企业上市过程中财务风险管理操作实务

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1、.企业上市过程中财务风险管理操作实务一、企业上市改制过程中企业进展财务风险管理的策略思考随着市场经济的快速开展,资产证券化逐渐成为企业融资的主要方法之一，而企业改制上市是实现资产证券化的重要渠道。企业财务风险管理成为关键。它不仅关乎企业能否顺利改制上市,还影响着企业上市后的正常运转及未来的经营开展。文章结合企业上市改制中财务风险现状进展分析,探索如何在企业上市改制过程中进展财务风险管理的有效措施。财务风险是指上市企业在生产经营的过程中,因为会受到来自外界或者在条件的影响而导致财务管理运作方面的出现不确定性，进而造成经济损失。财务风险是不可防止的,而财务风险对于企业上市改制的影响也是显而易见的。

2、因此，预测、躲避和管理财务风险应成为公司重要的一项任务。进展财务风险管理能够提高企业管理的有效性，切实保障企业上市改制过程的顺利进展及上市后企业的正常运营。一、企业上市改制中财务风险现状剖析企业上市改制过程中，财务风险控制起着关键性的作用，然而当前企业在上市改制过程中财务风险管理存在着以下几类问题：部财务控制能力相对较弱部财务控制是企业财务管理中一个非常重要的系统，设置单独的机构，建立一套完善的强有力的部财务控制制度能够保障企业部财务控制系统的高效运行。然而当前我国上市改制中企业的部财务控制能力相对较弱，没有建立系统完善的部财务控制机构和制度，没有专人负责部财务控制。即使是有部财务控制机构的企

3、业，在执行和监视的环节也非常不完善，缺乏系统的制度，容易导致在上市改制中出现财务风险。此外，良好的部控制环境也影响着企业部财务控制能力，企业文化、员工价值观念等等都对部控制有重要的影响。我国上市企业部环境复杂，存在诸多的问题，制约着财务控制能力的提高，影响企业的开展。缺乏对税收筹划风险的识别及预警机制作为财务管理中非常重要的一个环节，风险识别和预警机制能够及时有效地识别风险，在识别之后采取及时有效的措施，防止问题的发生，将财务损失降低到最小。然而，我国企业对于税收筹划风险的识别和预警机制缺失。这主要是由于没有形成良好的风险意识，缺乏对于财务管理风险的重视，所以没有建立科学有效的风险识别和预警机

4、制，使得企业在上市改制和开展过程中出现的很多问题和不稳定因素，给财务管理造成了很大的障碍，对于企业的改制和开展都非常不利。上市改制中出现不合理的融资构造合理的融资构造对于企业在上市改制过程中的开展有着重要的推动意义和作用，企业的企业构造系统复杂而庞大，企业不具备充足的资金进展改制，需要借助融资渠道才能进展改革。我国企业在上市改制过程中出现了一些不合理的融资构造，例如近年来，中国各地出现了民间融资、互联网金融等新形式。2010年*房地产企业在上市之前采用商铺投资返租方式融资，后被投资者退租，出现了融资失败的问题，进而导致融资风险的产生，融资本钱过高，融资能力缺乏，这些都对于企业的上市改制有很大的

5、阻碍作用，对于财务风险管理也非常不利。缺乏完善的财务风险监视机制缺乏完善的财务风险监视机制是制约上市改制过程中企业开展的一个重要问题。企业部控制能力较弱，缺乏优秀的部控制工作人员和良好完善的部控制监视机构，财务管理人员缺乏创新开展的意识，这都对企业的财务管理产生了很大的制约。健全的风险监视机制对于企业的财务风险管理有重要的作用。然而我国企业缺乏部监视管理机制，对于风险无法到达控制目的，对于风险的监视管理很难做到及时有效。二、企业在改制上市过程中应采取的主要措施针对当前企业上市改制过程中存在的财务风险问题，及时采取相应的有效财务风险优化管理策略是促进企业改制和安康开展的有效手段。具体可以从以下几

