最新电大本科《金融理论前沿试题》形考作业任务01

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2、。过度反响的市场其形成主要是由于顺势而动的跟风者所形成的主流偏见对市场所形成的推动，跟风者的行动具有一定的盲目性，却同样能使市场自身的趋势加强。由于市场因素复杂，不确定的因素越多，随波逐流于市场趋势的人也就越多，这种顺势操作的投机行为影响就越大，这种影响本身也成为了影响市场走势的根本面因素之一，风助火势，市场被投资者夸张的偏见所左右，二者互相作用令投资者陷入了盲目的狂躁情绪之中，趋势越强，偏见偏离真相越远，实际上也使得市场变得越来越接近脆弱。过度反响的市场最终导致的结果就是盛衰现象的发生。要求：在认真阅读上述材料的根底上撰写一篇不少于800字的短文；阐述过度反响及其在证券投资市场中的应用。写作

3、思路：1、根据行为金融学中过度反响理论的主要内容；2、分析p 产生过度反响的主要原因；3、分析p 如何利用过度反响理论指导投资操作。答：行为金融学中的过度反响理论认为，投资者对于受损失的股票会变得越来越悲观，而对于获利的股票会变得越来越乐观。他们对于利好消息和利空消息都会表现出过度反响。当牛市降临时，股票价格会不断上涨，涨到让人不敢相信，远远超出上市公司的投资价值；而当熊市降临时，股票价格会不断下跌，直到跌到让大家无法承受的程度。之所以出现这种情况，除了投资者的从众心理在起作用外，还有投资者象普通人一样的非理性的情绪状态，以及由此产生的认知偏向。当市场价格持续上涨时，投资者会倾向于越来越乐观。

4、因为他们的实际操作已经产生了盈利。这种成功的投资行为会增强其乐观的情绪状态，在信息加工上将造成选择性认知偏向，即投资者会对利好消息过于敏感，而对利空消息表现麻木。这种情绪和认知状态又会加强其行为上的买入操作，进而形成一种互相加强效应或者说恶性循环；而当市场价格持续下跌时，情况刚好相反，投资者会变得越来越悲观。因为他们的实际操作已经产生了亏损，这种失败的投资操作会加强其悲观情绪，同样也会造成选择性认知偏向，即投资者会对利空消息过于敏感，而对利好消息表现麻木。这种情绪和认知状态又会加强其行为上的卖出操作，进而形成一种互相加强效应或者说恶性循环。这就是所谓的过度反响现象。那么，过度反响是如何产生的呢

5、？ 1投资者过度自信。过度自信是导致过度反响的根本原因。过度自信是指人们倾向于过度相信自己的判断，而低估这种判断可能存在的偏向。在经历性环境下人们对自己的判断一般都会过于自信。而过于自信就会出现虚假。当虚假的结果重复呈如今面前时，人们就会从中受到强化，其经济行为表现就是过度反响。2羊群行为的影响。羊群行为是指由于受其他投资者采取的某种投资策略的影响而采取一样的投资策略，即投资人的选择完全甚至过度依赖于言论，或者说投资人的选择纯粹是对群众行为的模拟，而不是基于自己所挖掘的信息。简单来说就是，别人的行为会影响个人的决策并对最终的决策结果造成影响。羊群行为强化了股价的上升或下跌，直接导致股价的超涨或

6、超跌等过度反响现象的发生。3正反响交易者。由于正反响交易者存在“与别人相关”的心理偏向，容易形成羊群行为，从而导致正反响交易者采用一种很特殊但也很简单的交易策略：在价格上升时买进，在价格下跌时卖出。这种交易策略最终就会强化过度反响的产生。在人们对信息过度反响的情况下，不妨选择逆向投资策略。该策略最初由戴维德瑞曼提出并运用，因此，他也被华尔街和新闻媒体称为逆向投资之父。逆向投资策略是指买进过去25年中表现糟糕的股票，并卖出同期表现出色的股票。逆向投资策略的主要根据是投资者心理的锚定和过度自信特征。行为金融理论认为，由于投资者在实际投资决策中，往往过分注重上市公司近期表现的结果，通过一种质朴策略也

7、就是简单外推的方法，根据公司的近期表现对其将来进展预测，从而导致对公司近期业绩情祝做出持续过度反响，进而形成对绩差公司股价的过分低估和对绩优公司股价的过分高估现象，这一点为投资者利用逆向投资策略提供了套利的时机。二、新教材试题 材料1、在谈到美国金融机构一边领取纳税人的救助金，一边向局部高管人员发放巨额奖金时，美国总统奥巴马指责这是无耻的匪徒行为。据美国华尔街日报2022年9月18日报道，美联储正在筹划有关金融机构薪酬机制的新规定。美联储将对其现有的监管对象-5000多家全国性商业银行和800多家州政府注册的区域银行的总裁和其他高管、交易员、信贷员等的整体薪酬方案施行监视。材料2、2022年以

8、来，从中国平安集团董事长6600万元“天价”薪酬，到中海油高管千万元收入，再到上市国企公司的期权问题，国企高管的定价问题引发了社会一浪高过一浪的热议和决策高层的持续关注。下面是中国局部金融业20_7年高管人员报酬情况。深圳开展银行董事长，2285万元；民生银行董事长，1749万元；中国银行首席风险官，987万元，招商银行行长，963万元。材料3、2022年9月，我国人力资和社会保障部等六部委结合下发了关于进一步标准中央企业负责人薪酬管理的指导意见。据理解，意见在总结以往经历的根底上，对央企负责人的根底薪酬、绩效薪酬和中长期鼓励收益等三局部收入做了限高限制，规定了一定的比例和系数。国务院国资委很

9、快就会就贯彻施行意见精神向下属中央企业发文，金融企业由财政部和银监会等部门共同研究施行细那么。随着各主管部门相关施行细那么的出台，意见的深远影响将会在将来一段时间内显现出来。要求：请认真阅读所给材料，并结合教材内容，答复以下问题：1、请说明经理人掠夺的主要表现方式。2、试结合国外分析p 我国有关部门标准相关行业高管人员薪酬制度的必要性和理论根据。3、请从所有者国有企业股东和政府部门的角度，提出标准我国企业特别是国有金融企业高管人员薪酬制度的建议。答：1.请说明经理人掠夺的主要表现方式 经理人掠夺是指经理人凭借其管理权限和负责职能，采用多种貌似合理的方法和手段，据更多的财富为己有的行为。经理人掠

