《财务杠杆在企业财务管理中的应用》开题报告

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1、财务杠杆在企业财务管理中的应用开题报告 应用技术学院 毕业论文开题报告 题 目：财务杠杆在企业财务管理中的应用的开题报告 学院： 应用技术学院 专业： 会计学 班级： 0883 学号： 200813310323 学生姓名： 沈 娜 导师姓名： 徐 运 保 完成日期： 72012年12月29日 毕业论文开题报告 一、课题的来源与研究意义（一）课题来源 本课题来源于我国企事业生产实践。 比较国内外文献可以发现，国内外学者对财务杠杆与企业绩效关系的有些研究是说明上市公司的财务杠杆与企业绩效之间是正相关的关系，而有些研究的结论是截然相反的，说明至今为止，财务杠杆与企业绩效之间的相互关系在学术界还没有形

2、成定论。而我国市场经济体制尚不完善，与西方发达国家之间还有一段很大的差距，还存在需要改善的地方，学者在进行研究财务杠杆与企业绩效之间相互关系的时候，需要结合我国市场经济发展的实际情况来进行分析解释。 （二）研究意义 企业财务管理的目标是合理运用财务杠杆，增加企业权益，优化资本结构，控制财务风险。然而，目前我国许多企业对发挥财务杠杆在企业融资中的作用认识还不够明确。一些公司在盈利水平较高的情况下，却忽视了通过借入资金调整资本结构来提高权益资本的获利能力，从而丧失了可能获得的财务杠杆利益；相反，有些公司在盈利水平较低的情况下，却不顾使用负债资本的风险而保持较高的负债水平，从而造成了财务杠杆损失。更

3、多的企业则难以对财务杠杆水平的适当程度做出正确判断，从而难以筹集企业发展所需恰当的资金数量以及选择合适的融资渠道以构建一个适合本企业最优的资本结构随着公司法的实施和现代企业制度的建立，合理的调整融资结构和融资方式以便更好的发挥财务杠杆作用必将成为企业关注的重要课题。对该问题的研究也必将具有很强的现实意义。 二、国内外相关研究领域的研究动态（要求附参考文献）（一）国内研究动态 国内对资本结构的研究总的来说还处于起步阶段，但也有不少学者对财务杠杆有所关注。近几年有关财务杠杆的讨论层出不穷，学者们主要从理论上对它的概念、性质、计算方法，以及产生效应等进行了探讨，取得了很多成果。关于财务杠杆的实际影响

4、因素和如何确定最佳财务杠杆，避免其负效应的产生等问题，目前我国学术界尚缺乏系统测试认识，更缺少运用实证方法进行的实际研究。 毛付根(2004)利用相关案例对企业的财务杠杆影响因素进行定量分析，认为企业只有在充分利用市场资源的基础上，进行合理融资才能利用财务杠杆效应为企业创造最大的价值。 马丽丽(2007)研究分析了财务杠杆概念、财务杠杆效应和财务杠杆的表现形式，通过分析财务杠杆对企业负债经营利益得失的影响，进一步分析财务杠杆作用的影响因素，最后提出企业如何合理利用财务杠杆，使其发挥积极作用。李彦(2008)通过概述财务杠杆和财务风险原理，分析企业财务杠杆和财务风险的关系，研究影响财务杠杆和财务

5、风险相关性的因素，从而指出企业如果不合理运用财务杠杆，就可能会使企业遭受不可估计的损失。 李玉玲(2008)论述了负债经营的意义，分析企业进行负债经营的风险，其中着重论述了企业进行负债经营时产生风险的原因、类型以及企业对风险进行控制采取的策略，从而使企业负债经营遭受的风险降到最低。 刘军辉(2009)在分析财务杠杆效应、财务杠杆与公司经营管理及资本结构的相关性的基础上，运用相关资料和数据，对公司的财务杠杆效应和公司成长性的相关性进行研究，研究结论表明财务杠杆与公司成长性正相关。 钟向东、林祥友(2009)通过定性描述和定量分析方法相结合，分析得出企业缴纳所得税与否(如在企业的息后税前利润发生盈

6、亏转变时)主要影响企业财务杠杆效应系数DFL的方向，而企业缴纳所得税多少(如在企业的适用所得税税率发生高低调整时)主要影响企业财务杠杆效应系数的大小。 李蕾(2009)在考察2001年到2007年沪市上市公司的财务杠杆的总体水平、作用程度以及财务杠杆效应的相关问题，建立模型利用统计分析方法得出：我国上市公司财务杠杆呈逐年上升趋势，负债比例逐年增大。不同行业间财务杠杆作用程度存在着较大的差距，即使在同一行业，财务杠杆也不一定存在同一性。 （二）国外研究动态 国外对于财务杠杆的讨论也已经逐步趋于成熟，并从理论分析逐步转入实证研究。他们从不同角度对财务杠杆进行了探讨，20世纪80年代后，其成果甚丰。

7、 Kim，ILWoon于1985年在关于财务杠杆对公司股东的负平均信息量的实证研究一文提供了一种证据，说明财务杠杆与普通股市场价值之间存在相关关系。他们指出，以前的研究也采用了很多实证方法，但由于方法的局限性，并没有得到理论上的有效结论。财务杠杆理论被划分为三部分内容：不相关准则，价值增长不确定性引起的财务杠杆，以及最佳财务杠杆。他们运用一次或多次回归分析，正态Z值检验和模拟技术进行检验，结果表明普通股市价与财务杠杆在某些公司里呈正相关关系，而在另一些公司里呈负相关关系。这种现象与每个公司的最佳财务杠杆存在统一性，前提是假设有正相关关系公司的财务杠杆低于最佳财务杠杆，而存在负相关关系的公司的财