6、个方面做起：完善财务风险部控制机制关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见证监会公告201214号文明确了上市财务核查的九项主要容，在2013年，IPO财务核查逼退了几百家拟上市企业。完善的部财务控制机制能够减少风险产生的损失，当财务问题出现时，企业一定要具有强有力的部控制能力，在企业部控制的各个部门力求坚守岗位，各个部门之间协调工作，企业的应变能力对于风险的管理和控制以及问题的解决起着举足轻重的作用。良好的企业具有优秀的应变能力和系统的财务风险部控制机制，在开展的过程中能够积极应对财务风险导致的问题，有序地解决财务问题的出现，保障企业的正常开展和运行。建立企业税收控制

7、的预警机制税收的核查是按照空间规和会计准则的要求检查会计工作是否得到准确、及时地实施，并对不正确的会计行为进展纠正是财务审查的重要容。增加税收风险意识，首先要做到认识到税收风险管理对于企业上市改制的重要意义。以及在改制过程中发挥的重要作用。其次要加强税收风险控制意识的宣传，使全体员工尤其是财务人员和企业管理人员充分认识到财务风险管理的重要作用，在改制的过程中提高对于有税收风险控制的重视。增强税收风险控制意识之后，需要采取具体的措施来保障风险控制，这时就需要建立企业税收控制的预警机制。财务税收预警机制需要结合企业的开展特点、上市改制的目标和开展方案、企业的筹资方案、投资方案等等关乎财务的大小事务

8、进展分析研究，尽可能的防止税收不利影响的出现。探寻多样化的融资渠道与方式上市改制中企业缺乏有效的融资渠道和方式需要科学收集市场信息。科学分析上市改制过程中不同类型的融资渠道的优势和劣势，对其进展综合分析，并要合理安排融资方式，确保每个融资渠道的可靠性，有效躲避融资风险。企业在上市改制过程中要对资金进展严格把关，合理规划企业自身的财务状况，权衡资产的利用方式，合理规划自由资产和债务，在此根底之上探索多样化的融资方式，确保在企业正常运行的前提之下减少融资问题的出现，构建合理的融资构造。建立完善的企业财务风险预警机制完善的财务风险预警机制和信息系统能够对财务风险进展有效的防和监视，实现风险的全方位监

9、视管理。全方位的监视机制能够保障上市改制过程中企业财务风险优化管理的有效性和科学性。财务风险的产生有一局部原因是由于信息的泄露和人为原因导致，加强全方位的监视机制是保障财务风险管理有效进展的重要手段，只有建立健全财务监视机制才能有效躲避财务风险对于企业上市改革造成的阻碍。二、民营上市公司财务风险管理研究财务风险管理是公司治理的重要容，财务风险管理水平影响公司治理效率，财务风险控制机制是公司治理机制的重要组成局部。然而，近些年来，随着我国民营上市公司规模及影响的扩大，一些民营上市公司财务风险频频暴露。我国民营上市公司财务风险成因分析归纳起来，我国民营上市公司财务风险的成因包括以下几种。一、公司治

10、理构造失衡，财务决策失控公司治理构造的有效性是防和控制财务风险的根本前提。而我国多数民营上市公司治理构造失衡，一股独大的股权构造导致董事会权利的董事长化，监事会形同虚设，独立董事不独立，为数众多的中小股东丧失了监视权和管理权，企业的财务活动和财务决策屈从于最终控制人的利益，最终控制人集财务决策权、财务执行权于一身。最终控制人由于受观念、知识、经历和能力的局限，在缺乏完善的治理构造条件下必然造成财务控制失灵，财务风险膨胀。ST啤酒花公司正是由于公司治理构造的弊端而引发财务风险的。ST啤酒花公司的第一大股东*恒源投资公司和第二大股东*轻工业共持有ST啤酒花46.01%的股份，而第一大股东和第二大股