10、夺的表现方式分为常规时期经理人掠夺和金融危机时期经理人掠夺。1常规时期经理人掠夺方式，主要表现为不顾远期风险的扩张战略，以其进步其股权期权收益的方式来实现。经理人的收入构成：收入工资+奖金+股权期权，其中工资报酬固定，但奖金补贴及股权期权都是随银行机构企业的资产、收入和利润增长而增加，因此，常规时期经理人不顾创新和扩张企业，使得银行资产、收入和利润在短期内迅速增长，一方面增加经理人奖金补贴，另一方面推动股票价格上涨，经经理人股权期权带来最大效益的收入。2金融危机时期的经理人掠夺方式，可以说是企业经理人通过制造危机来获得的最大收益，到达掠夺的目的。金融危机时期，经理人并不对银行机构企业前期的高风

11、险政策负责，只收获危机前的收益。金融危机对于企业，要么破产要么度过危机；对于政府而言，或者求助或者放任自由。无论如何，假如度过危机，经理人可以索要更加高额的酬薪；而假如企业破产，经理人被辞退时可以获得一笔补偿，经理人损失的只是其声誉，但金融危机时期经理人损失的声誉具有系统性，其个人声誉可以忽略不计。2.试结合国外分析p 我国有关部门标准相关行业高管人员薪酬制度的必要性和理论根据 现今我国有关部门及时出台相关政策来标准行业高管人员薪酬具有相当的必要性，这是因为：1当我国的金融机构存在居高不下的不良资产率的同时，金融机构却是盈利的，以致于金融高管人员分配利润，而不良资产却留给了社会公众。2金融高管

12、人员通过从自己参股的金融机构借贷，然后再通过关联交易的方式，转移资产，当金融机构破产时，企业贷款也就成为金融机构不良资产的一个局部，而高管人员却从中获得宏大的收益。3金融高管人员掠夺使得他们获得浩大的收益，但却造成金融机构的巨 大不良资产破绽，成为经济运行不稳定因素，转嫁给了社会公众。这些因素促成了我国有关部门出台相关制度来标准行业高管人员薪酬的必要性。3、请从所有者9国有企业股东和政府部门的角度，提出标准我国企业特别是国有金融企业高管人员薪酬制度的建议。针对政府、国有企业股东、企业高管三者的利益在金融危机前的重合使监管形同虚设，金融危机后，国有企业股东损失宏大，而政府的损失更大，从国有企业股

13、东和政府部门的角度提出以下几条标准企业高管薪酬制度的建议：1加强民主监视，对企业高管人员施行酬薪政策，完善制度，对高管人员的收益进展管理。2改变“一股独大”的股权构造，堵塞破绽，对违规的高管人员采取更加严厉的惩罚措施。3改变坏账与利润别离的财务管理方式，分配利润必需要在以利润冲抵坏账前方能进展。4严格执行资本监管原那么，保证资本充足，通过资本监管约束金融机构内业务扩张，同时限制机构外业务过度膨胀。5增强金融业风险意识，防止过度竞争，对企业高管人员旅行薪酬限制。02任务 案例分析p 题共 1道试题，共 100 分一、旧教材试题 专家认为，今天的亚洲不会再重复当时的危机。纽约大学经济学教授Roub

14、ini认为，跟1997年可能不同的是，亚洲地区国际收支状况已经发生很大改变，外汇储藏位居全球前列；亚洲地区的公司治理构造已经发生很大变化，金融体系增强了竞争力。在这种情况下，整个经济体系的抵抗力也加大了；此外，各国也控制了短期外债数量以及资本流入数量，改变了1997年之前那种近乎放任不管的状况。新的金融脆弱性正在出现对中国来说，虽然在那次金融危机中成功抵挡住了人民币贬值的压力，制止危机蔓延。但专家们认为，目前新的金融脆弱性正在出现。这集中表达在经济开展不平衡上以及货币政策操作空间狭窄。有国外专家认为，中国在宏观经济增长方面有一些不平衡，太过依赖于出口，投资也增加很快，因此导致了相当多风险。大量

15、的贸易顺差不仅会导致欧美等国家的贸易制裁，而且也带来国内流动性过剩和资产价格泡沫以及通货膨胀。曾任索罗斯集团分析p 师的Rodney Jones说，当前面临两大主要风险：一是通货膨胀，另一是资产泡沫。他建议，要研究借鉴上世纪80年代中国台湾、日本当时的情况。要求：以“试分析p 我国的金融脆弱性”为题写一篇不少于800字 的短文。写作思路：1、概括金融脆弱性的主要表现；2、分析p 我国当前的金融脆弱性表现的主要方面；3、你认为将来我国应如何应对此种情况？ 答：试分析p 我国的金融脆弱性 形成金融脆弱性的原因有很多,经济学家主要从信息不对称,资产价格波动及金融自由化等几方面剖析了形成金融脆弱性的主

16、要原因：. 一信息不对称与金融脆弱性 二资产价格的波动与金融市场的脆弱性 三金融自由化与金融脆弱性 金融危机的爆发虽然表现为突然发生,但实际上是经历了脆弱性的积累.爆发金融危机的大多数国家都实行了金融自由化,其经济的开展与国际资本市场有着非常亲密的联络.金融自由化对金融脆弱性的影响主要表如今以下几个方面: 1,利率自由化与金融脆弱性.2,混业经营与金融脆弱性.3,金融创新和金融脆弱性.4,资本自由流动和金融脆弱性.金融脆弱性累积到一定程度假如不及时将其化解掉,最终将演变为金融危机.为了消除整个金融系统的脆弱性,防止其累积到过高的程度,从而将金融脆弱性维持在一个较低的正常状态,保证整个金融体系的

17、稳健运行是事关一国金融开展和金融平安的重要课题,有待于展开进一步的深化研究.结合分析p 的结果和我国金融体系现状,就化解和防范我国金融脆弱性问题提出以下几点建议: (一)高度重视对金融脆弱性的研究工作,有效识别我国金融脆弱性程度,这是防范和化解金融脆弱性的前提.(二)积极进展金融制度创新,这是防范和化解金融脆弱性的关键.随着金融活动和金融创新的深化进展,原有的金融制度越来越不适应新的经济金融形势,结果是 导致金融效率低下和金融风险累积,金融体系的脆弱性程度日益加深.(三)施行金融分化战略,这是当前化解和防范金融脆弱性的明智选择.金融体系的脆弱性与金融体系构造上的问题有很大的关系.假如一个金融体

