从十个层面分析京东方的价值

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1、从十个层面分析京东方的价值（一）几个技术进阶释义（可以结合京东方每阶段展示的新品）：1、分清楚液晶面板的进阶层次，有利于我们更好的了解半导体显示产业，以及京东方产能的布局，不能动辄就是重复建设和产能过剩等声音，其实是对半导体显示技术进阶混淆不清。（1）OLED显示：被称为终极显示或者梦幻显示，是其具备柔性、可弯曲等优秀特点。（2）OLED可分为无源驱动(PMOLED)和有源驱动(AMOLED)两类，其中无源驱动是以“铟锡氧化物”为背板技术，用于中大尺寸的OLED；有源驱动（AMOLED）是以LPTS为背板技术，用于小尺寸的OLED。（3）两种背板技术进阶到OLED显示有两种方式：喷墨打印技术和

2、真空蒸镀技术。非晶硅TFT-LCD、低温多晶硅（LTPS）TFT-LCD 、氧化物TFT-LCD、LTPS AMOELD、氧化物AMOELD及柔性显示（Flexible Display）等组成半导体显示。这里注意柔性显示可是未来可穿戴设备的关键，我理解半导体弯曲显示如果应用在手机和平板和彩电上，可以大放异彩；但是最重要的是在其它传统产品的智能改造上，在同为半导体器件的显示屏上植入传感器、系统软件，并且实现可弯曲设计，将大大加速柔性设备和智能家电的开发进程。DisplaySearch的统计数据显示，2012年，全球平板显示市场规模为1231亿美元，2013年预计为1388亿美元，2015年将达1

3、543亿美元，平均年复合增长率为5.9%。尽管非晶硅TFT-LCD总体呈下降趋势，但仍为市场主流；LTPS TFT-LCD年复合成长率为19%；氧化物TFT-LCD为50%；LTPS AMOLED为17%；氧化物AMOLED为230%。已经投产的合肥8.5代线，以及部分改造的合肥6代线，2015年年中投产的重庆8.5代线，以及最近传闻10代线，都将是氧化物TFT-LCD和氧化物AMOLED产品。2、京东方每阶段展示的新品（1）2014CES：京东方超高清显示受青睐发布时间：2014-1-8 1月7日，全球消费电子产业风向标国际消费电子产品展(CES)在美国拉斯维加斯拉开帷幕。展会上，中国显示领

4、域领军企业京东方（BOE）的超高清显示屏受到了诸多业内合作伙伴的青睐，屡被三星、海信、杜比等知名厂商所采用，体现出京东方在超高清显示领域的领先实力。据悉，杜比展台所展示的京东方BiTV电视，采用了京东方自主研发的ADSDS 4K超高清裸眼3D显示屏，结合杜比技术可提供整体解决方案，在拥有超高清分辨率的同时，还可实现2D/3D切换，为现场观众带来美妙的裸眼3D观感。据介绍，目前，京东方BiTV系列电视已经在国内上市销售。此外，京东方和海信此前合作推出的裸眼3D电视也亮相本届CES海信展台。据了解，与京东方进行裸眼3D显示合作的还有康佳、冠捷等知名厂商。另据了解，本届CES展会上展出的三星110英

5、寸超大超清电视，采用了京东方自主研发的全球首款110英寸超高清ADSDS显示屏。京东方该款超高清大屏，凭借其178度超宽视角、4倍于FHD的UHD(Ultra HD)超高清(分辨率高达3840*2160)显示效果，受到了诸多业内合作伙伴的青睐。DisplaySearch数据显示，2017年全球超高清液晶电视出货量年均复合增长率将高达245.89%。2013年以来，京东方全球新品首发率超过30%，已成为出货量及市占率均排名全球业内前五的举足轻重的显示领域领先企业。（2）京东方研制出9.55英寸AMOLED柔性（可弯曲折叠）显示屏2013-12-23 京东方该款柔性显示屏是基于Oxide TFT背

6、板的柔性AMOLED显示屏，使用塑料基板，屏厚度小于200微米，可弯曲曲率半径小于20mm，居世界领先水平。据了解，京东方多年前就已进行柔性显示技术的研发，已掌握了柔性基板制作、氧化物TFT、OLED发光层制备、膜封装及剥离等柔性显示技术重要工艺并完成了工艺整合。注意：是基于“Oxide TFT背板的柔性AMOLED显示屏”（3）2013年11月16日，高交会上，京东方展示了其自主开发的6.0英寸 ADSDS LTPS-TFT手机显示屏。这款6.0英寸显示屏集高PPI、全视角、窄边框于一体，凭借其2560215;1440的分辨率，近500ppi的高像素密度，挑战视网膜极限，成为展会现场备受瞩目

