收入贷款银行贷款银行债务偿债务偿还还生产支付抵生产支付抵押押贷款资贷款资金金项目完工担保项目完工担保以以“生产支付生产支付”为基础的项目融资为基础的项目融资结构结构项目融资的模式课件4.生产支付融资模式案例生产支付融资模式案例(1)项目背景项目背景 1977年年,据专家勘测估计据专家勘测估计,属于英国领海范围内的北海油田储油量属于英国领海范围内的北海油田储油量为为30亿吨到亿吨到4

28、0亿，英国政府为了控制石油的开发与生产，专门亿，英国政府为了控制石油的开发与生产，专门成立了英国国家石油公司开发北海油田。由于开发费用太大，并成立了英国国家石油公司开发北海油田。由于开发费用太大，并且开采技术复杂，因此，英国国家石油公司联合私营石油公司共且开采技术复杂，因此，英国国家石油公司联合私营石油公司共同开发。英国国家石油公司同意按国际市场价格购买开采出的同开发。英国国家石油公司同意按国际市场价格购买开采出的51%的石油产品。的石油产品。(2)操作过程：操作过程：*英国石化公司组建英国石化开发公司、英国石化贸易公司和北海油英国石化公司组建英国石化开发公司、英国石化贸易公司和北海油国项目公

29、司。国项目公司。*英国石化开发公司将石油开采许可证转让给北海石油项目公司，并英国石化开发公司将石油开采许可证转让给北海石油项目公司，并由其转让给贷款机构，北海石油项目公司与贷款机构签订产品支由其转让给贷款机构，北海石油项目公司与贷款机构签订产品支付条件下的贷款协议。付条件下的贷款协议。项目融资的模式课件*银行将贷款资金支付给北海油田项目公司，由后者以产品支付预付银行将贷款资金支付给北海油田项目公司，由后者以产品支付预付款形式支付给英国石化开发公司作为石油开采费。款形式支付给英国石化开发公司作为石油开采费。*英国石化开发公司开采出石油，并由英国石化贸易公司负责销售。英国石化开发公司开采出石油，并

30、由英国石化贸易公司负责销售。*由英国石化贸易公司将石油销售收入支付给北海油田项目公司，由由英国石化贸易公司将石油销售收入支付给北海油田项目公司，由后者偿还银行的债务资金。后者偿还银行的债务资金。项目融资的模式课件英国石化公司英国石化公司英国石化贸英国石化贸易公司易公司英国石化开发英国石化开发公司公司北海石油公司北海石油公司贷款银行贷款银行(1)组建组建(1)组建组建(3)石油开石油开采许可证采许可证(3)石油开采许可石油开采许可证转让合同证转让合同贷款协议贷款协议(4)贷贷款款资资金金(4)产品产品支付款支付款项项(5)石油石油(5)石油石油(6)销售收销售收入入(7)债务偿还债务偿还(2)组

31、组建建英国北海石油项目融资结构示意图英国北海石油项目融资结构示意图项目融资的模式课件9.2.4BOT项目融资模式项目融资模式1.含义含义 BOT是是Build （建设）、（建设）、Operate （经营）（经营）和和Transfer （转让）三个英文单词第一个字（转让）三个英文单词第一个字母的缩写，是项目所在国政府将一个基础设施母的缩写，是项目所在国政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商项目的特许权授予承包商,承包商在特许期内承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收投负责项目设计、融资、建设和运营，并回收投资和成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束资和成本、偿还债务、赚取利润，特

32、许期结束后将项目移交政府的一种融资模式。后将项目移交政府的一种融资模式。 项目融资的模式课件2.BOT模式的种类模式的种类种类种类英文英文意义意义BOT Build,operate,transfer 建设、经营、建设、经营、转让转让BOO Build,own,operate 建设、拥有、建设、拥有、运营运营 BOOT Build,own,operate,transfer 建设、拥有、建设、拥有、经营、转让经营、转让 BT Build,transfer 建设、转让建设、转让 TOT Transfer,operate,transfer 转让、经营、转让、经营、再转让再转让 项目融资的模式课件3.B