18、系过于单一,金融机构和金融市场的种类和数量有限,金融产品欠丰富,那么这样的金融体系就会具有较大的脆弱性.(四) 转变金融活动管理方式,加强金融监管,通过金融监管制度创新进步监管程度,这是防范和化解金融脆弱性的重要保障.二、新教材试题 材料1、起于美国次贷危机的金融危机的发生与蔓延，使我们再次面对一个古老而悬而未决的问题，即什么样的国际储藏货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济开展。历史上的银本位、金本位、金汇兑本位、布雷顿森林体系都是解决该问题的不同制度安排。但此次金融危机说明，这一问题不仅远未解决，由于现行国际货币体系的内在缺陷反而愈演愈烈。必须创造性的改革和完善现行国际货币体系，推动国际储

19、藏向着币值稳定、供给有序、总量可调的方向完善，才能从根本上维护全球经济金融的稳定。材料2、这次金融危机给目前的国际货币体系留下深深的创伤，如何重建危机后的国际货币体系、维护国际金融秩序是国际基金组织和各成员国的共同使命，决定着基金组织的将来和世界经济的将来。但从根本上说，基金组织的将来取决于目前正在进展的改革，即能否通过份额改革，通过公平、公正的监催促进世界经 济的可持续增长格国际金融体系的稳定。材料3、任何货币要成为储藏货币，都不是政策上的问题，而是市场的问题。归根到底，市场将决定一国货币是否成为储藏货币。日元经历说明，假如汇率波动很大，国际市场就不会广泛采用这种货币交易。在零利率的体制下，

20、日本中央银行不能使用利率工具稳定汇率，所以日元的汇率完全被投机力量所主导。连同其他原因，日元的高波动性使得日元没能成为主要的国际储藏货 币。要求：请认真阅读所给材料，并结合教材内容，答复以下问题：1、什么是国际货币体系？战后国际货币体系的主要弊端有 哪些？ 2、中国在国际货币体系改革中能起到什么作用？ 3、试分析p 人民币在国际货币体系中的前景。答：1、什么是国际货币体系？战后国际货币体系的主要弊端有哪些？ 国际货币体系是指各国对货币的兑换、国际收支的调节、国际储藏资产的构成等问题共同作出的安排所确定的规那么、采取的措施及相应的组织机构形式的总和。有效且稳定的国际货币体系是国际经济极其重要的环

21、节。由于布雷顿森林体系解体后，各国相继施行了自由化的经济政策和浮动汇率，直接加速了资本的跨境流动并推动了金融全球化的进程。金融资本在高速的流动中迅速增值与膨胀，并局部表现出与现实的脱离。而美国那么凭借美元在货币金字塔中的顶端位置，成为“惟一完全可以根据国内目的(就业、外贸出口)而不管美元汇率的浮动情况如何来推行某种国内政策的国家”，因此，与美元为中心的国际货币体系相联络的国际收支不平衡，也一直伴随着世界经济的开展。资本的全球化与地区经济开展的差异，也使得全球区域经济协调与合作获得了突飞猛进的开展。从而使得金融全球化、金融资本与现实的脱离、汇率不稳定、美元为中心与国际收支不平衡、区域货币合作成为

22、这一时期国际货币体系的显著特征.。2.中国在国际货币体系改革中能起到什么作用？ 答：我国在推进国际货币和金融改革进程方面，在短期，着力点应放在促进全球宏观政策协调与刺激总有效需求；反对全球贸易保护和积极支持重启多哈回合会谈；在中期，着力点应放在推进国际储藏货币的稳定协调机制；合理界定全球失衡和金融动乱的调整责任，减少对开展中国家的负外部性；保证大宗资能国际价格的相对稳定；在长期，应推进超主权储藏货币的国际货币体系改革，重建有利于和平开展的金融全球化监管制度框架，增加开展中国家的话语权。我国在推进国内货币和金融改革方面，在短期，着力点应放在加快推进国内金融和货币的市场化根底，增强价格弹性和灵敏性

23、。同时，针对美元以及当今国际货币和金融体系的内在矛盾，全球系统性风险将必然和频繁发生的特点，着手建立开放风险的对冲机制，鸡蛋不放在一个篮子里。在中期，加快推进人民币区域化和国际化改革，推进国际收支和外汇储藏构造改革，推进金融衍生品市场的开展和金融监管，推进区域货币和金交融作。在长期，建立全球资产多样化组合以实在保护我国对外金融资产的平安和效益；形成区域超主权储藏货币和货币管理机构；提升中国在世界经济事务的话语权并在完善全球治理构造进程中发挥更加重要的作用。3.试分析p 人民币在国际货币体系中的前景。答：全球经济衰退赋予中国前所未有的责任。全世界的目光都投向中国，期待中国引领全球经济实现复兴，帮

24、助建立和谐平衡、可持续开展的世界金融体系，这在现代历史上还是第一次。身为全球第四大经济体的中国不辱使命，对此做出积极回应。所采取的一项重要举措就是四万亿人民币的公共投资方案，用于农村医疗卫生和公共根底设施的改造工作，以此为本国经济的复苏提供动力。该方案已对中国国内的消费支出产生了显著影响，进而推动着亚洲和西方主要贸易伙伴的经济复苏。在建立新经济秩序的过程中，中国的另一项重任是重建国际货币体系。目前，在由美国主导的这一体系中，美元仍是世界上最主要的国际储藏货币和贸易货币。我们从中国政府近期的各项决策中可以看出，中国正在积极努力，使人民币成为真正意义上的全球性货币。人民币假设要成为最重要的全球外汇