7、的焦点。6.0英寸手机屏，具有屏幕大、更轻、更环保的特点，无论静态画面显示，还是动态影像效果都能精准、细腻地呈现。其2560215;1440的分辨率，近500ppi的高像素密度，比当前流行的326ppi视网膜显示高约51%，已经全面超越全高清电视屏的画面效果。6.0英寸是手机最大屏显。（4）京东方全球最大尺寸8K超高清显示屏开创超高清显示极致 2013-11-16 深圳会展中心举办的第十五届高交会电子展传来消息，我国半导体显示领域领军企业京东方（BOE）在展会上展示了其最新的创新成果98英寸8K215;4K超高清显示屏，也是目前全球最大尺寸的8K215;4K显示屏，将显示超高清推向极致。 （5

8、）京东方推出全球最大尺寸超高清氧化物显示屏发布时间：2012-11-16 近日，中国大陆显示领域领军企业京东方，成功研制出全球最大尺寸超高清氧化物显示屏，并在第十四届高交会首次展出。据介绍，该款显示屏所应用的氧化物TFT背板技术，是支撑高清显示功能的重要技术，也是AMOLED等新型显示产业发展的必备技术。正因如此，该技术成为韩、日、台等业内相关企业争相竞逐的关键技术。今年以来，京东方已先后推出多款搭载氧化物TFT技术的AMOLED及TFT-LCD显示屏，随着此次65英寸超高清氧化物显示屏的推出，预示着在不久的将来，就可以体验到京东方氧化物显示屏带给人们的超高清视觉享受。据介绍，该款65英寸超高

9、清氧化物显示屏有望最早在京东方6代线上投入量产。另外，京东方还将根据市场需求，推出搭载3D显示与触控显示技术超高清氧化物显示屏。（6）京东方研制出大陆首块30英寸AMOLED显示屏 2013.07.16 我国平板显示龙头企业京东方日前研制成功30英寸全高清有源驱动有机发光显示屏(FHD AMOLED)。据了解，该显示屏是中国大陆第一块30英寸AMOLED显示屏，它融合最先进的背板技术和有机电致发光技术，清晰度为目前全球AMOLED领域的最高等级。标志着京东方在AMOLED新型半导体显示领域达到了国际领先水平，也标志着我国在大尺寸AMOLED制程技术上已经达到世界先进水平。据介绍，京东方通过自主

10、创新和全球合作方式在AMOLED方面已取得重大突破。2012年研发成功中国大陆首块4英寸氧化物AMOLED显示屏（打破夏普的技术垄断）、全球首款17英寸融合氧化物TFT背板技术和喷墨打印技术的AMOLED彩色显示屏、国内首款17英寸利用氧化物TFT和真空蒸镀技术制备的AMOLED显示屏，今年又研发完成30英寸AMOLED样品，标志着京东方在AMOLED新型半导体显示的产业化方面有了实质性突破。氧化物TFT即Oxide TFT背板技术，是AMOLED新型半导体显示产品开发制造中的关键技术之一也是韩、日、台等业内相关企业争相竞逐的关键技术。应用了氧化物TFT技术的AMOLED产品，其综合性能远高于

11、同类产品。尤其是在大尺寸AMOLED显示产品研发方面，展现出目前其他背板技术无可替代的优势。此次，京东方将真空蒸镀技术与氧化物TFT技术相结合，其实现方式相对容易、成膜速率及效率高，是目前大尺寸AMOLED产品最可能实现量产的技术方向之一。而将喷墨打印技术与氧化物TFT技术相融合，则具有降低成本、提高生产效率等优点，被认为是未来大尺寸AMOLED显示产品大规模市场化的重要技术方向。这里注意：最大尺寸氧化物OLED显示屏，以氧化物TFT背板技术，采取两种进阶技术，喷墨打印技术和真空蒸镀技术；在小尺寸AMOLED技术京东方早已经展示过产品，LTPSLCD显示和LTPSAMOLED屏幕将在鄂尔多斯5

12、.5代线生产。 总结一下：在第一步连接时代，比较就是最大尺寸和最高清显示，京东方在“ 氧化物TFT背板技术”技术和进阶OLED显示方面，已经超越夏普；而在LTPS为背板技术的AMOLED屏幕也已经与三星站在一条线上。在UHD大尺寸高清显示，以及小尺寸LTPS为背板技术的AMOLED显示，研发的新品已经遥遥领先市场（比如最大尺寸8K超高清显示，目前市场正在推进的是4K显示；开发的手机6.0英寸 ADSDS LTPS-TFT手机显示屏，2560215;1440的分辨率，近500ppi的高像素密度，目前主流高端的手机显示为1080P。）（二）对一个公司估值主要看六个字：“有专利，大市场”，建立自己的