33、OT模式的特点模式的特点*通常采用通常采用BOT模式的项目主要是基础设施建设项目模式的项目主要是基础设施建设项目(道道路、桥梁、轻轨、隧道、铁路、地铁、发电厂、水厂、路、桥梁、轻轨、隧道、铁路、地铁、发电厂、水厂、污水处理厂、垃圾处理厂等）污水处理厂、垃圾处理厂等）*能够减少政府的直接财政负担能够减少政府的直接财政负担*有利于转移和降低风险有利于转移和降低风险*有利于提高项目的运作效率有利于提高项目的运作效率*可以提前满足社会和公众的需求可以提前满足社会和公众的需求*可以带来先进的技术和管理经验。可以带来先进的技术和管理经验。项目融资的模式课件4.BOT项目融资结构分析项目融资结构分析(1)主

34、要的当事人主要的当事人 项目所在国政府：项目所在国政府：*是项目的发起人是项目的发起人,也是项目的最终所有者也是项目的最终所有者*由政府选择项目的建设经营者由政府选择项目的建设经营者*政府往往是项目产品的购买人政府往往是项目产品的购买人项目融资的模式课件*政府是特许权授予者政府是特许权授予者*政府为项目的建设运营提供保障：政策政府为项目的建设运营提供保障：政策支持支持,后勤保证后勤保证,收入保障收入保障,财政支持等。财政支持等。项目融资的模式课件 项目主办人项目主办人:是项目的直接投资者和经营者。是项目的直接投资者和经营者。项目经营者从项目所在国政府获得建设和经营项目经营者从项目所在国政府获得

35、建设和经营项目的特许权，负责组织项目的建设和生产经项目的特许权，负责组织项目的建设和生产经营，提供项目开发所必需的股本资金和技术，营，提供项目开发所必需的股本资金和技术，安排融资，承担项目风险，并从项目投资和经安排融资，承担项目风险，并从项目投资和经营中获得利润。营中获得利润。 项目融资的模式课件 项目的贷款银团：项目的贷款银团： BOT模式中的贷款银行组成模式中的贷款银行组成较为复杂。除了商业银行组成的贷款银团之外，较为复杂。除了商业银行组成的贷款银团之外，政府的出口信贷机构和世界银行或地区性开发政府的出口信贷机构和世界银行或地区性开发银行的政策性贷款在银行的政策性贷款在BOT模式中通常也扮

36、演很模式中通常也扮演很重要的角色。重要的角色。 项目融资的模式课件 贷款的条件取决于项目本身的经济强度、项目贷款的条件取决于项目本身的经济强度、项目经营者的经营管理能力和资金状况，但是在很经营者的经营管理能力和资金状况，但是在很大程度上主要依赖于项目所在国政府为项目提大程度上主要依赖于项目所在国政府为项目提供的支持和特许权协议的具体内容。供的支持和特许权协议的具体内容。 项目融资的模式课件特许权协议通常包括三个方面的内容特许权协议通常包括三个方面的内容: 一是批准项目公司建设开发和经营项目一是批准项目公司建设开发和经营项目,并给并给予使用土地、获得原材料等方面的便利条件；予使用土地、获得原材料

37、等方面的便利条件； 二是政府按照固定价格购买项目产品，或者二是政府按照固定价格购买项目产品，或者担保项目可以获得最低收入；担保项目可以获得最低收入； 三是在特许权协议终止时，政府可以根据协三是在特许权协议终止时，政府可以根据协议商定的价格购买或无偿收回整个项目，项目议商定的价格购买或无偿收回整个项目，项目公司保证政府所获是的是一个正常运转并保养公司保证政府所获是的是一个正常运转并保养良好的项目。良好的项目。项目融资的模式课件(2)融资结构图融资结构图主要内容主要内容 *项目公司以同政府签订的项目公司以同政府签订的“特许权协议特许权协议”作为作为项目建设开发和安排融资的基础。项目建设开发和安排融

38、资的基础。 *项目公司将特许权协议等权益转让给贷款银团项目公司将特许权协议等权益转让给贷款银团作为抵押，并提供其它信用担保，安排融资。作为抵押，并提供其它信用担保，安排融资。 项目融资的模式课件 *工程承包商与项目公司签订承包合同进行项目工程承包商与项目公司签订承包合同进行项目建设，并提供完工担保。建设，并提供完工担保。 *经营公司根据经营协议负责项目运行、维护，经营公司根据经营协议负责项目运行、维护，获得投资收益并支付贷款本息。获得投资收益并支付贷款本息。 *特许经营期结束时将项目移交给政府。特许经营期结束时将项目移交给政府。项目融资的模式课件采用BOT模式融资的典型结构 其它投资者其它投资