25、币种之一，并最终成为与美元平起平坐的全球首选储值手段，需要做哪些努力？尽管目前对于成为储藏货币或大量交易的货币应具备何种条件尚无明确定义，但我还是有以下提议，并以此对中国和人民币作一次衡量。首先，真正意义上的国际性货币的首要特征就是值得信赖。各国人民、企业、储户和投资者需要信任该货币的管理方式。第二个特征是长期保值。人们需要对以下事项怀有信心：尽管允许出现短暂的波动现象，但决策者须确保该货币相对于其它资产或其它货币可以长期保值，从而将通胀率保持在较低程度。国际储藏货币的第三个特征是流动性。人们需要确信，自己可以根据需要随时对该货币进展交易。这要求资本市场实力雄厚，可兑换性也是一项重要条件。储藏

26、货币的最后一个特征与其规模有关。该货币作为国际贸易的计价货币必须得到广泛运用。总而言之，真正值得信赖的全球性货币应该管理良好、币值稳定、完全可自由兑换、在高流动性货币市场上存在广泛交易并被用作国际贸易的计价货币。假设要符合上述多项条件，人民币还有很长的路要走。然而，一旦所有条件都成熟，人民币的前途将不可限量。人民币会日益成为一种储藏货币，人民币的储蓄和投资额将大幅增加。在很短的时间内，中国在经济开展和金融体系建立方面获得了宏大成就，这一点有目共睹。中国经济增长速度之快、规模之大，使人民币获得更高地位成为可能。既要大刀阔斧，又要循序渐进大刀阔斧帮助我们认清目的，循序渐进确保方案施行卓有成效。这种

27、平行的渐进方式包括许多方面，最为关键在于：第一，中国应逐步放松资本和货币管制；第二，应培育人民币离岸交易市场。我们已经看到了一些可喜的变化。近年来，中国与多个国家签署了双边货币互换协议。中国、韩国、日本和东盟各国之间也签署了区域性货币互换协议。还有一些重大举措，如使用人民币作为贸易结算货币、在香港发行人民币债等。中国仍需上下求索。中国需要创造更多用人民币计价的金融资产；开发新的金融工具以帮助投资者管理人民币风险；打造跨境融资及多币种平台等。中国需要深化理解本国(尤其是大陆和香港地区)和区域性的贸易金融并建立稳固的交易网络。从长远看，人民币完全有可能成为国际储藏货币之一。中国正在快速崛起，必将在

28、国际经济舞台上扮演越来越重要的角色。为了加快这一进程，中国应大力推进机构改革。03任务 案例分析p 题共 1道试题，共 100 分一、旧教材试题 通货膨胀目的制作为一种货币政策框架，正在受到越来越多中央银行的“青睐”。在新西兰率先实行通货膨胀目的制之后，已有包括英国、加拿大、澳大利亚等兴旺国家纷纷采取了这一制度。由此，人们不禁要问，当通货膨胀目的制在一些国家获得了成功经历之后，是否意味着中国也应该成为这一制度的“追随者”？ 随即中国人民银行行长周小川话锋一转：“这一制度是否合适中国？这需要对特定情况下货币机制的效果进展分析p ，结合中国货币政策的详细特点加以考虑。”周小川指出，中国是一个处于经

29、济体制改革转轨时期的新兴开展中国家，这一国情决定了经济增长和就业是宏观调控的重要目的。同时，这一国情也决定了低通货膨胀目的的实现与改革和转轨的力度关系亲密，假如转轨不到位，经济体系中的很多问题都将难以得到解决。要求：以“通货膨胀目的制在我国的适用性”为题写一篇不少于600字的短文。写作思路：1、简要议论通货膨胀目的制提出的背景和主要内容；2、分析p 在世界范围内采用的情况；3、议论你个人对通货膨胀目的制在我国的适应性，以及施行这种制度应该具备条件的分析p 。一、旧教材试题答案 答：通货膨胀目的制是一种以保持低的和稳定的通货膨胀为目的的货币政策制度或政策框架。但到目前为止，有关通货膨胀目的制并没

30、有一个明确的、一致认同的定义。1、通货膨胀目的制是一种货币政策框架(policy framework)，该框架包括了四个根本要素：(1)事先为某些时期的通货膨胀确定一个明确的数量化目的；(2)明确实现这一通货膨胀目的是货币政策的首要目的，即对其他目的而言，该目的具有优先性；(3)对通货膨胀进展预测。预测的模型中应包含将来的通货膨胀信息；(4)前瞻性的操作程序。在该操作程序中，货币政策工具确实定取决于对通货膨胀压力的判断，并且，通货膨胀预测被作为主要的货币政策中介目的。同时，施行通货膨胀目的制需要两个前提条件：一是中央银行在执行货币政策时应该具备一定程度的独立性，尤其是工具的独立性；二是货币当局

31、没有对其他名义变量程度如工资、尤其是汇率等的承诺，即稳定价格是央行的主要目的。2、通货膨胀目的制是一种货币政策规那么并且是目的规那么(targeting rule)。在定义通货膨胀目的制时需要考虑三个典型特征：(1)有一个明确的数量化通货膨胀目的，这个目的要么采取点目的的形式，要么采取区间目的形式；数量化通货膨胀目的是指某一详细的价格指数；实现通货膨胀目的是货币政策最主要的目的，尽管还要为其他的次要目的留有空间。没有其他的如汇率目的或货币增长目的那样的名义锚；(2)决策过程可以被描绘为“通货膨胀预测目的制”(inflation-forecast targeting)，即中央银行的通货膨胀预测有

32、着重要的作用，条件通货膨胀预期与通货膨胀目的是否相一致决定着货币政策工具的制定；(3)货币政策具有较高的透明度和责任性。中央银行要对通货膨胀目的的实现承当责任，并提供透明的和明晰的货币政策报告，以说明其通货膨胀预测、政筹划机等。通货膨胀目的制虽然是一种目的规那么，但货币当局享有受限制的相机抉择权利。3、通货膨胀目的制是一种新的货币政策框架，该框架包括5个根本要素：(1)公开宣布通货膨胀的中期数量目的；(2)对货币政策主要政策目的价格稳定的一种制度承诺。比拟而言，其他货币政策目的均为次要目的；(3)一种信息包容策略，在这个策略中许多变量不仅仅是货币总量或汇率等，被用于货币政策工具确定决策；(4)