11、东的实际控制人都是自然人艾克拉木。除第一、第二大股东外，其他股东的最高持股额只有2%，形成了家族个人绝对控股，一股独大的格局。公司的大小事务都由最终控制人说了算，董事会、监事会形同虚设，股东没有了解公司事务的任何可能。企业的生产经营和财务活动突出表达了最终控制人的意志和愿望，企业的投资、筹资和财务分配由个人决断，最终使企业陷入财务困境。二、融资渠道单一，资金构造不合理负债根据归还期限的不同，可以分为流动负债和长期负债。一般来说，流动资金短缺，企业需要通过短期借款、发行短期债券、商业信用等流动负债方式来筹集，而且流动资金一般只能用于短期工程的投资。企业的长期资金应采取长期贷款、发行长期债券等长期

12、负债方式去筹集，而且固定资产投资、收购兼并等长期投资工程所需要的资金来源应该用长期负债加以解决。我国民营上市公司由于受到融资条件限制，造成资金来源单一，财务杠杆功能运用不够，往往用短期融资来进展长期投资，以短融长投支撑起资本构造和资金构造;而且由于融资手段存在较多的违规和一定程度的，这是导致我国民营上市公司财务风险的重要原因。例如，2004年，用友软件公司中期财务报告显示，公司资产负债率为8%，没有银行贷款和长期负债;又如前身为太太药业的安康元2004年的中期报告显示，公司资产负债率为27.84%，但是流动负债率为100%，没有一分钱的长期负债，公司资金来源渠道单一，资本构造极为不合理。三、违

13、规担保严重，导致财务危机评估企业的财务风险不仅要看其流动比率、速动比率、资产负债率等财务指标，更要关注其担保工程，因为假设被担保的公司不能按时偿债，上市公司将要承当连带责任，这样就会形成担保公司的或有负债。因此，应该关注我国民营上市公司对外担保，以防止因违规担保而带来的财务风险。我国民营上市公司为其母公司及其关联方进展违规担保的现象非常严重。民营上市公司的控制性股东往往通过构造企业系，采用金字塔构造控制一系列上市公司，形成复杂的部资本市场，把上市公司当作提款机，迫使上市公司为满足控股股东的资金需求进展违规担保和抵押，致使上市公司资不抵债，形成巨额的债务黑洞，陷入财务困境。例如，鸿仪集团旗下的国

14、光瓷业股份和嘉瑞新材料股份就是因为违规担保而陷入财务危机的。鸿仪集团是由一系列上市公司和非上市公司构成的一个庞大的民营企业集团，集团旗下的上市公司主要有国光瓷业集团股份和嘉瑞新材料集团股份等。为了满足鸿仪集团的资金需求，控股股东强迫旗下的上市公司进展违规担保。截至2004年末，鸿仪集团及其关联方迫使国光瓷业为其提供2.90亿元的巨额担保，占2004年末国光瓷业净资产的8.32倍，导致国光瓷业2004年净利润以及净资产收益率急剧下降。采用同样的手段，鸿仪集团迫使旗下另一家上市公司嘉瑞新材料集团股份为其提供贷款担保4.61亿元，导致嘉瑞新材资产负债率和银行借款节节攀升，净利润和净资产收益率急剧跳水

15、，使其陷入财务困境。四、盲目投资理财，放大财务风险我国民营上市公司由于受到母公司的控制和影响，投资活动缺乏科学的决策机制和合理的约束机制，导致投资决策失误，投资活动失控，投资风险膨胀，财务资源流失。由于盲目投资导致财务风险的典型案例有托普软件公司。2003年8月，托普软件公司受母公司的支配，改变了原定募集资金的投向，以总计2.7亿元的价格收购托普教育投资管理9000万股股权。每股净资产仅为1元的托普教育竟然被托普软件公司以每股3元的买价收购，这次投资行动极损害了托普软件公司的利益，造成了大量资金流失。据2003年年报显示，托普软件公司从股市中募集到的9亿多元资金，已全部花光用完。三、企业上市需