8、务杠杆高于最佳财务杠杆。作者对七个不同的财务杠杆计算方法分别进行测试，发现不同的方法下结论都是相同的。 Gapenski，Loui s Charle写的关于财务杠杆与资金成本的实证研究运用了两种不同的方法，结果显示财务杠杆与资金成本之间有着很强的正相关关系犯引。1994年，Chatrath， Arjun在所作的硕士毕业论文财务杠杆与资金成本：资本结构与价值相关性的重新审视一文中对该问题进行了一系列探讨，首先，他未排除资金成本与杠杆的非线性关系。其次，研究运用了横截面和时间序列数据。再次，进行了杠杆与资金成本之间关系的稳定性测试。最后，研究了评价由财务杠杆产生的破产成本的方法。 Dotan，Am

9、ihud于1977年发表的财务杠杆与系统风险分析：时间序列分析和Brust，Melvinfred的财务杠杆与资金成本；北美经济与财务杂志2002年发表了RwFaff， RDBrooks，HoYewKee的财务杠杆对贝它风险的影响的新现象一时问序列法心副。这些文章都从不同方面对财务杠杆进行了分析研究。 森伯格(Sandberg)等人的研究更把有关公司资本结构决策中牵涉的财务杠杆程度视为一个具有重要战略意义的课题。他认为：高债务比率一方面被企业管理当局用来阻止公司被迫改组和收购，另一方面又给企业的战略家们提出了新的“违约风险和“债务管理问题。在现代商业社会，举债经营常常被企业的战略家们作为一种有效

10、的战略性的管理工具。 莫迪格利尼(Modigliani)和米勒(Miller)认为举债经营能给企业带来税收上的优惠，可以降低公司资产投资所要求的回报临界线(债务的税收优势)；詹森(Jensen)和迈克林(Meckling)提出举债经营有助于降低公司的代理成本(最小代理成本)；诺斯(Ross)则认为举债经营有助于增强债权人对公司未来盈利能力的信心，从而对公司的权益价值有积极的影响(债务的信号作用)。但是，不论企业的盈利水平如何，负债的成本都是固定不变的。负债的这一特性无疑会使举债经营增加企业破产的风险和普通股盈余大幅波动的风险。显然，财务杠杆决策在企业财务决策中占有非常重要的地位，对举债经营进行

11、科学的计划和管理应成为企业财务战略管理的重要组成部分。 参考文献 1毛付根.融资双刃剑:财务杠杆效应J.财会通讯,2004(10) :71. 2李彦.杠杆效应与风险控制J.现代商业,2008(36) :215. 3李玉玲.企业负债经营与风险分析J.山西科技,2008(5) :82-83. 4刘军辉.公司财务杠杆效应的实证研究J.中外企业家,2009(6) :64-65. 5钟向东,林祥友.论所得税对企业财务杠杆效应系数的影响J.财会通讯,2009(7) :60-61. 6李蕾.中国上市公司财务杠杆总体水平实证研究J.当代经济,2009(4) :132-134. 7王宗军,徐星,肖德云,夏天.企

12、业绩效评价的研究进展及发展趋势J.科技管理研究,2006(3) :159-161. 8Kim and ILWoon.The empirical research about the financial influencing stockholders informationJ.Review of Financial Studies,1985(4) :87-94. 9Je.cy costs of free cash flow:corporate financial and takeoverJ.American Economic Review,1986(76) :323-329. 10Sandbe

13、rg ,S.The Effect of Capital Structure on a Firms Liquidation DecisionJ.Journal of Financial Economics,1988(13) :137-151. 11Ross,S.The determinants of financial.structure:the incentive signaling approachJ.Bell Journal of Economics,1977(8) :23-40. 12Modigliani.F and 0. cost of capital,corporate financ

14、e and the theory of investmentJ.American Economic Review,1958(48) :261-297. 13Jensen and Mecking.Diversification:The Growing ConclusionJ.Strategic Management Journal,1986(7) :29-32. 三、课题研究的内容、拟采取的研究方法及研究创新（一）研究内容 通过大量文献研究来探讨财务杠杆与企业绩效之间的关系，负债经营中存在问题和薄弱环节以及怎样合理利用财务杠杆，使企业权益资本的获利能力稳步增长。如何更好地利用财务杠杆这把“双刃剑

15、”提高企业经济效益，将是本论文研究的主要问题。 （二）研究方法 本课题拟采用综述、对比、类比、统计、归纳、实证分析和规范分析相结合方法；主要通过图书期刊查询、互联网查询、企业实地实践等方法来收集资料。 （三）研究创新 本文在MM理论等资本结构理论的基础上，研究企业财务杠杆和企业绩效之间的相关性，不同于之前那些只分析两者直接关系的研究，本文会引入相关变量来进行探讨，分析情况下财务杠杆和企业绩效的相关性。 四、课题研究的进度安排与预期成果（一）进度安排 12011年12月19日2010年12月30日 学生参加毕业实习与毕业论文工作动员会，接受毕业实习与毕业论文写作任务，广泛收集资料，为毕业实习和毕业论文写作进行前期准备。申请自行联系毕业实习单位的学生在此期间应办好必要手续。 220112012学年第二学期第一周之前 确定具体的毕业实习单位，拟定并提交毕业实习计划。 全面了解实习企业或事业单位的基本情况和各项管理职能，广泛收集反映实习企业或事业单位情况的一般资料。 320112012学年第二学期第一周至第六周 在实习企业或事业单位的12个职能部门进行重点实习，参与其会计岗位的实践活动，全面、深入地掌握有关实际资料。在此期间，还应广泛收集并阅读与毕业论文有关的文献资料