39、者 投资财团投资财团 项目公司项目公司 股本股本资金资金 红利红利 经营经营 公司公司 项目所在国政府项目所在国政府 销售销售 收入收入 产品产品 或服务或服务 用户用户 贷款银团贷款银团 国际金融机构国际金融机构 商业银行商业银行 政府出口政府出口 信贷机构信贷机构 设备供应商设备供应商 工程承工程承 包集团包集团 工程分工程分 承包商承包商 项目项目 建设资金建设资金 股东协议股东协议 经营协议经营协议 融资安排融资安排 融资融资安排安排 工程承工程承 包合同包合同 特许权特许权协议协议 最低收最低收入担保入担保 项目融资的模式课件4.BOT模式的操作程序模式的操作程序（1）准备阶段）准备

40、阶段*确定项目阶段确定项目阶段*招投标阶段招投标阶段*合同谈判阶段合同谈判阶段 （2）实施阶段）实施阶段*建设阶段建设阶段 *经营阶段经营阶段 （3）移交阶段）移交阶段 项目融资的模式课件政府政府1.确定确定BOT项目项目2.招标准备招标准备3.资格预审资格预审4.评标与决标评标与决标5.通知中标通知中标项目投资者项目投资者1.组成投标联合体组成投标联合体2.投标投标3.成立项目公司成立项目公司合同谈判合同谈判1.股东协议股东协议2.特许权协议特许权协议3.融资协议融资协议4.总承包合同总承包合同5.保险合同保险合同6.供应合同供应合同7.经营管理合同经营管理合同8.其他协议其他协议项目建设项

41、目建设项目运营项目运营项目移交项目移交偿还债务偿还债务股本分红股本分红BOT模式操作程序模式操作程序项目融资的模式课件9.2.5ABS项目融资模式项目融资模式1.含义含义 ABS是是Asset-Backed-Securitization的缩写形式的缩写形式 ,即为资产支即为资产支持证券化持证券化. ABS项目融资模式，就是指以项目所拥有的资产为基础，以项目项目融资模式，就是指以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在国际资本市场发行高档资产可以带来的预期收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券来募集资金一种项目融资模式。债券来募集资金一种项目融资模式。项目融资的模式

42、课件2.ABS项目融资的主要当事人项目融资的主要当事人信用评级机构信用评级机构信用增级机构信用增级机构原始权益人原始权益人（发起人）（发起人）发行人发行人证券承销证券承销商商投资者投资者原始债务人原始债务人服务人服务人受托管理人受托管理人信用评级信用评级信用增级信用增级资产出售资产出售设计发行设计发行发行发行转让收入转让收入发行收入发行收入发行收入发行收入债务债务债务偿还债务偿还归集的资金流归集的资金流本 息本 息偿还偿还ABS项目融资模式中参与人之间的联项目融资模式中参与人之间的联系系债债权权项目融资的模式课件(1)发起人或原始权益人：是被证券化了的项目相关资产的原始所有发起人或原始权益人：

43、是被证券化了的项目相关资产的原始所有者，也是资金的最终使用者。对于项目收益资产证券化来说，发者，也是资金的最终使用者。对于项目收益资产证券化来说，发起人是指项目公司，对于项目贷款资产证券化来说，发起人就是起人是指项目公司，对于项目贷款资产证券化来说，发起人就是贷款银行贷款银行. (2)服务人：其主要作用是负责归集项目建成后的各种收入，或负责服务人：其主要作用是负责归集项目建成后的各种收入，或负责归集权益资产到期的现金流，然后交由受托人管理，以此作为投归集权益资产到期的现金流，然后交由受托人管理，以此作为投资者本金偿还的来源。其一般由发起人自身或指定的银行来承担资者本金偿还的来源。其一般由发起人

44、自身或指定的银行来承担. 项目融资的模式课件(3)发行人（发行人（SPC即特设目的机构）即特设目的机构）:该机构是一个独立的法律实体，该机构是一个独立的法律实体，其创立的惟一目的就是购买拟证券化的资产和设计发行资产支其创立的惟一目的就是购买拟证券化的资产和设计发行资产支持证券。持证券。(4)证券商：承销债券的机构。证券商：承销债券的机构。(5)信用增级机构：所谓信用增级，即信用等级的提高。信用增级机构：所谓信用增级，即信用等级的提高。(6)信用评级机构信用评级机构:穆迪、标准普尔等公司穆迪、标准普尔等公司(7)受托管理人（受托人）受托管理人（受托人）:是一个受是一个受SPC委托对其一些主要业务