16、梳理的11大财务规问题及案例企业上市是一项复杂的系统工程，需要在各个方面满足上市的规要求，而财务问题往往直接关系功败垂成。据统计，因财务问题而与上市仅一步之隔的企业占大多数。本文拟对企业发行上市过程中应当注意的有关财务问题，结合证监会审核关注点进展说明，以期对后来者所有帮助和借鉴。关注点一: 持续盈利能力-(企业盈利能力是否具有可持续性)能够持续盈利是企业发行上市的一项根本要求，从财务会计信息来看，盈利能力主要表达在收入的构造组成及增减变动、毛利率的构成及各期增减、利润来源的连续性和稳定性等三个方面。【点评】从公司自身经营来看，决定企业持续盈利能力的部因素核心业务、核心技术、主要产品以及其主要

17、产品的用途和原料供给等方面。从公司经营所处环境来看，决定企业持续盈利能力的外部因素所处行业环境、行业中所处地位、市场空间、公司的竞争特点及产品的销售情况、主要消费群体等方面。公司的商业模式是否适应市场环境，是否具有可复制性，这些决定了企业的扩能力和快速成长的空间。公司的盈利质量，包括营业收入或净利润对关联方是否存在重大依赖，盈利是否主要依赖税收优惠、政府补助等非经常性损益，客户和供给商的集中度如何，是否对重大客户和供给商存在重大依赖性。【案例】*公司创业板上市被否决原因：其主营产品为药芯焊丝，报告期，钢带的本钱占原材料本钱比重约为60%。最近三年及一期，由于钢材价格的波动，直接导致该公司主营业

18、务毛利率在18.45%27.34%之间大幅波动。原材料价格对公司的影响太大，而公司没有提出如何躲避及提高议价能力的措施。*公司中小板上市被否原因：公司报告期出口产品的增值税享受免、抵、退的政策，2008年、2007年、2006年，出口退税金额占发行人同期净利润的比例肖分别为61%、81%、130%，发行人的经营成果对出口退税存在严重依赖。*公司创业板上市被否原因：公司三年一期报表中对前五名客户销售收入占主营业务收入的比例分别为69.02%、70.57%、76.62%及93.87%，客户过于集中。关注点二 :收入营业收入是利润表的重要科目，反映了公司创造利润和现金流量的能力。在主板及创业板上市管

19、理方法规定的发行条件中，均有营业收入的指标要求。公司的销售模式、渠道和收款方式。按照会计准则的规定，判断公司能否确认收入的一个核心原则是商品所有权上的主要风险和报酬是否转移给购货方，这就需要结合公司的销售模式、渠道以及收款方式进展确定。销售循环的控制度是否健全，流程是否规，单据流、资金流、货物流是否清晰可验证。这些是确认收入真实性、完整性的重要依据，也是上市审计中对收入的关注重点。销售合同的验收标准、付款条件、退货、后续效劳及附加条款。同时还须关注商品运输方式。收入的完整性，即所有收入是否均开票入账，对大量现金收入的情况，是否有专门部控制进展管理。对于零售企业等大量收入现金的企业，更须引起重点

20、关注。现金折扣、商业折扣、销售折让等政策。根据会计准则规定，发生的现金折扣，应当按照扣除现金折扣前的金额确定销售商品收入金额，现金折扣在实际发生时计入财务费用;发生的商业折扣，应当按照扣除商业折扣后的金额确定销售商品收入金额;发生的销售折让，企业应分别不同情况进展处理。关注销售的季节性，产品的销售区域和对象，企业的行业地位及竞争对手，结合行业变化、新客户开发、新产品研发等情况，确定各期收入波动趋势是否与行业淡旺季一致，收入的变动与行业开展趋势是否一致，是否符合市场同期的变化情况。企业的销售网络情况及主要经销商的资金实力，所经销产品对外销售和回款等情况，企业的营业收入与应收账款及销售商品、提供劳

