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1、地方政府投融资平台的意义及其风险防范徐灵超吴光伟（同济大学经济与管理学院上海200092）摘要：地方政府投融资平台是当前全触领域研究的热点问题。本文试图从田顾地方政府投融齋平台成立的背欢和索 义着手，从长远角度提出化解地方政府投触资平台风险的措施。关键词：政府融资平台；总量管理；规范发展2009年天址的信贷增鈕带来了中国经济的快速回升$ 而“大松之后必然帯来人紧.2010年开始银行业人员感到 了前所未有的压力，在银行主骨部门银监会等的部署下一 场检査风暴铺天盖地而来毫不夸张的说.2010年是银行业 的“检杳年”;从年初开始银行业就经历了票据检件、资金流 向（进房市、三方存管进股市）检査、政府融
2、资平台检杏、落实 4三个办法一个指引”检査、抵押房地产检仕、房地产企业信 贷名单式管理等而其中对政府傩资平台检住的祇视程度和 历时之久更是达到梅所未有的高度。本文试图从回顾地方 融资平台成立的背杲和总义若手分析从氏远角度化解政府 傩资平台风除的措施。一、地方政府投融资平台成立的背景和意义地方政府投融资平台公司指山地方政府及其部门和机 构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立承扭政府 投资项目融资功能并拥有独立法人资格的经济实体c政府 融资平台贷款并非新事物：纵向來看地方政府融资平台住 我国的发展已超过15年早在90年代就有多个地方进行了 有益的探索。英晟初成立和2009年的大发展都冇其本身存
3、 在的原因和意义.首先融资平台贷款的出现和发展解决了政府建设资金 与当期财政收入的不匹配。从资金需求来说其一，改革开 放以來我国城市化进程进入稳定快速发展阶段城市化堆 础设施等审点工程展本上属于公共产品且未来宣接收益冇 限其本身往往无法通过收益来归还建设资金因此很难通 过市场化渠逍筹集资金；其建设资金除国家划拨外主耍來 源于地方财政收入，而地方财政收入增氏往往滞后于经济増 长的特性决怎了地方财政收入无法与快速增长的投资需求 相适应因此，地方政府只有创新融资模式成立地方政府融 资平台开始尝试通过适度举债先行投入基础设施等雨点工 程建设并借助于术来的税收增氏偿还债务从而形成良性 循环。因此，融资平
4、台的出现和发展解决了政府建设资金与 半期财政收入的不匹配对加速为地经济发展、抢得市场发 展先机起到了匝婆作用.其次融资半台贷款是银行业务发展的良好平台。从资 金的供给方银行来说随着竞争加剧银行管理层亦存在业 务发展压力这种压力促使银行管理层必须加强资产业务的 发展；在实践中一方面作为由败府信音担保的政府融资平 台，由于我国政府整体负债率校低融资平台贷款出现坏帐 极少因此银行臾愿意给政府融资平台放款；另一方面，我 国的银行绝大多数是国有银行或国冇控股银行国冇银行的 履性使其管理层容易存在一种虑识国有企业贷款特别是政 府融资平台贷款即使出现问题，亦楚坏国家（银行）的钱用于 国家建设同时谢规的处罚措
5、施亦少于对诸如民营企业出 现坏帐时所采取的措施更加加剧r上述意识。最后地方政府投融资平台成为平淆经济波动采用的逆 周期手段的右效描施。如前所述地方政府投融资台在地 方微观层面能较好解决地方政府的投融资错位，而实际上从 宏观层面特别是在经济危机等“常规时期它甚至可以起到 金融加速器效应J成为财政政策.货币政策等宏观调控手 段的冇效媒介并起到逆周期作用熨平经济波动。正如我 们所知当经济收缩时，企业家佰心指数的下降导致企业投 资戚少从而亦减少融资的需求；同样由于银行们心指数卜 降往往亦会釆取减少对企业融资；而此吋地方政府投融资 平台往往成为各家银行资他的育效出【】并放终作用于实体 经济（基础设施等公
6、共项冃），成为拉动经济走出低谷的引 擎；而政府为拉动经济往往通过财政扩大基础性设施投资， 而丛础性设施的配套资金较多的*源于地方政府投融资平 台两者的相互作用有效地扩大了财政政策和货币政策的效 果，从而实现鹽平经济波动。2008年下半年以来受美国次贷危机引发的国际金融 危机的影响我国宏观经济出现调整。为防止经济出现人辎 下滑中央决定实行积极的财政政策和适度宽松的货币政 策，同时中国人民银行和中国银监会于2009年3月23 U 联合发布关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳 较快发展的指导意见，提出“支持有条件的地方政府组建投 融资平台发行企业债、中期票据等融资工具拓宽中央政府 投资项目的配
7、套资金融资染道”。为此各级地方政府积极 创新发展理念转变发展方式打造出新形势下的统-的新 熨投融资平台。地方政府投融资平台如雨后春笋般得到了 大发展来自偎监会的统计数据显示：到去年6月末全国各 省.区.恵辖市合讣设立8221家平台公司其中县级平台高 达4907家。iftj 2009年当年货币仃贷出现大幅增长，全年实 现新增贷款1。55万亿元，中长期贷款新增7. 14万元其中 一个主要流向便是由地方政府投融资台所支持的固定资 产投资项目；截至2009年末地方政府投融资平台贷款余额 7.38万亿元同比增氏趙过70%,全年新增贷款超过3万亿 元。可以说正足借助丁地方政府投融资平台的媒介作用，34理论研究
地方政府投融资平台的意义及其风险防范