45、进委托对其一些主要业务进行管理的信托实体。受托人一般应当具有必需的资金实力、机行管理的信托实体。受托人一般应当具有必需的资金实力、机构保证和相应的高级管理人才。构保证和相应的高级管理人才。 项目融资的模式课件3.ABS项目融资模式的运行程序项目融资模式的运行程序(1)组建特设目的机构组建特设目的机构SPC：成功组建：成功组建SPV是是ABS融资的基本条件和融资的基本条件和关键因素。关键因素。(2)SPC与项目结合与项目结合:即实现项目资产的即实现项目资产的“真实出售真实出售”, 发起人根据买发起人根据买卖合同将证券化资产通过出售给卖合同将证券化资产通过出售给SPC以发行证券以发行证券.所谓所谓

46、真实真实出售出售”，是指销售合同中应明确规定，是指销售合同中应明确规定:一旦发起人发生破产清一旦发起人发生破产清算，已转让给算，已转让给SPV的拟证券化资产不列入清算范围，从而达到的拟证券化资产不列入清算范围，从而达到风险隔离的目的，以保护投资者的利益。风险隔离的目的，以保护投资者的利益。 (3)信用增级：分为内部信用增级和外部信用增级信用增级：分为内部信用增级和外部信用增级.在我国，内部信在我国，内部信用提高的基本形式是用提高的基本形式是 划分优先证券和次级证券、立超额抵押建划分优先证券和次级证券、立超额抵押建立储备基金账户。外部信用增级是保险公司提供保险和担保公立储备基金账户。外部信用增级

47、是保险公司提供保险和担保公司提供担保司提供担保. 项目融资的模式课件(4)进行信用评级。进行信用评级。(5)证券的发行和承销。证券的发行和承销。(6)向发起人支付资产购买价款。向发起人支付资产购买价款。 (7)实施资产管理。实施资产管理。(8) 对投资人偿付本息。对投资人偿付本息。 项目融资的模式课件5.ABS项目融资案例项目融资案例(1)珠海高速公路收费资产证券化融资珠海高速公路收费资产证券化融资1996年年8月，珠海市人民政府在开曼群岛注册了珠海市高速公路有月，珠海市人民政府在开曼群岛注册了珠海市高速公路有限公司，成功地根据美国证券法律的限公司，成功地根据美国证券法律的144a规则发行了资

48、产担保规则发行了资产担保债券。该债券的国内策划人为中国国际金融公司，承销商为世界债券。该债券的国内策划人为中国国际金融公司，承销商为世界知名投资银行摩根斯坦利添惠公司。珠海高速公路有限公司以当知名投资银行摩根斯坦利添惠公司。珠海高速公路有限公司以当地机动车的管理费及外地过境机动车所缴纳的过路费作为支持，地机动车的管理费及外地过境机动车所缴纳的过路费作为支持，发行了总额为发行了总额为2亿美元的债券，所发行的债券通过内部信用升级亿美元的债券，所发行的债券通过内部信用升级的方法，将其分为两部分：其中一部分为年利率为的方法，将其分为两部分：其中一部分为年利率为9.125%的的10年期优先级债券，发行量

49、为年期优先级债券，发行量为8500万美元；另一部分为年利率为万美元；另一部分为年利率为11.5%的的12年期的次级债券，发行量为年期的次级债券，发行量为11 500万美元。该债券万美元。该债券发行的收益被用于广州到珠海的铁路及高速公路建设，资金的筹发行的收益被用于广州到珠海的铁路及高速公路建设，资金的筹资成本低于当时从商业银行贷款的成本。这是我国第一次在国际资成本低于当时从商业银行贷款的成本。这是我国第一次在国际资本市场上开展证券化融资。资本市场上开展证券化融资。 项目融资的模式课件(2) 2005年年12月月15日，国家开发银行和中国建设银行的信贷资产日，国家开发银行和中国建设银行的信贷资产证券化试点正式实施，信贷资产证券化证券化试点正式实施，信贷资产证券化(ABS)和个人住房抵押贷和个人住房抵押贷款支持证券款支持证券(MBS)同时面世，两行各自发行的同时面世，两行各自发行的“开元开元”和和“建元建元”资产支持证券资产支持证券41.77亿元和亿元和30.17亿元正式进入银行间债券市场，亿元正式进入银行间债券市场，标志我国资产证券化业务进入实质运作阶段。标志我国资产证券化业务进入实质运作阶段。