21、务收到的现金的增长关系。关注点三 :本钱费用本钱费用直接影响企业的毛利率和利润，影响企业的规、合规性和盈利能力，其主要关注点如下：首先应关注企业的本钱核算方法是否规，核算政策是否一致。拟改制上市的企业，往往本钱核算较为混乱。对历史遗留问题，一般可采取如下方法处理：对存货采用实地盘点核实数量，用最近购进存货的单价或市场价作为原材料、低值易耗品和包装物等的单价，参考企业的历史本钱，结合技术人员的测算作为产成品、在产品、半成品的估计单价。问题解决之后，应立即着手建立健全存货与本钱部控制体系以及本钱核算体系。费用方面，应关注企业的费用报销流程是否规，相关管理制度是否健全，票据取得是否合法，有无税务风险

22、。对于本钱费用的构造和趋势的波动，应有合理的解释。在材料采购方面，应关注原材料采购模式，供给商管理制度等相关部控制制度是否健全，价格形成机制是否规，采购发票是否规。关注点四:税务税务问题是企业改制上市过程中的重点问题。在税务方面，中国证监会公布的主板和创业板发行上市管理方法均规定：发行人依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定，发行人的经营成果对税收优惠不存在重大依赖。企业执行的税种、税率应合法合规。对于税收优惠，应首先关注其合法性，税收优惠是否属于地方性政策且与国家规定不符，税收优惠有没有正式的批准文件。对于税收优惠属于地方性政策且与国家规定不一致的情况，根据证监会保荐代表人培训提供的审

23、核政策说明，寻找不同解决方法。纳税申报是否及时，是否完整纳税，避税行为是否规，是否因纳税问题受到税收征管部门的处分。【案例】*公司创业板上市被否决原因：2006年纳税使用核定征收方式，不符合企业所得税相关规定而未予纠正。关注点五：资产质量企业资产质量良好，资产负债构造合理是企业上市的一项要求。其主要关注点如下：应收账款余额、账龄时长、同期收入相比增长是否过大。存货余额是否过大、是否有残次冷背、周转率是否过低、账实是否相符。是否存在停工在建工程，固定资产产证是否齐全，是否有闲置、残损固定资产。无形资产的产权是否存在瑕疵，作价依据是否充分。其他应收款与其他应付款的核算容，这两个科目常被戏称为垃圾桶

24、和聚宝盆。关注大额其他应收款是否存在以下情况：关联方占用资金、变相的资金拆借、隐性投资、费用挂账、或有损失、误用会计科目。关注大额其他应付款是否用于隐瞒收入，低估利润。财务性投资资产，包括交易性金融资产、可供出售的金融资产等占总资产的比重，比重过高，说明企业现金充裕，上市融资的必要性缺乏。【案例】如*企业创业板上市被否决原因就是应收账款余额过大，应收账款占总资产的比例每年都在40%以上，风险较大。如*企业创业板上市被否决原因：存货余额较高，占流动资产的比例为33.75%。而且存货周转率呈现连年下降的趋势，2007年为3.67，2008年为4.92，2009年上半年仅为1.88，下降幅度惊人。随

25、着公司应收账款和存货规模的不断增加，流动资金短缺的风险进一步加大。关注点六：现金流量现金流量反响了一个企业真实的盈利能力、偿债和支付能力，现金流量表提供了资产负债表、利润表无法提供的更加真实有用的财务信息，更为清晰地提醒了企业资产的流动性和财务状况。现金流量主要关注点有以下几个方面：经营活动产生的现金流量净额直接关系到收入的质量及公司的核心竞争力。应结合企业的行业特点和经营模式，将经营活动现金流量与主营业务收入、净利润进展比拟。经营活动产生的现金流量净额为负数的要有合理解释。关注投资、筹资活动现金流量与公司经营战略的关系。例如，公司投资和筹资活动现金流量净额增加，说明企业实行的是扩的战略，处于