33、通过与公众及市场交流货币当局的方案、目的和决策来增强货币政策的透明度；(5)增强中央银行实现通货膨胀目的的责任性。通货膨胀目的制看做是一种关于货币政策的制度性框架，该制度性框架有5个组成局部：(1)政府当局将货币政策受权给独立的中央银行；(2)中央银行的目的是实现一个公开的、明晰的价格稳定的数量化目的；(3)中央银行要在不产生实际经济不必要的波动的情况下实现通货膨胀目的；(4)中央银行有规律地发布描绘实现这一通货膨胀目的的前景的报告；(5)政府规定中央银行要为实现这一目的负责任。我们倾向于认为通货膨胀目的制是一种货币政策框架，这一框架以价格稳定为货币政策的首要目的，目的是实现和保持较低的通货膨

34、胀率，其主要内容应该包括5个方面的根本要素：(1)中央银行的独立性。中央银行应具备一定程度上的工具独立性；(2)稳定价格的制度性承诺。价格稳定成为中央银行的主要目的，就业和产出那么成为次要目的；(3)通货膨胀名义锚。中央银行明确发布通货膨胀目的，并对通货膨胀进展预测，根据通货膨胀目的确定货币政策工具以实现该目的；(4)货币政策透明度。中央银行定期公布通货膨胀报告和货币政策报告；(5)责任性。中央银行对实现通货膨胀目的负责。这5个要素既是通货膨胀目的制所要求的根本内容，同时也是实行通货膨胀目的制所需具备的根本条件。 二、新教材试题 要求：请就当前我国的货币政策施行情况及其将来走向写一篇不少于60

35、0字的短文。写作思路：1、首先说明我国货币政策的主要内容及其施行背景；2、对我国的货币政策走向进展预测分析p ，要结合我国当前的宏观经济形势和国际宏观经济政策的变化，特别是金融危机发生近两年来的情况；3、最好简要分析p 货币政策转向后的利弊得失。4、题目自拟参考题目：试论我国当前的货币政策；我国货币政策的将来；试论国内外货币政策的协调等；5、要言之有据，言之有理，字数控制在800字左右。答：我国当前的货币政策及将来取向 经济运行发生了转折性变化，经济由持续升温转为步人下行通道，物价涨幅由逐步升高转为持续下降。面对这种金融形势的变化，我国的宏观经济政策由“双防”转向“一保一控”，再转向“保增长”

36、，货币政策那么经历由“从紧”到“灵敏审慎”、再到“适度宽松”的转变过程。从总体情况看，年初“从紧”的货币政策对抑制通货膨胀、防止经济过热发挥了重要作用，也为我国更好地应对国际金融危机的冲击奠定了根底。2022年7月以后国家施行逐步放松的货币政策对于保持经济较快增长和金融体系平稳运行产生了积极效果。目前国家经济下滑趋势有所抑制，但全球金融危机还有可能进一步恶化，世界经济金融形势也将更为严峻。货币政策需要进一步发挥调节作用，促进同内需求扩大和经济的平稳开展。一、2022年货币政策运行环境分析p 1.全球经济金融环境存在继续恶化的可能。尽管在全球性金融危机后，各国政府、中央银行纷纷出台应对金融危机的

37、措施，主要出台了大规模的救市政策，采取央行降息。注入流动性。但到日前为止，还未看到这场百年难遇的金融危机有出现根本性转机的迹象，世界经济仍存在进一步恶化的可能。主要原因，首先由于金融危机的起因是次贷危机，次贷衍消费品的风险高，影响面广泛，投资者对金融市场的信心尚未恢复，市场的流动性进一步紧缩。其次，金融机构的资产负债表的恶化以及金融系统的功能受到严重损害，短期内也很难恢复金融机构和金融系统的正常功能。再次，金融危机已向实体经济开展，全球普遍有企业和居民财富缩水、消费者信心缺乏、消费萎缩、就业减少等情况。全球经济增长速度将进一步走低，经济形势的恶化反过来会进一步加重金融危机。2.国内经济增长速度

38、缓慢。一是外需可能进一步下降。由于世界经济增长速度会下降，国际市场需求会进一步减少，与此同时，外需下降的影响会带来国内的投资和消费，从而对经济增长产生更大的影响：二是投资较快增长的困难较大。尽管国家出台了4万亿的经济刺激方案，各地政府进一步加大刺激规模。但由于企业利润增幅大幅度下降，银行信贷总量增长存在一定的“虚增”成分，加上投资者对经济前景看淡，这些都会对投资增长带来影响：三是消费需求可能减缓，虽然国家采取家电下乡、农民增收等刺激消费的政策，但从当前企业效益下降、就业困难、财政收入减少等情况看，居民收入增长逐渐趋缓，居民的消费需求受到一定程度的影响，与此同时，这几年消费构造晋级加快，住房和汽

39、车消费迅速增长是带来消费加快增长的重要原因。但近期居民住房和汽车消费增长放缓，消费构造晋级放缓，消费增长缺乏强有力的带动因素。因此消费需求形势不容乐观。3.金融风险将会增大。国际金融危机对我国金融体系的直接冲击主要表如今三个方面：一是我国金融机构在国外投资受损；二是引起在华投资机构的连锁反映；三是引起国际资本流动的急剧变化。由于我国金融机构的对外投资相对较少，在华外资机构出现问题的也不多，至今尚未出现大规模资本流出现象。目前随着国际金融危机通过对我国经济增长产生负面影响的深化，我国金融机构面临的金融风险将进一步加大，与此同时，由于下调存贷款利率，缩小了银行存贷款利差，使银行的经营和利润面临较大

40、困难。二、施行适度宽松的货币政策的潜在风险分析p 2022年以来，国家施行适度宽松的货币政策对经济增长和经济运行发挥了积极的作用、我国的信贷高速增长有效地进步了市场信心，各项经济数据出现了积极变化。中国的大局部指标开场企稳回暖，也支持了股票市场出现一轮不错的反弹，以及房地产市场的所谓“小阳春”：但在国际环境、开展程度、宏观政策等多种因素作用下，将来国家经济复苏过程中将会复杂多变，物价在货币供给快速增加及“输入型”通账压力影响下，很可能会快速上涨，从而使我国经济面临的滞账风险大大增加。1.世界经济下滑态势没有根本好转。此次金融危机无论从深度和广度上，其衰退严重程度可以说是“百年一遇”。世界主要兴