13、护城河；1、京东方在全球供应链上的位置（大市场）：京东方：主要的客户75%以上的产品销售给国内外顶级品牌客户和全球性大型代工厂，包括联想、中兴、海信、长虹、创维、康佳、海尔、华为、惠普、戴尔、三星、 MOTO、冠捷、LG、广达、仁宝、和硕、纬创、清华同方、长城、VESTEL、FUNAI等。如果今后“亚马逊、苹果、谷歌、宏碁、英特尔、高通”，其中某些巨头将京东方纳入供应链条，京东方如何估值？京东方是A股上市公司最具想象力的公司！而想象力背后是实力，科技创新的实力。当然，京东方与众多国际级客户的良好合作关系，与下游客户合作信息披露必须遵循双方商务合作约定。每一个国际巨头作为产业链的组织者，都会平衡

14、其各种元器件的供应，不会披露的非常之详细。随着鄂尔多斯5.5代AMOLED线和合肥、重庆8.5代氧化物代线投产，公司高端智能手机显示屏和高端PAD和平板供应能力将显著提升，有望进一步提升在国际品牌旗舰产品中渗透率。2、专利技术和创新应用：京东方每年都会拿出十几亿的投入支持研发创新，约占营业收入的7%。在“技术领先、全球首发、价值共创”理念指引下，京东方坚持自主创新驱动产业发展，可使用专利达10000余项，2013年新增申请专利数量超过4000项，位居全球业内前二，研发人员人均和单位产值产出专利量则均位居全球业内第一。2013年以来，京东方在超高分辨率、低功耗GOA及高透过率、透明显示、超高清裸

15、眼3D等全球前沿技术与产品领域均占据领先地位，陆续推出了全球最大尺寸8K超高清显示屏、全球首款65英寸氧化物TFT显示屏、超高清裸眼3D等明星产品，全球新品首发率超过30%。这里再次提及一下，京东方的王氏定律：如何通过自身核心能力培育与建设，建立“价值创造驱动”发展模式，实现长期稳定盈利。京东方发现：每三年，液晶显示面板价格会下降50%，若要生存下去，产品性能和有效技术保有量必须提升一倍以上。京东方将其称为“半导体显示行业生存和价值创造定律”。（三）京东方将结合三大方面，从面板显示企业向服务型企业转型（京东方公司未来最具有想象力的部分）：1、结合三大方面：（1）是软硬融合、应用整合、服务化转型

16、是大趋势。（2）是宽带互联、移动互联、传感技术不断进步，让我们迈向沟通无处不在即Ubiquitous的境界。（3）是客户需求从最基本的“功能诉求”向“体验为王”转换。”进行观念创新、技术创新和应用创新。公司总裁陈延顺说，为了实现长期稳定的盈利模式，未来京东方要打赢两场战，一是面板战，要实现技术创新能力和盈利能力全球第一，规模全球前三；二是打赢转型之战，京东方不仅要生产面板，还要发展系统和服务。在应用方面，文中以及提及“随着On-Cell和In-Cell的开发成功和推向量产，京东方将成为触控显示一体化服务方案供应商，跨界应用描绘未来京东方智慧显示终端大放异彩（本质就是未来人与物，物与物的交互技术

17、）、泛机器人项目、单兵作战头盔项目等等，这些不仅跨界，而且未来智慧造物的雏形。单兵作战头盔连接的是“场和系统”的作战单元，这种头盔那就是最尖端的柔性设备，能制造出单兵作战头盔这种设备，那些其他贴近健康的柔性设备也不在话下吧？2、OLED高清柔性可弯曲显示屏，是目前显示和交互技术的最高境界，这里说下柔性设备。这个将是京东方最火爆的实质性题材，也是未来京东方创建显示、系统、软件新的商业模式的突破口。从市场观察，可穿戴设备仍然没有真的大浪来袭。缺少标准的市场上，都在慢慢渗透，今后弯曲显示应用一剑封喉的产品很有可能是弯曲手机或者弯曲高清电视，但是这个仅仅其应用一小部分，今后可弯曲显示和交互技术，将应用

18、一切人与物，物与物的智能交互设备，可能我们周围每一个物件都有这种交互设备，将引领人们进入新的智慧生物的造物时代。 （三）半导体显示企业比拼是技术实力，而技术实力体现在代线建设速度、产品良率、产能爬坡速度，以及产品应用创新以及产能布局。这里提一下为何京东方之前连续亏损？一个产业从无到有，处于技术跟随阶段的半导体显示企业，无论从代线建设速度、产品良率以及产能爬坡速度以及产品创新和产能布局，都处于劣势，这些劣势直接导致成本居高不下，抵消了大陆劳动力成本的优势，竞争力不强，就降低了客户转换成本低。规模、产能严重不足，还要担负着为下一代线投建积累技术，必然损失一部分产能。比如投建成都4.5代线要损失部分