26、开展阶段。此时需要关注其偿债风险。【案例】如*公司上市被否决原因：公司报告期经营活动现金流不稳定，2007年、2008年度经营活动现金流量净额为负且持续增大。2009年19月，公司经营活动产生的现金流量净额仅为138.6万元。公司现金流和业务的开展严重不匹配。关注点七：重大财务风险在企业财务风险控制方面，中国证监会公布的主板和创业板发行上市管理方法均作了制止性规定，包括不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项;不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进展违规担保的情形;不得有资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式

27、占用的情形。【案例】如*公司创业板上市被否决原因：控股股东在报告期持续以向企业转让债权、代收销售款方式占用企业大量资金。关注点八：会计根底工作会计根底工作规，是企业上市的一条根本原则。拟改制上市企业，特别是民营企业，由于存在融资、税务等多方面需求，普遍存在几套账情况，需要及时对其进展处理，将所有经济业务事项纳入统一的一套报账体系。会计政策要保持一贯性，会计估计要合理并不得随意变更。如不随意变更固定资产折旧年限，不随意变更坏账准备计提比例，不随意变更收入确认方法，不随意变更存货本钱结转方法。关注点九：独立性与关联交易企业要上市，其应当具有完整的业务体系和管理构造，具有和直接面向市场独立经营的能力

28、，具体为资产完整、人员独立、财务独立、机构独立和业务独立五大独立。尤其是业务独立方面，证监会对关联交易的审核非常严格，要求报告期关联交易总体呈现下降的趋势。因此对关联交易要有完整业务流程的规，还要证明其必要性及公允性。【案例】如*公司上市被否决原因：与其关联公司在提供效劳、租赁场地、提供业务咨询、借款与担保方面存在关联交易。2006年、2007年、2008年及2009年16月，与其控股股东及其附属公司发生的业务收入占同期营业收入的比重分别为38.19%、32.53%、29.56%、27.47%，关联交易产生的毛利额占总毛利的比重分别为48.18%、42.28%、34.51%、30.82%。发审

29、委认为其自身业务独立性差，对控股股东等关联方存在较大依赖。关注点十：业绩连续计算在IPO过程中，经常有公司整体改制，这就涉及业绩连续计算的问题，主板上市管理方法规定最近三年主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。即使创业板也规定最近两年上述容没有变化。对同一公司控制权人下一样、类似或相关业务的重组，在符合一定条件下不视为主营业务发生重大变化，但需掌握规模和时机，不同规模的重组则有运行年限及信息披露的要求。【案例】如*公司创业板被否决案例：报告期实际控制人及管理层发生重大变化，公司的第一大股东A信托公司持有公司32.532%股份，2008年10月8日，经*市国资委有

30、关批复批准同意，A信托与B集团签署股份转让协议，A信托将其持有的公司32.532%股权悉数转让给同为*市国资委控制的B集团。转让前后控股股东的性质不完全一致。同时，A信托以信托业务为主，B集团以实业股权投资为主，二者的经营方针有所区别。另外，2009年1月，本次控股股东发生变更后，B集团提名了两位董事和两名监事，企业主要管理人员发生了变化。发审委认为企业本次控股股东的变更导致了实际控制人变更。关注点十一：部控制不可否认的是，政府相关机构对企业的部控制越来越严格。主板及创业板上市管理方法均对发行人的部控制制度进展了明确规定。值得一提的是2010年4月企业部控制应用指引第1号组织架构等18项应用指

31、引以及企业部控制评价指引和企业部控制审计指引公布，自2011年1月1日起在境外同时上市的公司施行，自2012年1月1日起在证券交易所、证券交易所主板上市公司施行，择机在中小板和创业板上市公司施行。因此企业应按照相关要求，建立健全部控制并严格执行。【案例】*公司就曾因部控制缺陷而在创业板上市时被否决：报告期子公司富根智能电表在未签订正式合同的情况下，即向省电力局供电公司大额发货;同时对其境外投资的平壤公司未按合营合同规定参与管理。发审委认为申请人在部控制方面存在缺陷。四、企业是否符合IPO条件及财务规标准首次公开发行IPO财务审核的首要目标，是要判断申报企业是否符合IPO条件及财务规标准。具体而