41、旺国家经济陷于严重衰退的泥坑。尽管目前三大经济体的经济指标出现回暖迹象，但世界经济要真正走出衰退，步入稳定的复苏轨道还很遥远。其原因是首先当前西方国家的财政支出主要用于填补金融机构的窟窿，只是短期内防止经济变得更坏，对经济增长几乎没有作用。其次美国经济缺乏长期增长的内在动力。长期以来，美国出口顺差主要来自于它的虚拟经济，在实体经济领域那么是世界商品进口中心。随着虚拟经济的泡沫化的深化，美国经济在一定时间内很难出现好转。2.通货膨胀预期造成国际大宗商品价格快速上升。2022年以来，山于世界主要经济体一致施行较宽松的货币政策，引发了人们对将来世界性货币贬值和通货膨胀的担忧，这样，减少货币资产、持有

42、实物资产成为人们的一种选择，国际大宗商品价格快速上升。2022年初以来，国际铜价已经上涨超过35%，铂金价格累计也上涨了19%。与2022年2月中旬创下的不到34美元的近期低值相比，5月末国际油价已经到达66.64美元，3个多月的时间翻了一番。3.我国的物价面临较大的通胀压力。首先，因为目前同际大宗商品价格已经出现持续上升的势头，“输入型”通胀压力大增。从粮食价格环比变化看，2022年上半年我国粮食价格环比已连续6个月上涨，累计涨幅达4.9%。其次，2022年大量货币投放并不会马上造成通胀，而是有一个滞后期，等经济回稳，货币乘数效应会很快显现。最后，历史证明，过多的货币供给和通胀之间存在着必然

43、的联络。4.新增贷款在金融机构体内循环，对实体经济刺激作用效果不明显。由于经济衰退，市场风险增大，资信较好的国有大企业以及龙头产业公司，往往也具备发债才能，他们获得的资金往往回到银行，导致没有真正注入实体经济。与此同时，由于一些基层银行把关不严，一些企业利用虚假合同和发票办理票据贴现，局部贴现资金被存入银行谋取利差，而未注入到实体经济运行中。三、将来货币政策的取向 1.货币政策在保持适度宽松的同时，应对潜在风险作出反映。继续把保持经济平稳较快开展作为首要任务，坚决不移地继续施行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实并不断丰富和完善一揽子方案，是当前我国宏观调控的明智之举：与此同时，必须加

44、强对物价调控，要加强货币政策的科学性、前瞻性、有效性，保持银行体系流动性合理适度，同时要防止资产价格过度上扬；综合运用财政政策、构造调整政策等从外围来化解物价上涨和资产价格膨胀压力。继续推进电力、天然气、水等资性产品价格和环保收费改革，与财政、反垄断、产权制度改革配套推进。2.信贷政策的构造性调整是解决经济复苏的关键。从2022年一季度经济的止稳上升列三季度的经济上升看，其主要动力政府投资的快速增长，但民间投资，居民消费有限。政府的力量可以使经济止跌，却无法使其有效增长，因此信贷政策的构造性调整是解决经济复苏的关键。坚持区别对待、有保有压的原那么，继续运用差异性货币信贷政策，加大对重点领域的信

45、贷支持，促进信贷总量增长、构造优化和经济构造调整。加大对民生工程、“三农”、重大工程建立、科技创新、技术改造和兼并重组，区域协调开展的信贷支持；有针对性地培育和稳固消费信贷增长率；适当控制对一般企业的贷款，限制对高能耗、高排放行业和产能过剩行业的企业贷款。3.加强货币政策与财政政策的协调配合，财政政策和货币政策必须亲密配合，应充分发挥财政政策的主动性和灵敏性，利用利率较低、资金宽裕的有利时机，通过发行特别国债、企业债券和专项基金等方式，合理引导和改变资金流向，加大对义务教育、社会保障、环境生态和根底公共设施等民生领域的投资力度，重点促进和谐社会建立和消费主导型社会建立。4.加强国际、国内合作，

46、有效防范金融风险。在国际金融危机有可能进一步加大我国金融风险的情况下，一方面要加强国际金交融作和货币政策的国际协调，另一方面也要实在加强中央银行与监管部门、财政部门的协调配合，建立更为完善的风险防范机制和更好有效的危机应对机制。04任务 案例分析p 题共 1道试题，共 100 分一、旧教材试题 “我们对以后一段时间里的压力感到担忧。”福建兴业银行研究部门的刘先生忧心忡忡。在承受记者关于“利率市场化”采访时，他表达了这样一种态度：利率市场化的早期效果带来的是对中小银行的压制，并且会冲击与这些小银行有千丝万缕联络的中小企业。“中农工建管着70%的存贷款和80%的人民币结算业务，四个资产管理公司对其

47、1万亿坏帐做了剥离。贷款利率要是浮动放开，没法全面反映其资产负债的总体情况。它们只要略微压低贷款利率，我们根本没还手之力。” 福建兴业银行另一位王先生有自己的看法，“很多民营小企业已经熟悉了我们的一些方式，这种信赖转换的关系比同等情况大银行做要更有效。大银行放贷款，无非看中两个：隐含政府承诺的信誉和资产抵押的信誉。即使对待不同变化情况的中小企业，他们也倾向于用对付国有企业的方法来给小企业融资，做的很死，只盯着抵押的不动产，看不到小企业良好而快速的现金流变化。” 要求：根据以上材料分析p 我国利率市场化的前景。写作思路：1、分析p 利率市场化的理论背景；2、分析p 我国利率市场化的进程、存在的问

48、题；3、分析p 利率市场化后对商业银行和中小企业的影响。答：目前我国的利率市场化改革己进入到最关键的环节,全面的利率市场化指日可待。根据已实现利率市场化国家的经历和实证分析p 结果来看,利率市场化后,利率波动 一般会加大,这就可能增加商业银行所面临的利率风险。由于国内长期以来实行利率管制,导致商业银行利率风险管理意识相对淡薄,缺乏相应的利率风险衡量手段 和工具,国内商业银行的利率风险管理程度和经历远远落后于外资银行,在和外资银行的市场竞争中处于不利的地位,阻碍了中国金融业的稳定安康开展。在这样的 现实背景下,研究和探究中国商业银行的利率风险管理体系和管理策略就显得尤为重要,且意义深远。在构造安