19、产能和营收为中小尺寸“LTPS LCD和AM-OLED显示器”做技术积累；投建合肥6代线就要损失部分产能和营收为中尺寸“Oxide显示和OLED显示”积累技术。所以过去十年京东方没有倒下，已经很难能可贵了，但是现在京东方已经稳居世界前三，我分析得出的结论是至少是世界第二，后面边分析边展开。现在，京东方合肥6代线仅用一年零五个月就实现试生产，从试生产到正式量产也仅用一个多月的时间，其建设速度、产能爬坡速度和产品良率均达到国际领先水平！北京8.5代线更是速度惊人，可以查询一下相关数据进行对比。（四）高端布局优势明显，差异化竞争成就王者之巅！看两组表格对比，就能看出为何产能过剩对京东方来说是个伪命题

20、；图一、京东方7条代线情况代线 类型 投资额 备注北京5代线 A-SI 13亿美元（78亿人民币） 扩产后，已提完折旧成都4.5代线 LTPS 35亿 扩产、改造，2014年折旧完毕合肥6代线 A-SI+Oxide 175亿 改造北京8.5代线 A-SI 280亿 13年11月扩产完毕鄂多5.5代线 LTPS+AMOLED 220亿 国内第一，世界第二合肥8.5代线 A-SI+Oxide+OLED 285亿 国内第一条、60亿触控重庆8.5代线 Oxide+OLED 328亿 从中可以看出，京东方代线总投资达到1401亿元，其中高端显示代线投资868亿，比例为61.56%。 图二、国内以及世界

21、2015年八代线的布局情况公司 代线 类型 备注京东方 北京8.5代线 A-SI 合肥8.5代线 A-SI+Oxide+OLED 重庆8.5代线 Oxide+OLED 华星光电 深圳1 A-SI 深圳2 A-SI+Oxide 乐金显示 广州代线 A-SI 三星显示 苏州代线 A-SI 中电熊猫 南京代线 A-SI+Oxide 大陆合计 8条代线 索尼 ISPA HEMIJJI A-SI 夏普 SHP Kameyama1 A-SI SHP Kameyama2 A-SI+Oxide 日本 3条三星显示 SDV1 LTPS+AMOLED Sec L8-1 A-SI Sec L8-2 A-SI SMD

22、V1 LTPS+AMOLED 乐金显示 LGD P8 A-SI LGDP9 A-SI+Oxide LGDP8-2 A-SI LGD G8 A-SI LGD G9 Oxide 南韩 8条在半导体显示领域，有媒体还分析2014年是大陆显示和台湾显示的抗衡元年，其实根本不用抗衡，台湾已经败退了，原因是台湾在小尺寸代线AMOLED投建和大尺村Oxide（氧化物）代线投建已经被拉开距离了，而台湾是日本显示领域的产能延伸，自然跟随者溃退。未来三年（从2014年开始）是京东方和韩国两家企业三星显示和LGD显示竞合的时代。在技术成熟的中小尺寸AMOLED领域，京东方竞争对象是三星显示，京东方1条AMOLED5

23、.5代线以及成都4.5代线部分产能，对应的是三星显示1条AMOLED5.5代线和一条4代AMOLED代线。这就是京东方披露的国内首条，世界第二条AMOLED5.5代线的缘由。在正在试验和积累技术阶段的大尺寸AMOLED已经形成的共识是，最规模、最经济和效果最优的是以Oxide（氧化物）背板技术的AMOLED代线，而三星显示两条8代线都是以LTPS为背板技术已经停产。乐金显示运营的8.5带线，1条a-Si+Oxide”基板技术代线和1条AMOLED代线，这个与京东方布局（合肥8.5代线和重庆8.5代线）的基板相同，由于Oxide（氧化物）夏普在良率基本在五成左右，所以各家都在进行技术攻关，都在同

24、时发力，如果京东方能够使得良率超过五成，那就直接宣告了其世界半导体产业领军企业的地位！因为京东方在中小尺寸和大尺寸AMOLED方面不仅是技术领先，而且还有足够大产能布局。即使夏普和乐金显示在良率提升技术领先京东方一步，但是夏普拘囿与产能，乐金显示拘囿于中小尺寸，京东方还是有机会争夺世界半导体显示第一的位置。而三星公司则将更加紧密的将京东方纳入自己的供应链条，毕竟三星公司在大尺寸UHD高清显示领域和Oxide（氧化物）高清显示领域已经出现了战略失误。国内关税液晶面板关税提高的肯定的，十二五规划电视面板自给率提高到80%，那么国外以A-SI为背板技术电视面板直接档在外头，这就是巨头纷纷落地大陆高代

25、线的原因，而在大陆京东方布局的高代线是层次分明，高端代线优势明显，并且与三星显示形成很好的协同效应，高端UHD高清显示和Oxide-LCD国内企业都满足不了，何况还有一个三星显示？故而产能过剩论，对京东方来说是个伪命题！京东方2015年将运营7条代线，尽显规模和经济切割的优势，同时匹配最优的技术和产能布局，可以随时根据市场需求灵活调整产品结构，以生产毛利率最优的产品，应对市场的需求。京东方a-Si、Oxide、LTPS为三种背板技术布局非常之完美，未来京东方将成为全球中小尺寸出货第一的企业，大尺寸高端显示方面的布局也足以超越LGD显示。公司的产品尺寸已经实现1.8寸至110寸产品全覆盖，已量产