32、言，可从以下15个方面予以判断：1.公司最近三年财务会计文件是否存在虚假述：如果申报企业有虚假述和记载被发现，三年之后才能重新申报IPO申请。在实际操作中，存在利润操纵问题的申报企业比例要远大于存在虚假述的企业，许多企业就是因为利润操纵而被否。2.*公司按原账面净资产折股整体变更为股份的情形：按照规定，采用整体变更方式改制的企业业绩可以连续计算。但如果出现调账行为，比方在改制时将企业资产重新评估入账，或以此变更注册资本，将不能连续计算业绩。3.财务独立性的要求：申报企业须具备独立的财务核算体系、独立做出财务决策、具有规的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度，不得与控股股东、实际控制人及

33、其控制的其他企业共用银行账户。4.注册资本足额缴纳的问题：是否存在出资不实甚至是虚假出资的情形。5.申报企业须依法纳税，近三年不存在严重的偷逃税或被税务部门严重处分，且不存在严重依赖税收优惠的现象，发行后企业的税种、税率应合法合规。如果申报企业所得税曾出现因核算错误、漏缴少缴的行为，允许通过补缴等方式予以解决。但是如果有虚假增值税发票的问题，则构成实质性的障碍。6.股利分配问题：利润分配方案申报时尚未实施完毕的，或者在审核期间提出向现有老股东进展利润分配的，发行人必须实施完现金分配方案前方可提交发审会审核；利润分配方案中包含股票股利或者转增股本的，必须追加利润分配方案实施完毕后的最近一期审计。

34、7.关注轻资产公司的无形资产占比问题，但该问题不构成发行障碍。对于公司生产经营确实需要的无形资产比例高的问题，这不是发行障碍；但和公司主业无关的无形资产，以及仅是用来拼凑注册资本且对企业无用的无形资产比例过高，则构成发行障碍。8.关注申报企业在资产评估的过程中，是否严格遵守了国有资产评估管理方法及资产评估准则；是否履行了立项、评估、确认程序；选用的评估方法是否恰当、慎重；报告期是否存在没有资格的评估机构评估问题，尤其是收购资产；是否存在评估增值幅度较大的资产工程等。9.关注申报企业的部控制制度是否符合三性，即能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果性，具体要观察注册

35、会计师的部控制审核意见，比方要关注审计报告及部控制审核报告的意见类型是否为标准无保存意见，带有强调事项的无保存意见则一般不被认可。10.关于验资问题：慎重对待验资问题，申报企业不能有任何抽逃出资的情形。11.申报企业须具有持续盈利能力，不得存在以下情形：最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定型的客户存在重大依赖；最近一年的净利润主要来自合并报表围以外的投资收益。在审核过程中，发审部门会关注申报企业最近一年的新增客户和新增工程导致的利润增长，并判断这种增长是否具备可持续性。12.关于创业板上市标准中关于盈利持续增长的判断标准问题。对于报告期净利润出现波动的，以报告期2008年、200

36、9年、2010年为例，持续增长按以下标准掌握：当2010年净利润2009年净利润，且2009年净利润2008年净利润，则符合持续增长规定。13.关于创业板上市标准中的成长性问题：这是对拟在创业板IPO的企业的根本要求，是目前创业板企业市盈率高的支撑。局部企业对外部经济条件、气候条件等依赖较强，因此成长性不确定，一些企业因此撤回材料或被否。14.拟上创业板企业最近一期末净资产须不少于2000万元，不存在未弥补亏损。需要指出的是，母公司报表和合并报表均要符合此项要求。15.关于盈利预测：主要关注稳健性，是否和利润表工程一致，是否有不合理的假设。此外，盈利预测须提示风险。五、企业上市财务规的15个雷