49、排上,这篇论文共分为六个局部:第一局部阐述文章的研究意义、国内外的相关研究理论以及文章的研究内容、研究方法和框架构造;第二局部详细介绍了 利率市场化与利率风险管理的理论框架,为下文打下坚实的理论根底;第三局部首先分析p 了已经实现了利率市场化的国家的改革理论,从中为我国的利率市场化改革 提供启示以及我国的利率市场化改革进程。然后讨论了在利率市场化进程中商业银行将要面临的风险。第四局部详细介绍了当前国际上流行的几种利率风险的测度方 法和利率风险的管理方法。从而给我国的利率风险管理给出启示。第五局部,以我国几家上市商业银行的年度报告数据为根底,用利率敏感性缺口模型对我国商业银 行的利率风险进展实证

50、分析p ,结果显示,我国商业银行明显存在利率风险,在管理方面虽有进步,但仍思想保守,有待进步。第六局部从利率风险管理内部管理体系 和宏观的外部环境两方面着手,针对我国利率风险管理出现的问题提出对策建议。我国利率市场化进程中存在的问题 (1)中国利率市场化改革是自上而下推行的,遇到的阻力大、动力缺乏。中国的市场化改革已经进入了中后期, 在改革初期,改革的结果使大局部人都受益,所以改革的动力和决心很大。当前改革进入了攻坚阶段,市场化改革必定会使大局部人收益,而局部人利益受损。因此 可以影响政府决策的各种利益集团为了维护自身利益有时会抵抗改革,使改革进程受阻。(2)中国利率市场化改革涉及多个金融领域

51、的改革,因此 需要这些改革方案和进程相协调。中国利率市场化改革不是单独的、孤立的改革,而是伴随着对整个金融系统的改革。这些改革包括对金融机构(尤其是银行)的企 业管理制度的改革、企业产权制度的改革、货币市场利率形成机制的改革、金融业监管制度的改革、证券市场的改革以及人民币汇率的改革。这些领域的改革互相交 叉、互相影响,因此利率市场化改革过程中不能不考虑到其他金融领域的改革进度以及它们之间的互相影响。(3)中国对银行业实行的是隐性的保 险制度,缺乏合理的退出机制。目前中国没有建立存款保险制度,为了保护存款人的利益,政府不允许商业银行倒闭。为了冲销国有银行的不良贷款,政府也屡次对 银行注资。政府为

52、了维护公众的利益,有义务采取必要的行动来防止金融危机的发生和维护金融系统的稳定。但是政府充当银行的最后担保人,会使银行风险和收益 不对称,可能鼓励银行高风险经营,当由此引发的金融危机爆发时,政府又会成为银行高风险经营行为的最后埋单者。这样的隐性保险制度,不仅会导致银行的道德 风险,而且当银行经营不善、流动性缺乏等问题出现时,政府和银行都会去掩饰这些问题。(4)尽管中国货币市场快速开展,但是国债(尤其是短 期国债)市场和票据市场仍然开展不充分,制约着央行进展公开市场业务来有效地调节利率,执行货币政策。首先,货币市场总体规模较小,市场开展不够平衡。交 易规模与欧美兴旺国家相比还存在着较大差距。其次

53、,货币市场的交易主体较为单一。我国货币市场交易客体品种较少,且除了同业资金拆借之外,其他货币市场工 具都规模较小,债券市场中,短期国债的发行量太小。票据市场的主要工具为银行承兑汇票(占95%)。对商业一行的影响：在利率管制下，商业银行统一执行中央银行确定的利率政策，除了拥有有限的浮动权外，根本上没有定价权。但利率市场化后，资金价格的定位涉及到商业银行经营 目的、战略决策、市场决策等宏观和微观层面，这是商业银行的新课题。由于缺乏在市场中进展资金定价的经历，定价必须遵循的原那么、影响因素等诸多问题有待于 在市场中不断探究和理论。对中小企业的影响：(一)有利条件 1中小企业资金可得性增加。2中小企业

54、将会获得更多金融机构效劳时机。3中小企业面临更多的投融资工具、产品选择。(二)不利影响 1中小企业融资本钱可能增加。2中小企业融资风险将加大。3中小企业投资将面临更大风险。4中小企业的财务风险增加。5中小企业将面临更为复杂多变的国际贸易环境。6金融效劳机构和网点整合归并对农村、分散的中小企业造成不便。二、新教材试题 材料1、根据国际经历，房价的非理性上涨有百害而无一利。根据美国经济学家库兹涅茨对美国的研究，房地产泡沫破灭后，经济调整的周期大约是20年左右。这一经历数据在日本也根本上得到验证。日本从1989年房地产泡沫破裂到如今，已经过去了20年，其房地产市场至今看不到复苏的迹象。材料2、当前，

55、投资者心中有一个共同的疑问：我们是否会再次面临一场全球性的资产泡沫，或者至少是新兴市场经济国家的资产泡沫？在这次危机中，资产价格仅下跌了六个月。从2022年2月开场，世界各地的股票、债券、大宗商品和新兴经济体的货币均大幅反弹。即使是这次金融危机的重灾区房地产业也已经开场企稳，美国局部地区的房地产市场甚至开场反弹。在中国内地和香港等地区，房价又开场向新高冲击。材料3、据国际货币基金组织2022年10月份全球金融稳定报告分析p ，在各国政府采取了前所未有的宏观刺激政策以及实体经济初步出现改善迹象之后，世界金融市场上的系统性风险显著下降。但是金融市场仍然面临着较大的压力，家庭住户部门和金融机构需要进

56、一步降低杠杆率，政策制定者需要迅速为将来的金融监管框架制定一个合理的方案，以完善金融监管体制，以减少系统性风险的累积程度，稳定公众对金融市场的良好预期。要求：根据以上材料和教材相关章节内容，围绕资产价格膨胀对经济和金融的不利影响，自拟题目，写一篇800字左右的短文。写作思路：1、分析p 房地产、股票价格为代表的金融资产价格膨胀产生的机理；2、分析p 金融资产价格膨胀对国民经济和金融的负面影响；3、从政府对房地产市场的供需调节、对流动性过剩的管理、对银行风险的监管等角度进展分析p ，重点阐述我国才能怎样防范金融资产膨胀。答：试论金融资产膨胀通过分析p 房地产、股票价格为代表的金融资产价格膨胀产生