26、代线相互间可以进行无缝调整，各自又具有很好的柔性，以在不同行业情况下对应市场。现在京东方有资金再投建一条高代线直接跨入OLED显示，京东方将稳居世界半导体显示王者之位。而夏普投建的以A-si非晶硅为背板技术10代线已经形同鸡肋，其10代线切割的面板，在8.5代线同样可以切割。如果京东方投建的是以Oxide（氧化物）背板技术的AMOLED10代线，那么京东方将居于世界半导体显示之巅峰！鉴于可弯曲半导体显示未来智慧造物的介质，京东方未来不可限量！ （五）世界科技巨头将纷至沓来，京东方可是资本运作和攫取价值的高手；京东方是资本运作高手，可以查询一下“京东方收购韩国现代显示技术株式”这是“蛇吞象”的大

27、戏，通过这次并购，京东方成为国内唯一一家具有自主知识产权的、也是规模最大的TFT-LCD厂商，开启了打造本土半导体显示王国的征程。为京东方企业战略问题、参与国际竞争问题、自主知识产权问题、海外扩张问题、财务杠杆的使用等等问题方面获得一些有益的启示，有助于京东方管理水平的提高。相比较当时TCL收购阿尔卡，联想收购IBM笔记本部门，京东方收购是最成功的，获得差能和技术专利，然后将其快速剥离出体外，避免了上汽收购韩国双龙的恶劣结果。京东方服务化转型，是否再次启动并购利器，我们不得而知。 为何世界科技巨头将纷至沓来？有最多的专利技术和应用、有最前沿的产能布局，在4G时代和产业互联的到来，领跑的科技巨擎

28、都需要搭配最优秀的硬件产品来展示其在行业内的翘楚地位！都想整固自己的供应链和提高自己的终端产品的性能！京东方的崛起不仅是压缩韩日半导体显示企业的空间，直接结果的台湾半导体显示行业的倒退，有分析说2014年大陆半导体与台湾抗衡元年，其实从Oxide背板技术高代线投建和布局上台湾已经输了。“台湾八代线玻璃基板产能从2013年四季度的每月15万片略增到2015年第四季度的16万片。这是因为Oxide TFT 八代线投片产能将略有增加。不过从现在到2015年底，台湾没有新增八代工厂的计划。”，而在中小尺寸LTPS和AMOLED显示，台湾企业也落后与大陆布局，世界第二条，国内第一条京东方5.5代AMOL

29、ED显示代线已经于2013年11月21提点亮投产。2014年将是LTPS(低温多晶硅)、OLED、Oxide TFT技术竞争白热化的一年，面板巨头大尺寸OLED都已经认同Oxide背板技术的优势，其中三星两条8.5代线已经停止成产，估计是其运用了LTPS背板技术，成本最不经济；而京东方已经布局了合肥8.5代线和重庆8.5代Oxide背板技术的高代线。我分析如果在合肥8.5代线Oxide TFT成功，重庆8.5代线可能是直接是大尺寸AMOLED代线，一步跨入OLED大尺寸的生产。这里注意三星在“Oxide背板技术”布局上出现了战略失误。三星在以LPTS为背板技术无果的情况下，又忽略了UHD超高清

30、这一领域，未来三年不仅在中小尺寸三星六成的屏显出自京东方，在大尺寸领域，三星将更加紧密的与京东方进行协同和合作。三星在小尺寸以LTPS背板技术的AMOLED很成功，赚了大钱，资料显示三星小尺寸AMOLED在2013年第二季度盈利9亿美金，简直是暴利！，全年如果达到18亿美金，仅仅小尺寸AMOLED显示就赚108亿人民币！如此可以预计京东方鄂尔多斯5.5代AMOLED显示代线盈利水平会非常高。因为国内群狼都在翘首等待，联想的旗舰平板和华为荣耀3X采用5.5英寸IPS大显示屏，屏幕的分辨率仅为HD（720215;1280像素）级别，非常遗憾，很不给力：），也难怪“鄂尔多斯5.5代AMOLED显示代

31、线”投产，中兴和联想分别现身站台助威了。 美国福布斯杂志（Forbes）26日指出，由于大陆竞争对手的价格低、生产速度快与更具弹性，以及大陆的供应链越来越强大，让台湾过去极具竞争力平板电脑的订单逐渐萎缩，并转向大陆。台湾是亚马逊、苹果、谷歌与宏碁的主要生产商，随着台湾电子信息产业链的萎缩，这些巨头纳入大陆供应链为时不远了。三星、英特尔和高通之所以愿意给夏普投资，完全是因为对方拥有非常优秀的氧化物Oxide液晶技术。英特尔需要夏普的高质量、低能耗IGZO面板，以供合作伙伴打造超极本之用；而高通则需要夏普继续为智能手机和平板电脑供应各种显示屏，以保证移动终端市场的快速扩展，并为自己收入的稳定增长提