37、区首次公开发行IPO财务审核的首要目标，是要判断申报企业是否符合IPO条件及财务规标准。具体而言，可从以下15个方面予以判断：1.公司最近三年财务会计文件是否存在虚假述：如果申报企业有虚假述和记载被发现，三年之后才能重新申报IPO申请。在实际操作中，存在利润操纵问题的申报企业比例要远大于存在虚假述的企业，许多企业就是因为利润操纵而被否。2.*公司按原账面净资产折股整体变更为股份的情形：按照规定，采用整体变更方式改制的企业业绩可以连续计算。但如果出现调账行为，比方在改制时将企业资产重新评估入账，或以此变更注册资本，将不能连续计算业绩。3.财务独立性的要求：申报企业须具备独立的财务核算体系、独立做

38、出财务决策、具有规的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度，不得与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行账户。4.注册资本足额缴纳的问题：是否存在出资不实甚至是虚假出资的情形。5.申报企业须依法纳税，近三年不存在严重的偷逃税或被税务部门严重处分，且不存在严重依赖税收优惠的现象，发行后企业的税种、税率应合法合规。如果申报企业所得税曾出现因核算错误、漏缴少缴的行为，允许通过补缴等方式予以解决。但是如果有虚假增值税发票的问题，则构成实质性的障碍。6.股利分配问题：利润分配方案申报时尚未实施完毕的，或者在审核期间提出向现有老股东进展利润分配的，发行人必须实施完现金分配方案前方可提交发审会

39、审核；利润分配方案中包含股票股利或者转增股本的，必须追加利润分配方案实施完毕后的最近一期审计。7.关注轻资产公司的无形资产占比问题，但该问题不构成发行障碍。对于公司生产经营确实需要的无形资产比例高的问题，这不是发行障碍；但和公司主业无关的无形资产，以及仅是用来拼凑注册资本且对企业无用的无形资产比例过高，则构成发行障碍。8.关注申报企业在资产评估的过程中，是否严格遵守了国有资产评估管理方法及资产评估准则；是否履行了立项、评估、确认程序；选用的评估方法是否恰当、慎重；报告期是否存在没有资格的评估机构评估问题，尤其是收购资产；是否存在评估增值幅度较大的资产工程等。9.关注申报企业的部控制制度是否符合

40、三性，即能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果性，具体要观察注册会计师的部控制审核意见，比方要关注审计报告及部控制审核报告的意见类型是否为标准无保存意见，带有强调事项的无保存意见则一般不被认可。10.关于验资问题：慎重对待验资问题，申报企业不能有任何抽逃出资的情形。11.申报企业须具有持续盈利能力，不得存在以下情形：最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定型的客户存在重大依赖；最近一年的净利润主要来自合并报表围以外的投资收益。在审核过程中，发审部门会关注申报企业最近一年的新增客户和新增工程导致的利润增长，并判断这种增长是否具备可持续性。12.关于创业板上

41、市标准中关于盈利持续增长的判断标准问题。对于报告期净利润出现波动的，以报告期2008年、2009年、2010年为例，持续增长按以下标准掌握：当2010年净利润2009年净利润，且2009年净利润2008年净利润，则符合持续增长规定。13.关于创业板上市标准中的成长性问题：这是对拟在创业板IPO的企业的根本要求，是目前创业板企业市盈率高的支撑。局部企业对外部经济条件、气候条件等依赖较强，因此成长性不确定，一些企业因此撤回材料或被否。14.拟上创业板企业最近一期末净资产须不少于2000万元，不存在未弥补亏损。需要指出的是，母公司报表和合并报表均要符合此项要求。15.关于盈利预测：主要关注稳健性，是否和利润表工程一致，是否有不合理的假设。此外，盈利预测须提示风险。.