57、的机理，可将金融资产价格膨胀的原因归结如下：1经济预期。个人或群体对将来经济增长有良好预期。投资资产就是投资将来，就是能获取宏大收益，成为人们的共识。2信贷过度。由于金融市场管制不严，监管当局不能对付快速增长的金融中介活动，隐含或明确的救助保证，加重了对高风险工程的信贷扩张。3金融市场太窄。只有在股市和房地产市场上才有可能在短期内谋取超额利润。中国的金融市场不开放，投资面太“窄”，大量资金涌入房地产。导致出现一定程度的泡沫，还有人民币长期迫于升值压力，以人民币计价的预期资产收益率高，大量外来热钱进入房地产市场 4货币政策。当中央银行实行不适当的货币政策，比方过于宽松的政策时，很可能通过资产价格

58、的上升影响到经济，严重时产生资产价格泡沫。金融资产价格膨胀对国民经济和金融的负面影响：1摧毁市场信心，导致经济停滞。资产价格泡沫形成过程中种种扭曲的力量均要在泡沫破灭过程中释放和纠正，资产价格的迅速下跌摧毁了市场交易者的信心，悲观情绪成为主导市场的情绪。2侵蚀企业资本。3引发金融危机，导致经济紧缩。资产价格泡沫通过债权债务构造的变化效应会引发金融危机，导致经济紧缩。那么如何防范金融资产膨胀，详细措施有：1强化经济根底，优化产业构造。一方面，资产泡沫问题是虚拟经济开展过程中常见的现象，其产生的直接原因在于市场的过度投机行为，对资产泡沫问题应该是防重于治。在当前我国外资大量流入的情况下，政府应调整

59、产业构造，适当引导资金的流向，防止资金流入构造的不合理而引发泡沫。同时政府的决策应着眼于帮助投资者防止错误和进步市场效率，通过加强信息披露与财务报告管理等手段来尽量减少资产价格泡沫。另一方面，国家应注重增强研发和技术创新才能，促进经济构造的调整。2健全金融体系，进步抗风险才能。对金融体系严格施行审慎监管，确保金融体系安康运转。金融体系的安康能保证在面临资产价格大幅度下跌时，仍然可以持续运行。不至于发生大规模的金融甚至经济危机。加强银行的监管，进步银行资本充足率，不仅可以使银行参与泡沫资产交易的动机减少，而且可以使银行在受到金融危机冲击后的不良后果最小化。3增加货币政策的公信力，稳定市场预期。货

60、币当局施行稳定而透明的货币政策。政府政策的信誉度、持续性、透明度是缓解有限理性预期的重要因素。05任务 案例分析p 题共 1道试题，共 100 分说明，金融理论前沿课题目前新旧教材并行使用，学生根据自己教材情况完成相应试题。一、旧教材试题 中国人民银行副行长吴晓灵近日表示，央行会关注资产价格的变化，但不针对资产价格出台措施。当前适度从紧的货币政策有利于资本市场的安康开展。吴晓灵是出席“财经论坛：中国金融新棋局”时作上述表述的。她指出，发行特别国债只是增加了一种流动性回收工具，其作用等同于央行票据。在货币供给量目的不变的前提下，央行回收流动性的力度不会改变，市场不要因为央行调控工具的转换而感到恐

61、惧。她说，从货币政策的角度讲，影响资本市场开展的只有一个因素，就是信贷过度扩张引发通货膨胀从而影响市场运行环境，因此当前适度从紧的货币政策有利于资本市场的安康开展。“我们如今有38万亿元人民币的存款，其中17万亿为定期存款。在这种构造下，只要资本市场是平稳的，让大家有信心，不存在资金来问题，只存在公众信心问题。影响资本市场只是资本市场本身的制度建立和信心。” 对于央行的货币政策与资本市场的关系，吴晓灵认为银行的稳健经营是防范金融市场风险的关键所在。“在金融市场上，金融产品的价格波动是正常现象。只要投资人的资金不过多地依赖银行，一旦价格下跌受到损失，只会影响财富的分配格局，减少财富效应，不会形成

62、系统性风险。”吴晓灵称，就像大家如今关心的美国次级按揭贷款，假如银行不过多地卷入进去，是不会有系统性风险的。但是，假如银行或市场主体过多依赖信贷资金投资金融产品，一旦产品价格大幅下跌，影响市场主体偿债才能或影响银行的流动性，那么会引发系统性风险，影响金融市场稳定。“金融市场，特别是证券市场配置资的才能越强，越应控制信贷的扩张，做好金融资产构造和货币供给量的调整才是金融市场稳健开展的保证。” 要求：试以“中国货币政策应该关注资产价格吗”为题写一篇字数不少于800字的短文。写作思路：1、提出中央银行在资产价格与货币政策方面的争论；2、分析p 人民银行副行长写话的背景和理论含义；3、就中央银行如何处

63、理与资产价格的关系提出自己的理解和建议。答：第一题：资产是企业，自然人，国家拥有或者控制的能以货币来计量收支的经济资，包括各种收入、债权和其他。从我国企业会计准那么的资产概念，可以看出，一资产的主体是经济实体；二资产与企业的关系以控制权为标志；三资产要能以货币计量；四资产的存在形态包括各种财产、债权和其他如人才，知识/技术，动植物.。资产的主体具有多重性。即同一资产具有多个出资主体。如在投资法律关系中，投资企业是资产投出的主体，被投资企业是资产的控制主体。投出资产转为投入资产后，投资企业对资产的主体资格并未丧失。此时，投资企业和被投资企业同为资产主体之一。同一资产上可设定多项权利，多项权利又可由多个主体同时享有。企业法人对企业资产享有财产权(财产使用权)，出资人享有所有权(财产所有权)，债权人享有债权。拥有或者控制是所有人对资产享有权利的标志。拥有是享有财产使用权和财产所有权的标志；控制是享有财产使用权的标志。既不拥有，也不控制各种财产、债权和其他权利，不能作为企业的资产所有人。资产要能以货币计量收支，不能以货币计量的资不是资产。作为资产的经济资不限于各种财产、债权和其他权利。一、资产定义的几种主要观点 1.未消逝本钱观 未消逝本钱观是对资产性质的早期描绘。美国著名会计学家佩顿和利特尔顿在公司会计准那么导论(An Introduction to Corporate Stan