32、供保障。而夏普处于自身财务运转的困境，靠一条IGO氧化物显示8代线扭亏，与中电南京正在投建8代线，收取专利费；这些无论如何不能满足苹果、英特尔以及高通这些巨头的需求的，而LGD供应自己的应用终端，这些巨头要巩固供应链，自然要考虑京东方。如此“亚马逊、苹果、谷歌、宏碁、英特尔、高通”等其中某些巨头，与京东方合作，大家也不要奇怪，英特尔之前已经与京东方有过合作；4G到来，高速带宽需要更高端的显示进行匹配，科技巨头为打造自己高性能的应用终端，以及推广自己的超级芯片等，必须选择最高品质的半导体显示。这里强调一下，硬件高科技产品的扩张规律是：硬件支持推动应用爆发，应用爆发反过来推动硬件升级，如此螺旋式上

33、升。京东方扩产，不是盲目扩张，应该以技术进步和市场驱动来衡量。高科技制造领域，技术跟得上不一定能够赢（比如诺基亚陷入的专利陷阱），技术跟不上就一定会输。所以有技术，有市场驱动，有产能布局，有足够大的营业收入，有垂直整合，有快速的应用创新，才是衡量京东方公司的标准。（六）、京东方其他方面的应用和垂直整合。 2013年京东方毛利率已经达到24%，待高端带线5.5和合肥8.5投产后，将在规模经济以及柔性切割基础上，在关键材料（上游电子材料）和关键设备（机器人等智能装备）进一步延伸，将更加提升公司毛利率，公司高端产品也将进一步拉高营业收入和盈利能力。（1）应用之一触控领域：On-Cell和In-Cel

34、l的开发成功和推向量产，京东方将成为触控显示一体化服务方案供应商，为客户提供Total Solution解决方案。携面板全球出货前三的势能，切入触控市场，又将触控类公司的利润留在京东方体内了，欧菲光总资产96亿，莱宝高科资产50亿，京东方布局的触控类资产已经体量上等于欧菲光和莱宝高科之和了。二者目前加总的市值为300亿，而合力创借壳联合化工，资产评估高达723%；触控技术由于缺乏标准，各位各种技术并存，对于京东方从面板领域切入到触控领域，还是根据自身的特点和产品，选择适合自身的最优以及客户需求的触控技术非常重要。 对于“l Mesh、纳米银等新技术”对OGS触控技术冲击算不上，我认为是利好，为

35、何？因为ITO膜占触控屏生产成本近40%，ITO膜50%的产能长期垄断在日本企业，比如日东电工掌握，其他还包括尾池、帝人、东洋纺等，价格一直居高不下，无论“l Mesh还是纳米银等新技术”都是厂商会开始寻觅可行性替代方案，或争取采用“经济又实惠、好用又不贵”的ITO膜，所以 “l Mesh”成功推广，有助于拉低ITO膜价格，有竞争才能总结ITO膜暴利时代，有助于整个触控行业的发展。国内导电膜企业是万顺股份，处于备胎位置，触控类企业在客户急于拿货或者被定位低端触控显示的时候才从其出货。所以看看国内那家科技企业，在国际具备竞争力？在产业链上具备重大影响力的企业？而京东方就是！（2）京东方国产化项目

36、“新材料事业群主要专注于平板显示产业液晶材料、OLED材料、碳纳米材料等高端精细化式材料的研发、生产、销售与服务。项目投资预计7亿元，位于安徽省阜阳”，“国产平板显示用液晶单体、中间体等合成类材料约500吨，光刻胶等分散类材料约3000吨”，依靠京东方储备的技术和专利，将这块业务推展出来，以后的估值巨大，不仅巩固半导体显示面板的地位，还向上游延伸的电子材料链条，抗风险能力和周期波动的能力进一步增强，估值空间巨大！目前烟台万润和上海新阳，烟台万润市值35亿，上海新阳市值40亿；这块进军上游电子材料国产化项目，在大陆半导体产业集群的时期，可是待开发的金矿，德国默克中心以及日本迪爱生精细化学电子材料

37、落地国内，可见趋势之明显，另外默克30亿美金收购安智电子材料足见其价值。（3）京东方国产化项目在高端智能装备领域的泛机器人项目，“项目总投资20亿元，在新站区智能制造产业园从事新型平板显示装备的研发和制造。”，按照规划：“合肥智能制造装备基地项目正式签约，目前智能制造园区正在新站区规划。京东方泛半导体搬运机器人项目一期投资3亿元，有望在年内开工，未来将有更多的“合肥造”机器人。2013年，合肥市将实施8个机器人产业项目，总投资30.54亿元。其中机器人研发产业化项目3个、机器人应用推广项目2个、产业技术创新平台项目3个。根据方案，机器人产业集聚发展将重点突破精密减速机、伺服电机及驱动器等核心技

38、术，形成机器人技术创新体系，到2015年培育3家至5家产值超50亿元的领军企业，形成具有国际竞争力的机器人产业集聚区。推进巨一自动化等重大项目建设，壮大产业规模；组建机器人技术服务平台等若干企业技术创新平台和产业发展公共服务平台，提高自主创新能力；重点突破一批机器人整机关键技术，攻关机器人关键核心部件研发制造，全面提升机器人系统集成能力。”京东方泛机器人项目，也是提供给自身半导体显示产线，之后才会为其他高端制造业定制智能设备，这块也是价值巨大！目前机器人，总资产23亿，营收2012年10.5亿，机器人市值129亿！柔性设备和机器人是人机交互的最高境界，柔性设备谷歌眼镜等，估计在2014年和20

39、15年大爆发（这个京东方掌握关键柔性显示技术回头专门开贴讨论），而在机器人方面，谷歌已经连续收购8间机器人创业公司，机器人项目将是谷歌布局下一个十年扮演重要的角色，它将在空间探索、数据采集以及高端制造业和社会生活等多个方面发挥巨大的作用。无论是人工控制还是自动控制，机器人将大幅度延伸人类的感知，在一些基础工作领域替代人类。华尔街分析认为“波士顿”动力几年后估值将达到50亿美元，只要策略正确，谷歌的通用机器人将占领几乎所有的市场，除了在消费市场和制造业，还有利润丰厚的美国国防部的合同。京东方泛机器人项目先期也是为京东方半导体制造配套，后续开发智能生活消费领域的机器人，那么国家军工机器人项目肯定也

40、会有涉及。大陆作为全球制造业基地，智能机器人领域的需求十分广阔。这块智能装备项目京东方依托半导体显示这个物联网的骨架，做大做强，这块估值更是巨大。关于机器人发展趋势后续专门开贴分析。（4）京东方柔性设备： 柔性设备公司已经有专门部门进行研发，那么又要如何估值？这是京东方最具想象力的部分，尚无可比较的实体，只有机器人等智能装备公司可以稍微比较一下，目前归纳穿戴人机互动技术三大类：A、感测元件：主要为语音控制、眼球追踪、手势辨识、动作感测、环境感知 （如温度、湿度与位置）、生理监测等。B、显示技术：除常见LCD、OLED、AMOLED、LED与ePaper用在穿戴产品外，目前以微型显示、软性显示、

41、透明面板等最受瞩目。C、内容运算：如扩增实境、虚拟实境、立体投影、环境感知分析、生理分析等。互动平台上，京东方看好穿戴式设备的市场前景，已安排专业团队进行产品研发。预计明年将有新产品问世。京东方研制出9.55英寸AMOLED柔性显示屏发布时间：2013-12-23 手机像纸一样卷曲放到口袋里，显示器可以随意弯折携带这不是科幻大片里的场景，而是柔性显示屏给人们带来的智慧生活。近日，中国大陆半导体显示领域领军企业京东方（BOE）研制出9.55英寸AMOLED柔性显示屏，标志着中国大陆企业在柔性显示领域取得了技术与工艺的重大突破。京东方该款柔性显示屏是基于Oxide TFT背板的柔性AMOLED显示

42、屏，使用塑料基板,屏厚度小于200微米,可弯曲曲率半径小于20mm，居世界领先水平。据了解，京东方多年前就已进行柔性显示技术的研发，已掌握了柔性基板制作、氧化物TFT、OLED发光层制备、膜封装及剥离等柔性显示技术重要工艺并完成了工艺整合。随着柔性显示技术进一步扩展到车载显示、平板电脑和可穿戴设备等多种产品上，柔性显示市场有望实现快速增长，未来七年其出货量将激增到将近250倍。（七）、京东方的体制和机制1、从体制和机制上，京东方管理层是持有大量股份的，二级市场的高低与管理层的利益休戚相关！北京智能科创技术开发有限公司是一家由部分在京东方集团任职的核心管理技术人员代表集团全体核心管理技术人员共同

43、投资的有限责任公司。北京智能科创技术开发有限公司持有京东方投资公司43.75%股权，京东方投资公司持有京东方8.6亿股份,，还被委托管理着亦庄国际投资持有京东方的14.8亿股份。所以京东方二级市场的股价与管理层的利益，息息相关。2、“上市公司加PE模式”，京东方早在2011就已经成立“中国光电与创新科技产业基金”中国光电与创新科技产业基金是中国和以色列合作在中国设立的一家人民币私募股权投资基金，基金总规模100亿元人民币。基金发起投资人包括英飞尼迪股权基金管理集团、京东方科技集团等国内外极具实力的大型集团。基金获得中以政府的有力支持，并获得国家工业与信息化部有力指导及中国光学光电子行业协会的鼎

44、力支持。中国光电与创新科技产业基金总部设在北京，重点关注高速发展的光电产业及创新科技产业领域，关注中国的创新与成长机会。主要投资于光电产业、创新科技产业、能源产业、资源产业、环保产业、商业资产、金融服务、政府基础设施建设等领域。（八）、未来再融资也是个伪命题？即使有再融资也是利好，处于领先地位的公司，保持持续领跑的地位，不是利好，还是利空么？京东方在运营3条中低代线和半条北京8.5代线，营业收入不足257亿（2012年），可以启动合肥8代线和鄂多5.5代AMOLED代线的建设（共计500亿资金），而京东方未来三年将运营7条代线，还是规模和技术最优化的代线，营业收入将笔直拉高，加上盈利以及公司非

45、付现成本折旧等，完全可以依靠自身积累建设新代线。融资后，京东方按照60%的警戒线，还可以举债几百亿亿资金，还有鄂尔多斯50亿元煤炭配置处置，还有60多亿的进口设备退税等，运营资金非常充裕。中间如果有融资，比如某高端代线供不应求而扩产，进一步提升规模，拉低单位成本；或者在应用方面，在软件和系统方面收购相关公司；或者京东方在液晶材料方面的垂直整合，以及在机器人智能装备领域的应用拓展；届时的融资都是超级利好，比如谷歌在机器人方面一系列的收购和兼并，比如阿里公司在对传统渠道的方面的收购，比如百度对91公司的收购等等。一句话，一个世界前三位置，技术和应用领跑的企业，一个盈利能力巨强悍的企业，再融资就大利

46、好，但是京东方从自身运营来看，靠自身的积累之外是否需要大规模融资还需要进一步考量。（九）、禁股份减持为何是伪命题？地方国资入股完成历史使命，营造一个个超过千亿收入的产业集群后，减持也是资本的选择，但是一个欣欣向荣的京东方公司，国内这么多机构和基金都需要配置一部分？北京国资是不可能都去减持的，因为它需要控制京东方，地方国资为后续技术升级也不能走个净光，也需要保持在京东方相对的话语权。定向增发后京东方360亿股本，30%就是108亿股份，这就是北京国资减持的红线。合肥方面：合肥蓝科6.75亿股份已经承诺锁定延期24个月，合肥方面仅剩余4亿股份可以减持，增发新进的股份要锁定三年。北京方面：（1）、考

47、虑北京需要保持30%控股的红线，需要保持108亿股份；（2）、股权质押情况，亦庄国际投资6.35亿质押，经济技术开发公司4.23亿股权质押，博大科技3亿股权质押，电子控股2.75亿股份被冻结。（3）北京方面新进的股份锁定三年。重庆方面：新进的股份锁定三年。一个世界领先、盈利广阔的企业，在世界半导体显示以及应用前三的企业，那个公司舍得减持？请问资本高手，一个优质股权，可以随时质押融资，一方面享受股权升值，另一方面也不影响用股权质押融资，来运作别的项目，何乐而不为？北京方面质押京东方股权，不就是如此？一方面享受股权升值收益，并且保持对京东方的控制，另一方面质押融资后还可以运作别的项目。如此优秀的股

48、权谁愿意撒手？自己辛苦培育起来的优质股权减持让给别人，大脑进水了，呵呵。（十）、总结：还是引用京东方董事长王东升的一段话：展望下一个二十年，机遇与挑战并存，我们依旧任重道远。第三次工业革命、移动互联和新一轮信息技术进步正悄悄推动显示领域革命性变化；屏、云、物联网、人工智能和专业服务的融合，软件、网络和硬件的融合，将进一步推动产业生态和商业模式迅猛变化。面对机遇与挑战，我们必须打赢两场仗：一是显示器件全球竞争力这一仗，真正成为显示领域世界领先乃至领导企业；二是实现服务化转型，在显示相关系统产品、软件和服务方面创立新的商业模式和核心能力，形成新的利润增长点。要打赢这两场仗，我们必须坚持“胸怀理想、

49、创业创新、强企富民”的基本文化精神，坚持创新驱动发展和价值创造驱动。以核心竞争力和资本利润率目标倒逼创新，以员工成就感和幸福感目标推动创新，提供令人激动的产品和服务，承担企业应尽的社会责任。从屏到系统和服务，实现加乘效应和持续稳定高盈利，成为全球最具活力和价值创造力、最受人尊敬的伟大企业。京东方公司未来不可限量，经过10年拼搏，第一仗已经快完美收官，第二仗实现“屏、云、物联网、人工智能和专业服务的融合，实现软件、网络和硬件的融合，建立自己产业生态和商业模式，向服务化转型，在显示相关系统产品、软件和服务方面创立新的商业模式和核心能力，形成新的利润增长点，实现智慧连接、物体链接，那京东方必将成就世界最伟大的公司之一。